政策导向 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》提出加快实施6大重点行动并强化8项基础支撑能力 推动人工智能与经济社会广泛深度融合[1] - 人工智能被定义为引领新一轮科技革命和产业变革的颠覆性技术 成为国际竞争新焦点和经济发展强大引擎[1] 产业发展方向 - 培育智能原生新模式新业态 大力发展智能原生技术、产品和服务体系[1] - 加快培育基于人工智能底层架构和运行逻辑的智能原生企业 探索全新商业模式并催生新业态[1] 人工智能工厂创新实践 - 浪潮人工智能工厂作为智能原生新业态创新实践 解决行业对人工智能算力服务分散化、小型化、定制化需求[1] - 基于分布式智能云实现集约化建设 根据用户需求分为区域级、城市级、企业级三种形态[1] - 实现用户大模型与智能体的规模化量产[1] 技术生产体系 - 浪潮人工智能工厂是国内首个面向行业场景具备工业化、标准化、规模化能力的生产流水线 采用"模型制造模型"模式[3] - 通过打造数据车间、模型车间等"九大车间" 解决人工智能全生命周期标准化、自动化和规模化生产问题[3] - 已沉淀61道工序和113套工具 年满产1000+订单模型[3] - 交付周期从90人天缩短到20人天[3] 平台生态功能 - 人工智能工厂构建大模型产业生态体系 既是垂类模型和智能体制造平台 也是通用算力支撑平台[3] - 同时作为产业链构建平台、生态创新孵化平台、科学技术研究平台、人才培育平台和产业投资平台[3] - 致力于人工智能发展和治理业务 实现大模型广泛应用[3] 未来发展规划 - 浪潮云将以国家方针政策为指引 基于分布式智能云和人工智能工厂赋能千行百业[4] - 重塑人类生产生活范式 促进生产力革命性跃迁和生产关系深层次变革[4] - 加快形成人机协同、跨界融合、共创分享的智能经济和智能社会新形态[4]

财务表现 - 上半年归属于母公司所有者净利润7.99亿元 同比增长34.87% [1] - 归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润6.72亿元 同比增长61.1% [1] 产品创新 - 推出元脑R1推理服务器 业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡 [1] - 发布元脑企智DeepSeek一体机 赋能客户和伙伴快速部署大模型 [1] - 发布高端存储HF18000G7产品 采用创新元磐架构和iTurbo7.0智能引擎 [1] 解决方案布局 - 提供从规划设计到建设实施的液冷数据中心全生命周期整体解决方案 [1] - 全方位打造绿色节能数据中心交钥匙工程 [1] - 在液冷领域积极进行专利布局并牵头标准建设 [1] - 为国内液冷优秀解决方案走向全球奠定基础 [1] 行业前景 - 国内AIGC快速发展 算力投资如火如荼 [1] - 公司作为服务器龙头厂商有望受益于科技发展 [1]

板块整体表现 - 计算机设备板块较上一交易日上涨1.04% [1] - 上证指数报收3812.22点，上涨0.13%，深证成指报收12557.68点，上涨0.38% [1] - 板块主力资金净流入11.56亿元，游资资金净流出4.28亿元，散户资金净流出7.28亿元 [2] 领涨个股表现 - 宇瞳光学（300790）领涨板块，收盘价34.39元，涨幅11.76%，成交量53.24万手，成交额17.98亿元 [1] - 淳中科技（603516）收盘价124.63元，涨幅10.00%，成交量11.51万手，成交额14.23亿元 [1] - 熙菱信息（300588）收盘价19.20元，涨幅8.23%，成交量15.62万手，成交额2.94亿元 [1] - 曙光数创（872808）收盘价91.08元，涨幅6.19%，成交量5.91万手，成交额5.38亿元 [1] - 恒为科技（603496）收盘价29.60元，涨幅5.19%，成交量37.38万手，成交额11.19亿元 [1] 资金流向特征 - 浪潮信息（000977）主力净流入4.79亿元（占比9.97%），游资净流出1898.68万元（占比-0.40%），散户净流出4.60亿元（占比-9.58%） [3] - 中科曙光（603019）主力净流入4.61亿元（占比7.62%），游资净流出2.90亿元（占比-4.80%），散户净流出1.71亿元（占比-2.82%） [3] - 恒为科技（603496）主力净流入2.46亿元（占比22.01%），游资净流出1.04亿元（占比-9.33%），散户净流出1.42亿元（占比-12.68%） [3] - 淳中科技（603516）主力净流入1.37亿元（占比9.61%），游资净流出8494.93万元（占比-5.97%），散户净流出5183.20万元（占比-3.64%） [3] 下跌个股表现 - 凯旺科技（301182）收盘价39.54元，跌幅2.20%，成交量4.88万手，成交额1.92亿元 [2] - 金溢科技（002869）收盘价30.52元，跌幅2.02%，成交量4.64万手，成交额1.43亿元 [2] - 三未信安（688489）收盘价48.33元，跌幅1.79%，成交量1.13万手，成交额5534.73万元 [2] - 视声智能（870976）收盘价28.31元，跌幅1.60%，成交量1.63万手，成交额4620.22万元 [2]

指数表现 - 中证人工智能主题指数强势上涨3 51% 成分股协创数据上涨12 29% 中际旭创上涨7 73% 新易盛上涨7 51% 澜起科技和晶晨股份等个股跟涨 [1] - AI人工智能ETF上涨3 58% 最新价报1 97元 近1月累计上涨26 46% 涨幅排名可比基金第一 [1] ETF交易情况 - AI人工智能ETF盘中换手8 31% 成交2 36亿元 近1周日均成交3 20亿元 [1] - 最新资金净流入1146 85万元 近10个交易日内有7日资金净流入 合计净流入4 06亿元 日均净流入达4063 06万元 [1] 产品结构与费率 - AI人工智能ETF管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 费率在可比基金中最低 [2] - 近1月跟踪误差为0 007% 在可比基金中跟踪精度最高 [2] - 紧密跟踪中证人工智能主题指数 该指数选取50只业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 [2] 指数成分股权重 - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比60 82% [2] - 前三大权重股为中际旭创权重6 71% 新易盛权重6 52% 寒武纪权重6 45% [2][4] - 其他重要权重股包括科大讯飞5 72% 豪威集团5 62% 中科曙光5 32% 海康威视5 29% 澜起科技4 86% 金山办公3 34% 浪潮信息2 71% [2][4]

板块整体表现 - 计算机设备板块当日上涨2.13% 领先主要股指表现 其中上证指数上涨1.24% 深证成指上涨3.89% [1] - 板块内个股普涨 领涨股博实结单日涨幅达20% 卡莱特涨幅10.72% 熵基科技涨幅8.02% [1] - 板块成交活跃 宇瞳光学成交额达6.69亿元 熵基科技成交量14.31万手 [1] 个股价格表现 - 博实结收盘价102.05元 成交额3.84亿元 成交量4.02万手 [1] - 慧翰股份收盘价120.95元 涨幅5.55% 成交额2.24亿元 [1] - 诺瓦星云收盘价175.21元 涨幅4.72% 成交额2.16亿元 [1] 资金流向分析 - 计算机设备板块主力资金净流入4.37亿元 游资资金净流出3.38亿元 散户资金净流出9970.09万元 [1] - 中科曙光获主力资金净流入1.53亿元 占比2.78% 但游资净流出1.33亿元 [2] - 中国长城主力净流入7016.87万元 占比4.17% 游资净流出2664.85万元 [2] - 熵基科技主力净流入4256.12万元 占比达9.23% 游资净流出2182.79万元 [2] - 恒为科技主力净流入3659.67万元 占比11.01% 居板块前列 [2] 重点个股资金动向 - 博实结主力净流入3630.05万元 占比9.45% 但游资净流出4060.11万元 占比10.57% [2] - 宇瞳光学主力净流入2831.16万元 占比4.23% 游资净流出4452.88万元 占比6.65% [2] - 思维列控主力净流入2624万元 占比8.75% 同时获游资净流入1408.40万元 [2]

指数及ETF表现 - 中证人工智能主题指数强势上涨5.25%，成分股新易盛上涨12.61%、中际旭创上涨12.39%、均胜电子上涨10.00% [3] - AI人工智能ETF上涨5.10%至1.98元，近两周累计上涨7.18%，涨幅在可比基金中排名第一 [3] - ETF单日成交2.83亿元，换手率10.23%，近一周日均成交4.32亿元 [3] 产品结构与成本 - ETF管理费率0.15%、托管费率0.05%，为可比基金最低费率水平 [3] - 近一月跟踪误差仅0.006%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - 前十大权重股合计占比60.82%，新易盛(6.52%)、中际旭创(6.71%)、寒武纪(6.45%)为前三大权重 [4][6] 成分股特征 - 指数选取50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 [4] - 权重股涵盖光模块（新易盛、中际旭创）、芯片（寒武纪、澜起科技）、应用（科大讯飞、海康威视）等人工智能产业链关键环节 [4][6]

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入801.92亿元，同比增长90.05% [1] - 归母净利润7.99亿元，同比增长34.87%，扣非归母净利润6.72亿元，同比增长61.10% [1] - 2025年第二季度营收333.34亿元，同比增长36.30%，归母净利润3.36亿元，同比增长15.63% [1] - 2025年第二季度毛利率6.09%，环比提升2.64个百分点，净利率1.01%，环比提升0.03个百分点 [1] 市场地位 - 服务器市占率位列全球第二、中国第一，存储装机容量市占率位列全球前三、中国第一 [1] - 液冷服务器和边缘服务器市占率均位列中国第一 [2] - 连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一 [3] 产品与技术布局 - 推出元脑R1推理服务器，业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡，可部署"满血版"DeepSeek-671B模型 [2] - 推出元脑CPU推理服务器，支持高效运行DeepSeek-R132B、QwQ-32B等推理模型 [2] - 发布元脑企智DeepSeek一体机，赋能客户快速部署大模型 [2] - 推出企业大模型开发平台"元脑企智"EPAI，提供数据准备和模型训练工具 [2] - 全面推广"EPAI种子计划"，实现166家种子伙伴签约合作，推动大模型在医疗、教育等行业落地 [2] - 全线服务器产品支持冷板式液冷，从部件、整机到数据中心全栈布局液冷技术 [3] 基础设施与能效 - 元脑算力工厂投运，风冷机柜负载上限提升至50kW，液冷机柜负载上限高达130kW [3] - 智算中心PUE值降至1.1以下，满足国家政策标准 [3]

投资评级 - 买入（维持）[5] 核心观点 - 公司业绩双位数增长 服务器龙头地位稳固[5] - 2025H1公司营收及利润实现双位数增长 Q2公司盈利能力有所提升[6] - 公司服务器龙头地位稳固 持续推动算力和算法的系统创新和发展[6] - 全栈布局液冷国内领先 元脑算力工厂投运将PUE降至1.1以下[6] - 公司作为国内服务器龙头厂商 有望持续受益于人工智能产业的发展及液冷散热需求的增加[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入801.92亿元 同比增长90.05%[6] - 归母净利润7.99亿元 同比增长34.87%[6] - 扣非后归母净利润6.72亿元 同比增长61.10%[6] - 2025Q2实现营收333.34亿元 同比增长36.30%[6] - 2025Q2归母净利润3.36亿元 同比增长15.63%[6] - 2025Q2扣非后归母净利润2.45亿元 同比增长34.52%[6] - 2025Q2毛利率为6.09% 环比增加2.64个百分点[6] - 2025Q2净利率为1.01% 环比增加0.03个百分点[6] - 预计2025年EPS为2.05元 对应PE为31倍[6] - 预计2026年EPS为2.72元 对应PE为23倍[6] - 2025年预计营业总收入1565.31亿元[7] - 2026年预计营业总收入1894.12亿元[7] - 2025年预计归母净利润30.17亿元[7] - 2026年预计归母净利润40.03亿元[7] 市场地位 - 服务器市占率位列全球第二 中国第一[6] - 存储装机容量市占率位列全球前三 中国第一[6] - 液冷服务器市占率位列中国第一[6] - 边缘服务器市占率位列中国第一[6] - 连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一[6] 技术创新 - 推出元脑R1推理服务器 业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡[6] - 推出元脑CPU推理服务器 可快速部署并高效运行DeepSeek-R1 32B、QwQ-32B等新一代推理模型[6] - 发布元脑企智DeepSeek一体机 赋能客户和伙伴快速部署大模型[6] - 推出企业大模型开发平台"元脑企智"EPAI 提供数据准备、模型训练等系列工具[6] - 全面推广"EPAI种子计划" 实现166家EPAI种子伙伴签约合作[6] - 元脑算力工厂将风冷机柜负载上限提升至50kW 液冷机柜负载上限高达130kW[6] - 元脑算力工厂将智算中心PUE值降至1.1以下[6] 公司基本信息 - 收盘价62.64元[2] - 总市值922.15亿元[2] - 总股本14.72亿股[2] - 流通股本14.70亿股[2] - ROE（TTM）12.23%[2] - 12月最高价69.15元[2] - 12月最低价30.68元[2]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.01%至59.50元/股 成交额37.01亿元 换手率4.12% 总市值875.92亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为浪潮电子信息产业股份有限公司 成立于1998年10月28日 2000年6月8日上市 [1] - 主营业务为计算机软硬件及信息产品开发、生产、销售和系统集成 电子行业收入占比100.00% [1] - 注册地址位于山东省济南市高新区草山岭南路801号及北京市海淀区上地信息路2号 [1] 基金持仓情况 - 九泰天奕量化价值混合A（008077）二季度增持200股 总持股达2100股 占基金净值比例5.75% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约6594元 最新规模131.07万元 [2] - 基金今年以来收益率30.07% 近一年收益率64.82% 成立以来收益率43.64% [2] 基金经理信息 - 九泰天奕量化价值混合A由袁多武和霍霄共同管理 [3] - 袁多武累计任职5年44天 管理规模1.18亿元 任职最佳回报69.85% 最差回报-8.56% [3] - 霍霄累计任职297天 管理规模1.93亿元 任职最佳回报31.63% 最差回报16.33% [3]

宏观观点 - 股票和债市有望逐步脱钩 市场提前定价盈利修复与资本流入预期[1][6][7] - 美联储降息预期发酵 关税尾部风险逐步消退 强化美元走软及人民币稳定升值预期 8月29日美元兑离岸人民币破7.13[6] - 流动性驱动行情持续 M1-M2剪刀差扩大 7月居民存款下降与非银存款显著增加 反映活钱持续流入金融市场[6] - 低利率环境引发资产再配置 美联储降息后美元弱势周期引发全球资本再配置 居民超额储蓄达24万亿元有望流向股市[7] - 市场情绪指数为77.6 较8月22日上行10.6个百分点 未达极端亢奋水平 但TMT风格交易拥挤[8] - 风格再平衡关注消费、有色、创新产业（创新药、固态电池等）商务部表示9月将出台扩大服务消费政策[8] 国防军工 - 西锐 - 西锐所在私人飞机行业景气度抬升 量价稳健增长 公司占据活塞式飞机近半份额[9] - 公司产品力与安全性能领先 通过整机降落伞等功能解决用户痛点 品牌力领先[9] - 供需紧平衡 新扩建大福克斯工厂将投产 有助于份额扩张[10] - 产品结构持续升级 SR系列G7/G7+升级订单充裕 愿景系列在手订单充足[10] - 服务收入占比14%+ 毛利率高于整体 服务网络建设将拉动收入利润[10] - 预计2025/2026/2027年净利润1.7/2.1/2.6亿美元 对应PE 14.0/11.2/9.2X[2][10] 电子 - 盛科通信 - 2025年上半年营收5.08亿元同比下降5% 归母净利润-0.24亿元亏损收窄58%[12] - 2025Q2单季度营收2.85亿元同比增长28% 归母净利润-0.08亿元亏损收窄83%[12] - 2025年上半年毛利率46.70%同比增加9.24个百分点 净利率-4.66%亏损减少6.03个百分点[12] - 2025Q2毛利率48.77%同比增加11.74个百分点 净利率-2.98%亏损减少15.31个百分点[12] - 研发费用2.39亿元同比增长7% 研发人员405人同比增长7%[12] - 布局高端交换机芯片 推出端口速率800G、交换容量12.8Tbps和25.6Tbps旗舰芯片[13] - 预计2025-2027年营收13.53/17.76/21.95亿元 同比增长25.1%/31.3%/23.6%[3][13] 计算机 - 软通动力 - 2025H1营收157.81亿元同比增长25.99% 归母净利润-1.43亿元减亏7.60%[15] - 2025Q2营收87.70亿元同比增长23.93% 归母净利润0.55亿元 经营现金流净额13.58亿元环比增长173.92%[15] - 计算产品与智能电子业务营收67.56亿元同比增长72.77% 占比升至42.81%[16] - 构建软硬全栈智能化产品与服务 含软通华方、机械革命等品牌矩阵[16] - 深度参与鸿蒙生态 支撑上千款鸿蒙应用上架 与500余家品牌合作推动1200余款产品接入[17] - 预计2025-2027年营收365/424/493亿元 归母净利润3.84/5.18/7.81亿元[4][17] 计算机 - 浪潮信息 - 2025年上半年营收801.92亿元同比增长91% 归母净利润7.99亿元同比增长34%[19] - 2025Q2营收333.34亿元同比增长36% 归母净利润3.36亿元同比增长16%[19] - 毛利率4.55%同比减少3.20个百分点 净利率1.00%同比减少0.38个百分点[19] - 合同负债278.52亿元较一季度增加116.56亿元 存货595.22亿元增加136.40亿元[20] - 推出元脑R1推理服务器 单机支持16张标准PCIe双宽卡 可部署DeepSeek-671B模型[20] - 预计2025-2027年归母净利润26.38/31.85/46.18亿元[21] 电力设备 - 国轩高科 - 2025H1营收193.94亿元同比增长15.48% 归母净利润3.67亿元同比增长35.22%[22] - 2025Q2营收103.38亿元环比增长14.17% 归母净利润2.66亿元环比增长164.32%[22] - 2025Q2毛利率14.79%同比下降2.98个百分点 净利率2.23%同比下降0.75个百分点[22] - 2025H1动储出货量约41GWh同比增长51% 动力/储能分别为28/13GWh增长52%/49%[23] - 动力电池装机量全球市占率3.6%同比增加1个百分点[23] - 金石全固态电池首条试验线贯通 G垣准固态电池能量密度达300Wh/kg[24] - 预计2025-2027年归母净利润16.25/26.49/36.97亿元 同比增长34.70%/62.96%/39.57%[24] 电力设备 - 东方电气 - 2025H1营收376.24亿元同比增长14.26% 归母净利润19.1亿元同比增长12.91%[26] - 毛利率15.46%同比增加0.1个百分点 净利率5.48%同比下降0.01个百分点[26] - 核电、气电市占率居行业第一 50兆瓦重型燃机实现海外订单突破[27] - 新增生效订单654.85亿元同比增长16.78% 清洁高效能源装备占37.59%[28] - 预计2025-2027年归母净利润42.74/50.78/55.78亿元 同比增长46.3%/18.8%/9.8%[28] 汽车 - 理想汽车 - 2025Q2营收302.5亿元同比下降4.5% 净利润11.0亿元同比下降0.4%[30] - 毛利率20.1%同比提升0.6个百分点 车辆毛利率19.4%同比提升0.7个百分点[30] - MEGA自5月起成为50万元以上MPV销量第一 6月起成为50万元以上纯电车销量第一[30] - 推出自研VLA司机大模型 提升辅助驾驶体验[31] - 全国151城市拥有530家零售中心 新增上线1124座超充站配备6555根充电桩[31] - 预计2025-2027年营收1431/2130/2510亿元 净利润83/131/162亿元[32] 汽车 - 赛力斯 - 2025年上半年营收624.02亿元同比下降4.06% 归母净利润29.41亿元同比增长81.03%[38] - 2025Q2营收432.55亿元同比增长12.4% 归母净利润21.93亿元同比增长56.09%[38] - 汽车总销量19.86万辆 新能源汽车销量17.21万辆 问界汽车交付超14.7万辆[38] - 问界M9和M8分别成为50万元级和40万元级市场销量冠军 单车成交均价超40万元[38] - 研发投入同比增长154.9% 授权专利6826个同比增长19.8%[39] - 预计2025-2027年营收1925.3/2211.4/2595亿元 归母净利润97.7/129.7/155.5亿元[39] 汽车 - 玲珑轮胎 - 2025H1营收118.12亿元同比增长13.80% 归母净利润8.54亿元同比下降7.66%[41] - 2025Q2营收61.15亿元环比增长7.34% 归母净利润5.14亿元环比增长50.88%[41] - 2025Q2毛利率16.04%同比下降6.02个百分点 净利率8.40%同比下降0.67个百分点[41] - 2025Q2轮胎销量2297.66万条环比增长7.32% 平均价格264.82元/条环比增长0.29%[42] - 拟投资11.93亿美元于巴西建设生产基地 达产后年产1470万套轮胎[42] - 预计2025-2027年归母净利润16.67/21.48/27.52亿元[43] 轻工制造 - 欧派家居 - 2025H1营收82.41亿元同比下降3.98% 归母净利润10.18亿元同比增长2.88%[34] - 2025Q2营收47.94亿元同比下降3.39% 归母净利润7.1亿元同比下降7.97%[34] - 2025Q2毛利率37.64%同比提升3.18个百分点[35] - 国补订单70多亿元 实现收入转化约35亿元[34] - 合同负债22.12亿元同比增长75.55%[35] - 预计2025-2027年归母净利润27.42/30.12/33.13亿元[36] 北交所市场 - 9月2日北证50指数收盘1574.88上涨0.40% 成交金额377.7亿元增加97.3亿元[45] - 北证专精特新指数收盘2737.44上涨0.26% PE_TTM为77.14倍[45] - 274家公司中196家上涨 恒进感应涨30.0% 宏裕包材涨30.0%[45] - 合格投资者数量突破900万户 总市值超9000亿元[47]