监管政策动向 - 金融监管总局支持福建保险机构开发保险责任覆盖两岸的创新产品 [1] - 中国人民银行 金融监管总局和国家林草局联合要求探索构建包括指数保险 产量保险 收入保险和责任保险在内的森林保险产品体系 [2] 行业整体表现 - A股五大上市险企上半年合计实现归母净利润1781.93亿元 同比增长3.7% 呈现"四升一降"格局 [3] - 保险机构2025年上半年对私募股权基金认缴出资达524亿元 同比增长46% [4] - 保险资金对股票配置余额达3.07万亿元 占比提升至8.5% [4] - 月内两家险资参投股权投资基金成立 合计出资额近270亿元 [4] 企业财务业绩 - 中国平安上半年归母营运利润777.32亿元（同比增长3.7%） 净利润680.47亿元 营业收入5000.76亿元 拟派中期股息每股0.95元（增长2.2%） [5] - 平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8% [5] - 中国人保上半年归母净利润265.3亿元（同比增长16.9%） 集团净利润358.88亿元（增长17.8%） 拟派中期股息每10股0.75元（提升19.0%） [6] - 中国人寿上半年归母净利润409.31亿元（同比增长6.9%） 总资产7.29万亿元 投资资产7.13万亿元 净投资收益960.67亿元 总投资收益1275.06亿元 [7] - 新华保险上半年归母净利润148亿元（同比增长33.5%） 营业收入700.41亿元（增长26%） 原保险保费1213亿元（增长22.7%） 新业务价值61.82亿元（增长58%） [8][9] - 中国太平上半年保险服务业绩113.51亿元（同比增长11.1%） 太平人寿分红险在新单长险中占比达91.3% 新业务价值受不利情景影响幅度从30.5%降至5.5% [10]

公司新能源车险业务表现 - 2025年上半年新能源车保费收入接近106亿元 [2] - 新能源车险业务总体经营情况较好且已进入盈利空间 [2] 不同车型业务分化 - 家用车综合成本率相对理想 [2] - 商用车综合成本率超过100% [2]

业绩表现 - 总人力企稳回升至18.6万人 同比增长1.6% [1] - 月人均首年规模保费同比提升12.7% [1] - 13个月和25个月留存率整体提升 [1] 人力结构优化 - 上半年新增人力3.9万人 同比增长19.8% [1] - 新增人力履历背景优于以往 [1] 客户结构升级 - 代理人渠道中客及以上客户占比达27.3% 同比提升3.8个百分点 [1] - 通过康养财富规划师等模式提升中高客精准服务能力 [1]

行业环境与挑战 - 低利率市场环境导致优质资产供给不足 [1] - 保险资金存在较大配置压力 [1] 投资策略与方向 - 持续加大长期利率债配置 [1] - 合理延展固定收益资产久期 [1] - 加大创新型优质资产布局包括ABS和公募REITs [1] - 稳步增加公开市场权益资产配置 [1] - 增加未上市股权等另类资产配置 [1] 市场机遇判断 - 国内权益资产具备中长期投资价值 [1] - 保险资金在权益投资领域面临更多机会 [1]

分红政策框架 - 分红政策以营运利润为基础 保持分红的可持续性[1] - 分红金额适度挂钩投资收益的正向贡献 去年分红水平高于营运利润增速源于投资贡献表现较好[1] - 2025年现金分红将密切关注投资贡献幅度与结构 从长期角度平滑各年度分红[1] 投资贡献机制 - 公司考虑分红金额时适度关联投资收益的正向贡献[1] - 投资贡献的表现直接影响分红水平 去年投资贡献表现较好使分红水平高于营运利润增速[1] - 未来分红政策将持续关注投资贡献的幅度与结构变化[1]

AI基础设施建设 - 公司已基本建成稳定高效的AI基础设施 [1] - 目前有3万内勤员工和9万外勤营销人员使用AI应用 [1] - 预计2025年底建成2700个数字化等效劳动力 [1] AI应用领域规划 - 未来将在客户经营/产业风险/销售队伍/营运管理/投资/康养六大领域应用AI [1] - 通过AI驱动流程重塑和模式升级 [1] - 争取实现保险经营价值链全覆盖 [1]

非车险业务表现 - 非车险整体承保综合成本率为97.6%，同比上升0.4个百分点 [1] - 剔除个人信用保证保险业务影响后，非车险承保综合成本率为94.8%，同比下降2.3个百分点 [1] 个人信用保证险业务风险敞口 - 截至7月末，个人信用保证险业务风险敞口较去年末缩小约三分之一 [1] - 预计到2026年，个人信用保证险业务的风险影响将完全出清 [1]

产品策略转型 - 公司将持续完善浮动收益型产品供给并完成产品结构转型 [1] - 公司将持续支持多元浮动收益型产品经营 [1] - 公司正前瞻性布局预定利率下调背景下的产品策略 [1] 业务发展重点 - 公司将继续深耕健康险业务领域 [1] - 公司将加强资产端多元化与久期管理 [1]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年8月29日在上海市徐汇区田林路201号召开 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 由董事长傅帆主持 [1] - 出席会议的A股股东人数为895人 H股股东人数为1人 [1] - A股股东持有股份总数4,679,133,871股 占比48.64% H股股东持有1,305,325,641股 占比13.57% [1] 议案表决结果 - 关于修订公司章程的议案获得通过 A股同意票占比99.98% H股同意票占比99.85% [1] - 关于修订股东大会议事规则的议案获得通过 A股同意票占比99.99% H股同意票占比99.99% [2] - 关于选举王昱华为非执行董事的议案获得通过 但A股同意票占比99.66% H股同意票占比91.44% [2] - 关于选举黄显荣为独立非执行董事的议案获得通过 但A股同意票占比99.45% H股同意票占比75.61% [2] 特殊决议事项 - 议案1、2、3、4为特别决议议案 均获得出席股东大会有表决权股份总数的三分之二以上通过 [3] - 修订后的公司章程和议事规则需经监管机构核准后生效 [1][2] - 王昱华女士担任非执行董事及黄显荣先生担任独立董事的任职资格均需获得监管机构核准 [2] 法律合规情况 - 股东大会召集和召开程序符合《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程规定 [3] - 出席人员资格合法有效 表决程序和结果合法有效 [3] - 法律意见书由律师刘东亚、盛昳涵出具 [3]

投资评级 - 报告对中国太保（601601 SH）给予"买入"评级 [1] 核心观点 - 中国太保2025年中报显示寿险新业务价值（NBV）稳健增长，财险承保改善，集团整体业绩表现良好 [2] - 寿险业务中银保渠道新单保费高增长显著拉动NBV，可比口径下同比+32 3% [3] - 财险业务承保综合成本率（COR）优化0 8个百分点至96 3%，车险COR显著改善1 8个百分点 [4] - 投资端净投资收益同比增长8 9%，但总投资收益率受公允价值变动影响同比下降0 4个百分点 [5] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润持续增长，PEV估值处于低位 [6] 财务表现 - 2025H1集团营业总收入2,004 96亿元，同比+3 0%；归母净利润278 85亿元，同比+11 0% [2] - 期末集团内含价值5,889 27亿元，较上年末+4 7%；加权平均ROE为9 6%，同比+0 1个百分点 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为455/462/508亿元，EPS分别为4 73/4 80/5 28元 [6] - 2025年8月29日收盘价对应PEV为0 64/0 60/0 56倍，估值具吸引力 [6] 寿险业务 - 2025H1寿险NBV达95 44亿元，可比口径同比+32 3%；NBVM为15 0%，同比+0 4个百分点 [3] - 新单保费636 27亿元，同比+29 7%；其中银保渠道新单保费290 39亿元，同比+95 6% [3] - 代理人渠道NBV同比-2 5%，但核心人力月人均首年规模保费同比+12 7% [3] - 分红险转型成效显著，新保期缴中分红险占比提升至42 5%，代理人渠道占比达51 0% [3] 财险业务 - 2025H1太保产险原保费收入1,127 60亿元，同比+0 9%；保险服务收入968 31亿元，同比+4 0% [4] - 车险保费536 06亿元，同比+2 8%；新能源车险保费105 96亿元，占比达19 8% [4] - 承保利润35 50亿元，同比+30 9%；综合赔付率69 5%，综合费用率26 8%，同比双降 [4] - 非车险COR剔除信用保证险后优化2 3个百分点至94 8%，健康险扭亏为盈 [4] 投资业务 - 期末投资资产29,247 28亿元，较上年末+7 0%；债券配置比例62 5%，股票比例9 7% [5] - 净投资收益425 67亿元，同比+8 9%；总投资收益568 89亿元，同比+1 5% [5] - 总投资收益率2 3%，综合投资收益率2 4%，同比分别下降0 4和0 6个百分点 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4,154/4,219/4,382亿元，同比稳步增长 [6] - 预计NBV持续提升，2025-2027年分别为142/159/181亿元，同比增速7 5%/11 8%/13 8% [7] - ROE预计维持在11 8%-13 1%水平，盈利能力稳定 [7]