股份信息 - 截至2025年1月31日，公司H股法定/注册股份27.753亿股，面值1元，法定/注册股本27.753亿元[1] - 截至2025年1月31日，公司A股法定/注册股份68.45041455亿股，面值1元，法定/注册股本68.45041455亿元[1] - 2025年1月公司法定/注册股本总额96.20341455亿元，无增减[1] 发行股份情况 - 截至2025年1月31日，公司H股已发行股份27.753亿股，库存股份0，总数无增减[3] - 截至2025年1月31日，公司A股已发行股份68.45041455亿股，库存股份0，总数无增减[3] 其他权益情况 - 股份期权不适用[5] - 承诺发行发行人股份的权证不适用[6] - 可换股票据不适用[7]

公告信息 - 公司公告编号为2025 - 006[1] - 公司董事会对公告内容真实性、准确性和完整性承担法律责任[1] - 公告发布时间为2025年1月27日[4] 人事变动 - 国家金融监管总局核准张卫东担任公司审计责任人任职资格[2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%，2025 年目标价为 46.88 元 [3][23] 报告的核心观点 - 权益市场回暖，保险股共振业绩向上，中国太保 2024 年归母净利润预计 422 - 463 亿元，同比增 55% - 70%，单四季度归母净利润 38.9 - 79.9 亿元，Q4 单季度增速 -5% 至 +94%，全年业绩主要增速支撑来自 Q3 [9] - 24H1 增配核心权益，弹性特征在集团主体标的中占优，新准则下权益市场回暖时业绩有望领先同业 [9] - 低基数下寿险代理人新单显著改善，产险保持领先同业，预计太保寿险全年 NBV 有望高增，产险全年同比 +6.8% 领先同业 [9] - 权益市场回暖催化，投资端带动业绩增长，负债端表现有亮点，产、寿基本面预计稳健增长，维持 2024 - 2026 年 EPS 预测值为 4.4/4.6/4.6 元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|323945|367860|388730|403668| |同比增速(%)|-2.5|13.6|5.7|3.8| |归母净利润(百万)|27257|42425|43939|44414| |同比增速(%)|-27.1|55.6|3.6|1.1| |每股盈利(元)|2.8|4.4|4.6|4.6| |市盈率(倍)|11.5|7.4|7.1|7.0| |市净率(倍)|1.3|1.1|1.0|0.9|[5] 公司基本数据 - 总股本 962,034.15 万股，已上市流通股 684,504.15 万股，总市值 3,128.54 亿元，流通市值 2,226.01 亿元 [6] - 资产负债率 88.83%，每股净资产 28.41 元，12 个月内最高/最低价 40.76/22.11 元 [6] 市场表现对比图(近 12 个月) 展示 2024 - 01 - 24 至 2025 - 01 - 24 中国太保与沪深 300 表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 《中国太保（601601）2024 年三季报点评：NBV 提速增长，投资驱动业绩高增》2024 - 10 - 30 [9] - 《中国太保（601601）2024 年前三季度业绩预增点评：单 Q3 净利润增长约 1.5 - 2 倍》2024 - 10 - 16 [9] - 《中国太保（601601）2024 年中报点评：净利润超预期高增，产险 COR 全面优化》2024 - 08 - 30 [9] 附录：财务预测表 包含资产负债表、利润表等多方面财务预测数据，如资产端货币资金、衍生金融工具等，利润端营业总收入、保险服务收入等各项目在 2023 - 2026E 的数据 [10][11]

公司信息 - 公司为中国太平洋保险（集团）股份有限公司[2] - 公司公告编号为2025 - 005[1] 人事变动 - 金融监管总局核准苏罡担任公司副总裁、财务负责人任职资格[2] 时间信息 - 公告发布时间为2025年1月25日[4]

报告公司投资评级 - 公司评级为买入 - A/买入 - H，当前价格为 31.29 元/22.35 港元，合理价值为 41.92 元/31.59 港元，前次评级为买入/买入 [4] 报告的核心观点 - 2024 年业绩有望高速增长，价值在假设调整背景下仍能稳定增长，考虑 2025 年稳增长政策利好保险公司资产端，有望提振公司估值，预计 24 - 26 年公司 EPS 分别为 4.71/4.77/5.08 元，EV 估值法给予公司 25 年 A 股 0.65X PEV（H 股 0.45X），对应 A 股合理价值 41.92 元/股（H 股为 31.59 港币/股），维持 A/H“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022 - 2026 年内含价值分别为 519,621、529,493、565,955、620,397、681,436 百万元，增长率分别为 4.28%、1.90%、6.89%、9.62%、9.84%；新业务价值分别为 9,205、10,962、12,848、14,102、15,825 百万元；归母净利润分别为 37,481、27,257、45,346、45,876、48,827 百万元，增长率分别为 - 8.29%、 - 27.28%、66.36%、1.17%、6.43%；EPS 分别为 2.56、2.83、4.71、4.77、5.08 元/股；PEV 分别为 0.58、0.57、0.53、0.49、0.44；ROE 分别为 10.77%、10.92%、15.43%、13.07%、11.48% [2] 业绩情况 - 2024 年公司发布业绩预增公告，预计全年归母净利润规模为 422 - 463 亿元，同比增长 55% - 70%，权益市场上行推动投资收益增长，叠加 23 年利润基数低，全年净利润实现较高增长且增速逐季扩大，Q4 单季度净利润规模预计为 38.9 亿元 - 79.9 亿元，同比增速为 - 5%至 94%区间，有望实现正增长，2025 年业绩有望平稳增长 [8] 保费收入 - 个险渠道预计 2024 - 2026 年新单增速分别为 + 11.4%/7.8%/11.9%；银保渠道预计 24 - 26 年新单增速分别为 - 25%/+15%/+15%；团体渠道稳定向好，预计未来三年总保费收入增速分别为 + 1.3%、 + 7.1%、 + 7.7% [9] 利润 - 保险服务业绩预计维持稳定增长，投资业绩有望提升但幅度可能略低于同业，叠加前三季度归母净利润大幅增长和四季度低基数，预计 2024 - 2026 年归母净利润增速分别为 + 66.4%/1.2%/6.4% [10] 价值 - NBV 预计 2024 - 2026 年增速分别为 + 19%/17.4%/9.4%；EV 预计 2024 - 2026 年增速分别为 + 5.3%/7.9%/7.1% [11] 估值 - 截至 2025 年 1 月 22 日，太保 2025 年 PEV 估值为 0.49X，给予公司 25 年 A 股 0.65X 的 PEV 估值水平，H 股 0.45X 的 PEV 估值水平，预计 24 - 26 年公司 EPS 分别为 4.71/4.77/5.08 元，对应 A 股合理价值 41.92 元/股（H 股为 31.59 港币/股），维持 A/H“买入”评级 [12] 可比公司估值 - 展示了中国平安、新华保险、中国人寿、友邦保险等可比公司截至 2025.1.22 的最新收盘价、EPS、PE、PEV/PB 等估值数据 [18] 主要财务比率 - 2022 - 2026 年营业收入增长分别为 3.34%、 - 2.47%、10.42%、4.71%、6.34%；归母净利润增长分别为 - 8.29%、 - 27.28%、66.36%、1.17%、6.43%；归母净资产增长分别为 0.75%、27.03%、17.73%、19.48%、21.12%；ROE 分别为 10.77%、10.92%、15.43%、13.07%、11.48%；ROA 分别为 1.13%、1.16%、1.75%、1.64%、1.58%；EPS 分别为 2.56、2.83、4.71、4.77、5.08；BPS 分别为 23.75、25.94、30.54、36.49、44.20 [20]

净利润预测与增长 - 预计2024年归属于母公司股东的净利润为422亿元到463亿元，同比增加55%到70%[3] - 预计2024年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为421亿元到461亿元，同比增加55%到70%[3] - 2023年归属于母公司股东的净利润为272.57亿元，扣除非经常性损益的净利润为271.35亿元[5] - 2024年投资收益同比实现较大幅度增长，推动净利润较大幅度增长[6] 资产配置与业务管理 - 公司坚持精细化哑铃型资产配置策略，保持长期相对稳定的大类资产配置比例[6] - 保险业务持续增强一体化风控能力，业务品质管控和营运管理改善取得新成效[6] 公司战略与政策影响 - 公司聚焦主责主业，全面深化改革，高质量发展成效加速显现[6] - 2024年业绩预增主要受国家重大政策利好和资本市场向上波动影响[6]

会议安排 - 公司第十届董事会第九次会议通知于2025年1月15日发出，1月21日召开[3] 表决情况 - 《2024年度内部审计工作总结》议案赞成15票，反对0票，弃权0票[4] - 《2025年度内部审计工作安排》议案赞成15票，反对0票，弃权0票[4] - 《原财务负责人张远瀚离任审计报告》议案赞成15票，反对0票，弃权0票[4]

会议信息 - 公司第十届监事会第四次会议通知于2025年1月15日发出，1月21日召开[3] - 应表决监事4人，实际表决监事4人[3] 议案审议 - 会议审议通过《关于<中国太平洋保险（集团）股份有限公司原财务负责人张远瀚离任审计报告>的议案》[4] - 议案表决结果为赞成4票，反对0票，弃权0票[4]

行业与公司 - 纪要涉及的行业为保险行业，公司为泰宝[2][6][21] 核心观点与论据 - 泰宝在预定利率产品切换后，加强了队伍、客户和产品三方面的准备，尤其是加强了新型分红产品的开发和队伍培训[3][4] - 泰宝预计全年业务增长需要更多努力，强调队伍专业能力和产品销售能力的重要性[5] - 泰宝在银保渠道方面有信心维持较好的发展态势，并希望银保渠道对新业务价值增长起到重要支撑作用[6] - 泰宝在资产配置方面采取亚林型策略，加大长期限利率债的配置，并重视净投资收益率[16][17] - 泰宝在费用管控方面有较好的储备，预计能够应对2025年代理人渠道的报薪合一[11][12] - 泰宝预计未来两到三年内营运利润将保持小幅微振的增长[25][27] 其他重要内容 - 泰宝在新能源车险方面面临较高的综合成本率压力，但行业协会推出的好投保平台有助于行业整体稳健成长[21][22][23] - 泰宝在股东回报政策中非常关注营运利润的表现，并希望基于此给股东稳定和不错的分红水平[24][25] - 泰宝在投资业绩方面，预计未来几年不会出现骤升骤降的情况，主要受CSM摊销的影响[28][29] - 泰宝在投资收益率假设方面，可能会根据市场环境进行调整，但目前没有清晰的测算结果[30][31] 数据与百分比变化 - 泰宝代理人渠道的价值率保持在30%上下，变化幅度在两三个PT之内[14] - 泰宝的负债成本在2.8%左右，打平收益率在2.5%左右[19] - 泰宝的分红相关收入在中报时显示出两位数的增速[17]

人事变动 - 2024年太保寿险第三次临时股东大会同意选举赵永刚为董事[3] - 太保寿险第八届董事会第五次会议同意选举赵永刚为董事长[3] - 金融监管总局核准赵永刚担任太保寿险董事长任职资格[3]