报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024 年业绩符合预期，2025Q1 业绩略超预期，新增盈利预测，维持“买入”评级，维持 2025/26 年归母净利润预测 35/42 亿元，新增 2027 年预测 48 亿元，2025PE 19X [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 华勤技术成立于 2005 年，“智能硬件三大件”2021 年出货量超 2 亿台，位居全球智能硬件 ODM 行业第一，2022 年电子信息百强排名第 16 位，2023 年度《财富》中国 500 强第 213 位，2024 年智能手机、智能穿戴产品 ODM 行业占据龙头地位 [7] - 2024 年战略升级为 3+N+3 智能硬件平台，打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，拓展多品类产品组合，积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有 Arm 及 x86 硬件平台研发能力的企业 [7] - 主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司 [7] - “1+5+5”全球化布局，总部位于上海，拥有 5 大研发中心，两大国内制造中心和三大海外制造基地 [7] 财务数据 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|34,998|120,520|138,260|154,930| |同比增长率（%）|28.8|115.7|9.7|14.7|12.1| |归母净利润（百万元）|2,926|842|3,502|4,240|4,810| |同比增长率（%）|8.1|39.1|19.7|21.1|13.4| |每股收益（元/股）|2.89|0.84|3.45|4.17|4.73| |毛利率（%）|9.3|8.4|10.2|10.0|9.9| |ROE（%）|13.0|3.6|13.4|14.0|13.7| |市盈率|22|/|19|15|14| [6] 业务亮点 - 数据业务提供全栈式产品组合，成为多个国内 CSP 厂商核心供应商，2024 年数据产品业务收入实现倍数增长 [7] - 汽车电子领域构建起全栈式自研能力和通过车规认证的制造中心，在智能座舱、显示屏、智驾三大业务模块均已实现突破，并实现首个座舱产品全栈研发成功交付，完成新势力车企客户的突破 [7]

财务表现 - 2024年公司收入1098.78亿元，同比+28.76%，归母净利润29.26亿元，同比+8.1% [1] - 2024Q4收入338.68亿元，同比+65.58%，归母净利润8.76亿元，同比+21.25% [1] - 2025Q1收入349.98亿元，同比+115.65%，归母净利润8.42亿元，同比+39.04% [2] - 2024年毛利率9.30%，同比-2.03pct，净利率2.65%，同比-0.46pct [3] - 2025Q1毛利率8.42%，同比-5.41pct，净利率2.40%，同比-1.27pct [3] 业务分项 - 高性能计算业务2024年营收632亿元，同比+28.79%，占比57.54% [4] - 数据业务营收同比+178.8%，笔电业务突破北美大客户 [4] - 智能终端业务营收353.16亿元，同比+12.93%，占比32.14%，智能手机与智能穿戴出货增长 [4] - AIoT及其他业务营收46.72亿元，同比+187.93%，游戏掌机发货超200万只，XR量产交付 [4] - 汽车电子业务营收15.62亿元，同比+91%，智能座舱与智驾域控获客户突破 [4] 战略与展望 - 推进"3+N+3"战略升级，聚焦智能终端、笔电、数据中心硬件生态，拓展汽车电子等新赛道 [5] - 2024年完成越南、印度制造规模交付，上海全球研发总部入驻 [5] - 预计2025年数据业务保持高增长，整体营收增速20%+ [5] - 2025-2027年营收预测分别为1352.54/1627.91/1915.53亿元，归母净利润35.38/41.65/47.78亿元 [6] 运营效率 - 2024年销售/管理/研发费用率分别为0.20%/2.09%/4.69%，同比优化0.08/0.45/0.64pct [3] - 2025Q1期间费用率进一步下降，销售/管理/研发费用率同比降0.10/1.25/2.75pct [3]

核心观点 - 公司经营业绩延续高增长势头，2025Q1营收同比增长115.7%，归母净利润同比增长39.1%，毛利率连续两个季度回升[1] - 公司升级"3+N+3"全球智能产品平台战略，形成智能手机、个人电脑和数据中心三大核心业务，同时智能穿戴、AIoT和汽车业务高速成长[1] - 公司积极布局机器人业务，通过外延并购和内生研发双线发展，为业务打下坚实基础[1] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入1098.8亿元，同比增长28.8%；归母净利润29.3亿元，同比增长8.1%；毛利率9.3%，同比下降2.03个百分点[2] - 2025Q1实现营业收入350.0亿元，同比增长115.7%，环比增长3.3%；归母净利润8.4亿元，同比增长39.1%，环比下降3.9%；毛利率8.4%，环比提升0.15个百分点[2] 业务发展 智能终端业务 - 2024年实现营业收入353.2亿元，同比增长12.9%，占总收入33.7%[3] - 智能手机业务服务于全球一流终端品牌厂商[3] - 智能穿戴产品出货量同比增长74.7%，成为全球头部供应商[3] 高性能计算业务 - 2024年实现营业收入632.2亿元，同比增长28.8%，占总收入60.3%[4] - PC业务出货量跻身全球前四，打破台湾厂商垄断[4] - 数据中心业务同比增长178.8%，保持高速增长[4] 汽车及工业产品 - 2024年实现营业收入15.6亿元，同比增长91.1%，占总收入1.5%[5] - 布局智能座舱、显示屏、智驾三大业务模块，实现首个座舱产品全栈研发成功交付[5] AIoT创新智能硬件 - 2024年实现营业收入46.7亿元，同比增长187.9%，占总收入4.5%[6] - 形成智能家居、XR、游戏产品等多品类量产交付能力[6] 战略布局 - 完成对易路达和豪成智能的收购，拓展音频产品和机器人业务[7] - 推进"China+VMI"全球供应链布局，在越南、墨西哥、印度建立制造基地[8] - 形成国内东莞及南昌核心基地与海外VMI基地的双供应体系[8]

业绩说明会安排 - 华勤技术2024年年度暨2025年第一季度业绩说明会将于4月29日举行，全景网全程直播 [2] - 公司高管团队将出席，包括董事长&总经理邱文生、副董事长崔国鹏等，解读2024年及2025年一季度业绩和经营情况 [2] - 活动议程包括展厅参观、经营情况解读和Q&A互动交流环节 [2] 公司背景 - 华勤技术成立于2005年8月，总部位于上海，是全球领先的智能产品平台型企业，2023年8月在上交所主板上市 [2] - 公司服务于阿里、腾讯、三星、OPPO、小米等国内外知名智能硬件品牌及互联网公司，在全球消费电子ODM领域拥有领先市场份额 [2] - 公司获2023电子信息百强企业第16名、2023中国民营企业500强第98名等荣誉 [2] 2024年财务表现 - 2024年公司营业收入突破千亿大关，达到1098.8亿元，同比增长28.8% [3] - 2024年归母净利润达29.3亿元，同比增长8.1%；归母扣非净利润23.5亿元，同比增长8.4% [3] 2025年第一季度财务表现 - 2025年第一季度实现营收350亿元，同比增长115.6% [4] - 2025年第一季度归母净利润8.4亿元，同比增长39%；归母扣非净利润7.6亿元，同比增长43.6% [4] 战略发展 - 2024年公司完成"3+N+3"全球智能产品大平台战略升级 [4] - 三大核心业务为智能手机、个人电脑和数据中心业务 [4] - 衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产品组合 [4] - 进一步拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 华勤技术2024年年报及2025年一季报显示业绩良好，2025年一季度高性能计算产品放量致营收大增，虽受低毛利产品影响毛利率同比下降但环比增长，公司深度受益于AI算力建设及AI终端升级，高毛利的汽车及AIoT产品保持高速增长，看好其在AI浪潮下的长期成长性 [1][4] 各业务情况总结 智能终端业务 - 2024年该业务营收353.16亿元，同比增长17.19%，占总营收比重32.14%，毛利率9%，同比下降3.30pct；公司为全球智能手机ODM龙头，已进入多家知名品牌厂商供应链，2024年底完成对易路达80%股份收购及交割，有望拓展优质大客户 [2] 高性能计算业务 - 2024年该业务营收632.20亿元，同比增长28.79%，占总营收比重57.54%，毛利率7.77%，同比下降1.64pct；数据产品业务提供全栈式产品组合，成为多个国内知名云厂商核心供应商，2024年实现高性能网络交换机规模交付；笔电出货量突破1500万台，为全球前四笔电ODM厂商；平板电脑领域保持领军优势 [3] 汽车电子及AIoT业务 - 2024年汽车及工业产品营收15.62亿元，同比增长91.09%，毛利率19.20%，在智能座舱等业务模块实现突破，完成新势力车企客户突破；AIoT及其他业务营收46.72亿元，同比大增187.93%，毛利率15.29%，实现XR产品研发及量产交付 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|109,878|140,728|168,168|197,090| |增长率（%）|28.8|28.1|19.5|17.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,926|3,681|4,590|5,541| |增长率（%）|8.1|25.8|24.7|20.7| |每股收益（元）|2.88|3.62|4.52|5.45| |PE|23|18|15|12| |PB|3.0|2.7|2.3|2.1|[5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|140,728|168,168|197,090| |营业成本（百万元）|99,657|126,640|151,034|176,808| |毛利率（%）|9.30|10.01|10.19|10.29| |净利润（百万元）|2,914|3,719|4,637|5,597| |净利润增长率（%）|8.10|25.81|24.69|20.71|[8] 资产负债表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|13,653|17,569|20,123|23,752| |应收账款及票据（百万元）|25,507|27,453|32,806|38,448| |存货（百万元）|11,476|10,395|12,397|14,513| |流动资产合计（百万元）|56,222|62,115|73,507|85,900| |负债合计（百万元）|53,373|58,837|67,714|76,763| |股东权益合计（百万元）|22,924|25,719|29,209|33,376|[8] 现金流量表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|2,914|3,719|4,637|5,597| |经营活动现金流（百万元）|1,376|8,711|6,762|8,048| |投资活动现金流（百万元）|-3,619|-3,569|-2,706|-2,628| |筹资活动现金流（百万元）|3,348|-1,226|-1,502|-1,791| |现金净流量（百万元）|1,195|3,916|2,554|3,629|[8]

增资情况 - 各增资方拟合计出资72000万元人民币[3] - 广东东勤增资前注册资本60000万元，增资后增至80000万元[4] 股权变动 - 公司对广东东勤持股比例将由100%降至75%[4] 股东出资及比例 - 华勤技术认缴60000万元，股权比例75.00%[6] - 上海奥勤认缴2000万元，股权比例2.50%[6] - 吴振海认缴2000万元，股权比例2.50%[6] - 邓治国认缴3840万元，股权比例4.80%[6] - 程励之认缴2560万元，股权比例3.20%[6] - 上海云祥荣达认缴2249万元，股权比例2.81125%[6] - 上海云祥源盛认缴2366万元，股权比例2.95750%[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收及归母净利润同比稳健增长，2025Q1营收及归母净利润同比大幅增长，升级“3+N+3”业务战略并构建“China + VMI”全局产能布局体系，经营展望佳 [3] - 因2025Q1营收同比大幅增长提振全年业绩预期，小幅上调盈利预测，看好业务矩阵韧性和新业务竞争力 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数1015.89百万，流通股570.48百万，总市值67404.34百万人民币，3个月日均交易额978.68百万人民币，主要股东上海奥勤信息科技有限公司持股31.63% [3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-5.6%、-13.1%、-15.7%、-2.0%，相对上证综指涨幅分别为-6.6%、-10.9%、-17.0%、-9.9% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为85338、109878、139191、167847、204270百万人民币，增长率分别为-7.9%、28.8%、26.7%、20.6%、21.7% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为2707、2926、3613、4498、5572百万人民币，增长率分别为5.6%、8.1%、23.5%、24.5%、23.9% [7] - 2023 - 2027E最新股本摊薄每股收益分别为2.66、2.88、3.56、4.43、5.48元，前次2025E、2026E为3.31、3.9元，变动幅度分别为7.55%、13.59% [7] 经营情况 - 2024年营收1098.8亿元，同比增长28.8%；归母净利润29.3亿元，同比增长8.1%；扣非归母净利润23.5亿元，同比增长8.4%；毛利率9.3%，同比下降2.0个百分点；净利率2.7%，同比下降0.5个百分点 [8] - 2025Q1单季度营收350.0亿元，同比增长115.7%，环比增长3.3%；归母净利润8.4亿元，同比增长39.1%，环比降低3.9%；扣非归母净利润7.6亿元，同比增43.6%，环比增长16.9%；毛利率8.4%，同比降低5.4个百分点，环比提升0.2个百分点；净利率2.4%，同比降低1.3个百分点，环比降低0.2个百分点 [8] 业务战略 - 2024年完成“3+N+3”智能产品大平台战略升级，形成以智能手机、个人电脑和数据中心业务为核心的成熟业务，拓展多品牌产品组合，积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域 [8] 产能布局 - 推进全球化布局，形成国内核心基地和海外VMI基地双供应体系，国内在东莞及南昌建立研发、制造及供应链中心，海外在越南、墨西哥、印度建立全球化制造布局，2024年在印度和越南已实现规模化交付 [8]

行业动态 - 字节跳动旗下火山引擎发布Agent Devops体系和AI数据湖服务，助力垂直领域企业加速Agent开发和运维 [1][3] - 美团发布AI招聘，岗位涵盖AI基础设施、智能交互、大模型基座等领域，旨在打造Native AI Agent产品 [1][3] - 光环新网和宝信软件宣布投资建设新项目，反映AIDC需求提升 [1][3] 一季度业绩表现 - 海光信息2025Q1合同负债达32.37亿元，同比增长113510.65% [2] - 华勤技术2025Q1营收349.98亿元，同比增长115.65% [2] - 欧陆通2025Q1归母净利润0.50亿元，同比增长59.06% [2] - 华工科技2025Q1归母净利润4.1亿元，同比增长40.88% [2] - 新易盛2025Q1归母净利润15.73亿元，同比增长384.54% [2] - 中际旭创2025Q1归母净利润15.83亿元，同比增长56.83% [2] - 致尚科技2025Q1归母净利润0.24亿元，同比增长64.57% [2] - 仕佳光子2025Q1归母净利润0.93亿元，同比增长1003.78% [2] - 谷歌云2025Q1营收123亿美元，同比增长28%，营业利润率提升至17.7% [3] - 维谛技术2025Q1订单同比增长13%，环比增长21%，上调2025年净销售中位数指引至18% [3] 投资方向 - AIDC机房建设：推荐新意网集团、英维克、宝信软件、润泽科技等 [5] - IT侧：推荐紫光股份、中兴通讯等 [5] - 网络侧：推荐紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等 [5] - 云计算：受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通等 [5] - AI应用：受益标的包括广和通、移远通信、美格智能等 [5] - 卫星互联网：受益标的包括海格通信、铖昌科技、臻镭科技等 [5] - 6G：推荐中兴通讯等 [5] 行业观点 - AI产业链公司一季度业绩全面亮眼，验证AI算力产业链高景气度 [3] - 持续看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年及25Q1业绩表现：2024年收入1098.8亿元，同比+28.8%；归母净利润29.3亿元，同比+8.1%；25Q1收入350.0亿元，同比+115.7%；归母净利润8.4亿元，同比+39.1% [6] - 高性能计算业务高增，受益国内云厂商客户capex增加和份额提升，25Q1收入达350亿元 [7] - 盈利能力环比改善，2025年国补落地加速产业链复苏，手机ODM业务盈利能力触底回升 [8] - 端侧AI多品类放量增厚利润，2024年实现XR产品研发及量产交付，新布局机器人业务 [8] - 投资建议：调整盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润36.4/44.5/53.6亿元，对应PE估值18/15/12倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本1015.89百万股，流通股本570.48百万股，市价64.18元，市值65199.86百万元，流通市值36613.20百万元 [2][5] 盈利预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|85338|109878|140094|170215|200853| |增长率yoy%|-8%|29%|28%|22%|18%| |归母净利润（百万元）|2707|2926|3640|4449|5356| |增长率yoy%|6%|8%|24%|22%|20%| |每股收益（元）|2.66|2.88|3.58|4.38|5.27| |每股现金流量|3.79|1.35|14.39|15.37|14.81| |净资产收益率|13%|13%|14%|15%|/| |P/E|24.1|22.3|17.9|14.7|12.2| |P/B|3.1|2.9|2.5|2.2|1.8| [5] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|13653|42028|51064|60256| |应收票据（百万元）|98|0|0|0| |应收账款（百万元）|25409|31111|36436|42409| |预付账款（百万元）|122|1884|2285|2693| |存货（百万元）|11476|9952|47165|24584| |流动资产合计（百万元）|56222|88018|140411|133870| |长期股权投资（百万元）|1648|1648|1648|1648| |固定资产（百万元）|7800|7160|6666|6299| |在建工程（百万元）|1760|1860|1860|1760| |无形资产（百万元）|1791|1888|2044|2279| |非流动资产合计（百万元）|20075|19665|19353|19141| |资产合计（百万元）|76297|107682|159764|153011| |短期借款（百万元）|7982|22547|59220|35261| |应付票据（百万元）|8046|10586|12457|14796| |应付账款（百万元）|29235|37671|46160|54946| |流动负债合计（百万元）|49669|77643|125571|113612| |长期借款（百万元）|2473|2523|2453|2533| |非流动负债合计（百万元）|3704|3754|3684|3764| |负债合计（百万元）|53373|81397|129254|117375| |归属母公司所有者权益（百万元）|22543|25923|30169|35322| |少数股东权益（百万元）|381|363|341|314| |所有者权益合计（百万元）|22924|26286|30509|35636| |负债和股东权益（百万元）|76297|107682|159764|153011| [10] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|109878|140094|170215|200853| |营业成本（百万元）|99657|125569|152342|179563| |税金及附加（百万元）|337|416|488|556| |销售费用（百万元）|217|263|303|337| |管理费用（百万元）|2291|3012|3643|4218| |研发费用（百万元）|5156|6584|8000|9340| |财务费用（百万元）|-332|89|586|879| |信用减值损失（百万元）|9|-90|-50|-50| |资产减值损失（百万元）|-127|-150|-150|-150| |公允价值变动收益（百万元）|-188|-200|-38|-142| |投资收益（百万元）|262|10|10|10| |其他收益（百万元）|517|300|300|300| |营业利润（百万元）|3022|4017|4911|5914| |营业外收入（百万元）|14|15|15|15| |营业外支出（百万元）|2|7|7|7| |利润总额（百万元）|3034|4025|4919|5922| |所得税（百万元）|120|403|492|592| |净利润（百万元）|2914|3622|4427|5330| |少数股东损益（百万元）|-13|-18|-22|-26| |归属母公司净利润（百万元）|2926|3640|4449|5356| |EPS（摊薄）（元）|2.88|3.58|4.38|5.27| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1376|14624|-25774|35361| |现金收益（百万元）|3689|4959|6191|7341| |存货影响（百万元）|-7132|1524|-37213|22582| |经营性应收影响（百万元）|-11043|-7215|-5576|-6231| |经营性应付影响（百万元）|15958|10976|10359|11126| |其他影响（百万元）|-95|4380|465|543| |投资活动现金流（百万元）|-3619|-572|-1004|-1208| |资本支出（百万元）|-3652|-804|-841|-900| |股权投资（百万元）|-501|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|534|232|-163|-308| |融资活动现金流（百万元）|3348|14323|35814|-24961| |借款增加（百万元）|5511|14615|36603|-23879| |股利及利息支付（百万元）|-1066|-1007|-2089|-2404| |股东融资（百万元）|74|0|0|0| |其他影响（百万元）|-1171|715|1300|1322| [10][11] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|28.8%|27.5%|21.5%|18.0%| |EBIT增长率|-1.3%|52.2%|33.8%|23.6%| |归母公司净利润增长率|8.1%|24.4%|22.2%|20.4%| |毛利率|9.3%|10.4%|10.5%|10.6%| |净利率|2.7%|2.6%|2.6%|2.7%| |ROE|12.8%|13.8%|14.6%|15.0%| |ROIC|10.6%|9.3%|6.5%|10.3%| |资产负债率|70.0%|75.6%|80.9%|76.7%| |债务权益比|56.8%|105.1%|210.5%|113.2%| |流动比率|1.1|1.1|1.1|1.2| |速动比率|0.9|1.0|0.7|1.0| |总资产周转率|1.4|1.3|1.1|1.3| |应收账款周转天数|65|73|71|71| |应付账款周转天数|81|96|99|101| |存货周转天数|29|31|67|72| [10][11] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|2.88|3.58|4.38|5.27| |每股经营现金流（元）|1.35|14.39|15.37|14.81| |每股净资产（元）|22.19|25.52|29.70|34.77| [11] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|22|18|15|12| |P/B|3|3|2|2| |EV/EBITDA|671|477|382|322| [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月24日华勤技术公告2024年度报告及2025年一季度报告 2024年实现营业收入1098.8亿元 同比增长28.76% 归母净利润29.3亿元 同比增长8.1% 扣非归母净利润23.5亿元 同比增长8.4% 1Q25公司实现营业收入350.0亿元 同比增长115.6% 归母净利润8.4亿元 同比增长39.0% 扣非归母净利润7.6亿元 同比增长43.6% [4] - 公司经营保持高速增长 2024年实现营业收入1098.8亿元 同比增长28.76% 对应4Q24单季度收入338.7亿元 同比增长65.6% 1Q25实现收入350.0亿元 同比增长115.6% 环比增长3.3% [5] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为37.8、44.1、51.7亿元 对应的EPS分别为3.72、4.34、5.09元 对应2025年4月24日收盘价 PE为17.3、14.8、12.6倍 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 多元业务情况 - 高性能计算业务2024年收入632.2亿元 同比增长26.3% 收入占比达60.3% 其中数据业务增长178.8% 2025年一季度继续保持高增速 PC业务增长超行业 实现北美大客户突破 数据业务坚持“双轮驱动”战略 有信心2025年整体营收保持较大增长 [5] - 智能终端业务2024年收入353.2亿元 同比增长9.7% 收入占比为33.7% 智能手机发货量稳步提升 客户粘性增强 智能穿戴出货量快速增长 收入增长74.7% 音频全栈产品布局 TWS产品覆盖主流安卓客户 [6] - AIoT业务2024年收入46.7亿元 同比增长187.9% 收入占比为4.5% 游戏掌机发货超200万只 XR量产交付 和北美互联网客户实现全品类AIoT合作 [6] - 汽车电子业务积极推进 智能座舱全栈研发交付 全品类车规制造获认可 智驾域控实现客户突破 [6] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|109878|133892|154213|171625| |收入同比（%）|28.8%|21.9%|15.2%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|2926|3778|4411|5170| |净利润同比（%）|8.1%|29.1%|16.8%|17.2%| |毛利率（%）|9.3%|9.2%|9.2%|9.3%| |ROE（%）|13.0%|14.3%|14.3%|14.4%| |每股收益（元）|2.89|3.72|4.34|5.09| |P/E|24.55|17.26|14.78|12.61| |P/B|3.20|2.47|2.12|1.81| |EV/EBITDA|18.13|10.34|7.80|5.11| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表显示 2024 - 2027年公司流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计等项目有相应变化 [11] - 利润表显示 2024 - 2027年公司营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等项目有相应变化 [11] - 现金流量表显示 2024 - 2027年公司经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [11] - 主要财务比率方面 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027年有相应变化 [11] - 每股指标方面 每股收益、每股经营现金流（摊薄）、每股净资产等在2024 - 2027年有相应变化 [11] - 估值比率方面 P/E、P/B、EV/EBITDA等在2024 - 2027年有相应变化 [11]