公司股价与交易表现 - 10月30日公司股价下跌5.16%至63.81元/股，成交金额达98.78亿元，换手率为2.08%，总市值为4646.52亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司专注于连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于3C、汽车和通讯设备领域 [1] - 主营业务收入中消费性电子占比78.55%，通讯互联产品及精密组件占比8.91%，汽车互联产品及精密组件占比6.95%，电脑互联产品及精密组件占比3.93%，其他连接器及其他业务占比1.65% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金浙商汇金转型成长（000935）三季度持有公司股票2.75万股，占基金净值比例3.44%，为公司第六大重仓股 [2] - 10月30日公司股价下跌导致该基金单日浮亏约9.54万元 [2] - 该基金最新规模为5178.85万元，今年以来收益率为46.06%，近一年收益率为39.7%，成立以来收益率为41.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理马斌博累计任职时间7年310天，现任基金资产总规模5179.61万元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为78.16%，最差基金回报为-43.63% [3]

财务业绩 - 前三季度归母净利润为10亿元，同比下降27.13% [1] - 单第三季度归母净利润为3.39亿元，同比减少26.64% [1] - 第三季度营收环比第二季度提高13.72%，环比第一季度提高45.38% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润环比保持增长 [1] 业务运营 - 海外生产基地智能化改造完成，智能终端业务产能利用率与生产效率将提升 [1] - 全球化布局带来关税与物流成本优化，智能终端业务毛利率有望逐步修复 [1] - 盈利状况将进入持续改善通道 [1] 新业务发展 - 光通信模块与光器件项目一期逐渐达产并实现客户导入 [1] - 该项目为公司在第三大业务板块的后续成长打开新的预期空间 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 参考日韩科技转型阶段科技牛未对债市形成较大冲击，债市投资者无需对正在演绎的权益市场科技牛行情过度担忧，股债行情联动更偏向短期因素，长期债市定价或仍需参考基本面等因素从长计议 [1][3][31] 根据相关目录分别进行总结 科技股牛市对债市影响的海外经验 - 日本二战后推行“贸易立国”战略，1956 - 1973 年经济增速较高，1970 年代后因劳动力红利丧失、石油危机冲击等向“科技立国”转型，出台多项政策扶持高新技术产业 [1][10][11] - 日本科技产业快速发展，VLSI 计划推动半导体产业突破，催生出股市牛市行情，1970 - 1985 年日经 225 指数由约 2300 点涨至约 13000 点，信息与通信行业指数涨幅显著 [13][14] - 1975 - 1985 年日本债市高波动，主因两次石油危机使通胀大幅波动，央行频繁调整政策利率，股债跷跷板联动效应不显著，1980 年后股债双牛 [1][18] - 韩国经济转型与日本类似，1986 年后出台多项计划推动科技转型，股市进入两段加速上涨期，以电气和电子设备为代表的高新技术产业和金融行业起重要作用 [2][23] - 1997 年上半年韩国股市触底反弹，电气和电子设备行业带头反攻，但同期国债收益率稳定甚至下探，股债行情同频走强 [2] - 日韩经济转型与我国当前环境有相同点，我国处于经济转型阶段，权益市场有望走出长牛慢牛行情，股债行情联动效应或相对有限 [29][30]

公司股价表现 - 10月30日股价下跌5.06%至70.51元/股 [1] - 当日成交额达11.34亿元，换手率为3.41% [1] - 公司总市值为323.50亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务分为光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块 [1] - 光芯片与器件是核心业务，占主营业务收入70.52% [1] - 室内光缆业务收入占比15.11%，线缆高分子材料业务收入占比12.66% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金量化精选混合A基金重仓持有仕佳光子 [2] - 该基金三季度持有10.3万股，占基金净值比例4%，为第十大重仓股 [2] - 基于当日股价跌幅测算，该基金持仓单日浮亏约38.73万元 [2] 持仓基金表现 - 浙商汇金量化精选混合A基金最新规模为1.83亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为83.03%，在同类8152只基金中排名249 [2] - 近一年收益率为59.89%，在同类8038只基金中排名699 [2]

"十五五"规划政策主线 - "十五五"时期最主要目标是高质量发展取得显著成效 政策主线延续当前基调 继续推进经济结构转型 大力发展新质生产力[1] - 在高质量发展优先基调下 提高科技自立自强水平和发展新质生产力将是政策重中之重[1] 新质生产力相关政策方向 - 相关政策将围绕新质生产力开展 例如建设全国统一大市场以解决产业发展过程中的无序竞争问题[1] - 应推进共同富裕以解决产业升级后的就业与民生问题[1] - 统筹教育强国 科技强国 人才强国建设 一体推进教育科技人才发展 解决产业升级过程中的人才供给问题 发挥人才红利[1]

业绩表现与预测 - 公司2025年第三季度整体收入同比增长245-250%，再次超出预期 [1] - 2025年第三季度中国（含港澳台）收入同比增长185-190%，海外收入同比增长365-370% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为130亿元、179亿元、229亿元，经调整净利润分别为140亿元、192亿元、240亿元，同比增速分别为+312%、+37%、+25% [1] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为20倍、15倍、12倍 [1] 分地区与渠道业绩 - 2025年第三季度国内线下渠道收入同比增长130-135%，线上渠道收入同比增长300-305% [1] - 2025年第三季度亚太地区收入同比增长170-175%，美洲收入同比增长1265-1270%，欧洲及其他地区收入同比增长735-740% [2] 产品与IP运营 - LABUBU二手价格近20天保持稳定，隐藏款和热门普通款仍保持溢价 [1] - 星星人热度起势，其MINI毛绒产品溢价达42-503%，1/2/3代毛绒整端溢价分别为124%、94%、84% [1] - 小野与孙燕姿联名手办、SKULLPANDA与星期三联名毛绒等产品带动IP持续扩大影响力 [1] - 毛绒产品处于扩展IP阶段，万圣节为HACIPUPU、DIMOO、BabyMolly、CRYBABY等IP推出搪胶毛绒产品 [1] - BJD品类有望加速发展，MOLLY与疯狂动物城联名的1/12可动人偶于10月23日发售，Zsiga可动人偶仍有29%溢价 [1] 海外市场与品牌建设 - 美国市场处于快速开店期，SKULLPANDA与星期三联名产品在纽约快闪店热度火爆 [2] - 苹果公司首席执行官蒂姆·库克于10月13日现身LABUBU十周年巡展，品牌价值持续提升 [2] - 公司第四季度新产品值得期待，需关注万圣节、感恩节、黑色星期五、圣诞节等旺季表现 [2] 公司成长前景 - 中期来看，公司处于IP优势、品类扩展和海外扩张的成长阶段，业绩持续超预期兑现 [2] - 长期来看，依托长效的IP创造和运营机制，公司护城河不断深化，平台价值持续凸显 [2]

业绩表现与财务预测 - 公司2025年第三季度整体收入同比增长245%-250%，再次超出预期 [1] - 2025年第三季度中国区（含港澳台）收入同比增长185%-190%，海外收入同比增长365%-370% [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为130亿元/179亿元/229亿元 [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为140亿元/192亿元/240亿元，同比增速分别为+312%/+37%/+25% [1] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为20倍/15倍/12倍 [1] 分渠道与地区业绩 - 2025年第三季度国内线下渠道收入同比增长130%-135%，线上渠道收入同比增长300%-305% [1] - 2025年第三季度亚太地区收入同比增长170%-175%，美洲收入同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区收入同比增长735%-740% [2] 产品与IP运营 - LABUBU二手价格近20天保持稳定，隐藏款和热门普通款仍保持溢价 [1] - 星星人热度上升，其MINI毛绒产品溢价达42%-503%，1/2/3代毛绒整端溢价分别为124%/94%/84% [1] - 小野X孙燕姿手办、SPX星期三毛绒等联动产品带动IP持续扩大影响力 [1] - 毛绒产品线处于扩展IP阶段，万圣节推出HACIPUPU/DIMOO/BabyMolly/CRYBABY搪胶毛绒 [1] - BJD品类有望加速发展，MOLLYX疯狂动物城1/12可动人偶于10月23日发售，Zsiga可动人偶仍有29%溢价 [1] 海外市场与品牌建设 - 美国市场处于快速开店期，SPXWednesday纽约快闪店新品热度火爆 [2] - 苹果公司CEO蒂姆·库克于10月13日现身LABUBU十周年巡展，品牌价值持续提升 [2] - 需关注第四季度万圣节、感恩节、黑色星期五及圣诞节等旺季的市场表现 [2] 增长动力与公司前景 - 公司四季度新产品推出值得期待 [2] - 中期增长动力源于强势IP、品类扩展及海外扩张，业绩持续超预期兑现 [2] - 长期看，依托长效的IP创造和运营机制，公司护城河不断深化，平台价值持续凸显 [2]

财务表现 - 前三季度归母净利润11.1亿元，同比增长34.5% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润4.8亿元，同比增长40.4% [1] - 2025年三季度末合同负债6.5亿元，同比增长256%，显示订单加速趋势 [1] - 2025年三季度末存货27.2亿元，同比增长13.9% [1] 业务运营与市场地位 - 公司业务覆盖全球五大洲超过90个国家 [1] - 在苏州、大丰和溧阳共建立了四家铸锻件生产工厂以满足订单需求 [1] - 2024年海外营收占比超过60% [1] - 目前全球市占率较低，与全球工业阀门龙头艾默生阀门业务营收存在较大差距 [1] 增长驱动与前景 - 业绩增长受益于下游行业需求增长及公司高端产品加速突破 [1] - 下游行业覆盖油气、海工造船、水处理、电力、新能源等主要领域 [1] - 未来随着公司向中高端阀门持续突破，成长空间大 [1]

公司股价表现 - 10月28日公司股价下跌5.02%至61.43元/股，成交额达49.54亿元，换手率为4.22%，总市值为1166.72亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造，镍产品是最大收入来源，占比34.54% [1] - 其他主要收入构成包括：正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33% [1] 基金持仓情况 - 浙商之江凤凰ETF（512190）二季度持有公司股票14.01万股，占基金净值比例8.84%，为公司第三大重仓股 [2] - 该基金当日因公司股价下跌产生浮亏约45.53万元 [2] - 该基金最新规模为5866.2万元，今年以来收益率为39.76%，成立以来收益率为159.93% [2] 基金经理信息 - 浙商之江凤凰ETF基金经理为周文超，累计任职时间4年187天，现任基金资产总规模2.51亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为67.07%，最差基金回报为1.31% [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润约3.48亿元，同比增长72.56% [1] - 2025年第三季度归母净利润约1.15亿元，同比增长164.38%，环比下降14.96% [1] - 业绩增长主要源于3C行业高景气度及公司3C型钻铣加工中心产品竞争力强，市占率领跑行业 [1] 行业趋势与驱动因素 - 消费电子行业处于复苏周期与创新周期叠加的向上趋势 [1] - 行业龙头苹果在新一轮创新周期中竞争优势强大，有望继续引领增长，其终端销量超预期将带来产业链上游设备需求弹性超预期 [1] - 人形机器人、低空经济等新领域从0到1的发展，带动上游设备需求大幅增长 [1]