智通财经APP获悉，紫金矿业(02899)涨超3%，截至发稿，涨2.64%，报35.04港元，成交额7.1亿港元。 消息面上，据紫金矿业官微消息，12月29日，西藏巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程建设与核心设备安 装全部完成并成功联动试车，迈出了投产前的关键一步。二期全面达产后，将新增日处理20万吨矿石的 产能。届时，巨龙一、二期合计日处理能力将达35万吨，相当于再造1.3个"巨龙"。另据了解，巨龙铜 矿三期项目规划已同步推进，三期项目建成后，巨龙铜矿将跻身全球采选规模最大的铜矿山行列。 ...

公司股价与市场表现 - 紫金矿业港股股价上涨，截至发稿涨2.64%，报35.04港元，成交额达7.1亿港元 [1] 项目进展与产能扩张 - 西藏巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程建设与核心设备安装全部完成并成功联动试车，迈出投产关键一步 [1] - 二期全面达产后，将新增日处理20万吨矿石的产能 [1] - 届时，巨龙铜矿一、二期合计日处理能力将达35万吨，相当于再造1.3个“巨龙” [1] 未来发展规划 - 巨龙铜矿三期项目规划已同步推进 [1] - 三期项目建成后，巨龙铜矿将跻身全球采选规模最大的铜矿山行列 [1]

市场行情与价格动态 - 12月30日早盘，黄金、白银、铜、铝期货价格止跌反弹，黄金相关产品跌幅收窄 [1] - 截至10:25，黄金ETF华夏(518850)下跌2.17%，黄金股ETF(159562)跌幅收窄至0.4% [1] - 有色金属ETF基金(516650)盘中翻红上涨0.11%，其持仓股云铝股份上涨超过3%，天山铝业、中国铝业、洛阳钼业等股走强 [1] 有色金属ETF基金表现 - 有色金属ETF基金近5天获得连续资金净流入，合计“吸金”9.31亿元 [1] - 截至12月29日，该基金最新份额达18.56亿份，最新规模达34.14亿元，均创成立以来新高 [1] - 该基金年内规模增长超过32倍 [1] 指数构成与成分股 - 有色金属ETF基金紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金、铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属 [1] - 指数中各金属权重为：铜30.9%，铝15%，黄金13.5%，稀土9.3%，锂8.8%，其金铜铝含量达59.1%居全市场最高 [1] - 指数成分股中，紫金矿业涨0.18%权重16.32%，北方稀土涨0.68%权重6.60%，洛阳钼业涨2.17%权重5.96%，华友钴业涨1.75%权重5.22%，山东黄金跌0.49%权重3.85%，赣锋锂业跌3.31%权重3.72%，中国铝业涨2.45%权重3.53%，中金黄金涨1.44%权重3.44%，赤峰黄金涨0.35%权重2.67%，天齐锂业跌0.65%权重2.66% [3]

报告行业投资评级 铜：看涨 [1] 报告的核心观点 宏观上美元趋势性转弱，基本面转强驱动库存去化，但需警惕短期流动性预期反复和明年上半年现货紧缺风险；中长期铜价中枢潜在上涨弹性超1倍，短周期沪铜主力高点有望冲击11 - 12万一线，策略上逢回调多配并做好应对大幅波动准备 [5] 各部分总结 原料端 - 2026年原料端是市场博弈焦点，供应风险或成行情突破催化剂，增量产能释放慢且存量产能扰动多，冷料补充也有供应链潜在扰动 [18] - 主产国方面，智利产量修复难，1 - 9月累计同比仅增0.1%，2026年产量乐观达560万吨，中性持平今年；秘鲁1 - 9月累计同比增2.7%，2026年产量中性预估280 - 285万吨；刚果（金）产量增速2025 - 2026年降低，2026年边际增长低于10万金属吨；中国2026年产量或超190万金属吨 [19][31][39][40] - 公司角度，2025年主要矿企产量仅增0.1%，2026年中性乐观增2%，若第一量子复产乐观增2.9% [44] - 新增项目2028年前新增边际贡献递减，2026年增量投产及爬产处于历史偏低水平，且面临扰动风险 [46] - 成本上，2026年全球铜矿成本曲线中枢或继续上移，预计较2021年抬升超30%，中枢超8500美元/吨 [51] - 再生料方面，下游对其需求增长，但短周期释放受价格预期、政策风险、比价倒挂等因素影响 [53][56][59] - 结论：显著下调2025年全球铜矿产量边际增长至2 - 3万金属吨，中性预估2026年为30 - 45万金属吨，矿端瓶颈明年或延续甚至超预期收缩，高铜价刺激废料释放但受多种因素冲击 [61][62] 冶炼端 - 2026年全球冶炼厂面临原料紧缺，加工费收缩挤压利润，副产品收益不稳定，产能结构调整影响区域供需平衡 [63] - 国内市场，阳极铜进口受限，国产粗铜供给有瓶颈，原料供需短缺趋势明显，加工费下行、硫酸价格波动等因素限制精炼铜产量增长，中性假设2026年同比边际增长40 - 60万金属吨 [65][77][95] - 海外市场，冶炼厂老化，加工利润收缩冲击大，2025年海外精炼铜产量负增长，2026年减量或扩大 [98][105] - 结论：2025年全球精炼铜产量边际增长80 - 90万吨，2026年收缩至50万吨以内，矿端收缩传导至冶炼端，关注非洲和国内短流程产出变化 [106] 需求端 - 宏观上，美元指数或趋势下行增强铜金融买盘，关税政策影响风险偏好和“搬货”需求，财政政策稳定传统需求，新兴领域成新引擎 [108] - 宏观层面，全球经济周期过渡中宏观预期易反复，美国或延续降息周期，欧洲财政政策或支持制造业，中国财政货币政策有空间；全球制造业PMI短周期难回升，结构性分化，中国新型制造业投资需求或增加；美元指数明年或趋势下行，非主权货币配置机会增加，周期性多配资金支撑铜价 [109][115][116] - 传统需求：中国方面，电力行业投资增长有韧性，2026年“两网”投资预计超8%，电力设备出口强劲；家电行业需求增速或放缓，空调成本受铜价影响，铝代铜或在低端和部分出口领域探索；地产行业对铜需求仍有拖累但负增长收窄；电子等行业需求回稳或增长；2026年中国传统铜需求边际增长14 - 31万金属吨 [119][128][130][133] - 传统需求：海外方面，美国房地产和耐用品消费或回暖，电力基础设施建设带来铜需求增长；欧洲能源行业需求强劲，传统需求低迷；日本需求稳定；新兴市场国家需求高速增长；2026年海外铜需求边际增长超50万金属吨 [134][140][147][148] - 新能源需求：中国新能源汽车产销增长预期有差异，2026年预计增速放缓，纯电占比或提高；全球风电和光伏新增装机有望增长；数据中心和新型储能发展为铜需求注入活力；2026年新能源铜需求边际增长近80万金属吨 [152][154][155][156] - 结论：2025年全球铜需求增长90 - 100万金属吨，2026年130 - 140万金属吨，关注新能源需求和中国传统需求弹性，需求受政策影响大，新兴市场增长潜力大，高铜价或使铝代铜成趋势 [157][158] 投资建议 - 平衡表与库存：2025 - 2026年全球铜供需缺口扩大，2026年短缺幅度扩至 - 95万金属吨；2025年全球显性库存增加但分布不平衡；需关注2026年库存边际及结构性变化 [159][167][169] - 核心问题与关键认知：关注美国关税政策，其影响库存和铜价；警惕美元流动性和配置问题对铜价的影响；未来3 - 5年铜需求高速增长，理论上沪铜价涨幅或达12 - 16万元/吨 [170][171][172] - 行情展望与交易策略：宏观上美元上半年或下行，基本面关注供给收缩和需求变化，警惕库存转移破坏供需；2025年市场波动大，铜价上行但短期波动或放大，上半年沪铜主力高点有望冲击11 - 12万一线，中线逢低多配，波动率上升时推荐Sell Put期权策略 [173][174]

A股两融市场概况 - 截至12月29日，A股两融余额为25517.34亿元，较上一交易日增加84.04亿元，占A股流通市值比例为2.59% [1] - 当日两融交易额为2300.53亿元，较上一交易日减少96.96亿元，占A股成交额的10.65% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有18个行业获融资净买入 [1] - 有色金属行业获融资净买入额居首，当日净买入24.49亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还有国防军工、电力设备、计算机、公用事业、机械设备、基础化工等 [1] 个股融资净买入情况 - 53只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 紫金矿业获融资净买入额居首，净买入6.58亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还有中国铝业、沪电股份、雷科防务、寒武纪、中际旭创、航天电子、德明利、先导智能、洛阳钼业等 [1] 有色金属行业分析 - 相比火热的铜期货，相关股票表现相对冷静 [2] - 市场对当前商品走强的持续性仍有疑虑，且对铜价的长期价格中枢缺乏共识 [2] - 2026年长单货源仍未交付，货源流动的逻辑预计仍会延续 [2] - 股票价格尚未充分反映当前铜价水平，定价偏保守，为持仓提供了一定的安全边际 [2]

个股方面，12月29日，有1853只个股获融资净买入，净买入金额在5000万元以上的有129股。其中，12 股获融资净买入额超2亿元。紫金矿业获融资净买入额居首，净买入6.58亿元；融资净买入金额居前的 还有中国铝业、沪电股份、雷科防务、寒武纪-U、中际旭创、航天电子等个股。 （文章来源：证券时报网） Wind统计显示，12月29日，申万31个一级行业中有18个行业获融资净买入，其中，有色金属行业获融 资净买入额居首，当日净买入24.49亿元；获融资净买入居前的行业还有国防军工、电力设备、计算 机、公用事业、机械设备、化工等。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月30日，铜产业指数跌超2%，成分股多数走低。其中，白银有色跌停，江西铜业跌 4.37%，云南铜业跌4.15%，精艺股份跌3.57%，紫金矿业跌3.37%。 ...

沪深两市融资融券余额概况 - 截至12月29日，沪深两市融资融券余额为25437.21亿元，较前一交易日增加83.7亿元 [1] - 其中融资余额为25268.3亿元，较前一交易日增加83.47亿元 [1] - 沪市两融余额为12852.63亿元，较前一交易日增加28.86亿元 [1] - 深市两融余额为12584.58亿元，较前一交易日增加54.84亿元 [1] 融资净买入个股概况 - 12月29日，两市共有1718只个股获得融资资金净买入 [3] - 共有63只股票融资净买入额占总成交金额比例超过10% [3] - 融资净买入额占总成交金额比例排名前三的个股为中炬高新、汉邦科技、设计总院，占比分别为35.2%、32.72%、19.92% [3] 融资净买入金额领先的个股 - 从融资资金净买入金额来看，共有53只个股净买入金额超过1亿元 [7] - 净买入金额排名前三的个股为紫金矿业、中国铝业、沪电股份，买入金额分别为6.58亿元、4.6亿元、4.03亿元 [7] - 其他净买入金额较高的个股包括：雷科防务（3.36亿元）、寒武纪（3.11亿元）、中际旭创（2.93亿元）、航天电子（2.84亿元）、德明利（2.78亿元）、先导智能（2.67亿元）、洛阳钼业（2.50亿元） [9][10] - 净买入金额超过2亿元的个股还包括：亿纬锂能（2.34亿元）、臻镭科技（2.23亿元）、中科曙光（1.98亿元）、迈为股份（1.94亿元）、捷佳伟创（1.83亿元）、烽火通信（1.77亿元）、中航高科（1.75亿元）、拓维信息（1.67亿元）、上海电力（1.67亿元）、英维克（1.63亿元） [10] 融资净买入占流通市值比例较高的个股 - 融资净买入额占流通市值比例较高的个股包括：雷科防务（2.5%）、德明利（0.72%）、臻镭科技（0.81%）、迈为股份（0.49%）、中航高科（0.52%）、捷佳伟创（0.63%） [9][10] - 其他个股占比较为显著的有：航天电子（0.45%）、烽火通信（0.46%）、拓维信息（0.43%）、先导智能（0.34%）、中国铝业（0.3%）、沪电股份（0.27%）、上海电力（0.28%） [9][10]

2025年港股IPO市场核心观点 - 2025年港股市场预计以超过2800亿港元的IPO募资总额重夺全球募资榜首，市场核心叙事向“含A量”提升与“向新力”迸发转变，助力港股完成从“估值洼地”到“产业高地”的关键一跃 [1] “含A量”提升：A股公司成为港股IPO主力 - 据德勤预测，2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），超越纳斯达克，锁定全球第一 [2] - 募资额前十大IPO企业中，有6家为“A+H”上市企业，包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三一重工、赛力斯、三花智控，这6家公司合计募资1033.20亿港元，贡献全年IPO募资额的36.12% [4] - 年内已有19家A股上市公司成功登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占港股市场全年新股募资额近半 [6] - “A+H”上市模式服务于企业国际化战略、股东结构优化与风险对冲，同时政策支持（如证监会合作措施、港交所调低“A+H”发行人初始公众持股量门槛至10%或30亿港元市值）降低了上市门槛 [6][8] - 引入“A+H”龙头企业有利于优化港股指数结构，增强估值韧性，吸引全球指数基金配置，并强化内地和香港资本市场联动，巩固香港国际金融中心地位 [9] “向新力”迸发：新经济企业广泛上市 - 以AI、机器人等“硬科技”与美妆护肤等“新消费”为代表的新经济企业集中上市，展现了港股市场的广泛包容性与强大吸引力 [10] - 硬科技方面，2025年港股IPO企业数量居前的行业是医药生物（20家）、软件服务（19家）、医疗设备与服务（8家）、有色金属（7家）和硬件设备（7家） [11] - 港交所上市规则18A章（未盈利生物科技公司）与18C章（特专科技公司）发挥关键作用，截至2025年末，两项制度实施以来共有88家相关公司在港上市，2025年新上市18C公司有5家，新上市18A公司达17家 [11][12] - 新消费方面，来自可选消费零售、消费者服务等消费行业的企业共19家，包括蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、周六福、布鲁可等品牌 [13] - 上述19家消费企业中，有14家香港公开发售认购水平在100倍以上，其中6家公司认购倍数在2000倍以上 [13] - 相比A股，港股上市在门槛、周期上具备便利性，国际资金对“可验证的成长故事”和“稀缺性”给予更高溢价，新经济企业丰富了港股的投资谱系 [14] 市场表现与未来展望 - 2025年港股IPO破发率约28.83%，创近五年新低，共有18只新股上市首日涨幅翻倍，其中4只首日涨幅超200%，2只首日涨超300% [16] - 旺盛的赚钱效应吸引海量流动性，2025年南向资金净流入港股达1.41万亿港元，刷新历史纪录，较2024年全年总额增长74.37% [16] - 进入11月，市场表现分化加剧，新股首日破发率接近50%，高于2024年全年35.71%和2025年上半年30.23%的水平，市场流动性短期内承压 [17] - 伴随2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来解禁潮，上市公司基本面将面临检验 [17] - 展望2026年，德勤预测香港将有约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元；瑞银预计新股数量为150~200只，募资额有望突破3000亿港元，或将再次成为全球募资冠军 [18] - 长期来看，港股市场有望成为中国核心资产全球定价枢纽，需通过持续制度优化吸引优质资产和资金，并深化内地和香港市场联动（如推进ETF互联互通）以强化其全球枢纽功能 [19]

港股通资金流向 - 12月29日，港股市场北水资金整体呈现净卖出态势，净卖出总额为34.14亿港元，其中港股通(沪)净卖出3.31亿港元，港股通(深)净卖出30.84亿港元 [2] - 北水资金净买入最多的个股是招商银行、华虹半导体和江西铜业股份 [2] - 北水资金净卖出最多的个股是中国移动、阿里巴巴-W和紫金矿业 [2] 个股资金流动详情 - 招商银行(03968)获北水净买入9.71亿港元，成为当日净买入额最高的个股之一 [2][6] - 华虹半导体(01347)获北水净买入2.62亿港元 [2][6] - 江西铜业股份(00358)获北水净买入2259.48万港元 [2][5] - 中国移动(00941)遭北水净卖出14.49亿港元，是当日净卖出额最高的个股 [2][8] - 阿里巴巴-W(09988)遭北水净卖出10.24亿港元，其中港股通(沪)渠道净卖出2.10亿港元 [2][5][7] - 紫金矿业(02899)遭北水净卖出6.21亿港元，其中港股通(沪)渠道净卖出1.80亿港元 [2][5][8] - 腾讯控股(00700)遭北水净卖出3.18亿港元 [7] - 中海油(00883)遭北水净卖出2.28亿港元，其中港股通(沪)渠道净卖出2.29亿港元 [5][8] - 中芯国际(00981)遭北水净卖出7520万港元，其中港股通(沪)渠道净卖出7.65亿港元，但港股通(沪)活跃成交数据显示其获净买入6.89亿港元，显示渠道间存在差异 [3][5][6] 公司动态与行业消息 - 招商银行旗下AIC招银投资已于12月初揭牌开业，并拟以现金方式向长安汽车子公司深蓝汽车增资5亿元，成为其第九大股东，深蓝汽车近期获批L3级自动驾驶专用号牌 [6] - 江西铜业股份宣布拟以不超过7.64亿英镑收购索尔黄金全部已发行及将要发行股本，公司目前是索尔黄金最大单一股东，持有其约12.2%的已发行股本，索尔黄金的旗舰项目Cascabel为全球重要的未开发斑岩型铜金矿床之一 [7] - 芯片股再现分化，近期中芯国际、世界先进已向下游客户发布涨价通知，此次涨价主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右，预计拥有BCD工艺的其他晶圆厂可能跟进涨价 [6]