行情回顾 - 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，成交额达1.49万亿 [1] - 创新药概念爆发，昂利康、塞力医疗等多股涨停 [1] - 芯片股延续强势，诚邦股份、凯美特气等封板 [1] - 银行股反弹，建设银行、浦发银行创历史新高 [1][17] - 军工股局部活跃，长城军工、际华集团涨停 [1][14] 医药板块 - 国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出加大研发支持、推动医保准入和商业保险覆盖 [3] - 昂利康3天2板涨停至40.82元（+10%），流通市值75.63亿；阳普医疗涨停至8.24元（+19.94%），换手率9.99% [4] - 兴业证券认为中国创新药在ADC、双抗等领域已具竞争优势，2025年或成海外爆品爆发元年 [4] - 国联证券预测2025年为创新药授权出海关键年，部分企业利润端将转正 [5] 国产芯片板块 - 德州仪器（TI）宣布将模拟器件制程工艺价格提高30%，数据转换器价格翻倍 [6] - 诚邦股份4天3板至9.89元（+10.01%），凯美特气2连板至11.33元（+10%） [7] - 华创证券指出半导体进入AI终端、人形机器人等新周期，模拟芯片需求持续增长 [6] - 国泰证券认为高端市场突破和并购将成为业绩核心驱动力 [8] 玻纤板块 - 市场传言英伟达2026年Rubin机柜或采用低DK值石英布 [9] - 宏和科技涨停至16.30元（+9.99%），中材科技涨停至21.45元（+10%） [10] - 国金证券分析石英布介电性能优于传统材料，适配未来AI服务器需求 [10] 其他热点 - 军工板块受阅兵及北约军费提升预期催化，长城军工涨停至10.02% [14][17] - 电力、PCB、脑科学局部活跃；固态电池、区块链跌幅居前 [11] - 建设银行、浦发银行分别上涨2.86%、2.16%，创历史新高 [17]

固态电池概念股表现 - 固态电池概念股出现局部回暖现象 [1] - 传艺科技（002866）直线涨停 [1] - 中材科技（002080）涨幅超过8% [1] - 万顺新材（300057）、振华股份（603067）、大东南（002263）跟随上涨 [1] 资金动向 - 暗盘资金正涌入固态电池概念股 [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：中材科技、泰山玻纤、泰波公司、日东纺、台波、中材林州、红河科技、巨石 - 行业：特种玻纤布行业、玻纤行业、风电叶片行业、锂电池隔膜行业 纪要提到的核心观点和论据 特种玻纤布业务 - **发展情况**：依托泰山玻纤经营，产品质量和技术能力良好，受益于英伟达B系列GPU出货量增加，分为低介电和低膨胀两个分支，低介电用于英伟达GPU和亚马逊、谷歌ASIC产品，低膨胀用于IC载板散热[2][5] - **市场需求与供给**：一代布全行业月均需求量大几百万米，供应商多，价格稳定；二代布月均需求量百万米以内，未来需求有望大增；二代布技术壁垒高，少数厂商小批量供货，三代（Q步）处于送样阶段，中材已通过台系大客户认证[6][7] - **价格及产能规划**：一代布价格稳定，二代布售价约为一代布三倍，Q步售价更高；中材新增产能中高端占比超50%，竞争优势在于技术能力和综合供应实力[2][8] - **新进入者影响**：技术存在竞争壁垒，新进入者对供给端和价格端冲击有限[9] - **生产挑战与盈利预期**：泰波公司二代布良率稳定性待提升；预计2026年新增产能大部分为二代低膨胀和Q布；2025年特种部盈利约3亿元，2026年有望达9 - 10亿元[10][11] 传统主业 - **玻纤行业**：处于周期底部略微上升位置，年初高端产品提价，需求与宏观经济周期相关；龙头企业高端产品占比高，一季度吨净利显著修复；国内厂商具备全球供应能力，海外对手面临成本压力；预计今年传统主业盈利约9亿元[11] - **风电叶片业务**：今年出货量及价格同比改善，明年装机量可能下滑，价格有压力；中材合并中复联重后市占率接近30%，谨慎预测今年净利润约4亿，明年约3亿[12] - **锂电池隔膜业务**：行业整体贝塔下降，湿法基膜价格有压力；公司通过提升产能和销量分摊成本，获政府补贴支持，整体盈亏平衡[13] 其他新材料业务 - 包括CNG气瓶、压力气瓶、储氢气瓶及其他膜类材料等，业务相对稳定，每年净利润贡献约1 - 2亿元[14] 公司整体情况 - **盈利预期**：2025年预计总盈利14 - 15亿元；2026年传统业务总体持平，玻纤同比增长，叶片小幅下降，新业务（特种玻纤布）预计盈利9 - 10亿元[15][16] - **市值预估**：目前市值至少400亿元，上限可达420亿元，传统主业给予12 - 15倍市盈率，新业务给予20倍市盈率[17] - **股价潜在超预期点**：包括ASIC资本开支上调及业绩兑现、ASIC对二代波纤布技术路线选择及方案公布、Rubin方案确定对二代部和q部综合供应能力的利好等[18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年上半年中材科技特种玻纤布业务盈利不断上修，市场提前交易下游资本开支超预期以及英伟达马九方案的提出等因素对公司股价形成强催化[3] - 中材科技在风电叶片业务合并中复联重后持股比例达58%左右，将更多发展海风大叶型，成本管控优势明显[12] - 对中材科技未来发展前景持乐观态度，尤其期待其特种玻纤布后续盈利放量及行业催化因素[20]

债券信息 - 24中材K2发行规模8亿元，债券余额8亿元，初始票面利率2.00%[7] - 24中材K2募集资金扣除发行费用后用于偿还有息债务[16] - 148852.SZ债券单利计息，每年7月8日付息，2027年8月7日到期[26] - 报告期内公司存续债券不涉及本息偿付[27] 财务数据 - 2024年末公司资产总计598.65亿元，较2023年末增长5.38%[12] - 2024年末公司负债合计331.28亿元，较2023年末增长9.30%[12] - 2024年末公司所有者权益合计267.37亿元，较2023年末增长0.90%[12] - 2024年公司营业收入239.84亿元，较2023年下降7.36%[12] - 2024年公司营业成本199.01亿元，较2023年增长2.01%[12] - 2024年公司营业利润11.60亿元，较2023年下降61.08%[12] - 2024年公司净利润11.24亿元，较2023年下降58.60%[12] - 2024年风电叶片收入85.65亿元，占比35.71%；玻璃纤维收入77.41亿元，占比32.28%；其他业务收入76.77亿元，占比32.01%[13] - 2024年投资活动现金流量净额为 -450,578.35，2023年为 -751,083.51[14] - 2024年筹资活动现金流量净额为24,084.93，较2023年下降21.61%[14] - 2024年现金及现金等价物净增加额为 -64,851.33，2023年为 -236,427.01[14] - 2024年利息保障EBITDA倍数为7.38，较2023年下降37.08%[14] - 2024年资产负债率为55.34%，较2023年上升3.72%[14] - 2023 - 2024年公司营业收入分别为2,588,945.66万元和2,398,385.00万元，净利润分别为271,593.62万元和112,431.25万元[20] - 2023 - 2024年公司经营活动现金流量净额分别为481,992.32万元和360,009.61万元[20] 其他 - 受托管理人因重大事项披露临时受托管理事务报告4次[8]

债券信息 - 22中材G1发行规模为8亿元，票面利率3.28%/年，起息日2022年3月21日，付息日2023 - 2025年每年3月21日，本金兑付日2025年3月21日[13] - 22中材G1发行人主体级别和债券信用级别均为AAA[16] - 22中材G1不低于70%募集资金用于绿色项目，不超过30%用于绿色产业领域业务发展[16] - 2024年3月21日，22中材G1应偿付利息2624万元，已按时偿付完毕[42] - 22中材G1已于2025年3月21日兑付摘牌[45] 项目情况 - 截至2024年12月31日，年产4.08亿平方米动力锂离子电池隔膜生产线项目已建成投产，产能利用率100%，毛利率11.60%[30][32] - 年产1.2亿平方米锂电池专用湿法隔膜生产线项目于2021年11月竣工投产，产能利用率100%，毛利率15.26%[30][32] - 年产800套4MW以上风力发电叶片项目于2020年9月投产，2024年度净利润为1972万元[31][33][34] 评级与保障 - 2024年5月11日，大公国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，“22中材G1”信用等级为AAA[46] - 2024年内，公司本次债券偿债保障措施未发生重大变化，能有效保障债券偿付[38] 人员变动 - 2024年4月，原董事会秘书陈志斌因工作变动辞职，高岭担任董事会秘书[55] - 2024年4月，原董事余明清辞职，张文进被提名为董事，任期与第七届董事会一致[56] - 2024年8月，唐志尧、常张利、李文华申请辞去董事职务，高岭辞去董事会秘书职务[57] - 2024年9月，黄再满因工作变动辞去总裁职务，仍担任董事长[58] - 2024年10月，薛忠民、张奇因工作变动辞去董事职务[60] - 2024年12月，张文进因工作变动辞去董事职务[62] 关注事项 - 预计发生超过上年末合并报表范围净资产10%的重大损失需关注[49] - 出售或转让资产满足标的资产总额等六项标准之一需关注[49] - 放弃债权等处分财产单次占上年末合并报表范围净资产10%以上或一个自然年度内累计超30%需关注[49] - 固定资产未达正常使用年限报废清理，单项资产价值占上年末合并报表范围净资产10%以上需关注[49] - 资产被查封等，单项资产受限价值占上年末合并报表范围净资产10%以上或季末累计新增达30%以上需关注[49] - 抵质押资产，单项资产受限价值占上年末合并报表范围净资产10%以上或季末累计新增超50%需关注[49] - 为公司债券提供抵质押担保，担保物价值同比下降超30%需关注[49] - 新增借款单笔超上年末净资产20%或季末累计新增借款余额超上年末合并报表范围净资产50%需关注[49] - 承担他人有息债务单次或一个自然年度内累计超上年末合并报表范围净资产10%需关注[50] - 诉讼、仲裁涉案金额超5000万元且占上年末合并报表范围净资产5％以上等情况需关注[50] - 可对发行人或重要子公司实施控制等的主体，将其持有的发行人股权或表决权的50%以上委托他人管理[51] - 发行人控股股东的持股比例由超过50%下降至50%以下[51] - 发行人及其重要子公司一个自然年度内拟减少注册资本超过其原注册资本5%[51] - 一个自然年度内发行人董事长、总经理、三分之一以上董事、三分之二以上监事发生变动[52] - 发行人一个自然年度内累计分配现金股利超过上年末净资产10%[52] - 募集资金项目开工时间或完工时间延期满1年，或者项目建设暂停满1年[52] - 募集资金投入金额未达到最近一次募集资金投资计划金额的50%[52]

储氢技术发展现状 - 储氢技术呈现气态、液态和固态三种路线，气态储氢是目前最成熟和应用最多的技术 [2] - 高压气态储氢主要采用III型（铝内胆纤维缠绕瓶）和IV型（塑料内胆纤维缠绕瓶）作为容器 [2] - 在FCVC 2025展会上，储氢瓶厂商均展示了IV型瓶产品 [2] IV型瓶市场发展 - 2023年IV型瓶国标发布后，市场量产进程提速 [2] - 国标明确了IV型瓶的材料选型、设计制造、检测标准等关键信息，推动行业规范发展 [2] - 国标为产业链上下游提供技术共识，促进协同研发和技术落地 [2] - 国标推动国产IV型瓶与国际标准接轨，为参与国际竞争创造条件 [2] - 中材科技（苏州）在2023年获得70MPa IV型瓶生产许可 [3] - 该公司展示的70MPa 450L IV型瓶单瓶储氢量达18.9kg，达到国标容积上限 [3] 储氢技术应用前景 - III型瓶和IV型瓶将并存发展 [3] - III型瓶在商用车领域更具性价比，适用于中轻卡、氢能公交等500公里以内续航需求的车型 [3] - IV型瓶因其轻量化结构和更高储氢密度，将成为氢燃料电池乘用车市场发展的关键产品 [3] - IV型瓶也有机会在续航需求更高的重卡市场获得份额 [3] - 中材科技（苏州）推出首款车载液氢储氢系统，搭载1350L液氢瓶，可储存88公斤液氢，续航突破1000公里 [3] 储氢技术发展趋势 - 高压气态储运技术已逐步成熟，低温液氢罐作为前瞻性技术储备 [4] - 未来储氢环节将多种方式并存，根据应用需求选择，不存在相互取代 [4] - 储氢领域的竞争核心将聚焦产品性能与成本 [6] 氢能市场前景 - 各地政府持续出台利好政策 [5] - 绿氢成本降低、加氢站等基础设施完善、电堆技术升级将推动氢燃料电池汽车市场规模扩大 [5] - 车载储氢气瓶市场潜力巨大 [5] - 更多企业和国外企业将参与车载储氢瓶领域竞争 [5]

科创债发行概况 - 南京银行成功发行江苏省首单商业银行科技创新债券 规模50亿元 期限5年 票面利率1.79% 募集资金专项支持科技创新企业中长期融资需求 [1] - 江苏省国信集团发行全国首批科创债 规模5.3亿元 期限5年 票面利率1.74% 募集资金用于海上风力发电和新型储能等绿色能源项目 预计年减排二氧化碳约369万吨 [2] - 中材科技股份有限公司发行南京地区首单科技企业科创债 规模8亿元 期限270天 票面利率1.55% [2] 科创债政策支持 - 人民银行联合证监会发布公告 提出13项举措支持科创债发行 包括丰富产品体系和完善配套支持机制 [1] - 支持发行机构类型包括金融机构、科技企业和股权投资机构3类 [1] 科创债市场表现 - 截至6月15日 江苏省17家主体已发行22只科创债 总金额150亿元 [2] - 南京实现金融机构、股权投资机构和科技企业3类科创债发行主体的全覆盖 [1] 科创债资金用途 - 南京银行募集资金专项支持科技创新企业中长期融资需求 [1] - 江苏省国信集团募集资金用于绿色能源项目投资 助力创新与成果转化 [2]

纪要涉及的行业或者公司 涉及行业为电子材料、风电、玻纤、隔膜行业 涉及公司为中材科技、大金重工、时代新材、巨石、光峰科技、泰博公司、日东纺 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 纪要提到的核心观点和论据 - **电子材料板块**：受益于低介电产品和第二代 JDC 产品渗透率提升以及低膨胀材料发展，形成以特种玻纤为核心的增长平台推动业绩增长 去年底扩产第一代特种玻纤，今年 2 月中下旬低介电一代产品显著贡献利润，一、二季度出货量和净利润环比增长 [2][3][11] - **风电板块**：市场景气度显著提升 风电产业链处于抢装年，二季度利润改善明显，风电叶片环节涨价落地，海上风电项目招标和开工积极 [2][4][5] - **中材科技风电领域表现**：风电叶片规模和利润为行业龙头 收入约 30%来自风电业务，70 - 80 亿元/年来自风电叶片，玻璃纤维业务约 30%收入与风电相关 一季度出货 5GW，净利率 5%，二季度出货 9GW，归母净利率有望提高，叶片核心原材料玻璃纤维价格 3 月中下旬上涨 10 - 15%致叶片涨幅约 5%，二季度中材叶片子公司净利润预计 1.5 - 1.6 亿元 [6] - **玻纤业务**：2025 年表现强劲同比利润翻番并稳步提升 去年泰博吨净利 200 多元至接近 300 元，今年一季度吨均价升至约 550 元，二季度风电纱提价每吨涨幅约 500 元，占产品结构 25 - 30%，预计二季度吨净利接近 700 元 [8] - **隔膜业务**：2025 年二季度价格探底 中材整体隔膜业务预计全年打平，靠政府补助缓解经营压力 [9] - **风电叶片板块**：2025 年表现出色同比增速高 去年二季度基数仅规模口径一亿出头，今年二季度预计增速达小几百水平，中材风电叶片净利润水平和利润率高于时代新材 [10] - **特种玻纤业务**：2025 年贡献显著 一、二季度出货量环比增长乐观，净利润预计环比增长可观，高价格、高品种特种玻纤需求增长，受益于 AI 服务器等领域对 DDR5 需求 [2][11] - **低功耗 DDR5 市场**：需求旺盛 应用领域需求不断扩大，AI 服务器领域年增速 20 - 30%，智能驾驶等新兴场景需求易打开，渗透率处于“有多少要多少”阶段，预计持续到今年三四季度 [2][12] - **低膨胀材料市场**：前景好 4 月中下旬关注度上升，供给端受限，泰波公司三季度扩产，四季度或明年贡献利润，价格 100 - 120 元/米，利润率 40 - 50%，产线每月 20 万米一年可贡献 1.2 - 1.3 亿元净利润，2026 年特种玻纤板块利润可能达 7 亿元 [13] - **中材科技二季度业绩**：预计同比亮眼 特种玻纤板块和同行上市公司、风电叶片企业景气度良好，若玻纤价格稳定，趋势将延续到三季度，风电行业三季度环比二季度表现不差 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 风电竞争带动大金重工、时代新材等公司强劲表现，中材科技因优秀业绩成为建材板块好的投资标的 [7]

融资申请 - 2023年度股东大会通过申请注册发行不超48亿元超短期融资券议案[1] - 2024年10月22日获交易商协会接受注册，金额48亿，有效期2年[1] 债券发行 - 2025年6月12日完成2025年度第二期超短期融资券（科创债）8亿元发行[1] - 期限188天，起息日6月13日，兑付日12月18日[2] - 发行价格100元/百元面值，利率3.5%[2] 承销信息 - 主承销商为中国光大银行、兴业银行[3]

风电叶片海外布局 - 公司计划在乌兹别克斯坦投资2524.34万美元建设年产110套百米级风电叶片制造基地 [1][2] - 项目资金来源为自有资金1300万美元和借款 建设期7个月 将投入2套90-120米级叶片配套生产设备和工装 [2] - 该项目有助于拓展海外布局 实现业务增量 目前公司国外营收占比仅9.95% [1][2] 风电业务表现 - 2024年公司销售风电叶片24GW 同比增长10.9% 市场占有率保持全球第一 [1][4] - 风电叶片产品销售收入85.7亿元 营收占比35.71% 但受价格下降影响收入有所下降 [4] - 2025年公司策略是巩固行业龙头地位 进一步提升市场份额 [4] 其他业务扩张 - 公司计划在匈牙利投资1.14亿欧元建设年产能6.4亿平方米的湿法涂覆隔膜生产基地 [3] - 计划实施特种玻纤布扩产项目 从年产2600万米提升至3500万米 总投资14.28亿元 [3] 财务表现 - 2024年营业收入239.84亿元 同比下降7.37% 归母净利润8.92亿元 同比下滑59.89% [4] - 2025年一季度营业收入55.06亿元 同比增长24.26% 归母净利润3.62亿元 同比增长68.34% [6] - 一季度扣非净利润2.51亿元 同比增长132.35% 主要因玻纤产品价格上升和风电叶片销量增长 [6] 玻璃纤维业务 - 2024年无碱玻璃纤维及制品营收77.41亿元 占比32.28% 销量136万吨 与上年持平 [5][6] - 玻璃纤维产销率达104.6% 库存同比下降33.3% 但销售收入同比下降7.6% [5][6]