股价表现与资金流向 - 10月9日盘中股价上涨2.02%至35.39元/股，成交额2.42亿元，换手率1.01%，总市值240.27亿元 [1] - 当日主力资金净流出499.94万元，其中特大单买入4084.13万元（占比16.89%），卖出3418.01万元（占比14.14%） [1] - 公司股价年内累计上涨29.55%，近5日、近20日、近60日分别上涨7.57%、18.40%和37.86% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：天然气及作业48.09%，液化石油气41.05%，其他化工产品7.49%，能源物流及技术服务2.90%，特种气体0.46% [1] - 2025年1-6月实现营业收入104.28亿元，同比减少7.45%；归母净利润8.61亿元，同比减少22.17% [2] - 公司主营业务涉及液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)、甲醇、二甲醚(DME)等 [1] 股东结构与分红记录 - 截至6月30日股东户数为2.02万，较上期减少22.89%；人均流通股达32545股，较上期增加32.71% [2] - A股上市后累计派现18.56亿元，近三年累计派现16.66亿元 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ [1] - 所属概念板块包括锂电池、氢能源、新能源、油气存储、高派息等 [1]

核心观点 - 报告维持公用环保行业“优于大市”评级，重点关注绿色航运燃料和可控核聚变领域的投资机会 [1][3] - 中国船燃完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，标志着宁波舟山港成为国内少数具备LNG、生物燃料和甲醇三类绿色燃料加注能力的国际枢纽港 [2][14] - 可控核聚变装置建设有望在四季度启动招标，释放百亿量级市场空间，建议关注聚变装置建设和设备供应投资机会 [3][18] 市场回顾 - 9月沪深300指数上涨3.20%，公用事业指数上涨0.41%，环保指数上涨0.77%，月相对收益率分别为-2.80%和-2.43% [1][13] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅分别处于第13和第11名 [1][13] - 子板块表现分化：燃气板块上涨5.65%，火电上涨2.34%，水务上涨1.27%，水电下跌3.08%，新能源发电下跌1.36% [1][13][26] 重要事件分析 - 中国船燃联合浙江省海港集团、宁波舟山港集团，通过7台专业槽罐车将230吨绿色甲醇注入“中远海运天秤座”轮，完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务 [2][14] - BEST装置首个关键部件杜瓦底座安装就位，该部件直径约18米，高度约5米，总重量400余吨，将承载总重约6700吨的BEST主机 [15] - 中国聚变能源有限公司正式挂牌成立，作为中核集团直属二级单位，重点布局聚变总体设计、技术验证和数字化研发业务 [17] 专题研究：可控核聚变 - 我国聚变领域呈现百花齐放格局，国企主攻托卡马克路线，民营企业探索场反位形、仿星器、氢硼聚变等多种技术路线 [16] - 张杰院士团队计划在2045年前后在上海建成首个50赫兹百万千瓦级激光聚变电站，目标将聚变电价降至美国0.37元人民币/kWh的一半 [18] - 聚变装置建设将释放百亿量级市场空间，涉及真空室、超导磁体、电源系统、加热系统、制冷系统等多个产业链环节 [18][19][20] 投资策略：公用事业 - 火电板块受益于煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [4][21] - 新能源发电受政策支持盈利趋稳，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [4][21] - 核电板块装机发电量增长对冲电价压力，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [4][21] - 水电板块防御属性凸显，推荐长江电力；燃气板块推荐九丰能源；清洁能源装备推荐西子洁能 [4][21] 投资策略：环保行业 - 水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用 [4][22] - 科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [4][22] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能 [4][22] - 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电成本改善，推荐长青集团 [4][22] 行业重点数据 - 8月份规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5% [45] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [52][57] - 1-8月全国市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重63.2% [68] - 截至8月底全国发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能装机11.2亿千瓦，风电装机5.8亿千瓦 [71] - 1-8月发电设备平均利用2105小时，比上年同期降低223小时；全国碳市场碳排放配额累计成交量728,367,466吨，累计成交额49,830,089,360.33元 [71][88]

投资评级 - 报告对九丰能源（605090.SH）的投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司拟作为产业投资人与新疆庆华能源集团有限公司、河南未来丝路清洁能源合伙企业共同投资建设新疆庆华二期工程项目，项目总投资230.33亿元，公司累计出资不超过34.55亿元，将持有二期工程项目50%的权益（对应年产20亿方天然气）[5][6] - 该项目旨在填补公司权益气资源短板，构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池，推动公司由华南市场走向全国 [6] - 我国煤制气产业已迈入规模化发展新阶段，新疆煤制气配套输送网络持续完善，未来发展空间可期 [7] - 公司一体化全产业链格局形成，清洁能源业务积极稳健发展，依托产业链优势发展能源服务与特种气体业务，未来发展动能强劲 [9] 项目投资细节 - 项目建设周期不超过36个月（预计实际建设期为24个月至36个月），计划按照30%、40%、30%的比例支付工程建设款项 [6] - 项目建设内容为年产40亿方煤制天然气系统工程，分为A、B两个系列，各年产20亿方天然气，分别采用固定床气化工艺和气流床气化工艺 [6] - 据项目可行性研究报告，庆华二期投产后预计年销售收入73亿元，年利润总额14.77亿元 [6] 财务预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为17.32亿元、19.79亿元、22.45亿元 [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.55元、2.91元、3.31元 [9][10] - 基于2025年预测EPS和当前股价34.69元，对应市盈率（P/E）为14倍 [10] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为237.18亿元、256.13亿元、277.71亿元，增长率分别为7.58%、7.99%、8.43% [10] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为8.8%、9.4%、10.0% [13] 市场表现 - 公司当前总股本为6.79亿股，总市值为235.52亿元 [1] - 近1个月、3个月、1年的绝对收益分别为22.1%、35.4%、34.1% [4]

投资评级与市场数据 - 报告对九丰能源的投资评级为“买入”（维持）[1] - 当前股价为32.44元，一年内最低/最高价分别为22.90元/33.69元 [5] - 总市值为22,024.24百万元，流通A股市值为21,973.36百万元 [5] - 基于最新摊薄每股收益的市盈率（P/E）预测为：2025年14.14倍、2026年12.23倍、2027年10.32倍 [1][8] 核心观点与项目概述 - 公司拟投资建设新疆庆华二期工程项目（年产40亿方煤制天然气项目），实现上游自有气源布局 [7] - 公司作为产业投资人，拟累计出资不超过34.55亿元，持有项目50%权益，对应年产20亿方天然气 [7] - 项目建设周期预计24至36个月，项目总投资为230.33亿元 [7] - 该项目已获得国家发改委核准批复，审批手续齐全，保障性强 [7] 项目可行性分析 - 项目用煤有保障，年耗原煤1,179.60万吨，主要来源为伊宁矿区二号矿及七号矿，有助于锁定成本 [7] - 年用水量约2,231.6万立方米，已获得相关取水许可 [7] - 可通过新疆庆华已建的约43公里输气管线接入国家管网西气东输主干线 [7] - 庆华一期工程生产长期满负荷，为二期实施奠定了技术、运营和管理基础 [7] 项目盈利预测 - 根据可研报告保守测算，项目年利润总额预计为14.8亿元，所得税后全投资内部收益率（IRR）为8.2%，资本金IRR为15.8% [7] - 可研假设条件包括：原料碎煤价285元/吨、末煤价140元/吨、天然气售价1.8-2.0元/方、水价6.42元/吨、电价0.54元/千瓦时 [7] - 项目单位投资为5.75元/方，实际投运后业绩有望超预期，因用煤成本可能下降，销售气价有望提升 [7] 公司盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为1,557百万元（同比下降7.52%），2026年为1,801百万元（同比上升15.68%），2027年为2,134百万元（同比上升18.49%）[1][8] - 预测公司2025年营业总收入为24,392百万元（同比上升10.64%），2026年为27,759百万元（同比上升13.80%），2027年为31,193百万元（同比上升12.37%）[1][8] - 预测毛利率将从2024年的9.33%逐步提升至2027年的10.09% [8]

板块整体表现 - 燃气板块在9月30日整体上涨0.9%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，九丰能源领涨，涨幅为6.94%，收盘价34.69元 [1] - 板块资金呈现净流出状态，主力资金净流出2.38亿元，游资资金净流出3461.67万元，但散户资金净流入2.73亿元 [2] 领涨个股表现 - 九丰能源为涨幅最大个股，上涨6.94%，成交量为27.03万手，成交额为9.446亿元 [1] - 佛燃能源涨幅为4.59%，收盘价13.45元，成交量为69.29万手，成交额为9.24亿元 [1] - 凯添燃气上涨3.61%，大众公用上涨3.53%，草华燃气上涨1.84% [1] 领跌个股表现 - 新疆火炬跌幅最大，下跌2.17%，收盘价23.95元 [2] - 百川能源下跌1.55%，水发燃气下跌1.51%，德龙汇能下跌1.36% [2] 个股资金流向 - 佛燃能源主力资金净流入5725.64万元，主力净占比6.20%，但游资资金净流出5323.12万元 [3] - 天壕能源主力资金净流入1948.33万元，主力净占比高达10.90% [3] - 重庆燃气主力净流入277.82万元，主力净占比为14.49% [3] - 板块内多数个股主力资金为净流入状态，但整体板块主力资金呈净流出 [2][3]

洁雅股份（301108）核心观点 - 报告认为洁雅股份作为优质湿巾制造商，受益于国际品牌大客户订单放量，业绩迎来拐点，同时美国工厂产能扩张将打开长期成长空间，首次覆盖给予"买入"评级 [2][4][13] 公司基本面 - 公司是专业湿巾制造商，成立于1999年，主要客户包括Woolworths、金佰利、强生、宝洁等国际品牌 [2][13] - 2024年受疫情后订单回落影响，业绩触底，营业收入5.47亿元，归母净利润0.19亿元，净利率3.50% [2][13] - 2025年上半年业绩显著恢复，营业收入3.10亿元（同比增长8.8%），归母净利润0.33亿元（同比增长22.6%），净利率修复至10.50% [2][13] - 公司发布2025年限制性股票激励计划，以2024年收入为基数，2025-2027年收入目标翻倍，彰显增长信心 [2][13] 行业市场分析 - 全球湿巾零售市场规模稳健增长，2024年达到184亿美元（同比增长2.7%），CR10为41.3%，宝洁和金佰利份额分别为13.9%和11.3% [3][13] - 分区域看，2024年美国湿巾零售市场规模67亿美元，西欧39亿美元 [3][13] - 中国湿巾零售市场规模超百亿，2024年达到129亿元（同比增长4.3%），CR10为48.0%，新品牌借助电商快速崛起 [3][13] 竞争优势与成长驱动 - 公司净利率显著高于同行，2025年上半年净利率10.50%，对比杭州国光（诺邦股份收购51%股权）净利率仅4.08% [4][13] - 客户集中度高，2024年前五大客户收入占比77.6%，外销业务快速放量，2025年上半年国外收入同比增长46.2%，占比提升至60.3% [4][13] - 国外业务毛利率显著优于国内，2025年上半年国外业务毛利率35.38%，国内业务毛利率6.22% [4][13] - 产能方面，国内铜陵工厂可支撑约10亿元收入空间，较2024年接近翻倍；美国生产基地规划年产150亿片湿巾，进一步打开全球化增长空间 [4][13] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.77亿元（同比增长297.2%）、1.07亿元（同比增长38.1%）、1.44亿元（同比增长34.7%） [13] - 当前市值35亿元，对应2025-2027年PE分别为45倍、33倍、24倍 [13] - 基于可比公司估值，给予2026年PEG 1.16，对应目标市值46亿元，较当前有向上空间 [13] 其他重点公司摘要 - 安孚科技（603031）通过收购南孚电池置出百货业务，2024年南孚电池收入46.38亿元，毛利率48.8%，净利率19.7%，ROE达81.2% [14][17] - 利尔化学（002258）是全球草铵滕和氯代吡啶类除草剂领先企业，2025年上半年营业收入45.07亿元（同比增长35.36%），归母净利润2.71亿元（同比增长191.21%） [16][19] - 延江股份（300658）是热风无纺布材料供应商，受益于海外卫材升级，测算海外可替代市场规模超500亿元 [18][20][22] - 九丰能源（605090）拟投资新疆煤制气项目，持股50%对应年产20亿方天然气，预计投产后年利润14.77亿元，投资收益率11.74% [21][23]

业绩预告 - 英联股份预计前三季度净利润同比大幅增长1531.13%至1672.97% [1] - 大连重工预计前三季度净利润同比增长19.91%至28.52% [1] 项目投资与建设 - 沃顿科技拟投资建设膜用材料及膜组件能力提升项目 [1] - 九丰能源拟投资建设新疆煤制天然气项目 [1] 合同中标与签约 - 侨银股份预中标约5.12亿元河北省保定市涞水县城区环卫一体化合作运营项目 [1] - 达实智能签约1.13亿元智慧医院项目 [1] 股权收购 - 海螺新材拟收购华北塑料51%股权 [1] - 索辰科技拟收购力控科技60%股权 [1] - 景业智能拟以1.08亿元收购合肥盛文51%股权 [1] - 朗迪集团拟以1.21亿元收购聚嘉科技20.1667%的股权 [1] 股份回购 - 汉朔科技拟回购1.5亿元至3亿元公司股份 [1][2] - 优刻得拟斥资800万元至1000万元回购股份 [2] H股发行上市 - 晶合集成向香港联交所递交H股发行上市申请 [2] - 领益智造筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [1][2] - 长春高新向香港联交所递交H股发行上市申请 [2] 股东增减持 - 森霸传感实际控制人之一致行动人拟减持不超过1.09%股份 [3] - 尔康制药控股股东拟减持不超过2.04%股份 [1][3] - 安德利BVI东华拟减持不超过1.00%股份 [3] - 智洋创新控股股东及其一致行动人拟合计减持不超过422.5万股 [3] - 西子洁能董事长拟增持3000万元至5000万元公司股份 [3] 再融资与项目募资 - 罗欣药业拟定增募资不超过8.42亿元用于创新药研发项目等 [1][3] - 金埔园林拟向南京丽森定增募资不超过1.29亿元 [1][3] 其他公司动态 - 华安鑫创收到江汽集团项目定点通知 [3]

市场指数表现 - 上证指数收盘3863点，单日上涨0.9%，近1月上涨0.89% [1] - 深证综指收盘2508点，单日上涨1.52%，近5日上涨2.65% [1] - 大盘指数单日上涨1.58%，近6个月累计上涨18.79%；中盘指数单日上涨1.68%，近6个月累计上涨25.1% [1] - 能源金属行业单日涨幅5.11%，近6个月累计涨幅55.13%；电池行业单日涨幅4.46%，近6个月累计涨幅55.82% [1] - 教育行业单日跌幅2.11%，近1个月累计跌幅7.41%；互联网电商单日跌幅1.03%，近1个月累计跌幅4.14% [1] 洁雅股份（301108）深度分析 - 公司为专业湿巾制造商，主要客户包括Woolworths、金佰利、强生、宝洁等国际品牌，2024年受订单回落影响营收降至5.47亿元，净利润0.19亿元，净利率3.5% [2] - 2025H1业绩显著恢复：营收3.10亿元（同比+8.8%），净利润0.33亿元（同比+22.6%），净利率修复至10.50% [2][13] - 股权激励计划要求2025-2027年收入较2024年实现翻倍增长 [2][13] - 湿巾行业全球零售规模184亿美元（2024年+2.7%），其中美国67亿美元、西欧39亿美元；中国零售规模129亿元（+4.3%），CR10为48% [3][13] - 公司竞争优势：净利率10.50%显著高于同行杭州国光（4.08%），国外业务毛利率35.38%远超国内业务（6.22%），外销收入占比提升至60.3% [4][13] - 产能扩张：铜陵工厂可支撑10亿收入空间，美国基地规划年产150亿片湿巾 [4][13] - 盈利预测：2025-2027年净利润0.77/1.07/1.44亿元（同比+297.2%/38.1%/34.7%），对应PE 45/33/24倍 [13] 可控核聚变与深海科技产业 - 可控核聚变需满足高温、密度、约束时间三条件，深冷技术通过冷却装置提升系统效率，低温设备占比ITER项目成本5% [12][15] - 全球核聚变市场空间预计2035亿美元（至2055年），2025-2035年新增37座电厂，单厂建设成本约55亿美元 [15] - 深海科技涵盖探测、资源开发、通信等技术领域，压缩机应用于船舶、资源开发等场景，面临高压密封、供电等技术门槛 [15] - 海洋经济规模预计从2024年10.54万亿元增至2030年14.31万亿元（CAGR+7.86%），压缩机市场规模194.80-401.58亿元（2025-2030年CAGR+15.57%） [15] - 建议关注中泰股份、冰轮环境、雪人股份等深冷设备与压缩机企业 [15] 安孚科技（603031）并购南孚电池 - 2022年收购南孚电池控股权并置出百货业务，2024年南孚收入46.38亿元（2016-2024年CAGR+10%），净利率19.7% [15][17] - 南孚国内碱性电池零售市占率85.9%，2024年出口收入CAGR+60.3%，2025H1增长60.7% [17] - 规划新建4条产线（单线产能2.5亿只/年），提升自动化水平 [17] - 全球锌锰电池市场规模116亿美元（2018-2022年CAGR+3.2%），中国产量占比76.4% [17] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润2.26/4.05/4.40亿元（同比+34.6%/78.8%/8.8%） [17] 利尔化学（002258）除草剂领先企业 - 2025H1营收45.07亿元（同比+35.36%），净利润2.71亿元（同比+191.21%），主要产品包括草铵膦和氯代吡啶类除草剂 [16] - 草铵膦现价4.45万元/吨处于历史底部，全球需求量预计从2021年4.5万吨增至2025年10万吨 [19] - L-草铵膦除草效果为普通产品1.8倍，现价5.65万元/吨，公司现有产能3.3万吨 [19] - 氯代吡啶类产品市占率约70%，规划新产品包括氯虫苯甲酰胺、溴氰虫酰胺等 [19] - 盈利预测：2025-2027年净利润4.95/6.42/8.03亿元，对应PE 21/16/13倍 [19] 延江股份（300658）无纺布替代机遇 - 2024年前五大客户收入占比84%，打孔无纺布毛利率29.8%显著高于热风无纺布（19.5%） [18][20] - 海外基地布局：埃及产能利用率约50%，美国新产能预计2026Q1投产，全球总产能6-6.5万吨 [20] - 热风无纺布海外替代市场规模超500亿元，面层及底层材料替代规模超250亿元 [21] - 盈利预测：2025-2027年净利润0.6/1.4/2.0亿元（CAGR+94%），对应PE 46/20/14倍 [21] 九丰能源（605090）新疆煤制气项目 - 拟投资34.55亿元建设年产40亿方煤制气项目，持有50%权益，投产后预计年利润14.77亿元，投资收益率11.74% [22] - 2025H1 LNG毛利率13.56%（较2024年+2.42pct），LPG毛利率6.86%（+1.21pct） [22][23] - 氦气产能提升至150万方/年，特种气体毛利率36.67%（+7.86pct） [23] - 2025-2026年规划现金分红8.5/10亿元，对应股息率3.9%/4.5% [23] - 盈利预测：2025-2027年净利润17.10/19.17/21.01亿元，对应PE 13/11/10倍 [23]

项目投资概况 - 九丰能源拟作为产业投资人与新疆庆华、河南丝路共同投资建设新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程，公司累计出资不超过34.55亿元，资金来源为自有或自筹 [1] - 项目总投资额为230.33亿元，九丰能源将持有二期工程项目50%的权益，对应可获得年产20亿立方米天然气 [1] - 项目建设周期不超过36个月，工程款项支付计划按30%、40%、30%的比例进行，投资方参照项目进度分期实缴 [1] 项目具体细节 - 二期工程位于新疆伊宁县伊东工业园区，分为A、B两个工艺不同的煤制气工程系列，每个系列均可年产20亿立方米天然气，并可生产焦油、中油、粗酚等副产品 [1] - 项目资金筹措计划为权益出资占总投资的30%（69.10亿元），剩余70%通过金融机构中长期项目贷款或其他模式融资，并考虑采用BOT/BOO外包模式以降低权益出资额 [1] - 项目预计年耗用原煤1179.60万吨，年用水量约2231.6万立方米，已获得取水许可，并可通过已建成的约43公里输气管线接入国家管网西气东输主干线 [3] 项目经济性与审批状态 - 项目已获得国家发改委核准批复，环评、安评、选址、用地、用水等审批手续齐全，目前正进行环境影响评价对比论证、安全审查等工作 [2] - 根据可行性研究报告，项目经济服务年限为15年，保守估计投资收益率可达11.74%，投资回收期约为7年 [3] - 由于属于合营经营，九丰能源将按权益法核算，按50%权益确认投资收益，并向项目委派专业团队以确保经营稳定和风险可控 [3] 行业背景与资源基础 - 2024年中国天然气进口量为1817亿立方米，同比增长9.9%，对外依存度达42.65%，凸显国内天然气供应缺口 [2] - 项目所在地伊宁县已探明煤炭资源储量74.2亿吨，具有埋藏浅、煤层厚、易开采、煤质好等特点，为煤制气项目提供了重要资源基础 [2] - 新疆庆华一期工程（年产13.75亿立方米）已成熟运营，生产长期满负荷，并积累了超过1000人的专业人才团队，为二期项目实施奠定基础 [2] 公司战略意义 - 项目实施将填补九丰能源权益气资源短板，构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池 [3] - 权益气资源与海气长约将构成公司未来核心资源，有望显著提升资源成本优势并增强自主掌控力 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 拟投资新疆煤制天然气项目 总投资230.33亿元 公司累计出资不超过34.55亿元 持有50%权益 对应年产20亿方天然气 [6] - 项目预计投产后年销售收入平均达73.09亿元 年利润达14.77亿元 投资收益率11.74% 资本金内部收益率15.82% 投资回收期7.57年 [6] - 主业盈利韧性强 新项目投资回报率好 股息确定性较强 [6] 财务数据预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为23,317/25,525/27,836百万元 同比增长5.8%/9.5%/9.1% [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1,710/1,917/2,101百万元 同比增长1.6%/12.1%/9.6% [5][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.52/2.82/3.10元/股 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为10.2%/10.4%/10.3% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为16.4%/16.3%/16.0% [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为13/11/10倍 [5][6] 业务运营表现 - LNG业务：25H1毛利率13.56% 较2024年全年提升2.42个百分点 LNG液化工厂产量超33万吨 完成计划量106% [6] - LPG业务：25H1毛利率6.86% 较2024年全年提升1.21个百分点 山东原料气销量超34万吨 同比增长106% [6] - 氦气业务：产能提升至150万方/年 25H1特种气体毛利率36.67% 较2024年提升7.86个百分点 [6] - 航天特气：海南商发发射场配套（一期）投产 已三次为火箭发射配套特燃特气 产品品质通过验证 [6] 投资项目分析 - 新疆煤制天然气项目已获国家发改委核准批复 环评、安评、取水等审批手续齐全 [6] - 项目建设期2-3年 水资源、煤炭资源、管线资源有充分保障 [6] - 公司通过收购华凯石油燃气股权 建立东莞九丰库与广州华凯库双库动态运营体系 [6] - 参股的惠州码头将在2025年竣工投产 未来构建更强LPG供应链体系 [6] 分红政策 - 2024-2026年固定现金分红金额分别为7.50/8.5/10亿元 [6] - 2024年每股分红1.23元 对应股息率3.8% [1][6] - 2025-2026年对应股息率3.9%/4.5% [6] 市场数据 - 收盘价32.44元 一年内最高/最低33.69/22.90元 [1] - 市净率2.2倍 股息率3.79% [1] - 流通A股市值21,973百万元 [1] - 每股净资产14.89元 资产负债率35.53% [1]