政策核心内容 - 中央财政对符合条件的中小微民营企业固定资产贷款及参与项目使用的新型政策性金融工具资金提供贴息支持，贴息标准为年化1.5个百分点，期限不超过2年，单户贴息贷款规模上限为5000万元人民币 [1][4] - 政策适用于2026年1月1日起经办银行发放的贷款，实施期限暂定为1年，后续可视情况延长，且同一笔贷款不得重复享受中央财政其他贴息政策 [1][4] - 政策旨在支持中小微企业增加投资和扩大再生产，以促进民营经济发展壮大、激发民间投资活力、挖掘经济潜能并增强经济发展韧性 [3] 适用对象与领域 - 适用对象为投向相关重点领域产业链及上下游产业的全部中小微民营企业的固定资产贷款，以及中小微民营企业参与项目使用的新型政策性金融工具资金 [3] - 重点支持领域包括：新能源汽车、工业母机、医药工业、医疗装备、基础软件和工业软件、民用大飞机、服务器、移动通信设备、新型显示、仪器仪表、工业机器人、轨道交通装备、船舶与海洋工程装备、农机装备等重点产业链及上下游 [1][4] - 支持领域还包括科技服务、物流服务、信息和软件服务、节能环保服务、生产性租赁服务、商务服务等生产性服务业，农、林、牧、渔、农副产品加工业，以及以人工智能等为代表的新兴领域 [1][4] 经办银行与工作机制 - 经办银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中国工商银行等21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行、外资银行 [5] - 财政部门与银行对接实行“总对总”模式，国家开发银行、中国进出口银行等11家银行与财政部直接对接，其他经办银行与其总部所在地省级财政部门对接，以缩短工作链条 [5][6] 操作流程 - 符合条件的企业可自主向经办银行申请贷款，银行按市场化、法治化原则审批放款 [7] - 贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，经办银行总部需在2026年2月5日前向对口财政部门提出全年贴息资金申请，省级财政部门于2026年2月28日前汇总报送财政部 [7] - 经办银行按月汇总符合贴息条件的贷款情况，每月5日前报送上月新发放贷款情况给财政部门进行投向领域审核 [7] - 资金结算于次年进行，经办银行总部需在2027年1月31日前向对口财政部门提出上年度贴息资金结算和本年度资金需求申请 [8] - 资金清算需在政策实施后完成，经办银行总部应于2029年1月31日前提出清算申请，清算时间可视政策延长情况调整 [8] 组织实施与监管 - 经办银行需建立报表统计制度，每月结束后5个工作日内向对口财政部门报送政策执行情况，包括贷款发放和贴息使用情况 [9] - 财政部牵头组织实施并负责预算管理和监督抽查，工业和信息化部、国家发展改革委负责确定领域清单和指导贷款投向，金融监管总局等负责在融资协调机制下推荐符合条件的小微企业 [9] - 财政部会同金融监管总局可组织联合抽查，对存在严重违规操作的企业收回贴息资金，对合谋违规的银行追究责任，情节严重的将取消其经办资格 [10] - 经办银行需严格履行审贷职责，监控贷款资金流向，严禁资金用于投资理财等套利活动，并通过数据标签做好分类统计以避免重复贴息 [10]

市场整体表现 - 1月20日上午A股三大指数高开低走，截至午间收盘，沪指报4101.62点，跌0.3%，深证成指跌1.22%，创业板指跌1.83% [1] - 科创创业50指数和创业板50指数均跌超2% [1] - 个股跌多涨少，全市场共有3396只个股下跌，1912只个股上涨，54只个股涨停 [2] - 沪深两市半日成交额为1.85万亿元，较上个交易日放量568亿元 [2] 银行保险板块 - 大金融板块逆市拉升，银行保险股涨幅明显 [3] - 保险股全线飘红，中国人寿涨1.89%，中国平安涨1.57%，中国太保涨0.93%，中国人保涨0.32%，新华保险涨0.35% [3][4] - 银行股方面，中信银行涨2.34%，建设银行、中国银行涨超1%，农业银行、邮储银行、交通银行等跟涨 [4] - 中国银河证券研报显示，结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差，人民币信贷呈现边际好转，对公贷款有望继续支撑银行信贷“开门红” [5] 食品饮料板块 - 食品饮料板块表现活跃，食品加工概念股领涨 [6] - 个股方面，红棉股份、京基智农、味知香均录得10%涨停 [6] - 红棉股份涨10.13%，京基智农涨10.01%，味知香涨10.00% [7] - 消息面上，国家发展改革委副主任表示，将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求 [7] 房地产板块 - 房地产板块再度活跃 [8] - 个股方面，大悦城、城投控股双双涨停，招商蛇口、滨江集团、保利发展涨幅均超5% [8] - 大悦城涨10.17%，城投控股涨10.11%，招商蛇口涨8.32%，滨江集团涨6.78%，保利发展涨5.91% [9] - 消息面上，国家统计局数据显示，2025年12月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅收窄0.2个百分点 [10] 商业航天与通信设备板块 - 航天军工领跌市场，商业航天板块继续杀跌，卫星互联网、卫星导航等概念板块下挫 [11] - 个股方面，通宇通讯、航天动力均跌停，航天宏图下跌13%，中国卫通、中国卫星跌超6% [11] - 航天宏图跌13.00%，通宇通讯跌10.01%，航天动力跌10.00% [12] - CPO板块连续多日下跌，“易中天”（指中际旭创、新易盛、天孚通信）跌幅均超3% [12] - 中际旭创跌3.92%，新易盛跌6.12%，天孚通信跌5.20% [13]

核心观点 - 建设银行盐城分行将中央经济工作会议精神作为首要政治任务和经营发展指南，致力于通过精准的金融资源配置和创新服务，服务地方经济社会高质量发展，同时强化风险防控以实现健康可持续发展 [1][2] 战略定位与经营方针 - 公司将贯彻落实中央经济工作会议关于“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”的部署作为首要政治任务和经营发展指南 [1] - 公司将金融资源精准投向国家战略和实体经济关键领域 [1] 业务发展与信贷投向 - 公司围绕“坚持内需主导”的要求，在消费与投资两端协同发力，全力服务“建设强大国内市场” [1] - 公司持续加大对科技创新和现代化产业体系的金融支持，坚定护航“加紧培育壮大新动能” [1] - 公司通过创新服务模式，支持大丰区水产养殖户利用直播电商转型升级，以金融之力护航县域新业态 [1] - 公司积极践行“双碳”战略，绿色贷款余额持续快速增长，增速达34.15% [1] - 公司未来将继续加大对节能改造、清洁能源等领域的信贷投放，并探索创新碳金融产品 [1] 客户服务与普惠金融 - 公司落实“深化小微企业融资协调工作机制”要求，切实降低企业融资成本 [1] 风险管理与资产质量 - 公司严格落实“因城施策”要求，支持刚性和改善性住房需求，并积极发挥城市房地产融资协调机制作用 [2] - 公司按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解存量债务风险，坚决守牢不发生系统性风险的底线 [2] - 公司持续巩固全面风险管理体系，强化内控合规建设，深入整治“内卷式”竞争，确保资产质量稳定 [2]

文章核心观点 - 冰雪经济正成为推动消费升级、区域发展与产业融合的重要引擎，而银行业正通过全产业链金融支持与消费场景服务融合，为冰雪消费提质升级注入关键动能 [1][6] 冰雪经济产业链金融支持 - 建设银行黑龙江省分行聚焦重大公路项目建设，提供数十亿元贷款，以打通串联亚布力滑雪场、镜泊湖等核心冰雪旅游景区的交通网络 [2] - 农业银行吉林长春净月潭支行为景区内饮品自动贩卖机运营方长春市正雨商贸有限公司开启绿色通道，仅用2个工作日便发放普惠贷款273万元 [2] - 截至2025年末，农业银行吉林省分行支持冰雪产业的贷款余额达12.6亿元 [2] - 建设银行黑龙江省分行为面临资金缺口的傲雪四季酒店高效投放200余万元普惠金融贷款 [3] - 2025年以来，建设银行黑龙江省分行已为全省超130家酒店、民宿、餐厅提供超亿元信贷支持 [3] 消费场景金融服务与体验升级 - 工商银行北京分行推出“爱购冰雪嘉年华”活动，联动北京地区热门滑雪场、冰雪乐园等商户，提供“单笔满1000元减100元、满500元减50元”等优惠 [4] - 建设银行黑龙江省分行通过“建行生活”App承接政府消费券、发布美食攻略，为商家引流并为游客提供实惠 [4] - 光大银行信用卡中心联动多地分行，构建全方位服务体系，通过信用卡专属折扣、冰雪项目分期免息等举措降低消费门槛 [4] - 工商银行北京分行在全市广泛布放全品牌、全场景外卡受理终端，支持主要国际卡组织支付，并创新推出融合实体卡与二维码的支付产品以服务境外消费者 [5] - 农业银行吉林省分行和建设银行黑龙江省分行推出“冰雪驿站”、“农情暖屋”等站点，免费提供热饮、行李寄存、旅游咨询及金融知识普及服务 [5][6] 行业前景与专家建议 - 《中国冰雪旅游发展报告（2026）》预计，2025至2026年冬季，中国冰雪旅游休闲人数将达到3.6亿人次，收入有望达到4500亿元 [6] - 专家建议银行业可从四方面支持冰雪经济：结合科创金融提供知识产权质押融资等服务；结合绿色金融提供绿色信贷；围绕产业链升级提供产业数字金融服务；针对消费场景优化推出场景化数字金融服务 [6]

文章核心观点 - 个人存款平均成本率是衡量银行负债端成本与竞争力的关键指标，成本率越低，通常意味着银行能以更低利息吸引存款，竞争力更强 [1][7] - 不同银行间的个人存款成本率差异显著，该排名为理解银行的负债结构与经营效率提供了清晰视角 [1][7] 银行个人存款成本率排名与结构分析 - 个人存款平均成本率最低的银行主要集中在国有大型银行和零售业务突出的股份制银行 [2][8] - 招商银行以1.44%（2024年报）的成本率位居榜首，其2025年中报成本进一步降至1.18%，凸显了其在零售客群和低成本结算存款方面的强大优势 [2][3][8][9] - 中国邮政储蓄银行（1.45%）和中国农业银行（1.55%）紧随其后，庞大的网点网络和深厚的客群基础是其维持低成本存款的基石 [2][8] - 国有大行中的建设银行（1.58%）、工商银行（1.60%）也位居前列，排名前六的银行成本率均低于2%，显示出较强的存款成本控制能力 [2][3][8][9] - 榜单中后段以股份制银行和区域性城商行为主，它们的个人存款平均成本率普遍高于2% [4][10] - 兴业银行（2.11%）、民生银行（2.16%）、光大银行（2.17%）、平安银行（2.18%）等全国性股份制银行的成本率在2.11%至2.18%之间 [4][5][10][11] - 部分城商行的成本压力更为突出，例如西安银行为3.14%，盛京银行为3.03%，郑州银行为2.64% [4][10] 行业趋势观察 - 对比2024年年报和2025年中报数据，绝大多数银行的个人存款平均成本率呈现下降态势 [6][12] - 具体案例：招商银行从1.44%降至1.18%，农业银行从1.55%降至1.38%，浦发银行从2.06%降至1.84% [6][12] - 这反映了在市场利率整体下行、存款定期化趋势有所缓解的背景下，银行业的负债成本压力正在得到一定程度的缓解，对于稳定银行净息差、提升盈利能力是积极信号 [6][12] - 存款成本需要与银行的资产端收益和风险控制能力相匹配，健康的银行是在负债成本、资产收益和风险管理之间寻找最佳平衡点 [6][12]

国有大型银行板块市场表现 - 2025年1月19日，国有大型银行板块整体下跌1.12%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普跌，农业银行领跌，跌幅为1.53%，工商银行下跌1.05%，中国银行下跌0.74%，交通银行下跌0.73%，邮储银行下跌0.58%，建设银行跌幅最小，为0.11% [1] 国有大型银行板块成交情况 - 板块个股成交量差异显著，工商银行成交量最大，为329.06万手，中国银行成交253.68万手，农业银行成交319.99万手，交通银行成交157.15万手，邮储银行成交109.13万手，建设银行成交96.01万手 [1] - 从成交额看，工商银行成交额最高，达24.88亿元，农业银行为22.85亿元，中国银行为13.63亿元，交通银行为10.77亿元，建设银行为8.59亿元，邮储银行为5.62亿元 [1] 国有大型银行板块资金流向 - 板块整体呈现主力与游资净流出、散户净流入态势，主力资金净流出4.07亿元，游资资金净流出1.31亿元，散户资金净流入5.39亿元 [1] - 个股资金流向分化明显，交通银行主力资金净流入8980.37万元，净占比8.34%，建设银行主力资金净流入3542.03万元，净占比4.13% [2] - 农业银行主力资金净流出规模最大，达3.53亿元，净占比-15.45%，工商银行主力资金净流出6195.63万元，中国银行主力资金净流出8235.39万元，邮储银行主力资金净流出3520.43万元 [2] - 游资方面，邮储银行获游资净流入4676.64万元，农业银行获游资净流入7371.59万元，中国银行获游资净流入3620.94万元，而工商银行遭游资净流出2.10亿元，交通银行遭游资净流出6930.37万元，建设银行遭游资净流出915.06万元 [2] - 散户资金大幅净流入工商银行2.72亿元，净占比10.91%，净流入农业银行2.79亿元，净占比12.22%，净流入中国银行4614.45万元，而交通银行、建设银行、邮储银行则呈现散户资金净流出 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，2026年降准降息仍有空间，但政策出台时点可能更为关键，需关注政府债发行高峰和银行高息存款到期节奏 [6][15] - 央行在2026年1月15日的国新办发布会上传递了货币政策的支持性立场，在合理总量增长基础上更注重结构性支持，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、重点领域再贷款提额等 [6][15] 一、降准降息还有空间 - **本期数据观察**：2026年1月15日，央行发布一批年初先行出台的货币金融政策，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [6][15] - **下期关注**：需关注1月19日公布的12月经济数据（包括全年GDP、固定资产投资、社零、工业增加值等）以及1月20日的1月LPR报价 [6][22] 二、央行动态与市场利率 - **央行动态**：本期（2026年1月12日~1月18日）央行公开市场操作实现净投放9,741亿元，具体包括开展9,515亿元7天逆回购（利率1.40%），到期2,774亿元逆回购，到期6,000亿元6个月买断式逆回购，并投放9,000亿元6个月买断式逆回购 [6][16][83] - 央行自13日起连续三天开展7天逆回购大额净投放，以平抑资金面波动，并于15日增量续作6个月买断式逆回购，当月净投放3,000亿元，延续呵护态度 [6][16] - **市场利率**： - **资金利率**：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.32%、1.44%、1.50%、1.57%，较上期分别变动+4.7bp、-3.0bp、+1.7bp、+10.9bp [16][17] - **Shibor利率**：本期末Shibor 1个月、3个月、6个月、9个月、1年分别为1.56%、1.60%、1.62%、1.64%、1.65%，较上期分别变动+0.1bp、+0.5bp、+0.2bp、+0.5bp、+0.4bp [17] - **国债利率**：本期末1年、3年、5年、10年、30年期国债收益率分别为1.24%、1.43%、1.61%、1.84%、2.30%，较上期分别变动-4.6bp、-3.2bp、-4.5bp、-3.6bp、+0.1bp [6][17][18] - **票据利率**：本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.62%、1.43%、1.13%，较上期分别变动+2bp、-7bp、-9bp [19] - **同业存单利率**：本期同业存单加权平均发行利率为1.65%，较上期上行2bp；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期AAA级同业存单到期收益率分别为1.52%、1.60%、1.61%、1.62%、1.63% [17] 三、银行融资追踪 - **同业存单**： - **存量**：截至本期末，同业存单存量规模为19.09万亿元，加权平均票面利率为1.69%，平均剩余期限为132天 [20][128] - **发行与到期**：本期发行同业存单5,529亿元，净融资额为-2,556亿元；本期到期8,085亿元，到期存单加权平均利率为1.64%；预计下期到期7,062亿元 [17][20][128] - **发行细节**：本期加权平均发行利率为1.65%，加权发行期限为0.64年；募集完成率为88.9%，其中AA+级以下为86.5% [20][128] - **商业银行债券**：本期无商业银行债发行；截至期末，商业银行债券存量规模为3.38万亿元 [20] - **商业银行次级债**：本期无资本工具或永续债发行；截至期末，商业银行次级债存量规模为7.03万亿元，其中二级资本工具4.52万亿元，永续债2.51万亿元 [20] 重点公司估值 - 报告列出了多家银行的估值与财务预测，包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行等，均给予“买入”评级，并提供了最新收盘价、合理价值、每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率等数据 [7]

全球品牌价值榜单总体格局 - 2026年度GYBrand世界品牌500强榜单总价值突破14万亿美元，较去年增长7.11%，单品牌平均价值达285.44亿美元 [3] - 榜单企业分布于全球33个国家的212座城市，美国以180家企业高居榜首，中国以78家企业稳居次席，上榜数量占总榜单的15.6% [3] - 榜单评估体系以“品牌价值”为核心，构建了涵盖财务业绩、品牌强度、品牌贡献、可持续发展四大维度的综合评估体系 [2] 中国品牌上榜表现 - 中国（含港台地区）共有78家企业上榜，上榜品牌总价值达22764亿美元，占全球榜单总价值的15.9%，单品牌平均价值约292亿美元 [12] - 华为、字节跳动、国家电网、中国工商银行、腾讯位列中国上榜品牌前五，世界排名分别为第8、9、11、15、15位 [4][8] - 中国品牌覆盖科技、媒体、银行、公用事业、汽车、零售、食品饮料、保险、能源、工程建筑等多个核心领域 [4][5][6][8][9][10] 中国品牌城市分布特征 - 中国78家上榜企业分布于20座城市，“北上深广杭”五城合计有60家企业入选，占比高达77% [3][12] - 北京的上榜数量（38家）与价值规模（12178亿美元）均高居全球首位，是世界一流品牌最集中的城市 [12] - 上海有8家企业上榜，深圳有7家，广州有4家，杭州有3家 [12] - 北京以央国企为主（47家上榜央国企中30家总部位于北京），深圳上榜的7家企业则全部为民营企业 [13] 中国品牌面临的挑战与机遇 - 中国企业在《财富》世界500强中平均营收820亿美元、平均利润42亿美元，均低于美国企业的1058亿美元和97亿美元，显示“规模领先、价值不足”的困境 [16] - 在GYBrand世界品牌500强中，美国180个品牌单品牌平均价值368亿美元，中国78个品牌单品牌平均价值292亿美元，品牌价值密度仍有提升空间 [16] - 中国品牌需从“规模扩张”转向“价值深耕”，聚焦技术创新、情感连接、文化赋能与ESG实践，以缩小与美国品牌的差距 [17] - 中国品牌全球化进程加速，高质量出海从“可选项”变为企业可持续发展的“必选项”，国际影响力和产业链话语权持续攀升 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 2025年12月跨境资金净回流与银行代客净结汇规模均创下历史新高 [1][6] - 核心驱动因素包括：套利交易回报率快速下行、人民币升值、中美利差走扩以及年末结汇需求增加 [6][14] 本期观察：12月跨境净回流、净结汇规模均创历史新高 - **套利交易回报率下行**：12月10年期美债人民币套利交易回报率大幅下行1.43个百分点至-1.77% [6][14] - **汇率与利率变动**：12月美元指数回落1.18%，美元兑离岸人民币贬值1.32%至6.98；10年期中美利差走扩15个基点 [6][14] - **跨境资金净回流创新高**：12月银行代客涉外收付款顺差达8,011亿元，同比大幅走扩4,002亿元 [6][17] - **分项贡献**：货物贸易顺差为主要贡献，达8,889亿元，同比上升1,841亿元，环比上升3,741亿元；证券投资涉外收付款差额为763亿元，同比上升1,122亿元，环比上升3,215亿元 [6][17] - **净结汇规模创新高**：12月银行代客净结汇7,055亿元，环比上升5,891亿元，同比上升7,806亿元 [6][31] - **结售汇行为变化**：测算结汇率升至70.34%，环比上升7.1个百分点；售汇率降至62.56%，环比下降5.5个百分点 [6][31] - **分项目净结汇**：货物贸易净结汇7,857亿元，环比增加5,315亿元；资本与金融项目净结汇584亿元，环比增加1,109亿元 [6][31] 流动性影响分析 - **补充广义流动性**：测算跨境资金补充广义人民币流动性（人民币结算涉外收付顺差+代客净结汇）达7,744亿元，环比走扩8,632亿元 [6][55] - **对M2的拉动**：12月跨境资金回流对M2的拉动率环比11月回升24个基点至0.10% [6][55] - **消耗银行间流动性**：结汇行为可能加快消耗银行超额准备金；测算2025年12月超储率为1.6%，低于2015-2023年平均水平的2.2% [6][56] 套利交易回报率与市场跟踪 - **近期汇率走势**：观察区间（2026/1/10-1/16）内，SDR兑人民币贬值0.27%，美元兑离岸人民币汇率贬值0.11%至6.97 [65] - **中美利差变动**：观察区间内，10年期中美利差（中国-美国）走扩10个基点至-2.40% [66] - **中国资产表现**：观察区间内，纳斯达克中国金龙指数上涨0.32%，跑赢纳斯达克指数（下跌0.66%）；万得全A上涨0.49% [66][67] SDR主要经济体经济指标 - **中国（2025年12月）**：CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降1.9%，制造业PMI为50.1 [79] - **美国（2025年12月）**：CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，失业率为4.4%，ISM服务业PMI为54.4 [79][110] - **欧元区（2025年12月）**：HICP同比上涨2.0%，核心HICP同比上涨2.3%，服务业PMI为52.4 [79] - **日本（2025年12月）**：PPI同比上涨2.4%，制造业PMI为50.0，服务业PMI为51.6 [79][161] 重点公司估值 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行等在内的多家A股及H股上市银行的估值与财务预测数据，所有列示公司的最新评级均为“买入” [7]

核心观点 - 近期银行板块表现疲弱，相对收益和绝对收益均不佳，主要原因是市场春季躁动期间资金流向高弹性品种和中小市值股票，导致银行这类低弹性板块资金被分流 [7][18] - 板块近期再次下跌消化了部分相对业绩的平淡预期，二次筑底夯实了估值，且监管层表态有望引导部分资金流向大盘蓝筹，因此板块继续下行空间有限 [7][18] - 2026年银行板块内部预计将进一步分化，非银化、理财化、脱媒化趋势加剧，大型银行和财富管理型银行将更占优势，年初投资主线将沿此中期趋势展开 [7][18] - 报告继续推荐核心个股：宁波银行、招商银行、青岛银行及大型国有银行 [7][18] 本期市场表现总结 - **整体板块表现**：在观察区间（2026/1/12-2026/1/16），Wind全A指数上涨0.5%，而银行板块（中信一级行业）整体下跌2.6%，在30个行业中排名第25位，跑输万得全A指数 [7][16] - **子板块表现**：国有大行、股份行、城商行、农商行区间变动幅度分别为-2.16%、-3.33%、-1.92%、-2.24%，城商行表现相对稳健 [7][16][60] - **AH股对比**：同期恒生综合指数上涨2.6%，H股银行板块上涨2.4%，跑输恒生指数但跑赢A股银行板块 [7][16] 个股与转债表现 - **A股领涨领跌**：涨幅靠前的为宁波银行，上涨4.09%；跌幅前三为北京银行下跌4.90%、华夏银行下跌4.73%、浦发银行下跌4.33% [7][16] - **H股领涨领跌**：涨幅靠前为工商银行H股上涨3.59%、建设银行H股上涨3.16%；跌幅前三为中国光大银行H股下跌6.14%、重庆银行H股下跌3.10%、招商银行H股下跌3.09% [7][16] - **银行转债表现**：本期银行转债平均价格上涨0.06%，跑输中证转债指数1.02个百分点；个券中重银转债上涨0.58%表现最佳，上银转债下跌0.45%表现最差 [7][17] 板块估值与交易数据 - **板块估值**：截至2026年1月16日，银行板块最新市盈率（TTM）为6.89倍，最新市净率为0.67倍；相对Wind全A（除金融、石油石化）指数的相对市盈率为0.16，相对市净率为0.24，均处于历史平均水平 [42] - **板块交易活跃度**：本期银行板块周换手率为1.61%，较前一周上升0.29个百分点，在30个中信一级行业中排名第30位，交易活跃度最低 [42][50] - **子板块估值**：国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为7.46倍、5.89倍、5.60倍、6.04倍；最新市净率分别为0.72倍、0.56倍、0.64倍、0.59倍 [60] 盈利预测与预期变化 - **一致预期调整**：本期共有3家银行（招商银行、民生银行、杭州银行）的2025年业绩增速一致预期发生变化 [7][17] - **整体预期微调**：A股银行2025年净利润增速一致预期环比上期下调0.08个百分点，营收增速一致预期环比下调0.03个百分点 [7][17] 历史表现与驱动因素复盘 - **阶段行情回顾**：报告复盘显示，银行板块在2025年1月至5月经历普涨，优质区域行领涨；5月至8月大行防御价值显现；8月至9月板块回调；9月至11月相对收益减弱，区域行表现较好；12月至2026年3月为复苏行情；2026年4月以来板块再次普涨，优质区域行领涨 [26][29] - **影响因素**：板块表现受到政策（如增量政策、化债支持、降准降息预期）、经济数据（PMI、社融）、外部事件（美国关税政策、美联储降息）等多重因素驱动 [22]