证券代码：601601 证券简称：中国太保 公告编号：2025-047 中国太平洋保险（集团）股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 896 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 895 | | 股） 境外上市外资股股东人数（H | 1 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 5,984,459,512 | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 4,679,133,871 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 1,305,325,641 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 62.206311 | | 份总数的比例（%） | | | 其中：A 股股东持股占股份总数的比例（%） | 48.637919 | ...

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有色金属行业 - 海亮股份上半年营业收入444.76亿元同比增长1.17% 净利润7.11亿元同比增长15.03% 拟每10股派发现金红利1元[1] - 中金岭南向特定对象发行A股股票申请获深交所受理[31][32] 工业金属细分 - 海亮股份主营业务为铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品的研发、生产制造和销售[1] - 中金岭南主营业务为铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工[32] 仓储物流行业 - 音飞储存上半年营业收入5.43亿元同比下降18.97% 净利润6234.71万元同比下降20.05%[1] 汽车零部件行业 - 华懋科技上半年营业收入11.08亿元同比增长14.42% 净利润1.37亿元同比增长3.21%[2][3] - 泉峰汽车上半年营业收入12.18亿元同比增长18.90% 净亏损1.67亿元[29][30] 车身附件及饰件细分 - 华懋科技主营业务为汽车被动安全部件的研发、生产、销售[3] - 泉峰汽车主营业务为汽车关键零部件的研发、生产、销售[30] 银行业 - 邮储银行上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.5% 净利润492.28亿元同比增长0.85% 拟每10股派发1.23元[4][5] - 苏州银行上半年营业收入65.04亿元同比增长1.81% 净利润31.34亿元同比增长6.15%[40][41] - 无锡银行上半年营业收入26.45亿元同比增长3.44% 净利润13.79亿元同比增长3.52%[50] 国有大型银行细分 - 邮储银行主营业务为提供银行及相关金融服务[5] 城商行细分 - 苏州银行主营业务为公司业务、个人业务、资金业务及其他业务[41] 农商行细分 - 无锡银行主营业务为公司存款业务、公司贷款业务、公司结算业务、其他公司业务[50] 乳品行业 - 光明乳业上半年营业收入124.72亿元同比下降1.9% 净利润2.17亿元同比下降22.53%[6] 中药行业 - 片仔癀上半年营业收入53.79亿元同比下降4.81% 净利润14.42亿元同比下降16.22% 拟每10股派发现金红利14元[7][8] - 千金药业上半年营业收入18.18亿元同比下降5.52% 净利润1.28亿元同比增长8.5%[28] 医药制造业细分 - 片仔癀主营业务为医药制造业、医药流通业及化妆品业等[8] - 千金药业主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售，以及药品的批发和零售业务[28] 乘用车行业 - 长城汽车上半年营业收入923.35亿元同比增长0.99% 净利润63.37亿元同比下降10.21%[9] 综合乘用车细分 - 长城汽车主营业务为设计、研发、生产销售及分销SUV、轿车、皮卡车和汽车相关的汽车零部件产品[9] 半导体行业 - 豪威集团上半年营业收入139.56亿元同比增长15.42% 净利润20.28亿元同比增长48.34%[10][11] - 通富微电上半年营业收入130.38亿元同比增长17.67% 净利润4.12亿元同比增长27.72%[43] - 微导纳米上半年营业收入10.50亿元同比增长33.42% 净利润1.92亿元同比增长348.95%[43][44] - 宏微科技上半年营业收入6.80亿元同比增长6.86% 净利润297.80万元同比增长18.45%[54][55] 数字芯片设计细分 - 豪威集团主营业务为芯片设计业务[11] 集成电路封测细分 - 通富微电主营业务为集成电路封装测试服务[43] 光伏设备细分 - 微导纳米主营业务为先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售[44] 分立器件细分 - 宏微科技主营业务为功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售[54] 复合肥行业 - 芭田股份上半年营业收入25.43亿元同比增长63.93% 净利润4.56亿元同比增长203.71% 拟每10股派发现金红利1.6元[12][13] 农化制品细分 - 芭田股份主营业务为复合肥研发、生产和销售[13] IT服务行业 - 宇信科技上半年营业收入14.15亿元同比下降5.01% 净利润2.2亿元同比增长35.26%[14] 银行科技解决方案细分 - 宇信科技主营业务为银行科技解决方案，非银科技解决方案和创新运营服务[14] 体育行业 - 中体产业上半年营业收入7.87亿元同比下降25.24% 净亏损2439.55万元[15] 体育细分 - 中体产业主营业务为体育赛事、体育传播、体育彩票、标准认证、赛教融合、体旅文化、体育空间、数字体育、体育国际交流、地产等细分板块[15] 医疗器械行业 - 科美诊断上半年营业收入1.65亿元同比下降27.03% 净利润2434.08万元同比下降68.24%[16] 体外诊断细分 - 科美诊断主营业务为临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售[16] 造纸行业 - 华泰股份上半年营业收入64.09亿元同比下降1.86% 净利润6763.82万元同比下降63.13%[17][18] 大宗用纸细分 - 华泰股份主营业务为造纸和化工[18] 化学制药行业 - 复旦复华上半年营业收入3.26亿元同比增长2.20% 净亏损711.58万元[19][20] 化学制剂细分 - 复旦复华主营业务为化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售[20] 家电零部件行业 - 海立股份上半年营业收入124.26亿元同比增长13.16% 净利润3335.46万元同比增长693.76%[21] 冷暖关联解决方案细分 - 海立股份主营业务为冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务[21] 军工电子行业 - 兴图新科上半年营业收入6185.21万元同比增长8.49% 净亏损3039.30万元[22][23] 智能系统解决方案细分 - 兴图新科主营业务为以网络和视频为核心的智能系统综合解决方案提供和产品供应[22] 软件开发行业 - 新致软件上半年营业收入8.97亿元同比下降3.40% 净利润3035.31万元同比增长42.84%[24] 垂直应用软件细分 - 新致软件主营业务为咨询规划、设计、开发、运维等软件开发服务及基础算力服务[24] 光学光电子行业 - 茂莱光学上半年营业收入3.19亿元同比增长32.26% 净利润3275.55万元同比增长110.36% 拟每10股派发现金红利1.30元[25] - 伟时电子上半年营业收入9.77亿元同比增长9.81% 净利润1948.08万元同比增长0.87%[45] 光学元件细分 - 茂莱光学主营业务为精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售[25] 面板细分 - 伟时电子主营业务为背光显示模组、液晶显示模组、智能显示组件等产品研发、生产、销售[45] 塑料行业 - 至正股份上半年营业收入1.04亿元同比增长6.03% 净亏损2264.80万元[26][27] 其他塑料制品细分 - 至正股份主营业务为线缆用高分子材料业务及半导体专用设备业务[27] 电力行业 - 中绿电上半年营业收入23.33亿元同比增长29.30% 净利润6.18亿元同比增长33.06% 拟每10股派发现金红利0.45元[33][34] 风力发电细分 - 中绿电主营业务为风能、太阳能投资、开发、运营[34] 电子元件行业 - 三环集团上半年营业收入41.49亿元同比增长21.05% 净利润12.37亿元同比增长20.63%[35][36] 被动元件细分 - 三环集团主营业务为电子元件及其基础材料的研发、生产和销售[36] 基础建设行业 - 中国能建上半年营业收入2120.91亿元同比增长9.18% 净利润28.02亿元同比增长0.72%[37] 基建市政工程细分 - 中国能建主营业务为勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营[37] 通用设备行业 - 利欧股份上半年营业收入96.35亿元同比下降9.62% 净利润4.78亿元[38][39] 金属制品细分 - 利欧股份主营业务为机械制造业务和数字营销业务[39] 白酒行业 - 顺鑫农业上半年营业收入45.93亿元同比下降19.24% 净利润1.73亿元同比下降59.09%[43] 白酒细分 - 顺鑫农业主营业务为白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工[43] 通信设备行业 - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元同比增长14.51% 净利润50.58亿元同比下降11.77%[45] - 长芯博创上半年营业收入11.99亿元同比增长59.54% 净利润1.68亿元同比增长1121.21%[51][52] 通信网络设备及器件细分 - 中兴通讯主营业务为ICT产品及解决方案[45] - 长芯博创主营业务为光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售[52] 保险行业 - 中国太保上半年营业收入2004.96亿元同比增长3.0% 净利润278.85亿元同比增长11.0%[46][47] 保险细分 - 中国太保主营业务为提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务[47] 休闲食品行业 - 万辰集团上半年营业收入225.83亿元同比增长106.89% 净利润4.72亿元同比增长50358.80%[48][49] 零食细分 - 万辰集团主营业务为量贩零食业务和食用菌业务[49] 光伏设备行业 - 固德威上半年营业收入40.86亿元同比增长29.80% 净亏损1659.80万元[53] 逆变器细分 - 固德威主营业务为太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售[53] 钾肥行业 - 东方铁塔上半年营业收入21.48亿元同比增长8.51% 净利润4.93亿元同比增长79.18%[56] 钾肥细分 - 东方铁塔主营业务为钢结构与钾肥业务[56] 证券行业 - 首创证券上半年营业收入12.84亿元同比增长2.33% 净利润4.90亿元同比增长2.80%[56] 化学制品行业 - 金禾实业上半年营业收入24.44亿元同比下降3.73% 净利润3.34亿元同比增长35.29%[56][57] 食品及饲料添加剂细分 - 金禾实业主营业务为食品添加剂、日化香料、大宗化学品、功能性化工品及中间体的研发、生产和销售[57]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为8.38万户 较3月31日减少2.66万户 减幅达24.11% [1] - 户均持股数量由6.2万股增至8.17万股 户均持股市值达306.45万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少2.66万户 同时区间股价涨幅达16.64% [1] 行业对比情况 - 保险行业平均股东户数为19.66万户 公司股东户数显著低于行业平均水平 [1] - 保险行业A股上市公司户均持股市值为182.37万元 公司户均持股市值306.45万元超出行业平均水平68.05% [1] 历史持股数据 - 2025年一季度股东户数减少399户至11.04万户 减幅0.36% 户均持股市值199.4万元 [2] - 2024年四季度股东户数增加1.36万户至10.44万户 增幅14.99% 户均持股市值223.54万元 [2] - 2024年三季度股东户数减少2128户至9.08万户 减幅2.29% 户均持股市值294.91万元 [2] 资金流向情况 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出3.76亿元 游资资金净流入4.26亿元 散户资金净流出5001.46万元 [2]

投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 目标价格50.08元/股 对应2025年P/EV为0.8倍 [6][13] 核心财务表现 - 2025年上半年归母净利润同比增长11.0% 其中第二季度同比增长36.5% [13] - 归母净资产较年初下降3.3% 内含价值较年初增长4.7% [3][13] - 调整2025-2027年EPS预测至4.78元/4.93元/5.26元 [13] - 营业收入2024年达404,089百万元 同比增长25% 2025年预计392,552百万元 [5] - 净利润2024年达44,960百万元 同比增长65% 2025年预计45,945百万元 [5] 寿险业务分析 - 寿险新业务价值可比口径下同比增长32.3% [13] - 新单保费同比增长28.7% 银保渠道新单同比大幅增长95.6% [13] - 个险渠道新单同比下降7.7% 代理人规模18.3万 较年初下降2.7% [13] - 价值率改善0.4个百分点至15.0% [13] - 核心人力月人均首年规模保费同比增长12.7% 月人均首年佣金同比下降13.4% [13] 产险业务表现 - 产险保费同比增长0.9% 其中车险增长2.8% 非车险下降0.8% [13] - 综合成本率改善0.8个百分点至96.3% 费用率改善0.7pt 赔付率改善0.1pt [13] 投资业务情况 - 非年化净投资收益率同比下降0.1个百分点至1.7% [13] - 非年化总投资收益率同比下降0.4个百分点至2.3% [13] - 非年化综合投资收益率同比下降0.6个百分点至2.4% [13] - 资产配置优化：债券占比提升2.4pt至62.5% 股票占比提升0.4pt至9.7% 权益型基金占比提升0.2pt至2.1% [13] 市场表现与估值 - 当前股价39.94元 总市值384,236百万元 [7] - 52周股价区间27.75-41.57元 近12个月绝对升幅44% 相对指数升幅8% [7][11] - 2025年预测市盈率8.36倍 市净率1.24倍 [5][13] - 每股内含价值2025年预计64.6元 [13]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 寿险新业务价值(NBV)保持高增长 2025年上半年NBV达95.4亿元 可比口径同比增长32.3% [8] - 产险综合成本率(COR)同比改善 2025年上半年COR为96.3% 同比下降0.8个百分点 [8] - 银保渠道新单保费大幅增长 2025年上半年银保新单保费290亿元 同比增长108% [8] - 投资资产规模稳步扩张 截至2025年上半年末集团投资资产规模2.9万亿元 较年初增长7.0% [8] - 上调盈利预测 2025-2027年归母净利润预测调整为516/527/553亿元 [8] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润279亿元 同比增长11.0% 其中第二季度单季183亿元 同比增长36.5% [8] - 2025年上半年归母营运利润199亿元 同比增长7.1% [8] - 截至2025年上半年末归母净资产2819亿元 较年初下降3.3% 但较第一季度末增长6.9% [8] - 2025年上半年净资产收益率(ROE)9.6% 同比提升0.1个百分点 [8] - 集团内含价值(EV)5889亿元 较年初增长4.7% [8] 寿险业务 - 合同服务边际余额3464亿元 较年初增长1.2% [8] - 2025年上半年太保寿险新单保费630亿元 同比增长26.3% [8] - 个险新单保费226亿元 同比下降7.7% [8] - 产品结构显著变化 传统险新保期缴同比下降41.9% 分红险新保期缴同比增长1381% [8] - NBV Margin提升至15% 同比增加0.4个百分点 [8] - 代理人月均人力规模18.3万人 保持稳定 [8] - 核心人力月人均首年规模保费7.3万元 同比增长12.7% [8] - 核心人力月人均首年佣金收入7120元 同比下降13.4% [8] 财险业务 - 2025年上半年太保产险承保利润35.5亿元 同比增长30.9% [8] - 原保费收入1128亿元 同比增长0.9% [8] - 车险保费同比增长2.8% 占比同比提升0.9个百分点 [8] - 非车险保费同比下降0.8% [8] 投资业务 - 债券配置占比62.5% 较年初提升2.4个百分点 [8] - 股票配置占比9.7% 较年初提升0.4个百分点 [8] - 基金配置占比2.1% 较年初提升0.2个百分点 [8] - 核心权益规模3443亿元 较年初增长11.9% 占比提升0.6个百分点至11.8% [8] - OCI股票规模较年初增长25.9% 占比较年初提升4.0个百分点至33.8% [8] - 2025年上半年未年化净投资收益率1.7% 同比下降0.1个百分点 [8] - 总投资收益率2.3% 同比下降0.4个百分点 [8] - 综合投资收益率2.4% 同比下降0.6个百分点 [8] 盈利预测与估值 - 2025年预计营业收入4180.74亿元 同比增长3.46% [1] - 2025年预计归母净利润516.37亿元 同比增长14.85% [1] - 2025年预计每股内含价值62.03元 [1] - 当前市值对应2025年预测PEV 0.64倍 PB 1.16倍 [8] - 2025-2027年盈利预测全面上调 [8]

核心财务表现 - 上半年净利润同比增长11% 超越市场预测的2%至9%增幅 [1] - 上半年营运溢利增长7.1% 略高于瑞银预测的6%增长 [1] - 重述后上半年新业务价值同比上升32% 符合市场预期 [1] 业务指标分析 - 第二季度新业务价值增长按季放缓 主要因首年保费增长按季减慢 [1] - 整体新业务价值表现仍属强劲 [1] 投资评级与估值调整 - 瑞银将公司2025年内涵价值预测上调5% [1] - 目标价从37港元提升至41港元 维持"买入"评级 [1] - 股价近期出现上扬趋势 [1]

保险板块市场表现 - 保险板块整体上涨1.95%，显著跑赢上证指数（上涨0.37%）和深证成指（上涨0.99%）[1] - 新华保险领涨板块，单日涨幅达5.49%，收盘价68.24元，成交量57.47万手[1] - 中国人保涨幅3.10%位列第二，收盘价8.98元，成交量158.45万手[1] - 中国平安上涨1.77%至59.88元，中国人寿上涨1.47%至42.08元，中国太保上涨0.93%至40.31元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入9413.95万元，但游资资金净流出5.07亿元，散户资金净流入4.13亿元[1] - 中国平安获主力资金净流入1.06亿元（净占比1.64%），游资净流出1.66亿元（净占比-2.55%）[2] - 中国人保主力净流入5278.15万元（净占比3.69%），但散户净流出2507.33万元（净占比-1.75%）[2] - 新华保险主力净流出7877.22万元（净占比-1.98%），但散户大幅净流入2.74亿元（净占比6.90%）[2] - 中国太保主力净流入5100.70万元（净占比2.43%），游资净流出1.41亿元（净占比-6.72%）[2] - 中国人寿主力净流出3699.49万元（净占比-2.57%），游资净流入2327.05万元（净占比1.61%）[2]

财务表现 - 上半年净利润同比增长11% 超越市场预测的2%至9%增幅 [1] - 上半年营运溢利增长7.1% 略高于预测的6% [1] - 重述后上半年新业务价值同比上升32% 符合预期 [1] 业务运营 - 第二季度新业务价值增长按季放缓 归因于首年保费增长按季减慢 [1] - 新业务价值表现仍属强劲 [1] 估值与评级 - 2025年内涵价值预测上调5% [1] - 目标价从37港元提升至41港元 评级为买入 [1]

财务数据和关键指标变化 - 集团营业收入达2005亿元人民币 同比增长33% [5] - 集团OPAT为199亿元人民币 同比增长7.1% [5] - 净利润增长27.9% [5] - 内含价值达5880亿元人民币 同比增长4.7% [5] - 管理资产规模达3.8万亿元人民币 同比增长6.5% [5] - 综合偿付能力充足率264% 核心偿付能力充足率190% [6] - 新业务价值增长32% [13] - 新业务价值率提升0.4个百分点 [13] - 总投资收益率2.3% 综合投资收益率2.4% 分别下降0.4和0.6个百分点 [22] - 净投资收益率1.7% 下降0.1个百分点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 寿险保费收入1935亿元人民币 同比增长13.1% [12] - 新单保费增长28.7% 其中期缴保费增长42.5% [13] - 13个月保费继续率96.6% 25个月继续率94.5% 提升2.8个百分点 [14] - 代理人总数18.6万人 增长1.6% [15] - 新增代理人3.9万人 增长近20% [15] - 核心代理人FYP达7.3万元 增长12% [15] - 银行渠道保费417亿元人民币 增长82% [16] - 银行渠道新单期缴保费88亿元人民币 增长58% [16] - 银行渠道NBV 36亿元人民币 增长156% [16] 产险业务 - 保费收入1128亿元人民币 增长0.9% [17] - 车险保费536亿元人民币 增长2.8% [17] - 非车险保费598亿元人民币 下降0.8% [17] - 综合成本率96.3% 下降0.8个百分点 [17] - 赔付率69.5% 下降0.1个百分点 [17] - 费用率26.8% 下降0.7个百分点 [17] - 承保利润35.5亿元人民币 增长30.9% [17] - 车险综合成本率95.3% 下降1.8个百分点 [18] - 新能源车保费106亿元人民币 占车险保费19.8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 中高端客户占比提升3.8个百分点 [13] - 银行渠道高净值客户增长75% 超高净值客户增长85% [14] - 13家银行网点销售期缴业务 月均网点数增长70% [16] - 国有银行网点增长164% [16] - 新能源车业务覆盖530万辆 [10] - 惠民保项目覆盖240个城市 [11] - 农业保险提供4420亿元风险保障 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持高质量发展 注重价值和盈利能力 [4] - 推进"健康 养老 国际化+AI"三大战略 [23] - 实施"两个+N"渠道策略(代理人+银行+多元渠道) [48] - 发展分红险业务 占比达51% [14] - 建立NII+资产负债管理模式 [20] - 构建AI基础设施 支持400亿参数模型训练 [44] - 超过3万名员工和9万名代理人使用AI应用 [44] - 数字劳动力相当于2700名员工的生产力 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国经济展现韧性和活力 新质生产力发展势头良好 [3] - 保险业面临战略机遇 发挥经济减震器和社会稳定器作用 [3] - 监管注重质量和盈利能力 有利于大型公司长期健康发展 [4] - 利率长期下行趋势 优质资产稀缺 再投资面临困难 [70] - 权益市场中期有机会但短期波动较大 [69] - 动态定价利率新规短期带来挑战但长期利好分红险 [41] 其他重要信息 - 完成2024年度每股1.08元现金分红 增长5.9% [7] - 绿色投资余额2800亿元人民币 [11] - 科技保险服务7.5万家企业 保费52亿元人民币 [9] - 科技领域投资达到十亿级别 [10] - 已开设10家养老社区 覆盖9个城市 [11] - 拥有超过220家长寿疗养实体体验中心 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 对上半年业绩的评价和宏观环境机遇 [25] - 中国经济稳定增长 收入改善 内需提升 [26] - 保险业新规注重风险防范和高质量发展 [27] - 公司坚持战略 加快竞争力建设 改善业务结构 [27] - 总资产和收入持续增长 OPAT和EV稳步增长 [28] - 业务表现稳定 高质量发展基础更加牢固 [28] 问题: 分红险业务策略和AI+战略应用 [36] - 分红险保费107亿元人民币 占比45% [38] - 实施四方面策略:统一认识 分渠道分区域差异化 政策支持 [39][40] - 新规下分红险相对竞争优势更加明显 [41] - AI基础设施支持4000亿参数模型训练 [44] - 健康险理赔周转时间缩短至近2分钟 [44] - AI教练使试点区域代理人新单保费提升21% [44] - AI减少超额损失超过1亿元 [44] 问题: 寿险渠道策略和健康养老业务进展 [47] - 实施"两个+N"渠道策略 代理人和银行是价值创造主要支柱 [48] - 代理人队伍稳定在18万人左右 核心代理人FYP提升12.7% [49] - 新增代理人3.9万人 质量提升 [50] - 南京养老社区开业18个月即满住 [57] - 促成1500多张长期保单 [58] - "太医管家"平台服务超过10万人 [60] 问题: 投资展望和净资产下降原因 [66] - 国际环境存在关税博弈和地缘冲突不确定性 [68] - 国内房地产市场仍在调整 地方政府债务消化中 [68] - 权益市场中期有机会但短期波动较大 [69] - 利率长期下行 优质资产稀缺 [70] - 净资产下降3.3%主要因新会计准则下资产和负债使用不同折现率 [73] - 时间差主要集中在一季度 二季度已收窄 [74] 问题: NBV增长原因和非车险业务影响 [76] - NBV增长主要因客户分层和渠道策略 [80] - 中高端客户占比提升至27% 高净值客户增长约70% [80] - 非车险业务受个人信用保证保险调整影响 [82] - 综合成本率负面影响2.8个百分点 [83] - 风险敞口截至7月减少三分之一 [83] - 2025年巨灾损失影响0.5个百分点 [84] 问题: OPAT增长原因和投资收益率 [86] - 净利润增长11%主要因利率环境改善和港股投资表现优异 [90] - OPAT增长7.1%主要因产险承保利润改善和寿险负债成本下降 [93] - 综合投资收益率下降因固收资产公允价值变动减少 [95] - 过去十年总投资收益率4.7% 在上市险企中排名第一 [99] 问题: 投资策略和新能源车业务 [100] - 投资策略:持有至到期 投资大行次级债 逐步增加权益投资 探索PE和黄金等替代资产 [103] - 非标资产占比10% 正在下降 [105] - 新能源车保费106亿元 整体已盈利 [108] - 私家电动车综合成本率低于100% 营运车高于100% [109] - 与新能源车厂商深度合作 在新势力厂商中市场份额16% [112] - 使用数据监控驾驶行为进行风险选择 [113]