报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 市场深度调整后筑底信号显现，基本面边际改善和政策加码，左侧布局窗口开启 [3] - 动力煤跌势放缓，5大因素助力止跌；焦煤弱预期主导，关注供应端变化和上涨因素 [5][7] - 推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业，关注安源煤业 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应宽松，需求刚需为主，价格短期或跌但空间有限 [14][35] - 港口库存高位，价格跌幅收窄，去库慢，短期延续跌势 [15][35] - 海运船运市场上升 [27] - 电厂日耗略增，库存震荡攀升，刚需采购 [30] - 坑口煤价维持下跌，长期行业供需平稳，高质量发展可期 [31][35] 焦煤 - 产地供应宽松，需求弱势，价格短期承压 [37][49] - 库存下游刚需为主，产地累库明显 [40] - 价格短期震荡偏弱，关注多因素，长期供需格局向好 [49][51] 焦炭 - 供需供给低位，需求刚需，库存低位，利润提升 [54][69] - 价格市场暂稳，后期运行压力增加，关注上下游及终端需求 [76] 本周行情回顾 - 上证指数、沪深300指数、中信煤炭指数均上涨，中信煤炭指数跑赢沪深300指数 [78] - 煤炭板块24家上涨，5家持平，6家下跌 [79] 本周行业资讯 行业要闻 - 内蒙古核增产能、国际海运贸易量下降等多项行业动态 [83][95] 重点公司公告 - 兖矿能源股份解除质押、并购进展等多家公司公告 [97]

环境违规事件汇总 - 潞安环能控股公司山西潞安集团蒲县新良友煤业有限公司因项目未取得环评审批手续即投入生产被罚款45万元 [1][2] - 新集能源控股公司中煤新集利辛发电有限公司因未核实相关方资质和技术能力即委托处理固废被罚款33.4万元 [1][4][5] - 首开股份控股公司北京怡璟置业有限公司因夜间施工未取得证明被罚款10万元 [3] - 中国建筑控股公司中建科工集团有限公司因未编制建筑垃圾处理方案报备被罚款40万元 [6][7] 上市公司回应情况 - 潞安环能表示将核实处罚详情并在半年报中披露 [2][3] - 新集能源表示将在半年报中披露此次处罚 [5] - 首开股份和中国建筑未对采访作出回应 [3][7] 数据来源与背景 - 数据来源于每日经济新闻联合公众环境研究中心(IPE)发布的"A股绿色周报" [1] - 基于31个省份、337个地级市政府的权威环境数据 [1] - 覆盖中国数千家上市公司及其旗下数万家公司 [1] - 本期数据显示5家国资控制企业存在环境风险 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 本轮煤价调整自21Q4的历史最高点以来下跌近4年，价格普遍跌回起涨前，市场对煤价下跌有充分认识，目前处于煤价探底关键阶段，距底部或不远 [3] - 海外动力煤矿山成本偏高，煤价下跌时或率先减产，导致进口煤数量下滑；国内煤企亏损面扩大，截至25年3月亏损企业占比过半，价格下行时国内煤企被动/主动减产概率加大 [3] - 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；有弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份；未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油：震荡企稳 - 截至2025年5月16日，布伦特原油期货结算价为65.41美元/桶，较上周上涨1.50美元/桶（+2.35%）；WTI原油期货结算价为62.49美元/桶，较上周上涨1.47美元/桶（+2.41%） [1] - 2025年2 - 3月OPEC+部分国家原油供应有不同变化，4月欧佩克+成员国开始石油增产计划，但实际增产远低于计划，5、6月将加快供应增长 [15][60] 天然气：欧洲天然气库存创2年新低 - 截至2025年5月16日，东北亚LNG现货到岸价为11.88美元/百万英热，较上周下跌0.13美元/百万英热（-1.1%）；荷兰TTF天然气期货结算价35.18欧元/兆瓦时，较上周上涨0.42欧元/兆瓦时（+1.2%）；美国HH天然气期货结算价为3.33美元/百万英热，较上周下跌0.46美元/百万英热（-12.1%） [1] - 土耳其在黑海钻探发现750亿立方米新天然气储量，阿尔及利亚国家石油公司与斯洛文尼亚吉奥普林签署天然气采购协议，沙特阿美首席执行官考虑在美国液化天然气领域扩展 [60] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 截至2025年5月16日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价94.5美元/吨，较上周下跌2.6美元/吨（-2.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价99.0美元/吨，较上周上涨0.1美元/吨（+0.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价87.60美元/吨，较上周下跌1.4美元/吨（-1.4%） [1] - 2025年1 - 4月澳大利亚煤炭出口总量累计为1.04亿吨，比上年同期下降8.1%；4月出口量为2652.63万吨，同比下降3.7%，环比下降12.3%；4月澳大利亚焦煤因煤矿停产价格环比上涨7美元/吨，月均离岸价达181美元/吨 [2][6] - 印度在2024年4月至2025年2月期间煤炭进口同比下降9.2% [60] 电力：温度回升用电需求下滑 - 未提及具体数据，仅表明温度回升导致用电需求下滑 [36] 气温：企稳边际回升 - 未提及具体数据，仅表明气温企稳边际回升 [50] 本周能源行业资讯 - 委内瑞拉副总统称美国对委制裁使委内瑞拉国家石油公司损失达2320亿美元，五年间对国内生产总值影响高达6420亿美元 [60] - 加拿大总理表示愿修改联邦法规，推动建设原油输送管道，定位为能源超级大国 [60]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限，推荐关注存量项目占比较高、短期收益确定性更优、中长期更具降本增效优势的绿电运营商，以及火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源 [3][6][12] - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商 [3] - 把握水核防御，关注水电、核电板块相关标的 [3] 本周行业观点 重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则 - 广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限，增量项目机制电价集中竞价、统一出清，执行期限海上风电项目14年、其他新能源项目12年，存量项目按实施方案执行 [6][13] 火电 - 煤价下跌至629元/吨 [15] 水电 - 5月16日三峡入库流量同比下降26.09%，出库流量同比下降25.14% [31] 绿电 - 硅料价格下跌，主流硅片价格下跌，本周硅料价格为37元/KG，较上周下跌2元/KG，主流品种硅片价格为1.12元/PC，较上周下跌0.06元/PC，长期来看光伏项目收益率有望提升 [41] 碳市场 - 交易价格较上周上升0.80%，本周成交量367.22万吨，成交额2.66亿元，最高成交价70.52元/吨，最低成交价69.96元/吨，最后一个交易日收盘价为70.42元/吨，大宗协议交易周成交量258.21万吨，成交额1.89亿元，截至2025.5.16，累计成交量6.47亿吨，累计成交额443.98亿元 [53] 本周行情回顾 - 本周（5.12 - 5.16）上证指数报收3367.46点，上涨0.76%，沪深300指数报收3889.09点，上涨1.12%，中信电力及公用事业指数报收2912.72点，上涨0.29%，跑输沪深300指数0.82pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位，电力及公用事业板块上市公司过半数下跌 [1][58] - 涨幅前五：乐山电力、电投产融、晋控电力、豫能控股、湖南发展，涨幅分别为13.40%、11.27%、7.42%、3.14%、2.28%；跌幅前五：华电辽能、韶能股份、华银电力、华电能源、闽东电力，涨幅分别为 - 12.50%、 - 9.38%、 - 7.96%、 - 7.81%、 - 6.95% [62] 行业资讯 行业要闻 - 全国政协召开双周协商座谈会，围绕建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制协商议政 [65] - 五部门鼓励广州期货交易所积极探索电力期货 [66] - 《国家发展改革委行政处罚裁量规则》发布 [66] - 新疆电力总装机突破2亿千瓦，新能源装机达1.12亿千瓦，占比55.72%，建成“内供五环网、外送四通道”主网架格局，外送电量连续5年突破千亿千瓦时，第三条疆电外送直流通道推进后，外送能力将提升至3300万千瓦，新能源外送比例将提升至50% [67][68] - 中蒙两国能源合作重要通道——中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路正式建设开工，预计每年承担3000万吨货物运输，计划2027年建成通车 [68] - 国务院预备提请审议电力法修订草案 [69] - 中办、国办加强城市基础设施建设改造，推进新型城市基础设施建设 [69] 重点公司公告 - 新天绿能2025年4月发电量同比增加16.91%，累计发电量同比增加11.91%，输/售气量同比减少16.60%，累计输/售气量同比减少17.09%；发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告 [71] - 内蒙华电拟购买北方上都正蓝旗新能源有限责任公司60%股权与北方多伦新能源有限责任公司75.51%股权，相关工作正在推进 [71] - 华能国际全资子公司完成2025年度第二期科技创新债券发行，发行额10亿元，期限37天，发行利率1.47%，募集资金用于偿还债务及补充流动资金 [71] - 华电国际拟购买多家公司股权并募集配套资金，已收到相关批复 [71] - 龙源电力获授权在中国银行间市场交易商协会注册、发行不超过800亿元的债务融资工具 [71]

核心观点 - 5家上市公司在5月第三周因环境违规行为被处罚，涉及未取得环评审批、未核实固废处理资质等问题 [7][10] - 环境风险已成为上市公司重要经营风险之一，影响企业发展和形象 [8] - 所有涉事企业均为国资控制，涉及股东64.56万户 [10] 公司违规详情 潞安环能（601699 SH） - 控股公司新良友煤业因未取得环评审批即投产被罚45万元，涉及新建主斜井等生产设施并于2021年12月投入生产 [11] - 公司回应称将在半年报披露处罚详情 [11] 首开股份（600376 SH） - 控股公司北京怡璟置业因无夜间施工证明进行装卸作业被罚10万元 [12] - 公司未对采访作出回应 [12] 新集能源（601918 SH）与皖能电力（000543 SZ） - 参股公司利辛发电未核实受托方资质即委托处理固废被罚33.4万元，受托方无生产设备及审批手续 [13] - 新集能源表示处罚将在半年报披露 [13] 中国建筑（601668 SH） - 控股公司中建科工因未报备建筑垃圾处理方案被罚40万元 [14] - 公司未接听采访电话 [14] 数据来源与背景 - 数据来自31省份337地级市的环境监管记录，覆盖上市公司数万家关联企业 [7] - 环境信息公开制度自2008年起逐步完善，强调"公开为常态"原则 [15] - ESG投资理念升温推动企业环境责任受重视 [14]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹；国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升 [6][7] - 供给偏强、需求转弱，焦煤价格短期承压延续弱势；焦炭基本面转弱，需求压制下价格承压 [1][2] - 看好煤炭板块估值提升，推荐中国神华、陕西煤业等投资主线标的 [2] 各目录总结 本周市场行情回顾 - 本周中信煤炭板块周涨幅 1.6%，跑赢沪深 300、上证指数和深证成指；动力煤子板块涨幅最大，周涨幅 2.2％；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [11][13] - 本周大有能源涨幅最大，美锦能源跌幅最大 [17] 本周行业动态 - 4 月蒙古国煤炭出口量回升，1 - 4 月累计出口量同比降 0.25%，出口额同比降 39.06% [20] - 4 月俄罗斯铁路运输出口煤环比降 3.38%，同比降 2.91%；海运煤出口量环比增 9.94%，同比降 6.36% [21][23] - 4 月澳大利亚煤炭出口量同比降 3.7%，环比降 12.3%；格拉斯通港煤炭出口量环比降 19.4%，同比降 1.8% [24][26] - 中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路建设开工，预计年运量 3000 万吨 [27] - 新疆轮台县阳霞矿区塔里克一号矿井破土动工，设计年产 120 万吨 [29] 上市公司动态 - 兖矿能源推进并购及部分股份解除质押；潞安环能 4 月原煤产量和商品煤销量同比增长 [35][37] - 美锦能源预计触发转股价格向下修正条件；多家公司发布 4 月运营数据及相关公告 [38][40] 煤炭数据跟踪 - 产地煤炭价格：山西、陕西、内蒙古动力煤和炼焦精煤均价本周均下跌；河南冶金精煤均价本周下跌 0.24% [45][54][60][66] - 中转地煤价：京唐港山西产主焦煤本周报收 1320 元/吨，周环比持平；秦皇岛港 Q5500 动力末煤价格报收于 618 元/吨，较上周下跌 2.68% [70] - 国际煤价：5 月 9 日，纽卡斯尔 NEWC 动力煤报收 99.60 美元/吨，较上周上涨 8.62％；理查德 RB 动力煤均价报收 90.70 美元/吨，较上周上涨 0.44％；欧洲 ARA 港动力煤均价报收 119.25 美元/吨，周环比持平；5 月 16 日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收 204.0 美元/吨，周环比持平 [71] - 库存监控：秦皇岛港本期库存 760 万吨，较上周上升 0.93%；广州港本期库存 286 万吨，较上周上升 4.96% [76] - 下游需求追踪：本周临汾一级冶金焦价格较上周下跌 3.57%；太原一级冶金焦价格较上周下跌 4.17%；冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格较上周上涨 [82] - 运输行情追踪：截至 5 月 16 日，煤炭运价指数为 662，较上周上涨 3.34%；BDI 指数为 1388，较上周上涨 6.85% [84]

行业周期与投资主线 - 煤炭行业处于新一轮周期的黎明前夜，短期煤价仍处于探底阶段但积极信号显现，结构性机遇逐步明朗 [1] - 动力煤非电需求有望持续释放动能，悲观预期有望修正 [1] - 炼焦煤受益于基建投资强劲发力，钢铁产业链"基建托底+地产筑底"修复格局成型，需求回暖趋势明确 [1] - 供给端成本支撑为行业筑底，当前煤价接近行业均成本线，龙头煤企凭借吨煤成本优势盈利能力稳健 [1] - 建议聚焦两大主线：业绩稳定高分红高股息煤企、具备显著成本优势且量增的煤企 [1] - 推荐组合包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等8家公司 [1] 煤价与市场表现 - 2024年煤炭板块上涨4.4%，跑输上证指数8.3个百分点 [1] - 2025Q1板块跌幅扩大至10.6%，跑输大盘10.1个百分点 [1] - 2024年动力煤现货均价同比下滑11.3%，焦煤港口均价降11.1% [1] - 2025Q1动力煤现货价环比降12.2%，焦煤港口价环比降15.7% [1] - 2025Q1公募基金煤炭持仓市值环比减少35.9%至168亿元，低配幅度扩大至1.065% [1] 2024年报业绩与分红 - 2024年煤炭板块营收同比-3.7%至13743亿元，归母净利润同比-17.5%至1530亿元，ROE同比降3.3pct至12.7% [2] - 动力煤归母净利润-7.4%，焦煤板块受价格拖累显著，归母净利润-51.9% [2] - 山西煤企因减产吨煤成本普遍上升，陕西煤业、山煤国际等成本控制优异企业毛利优势突出 [2] - 板块分红率逆势提升3.7pct至60.1%，中国神华分红率76.5%、陕西煤业65% [2] - 冀中能源、山煤国际等分红率同比提升超20个百分点 [2] 2025一季报业绩与成本 - 2025Q1板块营收同比-17%至2846亿元，归母净利润同比-29%至301亿元，毛利率环比降0.7pct至27.8% [3] - 动力煤归母净利润同比-24.1%，焦煤同比-54.6% [3] - 上市煤企整体产量同比+5.8%，销量仅微增0.4% [3] - 兖矿能源、平煤股份吨煤成本同比降幅超26%，多数企业成本降幅不及价格下滑速度 [3] - 仅新集能源因热值提升实现毛利增长 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 山东首发136号文细化方案对存量项目较温和，保障利润稳定，减轻入市收益风险；对增量项目细化竞争机制，提升竞价程度，加速高成本项目出清，倒逼效率技术优化与降本 [3][12] - 推荐关注存量项目占比高、短期收益确定性优及中长期具降本增效优势的绿电运营商，以及火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 山东首发136号文细化方案，攻守兼备破局新能源入市 - 5月7日山东公布136号文承接细则，存量项目机制电价按0.3949元/千瓦时（含税）执行，机制电量参考外省适度优化，执行期限为全生命周期合理利用小时数剩余小时；增量项目2025年竞价申报充足率不低于125%，机制电价原则上按最高报价确定且不高于上年度竞价（结算）均价，机制电量根据消纳责任权重完成情况确定 [6][13] - 完善辅助服务市场交易和价格机制，优化发电侧容量补偿机制，规范电力市场成本补偿机制 [6][13] 火电 - 煤价下跌至643元/吨 [14] 水电 - 5月9日三峡入库流量同比下降17.39%，出库流量同比下降47.66% [9][36] 绿电 - 截至5.9硅料价格为39元/KG，较上周下跌1元/KG，主流品种硅片价格为1.18元/PC，较上周下跌0.01元/PC，长期来看光伏项目收益率有望提升 [50] 碳市场 - 交易价格较上周下降2.24%，本周成交量117.65万吨，成交额0.82亿元，最高成交价71.50元/吨，最低成交价69.68元/吨，最后一个交易日收盘价为69.86元/吨，大宗协议交易周成交量75.00万吨，成交额0.52亿元，截至2025.5.9累计成交量6.44亿吨，累计成交额441.32亿元 [60] 本周行情回顾 - 本周（5.6 - 5.9）上证指数报收3342.00点，上涨1.92%，沪深300指数报收3846.16点，上涨2.00%，中信电力及公用事业指数报收2904.26点，上涨2.04%，跑赢沪深300指数0.04pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位 [1][65] - 电力及公用事业板块上市公司涨势良好，涨幅前五为华电辽能、华银电力、晋控电力、华电能源、豫能控股，跌幅前五为三峡水利、广安爱众、乐山电力、西昌电力、天富能源 [69] 行业资讯 行业要闻 - 8个欧佩克和非欧佩克产油国自6月起日均增产41.1万桶，将根据市场情况灵活调整增产节奏 [72] - 国内最大“光氢储一体化”海上光伏项目全容量并网发电，位于江苏南通如东，利用滩涂约4387.5亩，总装机容量40万千瓦，年平均上网电量46293.4万千瓦时，每年可减排二氧化碳约30.94万吨 [72] - 五部门发布通知加强电化学储能安全管理，提升电池系统本质安全水平等 [73] - 国家发改委透露今年将在多领域推出总投资约3万亿元优质项目，支持民营企业参与建设 [74] - 生态环境部等九部门优化机动车环境监管，试行货车差异化定期排放检验制度等 [75] - 我国首个“风光火储一体化”外送特高压工程投产，输电距离915公里，投资202亿元，每年可向山东输送电能360亿千瓦时 [75] - 全国首个黄河抽水蓄能电站主体工程开工，宁夏牛首山抽水蓄能电站分三期建设，一期总装机容量100万千瓦 [76] 重点公司公告 - 新天绿能2025年第一季度发电量4,544,188.70兆瓦时，同比增加10.37%，上网电量4,442,621.49兆瓦时，同比增加10.45%，平均上网电价（不含税）为0.43元/千瓦时，市场化交易电量占比44.71%，同比增加9.04个百分点 [78] - 浙能电力2024年度利润分配预案为每股派发现金红利0.29元（含税），预计共派发现金红利3,888,532,497.21元（含税），现金分红比例为50.15% [78] - 华能国际王志杰和李海峰分别因年龄和工作调动原因辞职，辞任后不再担任公司及其附属公司任何职务 [78] - 长江电力2024年度利润分配预案为每股派发现金股利0.943元（含税），现金分红总额占合并报表净利润的70.07%，占归属于上市公司股东净利润的71.00% [78] - 申能股份2024年实现营业收入296.19亿元，同比增加1.64%，归属于上市公司股东的净利润39.44亿元，同比增加14.04% [78] - 龙源电力2025年4月发电量6,906,425兆瓦时，较2024年同期同比增长4.85%，剔除火电影响同比增长17.35%，2025年累计发电量27,192,529兆瓦时，较2024年同期同比下降2.23%，剔除火电影响同比增长10.86% [78]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 山东首发136号文细化方案对存量项目较温和，对增量项目细化竞争机制，有守有攻，推荐关注存量项目占比高、短期收益确定性优及中长期具降本增效优势的绿电运营商，以及火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源 [3][12] - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3] 本周行业观点 山东首发136号文细化方案 - 存量项目（2025.5.31日前投产）机制电价按政策上限0.3949元/千瓦时（含税）执行，机制电量参考外省适度优化，执行期限为全生命周期合理利用小时数剩余小时，保障项目利润稳定，减轻入市收益风险 [3][12][13] - 增量项目（2025.6.1日起投产）机制电价设置申报充足率下限，2025年不低于125%，入选项目按报价从低到高排序，机制电价原则上按最高报价确定，不高于上年度竞价（结算）均价；机制电量根据年度非水可再生能源电力消纳责任权重完成情况确定，单个项目机制电量申报上限比例每年竞价通知确定，提升竞价竞争程度，加速高成本项目出清，倒逼新能源项目效率技术优化与降本 [3][12][13] - 完善辅助服务市场交易和价格机制，适时开展备用辅助服务交易，与爬坡辅助服务市场、现货电能量市场联合出清；优化发电侧容量补偿机制；规范电力市场成本补偿机制 [13] 火电 - 煤价下跌至643元/吨 [9][14] 水电 - 5月9日三峡入库流量同比下降17.39%，出库流量同比下降47.66% [9][36] 绿电 - 硅料价格下跌，主流硅片价格下跌，本周（数据截至5.9）硅料价格为39元/KG，较上周下跌1元/KG，主流品种硅片价格为1.18元/PC，较上周下跌0.01元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [9][50] 碳市场 - 交易价格较上周下降2.24%，本周（5.6 - 5.9）周成交量117.65万吨，周成交额0.82亿元，最高成交价71.50元/吨，最低成交价69.68元/吨，本周最后一个交易日收盘价为69.86元/吨，本周大宗协议交易周成交量75.00万吨，周成交额0.52亿元，截至2025.5.9，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.44亿吨，累计成交额441.32亿元 [9][60] 本周行情回顾 - 本周（5.6 - 5.9）上证指数报收3342.00点，上涨1.92%，沪深300指数报收3846.16点，上涨2.00%，中信电力及公用事业指数报收2904.26点，上涨2.04%，跑赢沪深300指数0.04pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位 [1][65] - 电力及公用事业板块上市公司涨势良好，涨幅前五为华电辽能、华银电力、晋控电力、华电能源、豫能控股，涨幅分别为36.23%、22.17%、16.98%、13.50%、13.30%；跌幅前五为三峡水利、广安爱众、乐山电力、西昌电力、天富能源，涨幅分别为 - 4.63%、 - 3.77%、 - 2.46%、 - 1.86%、 - 0.57% [69] 行业资讯 行业要闻 - 8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年6月起日均增产41.1万桶，连续第二个月超预期增产，将根据市场情况灵活调整增产节奏以维护石油市场稳定 [72] - 国内最大“光氢储一体化”海上光伏项目——国华如东光氢储一体化项目全容量并网发电，项目位于江苏省南通市如东县，利用滩涂约4387.5亩，总装机容量40万千瓦，年平均上网电量46293.4万千瓦时，建成投产后每年可减排二氧化碳约30.94万吨 [72] - 五部门发布通知加强电化学储能安全管理，包括提升电池系统本质安全水平、开展项目安全条件和设施论证评价、完善相关标准规范、落实安全监管责任、加强部门工作联动和信息共享、落实企业安全生产主体责任 [73] - 今年将在交通运输、能源等重点领域推出总投资规模约3万亿元的优质项目，支持民营企业参与“两重”建设和“两新”工作，加快完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [74] - 九部门发布意见进一步优化机动车环境监管，试行货车差异化定期排放检验制度，强化机动车排放检验机构准入管理 [75] - 我国首个“风光火储一体化”外送特高压工程——陇东—山东±800千伏特高压直流工程竣工投产，输电距离915公里，投资202亿元，每年可向山东输送电能360亿千瓦时 [75] - 全国首个黄河抽水蓄能电站——宁夏牛首山抽水蓄能电站输水发电系统正式开工，分三期建设，总装机容量340万千瓦，一期位于宁夏青铜峡市，总装机容量100万千瓦 [76] 重点公司公告 - 新天绿能2025年第一季度按合并报表口径完成发电量4,544,188.70兆瓦时，同比增加10.37%；完成上网电量4,442,621.49兆瓦时，同比增加10.45%；2025年1 - 3月平均上网电价（不含税）为0.43元/千瓦时，较去年同期持平；市场化交易电量1,986,200.29兆瓦时，交易电量占比44.71%，同比增加9.04个百分点 [78] - 浙能电力2024年度母公司实现净利润4,622,180,343.97元，合并报表净利润8,891,741,596.25元，归属于母公司股东的净利润7,753,383,026.78元，2024年度利润分配预案为以总股本13,408,732,749股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.29元人民币（含税），预计共派发现金红利3,888,532,497.21元人民币（含税），本年度现金分红比例为50.15% [78] - 华能国际副董事长王志杰和董事李海峰辞职，王志杰因年龄原因，李海峰因工作调动，辞任后不再担任公司及其附属公司任何职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生效，二人辞任不会导致公司董事会成员低于法定人数 [78] - 长江电力2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润32,496,172,808.65元，2024年度利润分配预案为以总股本24,468,217,716股为基数，每10股派发现金股利9.43元，共分派现金股利23,073,529,306.19元，本年度现金分红总额占公司合并报表净利润的70.07%，占合并报表归属于上市公司股东的净利润的71.00%，本年度不进行资本公积金转增股本 [78] - 申能股份2024年实现营业收入296.19亿元，同比增加1.64%；归属于上市公司股东的净利润39.44亿元，同比增加14.04%；基本每股收益0.803元/股；加权平均净资产收益率11.33%，新能源实现向大基地、规模化开发转型 [78] - 龙源电力2025年4月按合并报表口径完成发电量6,906,425兆瓦时，较2024年同期同比增长4.85%；剔除火电影响同比增长17.35%，本月风电发电量同比增长10.52%，光伏发电量同比增长76.55%；截至2025年4月30日，2025年累计完成发电量27,192,529兆瓦时，较2024年同期同比下降2.23%；剔除火电影响同比增长10.86%，其中风电增长5.83%，光伏增长61.38% [78]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 本轮煤价调整下跌持续近4年价格普遍跌回起涨前水平，当前处于煤价探底关键阶段，距底部或不远，要把握行业本质属性坚定信心 [3] - 海外动力煤矿山成本偏高，煤价下跌时或率先减产致进口煤数量下滑；国内煤企亏损面扩大，被动/主动减产概率增加 [6] - 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A），困境反转的中国秦发，绩优的新集能源、陕西煤业等，弹性的兖矿能源、晋控煤业等，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油：震荡企稳 - 截至2025年5月9日，布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，较上周上涨2.62美元/桶（+4.27%）；WTI原油期货结算价为61.02美元/桶，较上周上涨2.73美元/桶（+4.68%） [1] - OPEC+原油生产方面，2025年3月部分国家产量有变化，如伊拉克产量为4.32百万桶/日，较目标多0.44百万桶/日 [15] 天然气：欧洲天然气库存创2年新低 - 截至2025年5月9日，荷兰TTF天然气期货结算价34.75欧元/兆瓦时，较上周上涨1.70欧元/兆瓦时（+5.1%）；美国HH天然气期货结算价为3.80美元/百万英热，较上周上涨0.17美元/百万英热（+4.5%）；东北亚LNG现货到岸价为12.00美元/百万英热，较上周上涨0.65美元/百万英热（+5.7%） [1] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 2025Q1全球海运煤炭贸易量同比下降6.7%，1 - 3月国际海运煤炭贸易船舶装载量为3.07亿吨 [1][2] - 截至2025年5月9日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.1美元/吨，较上周上涨1.8美元/吨（+1.9%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价98.9美元/吨，较上周上涨0.9美元/吨（+0.9%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价89.0美元/吨，较上周下跌 - 0.1美元/吨（-0.1%） [1] 电力：温度回升用电需求下滑 - 温度回升导致用电需求下滑，但未给出具体数据 [38] 气温：天气高温不及往年同期 - 提及西北欧、北欧、中欧等主要国家平均气温情况，但未给出数据对比说明高温不及往年同期 [51] 本周能源行业资讯 - 受全球贸易谈判乐观情绪及美英贸易协议提振，油价本周涨幅有望超3% [70] - 哈萨克斯坦5月日均原油和凝析油产量将达27.7万吨与4月持平，欧佩克+增产压低油价，沙特警告不遵守配额将进一步增产 [70] - 康菲石油将支出预期下调3.5%至124.5亿美元，保持产量预期不变 [70] - 瑞士楚格州法院批准“北溪2号”股份公司与其债权人和解协议 [70]