核心观点 - 上海医药一款1类创新药苹果酸司妥吉仑片获批上市，用于治疗原发性高血压，为国内超3亿患者提供新选择，是公司深耕医药领域的标志性成果 [2] - 公司持续加大研发投入，构建了全周期、阶梯式的创新药研发梯队，并积极推动产学研协同，以加速创新成果转化 [2][4] 公司研发成果与管线进展 - 1类创新药苹果酸司妥吉仑片获批上市，适用于原发性高血压治疗，其II期临床试验结果已发表于权威期刊《Hypertension Research》，III期研究结果发表工作正在推进 [2] - 公司2024年研发总投入达28.18亿元，截至2025年三季度末，提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计57项，其中创新药管线45项 [2] - 多款创新药研发进展顺利：治疗视神经脊髓炎的B001和治疗脊髓型颈椎病的参芪麝蓉丸均已完成III期临床试验全部受试者入组；治疗渐冻症的SRD4610和治疗急性缺血性脑卒中的SHPL-49近期均已开展III期临床试验 [3] 公司研发战略与生态建设 - 公司始终将研发创新置于战略核心，不断完善创新研发生态，已构建起全周期、阶梯式研发梯队 [2] - 公司聚焦肿瘤、免疫、心血管、精神神经、消化代谢、抗感染等临床需求迫切的领域，以推动更多具有临床价值的创新药物上市 [4] - 公司通过“上海前沿”生命科学创新孵化引擎深化“产学研医资”协同创新生态，该平台自去年9月运营以来，已吸引国家级研究院、拜耳、礼来等跨国药企以及多家投资机构入驻，形成创新要素加速集聚的良好生态 [3][4]

公司核心产品获批上市 - 上海医药全资子公司上海上药信谊药厂有限公司的1类创新药苹果酸司妥吉仑片获批上市 该药研发代号为SPH3127 商品名为信妥安 适用于原发性高血压治疗 [1] - 该药为新一代口服非肽类小分子肾素抑制剂 旨在满足临床未被满足的需求 致力于开发一款口服有效、安全窗更宽的新型降压药 [1] 公司研发投入与管线布局 - 公司2024年研发总投入达28.18亿元 投入强度位列行业领先水平 [2] - 截至2025年三季度末 公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计57项 其中含创新药管线45项 [2] - 公司多个创新药管线进展顺利 例如用于治疗视神经脊髓炎的创新型CD20注射剂B001和用于治疗轻中度脊髓型颈椎病的中药1类新药参芪麝蓉丸均已完成III期临床试验全部受试者入组 用于治疗肌萎缩侧索硬化症的中药1类新药SRD4610和用于治疗急性缺血性脑卒中的化药1类新药SHPL-49近期也已开展III期临床试验 [2] - 公司未来研发将聚焦肿瘤、免疫、心血管、精神神经、消化代谢、抗感染等临床需求迫切的领域 [3] 公司商业化与产业链优势 - 公司凭借工商一体化的全产业链优势 为司妥吉仑的市场落地构建保障 其纯销网络覆盖全国25个省、直辖市及自治区 覆盖各类医疗机构超过8万家 零售网络分布在全国16个省市区 并拥有“线上+线下”一体化医药服务生态 [1] 公司创新生态建设 - 公司携手一流高校及顶尖科研机构共同创立生命科学创新孵化引擎上海生物医药前沿产业创新中心有限公司 并创设“一张桌”机制 聚合“产学研医资”资源 加速构建开源创新生态圈 [3] - 上海前沿自去年9月份正式投入运营以来 已吸引包括国家级生命研究院 拜耳、礼来等跨国药企 以及上国投、上海生物医药基金等在内的大批研发创新机构、专业服务机构和科创企业入驻 [3] - 公司未来将继续深化“产学研医资”协同创新生态 加快创新成果转化 [3]

核心观点 - 中邮证券研报看好上海医药创新业务驱动成长，维持“买入”评级 [1] 医药商业板块表现 - 医药商业业务继续保持增长韧性，优势区域增长态势强劲 [1] - 新零售战略调整成效显现 [1] - CSO业务规模再创新高 [1] - 进口总代业务实现销售收入276亿元，同比增长超过14% [1] 创新与高增长业务 - 创新药业务实现销售收入407亿元，同比增长超过25% [1] - 创新药产品结构持续优化 [1] - 截至2025年9月30日，公司新药管线共计57项，包括创新药管线45项 [1] 器械与大健康业务 - 器械大健康业务表现亮眼 [1] - 器械大健康业务实现销售收入339.88亿元，同比增长超过4% [1] 供应链与服务延伸 - 供应链服务面向专业化与价值链高端延伸 [1]

港股高股息指数及ETF产品概况 - 中证港股通央企红利指数（931233.CSI）从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司股票 截至12月10日该指数近1年股息率为6.75% 高于同期10年期国债收益率4.88% 跟踪该指数规模最大的投资标的为港股央企红利ETF（513910）[1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）筛选打包在港上市的内地公司中的高股息股票 截至12月10日该指数近1年股息率为6.21% 高于同期10年期国债收益率4.34% 跟踪该指数的唯一ETF为恒生红利ETF（159726）[1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 跟踪该指数综合费率最低的ETF为港股通红利低波ETF（159118）[1] 上海医药股息及指数成分股信息 - 上海医药（601607）每股派息0.13215港元 除净日为2025年12月29日 派息日期为2026年2月6日 恒生行业分类为药品分销 [2] - 上海医药（601607）非中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的成分股 非恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）的成分股 非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）的成分股 [2]

报告投资评级 - 对上海医药维持“买入”评级 [7][9] 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度因计提资产减值准备增加导致利润短期承压，但看好其创新业务驱动未来成长 [3] - 医药商业板块稳健增长，创新药、进口总代、器械大健康等细分业务表现亮眼 [5] - 医药工业板块新药研发有序推进，多个创新药管线进入关键临床阶段 [6][8] 公司财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入2150.72亿元，同比增长2.60%；归母净利润51.47亿元，同比增长26.96%；扣非净利润26.99亿元，同比下降26.79% [3] - **分季度业绩**：2025年第三季度（Q3）营业收入734.79亿元，同比增长4.65%；归母净利润6.88亿元，同比下降38.13%；扣非净利润5.99亿元，同比下降38.94%，净利润下降主要因计提资产减值准备增加 [4] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为10.42%，同比下降0.63个百分点；归母净利率为2.39%，同比上升0.46个百分点 [4] - **费用率**：2025年前三季度销售费用率4.33%，管理费用率1.94%，研发费用率0.70%，财务费用率0.52，均同比略有下降 [4] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营收分别为2866.66亿元、3014.40亿元、3171.40亿元；归母净利润分别为57.01亿元、55.38亿元、60.74亿元 [9] - **估值水平**：基于盈利预测，当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为12倍、12倍、11倍 [9] 业务板块分析 - **医药商业板块**：2025年前三季度实现销售收入1969.08亿元，同比增长2.91%，贡献利润26.53亿元 [3] - 创新药业务销售收入407亿元，同比增长超过25% [5] - 进口总代业务销售收入276亿元，同比增长超过14% [5] - 器械大健康业务销售收入339.88亿元，同比增长超过4% [5] - **医药工业板块**：2025年前三季度实现销售收入181.64亿元，同比微降0.66%，贡献利润16.65亿元 [3] - 2025年1-9月研发投入17.29亿元，占医药工业销售收入的9.52% [6] - 截至2025年9月30日，公司共有57项新药管线在推进，其中创新药管线45项 [6] 研发与创新进展 - **创新药管线进展**： - 创新型重组人源IL-17单抗BCD-085（针对强直性脊柱炎）已提交新药上市申请（NDA） [6] - 中药1.1类新药参芪麝蓉丸（用于脊髓型颈椎病）已完成III期临床试验全部受试者入组 [6] - 靶向CD19和CD22的CAR-T产品B019注射液，针对儿童急性淋巴细胞白血病和成人淋巴瘤的适应症处于I期临床试验阶段；针对难治性系统性红斑狼疮的临床试验申请已获批准 [6][8] 公司基本情况 - **股票信息**：上海医药（601607），最新收盘价17.80元，总市值660亿元，流通市值496亿元 [2] - **财务指标**：资产负债率62.1%，市盈率14.47倍 [2]

港股高股息指数及相关ETF产品概况 - 中证港股通央企红利指数（931233.CSI）从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司股票打包 截至12月10日该指数近1年股息率为6.75% 高于同期10年期国债收益率4.88% 跟踪该指数规模最大的投资标的为港股央企红利ETF（513910）[1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）筛选打包在港上市的内地公司中的高股息股票 截至12月10日该指数近1年股息率为6.21% 高于同期10年期国债收益率4.34% 跟踪该指数的唯一ETF为恒生红利ETF（159726）[1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 跟踪该指数综合费率最低的ETF为港股通红利低波ETF（159118）[1] 上海医药股息派发信息 - 上海医药每股派息0.13215港元 除净日为2025年12月29日 派息日期为2026年2月6日 恒生行业分类为药品分销[2] - 上海医药并非中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的成分股 也非恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）的成分股 同时非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）的成分股[2] - 除净日指股票开始“剔除”即将派发股息的日期 从该日起买入股票的投资者将无法享受本次派发的股息[2]

公司动态 - 上海医药下属子公司上海上药信谊药厂有限公司于12月10日获得国家药品监督管理局颁发的《药品注册证书》，其提交的苹果酸司妥吉仑片（SPH3127片）的药品上市许可申请获得批准 [1] - 获批药品的批准文号为“国药准字 H20250067” [1] 产品信息 - 苹果酸司妥吉仑片（SPH3127片）是新一代口服非肽类小分子肾素抑制剂 [1] - 该药品通过直接抑制肾素，拮抗由肾素-血管紧张素-醛固酮系统过度激活造成的血压上升 [1] - 该药品适用于原发性高血压的治疗 [1]

国家电网项目中标 - 积成电子中标国家电网多个项目，合计金额约2.15亿元，占公司2024年度营业收入的8.27% [2] - 北京科锐中标国家电网项目，合计金额约4.98亿元，约占公司2024年营业收入的24.36% [35] 医药产品获批与研发进展 - 健民集团研发的化学仿制药氨溴特罗口服溶液获国家药监局批准上市 [3] - 福安药业子公司获得注射用硫酸艾沙康唑（0.2g）药品注册证书 [21] - 上海医药下属公司苹果酸司妥吉仑片的药品上市许可申请获国家药监局批准 [33] - 振东制药参股公司核心产品“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”新药申请获CDE受理 [32] - 莱美药业控股子公司获得电子支气管镜和医用电子内窥镜图像处理器两项医疗器械注册证 [25][26] - 戴维医疗新产品“电动手术台”获得Ⅱ类医疗器械注册证 [31] 重大投资与项目建设 - 宁沪高速控股子公司拟投资建设宁扬长江大桥南接线项目，估算总投资金额不超过90.33亿元 [10] - 南京医药控股子公司拟投资不超过3.98亿元建设现代医药物流扩建项目，建设工期约2.92年 [5] - 雪龙集团拟出资1亿元设立全资子公司，向压铸产品环节延伸布局 [16] 经营数据披露 - 圣农发展2025年11月实现销售收入18.10亿元，同比增长15.77%，环比增长2.89% [17] - 民和股份2025年11月销售商品代鸡苗2778.95万只，销售收入9654.76万元，环比增长7.75% [15] - 仙坛股份11月实现鸡肉产品销售收入4.94亿元，同比增长11.63% [27] - 晓鸣股份11月销售鸡产品1904.13万羽，销售收入4666.52万元，同比下降49.73% [22] - 合富中国1-11月合并营业收入6.28亿元，同比下降26.02% [24] - 南侨食品2025年11月合并营业收入为2.85亿元，同比增加1.14% [34] 重要合同与订单 - 铁科轨道签署高铁扣件采购合同，合计金额6.54亿元，约占公司2024年营业收入的41.08% [30] - 瑞立科密收到国内某知名飞行汽车公司的定点开发通知书，将为其开发和供应连接与折叠核心零部件 [6] - 北新路桥子公司中标工程项目，中标金额为1.8亿元 [14] 股东行为与公司治理 - 天奈科技控股股东、董事及高管等拟合计减持不超过916.33万股，占公司总股本比例不超过2.5% [9] - 鼎通科技多名董监高拟合计减持不超过4.53万股公司股份，占总股本约0.032% [7][8] - 星宇股份拟使用自有资金2亿元至3亿元回购股份，用于员工持股计划 [18] - 百傲化学将回购股份价格上限调整至不超过48.95元/股 [23] 资产与资金管理 - 太极实业控股子公司拟向银行无追索权转让不超过8500万美元的应收账款，预计支付买断服务费约28.5万美元 [4] - 八一钢铁拟续签《金融服务协议》，可在财务公司每日最高存款余额不超过30亿元 [13] - 全柴动力拟使用5000万元自有资金购买银行结构性存款产品 [19] 其他公司公告 - 五粮液2025年中期分红拟向全体股东每10股派发现金25.78元，合计派息约100.07亿元 [12] - 麒麟信安收到政府补助款项合计540.14万元 [28] - 蓝天燃气控股股东所持3091.34万股股份被司法冻结，占公司总股本4.33% [29] - 市北高新聘任赵浚宏为公司副总经理 [20] - 普路通因筹划发行股份及支付现金购买资产，公司股票继续停牌 [11]

核心观点 - 上海医药下属子公司上药信谊研发的苹果酸司妥吉仑片（SPH3127片）获得国家药监局批准上市，为原发性高血压患者提供新的治疗选择 [1] 药品获批与属性 - 上药信谊获得国家药监局下发的《药品注册证书》（国药准字H20250067），苹果酸司妥吉仑片的药品上市许可申请获批 [1] - 该药品是新一代口服非肽类小分子肾素抑制剂，通过直接抑制肾素来拮抗RAAS系统过度激活导致的血压上升，适用于治疗原发性高血压 [1] - 体外和体内药效学研究显示，该药品比同靶点药物具有更强的肾素活性抑制作用，并在高血压、慢性肾病和炎症性肠病模型中证实了其药效学特征 [1] 临床与研发投入 - 已完成的临床研究表明，苹果酸司妥吉仑片总体安全性良好，在高血压患者人群中显示出明确的降压疗效 [1] - 截至公告日，苹果酸司妥吉仑片相关项目累计已投入研发费用约2.96亿元人民币 [1] 市场资格与运营 - 获得上市许可标志着上药信谊具备在中国国内市场生产和销售该药品的资格 [2] - 公司高度重视药品研发，并严格控制药品研发、制造及销售环节的质量及安全 [2]

核心观点 - 上海医药下属公司上药信谊研发的苹果酸司妥吉仑片（SPH3127片）获得国家药监局批准上市，为原发性高血压患者提供新的治疗选择 [1] 药品获批与性质 - 上药信谊收到国家药监局下发的《药品注册证书》（国药准字 H20250067），其提交的苹果酸司妥吉仑片（SPH3127片）的药品上市许可申请获得批准 [1] - 该药品是新一代口服非肽类小分子肾素抑制剂，通过直接抑制肾素来拮抗RAAS系统过度激活导致的血压上升，适用于原发性高血压的治疗 [1] - 获得上市许可标志着上药信谊具备在中国市场生产和销售该药品的资格 [2] 研发与药效数据 - 截至公告日，苹果酸司妥吉仑片相关项目累计已投入研发费用约2.96亿元人民币 [1] - 体外和体内药效学研究均表明，该药品比同靶点药物具有更强的肾素活性抑制作用 [1] - 在高血压、慢性肾病和炎症性肠病模型中证实了其药效学特征 [1] - 已完成的临床研究表明，该药品总体安全性良好，在高血压患者人群中显示出了明确的降压疗效 [1] 市场与临床意义 - 苹果酸司妥吉仑片能够进一步满足原发性高血压患者的临床需求，为其提供一种新的治疗选择 [1] - 公司高度重视药品研发，并严格控制药品研发、制造及销售环节的质量及安全 [2]