中证细分食品指数成分股调整 - 2023年12月15日，中证细分食品指数（000815.CSI）完成成分股定期调整，成分股总数维持50只不变 [1] - 新纳入的4家公司为会稽山、技源集团、一鸣食品、安德利 [1] - 被剔除的4家公司为伊力特、广州酒家、三全食品、云南能投 [1] 相关ETF持仓与规模 - 跟踪该指数的ETF共有3只，其中规模最大的为食品饮料ETF（515170.SH），规模达61.56亿元人民币 [1] - 食品饮料ETF已完成调仓，其持仓中新纳入的4家公司合计权重为0.74% [1] 指数编制规则 - 中证细分产业主题指数系列包含细分食品、细分有色等7条指数 [1] - 各指数从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的50只证券作为样本 [1] - 成分股筛选标准基于过去一年的日均成交额与日均总市值排名，排名落后可能被剔除 [1] - 被剔除的证券若后续符合规则，仍有机会被再次纳入指数 [1]

牧原股份H股上市进展 - 公司H股上市申请已通过香港联交所上市委员会聆讯，但尚未获得正式批准 [1] - 公司已获中国证监会备案，拟发行不超过约5.46亿股境外上市普通股 [4] - 若发行成功，公司将实现“A+H”两地上市，市值有望超越万洲国际成为香港市场市值最高的猪肉相关企业 [4] 公司业务与渠道动态 - **涪陵榨菜**：公司专攻餐饮渠道，设立独立团队并研发适配产品，目前该渠道增速达20% [1][4] - **安井食品**：虾滑品类已成为公司所有新品中增长最强劲的大单品，持续实现高双位数增长 [1][4] - 公司推出100克创新包装拓展消费场景，虾滑产品成为渠道拓展的“敲门砖”，与胖东来合作的5款产品及进驻山姆渠道均以虾相关品类切入 [5] - **嘉美包装**：控股股东中包香港正在筹划公司控制权变更，可能导致控股股东及实际控制人发生变更 [1][5] - 公司主要产品为三片罐、二片罐和无菌纸包装，客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团等 [5] - **大窑饮品**：注销内蒙古大窑饮品有限责任公司，属于区域业务常规调整，其产能将由国家级绿色工厂沙尔沁工厂承接 [1][6] - **越秀农牧食品**：与汉德柯斯集团签署合作备忘录，计划在优质种猪资源引进、联合育种、技术共享及品牌推广等方面深度合作 [1][6] - 越秀农牧食品是越秀集团旗下生猪全产业链平台，拥有皇上皇、孔旺记等老字号品牌 [6] - 汉德柯斯集团是世界领先的多物种育种公司，业务覆盖超100个国家和地区 [8] 产品创新与上新 - **库迪咖啡**：其全球供应链基地（欧艺食品）11月产量首次突破1万吨，创建设以来新高 [8] - 位于当涂的供应链基地面积达45万平方米，可满足每天制作约1000万杯饮品的原料需求 [8] - **美鑫餐调**：推出以生姜和姜黄为核心的“姜黄姜汁火锅汤底”，可应用于火锅、粉面、饺子馄饨及中式正餐等多个赛道 [8][10] - **国联水产**：推出傣味香茅烤鱼新品，选用罗非鱼，以香茅为主调味，适用于空气炸锅、烤箱等多种烹饪方式 [10] - **三全食品**：推出低GI蓝莓桑葚汤圆，采用慢生糖配方并通过认证，馅料中添加≥30%蓝莓桑葚果肉，皮中添加青稞粉 [10] - **南侨食品**：推出符合新国标的稀奶油新品“YiPure艾易纯”，生牛乳含量>99%，乳脂含量达36% [10] 行业价格与宏观数据 - **美国牛肉市场**：美国农业部下调2026年牛肉价格预期，因屠宰场产能下降及近期价格数据不佳 [10] - 牛只短缺、墨西哥暂停牛只出口及巴西牛肉关税取消等因素，推动牛肉消费价格飙升至历史新高 [11] - **中国CPI数据**：11月份CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，主要受食品价格由降转涨拉动 [13] - 食品中，鲜菜价格同比由降7.3%转为涨14.5%，鲜果价格由降2.0%转为涨0.7%，牛肉和羊肉价格同比分别上涨6.2%和3.7% [13]

视察活动概况 - 河南省人大常委会组织部分驻豫全国人大代表于12月9日至11日赴许昌、漯河、信阳、周口四市开展集中视察 [1] - 视察围绕“两高四着力”重大要求和“1+2+4+N”目标任务体系 [1] - 代表们深入企业、学校、社区、项目现场了解重大项目与新兴产业建设、交通体系、统一大市场建设、内河航运及基层治理等情况 [1] 产业发展与科技创新 - 河南省以项目建设为抓手、科技创新为引领、统一大市场建设为支撑，在建设现代化产业体系和推动高质量发展上迈出坚实步伐 [2] - 三全食品等企业以创新为生命线，持续加快数字化、智能化建设，积极发展新质生产力 [2] - 建设现代化产业体系需要政府、企业、高校科研院所协同发力 [2] - 周口通过“通江达海”发展内河航运，漯河聚焦“食品科创”，两者均通过科技创新和模式创新培育新质生产力 [3] - 食品产业在科技创新驱动下转型升级 [4] 企业案例与具体项目 - 视察涉及河南明阳智慧能源有限公司、万华禾香板生态产业园区、河南许昌保税物流中心（B型）、胖东来综合生产基地、中原食品实验室、漯河港、周口中心港等多个具体企业与项目 [1] - 许昌的发展体现了“数智赋能”，信阳的发展体现了“绿色低碳转型” [2] 人才培养与产业对接 - 职业教育需要对接产业需求，人才培养要与产业升级同频共振 [3] - 面对新质生产力加速发展和产业迭代的新形势，需大力推动产教融合、科教融汇，为制造业转型升级提供技能人才保障 [3] - 在信阳科技职业学院和信阳技师学院新校区，代表们详细了解了专业设置与校企合作情况 [3] 区域发展与特色定位 - 高质量发展的关键在于找准定位、深挖潜力，立足自身特色以避免同质化竞争 [3] - 建议进一步推动“产业+科技+治理”与乡村振兴深度融合，将临港优势和产业经验延伸至乡村，助力农村集体经济提质和农民增收 [4]

公司股权变动 - 三全食品控股股东陈泽民于12月10日晚间解除了其持有的公司股份质押 [2] - 本次解除质押的股份数量为2,310万股 [2]

股东股份情况 - 股东陈泽民解除质押2310万股，占所持股份28.29%，占总股本2.63%[2] - 多位股东持股及质押情况，合计持股56965.06万股占比64.80%，累计质押2310万股[3][4] 质押信息 - 质押开始于2016年1月7日，解除于2025年12月9日，质权人为国开发展基金有限公司[2]

股东股份质押变动 - 股东陈泽民解除质押其持有的2310万股三全食品股份 [1] - 该部分股份占陈泽民所持股份比例28.29% 占公司总股本比例2.63% [1] - 股份原于2016年1月7日质押给国开发展基金有限公司 本次解除质押日期为2025年12月9日 [1] 公司股权结构现状 - 截至公告披露 除陈泽民外 其他主要股东暂无质押股份情况 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[4] 报告核心观点 - 回顾2025年：前三季度行业增速受餐饮需求波动、禁酒令及预制菜舆论等因素影响而放缓，企业通过控费、产品创新、把握商超定制及开拓新零售等措施应对，第四季度终端需求出现回暖迹象，业绩环比有望加速[6] - 展望2026年：收入端期待下游餐饮维持恢复态势，利润端在控费及新品带动结构升级的背景下，利润率有望稳中有升[6] - 投资建议：看好安井食品的稳健性与增长势能、立高食品的产品与渠道进展，并关注千味央厨在餐饮供应链的深耕[6] 行业回顾与现状 - **行业规模与市场**：行业总市值45,795.07亿元，流通市值45,166.35亿元，涉及128家上市公司[1]；我国速冻食品市场规模在2022年底已突破1688亿元，预计2025年有望达到2131亿元[8] - **餐饮需求恢复**：2025年1-10月全国餐饮收入累计46,188亿元，同比增长3.3%；限额以上单位餐饮收入13,510.5亿元，同比增长2.4%；需求呈现“年初高增，年中降速，年末企稳回升”态势[7] - **餐饮连锁化趋势**：全国餐饮连锁化率从2020年的15%稳步上升至2024年的23%，预计2025年达到25%；对比美国（2025年预计60%）和日本（2021年达50.8%），中国连锁化率仍有较大提升空间，推动上游冻品行业扩容[8] - **品类表现分化**：2025年1-6月，商超渠道中速冻食品品类同比增长5%（去年同期为-9.5%），领涨食品饮料大类；传统主食类（如饺子、包子）份额下滑，而披萨、速冻点心、手抓饼等细分品类成长潜力强劲[9][12] - **渠道多元化**：企业积极把握商超调改趋势，响应定制需求，商超渠道增速提升；同时积极开拓新零售等渠道，增量明显[15] - **成本压力缓和**：主要食品原料（如面粉、稻米、猪肉、棕榈油）价格有所回落，但瓦楞纸等部分包材价格仍处高位，行业成本压力有所缓和[21] 上市公司业绩分析 - **整体业绩**：选取安井食品、三全食品、千味央厨、立高食品四家龙头企业，2025年前三季度合计收入208.9亿元，同比增长3.0%；第三季度收入增速环比加速至5.7%[28] - **利润与费用**：前三季度合计归母净利润16.5亿元，同比下降4.6%；但从第三季度起，费用投放更为理性，毛利率降幅收窄，销售费用率下降，毛销差实现正增长（合计毛销差变化为+0.4%）[28][29] - **公司具体表现**： - **安井食品**：前三季度收入113.7亿元（+3.4%），归母净利润9.5亿元（-9.3%）；第三季度收入38.1亿元（+8.0%），净利润2.7亿元（+11.8%）[28] - **立高食品**：前三季度收入31.2亿元（+15.6%），归母净利润2.5亿元（+22.0%）；第三季度收入10.7亿元（+14.8%），净利润0.8亿元（+13.6%）[28] - **千味央厨**：前三季度收入13.6亿元（+1.0%），归母净利润0.5亿元（-34.1%）；第三季度收入4.9亿元（+4.3%），净利润0.2亿元（-19.1%）[28] - **三全食品**：前三季度收入49.6亿元（-2.4%），归母净利润4.0亿元（+0.4%）；第三季度收入14.2亿元（-1.7%），净利润0.8亿元（+34.9%）[28] 重点公司展望与投资逻辑 - **安井食品**：产品端推动锁鲜装系列高端化、迷你化，并丰富火锅料及鱼糜产品线；渠道端全面拥抱大B客户（特通）及新零售客户，与沃尔玛、麦德龙、盒马等深化定制合作；预计收入将随餐饮恢复及新客户开拓稳中有升，定制产品放量后盈利中枢有望上移[31] - **千味央厨**：产品端为客户定制专属解决方案并推出创意产品；渠道端深耕B端餐饮供应链，拓展C端电商与便利店，并积极开拓海外市场；预计随着B端大客户订单企稳及C端差异化开拓，公司具备中长期成长潜力[31] - **立高食品**：产品端以流通大单品为导向，冷冻烘焙定制产品及烘焙原料新品（如牛乳蛋糕面糊、蛋挞液）市场反响良好；渠道端锚定重点客户，与核心商超KA、餐饮连锁等加强“一客一策”战略合作；凭借产品多样性与快速研发响应，有望受益于烘焙行业增长及渠道多元化趋势[31]

公司战略与产品创新 - 公司十分重视健康化消费趋势 [1] - 公司不断创新产品 近期推出0蔗糖 慢升糖配方的蓝莓桑葚汤圆 [1] - 此举旨在完善健康产品矩阵 [1] 公司能力与未来规划 - 公司将继续强化消费者洞察能力 [1] - 公司计划为消费者提供更多创新产品 [1]

公司业务与渠道发展 - 公司与多家主流商超系统开展深度产品定制合作 [2] - 定制产品数量正在迅速增加 [2] - 该合作模式有效改善了渠道利润水平 [2] - 该合作模式有助于实现公司高质量可持续增长 [2]

股权交易 - 国开发展基金增资郑州全新8000万元，占股15.40%[2] - 2017年12月3日公司2000万元受让郑州全新3.85%股权[4] - 2020年12月3日公司3000万元受让郑州全新5.775%股权[4] - 2025年12月2日公司3000万元受让郑州全新5.775%股权，国开不再持股[5] 股权质押 - 实际控制人陈泽民将2.61%三全食品股权质押给国开发展基金[2] 担保情况 - 上市公司和控股子公司无对外担保及逾期担保情况[6]