证券代码：601878 证券简称：浙商证券 公告编号：2026-005 浙商证券股份有限公司 2026年第一次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (一) 股东会召开的时间：2026 年 1 月 16 日 (二) 股东会召开的地点：杭州市五星路 201 号浙商证券十一楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 二、 议案审议情况 审议结果：通过 表决情况： | | 同意 | | 反对 | | 弃权 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东类型 | 票数 | 比例 | 票数 | 比例 | 票数 | 比例 | | | | （%） | | （%） | | （%） | | A 股 | 2,180,199,543 | 99.6350 | 7,544,963 | 0.3448 | 439,908 | 0.0202 | (二) 涉及重大事项，5%以下股东的表决情况 本次会议是否有否决议案：无 一 ...

北京市嘉源律师事务所 关于浙商证券股份有限公司 2026年第一次临时股东会的法律意见书 OFFICES 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 2026年第一次临时股东会的法律意见书 嘉源(2026)-04-024 北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所")接受浙商证券股份有限公司(以 下简称"公司")的委托,根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、 《上市公司股东会规则》(以下简称"《股东会规则》")等现行有效的法律、行政 法规、部门规章、规范性文件(以下简称"法律法规")以及《浙商证券股份有 限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的有关规定,指派本所律师对公司 2026 年第一次临时股东会(以下简称"本次股东会")进行见证,并依法出具本法律 意见书。 为出具本法律意见书,本所指派律师现场见证了本次股东会,查阅了公司提 供的与本次股东会有关的文件和资料,并进行了必要的审查和验证。在前述审查 和验证的过程中,本所律师得到公司的如下承诺和保证:就本所认为出具本法律 意见书所必需审查的事项而言,公司已经提供了全部相关的原始书面材料、副本 材料或口头证言,该等资料均属真实、准确、 ...

董事会会议 - 浙商证券第四届董事会第四十次会议于2026年1月16日召开[1] 董事选举 - 选举董事长钱文海为执行公司事务的董事至第四届董事会任期届满[1] - 该议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[2] 审计委员会调整 - 因公司治理结构调整，确认第四届董事会审计委员会成员和召集人[3] - 成员为曾爱民、沈思、王俊，曾爱民任召集人至第四届董事会任期届满[3] - 确认议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[4]

公司业务与市场定位 - 公司核心主业为销售中高端改善型住宅 [1] - 公司长期深耕杭州、辐射长三角，在杭州及周边地区有较强的品牌影响力 [1] 公司经营与财务表现 - 2022-2025年，公司逆势扩充土地储备 [1] - 公司销售总额维持在1000+亿元人民币的规模，并跻身前十大房企 [1] - 研报给予公司1.3倍市净率估值 [1] - 2025年预估每股净资产为9.69元，对应目标价12.60元，市盈率约12倍 [1] - 研报维持对公司“买入”的评级 [1] 行业与区域市场展望 - 中长期来看，杭州房地产市场供给偏谨慎 [1] - 供给端情况有助于核心区房价筑底修复 [1] - 杭州滨江板块的房价有可能率先修复 [1]

行业核心观点 - 大模型的幻觉问题是人工智能底层技术路径与生俱来的问题，基座大模型预训练已进入瓶颈期，急需破解优质数据的可持续供给难题 [1][2] - 互联网正从“抢排名”的SEO时代进入“抢答案”的GEO时代，搜索逻辑发生根本性转变 [1][3] - 权威信息源在大模型训练数据源和商业化角度上的重要性均明显提高 [1][3] 行业挑战与数据瓶颈 - AI虚假信息数量激增，机器幻觉、信息过载、信息污染等现象给大模型的应用与发展带来信任危机 [2] - 研究公司EpochAI估计，到2028年，互联网上所有高质量的文本数据都将被使用完毕 [2] - 各国大模型开发者试图通过更大规模参数、更多训练数据来提升基础大模型的可信度，但预训练已进入瓶颈期 [2] 解决方案与行业趋势 - 解决方法之一是引入权威知识供应方的存量数据，包括来自书报刊出版机构、广电组织、图书馆、档案馆等 [2] - 解决方法之二是实现对传统知识共识机制的继承与升级 [2] - 权威媒体内容成为大模型构建知识体系的基础材料，决定信息节点位置和关联关系强弱 [3] - 传统媒体内容在可信度评估中权重高达73%，远超自媒体内容 [3] - 权威媒体与科技平台正从“被挤压”转向合作共赢，形成新的价值生态 [3] - 目前已有较多大模型企业主动寻求与权威媒体合作，以降低幻觉风险、提升内容质量 [3] 商业化价值与效果 - 从“抢答案”角度看，权威媒体的深度报道在AI知识图谱中被标注为重要，在深度学习模型训练中被标注为高权重信源 [4] - 传统媒体内容成为知识图谱的“结构梁”，影响信息关联关系的强弱 [4] - 根据北京南文数据，被3家以上权威媒体引用的企业信息，在AI生成内容中的渗透率提升80% [4] 相关公司 - 建议重点关注权威信息发布机构，如：人民网(603000.SH)、新华网(603888.SH)、川网传媒(300987.SZ)、南方传媒(601900.SH)、中国出版(601949.SH)、东方明珠(600637.SH) [5]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日，大族激光股价上涨5.23%，报收47.06元/股，成交额达17.11亿元，换手率为3.91%，公司总市值为484.53亿元 [1] 公司基本信息 - 大族激光科技产业集团股份有限公司成立于1999年3月4日，于2004年6月25日上市，公司位于广东省深圳市南山区 [1] - 公司主营业务为激光加工设备的研发、制造及销售，其主营业务收入构成为：其他智能制造装备占比68.71%，PCB智能制造装备占比31.29% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金“浙商汇金转型成长（000935）”在第三季度重仓大族激光，持有5.11万股，占基金净值比例为4.02%，为其第四大重仓股 [2] - 基于股价上涨测算，该基金在1月16日因持有大族激光浮盈约11.96万元 [2] 相关基金表现 - “浙商汇金转型成长（000935）”基金成立于2014年12月30日，最新规模为5178.85万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.67%，同类排名3174/8847；近一年收益率为56%，同类排名1603/8094；成立以来收益率为47.84% [2] - 该基金的基金经理为马斌博，累计任职时间8年23天，现任基金资产总规模为5179.61万元，其任职期间最佳基金回报为87.47%，最差基金回报为-43.63% [2]

2026年大类资产配置展望 - 预计2026年A股市场将在流动性驱动与风险偏好回升下走出一轮主升浪行情，风格上呈现低波红利与科技成长交织的结构性行情 [6] - 宽基指数可关注中证2000、科创50、创业板指及上证50，随着风险偏好改善与海外流动性转向宽松，科创50、北证50、创业板等预计有持续表现 [6] - 行业主线聚焦科技成长领域，尤其是围绕集成电路、工业母机、先进材料、生物制造等方向展开，同时“反内卷”行业如电力装备、建材、轻工、机械等供需再平衡，格局优化 [1][6] - 港股方面，2026年上半年有望受益于全球风险偏好抬升及美联储降息扩表，看好恒生科技；下半年若海外降息预期回撤，港股或将回归基本面定价，关注新消费板块 [6] - 预计2026年居民存款向权益等资产迁移的趋势仍会延续，同时外资加注中国市场的热情也在逐步回升，二者有望共同为A股带来资金流入 [1] - 2020年至2025年11月居民部门累计超额储蓄规模约2.11万亿元，较10月环比下降约4285亿元，降幅有所扩大，印证“居民存款搬家”仍在继续，对A股流动性形成正面支撑 [17] 债券与利率市场展望 - 预计2026年债市支撑利率震荡下行的多元逻辑仍在，三季度或有降准降息催化，货币政策有望进一步宽松，10年期国债收益率低点或看到1.5%附近，总体呈现震荡后逐渐向下的走势 [7] - 从股债比价视角看，债券市场基本接受了科技牛引领下的权益市场胜率赔率均优于利率市场的趋势已形成 [7] - 2026年债市关键变量在政策端，财政发力幅度存在弱于市场预期的可能性，或阶段性利好债市；央行若加大购债规模则有望成为重大利好 [7] 外汇与黄金市场展望 - 预计2026年人民币兑美元汇率中枢在7左右，上半年高点可能摸到6.8，此后逐步回落，四个季度的中枢分别看在6.8、6.9、7.0、7.0附近 [7] - 持续看多黄金、白银等贵金属，黄金中长期上涨趋势受两大核心逻辑支撑：对美元的“祛魅”及各国央行为规避风险而增持；全球债务负担推升信用风险，助推黄金价值重估 [1][8] - 黄金与股票、债券等传统资产相关性低，能有效分散组合风险、提升收益稳定性；白银及其他贵金属则有望以比价修复逻辑跟随黄金上涨 [9] - 预计2026年美元指数将在95-100区间内震荡 [9] 大宗商品与海外资产展望 - 对大宗商品整体观点为看多贵金属与有色金属，看空原油 [8] - 维持看空WTI原油价格，目标价位上看在50美元/桶，利空主要来自OPEC+将自2026年第一季度起逐步退出减产协议、俄乌地缘政治紧张局势显著趋缓 [9] 宏观经济增长与政策预期 - 预计2026年作为“十五五”开局之年，GDP增长目标力争实现4.8%，位于5%左右 [10] - 预计2026年CPI将小幅修复，全年增速0.1%；PPI下行趋势小幅收敛全年实现-2% [10] - 预计2026年中央赤字率可能设定在4.0%至4.2%之间，对应的赤字规模约为5.89万亿至6.19万亿元，广义赤字规模则预计在11.79万亿至12.09万亿元左右 [11] - 地方专项债规模或设定在4.4万亿元左右，超长期特别国债有望继续保持1.2万亿元左右的规模，特别国债可能安排约3000亿元用于支持国有大型商业银行补充资本 [11] - 财政支出投向将呈现多元化，重点关注“投资于人”，在教育、职业培训、医疗、养老、幼育、民生等领域给予更多支持 [11] - 2025年9月推出的规模5000亿元新型政策性金融工具，首次将制造业和高技术产业纳入支持重点，预计将有效拉动广义基建和高端制造领域投资，支持项目多为2025-2026年度跨年度工程，有望为2026年一季度投资“开门红”提供支持 [12] - 预计2026年货币政策“适度宽松”，全年或实施50BP的降准和10BP的降息，操作节奏上呈现“小步慢跑”的特点 [13] 消费、投资与出口展望 - 预计2026年社会消费品零售总额名义增速为4.1%，受益于消费品以旧换新政策延续、部分限制性举措逐步放开以及股市财富效应 [14] - 预计2026年固定资产投资增速同比增长2.5%，呈现前高后稳节奏，其中制造业投资和广义基建投资预计均增长6.5% [14] - 预计2026年全年出口同比增速5.4%，外需保持韧性，呈现“美国不亮、非美亮”特征，非洲的城镇化叙事和中东的新能源叙事将成出口的重要主线 [14] - 国际对比显示，我国居民消费率较同收入水平国家平均水平低约10个百分点，该项指标的潜在提升空间仍明显 [15] 实体融资与信贷规模 - 预计2026年全年新增信贷规模约17.6万亿元，同比多增约5500亿元，对应年末增速6.5%；社融新增约36.2万亿元，同比多增约1.3万亿元，增速7.9% [16] 房地产与产业投资机会 - 房地产市场仍面临高库存压力，严控增量仍是主旋律，需求侧一线城市限制性政策仍有进一步退出空间，供给侧重点关注收储主体是否逐步由地方向中央迁移 [18] - 2026年有望成为科技与绿色产业发展的关键之年，人工智能在传统产业智能化改造中的应用预计进一步加快，“人工智能+”行动将提升全行业效率 [19] - 绿色产业方向，新版国家自主贡献目标明确2035年风光装机达3600GW，意味着未来十年年均新增约180GW，2026年风光新增装机预期较为明确，并将带动储能需求 [19] - 关键核心技术攻关涵盖集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等领域的原始创新与全链条突破 [19] - 科技与产业融合创新，集成电路制造、电子专用材料、工业机器人、3D打印设备、工业控制系统等高技术制造集群有望持续释放投资动能 [19] - “人工智能+”推动的制造业向高端化、智能化、绿色化转型将拉动相关投资，高端装备制造也值得重点关注 [20]

文章核心观点 - 大语言模型的技术红利正驱动电商行业新一轮增长，行业处于从“判别式推荐”向“生成式推荐”跨越的关键节点，这将提升用户留存时长与广告转化率 [1] 生成式推荐技术发展 - 生成式推荐利用大语言模型的序列建模与推理能力，大幅提升推荐效果 [1] - 2025年2月，阿里巴巴技术团队引入大型用户模型，其性能优于最先进的DLRMs和E2E-GR方法，并展现出出色的可扩展性，重构了“人-货”匹配逻辑 [1] - 随着缩放定律在推荐领域的验证，行业正突破传统深度学习的瓶颈，能打破信息茧房并通过统一的端到端框架降低工程成本 [1] 交互界面与流量入口革新 - 千问APP公测后月活跃用户数快速提升，2026年1月14日MAU突破1亿，并将在2026年1月15日发布全新版本 [2] - 预计阿里巴巴将用集团生态反哺千问APP入口，其与豆包的差异化在于Agent与集团生态协同，可期待千问agent打通高德、淘天、闪购、飞猪等阿里生态 [2] - 亚马逊推出的AI购物助手Rufus改变了传统搜索框模式，允许用户通过自然语言提问进行比价、选品和获得建议，标志着生成式AI正式重塑电商的流量入口与分发机制 [2] 相关投资标的 - 重点推荐阿里巴巴-W(09988) [3] - 建议关注产业链标的分众传媒(002027.SZ)、值得买(300785.SZ)、壹网壹创(300792.SZ)、微盟集团(02013)、石基信息(002153.SZ)、青木科技(301110.SZ)、美登科技(920227.BJ)、每日互动(300766.SZ)、焦点科技(002315.SZ)、光云科技(688365.SH)等 [3]

公司股价与交易表现 - 1月15日公司股价上涨5.08%，报收251.12元/股，总市值达569.65亿元 [1] - 当日成交额为25.52亿元，换手率为6.55% [1] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市德明利技术股份有限公司，成立于2008年11月20日，于2022年7月1日上市 [1] - 公司主营业务为闪存主控芯片设计与研发、存储模组产品应用方案开发与优化、以及存储模组产品销售 [1] - 主营业务收入构成：嵌入式存储类产品占41.37%，固态硬盘类产品占37.34%，移动存储类产品占13.06%，内存条类产品占8.22%，其他占0.01% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下“浙商鼎盈事件驱动混合(LOF)”基金重仓持有公司股票 [2] - 该基金三季度持有公司2000股，持仓占基金净值比例为4.47%，为公司第八大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约2.43万元 [2] 相关基金表现 - “浙商鼎盈事件驱动混合(LOF)”基金最新规模为915.69万元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.79%，在同类8840只基金中排名1587位 [2] - 近一年收益率为28.19%，在同类8094只基金中排名4422位 [2] - 自成立以来累计收益率为78.54% [2] - 该基金基金经理为张雷，累计任职时间308天，现任基金资产总规模为915.71万元，其任职期间最佳与最差基金回报均为16.89% [3]

调研基本情况 - 2026年1月14日，世嘉科技在苏州接待了浙商证券的特定对象调研，公司董事会秘书康云华及证券事务代表方倩文出席，向分析师张建民介绍了公司情况并解答了关于投资光彩芯辰等问题 [1] 对外投资：光彩芯辰 - 投资逻辑基于两方面：战略上，公司看好光通信行业前景，拟通过投资进入该领域以促进长远发展；标的公司价值上，光彩芯辰前身为以色列公司Color Chip，其独创的SOG光路集成核心技术可实现更低的BOM成本和功耗，产品毛利率更高，且产线自动化程度高、扩产容易，双方在客户资源和产能方面存在互补协同效应 [2] - 投资进度方面，公司已于2026年1月14日披露进展公告，目前已向光彩芯辰支付增资款1.2亿元，标的公司已完成股权变更登记，世嘉科技直接持有其20%股权，剩余交易对价将按协议约定支付 [3] - 后续计划方面，公司基于对行业及标的公司的看好，拟在本次交易基础上进一步增加投资，计划通过收购股权等方式最终实现对光彩芯辰的控股，但相关事宜仍在筹划论证中，尚未签署有约束力的协议，存在不确定性 [4] - 标的公司经营方面，尽管过去一年一期存在亏损，但创始股东已作出业绩承诺：2026年度、2027年度及2028年度，三年汇总累计实现的净利润不低于2.85亿元 [5] - 标的公司产品方面，光彩芯辰是专注于光通信传输和接入技术的高新技术企业，主营光模块、AOC、AEC等产品，目前产品矩阵已覆盖100G至800G及1.6T系列光模块 [5] 公司现有业务 - 公司当前主营业务包括两大板块：一是移动通信设备集成，主要客户为中兴通讯、爱立信、大唐移动、日本电业等下游集成商；二是精密箱体系统，产品涵盖电梯轿厢系统及新能源、医疗、半导体等专用设备箱体系统，客户包括迅达、通力、赛默飞世尔、中微公司等国内外企业 [6] - 现有业务亏损原因主要有三方面：一是移动通信设备业务市场竞争激烈导致毛利率下降；二是子公司中山亿泰纳因临时停产产生相关费用增加；三是本期股权激励费用分摊增加 [6] - 未来公司将通过优化资源配置、推进降本增效、开发新客户及导入新产品等方式改善经营 [6]