报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 格拉默业务整合稳步推进，后续盈利能力将提升；公司大力布局乘用车座椅总成业务，在成本控制和服务响应方面有优势，已获多个新能源汽车座椅定点并量产，长期看好其在乘用车座椅市场份额提升 [3] - 考虑公司新项目量产进度和海外业务减亏进展，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，因海外业务减亏推进和国内乘用车座椅业务放量，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|21571|22255|24303|28967|31716| |同比（%）|20.06|3.17|9.20|19.19|9.49| |归母净利润（百万元）|203.88|-566.80|646.47|1096.72|1383.64| |同比（%）|114.38|-378.01|214.06|69.65|26.16| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.16|-0.45|0.51|0.87|1.09| |P/E（现价&最新摊薄）|71.48|-|22.54|13.29|10.53| [1] 市场数据 - 收盘价11.51元，一年最低/最高价9.56/14.90元，市净率3.13倍，流通A股市值和总市值均为14572.54百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.67元，资产负债率75.82%，总股本和流通A股均为1266.08百万股 [8] 事件及业绩情况 - 公司2024年实现营业收入222.55亿元，同比增长3.17%；归母净利润 - 5.67亿元，同比由盈转亏。2024Q4单季度营收53.49亿元，同比下降5.03%，环比下降9.33%；归母净利润 - 0.35亿元，同比下降170.15%，环比亏损收窄，整体符合预期 [9] - 收入端2024Q4营收环比下降预计系三季度剥离TMD所致。分经营主体看，继峰本部2024年营收64.31亿元，同比增长60.27%，归母净利润2.79亿元，同比增长41.82%，业绩增长因乘用车座椅业务上量，全年交付33万套，营收31.10亿元，同比增长375%；格拉默分部2024年营收161.04亿元，同比下降9.14%，归母净利润 - 6.25亿元，同比亏损扩大，主要因欧洲汽车需求疲软、产能利用率波动、欧洲区裁员一次性费用和TMD剥离 [9] - 2024Q4毛利率为13.00%，环比下降1.08个百分点；单季度期间费用率为12.14%，环比下降7.00个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/7.46%/2.61%/0.75%，环比分别 + 0.09/-4.84/+0.11/-2.36个百分点 [9] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表相关（百万元）| | | | | |流动资产|10350|10810|12737|14482| |非流动资产|9935|10049|10120|10143| |资产总计|20285|20858|22857|24626| |流动负债|8712|8982|10125|10718| |非流动负债|6668|6338|6018|5718| |负债合计|15380|15319|16143|16436| |归属母公司股东权益|4648|5262|6403|7836| |少数股东权益|257|277|311|354| |所有者权益合计|4905|5539|6713|8190| |负债和股东权益|20285|20858|22857|24626| |利润表相关（百万元）| | | | | |营业总收入|22255|24303|28967|31716| |营业成本(含金融类)|19131|20338|23839|25867| |税金及附加|74|73|87|95| |销售费用|288|316|377|412| |管理费用|2104|1944|2317|2537| |研发费用|526|547|666|729| |财务费用|369|267|261|270| |加:其他收益|64|50|50|50| |投资净收益|-16|3|3|3| |公允价值变动|6|0|0|0| |减值损失|-335|-38|-44|-50| |资产处置收益|-3|-5|-5|-5| |营业利润|-518|842|1439|1819| |营业外净收支|11|12|11|10| |利润总额|-508|854|1450|1829| |减:所得税|172|188|319|402| |净利润|-680|666|1131|1426| |减:少数股东损益|-113|20|34|43| |归属母公司净利润|-567|646|1097|1384| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|-0.45|0.51|0.87|1.09| |EBIT|101|1122|1710|2098| |EBITDA|981|2083|2774|3270| |毛利率(%)|14.04|16.31|17.70|18.44| |归母净利率(%)|-2.55|2.66|3.79|4.36| |收入增长率(%)|3.17|9.20|19.19|9.49| |归母净利润增长率(%)|-378.01|214.06|69.65|26.16| |现金流量表相关（百万元）| | | | | |经营活动现金流|270|1653|1755|2498| |投资活动现金流|-1587|-1065|-1126|-1187| |筹资活动现金流|2156|-330|-320|-300| |现金净增加额|768|187|309|1011| |折旧和摊销|881|961|1064|1172| |资本开支|-1372|-1068|-1129|-1190| |营运资本变动|-674|-3|-475|-141| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|3.67|4.16|5.06|6.19| |最新发行在外股份（百万股）|1266|1266|1266|1266| |ROIC(%)|1.16|6.87|10.02|11.43| |ROE - 摊薄(%)|-12.19|12.29|17.13|17.66| |资产负债率(%)|75.82|73.45|70.63|66.74| |P/E（现价&最新股本摊薄）|-|22.54|13.29|10.53| |P/B（现价）|3.13|2.77|2.28|1.86| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 格拉默业务整合稳步推进，盈利能力将提升；公司布局乘用车座椅总成业务优势大，已获多个新能源汽车座椅定点并量产，长期看好其市场份额提升 [3] - 考虑新项目量产进度和海外业务减亏进展，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，因海外业务减亏推进和国内乘用车座椅业务放量，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|21571|22255|24303|28967|31716| |同比（%）|20.06|3.17|9.20|19.19|9.49| |归母净利润（百万元）|203.88|-566.80|646.47|1096.72|1383.64| |同比（%）|114.38|-378.01|214.06|69.65|26.16| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.16|-0.45|0.51|0.87|1.09| |P/E（现价&最新摊薄）|71.48|-|22.54|13.29|10.53|[1] 市场数据 - 收盘价11.51元，一年最低/最高价9.56/14.90元，市净率3.13倍，流通A股市值和总市值均为14572.54百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.67元，资产负债率75.82%，总股本和流通A股均为1266.08百万股 [8] 事件及业绩情况 - 公司发布2024年年报，2024年营收222.55亿元，同比增3.17%，归母净利润 - 5.67亿元，由盈转亏；2024Q4营收53.49亿元，同比降5.03%，环比降9.33%，归母净利润 - 0.35亿元，同比降170.15%，环比亏损收窄，业绩符合预期 [9] - 收入端2024Q4营收环比下降预计系三季度剥离TMD所致；继峰本部2024年营收64.31亿元，同比增60.27%，归母净利润2.79亿元，同比增41.82%，因乘用车座椅业务上量，全年交付33万套，营收31.10亿元，同比增375%；格拉默分部2024年营收161.04亿元，同比降9.14%，归母净利润 - 6.25亿元，亏损扩大，系欧洲汽车需求疲软、产能利用率波动、欧洲区裁员一次性费用和TMD剥离所致 [9] - 2024Q4毛利率13.00%，环比降1.08个百分点；单季度期间费用率12.14%，环比降7.00个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/7.46%/2.61%/0.75%，环比分别 + 0.09/-4.84/+0.11/-2.36个百分点 [9] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|10350|10810|12737|14482| |非流动资产（百万元）|9935|10049|10120|10143| |资产总计（百万元）|20285|20858|22857|24626| |流动负债（百万元）|8712|8982|10125|10718| |非流动负债（百万元）|6668|6338|6018|5718| |负债合计（百万元）|15380|15319|16143|16436| |归属母公司股东权益（百万元）|4648|5262|6403|7836| |少数股东权益（百万元）|257|277|311|354| |所有者权益合计（百万元）|4905|5539|6713|8190| |负债和股东权益（百万元）|20285|20858|22857|24626| |营业总收入（百万元）|22255|24303|28967|31716| |营业成本(含金融类)（百万元）|19131|20338|23839|25867| |税金及附加（百万元）|74|73|87|95| |销售费用（百万元）|288|316|377|412| |管理费用（百万元）|2104|1944|2317|2537| |研发费用（百万元）|526|547|666|729| |财务费用（百万元）|369|267|261|270| |加:其他收益（百万元）|64|50|50|50| |投资净收益（百万元）|-16|3|3|3| |公允价值变动（百万元）|6|0|0|0| |减值损失（百万元）|-335|-38|-44|-50| |资产处置收益（百万元）|-3|-5|-5|-5| |营业利润（百万元）|-518|842|1439|1819| |营业外净收支（百万元）|11|12|11|10| |利润总额（百万元）|-508|854|1450|1829| |减:所得税（百万元）|172|188|319|402| |净利润（百万元）|-680|666|1131|1426| |减:少数股东损益（百万元）|-113|20|34|43| |归属母公司净利润（百万元）|-567|646|1097|1384| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|-0.45|0.51|0.87|1.09| |EBIT（百万元）|101|1122|1710|2098| |EBITDA（百万元）|981|2083|2774|3270| |毛利率(%)|14.04|16.31|17.70|18.44| |归母净利率(%)|-2.55|2.66|3.79|4.36| |收入增长率(%)|3.17|9.20|19.19|9.49| |归母净利润增长率(%)|-378.01|214.06|69.65|26.16| |经营活动现金流（百万元）|270|1653|1755|2498| |投资活动现金流（百万元）|-1587|-1065|-1126|-1187| |筹资活动现金流（百万元）|2156|-330|-320|-300| |现金净增加额（百万元）|768|187|309|1011| |折旧和摊销（百万元）|881|961|1064|1172| |资本开支（百万元）|-1372|-1068|-1129|-1190| |营运资本变动（百万元）|-674|-3|-475|-141| |每股净资产(元)|3.67|4.16|5.06|6.19| |最新发行在外股份（百万股）|1266|1266|1266|1266| |ROIC(%)|1.16|6.87|10.02|11.43| |ROE - 摊薄(%)|-12.19|12.29|17.13|17.66| |资产负债率(%)|75.82|73.45|70.63|66.74| |P/E（现价&最新股本摊薄）|-|22.54|13.29|10.53| |P/B（现价）|3.13|2.77|2.28|1.86|[10]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 2024年继峰股份营收223亿元、同比+3.2%，归母净利-5.7亿元；24Q4营收53亿元、同比-5.0%、环比-9.3%，归母净利-0.35亿元、同比转亏、环比减亏5.50亿元 [2] - 2024年乘用车座椅业务全年首度扭亏，出风口、车载冰箱业务加速成长，格拉默进行深度战略性调整；2025年有望开启公司战略整合后利润释放新篇章 [9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利6.1、10.3、14.0亿元，同比由亏转盈、+70%、+36%，对应当前PE 24倍、14倍、10倍；给予公司26年目标市值188 - 210亿元，对应目标价14.8 - 16.6元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为222.55亿、228.45亿、279.63亿、330.50亿元，同比增速分别为3.2%、2.7%、22.4%、18.2% [5] - 2024 - 2027年归母净利润分别为-5.67亿、6.05亿、10.30亿、14.02亿元，同比增速分别为-378.0%、206.8%、70.2%、36.1% [5] - 2024 - 2027年每股盈利分别为-0.45、0.48、0.81、1.11元，市盈率分别为-26、24、14、10倍，市净率分别为3.1、2.8、2.3、1.9倍 [5] 公司基本数据 - 总股本126,607.62万股，已上市流通股126,607.62万股，总市值145.73亿元，流通市值145.73亿元 [6] - 资产负债率75.82%，每股净资产3.67元，12个月内最高/最低价14.05/9.87元 [6] 各业务情况 - 继峰分部2024年实现营收64亿元、同比+60%，归母净利2.79亿元、同比+42% [9] - 乘用车座椅营收31亿元、同比+3.75倍，交付量33.3万套，ASP超9300元，首次实现全年盈亏平衡，毛利率达12.7% [9] - 出风口业务营收4.05亿元、同比+44%，EBIT实现0.44亿元；车载冰箱业务首次贡献营收1.21亿元，EBIT实现盈利 [9] - 传统头枕扶手业务估计营收约28亿元、同比-8.6%，推测受继峰欧洲并入格拉默及传统合资客户销量下滑影响 [9] 格拉默情况 - 2024年全年营收161亿元、同比-9.1%，归母净利-6.25亿元、同比增亏5.9亿元 [9] - 主要因出售美国TMD公司产生一次性损失、欧洲裁员及岗位职能转移产生一次性费用、欧洲营收下降影响产能利用率和盈利水平 [9] 未来展望 - 格拉默2024年集中体现成本整合，为2025年轻装上阵及经营改善奠定基础 [9] - 截至2025年2月28日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共21个；截至2024年12月31日，研发人员较2023年末增加175人左右 [9] - 合肥、常州、芜湖、福州基地已投产，天津、宁波、长春、北京、义乌陆续建设，携手格拉默在欧洲、东南亚建设生产基地，产能扩张加速 [9] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，涵盖货币资金、应收票据、营业总收入等多项指标 [10] - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为3.2%、2.7%、22.4%、18.2%，归母净利润增长率分别为-378.0%、206.8%、70.2%、36.1% [10] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为14.0%、18.0%、17.5%、17.2%，净利率分别为-3.1%、2.8%、3.8%、4.4% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为75.8%、73.6%、71.4%、68.5%，流动比率分别为1.2、1.3、1.4、1.5 [10] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为1.1、1.1、1.2、1.3，应收账款周转天数分别为67、72、65、66 [10] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为-0.45、0.48、0.81、1.11元，每股经营现金流分别为0.21、1.42、1.20、1.49元 [10] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E分别为-26、24、14、10，P/B分别为3、3、2、2，EV/EBITDA分别为39、12、9、8 [10]

文章核心观点 公司2024年年报发布，虽归母净利润亏损但继峰分部表现良好，乘用车座椅业务获突破且格拉默整合推进，预计2025 - 2027年业绩将不断兑现，维持“买入”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年实现营收222.55亿元，同比+3.17%；归母净利润 - 5.67亿元 [1] - 24Q4实现营收53.49亿元，同比 - 5.03%；归母净利润 - 0.35亿元，同比 - 170.15%，环比 + 94.04% [1] 各分部表现 继峰分部 - 2024年实现收入64.31亿元，同比+60.27%，因乘用车座椅等新业务放量 [1] - 实现归母净利润2.79亿元，同比+41.82%，新兴业务规模效应显现致盈利能力提升 [1] 格拉默 - 2024年实现收入161.04亿元，同比 - 9.14%，因海外汽车市场需求疲软 [1] - 实现净利润 - 6.25亿元，亏损原因是销售收入下滑、欧洲业务及人员整合、美国TMD剥离 [1] 乘用车座椅业务情况 - 2024年交付座椅产品33万套，实现收入31.10亿元，同比增长数倍，已实现盈亏平衡 [2] - 截止2025/02/28，累计乘用车座椅在手项目定点21个，覆盖国内外多个中高端品牌主机厂客户 [2] 格拉默整合情况 - 2024年随着国内外通航恢复正常，格拉默整合进入快车道 [2] - 公司采取优化产能布局等降本增效措施，探索激励考核措施，有望提升整体盈利能力 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为6.74/10.46/13.32亿元，维持“买入”评级 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，12 个月目标价 14.8 元，2025 年 3 月 31 日股价 11.51 元 [8] 报告的核心观点 - 2024 年继峰股份营收 222.55 亿元同比 +3.17%，归母净利 -5.67 亿元同比 -378.01%，24Q4 营收 53.49 亿元同比 -5.03%，归母净利 -0.35 亿元 [1] - 2024 年继峰母公司营收 64.31 亿元同比 +60.27%，归母净利 2.79 亿元同比 +41.82%，座椅、智能出风口、车载冰箱业务增长，传统业务头枕扶手等收入约 29 亿元同比 -5% [2] - 24Q4 营收同比 -5.03%、环比 -9.33%，归母净利 -0.35 亿元，销售/管理/研发/财务费用率环比有变化，管理费用率下降因剥离 TMD，研发费用率提升因座椅新项目量产 [3] - 2024 年格拉默收入 161.04 亿元同比 -9.14%，归母净利 -6.25 亿元，亏损因欧洲市场疲软、人员优化和出售 TMD，2025 年管理费用将降经营向好 [4] - 2025 年公司触底反弹，剥离 TMD 后轻装上阵，座椅业务盈利将快速提升，在手座椅订单 21 个，预计生命周期累计收入达 900 亿元，2025 年利润有望超 6 亿元 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.4、9.3、11.8 亿元，对应 PE 为 23、16、12 倍，维持“买入 - A”评级，给予 2026 年 20 倍 PE，12 个月目标价 14.8 元/股 [12] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 215.7、222.6、245.8、274.4、302.7 亿元，净利润分别为 2.0、 - 5.7、6.4、9.3、11.8 亿元等 [12][14] 资产负债表 - 2023 - 2027 年预计资产总额分别为 179.5、202.8、214.7、211.3、220.5 亿元，负债总额分别为 135.0、153.8、157.6、144.8、145.8 亿元等 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027 年预计经营活动产生现金流量分别为 16.5、2.7、 - 15.7、48.6、1.0 亿元，投资活动产生现金流量分别为 - 12.2、 - 15.9、 - 10.8、 - 2.9、 - 11.9 亿元等 [14] 财务指标 - 2023 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 20.1%、3.2%、10.5%、11.6%、10.3%，净利润增长率分别为 - 114.4%、 - 378.0%、 - 212.5%、46.5%、26.2%等 [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司收入端稳健增长但受海外资产重整等因素影响利润表现，战略新兴业务发展迅速，预计2025 - 2027年归母净利润增长，给予2025年20 - 24倍PE，对应合理价值区间为11.8 - 14.16元，维持“优于大市”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2025年3月28日收盘价11.77元，52周股价波动9.56 - 14.90元，总股本/流通A股1266百万股，总市值/流通市值14902百万元 [2] 市场表现 - 绝对涨幅1个月6.9%、2个月1.0%、3个月 - 5.5%，相对涨幅1个月6.3%、2个月 - 1.5%、3个月 - 3.8% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21571|22255|26032|30135|33556| |(+/-)YoY(%)|20.1%|3.2%|17.0%|15.8%|11.4%| |净利润（百万元）|204|-567|747|1079|1348| |(+/-)YoY(%)|114.4%|-378.0%|231.8%|44.4%|24.9%| |全面摊薄EPS(元)|0.16|-0.45|0.59|0.85|1.06| |毛利率(%)|14.7%|14.0%|15.1%|15.8%|16.1%| |净资产收益率(%)|5.0%|-12.2%|14.3%|17.1%|17.6%|[6] 各业务情况 - 2024年继峰分部营收64.31亿元，同比+60.27%，归母净利润2.79亿元，同比+41.82%；格拉默分部营收161.04亿元，同比 - 9.14%，归母净利润 - 6.25亿元 [7] - 战略新兴业务中，2024年乘用车座椅交付33万套，营收31.10亿元，同比翻数倍，首次年度盈亏平衡，截至2025年2月28日累计在手项目定点21个；智能出风口业务营收4.05亿元，EBIT 0.44亿元；乘用车隐藏式门把手和车载冰箱持续积累，车载冰箱首次贡献收入1.21亿且EBIT盈利 [7] 各产品营收及毛利率预测 |产品|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |头枕营业收入（百万元）|4227.5|4312.1|4398.3|4442.3| |头枕YOY|-9.7%|2.0%|2.0%|1.0%| |头枕毛利率（%）|17.22|17.56|17.74|17.92| |座椅扶手营业收入（百万元）|1935.0|1993.0|2032.9|2073.6| |座椅扶手YOY|-11.1%|3.0%|2.0%|2.0%| |座椅扶手毛利率（%）|17.22|17.22|17.56|17.92| |商用车座椅营业收入（百万元）|5404.3|5674.5|5788.0|5903.7| |商用车座椅YOY|-16.7%|5.0%|2.0%|2.0%| |商用车座椅毛利率（%）|14.61|15.34|15.80|15.96| |汽车内饰营业收入（百万元）|7348.32|7642.25|7871.52|8107.66| |汽车内饰YOY|1.0%|4.0%|3.0%|3.0%| |汽车内饰毛利率（%）|10.65|11.72|11.95|12.07| |乘用车座椅营业收入（百万元）|2895.58|5791.17|9265.87|12045.63| |乘用车座椅YOY|-|100.0%|60.0%|30.0%| |乘用车座椅毛利率（%）|12.66|15.19|16.71|17.05| |其他主营营业收入（百万元）|324.91|487.36|633.57|823.64| |其他主营YOY|-61.9%|50.0%|30.0%|30.0%| |其他主营毛利率（%）|30.00|29.70|29.40|29.11| |其他业务营业收入（百万元）|119.8|131.8|145.0|159.5| |其他业务YOY|15.0%|10.0%|10.0%|10.0%| |其他业务毛利率（%）|22.06|21.62|21.19|20.76|[8] 可比公司估值 |代码|简称|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2024E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600699.SH|均胜电子|0.68|1.20|1.47|27|15|13|1.8| |300258.SZ|精锻科技|0.40|0.52|0.66|38|29|23|1.9| |601689.SH|拓普集团|1.72|2.19|2.70|34|27|22|5.2| |平均值|-|0.93|1.30|1.61|36|24|19|2.9|[10] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别为26032、30135、33556百万元等 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6][10] 报告的核心观点 - 2024年报告公司实现营收222.6亿元，同比+3.2%，归母净利润-5.7亿元；未来在格拉默加持下，凭借自身优势突破全球各大整车厂，在手订单丰富，乘用车座椅项目盈利可期；海外整合成效逐步体现，海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价11.77元，总股本126,608万股，流通A股126,608万股，每股净资产3.67元，近12月最高/最低价14.90/9.56元 [7] 2024年公司业务营收情况 - 座椅业务快速增长，营收达29亿；汽车内饰73.5亿元，同比+1.0%，商用车座椅54.0亿元，同比-16.7%，头枕42.3亿元，同比-9.7%，座椅扶手19.4亿元，同比-11.1% [10] 2024年公司分部门业绩情况 - 继峰分部实现营收64.3亿元，同比+60.3%；实现归母净利润2.8亿元，同比+41.8%；格拉默分部实现营收161.0亿元，同比-9.1%，归母净利润-6.3亿元，主要受出售TMD及欧洲车市景气下行影响 [10] 2024年公司财务指标情况 - 毛利率14.0%，同比-0.7pct；期间费用率14.8%，同比+1.4pct；全年计提3.0亿元资产减值及0.4亿元信用减值；归母净利润-5.7亿元，对应归母净利率-2.5%，同比-3.5pct [10] 2024Q4公司业绩及财务指标情况 - 实现营收53.5亿元，同比-5.0%，环比-9.3%；毛利率13.0%，同比-2.3pct，环比-1.1pct；期间费用率12.1%，同比-2.0pct，环比-7.0pct；计提0.2亿元资产减值及0.1亿元信用减值；归母净利润-0.3亿元，对应归母净利率-0.7%，同比-1.5pct，环比+9.3pct，扣非后归母净利润-0.1亿元，对应扣非后归母净利率-0.2%，同比-1.0pct，环比+9.5pct [10] 公司未来发展情况 - 国产座椅崛起新星，海外整合完成带来巨大盈利弹性；开拓空调出风口和车载冰箱业务，均已获多家定点；预计2025 - 2027年归母净利润为6.7、10.9、13.4亿元，对应2025 - 2027年PE分别为22.4X、13.6X、11.1X [10] 财务报表及预测指标 - 包含2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入259.01亿元，归母净利润6.66亿元等 [14]

宏观政策 - 特朗普计划未来几天公布新关税，暗示协议在4月2日关税措施生效后达成，重申宣布药品关税计划但未透露税率，还表示会落实对加拿大关税 [1] - 特朗普政府考虑对美国富人征收更高的税，为其他优先议题提供空间并削弱民主党的攻击 [6] - 中国证监会发布决定，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺限售期内出借股份，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象 [11] - 中国央行召开金融稳定工作会议，认为当前我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控 [20] - 国务院常务会议研究推动农机装备高质量发展有关措施，从多方面综合施策，促进农机装备市场推广和产品升级 [22] 股市行情 美股 - 三大指数大幅收跌，纳指跌2.7%，本周累跌2.59%；标普500指数跌1.97%，本周累跌1.53%；道指跌1.69%，本周累跌0.96% [1] - 大型科技股普跌，奈飞、谷歌、亚马逊、Meta跌超4%，特斯拉、微软、英特尔跌超3%，苹果跌逾2%，英伟达跌超1% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌3.11%，本周累跌2.29%，热门中概股普遍下跌，百度、蔚来汽车跌超5%，京东、拼多多跌超3%等 [2] - Wolfspeed跌约52%，创美国IPO以来最差单日表现，CoreWeave美国IPO首日收平，报40美元 [3] A股 - 沪指跌0.67%报3351点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.79%，全天成交1.15万亿元，较前一交易日缩量717亿元，全市场超4300股下跌，黄金等板块走强，化肥等板块走低 [23] - 3月31日多家公司有股东减持计划，中瓷电子、联合水务等公司股东拟减持股份；多家公司2024年净亏损，跨境通、安彩高科等公司亏损金额不等；荣泰健康股价短期涨幅大存风险，南新制药终止挂牌转让全资子公司股权 [23] 港股 - 恒生科技指数收跌1.48%，恒生指数、国企指数分别下跌0.65%、0.82%，大型科技股涨跌不一，大金融股等权重多数表现弱势，部分板块有涨跌表现 [24] 全球其他股市 - 台湾加权、日经225、韩国KOSPI等指数均有不同程度下跌 [25] 企业动态 - 欧盟拟根据数字市场法案对苹果和Meta处以最低罚款，避免与特朗普关系紧张升级 [8] - 长和将不按预期于下周签署出售巴拿马运河两个战略港口协议，中国政府展开反垄断调查 [9] - 马斯克宣称xAI已全股票收购社交媒体平台X，xAI价值800亿美元，X为330亿美元 [12] - 英伟达特供大陆的H20 GPU因国内算力需求飙升“爆单”，腾讯、阿里等大厂追加订单 [13] - Al Agent产品“Manus”公布收费方案，ManusStarter每月收费39美元，ManusPro每月收费199美元 [14] - 软银考虑在美国建立人工智能产业园，可能投资1万亿美元 [15] - 河北、深圳证监局拟对东旭集团等相关主体证券违法行为合计罚款17亿元，对部分责任人员采取证券市场禁入措施 [16] - 2024年国有六大银行全年合计实现归母净利润约1.4万亿元，日均盈利约38亿元，但面临净息差收窄等挑战 [17] 大宗商品与外汇 - COMEX黄金期货6月合约涨0.59%，报3116.6美元，本周累涨2.26%；COMEX白银期货跌0.82%，报34.795美元/盎司，本周累涨3.71%；WTI 5月原油期货跌0.8%，报69.36美元/桶，本周累计上涨1.58%；布伦特5月原油期货跌0.54%，报73.63美元/桶，本周累涨约2.04% [4] - 美元指数、美元兑日元等外汇有不同涨跌表现，伦敦金现涨0.97%，伦敦银现跌0.92%，LME铜、LME铝等大宗商品有不同程度下跌，美债收益率多数下跌，Vix指数涨15.84% [5] 其他事件 - 美国2月核心PCE物价指数环比增长0.4%，同比增长2.8%，均超预期；2月个人支出环比增长0.4%，个人收入环比增长0.8% [18][19] - 缅甸发生7.9级地震，造成该国144人死亡，732人受伤，云南部分地区震感强烈，受此影响沪锡主力合约收涨1.82% [7] - 今年一季度杭州单价地王三度刷新，3月28日西湖区一地块以343463万元竞得，楼面价8.8万元/平方米，溢价率115.39% [21] 资金流向 - 南下资金净买入港股82.42亿港元，净买入阿里巴巴 - W等多只股票，净卖出小米集团 - W等股票 [26] - 龙虎榜中，雪人股份等单日净买入额居前，深城交等净卖出额居前；涉及机构专用席位个股中，华西能源等净买入额居前 [26] - 截至3月27日，上交所融资余额报9684.18亿元，深交所融资余额报9412.26亿元，两市合计19096.44亿元，较前一交易日减少32.5亿元 [26]

文章核心观点 公司发布召开2024年年度股东大会的通知，涵盖会议基本情况、审议事项、投票注意事项、出席对象、登记方法及其他事项等内容 [1] 召开会议的基本情况 - 股东大会类型和届次未提及，召集人为董事会 [1] - 表决方式为现场投票和网络投票相结合 [1] - 现场会议于2025年4月28日13点在宁波市北仑区大碶璎珞河路17号公司B栋三楼会议室召开 [1] - 网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统，起止时间为2025年4月28日，交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00 [1][2] - 融资融券等相关账户及沪股通投资者投票按相关规定执行，本次不涉及公开征集股东投票权事宜 [2] 会议审议事项 - 审议关于续聘容诚会计师事务所为公司2025年度财务及内部控制审计机构的议案，听取独立董事《2024年度独立董事述职报告》 [2] - 议案12、13应回避表决的关联股东为余万立 [4] 股东大会投票注意事项 - 同一表决权重复表决以第一次结果为准，股东对所有议案表决完毕才能提交 [5] - 本所认可的其他网络投票系统有相应投票流程、方法和注意事项 [5] 会议出席对象 - 2025年4月22日股权登记日收市后登记在册的A股股东有权出席，可委托代理人，代理人不必是公司股东 [5] - 公司董事、监事、高级管理人员、聘请的律师及其他人员也可出席 [5] 会议登记方法 - 出席现场会议可凭授权委托书等办理登记，法定代表人委托他人需额外提供授权委托书及身份证 [5] - 登记地点为本公司董事会办公室，异地股东可通过信函等方式登记 [5] 其他事项 - 股东大会现场会议会期预计半天，与会股东交通及食宿费用自理 [6] - 会议联系人潘阿斌，联系地址为宁波市北仑区大碶璎珞河路17号公司董事会办公室，邮编315000，电话0574 - 86163701，邮箱ir@nb - jf.com [6]

文章核心观点 公司拟使用闲置自有资金购买低风险理财产品以提高资金使用效率增加收益，该事项已通过董事会审议，风险可控且对公司无不良影响 [1][2][4] 本次委托理财概况 - 委托理财目的为提高资金使用效率增加收益，在不影响日常经营资金需求和安全前提下购买低风险理财产品 [2] - 委托理财金额为公司及控股子公司拟使用单日最高余额不超8亿元闲置自有资金理财，额度内资金可滚动使用 [1][2] - 资金来源为公司暂时闲置的自有流动资金 [2] - 委托理财产品种类为银行、券商、信托等金融机构发行的安全性高、流动性强的低风险理财产品 [1][2] - 委托理财期限自公司第五届董事会第十六次会议审议通过之日起不超12个月 [2] 审议程序 - 公司第五届董事会第十六次会议以全票通过《关于2025年度使用闲置自有资金购买理财产品的议案》，无须提交股东大会审议批准，不构成关联交易 [2] - 董事会授权公司董事长或指定代理人办理委托理财相关事项并签署合同文件，资金管理部门负责组织实施 [2] 投资风险分析及风控措施 - 风险分析为金融市场受宏观经济影响有波动性，理财产品可能受市场波动、宏观政策变化等风险影响 [2][3] - 风控措施为公司按决策、执行、监督职能分离原则健全审批和执行程序，确保资金安全；财务部门实时分析跟踪理财产品，发现风险及时采取措施；审计部门对资金使用情况审计核实，必要时聘请专业机构审计 [3][4] 对公司的影响 - 理财在不影响公司主营业务和日常运营资金安全前提下实施，不会产生不良影响 [4] - 适度适时理财有利于提高资金使用效率，获得投资收益，为公司和股东谋取回报 [4] - 理财产品计入资产负债表中交易性金融资产或其他流动资产，利息收益计入利润表中公允价值变动损益或投资收益，以年度审计结果为准 [4]