文章核心观点 东鹏饮料赴港二次上市，计划“A+H”两地上市，公司业绩增长良好，国内市场份额提升，正积极拓展海外市场，虽目前海外营收贡献有限，但有一定策略和优势 [2][4][7] 公司情况 基本信息 - 公司成立于1994年，2021年5月在上交所上市，2025年4月3日正式向港交所递交招股说明书，华泰国际、摩根士丹利和瑞银国际担任联席保荐人 [2] 业绩表现 - 2022 - 2024年度，收入分别约为85亿元、112.57亿元、158.3亿元，年复合增长率为36.47%；毛利分别约为35.32亿元、47.61亿元、69.83亿元，年复合增长率为40.61%；净利润分别约为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元，年复合增长率为51.96% [2] 市场份额 - 2021 - 2024年，东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由27%上升至47.9%；按销量计算，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3% [5] 海外市场 - 截至2024年末，产品已出口至越南、马来西亚、美国等25个国家和地区，已在印度尼西亚和越南设立子公司，正在建设海南和昆明生产基地作为面向东南亚市场的重要生产及出口枢纽 [4][7] - 截至2024年，境外收入占比不足0.3%，境外资产约为15.43亿元，占总资产的比例为6.8% [10] 上市募资用途 - 募集所得资金净额将用于完善产能布局和推进供应链升级、加强品牌建设和消费者互动、推进全国化战略、拓展海外市场业务、加强数字化建设、增强产品开发能力及用作营运资金及一般企业用途 [2] 市场策略 - 对拟开拓地区综合分析，与当地合作伙伴协作，推进产品本土化，如调整配方、融入本土文化元素 [8] - 东南亚是国际化核心试验田，凭借性价比、渠道运营优势及定制化产品策略突破市场格局 [8] - 性价比策略在东南亚低收入群体中或形成差异化优势，多品类上可能具有先发优势 [9] 多元化战略 - 2024年提出“全面实施1 + 6多品类战略，“东鹏补水啦”推出第二年收入近15亿元，同比增长280.4%，在东南亚部分区域销量增速超预期 [9] 行业情况 - 能量饮料是中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年以1114亿元的零售额占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%，预计将以10.2%的年复合增长率于2029年增长至1807亿元 [3]

文章核心观点 4月3日东鹏饮料在港交所递交招股书拟在香港主板上市 其是中国第一、全球领先的功能饮料企业 业绩表现良好 实控人为林木勤 [3] 公司概况 - 公司成立于1994年 是中国第一、全球领先的功能饮料企业 收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] - 按销量计 公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一 市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [3] - 公司已建立起覆盖全国的立体化销售网络 截至2024年12月31日 覆盖全国近400万家终端销售网点 实现中国近100%地级市覆盖 与超过2亿消费者进行连接 同超过3000个经销伙伴深度合作 [5] 业绩情况 - 2022 - 2024年 公司营收分别为85.00亿元、112.57亿元和158.30亿元 复合年增长率为36.5% [6] - 2022 - 2024年 公司净利润分别为14.41亿元、20.40亿元和33.26亿元 复合年增长率为52.0% 同期净利润率分别为16.9%、18.1%和21.0% [6] 股东情况 - 截至最后实际可行日期 林木勤作为实益拥有人直接持有公司已发行股本总额的49.74% [7] - 东鹏远道、东鹏致远及东鹏致诚作为实益拥有人合共持有公司已发行股本总额的0.42% 林木勤作为有限合伙人分别持有三者99.998%、99.89%及99.87%的权益 [7] - 截至最后实际可行日期 林木勤自身及通过其控制的有限合伙企业直接和间接控制公司发行股本的50.16% [8] 实控人情况 - 林木勤出生于1964年 现年61岁 1997年至今历任公司副总经理、董事长、总经理、集团总裁 现任公司董事长、总裁 [9]

文章核心观点 东鹏饮料招股书围绕公司概况、业务、行业、财务等方面展开，公司作为中国领先功能饮料企业，在市场、业务、财务等方面表现良好，未来将推进全国化和国际化战略，致力于成为全球领先综合饮料集团 [1] 公司概况 - 中国领先功能饮料企业，2021 - 2024年在中国功能饮料市场销量排名第一，产品涵盖能量、运动、茶饮料等品类，“东鹏特饮”成百亿级单品 [1] - 收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [39] - 建立覆盖全国的立体化销售网络，截至2024年12月31日，覆盖近400万家终端销售网点，实现近100%地级市覆盖 [1][40] - 数字化体系建设走在行业前沿，启用“一物一码”和“五码关联”技术，与超2亿消费者连接，和约400万终端销售网点互动，与超3000个经销伙伴合作 [40] - 在全国布局九大生产基地，以销定产，实现产销协同，构筑成本和效率优势 [41] - 积极承担公益事业，秉持“让爱更有能量”公益理念 [42] 行业分析 - 中国软饮行业规模庞大且持续增长，功能饮料是增长最快的细分品类 [1] - 2019 - 2024年中国功能饮料市场零售额年复合增长率达8.3%，预计2024 - 2029年将以11.0%的年复合增长率增长 [1] - 2024年中国软饮行业零售额约1.3万亿元，是全球第二大软饮消费市场 [43] - 预计2029年功能饮料市场规模达2810亿元，能量饮料行业规模达1807亿元，运动饮料行业规模增至997亿元 [47] 业务模式 销售 - 建立覆盖全国的立体化销售网络，通过经销商、重客、线上销售等多渠道销售产品 [1] - 加大冰柜投放，探索餐饮、社交电商及直播带货等新兴渠道 [60] 生产 - 拥有九大生产基地，采取以销定产模式，2022 - 2024年整体设计产能和产能利用率不断提升 [1] - 战略性扩大现有生产基地，规划新设施提升产能及优化布局 [67] 研发 - 注重研发创新，推出多款新产品 [1] 财务状况 - 2022 - 2024年，收入从8500.0百万元增长至15830.3百万元，年复合增长率达36.5%；净利润从1440.5百万元增至3326.4百万元，年复合增长率达52.0% [2] - 2022 - 2024年经营活动产生的净现金流分别达2026.1百万元、3281.3百万元和5789.4百万元，自2021年上市以来每年分派股息，累计派息达41亿元，累计派息率约60% [69] 募集资金用途 若发行成功，募集净额将用于完善产能布局、加强品牌建设、推进全国化战略、拓展海外市场、加强数字化建设、增强产品开发能力以及补充营运资金等 [2] 未来展望 - 持续推进全国化和国际化战略，拓展渠道网络，加强产品创新和品牌建设，提升数字化运营水平，完善产能布局和供应链体系，吸引和培养人才，成为全球领先的综合饮料集团 [2] - 聚焦功能饮料行业，拓展品类布局，满足消费者多元化需求 [51] - 持续投入产品开发、品牌建设和数字化建设，探索海外市场与投资并购机会 [52]

宏观动态 - 商务部依法推进进口牛肉全球保障措施调查 已完成问卷发放和听证会 将依法审查核实答卷信息并做出裁定 [2] - 外交部回应中美关税谈判问题 强调贸易战无赢家 美国单边加征关税违反世贸规则并遭多国反对 [3] 金融机构 - 建设银行河南省分行原行长石亭峰涉嫌严重违纪违法 正接受纪律审查和监察调查 [4] - 东方财富明确否认收购雪球的计划 [5][6] 市场数据 - A股创业板指跌1.86% 两市成交额1.14万亿元 超3100只个股下跌 消费电子等板块重挫 [7] - 两市融资余额减少20.08亿元 上交所融资余额报9633.74亿元 深交所报9319.32亿元 [8] - 香港恒生指数跌1.52% 恒生科技指数跌2.09% 比亚迪电子跌超8% 小米集团逆势涨超3% [9] 公司动态 - 大众汽车因美国25%汽车关税政策火速提高在美售价 暂停墨西哥铁路运输车辆 [10] - 东鹏饮料提交H股上市申请 拟在香港联交所主板挂牌 [11] - 美团宣布组织架构调整 点评事业部并入核心本地商业 SaaS负责人转任软硬件服务负责人 [12] - 万华化学烟台产业园120万吨/年乙烯二期项目投产 成功产出合格乙烯产品 [13] - 利尔化学预计2025年一季度净利润同比增长203%-224% 达1.45亿-1.55亿元 [14]

今日推荐 - 苹果CEO库克当地时间周三减持10.81万股苹果股票，套现约2418万美元，折合人民币约1.76亿元，这是其一年内第三次减持，累计套现超1.1亿美元，折合人民币达8亿元 [2] - 东方财富董事长其实在2024年度网上业绩说明会上表示，公司暂无收购雪球计划 [3] - 美团创始人王兴发布全员信，宣布原大众点评、SaaS等业务负责人张川转任公司顾问，点评事业部并入“核心本地商业”，由李树斌兼任负责人，任命肖飞担任“软硬件服务”负责人 [3] - 4月3日微信官方宣布上线新功能，聊天引用回复可回语音和表情包 [3] 科技圈 - 3月31日抖音集团以总价12.14亿元竞得琶洲中二区地块，计划用于建设抖音华南创新基地 [4] - 特斯拉Optimus人形机器人更新，马斯克称今年将试生产5000台，明年预计生产5万台，还表示未来将实现不到5秒生产一台无人驾驶电动车，最终使无人驾驶车行驶安全水平比人类驾驶安全10倍 [4] - 近日华为哈勃入股芯曌科技，芯曌科技注册资本由6213万元增至约7020万元，部分高管变更 [4] 互联网 - 4月3日周鸿祎宣布纳米AI搜索知识库即日起扩容至36G [5][6] - 4月3日拼多多“商家权益保护委员会”宣布推出“千亿扶持”计划，未来三年拟投入超1000亿元资源，加码电商生态建设 [6] - 4月3日美团宣布启动骑手养老保险试点，首批在福建泉州、江苏南通两城区开启，后续逐步覆盖全国 [7] - 近日饿了么发布面向新商家上线场景的“AI入驻智能经理”，支持自然语言对话式服务，引导商家完成入驻流程 [8] - 4月3日下午多位网友反映滴滴顺风车服务系统崩溃，客服称正在紧急处理 [9] 汽车圈 - 4月3日赛力斯发布3月产销快报，2025年1 - 3月问界M9累计销量23290辆，同比增长117.83%，问界系列持续迭代升级，问界M8订单量已突破9万 [9] 地产业 - 4月3日保利发展以42.5亿元竞得杭州未来科技城宅地，溢价率17.73%，折合成交楼面价21426元/平方米 [10] 金融界 - 国泰君安完成名称、注册资本等变更登记，名称由“国泰君安证券股份有限公司”变更为“国泰海通证券股份有限公司”，将申请变更A股、H股证券简称，选举朱健为董事长，李俊杰为总裁 [10][11] 医药业 - 恒瑞医药子公司收到HRS - 6719片药物临床试验批准通知，该产品是新型小分子抑制剂，国内外尚无同类产品获批上市，相关项目累计研发投入约2033万元 [12] - 4月3日诺和诺德执行副总裁Camilla Sylvest离职，进行多项人员职责调整 [13] 大消费 - 4月3日多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格突破960元/克 [14] - 三只松鼠在2024年度业绩说明会上表示，公司近几年加快自主供应链及全国集约基地布局，自产比例大幅提升 [14] - 4月3日东鹏饮料向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行并上市申请并刊发申请资料 [15] - 香奈儿回应将在中国裁员20%消息不实，未来在中国人员发展计划不变，将升级拓展零售网络 [16]

上市申请 - 公司于2025年4月3日向香港联交所递交H股发行并上市申请[1] - 公司于2025年4月3日在香港联交所网站刊登申请资料[1] 发行相关 - 发行认购对象为符合条件的境外及境内合格投资者[2] - 发行尚需取得相关部门备案、批准或核准[3] 其他说明 - 公告及申请资料不构成要约或要约邀请[2] - 事项存在不确定性，公司将履行信息披露义务[3]

公司上市信息 - 东鹏饮料递表港交所主板，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团 [1] 公司行业地位 - 东鹏饮料是中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [3] 公司业务情况 - 2024年公司能量饮料收入133.036亿元人民币，2022 - 2024年收入年复合增长率达27.3% [3] - 公司2023年1月推出的“东鹏补水啦”产品，第二年录得收入近15亿元人民币，同比增速达280.4% [3] - 截至2024年12月31日，公司覆盖全国近400万家终端销售网点，实现中国近100%地级市覆盖 [3] 行业市场规模 - 2024年中国软饮行业零售额达约1.3万亿元人民币，是全球第二大的软饮消费市场 [3] - 2019 - 2024年功能饮料零售额年复合增长率达8.3%，高于同期整体软饮市场的4.7% [4] - 预计2029年功能饮料市场规模达2810亿元人民币，2024 - 2029年年复合增长率达11.0%，高于同期软饮市场的6.2% [4] - 预计2029年中国能量饮料行业规模达1807亿元人民币，2024 - 2029年年复合增长率10.2% [4] - 2024年中国运动饮料行业规模达547亿元人民币，预计2029年增至997亿元人民币，2024 - 2029年年复合增长率为12.8% [5] 公司财务情况 - 2022 - 2024年公司收入分别约为85亿元、112.57亿元、158.30亿元人民币 [6] - 2022 - 2024年公司年内综合收益总额分别约为14.26亿元、20.59亿元、33.64亿元人民币 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 维持盈利预测，2025 - 2027年公司归母净利润43.09/54.56/67.26亿，同比增长29.5%/26.6%/23.3%，最新收盘价对应PE为31/24/20倍，公司渠道扩张和运作能力优秀，能量饮料业务份额提升，第二增长曲线接力，成长空间广阔 [7] - 公司上市“果之茶”主打1L大包装性价比路线，加码有糖茶赛道，契合消费氛围且定价有优势，茶饮料赛道容量大、竞争格局分散，新进入者有望突围 [7] - 2024年公司加码冰柜投放，2025年有望收效，随着冰柜数量增长，旗下产品陈列增强，终端曝光度提升，增长势能有望延续 [7] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、204.33亿、252.82亿、309.28亿，同比增长率为32.4%、40.6%、29.0%、23.7%、22.3% [6] - 归母净利润分别为20.40亿、33.27亿、43.09亿、54.56亿、67.26亿，同比增长率为41.6%、63.1%、29.5%、26.6%、23.3% [6] - 每股收益分别为5.10元/股、6.40元/股、8.29元/股、10.49元/股、12.94元/股，毛利率分别为43.1%、44.8%、45.1%、45.4%、45.4%，ROE分别为32.3%、43.3%、40.3%、39.0%、37.4%，市盈率分别为65、40、31、24、20 [6] 财务摘要 - 详细展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标数据 [9]

股东会召开时间 - 年度股东会每年召开一次，需于上一会计年度结束后6个月内举行[8] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[8] 提议与反馈 - 独立董事提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[13] - 审计委员会提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[13] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求召开临时股东会，董事会应在收到请求后10日内反馈，同意则5日内发通知[14] 临时提案 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人收到提案后2日内发补充通知[19] 通知时间 - 召集人应在年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[19] 股权登记日 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且登记日确认后不得变更[22] 延期或取消 - 发出股东会通知后，延期或取消需在原定召开日前至少2个工作日说明原因[22] 投票时间 - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场会前一日下午3:00，不得迟于当日上午9:30，结束时间不得早于现场会结束当日下午3:00[24] 会议记录 - 会议记录保存期限不少于10年[36] 方案实施 - 公司应在股东会结束后2个月内实施派现、送股或资本公积转增股本方案[37] 回购决议 - 股东会就回购普通股作出决议需经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过[37] - 公司应在股东会作出回购普通股决议后的次日公告该决议[38] 股东权利 - 股东可在决议作出之日起60日内请求法院撤销召集程序、表决方式违法或决议内容违反章程的股东会决议（轻微瑕疵除外）[39] - 股东买入超规定比例部分的股份在买入后的三十六个月内不得行使表决权[31] 投票权征集 - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[31] 选举制度 - 股东会选举董事实行累积投票制，每一股份拥有与应选董事人数相同的表决权[30][32] 中小投资者表决 - 审议影响中小投资者利益的重大事项时，对中小投资者的表决应单独计票并及时公开披露[29][30] 重复表决 - 同一表决权重复表决以第一次投票结果为准[33] 争议处理 - 对股东会相关事项有争议应及时向法院诉讼，判决或裁定前执行决议[40] 违规处理 - 公司无正当理由不召开股东会，证交所可对股票及衍生品种停牌[42] - 股东会召集、召开及信息披露不符要求，证监会及其派出机构责令限期改正[42] - 董事或董事会秘书履职违规，证监会及其派出机构责令改正[42] - 情节严重时，证监会可对相关人员实施证券市场禁入[42] 规则说明 - 本规则“以上”“内”含本数，“过”“低于”“多于”不含本数[44] - 本规则由董事会负责解释[45] - 本规则未尽事宜或冲突时，以法律法规等规定为准[45] - 本规则自股东会通过之日起生效，修改时亦同[46]

交易审批规则 - 涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上由董事会批准，50%以上需提交股东会审议[9] - 交易标的资产净额占上市公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元由董事会批准，占50%以上且超5000万元需提交股东会审议[9] - 交易标的营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入10%以上且超1000万元由董事会批准，占50%以上且超5000万元需提交股东会审议[9] - 交易标的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超100万元由董事会批准，占50%以上且超500万元需提交股东会审议[10] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元由董事会批准，占50%以上且超5000万元需提交股东会审议[10] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超100万元由董事会批准，占50%以上且超500万元需提交股东会审议[10] - 与关联自然人交易金额30万元以上、与关联法人交易金额300万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的关联交易由董事会批准，交易金额3000万元以上且占比5%以上需提交股东会审议[10] 董事会人员规则 - 独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，且至少包括一名会计专业人士[15] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[17] - 董事长由董事会以全体董事过半数选举产生，任期为3年，可连选连任[18] 董事会会议规则 - 董事会每年至少在上下两个半年度各召开一次定期会议[24] - 代表十分之一以上表决权的股东提议时，董事会应召开临时会议[26] - 三分之一以上董事联名提议时，董事会应召开临时会议[26] - 董事长应自接到提议或证券监管部门要求后十日内，召集和主持董事会会议[27] - 召开董事会定期会议和临时会议，应分别提前十日和五日发会议通知[27] - 董事会定期会议书面变更通知需在原定会议召开日前三日发出[28] - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[30] - 一名董事不得在一次董事会会议上接受超过两名董事的委托[32] - 会议表决实行一人一票，以记名和书面等方式进行[37] - 董事会秘书应在一名独立董事监督下统计董事表决票[37] - 董事会审议提案形成决议需超全体董事半数投赞成票，担保事项还需出席会议三分之二以上董事同意[38] - 董事回避表决时，过半数无关联关系董事出席可举行会议，决议须无关联关系董事过半数通过，出席无关联关系董事不足三人应提交股东会审议[41] - 提案未获通过且条件因素未重大变化，董事会一个月内不应再审议相同提案[41] - 二分之一以上与会董事或两名以上独立董事认为提案不明等情况，会议应暂缓表决[42] 其他规则 - 董事会会议档案保存期限为十年以上[49] - 本规则所称“以上”“内”含本数，“过”“低于”“多于”不含本数[51]