行业与公司 - 公司主要涉及配电设备、电表、变压器、开关柜等产品，业务覆盖国内及海外市场，重点布局欧洲、中东、拉美等地区[2][8][16] - 公司海外业务取得显著突破，海外订单同比增长30%，达到60多亿，其中海外配件订单同比增长近三倍，达到9.62亿[2] - 公司在巴西、瑞典等市场取得重要订单，并计划推进本土化生产[7][16] 核心观点与论据 - **订单增长**：公司总体在手订单达到150多亿，同比增长30%，其中国内电表招标增长约20%，海外订单增长显著，尤其是配件业务[2][4] - **海外市场策略**：公司重点布局欧洲、中东、拉美市场，欧洲市场因价格和需求优势成为主要增长点，中东市场因投资回收周期短也具备潜力[8][9][10] - **本土化生产**：公司在巴西等市场推进本土化生产，以应对关税和物流成本问题，提升毛利率[7][8] - **产品拓展**：公司逐步推动充电桩、逆变器等新能源产品出海，未来有望成为新的增长点[16][17] - **汇率管理**：公司以美元结算为主，欧元和巴西雷尔占比较小，汇率波动对公司业绩影响有限，且有专门团队进行汇率管理[6][23][24] 其他重要内容 - **客户与品质管控**：公司在海外市场的品质管控得到客户认可，客户对产品检测和工厂考察结果满意[12][13] - **新兴市场机会**：公司在非洲、东南亚等新兴市场取得突破，获得世界银行和亚洲银行资金支持，未来将聚焦智能电表市场[18][19] - **毛利率展望**：海外配件业务毛利率有望优于国内，总包解决方案和定制化服务将进一步提升盈利能力[21][27] - **汇率影响**：2024年汇率波动对公司业绩影响有限，公司已通过预算和汇率团队进行风险控制[23][24] 数据与百分比 - 总体在手订单：150多亿，同比增长30%[2] - 海外订单：60多亿，配件订单9.62亿，同比增长近三倍[2] - 国内电表招标增长：约20%[4] - 巴西订单：1.24亿人民币[16] - 瑞典订单：1.24亿人民币[16] - 尼日利亚电表项目：接近5亿[18] - 世界银行和亚洲银行资金支持：1亿美金[19]

投资评级 - 报告给予三星医疗"买入"评级，目标价为40.81元 [45][46] 核心观点 - 三星医疗在国内外配用电市场占据领先地位，海外业务加速布局，医疗业务稳定增长 [45][46] - 公司通过技术创新和降本增效，2024年前三季度毛利率提升至36.2% [4] - 海外市场需求旺盛，公司通过本土化生产和直销模式，积累了优质客户，2024年海外接单18亿元 [19] 公司概况 - 三星医疗成立于1986年，2011年上市，2015年收购宁波明州医院，形成"配用电+医疗"双主业格局 [61] - 公司实际控制人为郑坚江，持股45.15% [38] - 公司业务涵盖智能用电、智能配电和新能源领域，产品种类齐全 [40] 国内配用电市场 - 2024年公司在国网三批电表中合计中标7.6亿元，市占率6.2%，位居第5 [14] - 2023年配电变压器在国网和南网市占率分别为5.4%和17.5%，位居第1 [14] - 公司智能配用电业务2024年上半年营收53.2亿元，同比增长27.2% [113] 海外市场 - 公司海外业务从2014年的0.9亿元增长至2023年的19.6亿元，CAGR达41.3% [157] - 2024年公司海外接单18亿元，配电首次突破欧洲和墨西哥市场 [19] - 公司在巴西、印尼、波兰、德国和墨西哥设有生产基地，海外生产能力占总产能的50% [137] 医疗业务 - 公司医疗业务2024年上半年新增6家医院，旗下医院总数增加至34家 [16] - 2020-2023年国内康复医疗市场规模CAGR约为25%，预计2025年规模扩大至2600亿元 [16] - 公司医疗业务2016-2023年收入CAGR达24.4% [16] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为147.6亿元、179.8亿元、213.1亿元，归母净利润同比增速分别为22.6%、25.4%、24.2% [46] - 2025年配用电和医疗业务归母净利润预计分别为22亿元和6亿元 [46] 行业趋势 - 全球电力需求预计每年增长3%，2021年全球电力需求约为25万亿千瓦时 [119] - 2023年国内分布式光伏并网容量达到254GW，预计2024年达到410.73GW [101] - 2024年国内电表招标金额达249.2亿元，同比增长7% [80]

业绩相关 - 预计在南方电网招标项目中标金额约34390.79万元[1][2] - 项目中标后合同履行对公司经营和业绩有积极影响，但存在不确定性[2][3] 项目信息 - 公司是三相智能电能表等产品中标候选人[1] - 招标人是中国南方电网有限责任公司，公示媒体是中国南方电网供应链统一服务平台[2] - 交货时间根据实际合同要求确定[2]

市场扩张 - 子公司三星智能中标苏丹SEDC智能电表项目，合同金额约1.36亿人民币[2][4] - 合同金额占公司2023年度经审计营业收入的1.19%[4] - 合同履行利于完善海外业务布局[4] 风险提示 - 合同履行可能因不可预计或不可抗力因素无法全部履行或终止[5] - 业务受国际贸易政策、货币政策、汇率等因素影响[5]

公司中标信息 - 公司全资子公司巴西南森中标巴西CEMIG—Supriminas配电变压器采购项目 [1] - 合同金额总计2.05亿巴西雷亚尔，约合2.41亿元人民币 [1] - 合同金额占公司2023年度经审计的营业收入的2.1% [1]

业绩相关 - 合同金额2.05亿巴西雷亚尔，约合2.41亿人民币，占2023年营收2.10%[2][5] - 合同履行将对经营业绩产生积极影响[5] 市场扩张 - 全资子公司巴西南森中标巴西配电变压器采购项目，是巴西配电业务首次突破[2][5] 风险提示 - 合同履行可能因不可预计或不可抗力因素无法全部履行或终止[6] - 业务涉及出口，可能面临国际贸易政策等方面风险[6]

委托理财额度 - 拟增加不超过25亿元委托理财额度，增至不超过40亿元[2][3][4][5] 委托理财信息 - 投资期限不超12个月，资金为闲置自有资金，受托方为合法金融机构[2][4][5] 审议情况 - 2024年12月6日董事会和监事会审议通过，无需股东大会审议[5] 风险防范 - 已建立完善内控体系及制度防范风险[6][7] 理财意义 - 不影响日常周转，利于提高资金效率获收益[8]

会议信息 - 2024年11月29日发出召开第六届董事会第十九次会议通知[1] - 2024年12月6日以现场及通讯方式召开会议[1] - 应到董事9人，实到9人，由董事长沈国英主持[1] 议案审议 - 审议通过增加使用闲置自有资金委托理财额度议案，9票赞成[1]

会议信息 - 2024年11月29日发出第六届监事会第十五次会议通知[1] - 2024年12月6日会议在公司会议室以现场及通讯方式召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人，由监事会主席郑伟科主持[1] 议案审议 - 审议通过增加使用闲置自有资金委托理财额度的议案，表决3票赞成[1]

业绩相关 - 公司及子公司中标国家电网两项目，合计约22986.55万元[1] - 中标金额占2023年度经审计营业总收入2.01%[5] 项目情况 - 中标产品含A级单相智能电能表等设备[1] 风险提示 - 未签正式合同，条款有不确定性[6] - 合同履行有无法全部履行或终止风险[6]