摩根大通发布研报称，中资券商A股及H股昨日(6日)平均分别上涨4%及8%，分别跑赢沪深300指数及恒 指3及7个百分点。主要受近期市场情绪强劲改善带动，昨日A股成交额超过人民币2.8万亿元，沪指连升 13个交易日。 该行指，若强劲情绪持续，预期高贝塔系数的券商股，如A股的东方财富（300059）(300059.SZ)及H股 的招商证券（600999）(06099)或继续跑赢同业。该行的行业首选为中金公司（601995）(03908)，指该 股贝塔值相对较高，同时受惠于港股新股上市流量强劲、资本及杠杆限制可能放宽，以及收购两间小型 券商带来的顺风效应。 ...

该行指，若强劲情绪持续，预期高贝塔系数的券商股，如A股的东方财富(300059.SZ)及H股的招商证券 (06099)或继续跑赢同业。该行的行业首选为中金公司(03908)，指该股贝塔值相对较高，同时受惠于港 股新股上市流量强劲、资本及杠杆限制可能放宽，以及收购两间小型券商带来的顺风效应。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，中资券商A股及H股昨日(6日)平均分别上涨4%及8%，分别 跑赢沪深300指数及恒指3及7个百分点。主要受近期市场情绪强劲改善带动，昨日A股成交额超过人民 币2.8万亿元，沪指连升13个交易日。 ...

中金公司成立于1995年6月，是中国首家中外合资投资银行，在金融行业中始终占据着重要地位。陈亮 在2023年接棒一把手位置后，全面主导集团的战略规划和业务布局，推动中金公司积极参与国家重大战 略实施。 在陈亮的带领下，中金公司在去年前三季度实现营业收入207.61亿元，同比增长54.36%；归母净利润实 现了65.67亿元，同比增长了129.75%。同时在去年11月，陈亮还兼任了中金财富证券董事长一职。 运营商财经网讯 日前，国内知名财经媒体——运营商财经网独家打造的"2025年度十大杰出证券公司董事长榜"名单正式 发布！来自中金公司的董事长陈亮提名入围该榜！ 运营商财经网金融部主任刘庆认为，陈亮拥有超过三十年的金融行业经验，对资本市场的生态和业务运 作十分熟悉，在他的推动下，中金公司还将对东兴证券和信达证券进行吸收合并，中金公司下一步发展 势头更好了。 （责任编辑：付桢） ...

市场表现与交易数据 - 2025年1月7日，公司股价下跌1.13%，成交额为12.65亿元，换手率为1.20%，总市值为1737.81亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.12亿元，占成交额的0.09%，在行业内排名第39/50，主力趋势不明显 [4] - 所属证券行业当日主力资金净流出54.16亿元 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流入6273.43万元，近5日净流出1.23亿元，近10日净流出3.52亿元，近20日净流出10.06亿元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4.83亿元，占总成交额的2.8% [5] - 技术面显示，筹码平均交易成本为36.13元，近期筹码集中度渐增，股价在压力位36.51元和支撑位34.95元之间 [6] 公司业务与股权结构 - 公司控股全资子公司中金期货有限公司，注册资本3.5亿元，主营商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等业务 [2] - 公司属于国有企业，最终控制人为中央汇金投资有限责任公司 [3] - 公司为中字头股票，实控人为国资委或中央国有企业或中央国家机关 [3] - 公司主营业务涵盖投资银行、股本销售及交易、固定收益、大宗商品及货币、财富管理及投资管理 [7] - 主营业务收入构成：财富管理32.58%，股票业务25.78%，固定收益13.38%，投资银行11.26%，其他8.87%，资产管理4.21%，私募股权3.91% [7] - 公司所属申万行业为“非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ”，概念板块包括证金汇金、参股基金、中特估、金融科技、H股等 [7] 财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入207.61亿元，同比增长54.36%；归母净利润65.67亿元，同比增长129.75% [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.89万户，较上期减少4.10%；人均流通股24,662股，较上期增加4.28% [8] - A股上市后累计派现53.58亿元，近三年累计派现30.41亿元 [9] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中：香港中央结算有限公司持股1.23亿股，较上期增加5142.50万股；国泰中证全指证券公司ETF持股3020.98万股，较上期增加1216.67万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1991.63万股，较上期减少86.94万股；华宝中证全指证券公司ETF持股1960.47万股，较上期增加562.95万股；易方达沪深300ETF持股1439.15万股，较上期减少46.04万股；华夏沪深300ETF持股1074.00万股，为新进股东 [10]

文章核心观点 - 展望2026年，钢铁行业黑色系价格将向下探寻新均衡，但行业格局变革将带来结构性机会，特别是特钢领域将迎来加速发展拐点 [1][2][3] 黑色系价格与利润展望 - 预期2026年螺纹钢/热卷/冷轧板价格中枢下行至2960/3050/3850元 [2] - 预期2026年螺纹钢/热卷/冷轧板吨毛利中枢为127/66/346元，同比分别增加77元、18元、29元 [2] - 近十年螺纹钢/热卷/冷轧板吨毛利中位数分别为245元、129元、537元 [2] - 低成本铁矿石产能释放及蒙煤进口提升，炉料价格下行周期有望延续，黑色系利润分配将向成材端偏斜 [2] 行业格局与发展驱动 - 钢铁行业正迎来“减量提质”新发展阶段，格局变革与分化加剧，龙头公司有望率先走出行业低谷 [3] - 2025版产能置换政策趋严，新版行业规范条件有望推动行业分级管理，超低排放改造等绿色指标或成为差异化产量调控新抓手 [3] - 2026年钢铁行业反内卷值得期待，供给出清有望提速，结构性机会值得重视 [1][3] 特钢行业机遇 - 作为“十五五”开局，2026年国内制造业有望维持较高景气，国家鼓励科技创新并加大对先进制造业投资 [3] - 贸易摩擦带来的外部效应叠加政策支持，关键材料国产化替代正迎来加速拐点 [1][3] - 行业资源将向高附加值领域聚集，有利于提高特钢企业综合竞争力 [3] - 特钢行业盈利能力有望提升，估值中枢有望上移 [1][3]

核心观点 - 中金公司股价近期表现极为强劲，受益于市场情绪转向乐观及券商板块整体走强，但技术指标已显示超买迹象，短期面临调整压力 [1][2] 股价表现与市场环境 - 截至2026年1月6日，中金公司股价报收22.24元，单日涨幅高达8.70%，成交额放大至13.80亿元 [1] - 1月7日股价持续走强，逆势上扬3.42%，报23元 [1] - 当日港股市场整体走强，恒生指数上涨1.38%，国企指数与科技指数涨幅均超1%，中资券商板块全天维持强势，招商证券涨幅超过12%，中国银河、中信证券等龙头券商股集体上扬 [1] - A股近期表现强劲，已涨至十年高位，市场交易活跃度提升，直接让作为市场中介的券商板块受益 [6] - 港股与内地证券市场处于持续增长环境，港股IPO活动显著增加，为以中金公司为代表的头部券商带来承销保荐业务增长空间 [6] 技术分析信号 - 多个动量指标发出积极信号：MACD指标明确显示买入信号；CCI指标数值为108.85，呈现买入信号，意味股价可能已进入强势区域；保力加通道也支持买入观点，显示价格运行于通道中上轨，趋势向上 [2] - 超买风险显现：RSI指标已达到79的高位，明确进入超买区域；威廉指标同样确认了超买状态 [2] - 综合多个指标后系统给出“卖出”总结信号，强度评级为10（满分） [2][4] - 移动平均线系统整体呈现积极态势：短期均线MA10位于19.90元，MA20位于19.70元，均发出买入信号；MA50位于20.06元，同样支持买入观点 [5] - 技术图表上已形成“黄金交叉”形态，即10天移动平均线成功升穿20天移动平均线，这被视为典型的利好信号，常预示着中期趋势可能转向积极 [5] - MA200均线仍位于20.41元并呈现卖出信号，暗示长期趋势的完全扭转仍需时间确认 [5] 关键价位分析 - 当前股价22.24元已接近第一阻力位23.8元，若能有效突破，则有望打开上行空间，挑战第二阻力位36元 [5] - 下方支撑方面，14.6元构成短期关键支撑，而8.5元则是中长期的重要防线 [5] 业务基本面与行业逻辑 - 市场交易量放大直接带来佣金收入增加，金融产品销售改善则提升公司盈利水平，构成了券商股上涨的核心逻辑 [6] - 中金公司作为行业龙头，业务多元化程度高，在投资银行、财富管理、机构业务等领域均有布局，能够全面受益于资本市场活跃度提升 [6] 相关衍生工具 - 市场提供了相关衍生工具供寻求更高风险回报比的投资者参与，例如中金认购证22280，行使价29.18元，2026年5月到期，提供约4倍杠杆 [7] - 或汇丰认购证18277，行使价23.88元，提供约10.8倍的杠杆，到期日在1月23日 [7] - 中金认购证22280的具体数据显示：最新价0.205元，单日变化+0.017元（+9.04%），成交量3435.20万股，成交额679.37万元，引申波幅35.43%，街货量32.90万，换股价2.050元，对冲值0.371，行使价29.180元，到期日2026/05/11，打和点31.230元 [8]

市场整体表现与情绪 - 港股市场气氛显著好转，恒生指数从12月在26000点附近徘徊，上涨至近期高位26700点左右，成交量达到约2500亿港元 [1] - A股市场涨至十年高位，与港股共同呈现强劲的“红色”走势，市场整体气氛正面 [1] - 2025年港股全年上涨接近30%，为近年表现最佳的一年，预计2026年将延续良好势头 [2] 行业与板块投资焦点 - 资源类股份，特别是贵金属（如黄金）板块，因国际紧张局势推高避险情绪和资源价格，预计在2026年将继续成为市场焦点 [2] - 芯片、科技类股份也是持续关注的重点板块 [2] - 券商类股份受益于A股强劲升势和港股IPO活动增加，市场交易活跃将提升其佣金收入与盈利 [9][10] 具体公司分析与产品 - **紫金矿业 (02899)**: 股价持续创近期高位，受益于黄金价格中长期看好，分析师预计金价目标可达5000美元左右 [6][7] - **江西铜业 (00358)**: 股价表现亮眼，单日涨幅接近5%，最高达45.96港元，其业务约20%-30%来自黄金，同时受益于铜价处于历史高位 [7][8] - **中金公司 (03908)**: 作为券商股代表，单日涨幅达8%，最高至22.3港元，接近前期23-24港元的高位 [9][10] - **国泰海通 (02611)**: 由国泰君安与海通证券合并，单日上涨7.6%至18.41港元，为近年高位 [10] - **李宁 (02331)**: 消费类龙头股，单日上涨超3%至接近20港元，受益于国家鼓励消费、退税及补贴等政策 [11][12] 相关金融衍生工具（窝轮/认股证） - **恒生指数相关**: 可关注牛证（如64010，收回价25800点）及认股证，如认购证23128（行使价28340点，2026年5月底到期，杠杆约12倍）和认沽证23125（行使价23280点，2026年5月底到期，杠杆约12倍） [3] - **紫金矿业相关**: 可关注认购证21590（行使价48.6港元，2026年4月中到期，杠杆约7倍），技术分析显示短期股价可能涨至42.3港元左右 [7] - **江西铜业相关**: 可关注认购证27366（行使价52.88港元，2026年4月中到期，杠杆约5倍） [8] - **中金公司相关**: 可关注认购证22280（行使价29.18港元，2026年5月中到期，杠杆约4倍），技术分析参考阻力位约35港元 [10] - **国泰海通相关**: 可关注认购证23158（行使价21.9港元，2026年5月中到期，杠杆约4倍），技术分析参考短期阻力位约20.1港元 [10][11] - **李宁相关**: 可关注认购证22219（行使价23.33港元，2026年5月中到期，杠杆约6倍） [12] 信息获取渠道 - 投资者可访问中银国际网站 (www.bocifp.com) 首页获取最新的投资主题、个股关注及相关产品参考信息 [3][8][13] - 开市期间可拨打窝轮热线 (00+852 3988 6909) 咨询产品条款、新发行信息或提出产品建议 [3][13][14]

核心观点 - A股春季行情有望延续，12月市场风险偏好改善，上证指数出现连续十一个交易日上涨，开启跨年行情，风格偏向成长 [1][2] - 1月配置建议关注五大思路：AI技术与应用扩散、有色金属部分细分行业、顺周期行业、高股息龙头公司、非银金融 [1] - 当前时点仍重点关注大盘成长风格，伴随着稳增长政策落地，较长时间维度的风格切换可能出现在2~3月 [2] 行业配置建议 - **AI与科技**：关注光模块、云计算基础设施，应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶等 [1] - **有色金属**：部分细分行业受益于全球货币秩序重构及供需不均 [1] - **顺周期行业**：以地产链和泛消费为代表的顺周期行情仍偏左侧，关注化工、电网设备、工程机械、白色家电、商用车等 [1] - **高股息策略**：中长期资金入市是长期趋势，布局优质现金流、波动率及分红确定性的高股息龙头公司 [1] - **非银金融**：资本市场风险偏好改善提振业绩表现，关注保险、券商 [1] 各大类行业景气表现 - **能源及基础材料**：需求预期转弱影响动力煤价格（12月环比下跌17%），地产链商品维持弱势，贵金属、工业金属、小金属价格普遍大幅上涨（伦敦金环比涨2%，铜涨12%，铝涨5%，锌涨2%，碳酸锂涨26%，镨钕氧化物涨7%，钨涨43%，钴涨21%）[3] - **工业品**：国内需求结构性分化，制造业出海新兴市场表现较好，11月挖掘机国内销量累计同比增19%，出口销量累计同比增15%，汽车销量343万辆同比增3%，新能源汽车销量182万辆同比增21%，锂电池、太阳能电池、新能源汽车出口增速分别为23%、106%、145% [4] - **消费品**：传统消费景气度有待提振，11月洗衣机、冰箱、空调销售量当月同比分别为-13%、-25%、-25%，社会消费品零售总额餐饮收入、商品零售分项当月同比增速分别为3%、1%，鲜菜价格同比上涨14.5% [5] - **科技**：AI应用创新仍在涌现，制造环节受益于算力资本开支扩张，11月手机销量同比增5%，笔记本电脑、电脑硬件/显示器/电脑周边分别同比下降21%、14%，10月全球半导体销售额同比增25%，中国半导体销售额同比增15%，11月国产游戏版号发放178个创近年单月新高，11月中国电影票房收入约36亿元同比增88.82% [6] - **金融**：银行高股息属性吸引中长期资金配置，股票市场情绪企稳改善，11月保险行业保费收入同比增7.6%，保险公司资产总额同比增速15.5%，12月全部A股日均成交额1.88万亿元，两融余额2.56万亿元 [7] - **房地产**：景气度待改善，12月30大中城市商品房销售面积1134万平同比下降27%，70大中城市房屋销售价格指数新建商品住宅和二手住宅分项分别同比下跌2.8%、5.7% [7] 重点行业深度观察 - **煤炭**：暖冬需求转弱，12月动力煤价格环比下跌17%，11月原煤日均产量14679万吨环比上升5%，煤炭库存76349万吨环比上升3%创近年来新高 [11] - **石油石化**：地缘因素多变，12月WTI原油价格环比下跌2%同比下跌20% [12] - **有色金属**：供需周期错配叠加货币宽松，12月伦敦金价环比涨2%，铜、铝、锌分别环比涨12%、5%、2%，碳酸锂价格环比涨26%，稀土、钨条、钴价格分别环比涨7%、43%、21% [13] - **钢铁**：冬日淡季供需双弱，12月末螺纹钢价格环比上涨1%，铁矿石环比下跌1% [14] - **基础化工**：化工品价格多数上涨，12月末中国化工产品价格指数环比上涨2%，甲醇、PVC、天然橡胶、沥青、PTA分别环比上涨4%、6%、1%、1%、9% [15] - **建材**：下游需求低迷，12月末水泥价格指数环比上涨1%，南华玻璃指数环比下跌7% [16]

市场表现与资金流向 - 2026年1月5日A股主要指数高开高走 国证自由现金流指数现涨约0.4% 成分股烽火通信涨停 亚翔集成、盐湖股份、中国铝业等跟涨 [1] - 跟踪国证自由现金流指数的自由现金流ETF（159201）近10个交易日净流入超4.5亿元 最新规模达85.96亿元 资金抢筹特征显著 [1] - 该ETF及其联接基金（A：023917；C：023918）管理费年费率为0.15% 托管费年费率为0.05% 均为市场最低费率水平 [1] 机构策略观点 - 中金公司策略团队将2026年A股定义为“乘势笃行” 认为国际货币秩序重构逻辑强化、AI革命进入应用关键期、中国创新产业迎来业绩兑现等趋势将继续支持中国资产表现 [1] - 经历一定估值修复后 2026年A股基本面重要性将继续提升 全球资金和国内居民资金动向也是不可忽视的因素 [1] 指数与产品特征 - 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数 该指数经流动性、行业、ROE稳定性筛选后 选取自由现金流为正且占比高的股票 [1] - 国证自由现金流指数质地高 抗风险能力强 适合底仓配置 满足长线投资配置需求 [1]

债券付息公告 - 中国国际金融股份有限公司（中金公司）发行的“22中金Y1”债券将于2026年1月13日开始支付利息 [1] - 本次付息计息期间为2025年1月13日至2026年1月12日 [1] 债券核心条款 - 本期债券发行总额为人民币39亿元 [1] - 债券票面利率为3.60% [1] - 每手债券面值为1000元，本次派发利息为36.00元（含税） [1]