文章核心观点 - 美国政府放弃为关键矿产项目提供价格下限保障的计划 标志着其试图通过财政承诺快速“对冲中国稀土优势”的路径遭遇现实困境 反映出美国稀土战略在政治目标与经济现实、制度约束之间的内在矛盾[1][3] - 中国在稀土领域的优势是三十多年持续投入形成的系统性产业能力 任何试图通过行政手段快速“重建供应链”的构想都难以绕过市场规律和产业基础[6][8] 政策转向与市场反应 - 美国政府被曝放弃为关键矿产项目提供最低价格保障的计划 导致相关稀土企业股价下跌 市场情绪迅速转冷[1] - 在闭门会议中 美国官员要求企业证明“在没有政府价格支持的情况下也能存活” 能源部官员明确表示“不要指望政府支持” 与此前政策信号背道而驰[3] - 美国能源部随后对报道作出否认但未指出具体失实之处 其模糊回应本身说明了问题核心在于美国是否具备长期、系统性托底稀土产业的能力和意愿[5] 美国稀土战略的内在困境 - 价格下限方案面临制度张力：财政承诺需国会授权 长期干预与美国标榜的市场原则相冲突[3] - 美国的制度结构限制了其采取“非常规经济动员”的空间 价格下限在高度分权、财政受制于立法机构的美国政治体系中难以长期维系[5] - 试图在盟友体系推广统一价格机制面临挑战 不同国家在资源禀赋、产业阶段和财政承受能力上的差异使得该机制几乎不可能落地[5] 中国稀土产业的系统性优势 - 中国在稀土领域的优势是三十多年持续投入、规模化生产、技术迭代和完整产业链共同作用的结果[6] - 优势既体现在成本上 也体现在稳定性和可预期性上 中国是全球稀土供应体系中最具弹性的节点[6] - 稀土涉及漫长的勘探周期、复杂的提炼工艺、严苛的环保约束以及高度集中的技术积累 这些现实因素非短期资本投入可迅速复制[3] 对未来格局的启示 - 政策转向意味着美国可能转而采用股权投资、战略储备、监管放松等成本可控的折中方式继续其稀土布局[8] - 稀土竞争不会因为政治口号而改变基本供需逻辑 价格支持无法替代成熟的产业能力 任何忽视这一点的政策设计最终都会被现实修正[8] - 稀土博弈是对制度能力、产业耐心和战略定力的综合考验 未来格局取决于谁能持续投入决定产业命运的基础能力[8]

行业背景与战略意义 - 稀土被誉为“工业黄金”，是军工与高科技产业的核心命脉，一架F-35战机需消耗数百公斤稀土，一艘核潜艇需四五吨稀土[1] - 中国掌控全球近90%的稀土精炼产能，而美国由于提炼技术不足，对稀土进口依赖度极高，2024年其进口依赖度已飙升至92%，重稀土几乎完全依赖外部供应[3] 中国政策与管制措施 - 2025年4月4日，中国商务部与海关总署联合发布公告，将钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇七种关键稀土元素纳入出口管制范围，规定出口需申请许可并标注管制编码[3][17] - 政策旨在从开采、加工、流通到出口的每个环节实施严格监管，以维护国家战略资源利益[17] 走私活动与手法 - 境外势力与国内不法分子勾结，通过“内鬼”获取稀土出口管制清单、海关查验流程等核心机密，搭建从非法开采到跨境出境的完整黑色产业链[5][7] - 主要走私手段包括：1) 伪报品名和混装隐藏，将高价值稀土伪报成低价值普通矿物[9]；2) 化整为零，将稀土装入日常容器通过快递小包分批次寄往泰国、墨西哥等中转国[12]；3) 加工伪装，将稀土加工成合金零件夹藏在普通货物中[12]；4) 利用转口贸易漏洞，通过第三国重新包装后转售美国[12] - 2025年前五个月，泰国和墨西哥对美出口的锑氧化物量激增至3834吨，是过去三年总和的数倍，显示转口贸易走私活跃[12] 执法行动与案件侦破 - 2025年7月19日，国家出口管制工作协调机制办公室在南宁召开专项会议，部署打击战略矿产走私行动，国安部、公安部、海关总署等多部门参与[5] - 执法部门利用“稀土元素指纹追踪技术”精准追溯非法稀土源头，并查获多起案件，例如印度韦丹塔资源公司伪造文件将稀土转卖给美国雷神公司用于导弹制导系统的案件[11][13] - 历史案例包括：呼和浩特海关侦破“8·17”稀土走私大案，查获130吨涉案稀土，案值1210万元，偷逃税款近200万元，走私链条跨越3000多公里[15]；2023年11月，江西省南昌市中级人民法院宣判一起走私案，涉案境外公司员工及国内稀土公司副总经理因泄露7项国家机密分别被判处有期徒刑11年和11年6个月[15] 行业影响与现状 - 中国的出口管制措施使美国军工和高端制造业的关键稀土部件供应缺口瞬间扩大[3] - 非法稀土开采导致土壤和水源污染、植被退化等生态环境破坏，相关非法矿区已被关停并进行生态修复[13] - 通过多部门联合执法，已摧毁多个走私网络，抓捕多名涉案人员，遏制了稀土非法外流势头[13]

小金属板块市场表现 - 2024年1月29日，小金属板块整体下跌1.04%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，盛和资源（600392）以10.00%的涨幅领涨，厦门钨业（600549）以-7.59%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股详情 - 盛和资源（600392）收盘价30.03元，上涨10.00%，成交量205.07万手，成交额59.61亿元 [1] - 北方稀土（600111）收盘价56.11元，上涨6.09%，成交量389.63万手，成交额216.25亿元 [1] - 中国稀土（000831）收盘价58.61元，上涨3.64%，成交量113.94万手，成交额66.62亿元 [1] - 中稀有色（600259）收盘价84.52元，上涨2.51%，成交量23.57万手，成交额19.87亿元 [1] 领跌个股详情 - 厦门钨业（600549）收盘价60.01元，下跌7.59%，成交量100.97万手，成交额62.26亿元 [2] - 锡业股份（000960）收盘价43.50元，下跌6.95%，成交量91.34万手，成交额41.08亿元 [2] - 宝钛股份（600456）收盘价39.97元，下跌6.17%，成交量40.15万手，成交额16.31亿元 [2] - 章源钨业（002378）收盘价23.95元，下跌5.60%，成交量120.89万手，成交额29.84亿元 [2] - 中钨高新（000657）收盘价49.37元，下跌5.57%，成交量131.80万手，成交额66.24亿元 [2] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出14.86亿元，游资资金净流出2.99亿元，散户资金净流入17.85亿元 [2] - 北方稀土（600111）获得主力资金净流入15.41亿元，主力净占比7.13%，但同时遭遇游资净流出6.78亿元，散户净流出8.63亿元 [3] - 盛和资源（600392）获得主力资金净流入7.02亿元，主力净占比11.78%，但同时遭遇游资净流出3.75亿元，散户净流出3.27亿元 [3] - 中国稀土（000831）获得主力资金净流入3.24亿元，主力净占比4.86% [3] - 天工股份（920068）遭遇主力资金净流出2083.05万元，主力净占比为-13.80% [3]

氧化镨价格走势 - 据生意社监测，氧化镨01月28日最新价格为735000.00万元/吨 [2][4] - 氧化镨价格近期呈现强劲涨势，最近5天上涨8.89% [2][4] - 氧化镨价格在最近15天内上涨15.29% [2][4] - 氧化镨价格在最近20天内上涨18.07% [2][4] - 氧化镨价格在最近30天内上涨24.05% [2][4] - 氧化镨价格在最近60天内上涨27.83% [2][4] 相关上市公司 - 新闻提及的氧化镨相关生产商包括北方稀土(600111) [2][4] - 新闻提及的氧化镨相关生产商包括中色股份(000758) [2][4] - 新闻提及的氧化镨相关生产商包括中国稀土(000831) [2][4] - 新闻提及的氧化镨相关生产商包括盛和资源(600392) [2][4]

文章核心观点 - 小金属及稀有金属板块在2026年1月底表现活跃，主要受多种关键金属原材料价格大幅上涨、下游需求强劲预期以及地缘供给扰动等因素驱动，行业景气度提升，有望进一步打开上游材料及权益端上涨空间 [1] 板块市场表现 - 2026年1月28日早盘，小金属板块盘中拉升，中证稀有金属主题指数上涨0.23% [1] - 指数成分股中，东方钽业上涨8.41%，株冶集团上涨5.25%，中金岭南上涨4.36%，西部材料上涨4.35%，安宁股份上涨3.89% [1] 关键金属价格动态 - 钨产品价格大幅上涨：截至1月26日，钨精矿价格逼近55万元/吨关口，仲钨酸铵价格站上80万元/吨高位，钨粉价格突破130万元/吨大关 [1] - 锂产品价格走强：2026年1月23日，工业级碳酸锂价格冲高至16.80万元/吨，周涨幅达9.80% [1] - 锂电材料价格上行：同期磷酸铁锂（动力型）价格较1月4日上涨4.43%，六氟磷酸锂价格虽小幅回落但仍处高位 [1] 行业分析与驱动因素 - 成本与顺价机制：当前碳酸锂、稀土、锑等品种在下游应用中的静态成本占比已接近历史高位，考虑到顺价存在滞后性，且风电等敏感领域2026年仍有10%以上需求增速，顺价大概率落地，有望进一步打开上游材料及权益端上涨空间 [1] - 海外资源溢价：1月21日雅保拍卖Wodgina所产5.49%锂辉石精矿成交价达16,852元/干吨（镇江港自提），显示海外锂资源溢价明显 [1] - 地缘供给扰动：刚果（金）政府向美国提交国有矿产资产短名单，地缘供给扰动持续强化战略金属稀缺属性 [1] 指数与成分股信息 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股（截至2025年12月31日）分别为：洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、厦门钨业、中国稀土、西部超导 [2] - 前十大权重股合计占比59.54% [2] 相关投资工具 - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数，是布局稀有金属板块的便利工具 [3] - 场外投资者还可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）关注稀有金属板块投资机遇 [4]

行情回顾与市场表现 - 2026年以来A股有色金属市场全面走强，有色金属指数累计上涨24.31%，显著跑赢大盘 [2] - 市场呈现结构性上涨，贵金属与小金属表现尤为亮眼，涨幅显著高于工业金属，能源金属内部出现分化 [2][6] - 资本市场视角下，行业估值从传统周期属性向“资源+成长”双重属性切换，叠加新能源、AI算力等新兴需求爆发，推动资金持续流入 [6] 价格与供给分析 - 部分金属价格率先走强，行业从低迷走向修复，强势品种与弱势品种分化 [6] - 供给端约束显著，全球主要金属品种面临资源品位下降、资本开支不足及地缘政治扰动 [10] - 资源国出口限制趋严，例如印尼计划2026年削减镍矿出口配额34%，刚果(金)对钴出口实施配额管理 [10] 需求驱动因素 - 新能源汽车、储能、AI算力中心等新兴领域成为核心驱动力 [11] - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.17%，带动铜、铝、稀土需求 [11] - 全球半导体销量2025年三季度同比增长11.8%，拉动钨、锂等稀有金属消费 [11] - 2025年中国有色金属制造业生产者价格指数为117.2，较2024年的113.2持续上升，显示行业需求旺盛 [12] 政策环境 - 政策导向从“周期调节”走向“战略资源管理”，工信部等八部门方案明确2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [13] - 政策鼓励大型冶炼企业兼并重组，支持镁合金、钨等高端新材料的技术研发与产业化应用 [14] - 欧盟碳边境调节机制等绿色政策倒逼高能耗金属绿色生产，到2025年底电解铝行业能效标杆水平以上产能占比需达到30% [15] - 中国近年出台多项政策，核心围绕提升资源保障能力、推动产业高端化、绿色化与数字化转型，并对稀土等关键资源实施出口管制 [16] 技术进步与产业升级 - 材料技术持续升级，例如半固态成型技术推动镁合金在新能源汽车底盘应用，光伏钨丝替代钢线的市场占比快速提升 [18] - 智能化转型加速，行业内正在构建特定于有色金属的行业大模型，目标覆盖地质勘探、加工、再生利用等全场景流程 [20] - 数字孪生工厂实现全流程可视化、智能化管理，部分企业已建设国家级智能制造示范工厂 [21] 需求结构变化 - 新兴需求接棒传统领域，结构性增长明确 [22] - 新能源与储能领域对锂、钴、镍、铜等关键金属需求爆发，2025年中国锂电池出口增长26.2% [22] - AI与高端制造成为新引擎，单个大型AI数据中心铜消耗达千吨级，AI服务器和高层PCB推动PCB钻针市场增长，人形机器人轻量化推动镁合金、钛合金替代 [23] - 传统领域升级，电网改造用铜需求占比达48%，汽车轻量化带动铝型材消费增长25% [24] - 高端材料国产化取得突破，如3D打印钛合金粉末用于航空航天，半导体靶材技术推动稀有金属进口替代 [27] 产业链分析：上游资源端 - “资源为王”逻辑回归，资源掌控能力决定竞争力 [28] - 国内主要资源分布：铜集中于西藏、江西等地；铝集中于山西、河南等地；锂集中于青海、西藏等地；轻稀土集中于内蒙古，中重稀土集中于江西 [29] - 全球资源分布极不均衡，资本开支不足导致上游供给呈现显著刚性约束 [30] 产业链分析：中游冶炼与加工 - 中游环节从规模竞争走向成本与技术竞争 [31] - 冶炼环节是连接上下游的关键，龙头企业通过技术创新与规模效应提升盈利能力 [32] - 加工环节技术壁垒高，附加值大，高端化需求驱动下进口替代成果显著 [33] - A股代表企业包括：铜冶炼的江西铜业、紫金矿业等；铝冶炼的中国铝业、云铝股份等；锂冶炼的赣锋锂业、天齐锂业等；稀土冶炼的北方稀土、中国稀土等 [34] 产业链分析：下游应用 - 下游需求分化决定金属命运，覆盖传统工业与新兴领域 [35] - 传统领域如建筑、家电需求趋稳，部分领域出现下滑，例如2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2% [36][38] - 新兴领域如新能源汽车、储能、AI数据中心成为增长核心驱动力 [37] - 关联市场数据：2025年新能源汽车销量同比增28.17%带动铜铝稀土需求；全球风电新增装机116.97GW提升稀土永磁体需求；全球半导体销量9525亿颗拉动钨丝等稀有金属消费 [38] 商业模式与竞争格局：工业金属 - 商业模式演进，资源主导型企业在上涨周期中利润丰厚 [39] - 工业金属竞争格局稳定，龙头地位巩固 [43] - 铜板块呈现“双寡头”格局：紫金矿业总市值9835.71亿元，洛阳钼业总市值4789.56亿元 [43] - 铝板块竞争多元：宏创控股市值3913.24亿元，中国铝业市值2214.70亿元，天山铝业市值881.31亿元 [43] - 铅锌板块兴业银锡市值918.89亿元，依托国内领先白银储量形成差异化优势 [43] - 核心优势在于对全球优质矿产资源的掌控力以及领先的产能规模和资源储备 [44] 商业模式与竞争格局：能源金属 - 能源金属是从“拼扩产”转向“拼成本、拼抗周期能力”的阶段 [47] - 锂板块呈现“资源与技术双轮驱动”格局，核心龙头包括：藏格矿业市值1435.97亿元，赣锋锂业市值1366.90亿元，天齐锂业市值958.86亿元 [47] - 钴板块华友钴业市值1423.30亿元，以“镍钴协同+全产业链”模式领跑 [47] - 镍板块博迁新材市值193.56亿元，在高端镍粉领域具备技术优势 [47] - 头部企业财务数据分化：藏格矿业销售毛利率达59.42%，华友钴业营收规模最大达589.41亿元，而赣锋锂业与盛新锂能2025年前三季度净利润为负 [48][49] 商业模式与竞争格局：贵金属与稀土 - 贵金属兼具金融属性与资源安全属性，是板块中最具防御性与战略价值的子行业之一 [50] - 稀土市场呈现“两大稀土集团主导”格局，北方稀土和中国稀土合计掌握中国绝大部分稀土开采、冶炼分离指标 [52] - 北方稀土总市值1793.80亿元，掌控白云鄂博矿；中国稀土总市值573.59亿元，侧重中重稀土；厦门钨业总市值858.25亿元，为材料龙头 [53] 趋势研判 - 供需格局从“全面缺口预期”矫正为“结构性紧平衡、分品种分阶段分化”，结构性机会显著强于系统性行情 [54] - 技术升级从“工业化突破叙事”矫正为“渐进式渗透、先高端后规模”，短期侧重能效提升和产品结构升级 [54] - 政策驱动从“强刺激预期”矫正为“长期托底、非短期需求引擎”，资源安全与产业升级成为长期主线 [54] - 综合来看，有色金属进入“慢变量驱动、结构分化定胜负”的阶段，未来发展取决于资源禀赋、成本曲线与高端产品能力 [55]

美国政府投资稀土产业以构建本土供应链 - 特朗普政府计划投资16亿美元（约111亿元人民币）入股美国稀土企业USA Rare Earth, Inc. (USAR)，预计将获得约10%的股份，这是美国政府有史以来对稀土产业的最大单笔投资 [1] - 此前在2025年，美国政府已投资4亿美元收购了MP Materials约15%的股份，表明其持续投资本土稀土产业的战略意图 [1] 投资目标与战略动机 - 投资核心目标是加快美国境内稀土矿产的开采和供应链建设，最终实现摆脱对中国稀土依赖的战略自主 [3] - 美国通过与澳大利亚等国合作构建海外供应链，旨在提高稀土自给率，降低对华依赖 [7] - 尽管中国对美稀土供应履约率超过90%，但美国仍担忧供应链安全，认为其“被中国卡住脖子”，因此急于建立自主可控的供应链 [5] 投资标的公司情况 - USAR是美国境内核心稀土企业，拥有美国稀土矿藏，目前正与合作伙伴共同开发两个稀土项目 [3] - 美国政府投资旨在直接推动这些项目的进展，加速其开采和供应链建设进程 [3] 实现供应链自主面临的挑战 - 资源禀赋差异：中国稀土资源全面，涵盖重稀土和轻稀土，而美国稀土以轻稀土为主，重稀土资源非常稀少，而重稀土在高端制造中至关重要 [7] - 技术差距：建立完整供应链涉及开采、提炼等复杂技术，有观点认为美国可能花费10年时间也未必能追上中国的技术水平 [9] - 开采与运营障碍：美国的矿产资源保护政策、生态环境保护要求以及较高的人力成本，使得其稀土开采和提炼面临实际困难，进程可能不及预期 [9] - 前景不确定性：尽管投入巨资，但最终能否实现降低对华依赖的目标仍存疑问，有观点认为这可能只是一个难以实现的愿景 [9] 全球稀土产业格局 - 中国长期以来是全球最大的稀土生产国、出口国和全球稀土提炼中心，美国、日本、欧盟等国家和地区高度依赖中国的稀土供应 [5] - 近年来中国对稀土实施了出口管制，进一步加剧了主要消费国对供应链安全的担忧 [5]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为1.43亿元至1.85亿元，实现同比扭亏为盈，上年同期为亏损2.87亿元 [1] - 2025年上半年，公司调整营销策略、把握采销节奏，实现销售同比增长，有效提升经营创效水平 [1] - 2025年下半年，受市场环境、供需调节等因素影响，部分中重稀土产品价格下行，第四季度计提存货跌价准备金额环比增加，冲减了公司部分利润 [1] 行业市场状况 - 2025年上半年，稀土市场行情整体上涨 [1] - 2025年下半年，部分中重稀土产品价格下行 [1]

公司股价与交易表现 - 1月27日，中国稀土股价下跌5.06%，报收54.82元/股，成交额24.28亿元，换手率4.05%，总市值581.76亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为中国稀土集团资源科技股份有限公司，位于江西省赣州市，成立于1998年6月17日，于1998年9月11日上市 [1] - 公司主营业务为稀土冶炼分离及稀土技术研发与服务 [1] - 主营业务收入构成为：稀土氧化物63.51%，稀土金属及合金35.95%，其他(补充)0.35%，技术服务收入0.18% [1] 基金持仓变动与影响 - 富国中证稀土产业ETF（159713）在四季度减持中国稀土24.7万股，期末持有111.94万股，占基金净值比例为4.82%，为其第八大重仓股 [2] - 基于该基金持仓测算，1月27日股价下跌导致其在中国稀土上的单日浮亏约326.85万元 [2] 相关基金产品表现 - 富国中证稀土产业ETF（159713）成立于2021年8月5日，最新规模10.79亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为16%，同类排名309/5548；近一年收益率为101.56%，同类排名99/4285；成立以来收益率为52.62% [2] 基金经理信息 - 富国中证稀土产业ETF（159713）的基金经理为殷钦怡和曹璐迪 [3] - 殷钦怡累计任职时间1年189天，现任基金资产总规模241.71亿元，任职期间最佳基金回报99.13%，最差基金回报-16.95% [3] - 曹璐迪累计任职时间5年254天，现任基金资产总规模215.6亿元，任职期间最佳基金回报134.38%，最差基金回报-44.98% [3]

重要事项 - 紫金矿业拟以280亿元人民币收购联合黄金100%股权，目标公司拥有黄金资源量533吨 [1] - 九鼎新材全资子公司拟收购九鼎新能源100%股权，以加快推进大型兆瓦级风电叶片生产线项目 [1] - 海螺水泥计划在2026年，用于购买银行理财产品等的单日最高余额合计不超过500亿元人民币 [1] - 埃夫特筹划购买盛普股份股权，股票因此停牌 [1] - 圣湘生物拥有获得CE认证的尼帕病毒核酸检测试剂盒以及国内的科研版试剂盒 [1] - 三维通信共同投资设立合伙企业，投资方向为智能制造、航空航天、新能源等高新技术行业的非上市股权 [1] - 海科新源与比亚迪锂电池签署电解液溶剂长期合作协议，协议约定每年供应至少10万吨产品 [1] - 信通电子自主研发了新一代具身智能线路防冰机器人 [1] - 川环科技拟投资11亿元人民币建设华东智造总部基地 [1] - 东芯股份涉及的存储产品目前均在价格上涨通道，呈现持续向好的态势 [1] - 联科科技控股子公司拟投资5.1亿元人民币建设高分散二氧化硅配套项目 [1] - 浙海德曼拟定增募资不超过15.17亿元人民币，用于高端复合化机床产业化及机器人硬件智造研发项目 [1] - 安路科技拟向特定对象发行股票募资不超过12.62亿元人民币，用于先进工艺平台FPGA芯片研发等项目 [1] 业绩 - 中国稀土预计2025年净利润为1.43亿元人民币至1.85亿元人民币，同比实现扭亏为盈 [1] - 利通电子2025年净利润同比预增997%至1241%，增长主要源于算力业务端盈利增加 [1] - 三生国健2025年第四季度净利润预计环比增长1097%，主要因收到辉瑞就707项目支付的首付款并确认收入约28.9亿元人民币 [1] - 普冉股份2025年第四季度净利润预计环比增长696%，"存储+"系列产品市场份额持续快速提升 [1] - 多氟多2025年第四季度净利润预计环比增长356%至655%，六氟磷酸锂等主要产品销量同比大幅提升 [1] - 富士莱2025年净利润同比预增282.17%至296.80% [1] - 淳中科技2025年净利润同比预增209%至238%，公司持有沐曦股份股票对归母净利润影响额为3.03亿元人民币 [1] - 中科电气2025年净利润同比预增50%至70%，增长原因为锂电负极材料产能增加及降本增效成效显著 [1]