公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为6.43亿元，同比下降46.23% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2696.51万元，同比下降92.55% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.04元 [1] - 2025年前三季度营业收入为31.74亿元，同比下降27.24% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.42亿元，同比下降43.39% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.24元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约31.74亿元，同比减少27.24% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约7.42亿元，同比减少43.39% [1] - 2025年前三季度基本每股收益1.24元，同比减少43.38% [1] 公司市值 - 公司当前市值约为195亿元 [2] 市场环境 - 同期A股市场突破4000点，市场情绪高涨 [2] - 科技板块成为市场主线，市场格局可能转向“慢牛” [2]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为6.43亿元，同比下降46.23% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2696.51万元，同比下降92.55% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为31.74亿元，同比下降27.24% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为7.42亿元，同比下降43.39% [1]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为6.43亿元人民币，同比下降46.23%[4] - 年初至报告期末营业收入为31.74亿元人民币，同比下降27.24%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2696.51万元人民币，同比下降92.55%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为7.42亿元人民币，同比下降43.39%[4] - 第三季度基本每股收益为0.04元/股，同比下降93.44%[5] - 公司2025年前三季度营业总收入为31.74亿元，较2024年同期的43.62亿元下降27.2%[19] - 公司2025年前三季度净利润为7.42亿元，较2024年同期的13.11亿元下降43.4%[20] - 公司2025年前三季度基本每股收益为1.24元，较2024年同期的2.19元下降43.4%[20] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年前三季度营业成本为9.22亿元，较2024年同期的11.01亿元下降16.2%[19] - 公司2025年前三季度研发费用为0.22亿元，较2024年同期的0.18亿元增长26.0%[19] 经营活动现金流 - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为-747.08万元人民币，同比下降102.11%[5] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-3.90亿元人民币，同比下降208.91%[5] - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3.90亿元，较2024年同期的3.58亿元由正转负[23] - 公司2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为29.82亿元，较2024年同期的42.23亿元下降29.4%[23] - 公司2025年前三季度支付的各项税费为13.28亿元，较2024年同期的15.90亿元下降16.5%[23] 投资与筹资活动现金流 - 公司2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为0.67亿元，较2024年同期的4.27亿元下降84.2%[24] - 公司2025年前三季度现金及现金等价物净增加额为-11.65亿元，期末余额为6.67亿元[24] 资产与负债变化 - 报告期末总资产为125.83亿元人民币，较上年度末减少7.87%[5] - 公司总资产从2024年末的1365.89亿元下降至2025年9月末的1258.35亿元，减少约107.54亿元[14][16] - 货币资金从2024年末的19.23亿元大幅减少至2025年9月末的7.38亿元，下降约11.85亿元或61.6%[14] - 交易性金融资产从2024年末的2.62亿元减少至2025年9月末的6021.40万元，下降约2.02亿元或77.0%[14] - 存货从2024年末的58.54亿元增加至2025年9月末的62.18亿元，增长约3.64亿元[14] - 合同负债（预收款项）从2024年末的5.60亿元下降至2025年9月末的3.39亿元，减少约2.21亿元或39.5%[15] - 应交税费从2024年末的4.99亿元下降至2025年9月末的1.59亿元，减少约3.39亿元或68.0%[15] - 公司实收资本（股本）从6.00亿元微降至5.98亿元[16] - 公司未分配利润从2024年末的86.94亿元微降至2025年9月末的86.58亿元[16] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要系白酒市场消费疲软，高档产品营业收入减少，以及平均销售单价略有下滑致毛利率降低所致[9] - 年初至报告期末利润下降的另一原因是管理费用、销售费用下降幅度小于营业收入下降幅度[9] 股东与股权结构 - 前十大股东中，徐进持有1.16亿股，刘安省持有5347.35万股，为实际控制人[12] - 股东黄绍刚持有1241.17万股，其中500.01万股处于质押状态[12]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为6.43亿元，同比下降46.23% [1] - 第三季度净利润为2696.51万元，同比下降92.55% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为31.74亿元，同比下降27.24% [1] - 前三季度累计净利润为7.42亿元，同比下降43.39% [1]

公司治理变更 - 公司取消监事会并减少注册资本 相关议案于2025年8月19日经董事会及9月5日经临时股东会审议通过 [1] - 公司注册资本由600,000,000元减少至598,119,472元 股份总数由600,000,000股减少至598,119,472股 [1] - 注册资本减少原因为回购注销部分限制性股票 [1] 工商登记更新 - 公司已于2025年7月23日完成回购股份的注销手续 [2] - 公司近日完成工商变更登记并取得淮北市市场监督管理局换发的新营业执照 [2] - 新营业执照显示注册资本为人民币伍亿玖仟捌佰壹拾壹万玖仟肆佰柒拾貮圆整 [2]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 10月24日晚间，口子窖发布公告称，公司于2025年8月19日召开了第五届董事会第十一次 会议、9月5日召开了2025年第一次临时股东会，审议通过了《关于取消监事会、减少注册资本并修订部 分条款的议案》，同意公司因回购注销部分限制性股票事宜对公司注册资本及股份总数进行变更。公司 注册资本由600，000，000元变更为598，119，472元，公司股份总数由600，000，000股变更为598， 119，472股。公司已于2025年7月23日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成前述注销手 续。近日，公司完成了相关工商变更登记手续，并取得淮北市市场监督管理局换发的《营业执照》。 ...

公司变更 - 2025年8月19日召开第五届董事会第十一次会议[1] - 2025年9月5日召开2025年第一次临时股东会[1] - 注册资本由6亿元变更为598,119,472元[1] - 股份总数由6亿股变更为598,119,472股[1] - 2025年7月23日完成注销手续[1] - 近日完成工商变更登记并换发《营业执照》[2] - 统一社会信用代码为91340000744890974R[2] - 住所变更为安徽省淮北市相山南路9号[2] - 法定代表人变更为徐进[2]

行业整体业绩预测 - 多家券商一致预测白酒板块在2025年第三季度将遭遇集体“业绩暴雷”，情况严峻超出预期 [1] - 业绩下滑趋势与宏观经济指标社会消费品零售总额增速显著放缓，特别是餐饮行业增速近乎停滞直接相关 [1][8] - 行业面临外部需求冲击，整体动销预计下滑超过20%，中秋国庆双节期间整体动销下滑约20% [4] 主要酒企业绩预测详情 - 贵州茅台第三季度利润可能接近零增长，或维持小幅正增长，预计收入和利润同比分别增长3%和2% [1][8] - 五粮液利润预计下降20%左右，广发证券预测其收入下滑30%，利润大幅下滑45% [1][8] - 泸州老窖利润预计下降20%或25%，因坚持挺价导致动销偏慢，预计收入和利润分别下降25%和30% [1][8] - 洋河股份利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降30%和40% [1][8] - 今世缘利润降幅可能超过30%，预计收入和利润均下降30% [1][8] - 古井贡酒利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降40%和50% [1][8] - 口子窖利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降30%和45% [1][8] - 水井坊利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降30%和40% [8] 市场趋势与消费行为变化 - 消费场景呈现分化，商务宴请表现疲软，而大众消费和婚喜宴场景相对坚挺 [6] - 消费者对价格敏感度提升，性价比成为核心考量，动销主力转移至100-300元价格区间 [9] - 800-1500元高端价格带产品倒挂现象严重，低度白酒因风味与饮用舒适性兼顾而增长迅速 [9] - 消费场景从传统商务宴请向朋友小聚、家庭自饮等碎片化、生活化场景转变 [9] 酒企应对策略与行业调整 - 酒企普遍采取务实策略，包括加速调整出清以减轻渠道压力，缩减费用投入以提升经营效率 [6] - 头部酒企通过控量稳价、重构厂商关系、直接拉动消费、优化产能等措施缓解渠道压力 [9] - 行业平均存货周转天数高企，面临价格倒挂困境，三季度报表端业绩更真实地向实际动销水平收敛 [10] - 行业正处于加速出清阶段，从规模扩张转向更注重质量的发展模式 [11] 宏观数据关联 - 7月以来社会消费品零售总额增速明显下滑，餐饮行业增速回落至1%以内 [8] - 6月社零增速环比回落，餐饮及限额以上餐饮收入增速下滑明显，烟酒类零售额同比下滑0.7%，增速环比5月大幅下降11.9个百分点 [8]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 白酒板块处于加速出清阶段，报表底部进一步夯实，后续旺季催化有望推动估值回升 [5][44] - 大众品板块整体需求偏淡，但结构上存在景气机会，应精选产业趋势，零食、饮料、黄酒等表现较好 [5][44] 白酒板块总结 - 行业整体动销预计下滑20%以上，但月度间环比改善，降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑约20% [5][9] - 分场景看，商务宴请表现较弱，大众消费、婚喜宴场景相对坚挺，高端礼赠节前有改善 [5][9] - 酒企普遍更加务实，加速调整出清，减少渠道压力，同时缩减费用投入力度、提升经营效率 [5][9] - 高端白酒中，贵州茅台预计Q3收入/利润同比增长3%/2%，五粮液预计下滑20%/25%，泸州老窖预计下滑25%/30% [5][11][12] - 基地型次高端白酒加速调整，山西汾酒预计Q3收入/利润同比持平，洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖预计出现不同程度下滑 [5][12][13][14] - 扩张型次高端白酒持续调整，水井坊预计Q3收入/利润下滑30%/40%，舍得酒业在低基数下预计收入下滑10%但利润增长150% [5][12][15][16] 大众品板块总结 - Q3外部需求较弱，7-8月数据平淡，9月受益双节备货环比改善 [5][17] - 零食、饮料延续较高景气，乳业、啤酒等龙头有望维持正增长，餐饮链相关板块需求偏淡但部分标的环比改善 [5][17] - 主要原料与包材价格同比继续回落，但降幅收窄，多数企业原材料成本红利延续 [5][17] - 啤酒板块需求环比改善，青岛啤酒预计Q3收入/利润同比增长2%/8%，燕京啤酒预计增长2%/26%，重庆啤酒预计收入持平、利润下滑3% [5][27][30][31] - 乳肉制品板块龙头经营具韧性，伊利股份预计Q3收入/利润均同比持平，新乳业预计增长3%/20%，双汇发展预计收入持平、利润增长1% [5][27][28][29][30] - 休闲及功能食饮板块表现分化，东鹏饮料预计Q3收入/利润均增长32%，盐津铺子预计增长8%/15%，而洽洽食品、甘源食品预计出现下滑 [5][27][33][34] - 调味品板块龙头势能延续但企业分化，海天味业预计Q3收入/利润增长7%/11%，中炬高新、千禾味业预计下滑，恒顺醋业预计增长5%/30% [5][27][37][38] - 速冻食品板块需求仍有压力，安井食品预计Q3收入/利润增长6%/8%，立高食品预计增长7%/21%，千味央厨预计增长3%但利润下滑15% [5][27][39][40] - 连锁业态外部需求承压，巴比食品预计Q3收入增长14%、扣非归母净利润增长23%，而绝味食品、紫燕食品预计出现双位数下滑 [5][27][42][43] 投资建议总结 - 白酒板块建议重视三季报前后底部催化，优先选择业绩相对坚挺的贵州茅台、山西汾酒，关注有望确认业绩底部的古井贡酒、今世缘，以及深度变革者洋河股份、珍酒李渡 [45] - 大众品板块建议从切换确定性视角首选安琪酵母，关注乳业和啤酒龙头ROE改善，从成长性赛道战略性推荐黄酒升级机遇，布局饮料板块东鹏饮料、零食赛道盐津铺子等 [45]