中国智能消费设备厂商核心竞争力 - 行业处于创新爆发期，中国企业在运动影像、智能清洁系统、短途交通机器人等领域取得引领性突破 [3] - 影石创新全景相机全球市占率接近70%，运动相机全球第二，通过产品创新定义新场景和新需求 [5] - 石头科技2025年Q1全球扫地机器人市占率19.3%，核心技术包括扫拖能力、智能化和互联互通 [7] - 九号公司4000元以上两轮车销量第一，割草机器人和电动滑板车在欧洲市场领先（德国50%、欧洲40%） [9] 把握消费新趋势的方法 - 九号公司通过车联网实时数据、电商评价、用户访谈等多渠道洞察需求，聚焦"快乐便捷"和安全性 [10] - 影石创新让工程师成为目标用户（如报销滑雪潜水费用），直接体验需求 [10] - 石头科技采用大数据反馈+实地调研（高管伪装用户进入海外卖场） [10] - 智能化产品趋势表现为更智能、更省心，满足"光脚自由奔跑的家"等本质需求 [11] 智能消费设备终极形态探讨 - 短期更可能发展专用场景机器人而非通用管家机器人 [13] - 影石创新认为垂类机器人会先蓬勃发展，再可能整合 [13] - 石头科技提出"大手机"概念：核心机器人搭载不同应用，需产业链协同支持 [13] - 特斯拉Optimus展示家庭控制潜力，但当前技术尚未成熟 [13] 人工智能对行业的影响 - AI赋予硬件"灵魂"，石头科技G30 space实现三维整理场景 [14] - 影石创新全景相机数据成为AI训练重要养料 [15] - 九号公司开发无边界割草机器人，利用多传感器融合技术 [15] - AI使设备从工具升级为交互伙伴甚至家庭成员 [15] 海外市场拓展策略 - 中国品牌在欧美高端市场影响力提升，出海模式从产品输出转向技术标准输出 [19] - 中国企业优势：高效创新、产业链无敌、数字化应用敏锐 [19] - 影石创新利用短视频精准投放系统实现全球化营销优势 [21] - 九号公司通过并购Segway获取品牌渠道资源，建议合作利用当地资源 [22] 供应链安全措施 - 影石创新推进器件国产化、越南转产、软件编码器替代 [23] - 九号公司实现锂电芯国产化替代（日韩→中国） [24] - 石头科技战略：国产化保障安全+多元化增强韧性+垂直整合提升竞争力 [24] 政策刺激效果 - "国补"使影石创新618销售同比增长160%，增长率提升60个百分点 [25] - 石头科技认为政策有效刺激消费升级，建议支持传感器/芯片等核心技术 [25] - 九号公司建议通过金融贴息降低购买门槛 [26] 科创板上市影响 - 提供资金支持关键技术研发 [28][29] - 增强人才吸引力（股权激励、信任感提升） [30][31] - 提升品牌公信力（合规性背书、合作伙伴信赖） [32][33] 行业未来展望 - 影石创新目标：突破品类天花板、开发千万级原创产品、建立自迭代知识体系 [36] - 九号公司愿景：服务全球10亿人、进入世界500强、给予奋斗者顶级回报 [36] - 石头科技方向：持续创新机制、打造世界级科技企业 [36] - 行业共识：避免价格战，追求"便捷有趣"的生活革新 [38][37]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - Q2家电内销零售及出货增长积极，外销承压，预计上市公司营收增速稳定，盈利端净利率有望提升；后续内销需求在以旧换新政策带动下稳健增长，外销虽受美国关税扰动但全球竞争优势突出，盈利利润率有望保持小幅同比提升 [9] - 建议布局白电龙头，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；小家电板块推荐科沃斯、石头科技、小熊电器；黑电板块推荐海信视像；厨电板块推荐老板电器；照明及零部件板块推荐佛山照明、大元泵业 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 本周研究跟踪与投资思考 - 6月家电社零增长超30%，各品类零售需求表现积极，如空调线上/线下零售额同比分别+20.8%/+37.5%，洗衣机线上线下零售额增长超15%等 [1][16] - 6月家电出口额续降8%，洗衣机、吸尘器增长良好，6月洗衣机出口额增长10.4%，吸尘器出口额同比增长12.8%，空调、冰箱、电视等大家电降幅较大 [1][40] - 北方出现持续高温天气，有望带动空调需求增长，7月1 - 20日全国最高气温均值达32.1℃，同比提升1.0℃，且北方部分地区空调渗透率较低 [1][52] 重点数据跟踪 - 市场表现回顾：本周家电板块+1.86%，沪深300指数+1.09%，周相对收益+0.77% [58] - 原材料价格跟踪：本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+0.1%至9720/2595美元/吨，冷轧板价格周环比+2.7%至3740元/吨 [59] - 海运及天然气价格跟踪：本周出口集运指数美西线周环比-8.35%，美东线周环比-4.93%，欧洲线周环比+4.46%；海外天然气价格周环比+9.0%至3.50美元/百万英热单位 [67] 家电公司公告与行业动态 - 公司公告：北鼎股份预计2025H1实现收入4.3亿元，同比增长34.1%；海立股份预计2025H1实现归母净利润0.31 - 0.36亿元，同比增长626% - 757% [72][73] - 行业动态：2025年1 - 6月中国家电大盘零售额4537亿，同比增长9.2%；上半年中国空调市场销量为3845万台，销额规模达1263亿元；2025年1 - 6月冰箱产业零售额达672.8亿元，同比增长3.5% [74][75][76] 重点标的盈利预测 - 报告给出美的集团、格力电器、海尔智家等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [78]

科创板政策与行业动向 - 2025中国科创领袖峰会暨科创板开市六周年论坛将于7月25日在上海举行 聚焦"策源创新、产业引领"主题 设置并购、出海等热点领域圆桌对话 并举办集成电路产业发展闭门会和上市公司产融对接会 [1] - 科创板开市六周年以来 以包容性支持"硬科技"企业发展 覆盖芯片、新药、高端装备和人工智能等领域 加速前沿科技转化和产业格局重塑 [2] - 科创板共有589家上市公司 IPO融资金额达9257亿元 总市值超7万亿元 其中新一代信息技术、生物医药和高端装备制造三大产业占比超80% [2] - 2024年科创板公司研发投入金额1681亿元 是板块归母净利润的3倍多 体现高强度创新投入 [2] - "科创板八条"和"1+6"新政等改革举措强化政策激励 优化科技企业资源配置和技术协同创新 [2] 科创板市场表现 - 过去一周科创50指数上涨1.32% 科创信息指数上涨0.88% 科创芯片指数上涨0.12% [4] - 今年以来科创生物指数涨幅达37.68% 科创成长指数涨16.14% 科创100指数涨17.4% 科创材料指数涨15.9% [5] - 科创板前五大行业为电子、医药生物、计算机、电力设备和机械设备 合计占板块市值87.2% [5] - 当周科创板相关ETF资金净流入31.4亿元 但年初以来净流出105.8亿元 [5] 新一代信息技术产业 - 聚焦电子芯片行业 上周AI硬件集体爆发 受中报业绩超预期和全球AI算力需求激增驱动 [7] - 英伟达H20 GPU重新销售申请获美国政府许可 消除国产算力景气度担忧 推动硬件及下游应用爆发 [7] - 科创信息指数权重股中 寒武纪周涨5.17% 澜起科技涨3.17% 金山办公涨8.5% 石头科技涨9.74% [11] 高端装备制造产业 - 工业机器人出口同比增长61.5% 市场份额跃居全球第二 叉车销量同比上升23.1% 反映需求旺盛 [8] - 人形机器人领域景气度高涨 超亿元大单落地 厂商出货量大幅提升 [8] - 广东省加快具身机器人产业发展 北京市发布首个人工智能公共服务平台 技术革新持续突破 [8] 医药生物产业 - 创新药市场情绪上行 行业进入3.0时代 从"跟跑者"转变为"引领者" [8] - 2025年成为中国创新药海外爆品爆发元年 多个品种峰值预计达30-50亿美元 对外授权交易超2024年全年 [8] - 医保目录调整和商保政策推进形成催化 集采"反内卷"原则缓解价格压力 [8] 科创板ETF产品 - 科创信息ETF（588260）选取50只新一代信息技术产业上市公司 前三大权重股为中芯国际(10.3%)、海光信息(9.26%)、寒武纪(8.85%) [9][11] - 科创50ETF（588280）由市值大流动性好的50只证券组成 前三大权重股为中芯国际(10.38%)、海光信息(8.68%)、寒武纪(8.29%) [11][13] - 科创芯片ETF（588290）聚焦半导体产业链 前三大权重股为中芯国际(10.23%)、海光信息(10.17%)、寒武纪(9.61%) [13][15]

报告行业投资评级 - 家电行业投资评级为“优于大市” [1][4] 报告的核心观点 - Q2家电内销在国补政策带动下零售及出货增长积极，外销受同期高基数及关税扰动承压，上市公司Q2营收增速预计在较高水平下维持稳定；盈利端受益于原材料成本下降等因素，Q2家电板块净利率有望延续小幅提升趋势 [9] - 后续家电内销在以旧换新政策带动下增长稳健，外销虽受美国关税政策扰动，但全球竞争优势突出，新兴市场需求有望托底外销平稳增长；盈利受益于降本增效及以旧换新政策，利润率有望保持小幅同比提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 核心观点与投资建议 重点推荐 - 建议布局白电龙头，如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；小家电板块推荐科沃斯、石头科技、小熊电器；黑电板块推荐海信视像；厨电板块推荐老板电器；照明及零部件板块推荐佛山照明、大元泵业 [10][11] 分板块观点与建议 - 白电内销受益大促需求回暖，外销因高基数及产能全球化布局下降，整体景气平稳；厨电受国补政策带动零售需求好转，但地产压力仍在，预计延续平稳表现；厨房小家电内销加速回暖，清洁电器延续较快增长，外销受关税扰动承压；照明板块预计延续Q1经营趋势，整体表现平稳 [9] 本周研究跟踪与投资思考 6月家电社零增长超30%，各品类零售需求表现积极 - 6月家电社零同比增长超30%，各品类零售需求表现积极；空调线上/线下零售额同比分别+20.8%/+37.5%，洗衣机线上线下零售额增长超15%，冰箱零售额增长个位数左右；油烟机等线上增长稳健，线下增速在10%以上；厨房小家电零售需求延续回暖趋势；扫地机及洗地机延续20%+较快增长 [1][16] 6月家电出口额续降8%，洗衣机、吸尘器增长良好 - 6月家电出口额同比下降7.8%，降幅环比5月小幅扩大；洗衣机出口额增长10.4%，吸尘器出口额同比增长12.8%；空调、冰箱、电视等大家电降幅较大，预计与关税扰动下企业加速海外产能布局和转移有关；小家电供应链成本优势明显，出口逐步回归稳定 [1][40] 北方出现持续高温天气，有望带动空调需求增长 - 7月以来北方出现持续高温高湿天气，强度高、范围广、持续时间长；空调内销量增速与夏季高温存在明显关联，且北方部分地区空调渗透率较低，此轮高温有望刺激空调需求，拉升保有量大盘 [1][52] 重点数据跟踪 市场表现回顾 - 本周家电板块+1.86%，沪深300指数+1.09%，周相对收益+0.77% [58] 原材料价格跟踪 - 本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+0.1%至9720/2595美元/吨；冷轧板价格周环比+2.7%至3740元/吨 [2][59] 海运及天然气价格跟踪 - 本周出口集运指数美西线周环比-8.35%、美东线周环比-4.93%、欧洲线周环比+4.46%；海外天然气价格周环比+9.0%至3.50美元/百万英热单位 [2][67] 家电公司公告与行业动态 公司公告 - 北鼎股份预计2025H1实现收入4.3亿元，同比增长34.1%；归母利润0.56亿元，同比增长74.9%；扣非利润0.53亿元，同比增长86.1%；Q2实现收入2.2亿元，同比增长34.7%；归母利润0.22亿元，同比增长140.9%；扣非利润0.21亿元，同比增长161.5% [72] - 海立股份预计2025H1实现归母净利润0.31 - 0.36亿元，同比增长626% - 757%；扣非归母净利润0.22 - 0.26亿元，同比扭亏；Q2实现归母净利润0.15 - 0.21亿元，同比增长42% - 93%；扣非归母净利润0.14 - 0.18亿元，同比增长247% - 345% [73] 行业动态 - 2025年1 - 6月中国家电大盘（不含3C）零售额4537亿，同比增长9.2%；清洁电器、空调等品类零售额同比均有增长 [74] - 2025年上半年中国空调市场销量3845万台，销额规模达1263亿元，均实现双位数增长；二季度零售量同比增长23.1%，零售额同比增长19.6%；内销市场二季度显著提速，6月增速高达25.1%，得益于国家补贴政策资金到位和厂商价格策略 [75] - 2025年1 - 6月冰箱产业零售额达672.8亿元，同比增长3.5%；零售量达1988.9万台，同比增长2.7%；上半年产业结构升级动力显著放缓，线上低端机型市场份额上升，线下中高端机型份额上升 [76] 重点标的盈利预测 - 报告给出美的集团、格力电器等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等盈利预测及估值数据 [3][78]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：清洁电器行业（扫地机、洗地机）、全球扫地机市场、西欧手机市场 - **公司**：科沃斯、石头科技、追觅、天可、云鲸、Irobot 纪要提到的核心观点和论据 科沃斯 - **核心观点**：2025 年上半年表现出色，利润率超预期 - **论据**：线上销售同比增长 34%，市场占有率提升 1.57 个百分点；二季度海外销售同比增长 60%-70%；竞争对手追觅价格调整，竞争趋缓 [2][3] 石头科技 - **核心观点**：2025 年业务表现强劲，全球市场布局良好，未来前景看好 - **论据**： - **销售数据**：618 期间，扫地机中国区市场份额达 33%位居第一，洗地机份额提升至 25%；Prime Day 期间，欧洲市场增长 124%，北美增长超 42%，澳洲增长 167%；全球销量和销售额份额分别为 16%和 22% [2][5][8] - **业务措施**：合并洗衣机事业部和裁员减少亏损；利用越南工厂外协提前发货并享受关税降低，降低成本 [2][6] - **市场策略**：经销转直营，加速北美和欧洲品牌高端化及线下渠道拓展；优化产品矩阵，巩固中高端优势，并下探价格带 [2][4][8] 清洁电器行业 - **核心观点**：从价增到量增转变，洗地机成为第二大品类 - **论据**：国补政策加速扫地机行业销量渗透率提高，2025 年上半年扫地机和洗地机线上销售分别增长 50%和 40%以上；洗地机替代吸尘器成为第二大品类，与扫地机同样占比清洁电器份额 38% [2][7][12] 全球扫地机市场 - **核心观点**：规模持续增长，中国品牌具有竞争优势 - **论据**：2024 年全球扫地机零售额为 74 亿美元，同比增长 7%；零售量为 1,665 万台，同比增长 4%；中国品牌通过技术出海打破 Irobot 垄断，实现全渠道渗透 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **洗地机市场**：2025 年上半年线上销售额 78 亿元，同比提升 43%；均价持续下探，2,500 元以下份额持续增加；天可市场份额收缩至 33%，追觅市场份额下降至 18.8%，石头品牌份额提升至 17% [15][17][18][19] - **全球扫地机市场**：亚太、欧洲和北美分别占 41%、28%和 26%的市场份额，其中亚太增速为 8.2%，欧洲为 8.8%，北美为 6%；海外吸尘器销量稳定约 1.5 亿台，而扫地机替代吸尘器的销量占比仅 11%，具有较大提升空间 [21] - **欧洲扫地机市场**：2024 年西欧扫地机平均价格为 511 美元，高于东欧的 365 美元；线上销售占比在 35%至 50%之间，以亚马逊为主导；线下销售以家电连锁和商超为主导；2024 年石头科技占据主导地位，2025 年上半年追觅下载量份额超越石头科技，但石头科技月活用户数量领先 [25][26][27] - **新兴市场**：亚太地区消费者对高端技术产品接受度较高，石头科技 APP 下载量份额从 2023 年的 25%提升至 2025 年上半年的 32%；中东潜力巨大，但需本土化适配；拉美更依赖性价比及渠道效率 [30]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨1 63%报1706 67点 [1] - 上证指数上涨0 69%深证成指上涨2 04%创业板指上涨3 17%沪深300指数上涨1 09% [1] - 2025年以来信立泰上涨78 17%药明康德上涨53 33%科沃斯涨逾50%中际旭创上涨46 83% [2] 成分股表现 - 上周中际旭创上涨24 33%信立泰上涨20 86%科沃斯上涨逾20%我武生物和中航沈飞分别上涨15 42%和12 78% [1] - 达仁堂、石头科技、华谊集团涨逾9%金山办公、药明康德、步长制药分别上涨8 50%、7 06%和6 10% [1] - 泸州老窖、洋河股份、中航高科涨逾4%盐湖股份、恒瑞医药、澜起科技、安琪酵母、华大基因涨逾3% [1] 后市展望 - 上证指数已站稳3500点市场赚钱效应增加场外资金有望流入 [2] - 资金交投情绪不弱市场可能提前博弈政策预期多头力量强劲 [2] - 资金高低切换特征延续板块间或保持轮动各个板块均有机会 [2] 中期趋势 - 当前或处于新一轮牛市开端国内政策发力稳定经济增长基本面好转将推动股价上涨 [2] - 上市公司业绩发布时间窗口业绩对个股表现影响显著 [3] - 市场关注焦点转向国内政策和美联储政策A股核心资产或成重估领域 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 经营回归，各企业注重经营质量，提价利好竞争缓和带动净利率改善，追觅提价幅度超6%时虽销量或下滑但利润环比增加，若维持利润诉求提价有持续性 [3] - 产品决胜，高溢价需产品力支撑，提价后半程考验产品内功实现规模和利润共赢，国内洗地机器人是创新方向，关注下半年迭代上新，海外石头Prime Day收缩折扣仍有高增速与产品力有关 [5] - 建议关注石头科技和科沃斯，前者有工程师红利和高研发投入产品力突出，关注其后续洗地机器人推新情况，后者洗地机器人产品布局领先且海外产品口碑增强 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场：关注产品变革及龙头提价持续性 - 产品影响格局，历史上扫地机爆品可带动份额提升，如科沃斯、云鲸、石头、追觅等推出的爆品对其份额有影响 [8][9] - 洗地机器人下半年有望成行业主流，其将扫地和手持洗地机优点结合，解决以脏拖脏问题，销售占比从24Q3的1%提至2025年618开门红的29%，科沃斯T80表现领跑，关注石头下半年推新情况 [11][16] - 追觅国内大幅提价反映利润诉求增强，石头和云鲸开始跟随，行业竞争缓和利好内销利润率提升，追觅618后提价明显，石头、云鲸W28环比分别提价4%/8%，追觅提价后前期份额下滑后期有所回升 [17][22] - 从利润影响看追觅提价有一定持续性，测算显示提价6%以上利润环比增加，中性测算均价提10%销量降30%净利润环比增1.3亿元 [23][27] 海外市场：大促价格收缩后仍有高增速，重视产品力的支撑 - 海外市场石头Prime Day大促折扣力度收缩仍有较快增速，德亚大促期间折扣低，在欧洲市占率第一且GMV维持翻倍增速，在欧洲市场竞争占优势 [29][32] - 海外产品矩阵对比，石头、追觅产品性能和排名领先，高端线石头产品性能突出走高价高配路线，中端线追觅和石头性价比突出，科沃斯海外产品口碑提升 [33][36] 投资建议 - 龙头国内外提价反映对经营质量看重，有望带动竞争缓和推动Q3内销利润率修复，高定价需产品力支撑，建议关注石头科技和科沃斯 [39]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海外扫地机行业、欧洲扫地机行业、清洁电器行业 - **公司**：追觅、石头科技、科沃斯、小米、iRobot 纪要提到的核心观点和论据 追觅 - **海外市场策略转型**：2023 年从低端向中高端转型，通过 L20 和 X20 系列将均价从 200 多美元拉升至 400 多美元，避开北欧和德语区，开拓南欧市场，在意大利等地领先；现主打高端产品，推均价 800 欧元以上产品，从线上转线下，有五六千个线下门店，占 70%线下销售比例 [1][4][5] - **面临问题与应对**：因其他业务扩张现金流有问题，对清洁电器板块利润诉求提升，内销价格提升影响市场份额；其高举高打策略使终端价格带受竞品反攻；此前冲量投入多，去年第三、四季度边际效用下降，现调整策略以利润为导向 [1][2][5][25] - **不同价位产品情况**：高端产品毛利率 75%，费用率不超 50 - 60%，净利润率可观；中端产品售价 300 - 400 欧元，毛利率约 40%，费用率高时可能不盈利 [25] 石头科技 - **欧洲市场渠道转型**：从代理转直营，致线上运营、物流、仓储及促销等费用增加，净利率从 13 - 14%降至 10%；2023 年逐步接管线上站点，2024 年 7 月加快直营进程，经历调整期后第四季度增长超 30%，预计 2025 年上半年提高线上线下直营比例 [1][8][12] - **直营化影响**：直营增强可控性，但毛利率未明显提升，原因是产品结构变化（部分系列零售价下降）及新增成本抵消毛利空间；代理业务净利润率约 10%，直营业务 15%，结合线上销售整体有望超 20%，综合线上线下理想状态可恢复到 18% [9][11] - **市场表现与增长分析**：早期成全球销量第一网红品牌，整体增长稳定覆盖面广，在部分区域需拓展；2025 年第一季度欧洲市场翻倍增长由量价贡献，转直营后售价和销量增加，但解除中单价因素实际 GMV 可能无显著增长，市场费用和运营投入增加，利润未同步显著提升 [6][7][19] - **价格与销售情况**：高端产品石头 S8 Max Ultra 售价 1300 欧元左右，价格带稳固；线上销售占 80 - 85%，线下直营占 65%，德语区直营比例更高，东欧代理比例达 60%左右 [17][15][16] 科沃斯 - **欧洲市场表现与渠道策略**：进入欧洲市场早，与代理商合作稳定，但品牌影响力弱，互联网化不足，推出第二个品牌叶蒂面向互联网销售，更多依赖传统媒体硬广传播；新产品获消费者认可，但爆发力不如新兴品牌 [27] - **价格与增长情况**：今年 T50 系列产品价格表现好，在 300 - 500 欧元价格段稳步增长，若今年增速达 15%则进步显著 [20] 行业 - **竞争格局变化**：追觅现金流问题致清洁电器板块利润诉求提升，内销价升影响市场份额，利于其他两家上市公司获份额、优化价格和投入，科沃斯业绩催化推动这两家公司估值修复 [2] - **价格趋势**：高端产品价格带稳固，中价位段产品增量最快，低价位段产品市场缩水明显；未来下半年及明年价格预期更激烈，可能有价格战，但下半年清洁电器行业竞争态势预计缓解 [3][17][18][24][26] - **市场增速**：欧洲扫地机市场整体增速约 10 - 11%，数量持续增长，均价客单价比去年提高 2 - 3%，净销售额增长 13 - 14% [3][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2022 年俄乌冲突后，石头和科沃斯在欧洲市场收缩，小米带追觅进入，在前苏联国家区域两者占超 50%份额 [4] - 2024 年第一季度石头科技增长率 70 - 80%，第二季度约 40%，第三季度因转直营渠道商出货下降，第四季度调整到位实现 30%以上增长 [12] - 石头科技转直营后，线上比例增加，直接零售促销价格从 599 降至 559 欧元，平均回款从 380 提升至 450 欧元 [19] - iRobot 因毛利太低亏损严重，影响科沃斯和追觅策略转变 [26]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 本周家电板块跑赢沪深 300 指数，行业动态包括国债发行和国补继续、美的布局非洲市场，6 月白电线下均价和厨电销售额量均价同比上升，投资推荐白电、出口和核心零部件相关企业 [3] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块跑赢沪深 300 指数，申万家用电器板块指数同比上涨 1.9%，沪深 300 指数上涨 1.1% [3][4] - 重点公司中，亿田智能、科沃斯、石头科技领涨，华翔股份、海信视像、极米科技领跌 [3][6] 行业动态 - 7 月 14 日财政部发行两期合计 1230 亿元超长期特别国债，消费品以旧换新第三批资金 7 月下达 [3][9] - 7 月 16 日美的成为 2025 非洲国家杯官方赞助商，将深耕非洲市场，还计划在埃及追加投资 [3][10][11] 行业变化 原材料价格 - 截至 7 月 18 日，长江有色铜价、铝价同比上升，不锈钢板价同比下降；中国塑料城价格指数和 65 寸 open cell 面板价格环比和同比均下降 [13][14] 零部件数据 - 2025 年 5 月旋转压缩机销量同比上升 4.4%，空调电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销量同比上升，冰箱全封活塞压缩机总销量同比下降，洗衣机电机总销量同比上升 [21][24] 数据观察 - 白电方面，6 月空调零售量和零售额上升，均价同比上升，重点公司中海尔零售量市占率上升，格力和美的下降；冰箱零售量同比下降，零售额同比上升，均价同比上升；洗衣机零售额和量同比下降，均价同比上升 [28][31] - 厨电方面，6 月油烟机和燃气灶零售量和额均上升，均价同比上升 [36] 宏观经济环境 - 截至 7 月 18 日，美元兑人民币汇率中间价年初至今下降 0.54% [39] - 2025 年 6 月，商品房销售面积住宅现房同比上升，住房期房同比下降；社会零售商品零售额同比上升；城镇居民人均可支配收入累计值同比增长 [41] 本周家电公司公告 - 欧普照明控股股东部分股份解除质押，2023 年限制性股票激励计划首次授予第二个解除限售期解除限售 [47][49] - 奥普科技向激励对象首次授予限制性股票 [48] - 浙江美大 2025H1 预计归母净利润和扣非归母净利润同比下降 [49] - 美的集团 2021 年限制性股票激励计划第三次解除限售期解锁上市流通 [50] - 火星人控股股东部分股份解除质押 [52] - 莱克电气高级管理人员减持计划时间届满未减持股份 [53] - 三花智控 2022 年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售股份上市流通 [54] 行业新闻摘要 - 家电以旧换新补贴活动中消费者抢券难，反映政策红利释放初期供需错配，后续资金补充、政策优化和市场监管加强有望缓解问题，行业呈现消费升级潜力 [55][56][57] - 上半年我国机电产品出口增长，超长期特别国债发行助力经济，厨电行业受益于旧房改造需求，国民经济稳中向好，擦窗机器人市场增长但需注重品质，美的成为非洲杯赞助商拓展市场 [61][62][64] 行业重点公司估值表 - 报告给出家用电器行业重点公司 7 月 18 日收盘价、归母净利润预测、股本、每股收益和 PE 等估值信息 [86]

俄罗斯扫地机器人市场竞争格局 - 中国品牌迅速占领俄罗斯市场，小米凭借性价比占据30%以上份额，追觅、石头、美的紧随其后[22] - 科沃斯在俄罗斯市场三进三出，份额仅个位数，白牌玩家集体退场[22] - 行业毛利率从60%暴跌至20%，参数大战从中国蔓延至俄罗斯[2][22] 俄罗斯电商市场窗口期特征 - 俄乌冲突导致欧美品牌撤离，中国品牌填补90%市场真空，本土连锁店中国制造占比达90%[2][12][18] - 电商增速保持35%-40%，硬件增速更高，线下渠道持续萎缩[12] - 市场红利期缩短，新入场者需在2-3年内建立优势，晚一年难度翻倍[10][38] 中国品牌本土化策略 - 产品需针对性调整：轮椅宽度需从42cm增至47cm，洗衣机偏好旋钮而非触控[17] - 俄罗斯消费者重视外观设计，节日礼品市场占比远超中国[19] - 50%自有品牌+50%代理品牌组合可加速扩张，欧规产品仅需更换包装即可上市[15] 供应链与运营模式 - 莫斯科仓库成本高于中国，人工月薪达1万人民币，建厂需权衡关税与效率[26][27] - 主流采用多主体模式规避6000万卢布销售限额，单个主体利润500万人民币[33] - 物流需规避灰关风险，300万损失案例警示服务商需实地考察并分散合作[37] 市场趋势与品类机会 - 扫地机器人进入研发能力比拼阶段，小家电仍存白牌机会[22][23] - 中国品牌全面替代欧美品牌，窗口期后竞争将加剧[18] - 莫斯科硬件价格为中国2-3倍，性价比产品更受欢迎[21] 合规与政策风险 - 税制选择影响显著：差额税制较销售额税制节省9%成本[34] - 政策多变：OZON两个月内三次上调佣金，增值税规则频繁调整[39] - 汇率波动可达36%（11-15卢布兑人民币），需精准把控结算节奏[39]