市场整体表现 - 1月27日A股主要股指探底回升，截至午盘，创业板指涨0.44%，上证指数涨0.03%，深证成指跌0.37% [1] - 全市场半日成交额1.89万亿元，较前一交易日缩量3252亿元 [1] - 市场呈现普跌格局，超4400股下跌，上涨个股仅993只 [1][2] 贵金属行业 - 贵金属概念股探底回升，中国黄金实现3连板，湖南黄金实现2连板 [3] - 湖南白银盘中快速翻红，此前一度跌停 [3] - 多只黄金股跟涨，其中招金黄金涨9.99%，四川黄金涨7.80%，盛达资源涨8.35%，紫金矿业涨4.63% [4] - 全球贵金属市场隔夜剧烈震荡，现货黄金价格在27日早盘站上5070美元/盎司，现货白银站上111美元/盎司 [5] - 紫金矿业成交额达200亿元，截至午盘涨4.03%，市值超1.2万亿元，其港股一度涨超7%创新高 [7] - 紫金矿业控股子公司拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购Allied Gold Corporation全部已发行普通股 [9] CPO（光电共封装）与光模块行业 - CPO概念表现活跃，源杰科技涨10.97%创历史新高，汇绿生态涨停 [5] - 多只光模块及通信股上涨，天孚通信涨8.78%，中际旭创涨5.64%，新易盛涨4.28% [6] - 市场研究机构Cignal AI报告预测，受AI驱动，2025年数通光模块市场营收将超过180亿美元，其中相干光模块营收达近60亿美元 [5] 存储芯片行业 - 存储芯片概念表现活跃，普冉股份涨超12%再创新高，恒烁股份涨超10% [6] - 三星电子在第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上，涨幅远超市场预期 [6] - 美光科技宣布在新加坡启动晶圆制造工厂项目，未来十年将在新加坡投资240亿美元 [6] 商业航天行业 - 商业航天概念震荡回升，电科芯片直线涨停，西部材料触及涨停 [7] 其他个股异动 - 中农联合直线拉升涨停，上演“地天板”行情，成交超6亿元，该股此前走出2连板，今早一度触及跌停 [9] 下跌板块 - 电池产业链集体下挫，天际股份触及跌停 [10]

港股市场整体表现 - 港股上午盘三大指数集体上涨 恒生指数午间收涨1.07%重回27000点 盘中一度冲高至1.6% 国企指数涨0.86% 恒生科技指数涨0.2% [1] - 市场上涨主要由银行 保险等权重板块助推 [1] 行业板块表现 - 黄金股继续上涨 紫金矿业和紫金黄金国际均大涨并创下历史新高 [1] - 保险股与银行股集体活跃 [1] - 钢铁股 核电股 水务股 煤炭股多数表现低迷 [1] - 权重科技股走势分化明显 [1] 公司特定事件 - 紫金矿业收购联合黄金100%股权 [1]

业绩预告披露概况 - 截至1月27日上午8时，A股已有1123家上市公司发布2025年业绩预告 [1] - 其中602家公司预计实现盈利，521家公司预计出现亏损 [1] - 639家公司预计净利实现同比增长，484家公司预计净利出现同比下降 [1] 盈利规模领先的公司与行业 - 紫金矿业以520亿元的预告净利上限居首，洛阳钼业以208亿元的预告净利上限紧随其后 [2] - 盈利规模前10位的公司还包括立讯精密、牧原股份、药明康德、宝丰能源、上汽集团、盐湖股份、招商轮船和华友钴业 [2] - 上汽集团预计净利同比增长438%-558%，在10家公司中增速排名第一 [2] - 牧原股份预计净利同比下滑12.2%-17.79%，是10家公司中唯一预计净利下滑的公司 [2] - 盈利规模前10公司中，有色金属行业（紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业）和化工行业（宝丰能源、盐湖股份）的周期股占比达到一半 [2] 亏损规模领先的公司与行业 - 华夏幸福以预计亏损160亿-240亿元居首，美凯龙预计亏损150亿-225亿元紧随其后 [3] - 亏损规模前10公司中，房地产行业公司占据一半，包括绿地控股、金地集团、信达地产等 [3] - 建发股份预计亏损52亿元-100亿元，其第二大主营业务亦为房地产业务 [3] - 光伏行业龙头通威股份、TCL中环、天合光能亦位列亏损规模前10公司行列 [4] 盈利增长领先的公司 - *ST威尔预计2025年净利同比增长8303.8%-9599.14%，增速在1123家公司中居首 [5] - 通化东宝预计2025年净利同比增长3007.39%，实现扭亏为盈 [6] - 预计净利同比增长上限超过1000%的公司还包括拾比佰、回盛生物、南方精工、新强联、利通电子等 [7] - 已发布业绩预告的公司中，有260家公司预计净利同比增长上限超过100%，占比约为五分之一 [7] 盈利下滑显著的公司 - 晶科能源预计2025年净利同比下降6063.96%-7074.8%，同比下滑幅度在1123家公司中居首 [8] - 盈利下滑幅度排名前10的公司还包括航天信息、西藏城投、亚信安全、新五丰、中船科技、利和兴、维远股份、六国化工、和邦生物 [10]

具体来看，紫金矿业控股的紫金黄金国际有限公司（下称"紫金黄金国际"或"买方"，公司持有其 85%股权，股票代码为2259.HK）与Allied Gold Corporation（下称"联合黄金"，多伦多证券 交易所和纽约证券交易所两地上市，股票代码为AAUC）签署《安排协议》，紫金黄金国际拟以 44加元/股的现金价格，收购联合黄金全部已发行的普通股，收购对价共计约55亿加元（约合人 民币280亿元）。 联合黄金连亏两年 公告披露，联合黄金是一家总部位于加拿大的黄金矿业公司，于2023年9月在多伦多证券交易所 上市，2025年6月在纽约证券交易所上市。联合黄金核心资产包括在产的马里Sadiola金矿、科特 迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿），及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚 Kurmuk金矿。 除了紫金矿业之外，国内其他矿业公司也纷纷在全球开启并购 动作。 作者：蔡越坤 封图：图虫创意 2025年金价一路狂飙，A股黄金板块万亿市值龙头紫金矿业（601899.SH）宣布拟并购三座非洲 大型金矿。 2026 年 1 月 26 日 晚 间 ， 紫 金 矿 业 发 布 《 紫 金 矿 业 集 ...

公司股价与市场表现 - A股紫金矿业成交额突破200亿元，显示市场交易极为活跃 [1] - 公司股价现涨5.42%，涨幅显著 [1]

紫金矿业并购交易核心信息 - 紫金矿业通过其控股85%的子公司紫金黄金国际，拟以每股44加元的现金价格收购Allied Gold Corporation（联合黄金）全部已发行普通股 [1] - 收购总对价约为55亿加元，约合人民币280亿元 [1] - 交易尚需满足多项条件，包括联合黄金股东大会批准、加拿大法院批准以及多国政府审批等 [7] 并购标的（联合黄金）资产概况 - 联合黄金核心资产包括位于马里的在产Sadiola金矿（持有80%权益）、科特迪瓦的金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿，权益分别为89.89%/89.80%和85%），以及预计2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿（初始持有100%权益）[2][3] - 截至2024年底，联合黄金拥有黄金资源量533吨，平均品位1.48克/吨 [3] - 联合黄金2023年、2024年黄金产量分别为10.7吨和11.1吨，预计2025年产量为11.7至12.4吨 [3] - 依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目投产，预计2029年黄金产量将提升至25吨 [3] 并购标的（联合黄金）财务表现 - 联合黄金2023年净亏损1.92亿美元，2024年净亏损1.20亿美元 [3] - 2025年前三季度业绩好转，实现营业收入9.04亿美元，净利润0.17亿美元 [3] 紫金矿业对并购交易的评估与战略意义 - 公司认为并购当年即可贡献产量与利润，项目资源储量大、增储潜力显著，预期整体投资回报期短，经济效益显著 [4] - 收购将强化公司在非洲的资源联动体系，西非资产与现有加纳阿基姆金矿形成协同，东非Kurmuk项目与厄立特里亚碧沙锌（铜）矿临近，区位联动优势显现 [4] - 交易以紫金黄金国际为实施主体，交易完成后其资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿 [7] 行业背景与公司近期表现 - 2025年金价大幅上涨，2026年1月26日伦敦现货黄金价格最高触及每盎司5111美元的历史高位 [6] - 紫金矿业2025年业绩预告显示，预计归母净利润约510亿至520亿元人民币，同比增长约59%至62% [6] - 国内其他矿业公司同期也在全球进行并购，例如洛阳钼业完成了对加拿大Equinox Gold公司巴西三座金矿的收购，江西铜业也对索尔黄金（SolGold plc）发出了正式收购要约 [6]

核心观点 - 报告为一份综合性市场晨报，涵盖全球主要股指表现、重要新闻及公司公告，并推荐了固收和低空经济/交运行业的专题研究报告 [1][4][6] - 固收报告核心观点：央行超额续作MLF释放流动性，债市延续反弹，但建议谨慎追涨，以短端套息为主要策略 [16] - 低空经济/交运报告核心观点：行业技术落地与商业化进程加速，政策与公司动态频繁，显示行业进入快速发展期 [16] 股市回顾 - A股市场：三大指数集体收跌，沪指跌0.09%报4133点，深证成指跌0.85%报14317点，创业板指跌0.91%报3319点，沪深京三市成交额达32810亿元 [4][9] - 亚太市场：香港恒生指数涨0.06%报26765.52点，恒生科技指数跌1.24%报5725.99点，日经225指数跌1.79%报52885.25点，韩国综合指数跌0.81%报4949.59点 [4][9] - 欧美市场：德国DAX指数涨0.13%报24933.08点，法国CAC40指数跌0.15%报8131.15点，英国富时100指数涨0.05%报10148.85点，美股道指涨0.64%报49412.4点，标普500指数涨0.5%报6950.23点，纳指涨0.43%报23601.36点 [4][9] - 中概股：多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.63%，万得中概科技龙头指数跌0.44% [4][9] 国际要闻 - 贸易政策：美国前总统特朗普表示，由于韩国未批准贸易协议，美方计划将对韩国汽车、木材、制药等商品的关税税率从15%上调至25% [4][8] - 欧美关系：欧洲议会国际贸易委员会表示，尚未决定是否恢复欧美贸易协议的批准程序，相关会议定于2月23日至24日举行 [4][8] - 科技合作：英伟达宣布扩大与数据中心服务商CoreWeave的合作，追加投资20亿美元认购其股票，并优先提供算力硬件新品，以支持CoreWeave在2030年前建设5吉瓦AI工厂的目标 [8] - 监管调查：欧盟委员会宣布对马斯克旗下X平台的人工智能聊天机器人Grok展开调查，评估其在欧盟传播非法内容的风险及平台采取的缓解措施是否充分 [8][10] 国内要闻 - 消费政策：商务部表示将近日推出加快培育服务消费新增长点的政策文件，措施包括扩大入境消费、启动国家数字贸易示范区、优化消费品以旧换新、开展汽车流通消费改革试点以及上线国家海外综合服务大平台 [4][11] - 金融政策：中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，强调将逐步拓展宏观审慎政策覆盖范围，前瞻研判系统性金融风险，创新政策工具以维护金融稳定 [4][11] - 太空科技：国星宇航披露全球首个服务硅基智能体的太空算力网计划，旨在构建一个由2800颗计算卫星组成的网络，预计在2035年前完成组网 [4][12] 重要公司公告 - 紫金矿业：计划以280亿元人民币收购联合黄金100%的股权 [4][13] - 海科新源：与比亚迪锂电池签署电解液溶剂长期合作协议，承诺每年供应至少10万吨产品 [4][13] - 九鼎新材：其全资子公司甘肃九鼎正加快推进“大型兆瓦级风电叶片生产线项目”建设 [4][13] 研报核心内容摘要 固收市场 - 流动性操作：央行超额续作7000亿元MLF，并表示降准降息仍有空间，人民币汇率升值缓解资金面担忧 [16] - 市场表现：LPR报价持平，债市对经济数据反应平淡，在A股监管降温信号下，债券市场延续反弹，利率债收益率曲线平坦下移 [16] - 收益率变动：全周AAA级3年期中期票据到期收益率下行3.43BP至1.8459%，10年期国债到期收益率下行1.26BP至1.8298%，R001利率上行9.2BP至1.4654% [16] - 投资观点：尽管债市赔率好转，但在潜在成本推动型通胀及股票市场慢牛背景下，报告建议谨慎追涨，策略上以短端套息为主，长端波段交易风险敞口不宜过大 [16] 低空经济与交运行业 - 行业动态：蓝霄航空发布800V航空增程器；eVTOL试飞与运行研讨会在成都召开；深圳完成超高层建筑灭火救援测试；RX1E-A机型获得生产许可证，开启量产时代 [16] - 政策动态：东莞市交通运输局就《东莞市低空经济交通基础设施发展研究(草案)》公开征求意见；上海市发布《上海市民用无人驾驶航空器飞行安全管理暂行办法》 [16] - 公司融资案例：Eve Air Mobility于1月23日完成1.5亿美元五年期债务融资，融资后总资金达12亿美元，将用于eVTOL技术研发与FAA适航认证，目标在2028年实现商业化 [4][15]

公司股价与市场表现 - 紫金矿业股价当日上涨5.42% [1] - 公司股票当日成交额达到200亿元人民币 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：大中华区材料业，具体涉及矿业，特别是黄金与铜[6][65] * 公司：紫金矿业集团（Zijin Mining Group，股票代码：2899.HK / 601899.SS）[1][6][67] * 相关公司：紫金矿业持有85%股权的紫金黄金（Zijin Gold）计划收购的Allied Gold[2] 核心观点与论据 * **战术性投资观点**：摩根士丹利认为紫金矿业集团股价将在未来45天内绝对上涨[1][5] * **核心驱动因素**：紫金黄金宣布计划以55亿加元（较Allied Gold最后收盘价溢价5.39%）收购Allied Gold[2] * **收购带来的产量增长预期**： * Allied Gold计划在2025年生产11.7-12.4吨黄金，到2029年达到25吨[2] * 若交易获批，预计到2030年，紫金黄金的黄金总产量将达到每年95-100吨，2025-2030年间的黄金产量年复合增长率（CAGR）为16.4%[2] * **铜业务增长预期**：预计紫金矿业未来2-3年的铜产量年复合增长率（CAGR）约为10%[2] * **情景发生概率**：估计上述情景发生的概率超过80%（即“极有可能”）[3] * **股票评级与目标价**：对紫金矿业集团给予“超配”评级，行业观点为“具有吸引力”，目标股价为46.10港元，较2026年1月26日收盘价42.18港元有9%的上涨空间[6] * **估值方法**：基于A股目标价（使用加权平均资本成本7.5%、贝塔系数1.4、稳态年收入增长率3%的DCF模型），并按0.92的CNY/HKD汇率调整[9] 其他重要内容 * **公司关键数据**（截至2026年1月26日）： * 股价：42.18港元[6] * 52周价格区间：43.56 - 14.02港元[6] * 流通稀释股数：59.89亿股[6] * 当前市值：1492亿美元[6] * 当前企业价值：1690.73亿美元[6] * 日均成交额：1.955亿美元[6] * **上行风险**：全球其他地区需求强劲或主要产铜国供应持续中断导致铜价走强；项目增产和未开发资源带来的产量上行[11] * **下行风险**：经济数据恶化或对美国衰退的担忧加剧、中国缺乏进一步政策行动导致铜价走弱；项目执行未达预期；导致生产中断的地缘政治风险[11] * **利益冲突披露**：摩根士丹利在报告发布时（截至2025年12月31日）实益拥有紫金矿业集团1%或以上普通股[17]；在过去12个月内，曾从紫金矿业集团获得投资银行服务报酬[18]，并预计在未来3个月内寻求或获得其投资银行服务报酬[18]；在过去12个月内，曾从紫金矿业集团获得投资银行以外的产品和服务报酬[19]

紫金矿业收购联合黄金交易核心信息 - 紫金矿业旗下紫金黄金国际计划以每股44加元现金收购加拿大Allied Gold Corporation全部已发行普通股 [1] - 收购总对价约为55亿加元，约合人民币280亿元 [1] 收购标的公司概况 - 联合黄金是一家总部位于加拿大的黄金矿业公司，于2023年9月在多伦多上市，2025年6月在纽交所上市 [3] - 公司专注于黄金勘探与开采，2024年总资产为16.85亿美元 [3] - 核心资产包括：马里在产的Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿）、以及预计2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [3] - 截至2024年底，公司拥有黄金资源量533吨，平均品位1.48克/吨 [3] 标的公司运营与财务表现 - **产量数据**：2023年产金10.7吨，2024年产金11.1吨，预计2025年产金11.7-12.4吨 [3] - **产量展望**：依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目投产，预计2029年产金将提升至25吨 [3] - **盈利状况**：2023年净亏损1.92亿美元，2024年净亏损1.20亿美元，2025年前三季度净利润转正至0.17亿美元 [3][4] - **收入与现金流**：2025年1-9月营业收入9.04亿美元，经营活动产生的现金流量净额3.25亿美元 [5] - **资产负债**：截至2025年9月30日，总资产16.85亿美元，总负债12.66亿美元，资产负债率高达75% [4][5] 收购溢价与战略意义 - **收购溢价**：收购价较协议签署前1个交易日收盘价溢价约5.39%，较前20个交易日加权平均价溢价约18.95% [7] - **项目质量**：标的项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿，并购当年即可贡献产量与利润 [4] - **协同效应**：依托紫金矿业的技术与工程能力，生产运营和产能水平有提升空间，预期投资回报期短，经济效益显著 [4] - **战略布局**：收购将强化紫金矿业在非洲的资源联动体系 [7] - **平台发展**：交易完成后，紫金黄金国际的资产将拓展至12个国家的12座大型金矿，其资产规模、盈利水平及全球行业地位将显著提升 [7] 行业并购动态 - 紫金矿业近期频繁进行海外矿产收购：2025年4月以10亿美元完成收购加纳Akyem金矿；2025年10月完成收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益 [7] - 洛阳钼业于2025年1月25日宣布完成收购加拿大Equinox Gold公司巴西三座金矿，资产包含黄金资源量约156吨，储量约120吨，预计今年产量6–8吨 [8] - 江西铜业于2025年12月24日发出正式要约，拟以每股28便士现金收购索尔黄金全部股本，对目标公司估值约8.67亿英镑 [8]