市场整体表现 - A股市场在马年首个交易日迎来“开门红”，全天成交额放量至2.22万亿元，较前一交易日增加2193亿元 [1][4] - 个股呈现普涨格局，共计4006只个股收涨，109只个股涨停，下跌个股为1392只 [5] - 主要股指普遍上涨，沪指涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%报3308.26点，沪深300涨幅超1% [4] - 春节前市场杠杆资金热度降温，截至2月13日，沪深北三市两融余额降至2.59万亿元 [4] 领涨板块与行业 - 资源及周期板块集体领涨，石油石化板块涨幅超过5%，建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭板块涨幅均超过3% [1][8] - 通信板块涨幅为3.07%，其中光模块龙头表现亮眼 [4][8][14] - 在31个申万一级行业中，共有24个板块收红 [8] 领涨个股详情 - 石油石化板块有13只个股涨停，包括通源石油、潜能恒信“20cm”涨停，以及中油工程、蓝焰控股、准油股份、中曼石油、中海油服等 [9][10] - 建筑材料板块中，国际复材“20cm”涨停，另有扬子新材、韩建河山、青龙管业等9只个股涨停 [10][11] - 基础化工板块有20只个股涨停，包括阿拉丁、力量钻石、川金诺等涨幅居前 [11][12] - 有色金属板块有6只个股涨停，包括宜安科技、晓程科技、白银有色、湖南白银等 [12][13] - 通信板块中，润泽科技涨逾13%，天孚通信涨12.65%，中际旭创涨4.33% [5][14] - 市场交投活跃，日成交额超100亿元的个股共计4只 [5] 下跌板块与行业 - 传媒板块领跌，跌幅超过3%，计算机、商贸零售、食品饮料板块也收跌 [1][7] - 科技板块出现调整，计算机板块跌幅为1.81%，部分AI应用题材股出现获利盘兑现 [7][15][16] 市场上涨的驱动因素 - 周期复苏预期、地缘避险需求与增量资金共振是核心驱动力 [15] - 国际油价突破80美元/桶及国内基建开工率回升至68%的旺季预期，直接利好石油石化、建筑材料等周期板块 [15] - 玻璃纤维行业启动第二轮涨价潮，反映供给侧“反内卷”成效显现 [15] - 地缘政治催化，春节假期期间美伊紧张局势加剧，推动国际油价与贵金属价格走强，并传导至A股油气开采、贵金属等板块 [16] - 全球AI算力军备竞赛升级，光模块龙头股价创历史新高，印证海外云厂商高景气资本开支向国内产业链传导的逻辑 [15] - 春节档票房51.3亿元低于预期，影响了传媒等板块情绪 [15] 市场展望与结构特征 - 受访人士认为A股节后有望延续震荡上行格局，但行情性质与核心驱动力或将发生切换 [3] - 全国两会召开在即，初期市场可能仍将围绕政策热点展开博弈，板块轮动速度较快 [3][17] - 周期股与科技股呈现明显的“跷跷板”效应，若后续成交量无法持续维持在2万亿元以上，板块间的分化轮动可能加剧 [3][18] - 进入3月中下旬，市场锚点将回归基本面，2025年年报与2026年一季报的披露将成为试金石 [17] - 短期量能配合尚属健康，超大单净流入35亿元表明机构资金入场，但需关注金融股压盘所显示的监管意图 [18] 机构配置建议 1. **资源品及“反内卷”板块**：基于全球地缘政治不确定性及国内“反内卷”带来的供需格局改善，有色金属（贵金属）、石油石化、基础化工及建筑材料等板块被看好 [19] 2. **高股息资产**：对于追求稳健的投资者，红利资产如金融、部分高股息周期股具备配置价值，年报披露季高分红标的通常能获得确定性溢价 [20] 3. **成长赛道**：聚焦业绩确定性强的方向，包括AI算力基建（光模块、PCB）、人形机器人核心零部件及低空经济等政策催化领域 [20] 4. **仓位管理**：建议整体仓位保持在五至七成，利用板块轮动操作，采取“杠铃策略”配置 [20]

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交3171.61亿元，其中沪股通成交1452.75亿元，深股通成交1718.86亿元 [1][2] - 沪股通成交额居首的个股是紫金矿业，成交20.45亿元，兆易创新和贵州茅台分别以20.35亿元和17.66亿元位列第二、三位 [3] - 深股通成交额居首的个股是宁德时代，成交48.38亿元，中际旭创和天孚通信分别以46.31亿元和32.09亿元位列第二、三位 [3][4] 板块资金流向 - 从板块主力资金监控来看，有色金属板块主力资金净流入53.60亿元，净流入率为3.23%，位居首位 [6][7] - 电子板块主力资金净流入52.86亿元，通信板块净流入46.35亿元，电网设备板块净流入37.48亿元，基础化工板块净流入36.46亿元 [6] - 计算机板块主力资金净流出124.07亿元，净流出率为5.86%，位居流出榜首 [7][8] - 文化传媒板块主力资金净流出88.09亿元，影视院线板块净流出25.26亿元，非银金融板块净流出20.88亿元，医药板块净流出18.64亿元 [7] 个股资金流向 - 个股主力资金净流入居首的是中际旭创，净流入22.18亿元，净流入率为11.26% [9][10] - 华工科技主力资金净流入13.30亿元，中国中铁净流入13.13亿元，昆仑万维净流入10.51亿元 [9] - 个股主力资金净流出居首的是华胜天成，净流出16.38亿元，净流出率为18.20% [10][11] - 大位科技主力资金净流出15.32亿元，三花智控净流出14.01亿元，中国中免净流出12.84亿元 [10] ETF成交动态 - 成交额前十的ETF中，A500ETF基金（512050）成交83.719亿元位居首位，黄金ETF（518880）成交82.416亿元位居次席 [13] - 成交额环比增长前十的ETF中，标普油气ETF嘉实（159518）成交额环比增长367.86%至15.4645亿元，位居首位 [14] - 标普油气ETF（513350）成交额环比增长322.64%至11.1687亿元，旅游ETF（159766）成交额环比增长242.75%至7.5526亿元 [14] 龙虎榜机构动向 - 深南电路今日涨停，龙虎榜显示两家机构买入9632万元，深股通买入4.13亿元，一家一线游资买入7569万元 [1][16] - 华工科技获三家机构买入1.89亿元，三变科技获四家机构买入1.55亿元，首都在线获三家机构买入1.49亿元 [16] - 税友股份遭四家机构卖出3.2亿元，每日互动遭四家机构卖出1.65亿元，视觉中国遭三家机构卖出1.12亿元 [16] 龙虎榜游资与量化动向 - 油气股通源石油20cm涨停，获三家一线游资合计买入1.54亿元 [1][18] - 一线游资国泰海通证券上海中山东路席位买入深南电路7569万元，同时买入通源石油7038万元 [18] - 量化资金活跃度降低，大位科技遭量化席位博弈，国泰海通证券公司总部买入6507万元，高盛证券上海世纪大道营业部卖出1.28亿元 [19] 市场板块表现 - 涨幅居前的板块包括油气、贵金属、培育钻石、化工等 [5] - 跌幅居前的板块包括影视院线、AI应用等 [5]

沪深股通成交概况 - 2月24日，深股通总成交金额为1718.86亿元，沪股通总成交金额为1452.75亿元 [2] - 沪股通前十大成交个股中，紫金矿业以20.45亿元位居首位，兆易创新和贵州茅台分别以20.35亿元和17.66亿元位列第二、三位 [3] - 深股通前十大成交个股中，宁德时代以48.38亿元位居首位，中际旭创和天孚通信分别以46.31亿元和32.09亿元位列第二、三位 [3] 板块与个股资金流向 - 从板块表现看，油气、贵金属、培育钻石、化工等板块涨幅居前，影视院线、AI应用等板块跌幅居前 [4] - 主力资金净流入前五的板块为：有色金属（净流入55.60亿元，净流入率5.45%）、电子（52.86亿元，1.46%）、通信（46.35亿元，3.29%）、电网设备（37.48亿元，4.33%）、基础化工（36.46亿元，2.84%） [5] - 主力资金净流出前五的板块为：计算机（净流出124.07亿元，净流出率-5.86%）、文化传媒（-88.09亿元，-9.15%）、影视院线（-25.26亿元，-12.49%）、非银金融（-20.88亿元，-5.95%）、医药（-18.64亿元，-2.49%） [6] - 个股主力资金净流入前十中，中际旭创以22.18亿元（净流入率11.26%）居首，华工科技（13.30亿元，22.23%）和中国中铁（13.13亿元，21.31%）分列二、三位 [7] - 个股主力资金净流出前十中，华胜天成以净流出16.38亿元（净流出率-18.20%）居首，大位科技（-15.32亿元，-23.88%）和三花智控（-14.01亿元，-18.50%）分列二、三位 [8] ETF成交动态 - 今日成交额前十的ETF中，A500ETF基金以83.719亿元居首，黄金ETF（82.416亿元）和A500ETF华泰柏瑞（79.285亿元）紧随其后 [9] - 成交额环比增长前十的ETF中，标普油气ETF嘉实成交额环比增长367.86%至15.4645亿元，标普油气ETF环比增长322.64%至11.1687亿元，旅游ETF环比增长242.75%至7.5526亿元 [10] - 部分ETF表现突出：黄金ETF当日涨跌幅为3.5461%，中韩半导体ETF为6.8832%，而恒生科技指数ETF为-2.9661% [9][10] 龙虎榜机构与游资动向 - 深南电路强势涨停，龙虎榜显示两家机构买入9632万元，深股通买入4.13亿元，一家一线游资（国泰海通证券上海中山东路）买入7569万元 [1][12] - 油气股通源石油20cm涨停，获三家一线游资（国泰海通证券上海中山东路、成都北一环路、上海江苏路）合计买入1.54亿元 [1][13] - 机构买卖活跃：华工科技（涨停）获三家机构买入1.89亿元；三变科技（涨7.30%）获四家机构买入1.55亿元；税友股份（跌停）遭四家机构卖出3.2亿元 [12] - 量化资金活跃度降低，大位科技遭量化博弈，国泰海通证券公司总部买入6507万元，同时高盛证券上海世纪大道营业部卖出1.28亿元 [14] 期指持仓变化 - 四大期指主力合约中，IH、IF、IC合约多空双方均减仓，IM合约多空双方均加仓，且空头加仓数量较多 [11]

报告投资评级与核心观点 - **报告标题**：避险情绪升级，贵金属价格强势 [2] - **报告类型**：金属&新材料行业周报 [3] - **核心观点**：报告认为，短期贵金属价格震荡，但长期看货币信用格局重塑将持续，金价中枢将持续上行 [5] 同时，报告对工业金属（如铜、铝）和小金属（如钴、锂、稀土）的供需格局和价格走势进行了分析，并给出了相应的投资建议 [5] 一周行情回顾 - **市场表现**：2月13日当周，上证指数上涨0.41%，深证成指上涨1.39%，沪深300上涨0.36%，有色金属（申万）指数上涨1.70%，跑赢沪深300指数1.34个百分点 [5][6] 年初至2月13日，有色金属（申万）指数上涨14.07%，跑赢沪深300指数13.41个百分点 [6][9] - **子板块表现**：2月13日当周，贵金属下跌1.06%，铝下跌1.88%，能源金属上涨2.66%，小金属上涨6.66%，铜上涨1.10%，铅锌上涨1.38%，金属新材料上涨4.35% [5][11] 年初至今，贵金属上涨31.02%，铝上涨6.40%，能源金属上涨3.93%，小金属上涨29.28%，铜上涨9.72%，铅锌上涨26.72%，金属新材料上涨6.62% [11] - **领涨个股**：当周领涨个股包括翔鹭钨业（周涨幅27.8%）、章源钨业（周涨幅24.2%）、国城矿业（周涨幅17.4%）等 [13] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属**：截至2月20日当周，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格周环比变化分别为+0.64%/+0.81%/+0.26%/+1.35%/-0.31%/+2.15% [5][16] COMEX黄金价格周环比上涨1.31%，白银上涨9.45% [5][16] 国内黄金现货价格周环比持平，为1110元/克 [16] - **能源材料**：截至2月13日当周，锂辉石价格周环比上涨10.53%，电池级碳酸锂上涨7.41%，工业级碳酸锂上涨7.58%，电池级氢氧化锂下跌0.52% [5][19] 电解钴价格上涨2.64%，电解镍价格上涨2.79% [5][19] 六氟磷酸锂价格下跌2.31% [19] - **黑色金属**：截至2月13日当周，铁矿石价格周环比下跌0.68% [5][16] 贵金属 - **宏观与政策背景**：美国2025年第四季度实际GDP年化增长1.4%，低于预期的2.8% [5] 美国最高法院推翻特朗普基于IEEPA的互惠关税，随后特朗普推出新关税 [5] 1月美联储议息会议维持利率不变 [5] - **长期观点**：长期看货币信用格局重塑持续，“大而美”法案通过后美国财政赤字率将提升，当前中国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] 降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入 [5] 金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银 [5] - **数据跟踪**：本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1579吨，环比增加0.1% [22] 2025年第四季度全球央行购金230吨，环比增加6% [22] 中国央行自2024年11月起连续15个月增持黄金，截至2026年1月末官方储备为7419万盎司 [22] 工业金属：铜 - **供需与库存**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为56.6%/7.4%/56.0%，环比分别下降12.4/7.5/4.1个百分点 [5][29] 国内社会库存35.4万吨，环比增加1.8万吨 [5][29] 全球交易所库存合计105.1万吨，环比增加3.0万吨 [29] - **价格与观点**：本周铜现货TC为-50.1美元/干吨，环比增加0.3美元/干吨 [5][29] 短期铜矿生产扰动较大、非美库存紧张下预计铜价偏强，基本面支撑扎实 [5] 长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [5] - **政策动态**：中国有色金属工业协会表示将扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制 [5] 美国和欧盟将在未来30天内签署谅解备忘录以加强关键矿产供应链安全 [5] 工业金属：铝 - **供需与库存**：2月13日当周，铝下游加工企业开工率下降至52.80% [5][46] 国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存119.80万吨，周环比累库8.90万吨 [5][46] 2026年1月中国电解铝产量380.43万吨，同比增长3.2% [46] - **价格与成本**：2月13日上海有色网A00铝现货均价报23160元/吨，周环比上涨0.09% [46] 截至2月6日，国内电解铝完全成本约16238元/吨，行业平均利润为6922元/吨 [47] - **长期观点**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] 钢铁 - **市场概况**：本周螺纹钢价格环比持平，为3210元/吨 [68] 供给端，五大品种钢材周产量环比增长1.35%至805万吨 [69] 需求端，五大品种钢材需求环比下降22.27%至536万吨 [69] 库存端，五大品种钢材总库存环比增长18.65%至1712万吨 [69] - **铁矿石**：本周进口62%铁矿石价格环比上涨0.91%至100美元/吨 [73] 澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比下降23.73%至1881万吨 [73] 主要港口铁矿石库存环比下降1.13%至16946万吨 [73] - **投资建议**：后续重点关注供给端产量调控及旺季需求情况 [5] 小金属 - **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡 [5] 12月中国钴中间品进口量约1879吨，环比下降64.66% [79] - **锂**：锂下游需求保持景气，本周碳酸锂现货价格环比有所回升 [5] 锂辉石价格周环比上涨6.38%至2000美元/吨，碳酸锂现货价格周环比上涨6.88%至143750元/吨 [81] 2025年12月锂精矿进口量约62.8万吨，环比下降7.31% [83] - **镍**：供给端扰动持续，本周镍价环比上涨 [5] LME镍价周环比上涨2.05%至17155美元/吨 [90] - **稀土**：本周氧化镨钕价格周环比上涨12.15%至84.98万元/吨 [93] 2026年1月中国氧化镨钕产量约8610吨，环比增长9.07% [94] 投资建议与关注公司 - **贵金属**：当前板块估值处于历史中枢下沿，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] - **工业金属-铜**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [5] - **工业金属-铝**：建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [5] - **钢铁**：关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）、高端特钢标的（久立特材） [5] - **小金属-钴**：关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] - **小金属-锂**：关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] - **成长周期**：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [5]

沪深300ESGETF南方（560180）市场表现 - 截至2月24日午间收盘，该ETF价格上涨1.35%，报1.198元，成交额为65.18万元 [1] - 该ETF自2023年4月13日成立以来，累计回报率为18.35% [1] - 该ETF近一个月的回报率为-1.91% [1] 沪深300ESGETF南方（560180）持仓股表现 - 前十大重仓股中，中际旭创涨幅最大，午盘上涨6.27% [1] - 紫金矿业表现次之，午盘上涨4.16% [1] - 美的集团午盘上涨1.06% [1] - 招商银行午盘上涨0.67% [1] - 比亚迪午盘上涨0.49% [1] - 长江电力午盘微涨0.15% [1] - 贵州茅台午盘下跌0.92% [1] - 中国平安午盘下跌0.75% [1] - 宁德时代午盘下跌0.48% [1] - 兴业银行午盘下跌0.43% [1] 沪深300ESGETF南方（560180）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为沪深300ESG基准指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为南方基金管理股份有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为李佳亮 [1]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股于2月24日集体走强，多只个股涨停或大幅上涨 [1] - 和邦生物、云图控股、川发龙蟒涨停，涨幅分别为10.08%、10.01%、10.00% [1][2] - 永兴材料、盛新锂能涨幅超过6%，分别为6.40%和6.18% [1][2] - 赣锋锂业、盐湖股份涨幅超过5%，分别为5.34%和5.05% [1][2] - 江特电机、海南矿业、西藏珠峰、西藏城投、国城矿业、大中矿业、川能动力涨幅超过4% [1] - 天齐锂业涨幅超过3%，为3.61% [1][2] 相关公司市值与涨幅数据 - 和邦生物总市值231亿元，年初至今涨幅15.93% [2] - 云图控股总市值195亿元，年初至今涨幅36.72% [2] - 川发龙蟒总市值241亿元，年初至今涨幅16.74% [2] - 永兴材料总市值297亿元，年初至今涨幅1.42% [2] - 盛新锂能总市值381亿元，年初至今涨幅20.77% [2] - 赣锋锂业总市值1465亿元，年初至今涨幅11.08% [2] - 盐湖股份总市值1871亿元，年初至今涨幅25.57% [2] - 天齐锂业总市值906亿元，年初至今涨幅-4.14% [2] 行业价格驱动因素 - 碳酸锂期货价格大幅上涨，主力合约大涨超过9%，报162,160元/吨 [1]

行业投资评级 - 报告对金属与新材料行业给出“看好”的投资评级 [3] 报告核心观点 - 避险情绪升级，贵金属价格表现强势 [2] - 长期看，货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率提升，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] - 降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入，同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，白银值得关注 [5] - 短期铜矿生产扰动较大、非美库存紧张，预计铜价偏强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [5] - 国内电解铝产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] 一周行情回顾 - 截至2月13日当周，上证指数上涨0.41%，深证成指上涨1.39%，沪深300上涨0.36%，有色金属（申万）指数上涨1.70%，跑赢沪深300指数1.34个百分点 [5][6] - 2026年初至2月13日，有色金属（申万）指数上涨14.07%，跑赢沪深300指数13.41个百分点 [6][9] - 分子板块看，当周贵金属下跌1.06%，铝下跌1.88%，能源金属上涨2.66%，小金属上涨6.66%，铜上涨1.10%，铅锌上涨1.38%，金属新材料上涨4.35% [5][11] - 年初至2月13日，贵金属上涨31.02%，铝上涨6.40%，能源金属上涨3.93%，小金属上涨29.28%，铜上涨9.72%，铅锌上涨26.72%，金属新材料上涨6.62% [11] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属（2月20日当周）**：LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格周环比变化分别为+0.64%/+0.81%/+0.26%/+1.35%/-0.31%/+2.15%，COMEX黄金价格周环比上涨1.31%，白银上涨9.45% [5][16] - **能源材料（2月13日当周）**：锂辉石价格上涨10.53%，电池级碳酸锂上涨7.41%，工业级碳酸锂上涨7.58%，电池级氢氧化锂下跌0.52%，金属锂价格持平；电解钴上涨2.64%，电解镍上涨2.79%；六氟磷酸锂价格下跌2.31% [5][20] - **黑色金属（2月13日当周）**：铁矿石价格周环比下跌0.68% [5] 贵金属 - **宏观与政策**：美国2025年第四季度实际GDP年化增长1.4%，低于预期的2.8%；美国最高法院推翻特朗普的互惠关税后，特朗普推出新的10%全球关税并随后提升至15%；1月美联储维持利率在3.50%-3.75% [5] - **央行购金**：2025年第四季度全球央行购金230吨，环比增加6%；中国央行在2024年11月至2026年1月连续15个月增持黄金，截至1月末官方黄金储备为7419万盎司 [23] - **市场数据**：本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1579吨，环比增加0.1%；COMEX黄金非商业净多头持仓占比为39.3%，环比下降0.2个百分点；本周金银比为62.9 [23][24] - **投资观点**：短期贵金属价格震荡，长期金价中枢将持续上行；当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备修复动力 [5] - **关注公司**：山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] 工业金属 - **铜** - **供需与库存**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为56.6%/7.4%/56.0%，环比分别下降12.4/7.5/4.1个百分点；国内社会库存35.4万吨，环比增加1.8万吨；交易所库存合计105.1万吨，环比增加3.0万吨；铜现货TC为50.1美元/干吨，环比增加0.3美元/干吨 [5][31] - **政策与事件**：中国有色金属工业协会表示将扩大国家铜战略储备规模；美国和欧盟将在30天内签署谅解备忘录以加强关键矿产供应链安全 [5] - **投资观点**：短期铜价偏强，长期价格中枢有望持续抬高 [5] - **关注公司**：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [5] - **铝** - **供需与库存**：2月13日当周，铝下游加工企业开工率下降至52.80%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存119.80万吨，周环比累库8.90万吨 [5] - **成本与利润**：截至2月6日，国内电解铝完全成本约16,238元/吨，行业平均利润为6,922元/吨 [46][47] - **投资观点**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] - **关注公司**：一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），成本改善弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [5] 钢铁 - **市场概况**：本周螺纹钢价格环比持平；供给端钢材产量环比增长；需求端下游需求环比下降；库存端钢材库存环比增长 [5][66][67] - **铁矿石**：供应端海外发运量环比下降23.73%至1881万吨；需求端日均铁水产量环比增长0.84%至230万吨；主要港口铁矿石库存环比下降1.13%至16946万吨 [71] - **投资观点**：后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求 [5] - **关注公司**：业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）、破净央国企估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）、高端特钢标的（久立特材） [5] 小金属 - **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡 [5] - **锂**：锂下游需求保持景气，本周碳酸锂现货价格环比回升 [5] - **镍**：供给端扰动持续，本周镍价环比上涨 [5] - **稀土**：本周氧化镨钕价格环比上涨，关注供给端及下游出口政策变化 [5] - **关注公司**：钴（华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业）；锂（中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业） [5] 成长周期投资 - **投资观点**：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] - **关注公司**：华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [5]

市场表现 - A股马年首个交易日大幅高开 300现金流指数强势上涨2.8% [1] - 跟踪300现金流指数的300现金流ETF（562080）截至早盘10:50放量大涨2.84% 实时成交额突破5700万元 [1] - 300现金流ETF在沪市跟踪同指数的ETF中规模与流动性排名第一 截至2025年末规模为9.3亿元 日均成交额5048.5万元 [3] 指数与产品概况 - 300现金流ETF（562080）被动跟踪300现金流指数 从沪深300中精选50只“现金奶牛”公司 [5] - 指数行业分布剔除金融地产 前五大行业（石油石化、家用电器、有色金属等）权重合计62% 兼顾传统与新兴行业 [5] - 指数成份股市值100%聚焦大中盘 千亿以上市值公司权重约60% [5] 成份股表现 - 成份股中“两桶油”表现突出 中国海油大涨7.88% 中国石油大涨5.5% [3] - 中天科技涨超6% 潍柴动力涨超5% [3] - 盐湖股份、中国动力、洛阳钼业、紫金矿业、山金国际、三一重工等多只大盘蓝筹“现金牛”涨超4% [3] - 具体成份股表现及估算权重：中国海油（代码600938，权重10.31%，涨7.88%）、中国石油（代码601857，权重10.15%，涨5.50%）、中天科技（代码600522，权重0.39%，涨6.59%）、潍柴动力（代码000338，权重2.96%，涨5.49%）[4] 市场背景与催化剂 - 春节假期期间（2月14日至2月23日）布伦特原油价格累计上涨5.46% 从67.73美元/桶升至71.13美元/桶 [4] - 油价上涨受地缘政治风险溢价快速攀升催化 市场对美国与伊朗紧张局势升级的担忧情绪集中释放 [4] 策略观点 - 现金流策略契合当下“反内卷”政策风向 相较于关注静态股息率的红利策略 更重视景气变化 能敏锐捕捉现金流修复机会 [7] - 该策略不仅有望跑赢红利策略 在牛市中也更易于跑出超额收益 [7]

沪深300ESGETF招商（561900）市场表现 - 截至2月24日午间收盘，沪深300ESGETF招商（561900）上涨1.02%，报0.995元，成交额为31.26万元 [1] - 该ETF自2021年7月6日成立以来回报为-1.65%，近一个月回报为-1.83% [1] 沪深300ESGETF招商（561900）持仓股表现 - 前十大重仓股中，中际旭创涨幅最大，午盘上涨6.27%，紫金矿业上涨4.16% [1] - 美的集团上涨1.06%，长江电力上涨0.15%，比亚迪上涨0.49%，招商银行上涨0.67% [1] - 贵州茅台下跌0.92%，宁德时代下跌0.48%，中国平安下跌0.75%，兴业银行下跌0.43% [1] 沪深300ESGETF招商（561900）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为沪深300ESG基准指数收益率 [1] - 基金管理人为招商基金管理有限公司，基金经理为房俊一 [1]

有色金属ETF基金市场表现 - 有色金属ETF基金（516650）于2月24日开盘上涨3.12%，报2.212元 [1] - 该基金自2021年6月9日成立以来，累计回报率达114.05% [1] - 该基金近一个月的回报率为1.50% [1] 基金持仓成分股表现 - 基金重仓股紫金矿业开盘上涨4.53% [1] - 基金重仓股洛阳钼业开盘上涨4.41% [1] - 基金重仓股北方稀土开盘上涨2.30% [1] - 基金重仓股华友钴业开盘上涨1.79% [1] - 基金重仓股中国铝业开盘上涨2.52% [1] - 基金重仓股赣锋锂业开盘上涨4.36% [1] - 基金重仓股山东黄金开盘上涨4.07% [1] - 基金重仓股云铝股份开盘上涨1.92% [1] - 基金重仓股中金黄金开盘上涨4.98% [1] - 基金重仓股天齐锂业开盘上涨2.65% [1] 基金基本信息 - 该基金的业绩比较基准为中证细分有色金属产业主题指数收益率 [1] - 该基金的管理人为华夏基金管理有限公司 [1] - 该基金的基金经理为单宽之 [1]