财务预测与目标价调整 - 摩根大通将三花智控2025至2027年的财务预测平均上调20% [1] - 三花智控H股目标价由41港元上调至42港元 [1] - 三花智控A股目标价由43元人民币上调至49元人民币 [1] - 对H股和A股均维持"增持"评级 [1] 业绩与增长动力 - 财务预测上调反映公司第三季度业绩胜预期及管理层上调指引 [1] - 公司第四季度及明年的业绩展望显示，即使面对高基数，盈利增长及利润率扩张仍将持续 [1] - 公司各关键领域的基本面稳健且战略定位清晰 [1] - 公司H股及A股自10月以来股价有所回调，主要因投资者获利了结 [1] 行业趋势与公司前景 - 行业会议信息强化对公司多年增长信心，关键趋势包括人形机器人及AIDC液冷等新兴领域保持强劲势头 [1] - 公司汽车零件业务具韧性 [1] - 公司全球供应链体系结构完整 [1]

财务预测与目标价调整 - 摩根大通将三花智控2025至2027年的财务预测平均上调20% [1] - 三花智控H股目标价由41港元上调至42港元 [1] - 三花智控A股目标价由43元人民币上调至49元人民币 [1] - 对H股和A股均维持“增持”评级 [1] 业绩表现与增长动力 - 财务预测上调反映公司第三季业绩胜预期及管理层上调指引 [1] - 公司盈利增长及利润率扩张预计在第四季及明年将持续，即使面对高基数 [1] - 行业会议信息强化对公司多年增长的信心 [1] - 公司H股及A股自10月以来有所回调，主要因投资者获利了结 [1] 行业趋势与公司定位 - 人形机器人及AIDC液冷等新兴领域保持强劲势头 [1] - 汽车零件业务具韧性 [1] - 公司拥有完整的全球供应链体系结构 [1] - 公司在各关键领域拥有稳健的基本面及战略定位 [1]

财务预测与目标价调整 - 摩根大通将三花智控2025至2027年的财务预测平均上调20% [1] - H股目标价由41港元上调至42港元 A股目标价由43元上调至49元 [1] - 上调预测及目标价反映第三季业绩胜预期及管理层上调指引 [1] 业务增长驱动力 - 人形机器人及AI数据中心液冷等新兴领域保持强劲势头 [1] - 汽车零件业务具韧性 全球供应链体系结构完整 [1] - 从行业会议获得的信息进一步强化对公司多年增长的信心 [1] 业绩展望与市场表现 - 今年第四季及明年业绩展望显示 即使面对高基数 公司盈利增长及利润率扩张仍将持续 [1] - 公司H股及A股自10月以来有所回调 主要因投资者获利了结 [1] - 基于公司在各关键领域稳健的基本面及战略定位 目前被视为趁低吸纳的机会 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年第三季度业绩符合预期，盈利能力保持稳健，营收和净利润实现同比增长[4] - 机器人执行器业务进展迅速，获得客户高度评价，有望成为公司第二增长曲线[6][7] - 公司在新能源汽车热管理领域具有全球领先地位，家电和汽车零部件主业发展稳健[6][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营收240.29亿元，同比增长16.86%，实现归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%[4] - 第三季度单季实现营收77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62%，实现归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%[4] - 第三季度毛利率为28.02%，同比微降0.15个百分点，环比下降1.25个百分点[5] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/5.52%/5.13%/-0.22%，研发费用率环比提升1.12个百分点，主要因加大机器人等新业务投入[5] 各业务板块进展 - 家电制冷业务：积极调整市场策略，稳固大客户，加强海外市场布局，维持空调用电子膨胀阀、电磁阀几乎独家配套地位[6] - 汽车零部件业务：2025年上半年推动内部降本增效，提升自研能力，推进数智化及AI应用建设[6] - 人形机器人执行器业务：2025年上半年聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样[6] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为40/48/56亿元，对应市盈率分别为44/37/32倍[7] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为318.49/370.67/423.40亿元，同比增长14.0%/16.4%/14.2%[9] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为27.8%/27.9%/27.9%[9]

沪深两市主力资金净流出概况 - 截至11月19日收盘，沪深两市共818只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间分析 - 大烨智能连续22日主力资金净流出，持续时间最长 [1] - 宝鼎科技连续21日主力资金净流出，持续时间位列第二 [1] - 中油资本连续15日主力资金净流出 [1] - 财通证券连续15日主力资金净流出 [4] - 利亚德连续15日主力资金净流出 [4] - 正海磁材连续14日主力资金净流出 [3] - 精锻科技连续17日主力资金净流出 [5] 净流出总规模排名 - 三花智控连续9天累计净流出56.23亿元，净流出金额最大 [1] - 香农芯创5天累计净流出33.37亿元，净流出金额位列第二 [1] - 中科曙光连续9天累计净流出33.33亿元 [1] - 世纪华通连续7天累计净流出26.16亿元 [1] - 万向钱潮连续9天累计净流出23.75亿元 [1] - 福龙马连续6天累计净流出21.22亿元 [1] - 拓普集团连续9天累计净流出21.17亿元 [1] 净流出占成交金额比例分析 - 道恩股份主力资金净流出占成交金额比例排名居首，该股近7日下跌11.66% [1] - 蓝思科技主力资金净流出占成交金额比例达18.73% [1] - 万丰奥威主力资金净流出占成交金额比例达18.17% [2] - 大秦铁路主力资金净流出占成交金额比例达17.16% [1] - 国网英大主力资金净流出占成交金额比例达16.21% [3] - 中油资本主力资金净流出占成交金额比例达15.25% [1] 个股累计涨跌幅表现 - 三木集团在5天主力资金净流出5.78亿元期间累计上涨7.91% [3] - 赛轮轮胎在12天主力资金净流出4.60亿元期间累计上涨4.32% [3] - 中国平安在5天主力资金净流出12.65亿元期间累计上涨0.57% [1] - 黄河旋风在6天主力资金净流出4.74亿元期间累计下跌15.22% [3] - 福龙马在6天主力资金净流出21.22亿元期间累计下跌24.22% [1] - 远达环保在8天主力资金净流出9.84亿元期间累计下跌21.89% [2] - 中洲特材在11天主力资金净流出3.86亿元期间累计下跌18.39% [4] - 新特电气在10天主力资金净流出3.11亿元期间累计下跌19.50% [5]

主力资金净流出概况 - 截至11月18日收盘，沪深两市共有756只个股连续5日或5日以上出现主力资金净流出 [1] - 从净流出持续时间看，大烨智能连续21日主力资金净流出，宝鼎科技连续20日主力资金净流出 [1] - 从净流出总规模看，三花智控连续8天累计净流出53.60亿元，中科曙光连续8天累计净流出29.84亿元 [1] - 从净流出占成交金额比例看，ST金鸿占比居首，该股近8日下跌10.53% [1] 个股资金净流出详情 - 三花智控主力资金净流出天数8天，金额53.60亿元，占成交额比例8.58%，累计跌幅16.32% [1] - 中科曙光主力资金净流出天数8天，金额29.84亿元，占成交额比例10.04%，累计跌幅12.29% [1] - 世纪华通主力资金净流出天数6天，金额24.85亿元，占成交额比例7.84%，累计跌幅10.50% [1] - 万向钱潮主力资金净流出天数8天，金额21.39亿元，占成交额比例7.98%，累计跌幅12.70% [1] - 拓普集团主力资金净流出天数8天，金额20.65亿元，占成交额比例11.31%，累计跌幅15.41% [1] - 中油资本主力资金净流出天数14天，金额19.52亿元，占成交额比例15.49%，累计跌幅14.13% [1] - 福龙马主力资金净流出天数5天，金额19.26亿元，占成交额比例9.47%，累计跌幅19.97% [1] - 中国西电主力资金净流出天数6天，金额16.85亿元，占成交额比例8.52%，累计跌幅15.33% [1] - 同花顺主力资金净流出天数6天，金额14.77亿元，占成交额比例12.39%，累计跌幅7.19% [1] - 盛和资源主力资金净流出天数13天，金额13.98亿元，占成交额比例10.51%，累计跌幅12.75% [1] - 招商证券主力资金净流出天数14天，金额13.88亿元，占成交额比例12.16%，累计跌幅5.27% [1] - 大秦铁路主力资金净流出天数11天，金额12.89亿元，占成交额比例16.87%，累计跌幅1.91% [1] - 中国中冶主力资金净流出天数14天，金额12.51亿元，占成交额比例10.23%，累计跌幅11.08% [1] - 山子高科主力资金净流出天数9天，金额12.41亿元，占成交额比例6.28%，累计跌幅10.82% [1] - 拓荆科技主力资金净流出天数7天，金额11.31亿元，占成交额比例6.22%，累计跌幅1.83% [1] - 长盈精密主力资金净流出天数8天，金额10.87亿元，占成交额比例7.09%，累计跌幅15.20% [1] - 华建集团主力资金净流出天数10天，金额9.97亿元，占成交额比例9.68%，累计跌幅12.24% [1] - 远达环保主力资金净流出天数7天，金额9.69亿元，占成交额比例15.02%，累计跌幅20.52% [1] - 深科技主力资金净流出天数6天，金额8.95亿元，占成交额比例7.06%，累计跌幅12.61% [1] - 兰石重装主力资金净流出天数7天，金额8.82亿元，占成交额比例9.47%，累计跌幅16.64% [1] - 大洋电机主力资金净流出天数8天，金额8.51亿元，占成交额比例9.88%，累计跌幅14.77% [1] - 万华化学主力资金净流出天数5天，金额7.83亿元，占成交额比例6.55%，累计跌幅3.75% [1] - 中国联通主力资金净流出天数6天，金额7.57亿元，占成交额比例11.67%，累计跌幅2.35% [1] - 沃尔核材主力资金净流出天数8天，金额7.30亿元，占成交额比例9.19%，累计跌幅7.96% [1] - 中国电建主力资金净流出天数8天，金额7.16亿元，占成交额比例9.73%，累计跌幅4.75% [1] - 亨通光电主力资金净流出天数8天，金额7.10亿元，占成交额比例9.23%，累计跌幅9.99% [1] - 西部超导主力资金净流出天数5天，金额7.00亿元，占成交额比例12.16%，累计跌幅7.20% [2] - 湘电股份主力资金净流出天数10天，金额6.73亿元，占成交额比例8.84%，累计跌幅14.85% [2] - 北汽蓝谷主力资金净流出天数9天，金额6.68亿元，占成交额比例11.82%，累计跌幅6.39% [2] - 中信金属主力资金净流出天数5天，金额6.41亿元，占成交额比例10.97%，累计跌幅10.15% [2] - 金盘科技主力资金净流出天数6天，金额6.23亿元，占成交额比例4.51%，累计跌幅17.95% [2] - 万丰奥威主力资金净流出天数5天，金额5.68亿元，占成交额比例19.04%，累计跌幅8.04% [2] - 太辰光主力资金净流出天数5天，金额5.64亿元，占成交额比例13.02%，累计跌幅6.82% [2] - 均胜电子主力资金净流出天数9天，金额5.45亿元，占成交额比例6.02%，累计跌幅10.80% [2] - 太平洋主力资金净流出天数8天，金额5.26亿元，占成交额比例12.84%，累计跌幅4.03% [2] - 楚江新材主力资金净流出天数5天，金额5.19亿元，占成交额比例10.97%，累计跌幅10.27% [2] - 融发核电主力资金净流出天数5天，金额5.18亿元，占成交额比例13.73%，累计跌幅10.24% [2] - 沪硅产业主力资金净流出天数6天，金额5.10亿元，占成交额比例11.97%，累计跌幅8.98% [2] - 中国核电主力资金净流出天数6天，金额5.08亿元，占成交额比例10.90%，累计跌幅3.30% [2] - 国信证券主力资金净流出天数8天，金额4.80亿元，占成交额比例9.36%，累计跌幅5.05% [2] - 国网英大主力资金净流出天数8天，金额4.63亿元，占成交额比例16.37%，累计跌幅9.38% [2] - 海新能科主力资金净流出天数5天，金额4.57亿元，占成交额比例6.82%，累计跌幅9.09% [2] - TCL科技主力资金净流出天数6天，金额4.54亿元，占成交额比例5.48%，累计跌幅4.29% [2] - 正海磁材主力资金净流出天数13天，金额4.53亿元，占成交额比例10.11%，累计跌幅12.95% [2] - 深南电路主力资金净流出天数8天，金额4.53亿元，占成交额比例3.96%，累计跌幅13.11% [2] - 中国卫通主力资金净流出天数7天，金额4.50亿元，占成交额比例5.65%，累计跌幅6.40% [2] - 伊戈尔主力资金净流出天数7天，金额4.43亿元，占成交额比例6.05%，累计跌幅13.55% [2] - 黄河旋风主力资金净流出天数5天，金额4.38亿元，占成交额比例7.30%，累计跌幅12.99% [2] - 王府井主力资金净流出天数6天，金额4.28亿元，占成交额比例10.12%，累计跌幅3.69% [2] - 赛轮轮胎主力资金净流出天数11天，金额4.28亿元，占成交额比例9.47%，累计涨幅1.22% [2] - 爱尔眼科主力资金净流出天数6天，金额4.25亿元，占成交额比例11.70%，累计跌幅2.73% [2] - 财通证券主力资金净流出天数14天，金额4.14亿元，占成交额比例7.75%，累计跌幅2.99% [2] - 万马股份主力资金净流出天数5天，金额3.89亿元，占成交额比例9.62%，累计跌幅9.72% [2] - 王子新材主力资金净流出天数9天，金额3.73亿元，占成交额比例8.85%，累计跌幅11.17% [2] - 新联电子主力资金净流出天数9天，金额3.69亿元，占成交额比例11.63%，累计跌幅11.15% [2] - 五洲新春主力资金净流出天数5天，金额3.68亿元，占成交额比例8.52%，累计跌幅9.65% [2] - 利亚德主力资金净流出天数14天，金额3.67亿元，占成交额比例8.53%，累计跌幅6.81% [2] - 四方达主力资金净流出天数5天，金额3.65亿元，占成交额比例5.26%，累计跌幅13.38% [2] - 中洲特材主力资金净流出天数10天，金额3.61亿元，占成交额比例8.24%，累计跌幅16.69% [2] - 露笑科技主力资金净流出天数5天，金额3.61亿元，占成交额比例8.79%，累计跌幅8.34% [3] - 山金国际主力资金净流出天数6天，金额3.58亿元，占成交额比例9.95%，累计跌幅6.56% [3] - 西安奕材-U主力资金净流出天数6天，金额3.54亿元，占成交额比例8.95%，累计跌幅9.87% [3] - 中国化学主力资金净流出天数5天，金额3.53亿元，占成交额比例12.58%，累计跌幅4.44% [3] - 华电新能主力资金净流出天数6天，金额3.52亿元，占成交额比例12.61%，累计跌幅2.14% [3] - 创维数字主力资金净流出天数11天，金额3.51亿元，占成交额比例15.29%，累计跌幅11.23% [3] - 恒宝股份主力资金净流出天数8天，金额3.50亿元，占成交额比例7.00%，累计跌幅6.74% [3] - 宗申动力主力资金净流出天数5天，金额3.49亿元，占成交额比例16.13%，累计跌幅8.12% [3] - 盛美上海主力资金净流出天数8天，金额3.45亿元，占成交额比例9.10%，累计跌幅8.59% [3] - 天山铝业主力资金净流出天数6天，金额3.41亿元，占成交额比例6.51%，累计跌幅6.47% [3] - 神马股份主力资金净流出天数5天，金额3.40亿元，占成交额比例8.76%，累计跌幅13.23% [3] - 世运电路主力资金净流出天数7天，金额3.35亿元，占成交额比例6.31%，累计跌幅12.88% [3] - 北新建材主力资金净流出天数6天，金额3.34亿元，占成交额比例9.38%，累计跌幅1.18% [3] - 高新发展主力资金净流出天数12天，金额3.28亿元，占成交额比例11.01%，累计跌幅8.52% [3] - 中核科技主力资金净流出天数5天，金额3.21亿元，占成交额比例9.53%，累计跌幅13.23% [3] - 机器人主力资金净流出天数8天，金额3.19亿元，占成交额比例10.60%，累计跌幅4.51% [3] - 传音控股主力资金净流出天数5天，金额3.18亿元，占成交额比例8.62%，累计跌幅7.64% [3] - 有研新材主力资金净流出天数5天，金额3.17亿元，占成交额比例11.76%，累计跌幅8.93% [3] - 光大证券主力资金净流出天数6天，金额3.16亿元，占成交额比例14.25%，累计跌幅2.32% [3] - 大名城主力资金净流出天数5天，金额3.16亿元，占成交额比例12.25%，累计跌幅26.08% [3] - 海航科技主力资金净流出天数6天，金额3.13亿元，占成交额比例8.03%，累计跌幅6.12% [3] - 圣邦股份主力资金净流出天数5天，金额3.09亿元，占成交额比例9.45%，累计跌幅4.04% [3] - 飞荣达主力资金净流出天数7天，金额3.09亿元，占成交额比例8.09%，累计跌幅9.49% [3] - 浙富控股主力资金净流出天数5天，金额3.04亿元，占成交额比例10.32%，累计跌幅9.51% [3] - 永辉超市主力资金净流出天数5天，金额3.04亿元，占成交额比例9.00%，累计跌幅3.38% [3] - 国电南自主力资金净流出天数5天，金额3.01亿元，占成交额比例12.05%，累计跌幅14.20% [3] - 宏发股份主力资金净流出天数6天，金额3.00亿元，占成交额比例6.39%，累计跌幅6.26% [3] - 精锻科技主力资金净流出天数16天，金额2.95亿元，占成交额比例9.57%，累计跌幅7.11% [3] - 联影医疗主力资金净流出天数5天，金额2.90亿元，占成交额比例10.80%，累计跌幅5.12% [3] - 拓斯达主力资金净流出天数8天，金额2.88亿元，占成交额比例14.09%，累计跌幅8.92% [3] - 大明电子主力资金净流出天数8天，金额2.85亿元，占成交额比例7.15%，累计跌幅36.03% [3] - 爱旭股份主力资金净流出天数5天，金额2.82亿元，占成交额比例7.94%，累计跌幅9.72% [3] - 新特电气主力资金净流出天数9天，金额2.81亿元，占成交额比例3.46%，累计跌幅16.62% [3] - 科达利主力资金净流出天数8天，金额2.79亿元，占成交额比例4.29%，累计跌幅10.27% [4] - 国光电器主力资金净流出天数13天，金额2.76亿元，占成交额比例9.12%，累计跌幅7.59% [4] - 千里科技主力资金净流出天数7天，金额2.73亿元，占成交额比例11.50%，累计跌幅6.10% [4] - 潍柴重机主力资金净流出天数8天，金额2.73亿元，占成交额比例6.35%，累计跌幅12.54% [4] - 汉宇集团主力资金净流出天数5天，金额2.72亿元，占成交额比例8.69%，累计跌幅11.22% [4] - 浙江众成主力资金净流出天数7天，金额2.71亿元，占成交额比例8.36%，累计跌幅11.68% [4] - 广联达主力资金净流出天数8天，金额2.69亿元，占成交额比例9.21%，累计跌幅5.26% [4] - 中国神华主力资金净流出天数6天，金额2.61亿元，占成交额比例5.11%，累计跌幅2.87% [4]

家电零部件板块市场表现 - 11月18日家电零部件板块整体下跌0.51%，领跌股为联合精密，跌幅达5.89% [1] - 当日上证指数下跌0.81%至3939.81点，深证成指下跌0.92%至13080.49点 [1] - 板块内个股表现分化，海立股份上涨2.06%涨幅居前，三化智控上涨0.69%，毅昌科技上涨0.65% [1] 个股价格与交易情况 - 联合精密收盘价34.01元，成交5.55万手，成交额1.90亿元 [2] - 康盛股份跌幅5.44%至5.39元，成交114.33万手，成交额6.23亿元 [2] - 顺威股份跌幅4.00%至8.63元，成交25.02万手，成交额2.18亿元 [2] - 海立股份收盘价19.79元，成交36.99万手，成交额7.36亿元 [1] - 三化智控收盘价42.14元，成交114.62万手，成交额48.29亿元 [1] 板块资金流向 - 家电零部件板块主力资金净流出4.34亿元，游资资金净流入1.88亿元，散户资金净流入2.46亿元 [2] - 海立股份主力净流入3012.16万元，净占比4.09% [3] - 联合精密主力净流入1044.65万元，净占比5.49% [3] - 毅昌科技主力净流入565.49万元，净占比5.54% [3] - 热威股份主力净流出207.94万元，净占比-8.65%，但散户净流入400.31万元，净占比16.65% [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 2025年第三季度主动偏股型基金重仓家电板块的整体持股比例为3.02%，环比下降1.72个百分点；超配比例为0.72%，环比下降1.65个百分点 [4] - 基金持仓结构发生显著变化，增配家电上游和清洁电器板块，同时减配白电、黑电及两轮车板块 [4][15] - 尽管整体持仓比例下降，但家电龙头企业经营稳健，业绩确定性高，股息率较高，且当前估值较低，仍具备较高配置价值 [4][10] 主动偏股型基金重仓概况 - 2025Q3基金重仓家电意愿环比下降，重仓持股比例降至3.02% [4][10] - 持仓比例下降主要归因于第三季度“以旧换新”政策刺激力度下滑，以及市场对去年国补政策产生的高基数可能影响内销增长持续性表示担忧 [4] - 行业总市值为20,320.65亿元，占A股总市值比例为1.67% [1] 各子板块持仓分析 - **白电板块**：基金重仓市值占比为1.35%，环比大幅下降1.33个百分点；重仓基金数量减少509只；其中，美的集团、格力电器、海尔智家持仓比例分别环比下降0.79、0.40、0.11个百分点；在A股中被超配0.40%，环比下降1.18个百分点 [4][16] - **家电上游板块**：基金重仓市值占比为0.35%，环比增加0.10个百分点；重仓基金数量增加27只；三花智控持仓比例环比显著提升0.11个百分点 [4][15][57] - **清洁电器板块**：基金重仓市值占比为0.34%，环比增加0.07个百分点；重仓基金数量增加76只；科沃斯持仓比例环比提升0.07个百分点 [4][15][38] - **黑电板块**：基金重仓市值占比为0.20%，环比下降0.25个百分点；在A股中被低配0.18%；海信视像和TCL电子持仓比例分别环比下降0.12和0.06个百分点 [15][24] - **两轮车板块**：基金重仓市值占比为0.66%，环比下降0.28个百分点；在A股中被超配0.44%；九号公司、春风动力等持仓比例环比下降 [15][31] - **厨电与小家电板块**：厨电板块持仓比例基本持平，环比微增0.01个百分点至0.04%；小家电板块整体持仓比例环比微增0.01个百分点至0.40%，其中厨房小家电略有下降，清洁小家电显著提升 [15][38] 重点公司持仓变动 - **三花智控**：重仓市值环比增长显著，达到71.05亿元，持有基金数量增加37只，占家电板块重仓市值比重提升6.48个百分点至11.4% [71] - **科沃斯**：重仓市值环比增长至27.71亿元，持有基金数量增加38只，占家电板块比重提升3.02个百分点至4.4% [71] - **美的集团**：虽仍为第一重仓股，但重仓市值环比下降至186.90亿元，持有基金数量减少222只，占家电板块比重下降5.69个百分点至30.0% [71] - **格力电器**：重仓市值环比下降至36.04亿元，持有基金数量减少236只，占家电板块比重下降6.33个百分点至5.8% [71] 行业运行数据 - **白电出货数据**：2025年第三季度，空调内销量同比增长5.51%，外销量同比下降12.94%；冰箱外销量同比增长3.0%；洗衣机外销量同比增长17.5% [16][20][22] - **清洁电器销售**：扫地机和洗地机等代表性清洁电器线上销售额保持较快增长，行业景气度较高 [38]

电池板块市场表现 - 11月18日A股电池板块重挫，电池50ETF(159796)大跌超4% [1] - 电池50ETF(159796)资金逆势进场，盘中净流入6000万元，近2日连续吸金超8.7亿元，截至昨日最新规模超104.5亿元，再创上市以来新高 [1] - 电池材料板块领跌，富临精工跌超15%，新宙邦、湖南裕能跌超10%，天赐材料、璞泰来触及跌停，多氟多跌超9%，亿纬锂能、先导智能等跌超6% [3] - 电池50ETF(159796)标的指数前十大成分股多数下跌，仅三花智控微涨0.31%，亿纬锂能跌6.47%，先导智能跌6.31%，天赐材料跌10.00% [4] 上游原材料价格变动 - 碳酸锂价格从2025年7月的不足7万元/吨，一路飙升至11月的再次接近9万元/吨 [7] - 电解液核心原料六氟磷酸锂价格从7月15日的4.93万元/吨，涨至11月12日的15.15万元/吨，涨幅超200% [7] - 受原材料涨价影响，磷酸铁锂电解液报价已升至18100元/吨，较三季度初上涨30% [7] - 负极石墨需求同比增长超15%，头部企业近期先后上调报价，涨幅普遍在1000元/吨左右 [8] - 碳酸锂期货价格上涨，主要原因是需求预期较为乐观 [8] 储能与动力电池需求展望 - 动力电池方面，2026年新能源车购置税减免政策退坡导致年末出现动力电芯抢装现象，预计11—12月新能源车渗透率将进一步增长至60%左右 [8] - 储能电池方面，市场普遍预计2026年装机增速超过40% [8] - 国内储能全面迎来经济性拐点，投资极为旺盛，主要是新能源市场化+容量电价推动 [9] - 海外储能最大机会来自数据中心需求，龙头企业已有大量订单 [9] - 预计全球储能装机明年增长50-60%，未来三年复合增长率30-50% [9] - 储能将带动锂电需求明年增速超过30% [9] - 储能需求超预期，价格已上涨3-5分/w [10] 电池50ETF产品特征 - 电池50ETF(159796)标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数 [11] - 电池50ETF(159796)标的指数固态电池含量达42% [11] - 标的指数中第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3% [13] - 标的指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股光伏逆变器龙头占比达16.63% [15] - 标的指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [16] - 电池50ETF(159796)规模同类大幅领先，管理费仅为0.15%/年，为同类最低一档 [16]

核心观点 - 报告聚焦于通过机构调研、重要股东增持及公司回购这三类市场行为来挖掘潜在投资机会，并筛选出在上述活动中表现活跃且得到较多评级机构关注的公司作为关注重点 [2][26] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/10/15-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括联影医疗（317家）、爱博医疗（306家）、三花智控（284家）、兆易创新（276家）和金盘科技（254家）等 [11][12] - 近5天（2025/11/10-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括工业富联（122家）、安博通（95家）、博盈特焊（84家）、奥普特（75家）和安科生物（69家）等 [11][12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有17家公司的评级机构家数大于或等于10家 [11] - 骄成超声、九号公司-WD和联影医疗在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数排名前二十的热门公司包括欧科亿（25次）、江波龙（13次）、博盈特焊（12次）、冰轮环境（11次）和芳源股份（11次）等 [12][14] - 近5天机构调研次数排名前二十的热门公司包括博盈特焊（5次）、万马科技（5次）、冰轮环境（4次）、博实结（3次）和农产品（3次）等 [12][15] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有6家公司的评级机构家数大于或等于10家 [13] - 友发集团、骄成超声和大族数控在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [13] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年11月10日至11月14日，仅有1家上市公司（苏农银行）发布重要股东增持进展公告，拟增持金额上下限均值为0.004亿元，占公告日市值比例为0.004% [3][16][17] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有290家公司发布重要股东增持进展公告，其中74家公司的评级机构家数大于或等于10家 [5][17] - 在上述74家公司中，有18家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1% [5][17] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份（比例达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（比例达2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）和中炬高新（比例达2.06%、2.01%）等 [5][17][18] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年11月10日至11月14日，共有70家公司发布回购进展公告，其中13家公司的评级机构家数大于或等于10家，18家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [4][20] - 按拟回购金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注荣晟环保（3.99%）、承德露露（3.76%）和嘉美包装（3.39%）等 [4][21] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有1,804家公司发布回购进展公告，其中342家公司的评级机构家数大于或等于10家 [6][22] - 在上述342家公司中，有91家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [6][22] - 处于董事会预案阶段的公司包括华明装备（预计回购金额上下限均值2.00亿元，占预案日市值比例1.21%）和海大集团（预计回购金额上下限均值13.00亿元，占预案日市值比例1.36%） [6][25] 投资建议 - 机构调研方面，建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年Q1-Q3归母净利润实现较大增长的骄成超声、九号公司-WD和联影医疗 [26] - 重要股东增持方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且增持金额占比大于1%的仙鹤股份、新集能源和中炬高新等 [26] - 公司回购方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例大于1%的上市公司，特别是处于董事会预案阶段的华明装备和海大集团 [26]