指数表现 - 中证云计算50指数上涨0.63%至2522.77点 成交额553.38亿元 [1] - 近一个月上涨15.53% 近三个月上涨27.33% 年初至今上涨30.99% [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 选取50只涉及IaaS/PaaS/SaaS服务及云计算硬件设备的上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比61.05% 中际旭创(14.25%)和新易盛(14.08%)权重最高 [1] - 行业分布为信息技术(54.03%) 通信服务(44.14%) 工业(1.82%) [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随定期调整同步变更 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时立即剔除 公司并购分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪产品 - 公募基金跟踪产品包括新华中证云计算50ETF [3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月4日收盘价311.8元人民币 单日上涨1.43% [1] - 换手率0.8% 成交量3.73万手 成交金额11.47亿元人民币 [1] - 主力资金净流入3034.48万元人民币 占成交额2.64% 其中超大单净流入3416.56万元人民币(占比2.98%) 大单净流出382.09万元人民币(占比0.33%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2307.07万元人民币 占成交额2.01% [1] - 小单资金净流出727.41万元人民币 占成交额0.63% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入13.01亿元人民币 同比增长6.22% [1] - 归属净利润4.03亿元人民币 同比增长9.75% 扣非净利润3.90亿元人民币 同比增长10.72% [1] - 流动比率1.998 速动比率1.998 资产负债率25.64% [1] 公司基本信息 - 北京金山办公软件股份有限公司成立于2011年 位于北京市 [1] - 注册资本46181.7245万元人民币 实缴资本36000万元人民币 [1] - 法定代表人邹涛 主要从事软件和信息技术服务业 [1] 企业运营与资产状况 - 对外投资17家企业 参与招投标项目540次 [2] - 拥有商标信息910条 专利信息1373条 行政许可5个 [2]

流动性表现 - 人工智能ETF半日换手率达2.52%，成交额8180.75万元 [2] - 近1周日均成交额达2.69亿元 [2] 规模与杠杆资金 - 最新基金规模32.61亿元 [2] - 融资买入额1996.48万元，融资余额8820.49万元，显示杠杆资金持续布局 [2] 收益能力 - 近1年净值上涨53.17%，在指数股票型基金中排名前8.83%（260/2944） [2] - 成立以来最高单月回报30.38%，最长连涨3个月累计涨幅43.97%，上涨月份平均收益率6.94% [2] 指数构成与权重股 - 跟踪中证人工智能产业指数，选取50只AI业务占比高的上市公司 [2] - 前十大权重股合计占比61.26%，包括新易盛(7.36%)、寒武纪、中际旭创(8.20%)等 [3] - 指数均衡配置算力(50%)与应用(50%)，光模块、国内算力、AIGC应用权重各占20%-25% [5] - 配置0-1商业化潜力方向如自动驾驶/机器人/智能穿戴，各占5%权重 [6] 行业动态 - GPT-5预计8月初发布，含推理版/Mini版/Nano版，集成o3推理能力提升复杂信息处理 [3] - 海外科技龙头AI业绩增长及资本开支扩张印证产业趋势，国内AI模型性能提升加速货币化 [3] 产品特性 - 华富人工智能ETF(515980)为季频调仓，成分股AI业务纯度高，规避旧业务拖累 [5][7] - 场外可通过联接基金(A类008020/C类008021)参与 [7]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"看好" [5] 核心观点 - Figma上市催化AI+设计及多模态应用高关注 国内多模态AI应用全更新 [5] - 物理AI产业化加速 下一代AI进入场景落地阶段 [5][14] - 重点公司更新包括金山办公发布WPS AI3 0 迈富时AI Agent产品商业化加速 海康威视中报利润超预期 [5] 多模态AI应用进展 - 万兴科技天幕大模型2 0在真实 可控 快速维度迭代 支持图生视频 文生音乐等功能 [5][6] - 虹软科技以类DeepSeek工程化思路构建技术壁垒 AI拍照算法在安卓主流手机市占率较高 并切入智能驾驶 AI眼镜头显等领域 [5][6] - 当虹科技BlackEye多模态大模型融合DeepSeek技术 赋能传媒 车载等领域 应用于巴黎奥运会 [5][11] 物理AI产业化 - 英伟达Omniverse+Cosmos完成工业物理AI实践 可生成物理AI数据应用于智驾+机器人 [5][15] - 国内物理AI商业化进程加速 索辰科技发布具身智能虚拟训练 低空三维物理地图 赛意信息合作逗号科技实现供应链智能化 智微智能物理AI落地终端 [5][32][39][40] - 物理AI分为两层 第一层是将物理AI模型集成在机器人 自动驾驶等自主机器中 第二层是运用生成式AI能力创造输出更多数据供模型训练 [19] 重点公司更新 - 金山办公发布WPS AI3 0 构建Agentic AI 具备自我思考 反思和任务拆解能力 [41][44] - 迈富时AI Agent产品商业化加速 营销领域成为AI大模型落地最快行业之一 [45][46] - 海康威视中报利润超预期 上半年利润同比增长12% 单Q2利润同比增长15% AI+千行百业商业化加速 [48][55] 重点标的 - AIGC标的包括金山办公 万兴科技 道通科技 虹软科技等 [5] - 数字经济领军包括海康威视 金山办公 恒生电子 中控技术等 [5] - 信创&数据包括海光信息 软通动力 索辰科技 博思软件等 [5] - AIGC算力包括浪潮信息 海光信息 神州数码 中科曙光等 [5]

专利技术 - 珠海金山办公、北京金山办公、武汉金山办公联合申请"文本图像处理方法和装置"专利，公开号CN120411977A，申请日期2024年1月 [1] - 专利技术涉及文本图像处理，通过特征向量校正文本单元位置，最终生成优化后的文本图像 [1] - 技术流程包括：生成第一特征向量（N行X列）、校正得到第二特征向量、融合生成第三特征向量（N行Y列）、完成图像校正 [1] 公司背景 - 珠海金山办公成立于2009年，注册资本16.2326亿人民币，对外投资7家企业，参与招投标1696次，拥有专利1341条 [2] - 北京金山办公成立于2011年，注册资本4.61817245亿人民币，对外投资17家企业，参与招投标539次，拥有专利1373条 [2] - 武汉金山办公成立于2017年，注册资本6.5亿人民币，对外投资19家企业，参与招投标166次，拥有专利554条 [2] 知识产权布局 - 三家公司合计持有专利3268条（珠海1341条+北京1373条+武汉554条） [2] - 珠海金山办公拥有26项行政许可，武汉金山办公拥有28项行政许可 [2] - 北京金山办公商标数量达910条，显著高于其他两家（珠海3条） [2]

表格AI化趋势 - 表格从传统二维工具演变为组织操作系统，承担流程支撑功能[3] - 钉钉、飞书、WPS等办公软件在2025年7月集中推出AI表格功能[2] - 海外Airtable、Notion和微软Excel也加入AI功能提升团队协作能力[2] 钉钉与飞书竞争格局 - 钉钉AI表格强调"表格即文档"理念，支持自然语言查询和自动审批[7] - 飞书多维表格月活跃用户突破1000万，较2020年增长5倍[9] - 钉钉平均付费周活跃用户达4200万，国内最大效率办公App[13] - 飞书多维表格试图入驻钉钉应用中心但未获批准[10][11] 客户争夺战 - 飞书在新能源车品牌中渗透率60%，茶饮上市公司5/6使用，美妆前10名7家接入[15] - 钉钉在2000人以上组织中占比1/3，10万人级以上客户超600家，500强企业覆盖率80%[15] - 飞书2024年ARR超3亿美元，钉钉2025上半财年ARR超2亿美元[16] 产品策略差异 - 钉钉专业版年费9800元起，飞书商业专业版80元/人·月[17] - 飞书多维表格在永旺替代1亿日元开发系统，物美将巡检流程从1周缩短至5分钟[18] - 钉钉AI表格在申通覆盖10万人组织，填报效率提升90%[19] WPS差异化路径 - WPS表格日活破亿，强调"无感植入AI"保持用户原有习惯[24][27] - 开发AI公式生成、语义分列等功能，优化底层性能确保协同流畅[25][27] - WPS灵犀智能体深度嵌入套件，实现实时交互式AI办公[30] 产品语言特性 - 飞书采用结构化逻辑语言，支持复杂业务逻辑构建[32] - 钉钉形成秩序语言，字段嵌入组织关系和制度规则[33] - WPS发展服务式语言，专注即时任务响应[34] 行业影响 - AI表格改变的不只是工具使用方式，更是组织沟通和决策方式[39] - 表格成为定义任务的关键节点，影响企业协作系统格局[38] - 三大平台通过功能设计、架构更新持续进行无声博弈[37]

AI表格行业竞争格局 - 钉钉、飞书、WPS三大办公软件在2025年7月同步推出AI表格功能，标志着传统二维表格向组织操作系统的演变[2][3] - 海外企业如Airtable、Notion和微软Excel通过Copilot功能也加入AI表格升级浪潮[2] - AI表格核心能力包括智能字段、自动化流程、深度分析，重塑了字段设计、函数计算和流程协同等传统任务[3] 钉钉AI表格战略 - 钉钉创始人陈航回归后主导AI产品落地，多维表格是其复出后首推的AI产品[5] - 2025年6月钉钉宣布多维表格全面免费，并针对电商行业推出100+高频模板[6] - 钉钉AI表格具备"表格即文档"特性，支持自然语言查询和自动审批等操作[7] - 截至2025年3月，钉钉付费周活跃用户达4200万，80%中国500强企业使用钉钉[11][12] 飞书多维表格进展 - 飞书多维表格月活跃用户即将突破1000万，相比2020年200万日活实现显著增长[7][8] - 在新能源车、茶饮、美妆行业占据优势：前30名新能源车品牌60%使用飞书，A股5/6茶饮上市公司为国货美妆前10名中7家采用飞书[12] - 飞书ARR在2024年超过3亿美元，客户主要为成长型和创新型企业[13] WPS差异化路径 - WPS采取"无感AI"策略，将智能功能融入用户原有习惯，如智能文本分列和字段合并[19][21] - 产品定位介于飞书复杂性和钉钉企业化之间，主打快速上手和流畅体验[19] - WPS灵犀系统实现"原生Office智能体"，AI在左侧文档实时响应用户右侧对话框指令[24] 产品技术差异 - 飞书多维表格支持复杂神经网络式工作流，可构建条件-触发-操作的业务逻辑[25] - 钉钉AI表格强调字段标准化和流程闭环，与HR、财务等系统深度整合[25] - WPS专注任务导向的即时响应，通过训练AI"写代码"提升操作成功率[26] 商业模式对比 - 钉钉专业版年费9800元起不限人数，价格约为飞书同等体量用户的三分之一[14] - 飞书按人计费，商业专业版80元/人/月，旗舰版需定制开发[14] - 钉钉2025上半财年ARR超2亿美元，计划在财年实现盈亏平衡[13] 典型应用案例 - 飞书多维表格在永旺搭建的派遣员工管理系统替代了1亿日元开发成本，物美智能巡检系统将人力从1周缩短至5分钟[15] - 钉钉AI表格在申通实现工单自动派发和状态更新，填报效率提升90%[16] - WPS通过AI隐形处理底层工作，如自动识别"客户电话"和"联系电话"为同一字段[21]

AI办公市场现状 - AI助手如豆包、元宝、文小言已普遍具备AI聊天、创作和搜索功能 部分产品如讯飞公文写作助手和腾讯ima正专攻知识密集场景 挑战传统办公软件地位 [2] 金山办公的AI战略演进 - 公司自2018年布局AI功能 2025年推出WPS AI 3.0版本"WPS灵犀" 定位为原生Office办公智能体 [3] - 产品迭代路径清晰：1.0阶段实现文字/表格智能化单点融合 2.0阶段聚焦企业场景推出"企业大脑" 3.0阶段构建用户/AI/软件"三位一体"协作模式 [4] 行业面临的核心挑战 - 存在传统软件嵌入AI与自由对话型AI两类主流产品 均存在显著局限性 [6] - 传统软件嵌入AI产品依赖明确功能入口 需求匹配度受限于用户原始需求 虽在文档润色/表格公式生成等场景具备高可编辑性 但难以突破需求边界 [6][7] - 自由对话型AI产品需用户精准表达需求 实际应用中用户难以清晰表述复杂需求 且生成内容多采用HTML/Markdown拼装 可编辑性低（如生成PPT类似PDF） [7][8] - 市场表现分化：传统嵌入AI产品用户留存稳定但续费率瓶颈突出 自由对话型AI因交互新颖初期吸引用户 但留存率与续费率均不理想 [8] - 行业共性问题包括幻觉率高导致信息失真 工具依赖性强缺乏灵活性 制约产品发展 [8] 金山办公的解决方案 - 提出"双向改造"战略：软件为AI设计专有API增强交互能力 AI学会与软件深度交流生成可编辑内容 打破软件与AI边界 [10] - 核心功能"边聊边改"支持自然对话中实时调整文档 AI根据反馈优化内容 有效解决需求模糊和内容不可用痛点 [12] - 应用案例：装修合同修改中自动补充口语化信息并表格化呈现项目数据 提示合同条款风险 PPT制作支持多轮对话调整大纲并精调模板/版式 [12] - 公司明确不争夺"超级入口" 认为AI office应作为智能设备标配的通用核心能力 定位为基础设施级服务 [12] 行业发展阶段判断 - 理想中的"人机协同"工作方式仍处探索阶段 技术落地效果不及预期主因是软件开发商未充分释放底层大模型能力 而非算力或基建不足 [13]

流动性表现 - 软件ETF盘中换手率达2.51% 单日成交金额为1.29亿元 [1] - 近1周日均成交金额为4.07亿元 位列可比基金首位 [1] - 近5个交易日内有4日实现资金净流入 累计净流入金额达1.48亿元 [1] 规模与资金流向 - 近1周规模增长1618.51万元 新增规模位居可比基金第一 [1] - 资金持续流入推动规模显著增长 [1] 历史业绩表现 - 近3年净值上涨8.43% [1] - 成立以来最高单月回报达39.35% [1] - 最长连续上涨月数为3个月 期间累计涨幅达69.40% [1] - 上涨月份平均收益率为9.75% [1] 政策支持与行业前景 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 强调推进人工智能规模化商业化应用 [1] - 人工智能被认定为科技行业核心驱动力 国产大模型降本增效加速应用场景落地 [2] - 政策支持推动AI手机、PC、智能网联汽车及机器人等智能终端普及 [2] 指数成分与投资布局 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比61.39% 包括科大讯飞、金山办公等龙头企业 [2] - 场外投资者可通过软件ETF联接基金(012620)参与AI软件投资 [2]

行业发展趋势 - 2025年被业界公认为Agent智能体元年 人工智能大会期间多家企业展示智能体应用 [1] - AI+办公战略重心正从广度扩张转向深度运营 具备行业Know-how和全链路解决方案的产品在高价值用户争夺中建立不可替代性 [3] - 产品形态加速向集成化方向演进 主流产品正从单一功能工具向智能办公中枢升级 [3] - AI技术从内容生成 交互体验和数据处理等多维度重塑办公软件市场 推动向智能化 自动化和数据驱动方向持续演进 [8] 技术演进阶段 - AI产业目前发展阶段类似2010-2011年间的移动互联网 尚未达到2013-2014年的破圈态势 [2] - 产品场景化与工具融合能力仍处于迭代探索阶段 走向技术迭代与消费者诉求磨合的螺旋式上升进程 [2] - AI能力突破体现在内容生成能力 人机交互能力以及非结构化数据处理能力三个方面 [8] 公司产品演进 - 金山办公发布WPS AI 3.0版本WPS灵犀 用户通过自然语言多轮对话即可完成文档创作 演示文稿生成及语音助手等功能 [1] - WPS AI演进分为三个阶段：2023年围绕AIGC Copilot Insight三大方向推出AI功能 2024年聚焦企业特定场景 2025年打造多轮对话持续修改的全新交互方式 [6] - WPS Office组件形成左侧Office套件 右侧WPS灵犀的同屏交互形态 AI可识别用户意图直接修改左侧文档 无需跳转其他应用 [3] 产品开发理念 - 推动AI办公向Agentic Software代理式软件演进 重新定义用户 AI与软件三者的交互关系 [1] - 针对场景做AI和软件的双向改造 软件为AI设计专有能力 教会AI与软件深度交流 通过多轮交流输出真正可用内容 [6] - 基于用户反馈搭建基础能力 使用后反馈进一步迭代产品 这种方式将引领未来3-5年AI产品发展 [4] 行业挑战 - Agent形态仍处于发展早期 近两年重点Agent产品面临续费率和留存率不足的挑战 [1] - AI能力藏在软件后面无法完全发挥 或通过聊天机器人调用但单次生成内容不实用 [6] - Agent产品需要持续将大模型发动机与其他配套能力紧密对接 目前尚未达到十分令人满意 [7]