中美经贸磋商 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] 科技成果转化 - 国务院通过多方面协同发力着力破解科技成果转化瓶颈切实提高转化效能促进创新发展 [2] 人工智能应用 - 苏州市人工智能行业协会计划征集人工智能技术赋能苏州足球队的创新产品及解决方案以提升训练水平和竞技表现 [3] 民生保障政策 - 中办、国办印发意见完善最低工资标准调整机制合理提高最低工资标准 [4] - 完善基本医疗保险药品目录调整机制制定出台商业健康保险创新药品目录 [4] 公司动态 - 广康生化氯虫苯甲酰胺产品尚未投产 [5] - 中科曙光海光信息换股吸收合并中科曙光股票复牌 [5] - 昂利康在研创新药项目ALK-N001尚处于I期临床试验阶段 [5] - 常山药业艾本那肽注射液用于2型糖尿病的上市许可申请已获受理能否上市及获批时间存在不确定性 [5] - 合盛硅业从未与特变电工及其关联方就股权转让事宜进行过接触或洽谈 [5] - 共创草坪国内相关足球体育赛事的举办对公司经营活动和经营业绩的影响较小 [5]

股权转让传闻 - 有媒体报道称合盛硅业正在谋求股权转让，特变电工是意向"接盘方"之一，但双方因价格谈判未达成一致[1] - 合盛硅业实控人罗氏家族出让全部股权的意向对价在百亿元级别，但特变电工认为该价格偏离预期[1] - 合盛硅业官方否认股权转让传闻，称从未与特变电工及其关联方进行过任何形式的接触或洽谈[1] - 公司声明不存在任何应披露而未披露的股权转让事项，并将追究散布不实信息者的法律责任[1] 公司业务概况 - 合盛硅业是工业硅和有机硅领域的双龙头企业，截至2024年底已形成工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年[1] - 公司布局了光伏多晶硅等光伏制造环节，但光伏板块业务表现远不及传统硅基业务[1] 财务表现 - 2024年合盛硅业实现营业收入266.92亿元，同比增长0.41%，但归属于母公司股东净利润为17.40亿元，同比减少33.6%[2] - 2024年一季度受核心产品价格下行影响，公司整体业绩较同期有所下降，但仍保持盈利状态[2] - 截至6月9日收盘，合盛硅业股价报收47.58元/股，最新市值为562亿元[2] 行业动态 - 光伏产业周期处于低谷期，对合盛硅业经营带来考验[1][2] - 相关报道提及光伏行业市值蒸发超20亿元、从业人员调整等现象[4]

核心事件 - 媒体报道合盛硅业谋求股权转让且特变电工为意向接盘方之一 但双方价格谈判未达成一致 意向对价为百亿元级别 [1] - 合盛硅业官方回应称该消息为谣言 控股股东从未与特变电工就股权转让事宜进行任何接触或洽谈 [1] - 公司声明不存在应披露而未披露的股权转让事项 并将追究散布不实信息行为的法律责任 [1] 公司业务与产能 - 合盛硅业为工业硅和有机硅双龙头企业 截至2024年底工业硅产能122万吨/年 有机硅单体产能173万吨/年 [1] - 公司布局光伏多晶硅等光伏制造环节 但光伏板块业务受产业周期低谷影响 表现远不及传统硅基业务 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入266.92亿元 同比增长0.41% 归属于母公司股东净利润17.40亿元 同比减少33.6% [2] - 2024年一季度受核心产品价格下行影响 业绩较同期有所下降 但仍保持盈利 [2] 市场表现 - 截至6月9日收盘 公司股价报收47.58元/股 最新市值为562亿元 [2]

股权转让传闻澄清 - 合盛硅业相关人士明确否认与特变电工及其关联方就股权转让进行过任何形式的接触或洽谈 [1] - 公司控股股东及实际控制人核实确认不存在相关股权转让事项 [1] - 公司声明当前无应披露而未披露的股权转让信息 [1] 不实信息处理 - 合盛硅业称媒体报道的股权转让谋划信息严重不实 [1] - 公司将采取法律手段追究捏造或散布不实信息方的责任 [1] - 公司承诺未来若涉及相关事项将及时履行信息披露义务 [1] 媒体报道背景 - 此前有媒体援引接近公司人士消息称合盛硅业谋划股权转让 [1] - 报道提及特变电工曾为潜在"接盘"意向方之一 [1]

股权转让传闻 - 媒体报道称合盛硅业正在谋划股权转让 潜在接盘方包括特变电工 [1] - 公司知情人士回应称上述消息为谣言 [1]

纪要涉及的公司 合盛硅业 纪要提到的核心观点和论据 - **工业硅业务** - **供需状况**：供应端新疆部分地区工业用电价格下调，预计更多玻璃企业复产，西南地区开工趋势增加，云南 6 月中下旬约 20 台炉全面开工，四川约 30 台炉开工，公司鄯善和石河子部分产能检修，开工率 6 - 7 成；需求端多晶硅 5 月需求弱，6 月或环比小增，有机硅需求稳定[3] - **价格走势**：当前价格非理性，受供需影响大，三季度西南丰水期开工率提高将施压供应端，短期内价格上行空间有限[6] - **成本情况**：现金成本不到 8,000 元/吨，完全成本约 8,000 元出头，售价与完全成本相当；自备电厂自供比例超 50%，石英石自供比例 2025 年计划提至 70% - 80%，可显著降成本；石油焦价格波动对总成本影响有限[5][7][9] - **生产目标**：2025 年预计产量 160 万吨，外售约 100 万吨，自用量稳定[7] - **多晶硅业务** - **装置情况**：2024 年稳定运行 5 万吨后检修技改，目标将现金成本从约 4 万元压缩至 3.5 万元/吨，硅料产线停产检修，若技改成功且价格恢复，6 月末或 7 月初重新开工[5][19] - **行业格局**：2024 年新增产能约 40 万吨，2025 年预计新增 10 - 80 万吨但投放可能延迟；行业库存高，处于缓慢去库阶段，供需错配持续，整体反转需时间[11][24] - **有机硅业务** - **价格走势**：2 - 3 月因联合检查上涨，淡季后回落，淡季维持现价，金九银十旺季或再涨；预计 2025 年行业双位数增长，虽 4 - 5 月价格受关税影响下降，但下游消费增长可观[12][13] - **开工率**：行业开工率约 60% - 70%，公司开工率与行业同步[12] - **盈利情况**：公司基本处于盈亏平衡状态[5] - **其他业务** - **碳化硅**：已小批量生产 8 英寸产品，与国内外客户合作，去年销售收入约 5,000 万元，今年规划生产 5 万片，暂无明确盈利展望[25] - **光伏电站**：2.1GW 光伏电站预计四季度末供电，3.8 兆瓦风电项目正在选址[26] - **光伏玻璃**：启动首个窑炉，产能利用率不高，目前开工用于自用，无停产计划[5][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司已开始部分减产，未来根据市场和下游需求动态调整生产策略，但无大幅变动[2][7] - 2025 年计划基本开支约 40 亿元，用于光伏项目结尾、有机硅下游深加工、技改及光伏电站等[19] - 去年光伏相关产品已充分库存减值，今年预计无需进一步减值[2][21] - 今年全年折旧预计 8 - 9 亿元，每季度约 2 亿元，并有集采计划[23] - 云南工业硅项目下半年启动，约 5 万吨，今年无新有机硅订单[27] - 2025 年一季度还原后现金流约 19 亿元，货币资金约 20 亿元，持续进行子公司增资和市场化再融资，已有 3 个占资引入到账 20 多亿，初步一期子公司京站规模 50 亿，公司债等项目在日程上[28]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年6月26日14点在浙江慈溪恒元广场A座4楼召开[3] - 网络投票2025年6月26日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6][7] - 审议11项议案，4月24日已披露[9][10] 议案相关 - 对中小投资者单独计票议案为5、6、7、9、10、11[11] - 特别决议议案为9[11] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月23日[15] - 现场会议出席登记2025年6月25日8:00 - 17:00[19] - 会议登记截止2025年6月25日17时[20] 议案内容 - 涉及2024年度董事会等报告及利润分配预案等[27] - 涉及续聘2025年度审计机构等多项议案[27][28]

行业概况 - 聚硅氧烷（PDMS）是以Si-O键为主链的聚合物，商品化产品包括硅油、有机硅环体、硅橡胶、硅树脂等，广泛应用于化妆品、医疗器械、工业润滑剂等领域 [1][2] - 中国习惯将硅烷单体和聚硅氧烷统称为有机硅化合物，聚硅氧烷液体称为硅油，聚硅氧烷橡胶称为硅橡胶，聚硅氧烷树脂称为硅树脂 [2] 产业链结构 - 上游为硅粉、一氯甲烷等原材料供应环节 [5] - 中游为聚硅氧烷生产与供应环节，代表厂商包括兴发集团、东岳硅材、合盛硅业等 [5] - 下游应用领域包括电子电器、电力、新能源、建筑、纺织等行业，终端产品为硅油、硅橡胶、硅树脂等 [5] 供应端分析 - 2024年中国聚硅氧烷产能达282.2万吨，较2018年141.5万吨实现12.23%年均复合增长率 [1][7] - 2024年产量达229.5万吨，同比增长10.02% [1][7] - 2015年起成为净出口国，但高端产品仍依赖进口，2024年进口10.88万吨（+5.94%），出口54.56万吨（+34.26%） [9] - 进口均价长期高于出口均价，2024年出口均价下滑至1.89万元/吨，反映高端产品供应不足与中低端产能过剩问题 [9] 消费端分析 - 聚硅氧烷70%用于生产硅橡胶，是消费主力 [11] - 终端应用集中在电子（21.3%）、电力/新能源（19.1%）、建筑（14.1%）、纺织（8.9%）领域，电子与新能源占比提升 [11] - 2024年硅橡胶产量超250万吨，带动聚硅氧烷消费量突破200万吨 [13] 市场竞争格局 - 行业CR6超75%，呈现"一超多强"格局，合盛硅业为龙头（产能62.1万吨/产量51.1万吨），东岳硅材次之（产能28.2万吨/产量24.9万吨） [15] - 合盛硅业2024年营收266.92亿元（+0.41%），2025Q1营收52.28亿元（-3.47%） [17] - 东岳硅材2024年营收51.51亿元（+7.27%），2025Q1营收12.02亿元（-15.68%） [19] 发展趋势 - 产能持续扩张但供需结构分化，需通过技术创新优化产品结构实现动态平衡 [21] - 下游应用多元化，新能源、电子电器等领域需求激增，消费升级推动高端产品渗透率提升 [22] - 行业向高端化、精细化转型，环保政策驱动绿色生产，需突破技术瓶颈构建绿色供应链 [23]

有机硅产业发展概述 - 有机硅化合物以Si-O-Si为骨架，占总用量的90%以上，兼具有机物特性和无机物功能，具有耐温、耐候、电气绝缘、生物相容性、低表面张力等特性 [2] 行业政策背景 - 政策导向聚焦技术突破（如苯基单体、氟硅聚合物研发）、低碳转型（生物基有机硅、可降解材料）和产业链垂直整合（东部高端化、中西部原料基地） [4] - 地方政策具体支持方向：湖北省重点推进苯基有机硅产业化及高端氟硅聚合物，云南省强化有机硅单体及下游产品布局，青海省提升硅橡胶等精深加工能力并拓展航天、电子等领域应用 [5] 产业链结构 - 上游以金属硅和一氯甲烷为核心原料，中游形成硅橡胶（占主导）、硅油、硅树脂产品矩阵，下游传统领域（建筑、电子电器）与新兴领域（新能源、生物医疗、智能穿戴）同步驱动 [6][8] - 硅橡胶细分应用：高温胶用于工业密封/新能源汽车电池包，室温胶用于建筑粘接/电子封装，液体胶用于医疗器械/消费电子精密部件 [11] 行业发展现状 - 2024年有机硅中间体产能达344万吨，产量225.3万吨，产能利用率降至2018年以来新低，2022-2024年新增产能72万吨/年，2024年后扩产放缓 [1][10] - 行业集中度提升，合盛硅业、东岳硅材等龙头依托新疆、内蒙古能源优势形成煤电硅一体化集群，截至2024年全国单体生产企业13家 [10][14] 企业竞争格局 - 呈现"一超多强"梯队结构：第一梯队全产业链布局，第二梯队差异化竞争（特种单体、环保材料），中小企业向功能化产品收缩 [14] 未来发展趋势 - 绿色低碳转型：研发环保催化剂、低VOC材料，采用智能化生产与循环经济模式，中西部煤电硅一体化基地降低能耗 [16] - 应用场景升级：新能源（光伏封装、电池热管理）、电子通信（5G基站导热）、医疗健康（生物相容性材料）成为增长引擎 [16]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 62 元/股 [2][8] 报告的核心观点 - 公司是工业硅行业龙头，位于行业成本曲线最左侧，向硅料、光伏玻璃、碳化硅等成长赛道拓展，业绩具备较大成长性 [8] - 因 2025 年以来工业硅、有机硅价格同比下滑，下调 2025 - 2026 年归母净利润预期，预计 2025 - 2027 年实现归母净利润 18.56/29.34/35.77 亿元，同比增速分别为 +6.6%/+58.1%/+21.9% [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年营收 266.92 亿元，同比 +0.41%，归母净利润 17.40 亿元，同比 -33.64%；24Q4 营收 63.21 亿元，同比 -5.62%/环比 -10.96%，归母净利润 2.86 亿元，同比 -34.73%/环比 -39.97%，毛利率 15.81%，净利率 4.42% [2] - 2025Q1 营收 52.28 亿元，同比 -3.47%/环比 -17.3%，归母净利润 2.60 亿元，同比 -50.81%/环比 -9.21%，毛利率 14.62%，净利率 4.85% [2] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|26,692|28,347|32,025|34,198| |同比增速(%)|0.4%|6.2%|13.0%|6.8%| |归母净利润(百万)|1,740|1,856|2,934|3,577| |同比增速(%)|-33.6%|6.6%|58.1%|21.9%| |每股盈利(元)|1.47|1.57|2.48|3.03| |市盈率(倍)|35|33|21|17| |市净率(倍)|1.8|1.8|1.7|1.5|[4] 公司业务情况 - 2024FY 工业硅量增价减，产能 122 万吨，产量 187.14 万吨，同比 +38%；销量 123 万吨，同比 +21%，均价 1.12 万元/吨，同比 -16.4%；有机硅单体产能 173 万吨，粗单体产量 176.83 万吨，总体开工较满，2024 年硅橡胶销量 83.5 万吨，均价 1.24 万元/吨；硅油销量 6.17 万吨，均价 1 万元/吨；环体硅氧烷销量 5.17 万吨，均价 1.3 万元/吨 [8] - 2025Q1 工业硅销量 25.98 万吨，同比 +53.3%；均价 0.93 万元/吨，同比 -29.8%/环比 -8%；有机硅粗单体产量 40.18 万吨，开工率 93%左右，环体硅氧烷市场均价 1.22 万元/吨，同比 -9.7%/环比 -2.56%，2025 - 2026 年行业新增产能仅 10 万吨，有机硅 DMC 价格有望上涨 [8] 公司产能建设情况 - 在建产能包括新疆中部光伏一体化产业园项目、云南“绿－电－硅”循环经济生产基地和多晶硅东部合盛年产 20 万吨高纯晶硅项目，待行业底部反弹后，成长性可期 [8]