公司市场地位与客户 - 公司已取得中国本土硅零部件市场的领先地位 [1] - 公司已进入长江存储、长鑫存储等中国主流存储芯片制造厂的供应链 [1] - 公司已进入北方华创、中微公司等等离子刻蚀设备制造厂的供应链 [1] - 公司产品以高端品类为主，发挥了独特的国产化作用 [1] 产能与生产规划 - 从2025年第三季度开始，公司已根据下游需求持续扩产 [1] - 公司力争沿着过去数年的发展曲线，确保产能增长和生产良率的最佳平衡 [1]

公司市场地位与客户关系 - 公司已取得中国本土硅零部件市场的领先地位 [1] - 公司已进入长江存储、长鑫存储等中国主流存储芯片制造厂的供应链 [1] - 公司已进入北方华创、中微公司等等离子刻蚀设备制造厂的供应链 [1] - 公司产品以高端品类为主，发挥了独特的国产化作用 [1] 公司产能与生产规划 - 从2025年第三季度开始，公司已根据下游需求持续扩产 [1] - 公司力争沿着过去数年的发展曲线，确保产能增长和生产良率的最佳平衡 [1]

公司业务与技术实力 - 公司大直径硅材料业务的产能和技术实力处于全球领先位置 [1] - 公司目前的大直径硅材料产能足以应对潜在市场需求 [1] - 公司大直径硅材料业务的开工率提升空间较大 [1] 市场动态与订单情况 - 2025年12月以来，公司已经收到海外市场新增订单 [1] - 公司将密切跟踪海外市场发展态势，及时调整产能配置 [1] 业务协同与经营效益 - 公司硅零部件业务快速增长，很大程度上降低了大直径硅材料业务对外部周期性市场的依赖 [1] - 硅零部件业务拉动了大直径硅材料业务的开工率 [1] - 业务协同有望扩大规模效益，降低生产成本，增厚公司整体盈利 [1]

公司市场地位与客户 - 公司已取得中国本土硅零部件市场的领先地位 [1] - 公司已进入长江存储、长鑫存储等中国主流存储芯片制造厂的供应链 [1] - 公司已进入北方华创、中微公司等等离子刻蚀设备制造厂的供应链 [1] - 公司产品以高端品类为主，发挥了独特的国产化作用 [1] 公司产能与生产计划 - 从2025年第三季度开始，公司已根据下游需求持续扩产 [1] - 公司力争沿着过去数年的发展曲线，确保产能增长和生产良率的最佳平衡 [1]

基金重仓股整体格局 - 截至2025年四季度末，共有2977只股票出现在基金重仓股名单中 [1] - 其中107只个股的基金持股比例超过10%，显示出机构资金对这些个股具有极高的话语权和控盘力 [1] - 基金持股比例呈现梯队分布：持股比例超过20%的重仓股有14只，10%至20%区间的有93只，5%至10%之间的有230只，1%至5%之间的有808只，持股比例不足1%的有1832只 [1] 机构高度控盘个股 - 基金控盘比例最高的个股是新易盛，吸引了1396家基金持有，合计持股量达2.89亿股，占流通股本比例高达32.67% [1] - 恒勃股份和百济神州-U的基金持股比例分别为28.02%和26.20%，与新易盛构成机构控盘第一梯队 [1] - 在107只基金持股超10%的个股中，有100家以上基金扎堆持有的多达42只，50至99家基金集体持有的有29只 [4] - 宁德时代虽然持股比例为11.63%，但持有基金家数最多，高达2056家 [4] - 中际旭创、紫金矿业、新易盛的持有基金家数也均超过1300家，分别达到1809家、1800家和1396家 [4] 基金季度调仓动向 - 在107只基金控股超10%的个股中，去年四季度获得基金增持的有56只 [2] - 神工股份、天华新能、迈为股份的增持幅度最为惊人，持股量环比增持幅度分别达到59020.96%、15808.35%和959.13% [2] - 同期有48只个股遭到基金减持，诺诚健华-U、开特股份、科达利的减持幅度居前，分别减少了43.91%、41.04%和39.95% [2] - 还有3只个股属于基金新进重仓，百奥赛图、利通科技、星图测控的持股比例分别达到21.55%、12.60%和10.03% [2] 重仓股板块与行业特征 - 基金高比例持仓的个股呈现出明显的“硬科技”与“创新”特征 [4] - 从板块分布看，107只个股中，科创板有42只，创业板有27只，沪深主板有31只，北交所有7只 [4] - 行业分布上，电子、医药生物、电力设备三大行业成为机构最青睐的领域，分别有28只、20只、11只个股上榜 [4] 重仓股业绩表现 - 在107只个股中，共有26只公布了2025年业绩预告 [4] - 业绩预告类型显示，预增的有18只，预降4只，预亏2只，报喜比例较高 [4] - 以预计净利润增幅中值来看，佰维存储预计2025年净利润同比增长473.71%，增幅居首 [5] - 长芯博创和百奥赛图的预计净利润同比增幅分别达到378.70%和303.57% [5]

市场表现与流动性 - 截至2026年1月26日14点26分，上证科创板半导体材料设备主题指数下跌3.27%，成分股中天岳先进领跌9.12%，新益昌下跌7.53%，晶升股份下跌5.26%，欧莱新材下跌5.23%，先锋精科下跌5.22% [1] - 跟踪该指数的科创半导体ETF下跌3.35%，报价1.82元，盘中换手率13.63%，成交额10.93亿元，市场交投活跃 [1] - 截至同日14点29分，中证半导体材料设备主题指数下跌3.66%，成分股中至纯科技领跌9.99%，珂玛科技下跌9.67%，天岳先进下跌9.11%，江化微下跌8.80%，金海通下跌6.84% [1] - 跟踪该指数的半导体设备ETF华夏下跌3.63%，报价1.97元，盘中换手率5.62%，成交额1.67亿元 [1] - 科创半导体ETF最新规模达82.90亿元，份额达44.07亿份，半导体设备ETF华夏最新规模达30.73亿元，份额达15.06亿份，两者规模和份额均创成立以来新高 [1] 公司业绩与行业驱动 - 神工股份预计2025年年度归母净利润为9000万元到1.1亿元，同比增长118.71%到167.31% [2] - 公司业绩增长主要受益于全球半导体市场持续回暖，海外市场受人工智能需求拉动，高端逻辑与存储芯片制造厂开工率提升，资本开支增加，带动其大直径硅材料业务收入稳步增长 [2] - 中国本土市场国产替代加速，资本开支持续增长，特别是存储芯片制造厂在技术和产能上紧跟全球先进水平，对关键耗材需求增加，带动公司硅零部件业务收入快速增长 [2] 行业前景与需求 - 金融街证券观点认为，2025年第四季度存储价格延续上涨，DDR4因供给收缩而价格上涨，DDR5、HBM等大容量、低延迟存储芯片受AI服务器、数据中心建设需求驱动，开启了本轮存储涨价和技术升级周期 [2] - 展望2026年，存储产能紧张趋势有望延续，以“两存”为代表的国产厂商扩产动力充足，看好国产存储厂商扩产带来的产能增量以及先进工艺提升带来的价值量提升 [2] 相关ETF产品信息 - 科创半导体ETF及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，该指数囊括科创板中半导体设备（占比60%）和半导体材料（占比25%）细分领域的硬科技公司 [3] - 半导体设备ETF华夏及其联接基金跟踪的指数中，半导体设备（占比63%）和半导体材料（占比24%）占比靠前，充分聚焦半导体上游 [3] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮以及光刻机技术进展 [3]

公司重大资本支出项目变更 - 公司拟终止募投项目“集成电路刻蚀设备用硅材料扩产项目” [1] - 将该项目节余募集资金13,194.70万元（含利息收入和现金管理收益）永久补充流动资金 [1] - 该项目原计划投入募集资金20,905.66万元，累计投入8,231.33万元，投入进度为39.37% [1] - 项目终止后，对应募集资金专户将注销，节余资金用于主营业务相关的日常经营 [1] - 同次募投中的“补充流动资金”项目已结项，募集资金使用合计16,979.44万元 [1] 项目终止的行业与市场背景 - 项目变更基于全球与中国半导体市场环境的重大变化 [1] - 全球半导体市场需求结构发生显著分化 [1] - 人工智能驱动的高端市场景气高涨，但成熟制程相关市场仍处萧条 [1] - 导致公司刻蚀设备用硅材料整体需求恢复慢于预期，产能利用率不足 [1]

行业景气度与业绩表现 - A股业绩预告加速披露 与人工智能高度相关的半导体产业链公司2025年业绩表现整体不俗 受益于人工智能需求拉动 芯片制造厂开工率持续攀升 [1] - 神工股份预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为9000万元至1.1亿元 同比增长118.71%至167.31% 全球半导体市场持续回暖 海外市场受AI需求拉动 高端逻辑及存储芯片制造厂开工率提升 资本开支增加 带动大直径硅材料业务收入稳步增长 中国市场技术迭代加速 资本开支持续增长 存储芯片制造厂对关键耗材需求增加 带动硅零部件业务收入快速增长 下游需求回暖 产能利用率提升 规模效应显现 内部管理优化 毛利率与净利率同步提升 [2] - 香农芯创预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元至6.2亿元 同比增长81.77%至134.78% 生成式人工智能蓬勃发展 互联网数据中心建设对企业级存储需求持续增加 2025年公司销售的企业级存储产品数量增长 主要产品价格呈上升态势 预计全年收入增长超过40% 公司围绕国内一线自主算力生态提供国产化、定制化产品 自主品牌“海普存储”已推出企业级SSD及DRAM产品线并进入量产 2025年度“海普存储”预计实现销售收入17亿元 其中第四季度预计实现13亿元 [3] - 中微公司预计2025年全年实现营业收入约123.85亿元 同比增长约36.62% 预计实现归属于母公司所有者的净利润为20.8亿元至21.8亿元 同比增长约28.74%至34.93% 针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升 相关先进工艺实现了稳定可靠的大规模量产 [4] - 芯原股份预计2025年全年实现营业收入约31.53亿元 同比增长35.81% 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约-4.49亿元 亏损较上年同期收窄1.52亿元 收窄比例为25.29% [4] 研发投入驱动增长 - 全志科技预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元至2.95亿元 同比增长50.53%至76.92% 下游市场需求持续增长 公司积极拓展各产品线业务及推动新产品量产 在扫地机器人、智能视觉、智能工业等细分市场营业收入实现同比增长 公司营业收入同比增长20%以上 报告期内保持高强度研发投入 研发费用同比增长10%以上 [5] - 炬芯科技预计2025年全年实现营业收入为9.22亿元 同比增长41.44% 预计实现归属于母公司所有者的净利润为2.04亿元 同比增加91.40% 公司以端侧产品AI化转型为核心 通过加码研发资源投入与提速新品迭代 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利 多家头部品牌项目已成功立项并陆续量产 报告期内聚焦端侧设备低功耗、高算力需求 研发费用合计约2.4亿元 同比增长11.56% 全力推动芯片产品谱系迭代升级 存内计算技术深度赋能全产品线 面向智能穿戴赛道的ATW609X芯片正式面市 第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进 目标是实现单核NPU算力倍数提升 能效比优化 并全面支持Transformer模型 [6] 机构关注与产业趋势 - 芯片半导体行业上市公司近期受到机构密集调研 机构对上市公司人工智能领域的订单情况、业绩可持续性较为关注 [7] - 芯原股份表示 公司针对AI端侧、云侧均拥有丰富的半导体IP和相关技术平台积累 受AI云侧、端侧需求带动 公司订单快速增长 截至2025年12月25日 公司2025年第四季度新签订单24.94亿元 再创历史单季度新高 其中AI算力相关订单占比超84% [7] - 纳芯微在接受机构调研时表示 在AI服务器方面 公司可为服务器一二级电源PSU提供驱动、隔离芯片、MCU等产品 目前部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货 在人形机器人方面 公司的磁编码器可在灵巧手中实现精细动作控制 各类传感器、电源产品、接口等可实现感知与通信功能 动力电池BMS系统亦可使用公司的电源产品、电流传感器、温度传感器等 [7] - 山西证券研报显示 在技术和政策双轮驱动下 国内工业AI产业有望实现加速发展 国内工业大模型正从单点验证迈向全流程赋能 在研发设计环节 AI从文生3D模型和仿真逐步拓展至设计变更、设计审查等更深入场景 在生产制造环节 大模型已在设备运维辅助、安全监控、工艺质量分析优化等场景初步实现规模化落地 并开始向厂级生产绩效分析、工业控制编程、机器人智能控制等新方向探索 在经营管理环节 人力、财务、客服领域的AI应用趋于成熟 并在合规审查、采销文件生产审核、供应商跟进等场景大模型应用持续深化 [8]

停复牌 - 锋龙股份与嘉美包装因股价异动停牌核查 [1] - 湖南黄金2025年净利润预计为12.70亿元至16.08亿元，同比增长50.00%至90.00%，业绩上涨主要因金、锑、钨产品销售价格上涨，公司拟购买黄金天岳、中南冶炼100%股权并复牌 [1] - 龙韵股份筹划购买愚恒影业58%股权，股票停牌 [1] 回购 - 金开新能拟以5亿元至6亿元回购公司股份 [2] - 中宠股份拟以1亿元至2亿元回购公司股份 [2] 并购重组 - 永杰新材拟购买奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权，标的公司分别主营铝板带及热管理相关铝板带的研发、生产与销售 [3] - 晶升股份拟以8.57亿元购买为准智能100%股份 [4] - 伟星新材拟以1.11亿元收购松田程88.2557%股权，松田程专业从事市政管网用聚乙烯阀门的研发、制造与销售 [4] 对外投资与日常经营 - 中国天楹计划于2026年具备20万吨符合欧盟标准的电制甲醇产能 [5] - 德力佳拟投资50亿元建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目 [6] - 天合光能将剩余募集资金17亿元用于新项目“分布式智慧光伏电站建设项目” [7] - 精智达签订13.11亿元半导体测试设备销售合同 [8] - 蓝思科技在商业航天领域已实现批量供货，并已研发出针对太空环境极端需求的超薄光伏玻璃模组 [9] - 北汽蓝谷子公司拟投资19.91亿元建设享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目 [9] 业绩变动 - 先导智能2025年净利润预计为15亿元至18亿元，同比增长424.29%至529.15%，业绩增长主要因国内头部电池企业开工率提升、扩产加快，公司订单规模快速回升，交付与验收节奏提速 [10] - 中微公司2025年净利润预计为20.80亿元至21.80亿元，同比增长约28.74%至34.93% [11] - 香农芯创2025年净利润预计为4.80亿元至6.20亿元，同比增长81.77%至134.78%，预计全年收入增长超过40%，主要因企业级存储产品销量增长及价格上涨 [11] - 招商银行2025年净利润为1501.81亿元，同比增长1.21% [12] - 炬芯科技2025年净利润为2.04亿元，同比增加91.40%，业绩增长主要因公司推进端侧产品AI化转型，端侧AI音频芯片量产落地，多类产品销售收入大幅增长 [12] - 联创光电2025年净利润预计为4.35亿元至5.32亿元，同比增长80.36%至120.57%，主要因重点发展的激光业务大幅增长，背光源业务板块大幅减亏 [12] - 招金黄金预计2025年净利润为1.22亿元至1.82亿元，同比扭亏为盈 [12] - 中微半导2025年净利润预计为2.84亿元左右，同比增长107.55%左右，主要因32位MCU出货量和营收占比扩大，以及持有电科芯片股票浮动收益大幅增加 [12] - 国城矿业预计2025年净利润为10.00亿元至11.20亿元，上年同期（重组后）盈利4.53亿元，业绩变动主要因完成国城实业60%股权收购并纳入合并报表，同时出售赤峰宇邦矿业65%股权确认投资收益约6.58亿元 [12] - 神工股份2025年归母净利润预计为9000万元到1.1亿元，同比增长118.71%到167.31%，主要因大直径硅材料业务收入稳步增长，硅零部件业务收入快速增长 [13] - 道氏技术2025年净利润预计为4.80亿元至5.80亿元，同比增长206.01%至269.76%，主要因公司聚焦固态电池材料赛道，同时海外核心铜钴资源业务板块扩产成效明显，阴极铜产能稳步提升并实现量价齐升 [13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 报告认为神工股份的半导体硅零部件业务已连续3年高速增长，同时刻蚀用硅材料业务景气度回归 [1][6] - 2025年业绩预告显示营收与利润均符合预期，第四季度营收与净利润环比显著加速 [6] - 公司技术领先，刻蚀硅材料可满足7nm及以下先进制程要求，且是国内极少数具备从晶体生长到硅电极成品一体化能力的厂商 [6] - 受益于全球存储半导体需求回暖及中国国产替代加速，预计2026年将加速增长 [6] - 基于需求从2025年第四季度开始加速，报告下调了2025年盈利预测，但上调了2026-2027年的营收及净利润预测 [6] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计营收4.3-4.5亿元，同比增长42.04%到48.65%；预计归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长118.71%至167.31% [6] - **2025年第四季度加速**：单季营收1.14-1.34亿元，较第三季度的1.07亿元环比增速加快；归母净利润中值0.29亿元，较第三季度的0.22亿元显著增加 [6] - **历史财务数据**：2024年营业总收入303百万元，同比增长124.2%；归母净利润41百万元 [5] - **盈利预测调整**： - 将2025年营收预测调整为4.4亿元（原值4.8亿元），归母净利润调整为1.1亿元（原值1.5亿元）[6] - 将2026年营收预测调整为7.6亿元（原值6.4亿元），归母净利润调整为2.2亿元（原值1.8亿元）[6] - 将2027年营收预测调整为10.3亿元（原值7.3亿元），归母净利润调整为3.2亿元（原值2.3亿元）[6] - **详细预测数据**： - 2025E：营业总收入441百万元，同比增长45.8%；归母净利润105百万元，同比增长155.4%；毛利率44.4% [5][8] - 2026E：营业总收入764百万元，同比增长73.2%；归母净利润222百万元，同比增长110.8%；毛利率47.3% [5][8] - 2027E：营业总收入1,028百万元，同比增长34.5%；归母净利润319百万元，同比增长44.0%；毛利率44.6% [5][8] 业务分析 - **刻蚀用硅材料业务**： - 主要产品用于刻蚀设备上下电极及外套环，据公司年报，该材料市场规模约4-5亿美元，硅电极市场规模约10-15亿美元 [6] - 公司技术处于国际先进水平，可满足7nm及以下先进制程刻蚀硅材料的要求 [6] - 2023年1月产能约500吨/年；2023年定增募集3亿元拟新增393吨产能，截至2026年1月投入进度39.37% [6] - **半导体硅零部件业务**： - 该业务连续3年快速突破，2024年、2025年上半年零部件营收分别为1.18亿元、1.12亿元 [6] - 公司是国内极少数具备“从晶体生长到硅电极成品”一体化能力的厂商 [6] - 2021年建立南北两工厂，实现12英寸等离子刻蚀机零件小批量供货；2023年通过多家晶圆厂认证 [6] - **半导体硅片业务**： - IPO募投项目新增年产180万片8英寸半导体抛光片以及36万片半导体陪片 [6] - 2022年已建成5万片/月产能；8英寸测试硅片已供应日本客户，轻掺低缺陷超平坦硅片取得国内批量订单 [6] 估值与比较 - 报告预测神工股份2026年市盈率（PE）为68倍 [5] - 可比公司（珂玛科技、和林微纳、富创精密）2026年平均市盈率为91倍，较神工股份高34% [6]