报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年上半年公司实现收入228.76亿元,同比增长4.58%,实现归母净利润79.47亿元,同比增长1.08% [6] - 2024年第二季度公司收入和利润出现下滑,收入66.21亿元同比减少3.02%,归母净利润18.92亿元同比减少9.75% [6] - 公司毛利率受货折增加影响有所下降,2024年第二季度毛利率为73.67%,同比下降1.40个百分点 [6] 分红政策 - 公司发布2024-2026年现金分红回报规划,每年现金分红总额不低于当年实现归母净利润的70%且不低于70亿元 [6] 未来预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为341.63/349.98/356.15亿元,同比分别增长3.13%/2.45%/1.76% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为101.01/103.64/105.54亿元,同比分别增长0.85%/2.60%/1.84% [2] - 对应2024-2026年PE估值分别为12/11/11倍 [2] 风险提示 - 省外扩张不及预期 [7] - 行业竞争加剧 [7] - 宏观经济不及预期 [7]

报告公司投资评级 报告给予洋河股份"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1) 产品结构整体稳定,省外占比同比提升。中高档酒/普通酒分别实现营收199.61/25.30亿元,同比分别+4.78%/+5.16%。公司持续推进"双名酒、多品牌、多品类"协同发展战略,当前梦6+在600元高线次高端价格带规模领先,天之蓝、海之蓝等产品价盘稳定,仍将受益低端产品向上升级的红利。2024年4月,公司发布绵柔年份老酒战略,7月梦之蓝手工班获得年份酒认证,有望加速产品结构升级进程,为未来穿越发展周期注入新动力。[5] 2) 分区域:2024H1江苏省内/省外分别实现营收95.95/128.96亿元,同比分别+1.42%/+7.50%,省外营收占比同比+1.43pct至57.34%。上半年,公司一方面强化大本营市场运作,梳理海天梦主导产品价格体系,优化调整销售策略,深耕江苏省内主要市场;另一方面推进市场全国化,强化增点扩面、深化乡镇下沉、优化消费者培育,省外市场得以进一步延伸,为公司中长期发展奠定基础。[5] 3) 分红规划彰显龙头担当,高股息构筑安全边际。2024-2026年,公司拟定每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元(含税),对应8月29日收盘价股息率已超6%。且公司账上现金充沛,货币资金+交易性金融资产整体保持稳定,截至2024H1末,公司货币资金为210.13亿元,交易性金融资产为51.55亿元。[6] 4) 盈利预测:预计2024-2026年营业收入分别为349.25/367.06/384.86亿元,归母净利润分别为102.59/107.99/113.04亿元,EPS分别为6.81/7.17/7.50元,对应PE分别为12/11/11倍。[7]

新策略 - 公司制定《现金分红回报规划（2024年度 - 2026年度）》[2] - 2024 - 2026年每年现金分红总额不低于净利润70%且不低于70亿元（含税）[3] - 分红方案由董事会拟定，经股东大会审议通过后实施[3][4] - 规划经董事会论证、股东大会批准后生效，修改亦同[5][6] - 董事会可依规调整规划并提交股东大会审议[5]

营业收入和净利润 - 2024年上半年营业收入为228.76亿元，同比增长4.58%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为79.47亿元，同比增长1.08%[11] - 基本每股收益为5.28元，同比增长1.08%[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为20.43亿元，同比增长670.97%[11] 资产负债情况 - 总资产为627.18亿元，较上年度末下降10.14%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为528.63亿元，较上年度末增长1.78%[11] - 资产负债率为47.5%，较上年末下降2.4个百分点[127,130] 其他收益和费用 - 计入当期损益的政府补助为1.21亿元[14] - 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益为1.36亿元[14] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损失为2.78亿元[14] - 其他营业外收入和支出为1.25亿元[16] 主营业务情况 - 公司主营白酒生产与销售，是全国大型白酒生产企业[1] - 公司产品分为中高档酒和普通酒，其中中高档酒占营业收入的88.75%[2][3] - 公司采用以经销模式为主的销售模式，线下经销是主要销售模式[4][5] - 公司前五大经销客户销售占比为9.12%，无关联方销售[5] - 公司主要采用市场招标方式采购原材料和能源[6][7] - 公司生产模式为自产模式，不存在委托加工生产[8] - 公司持续推进品牌营销、渠道拓展、产品提质和管理增效等工作[1][2] - 公司积极适应市场变化，持续夯实各项工作[1] 财务数据 - 营业收入同比增长4.58%，达到228.76亿元[35] - 营业成本同比增长7.96%，达到56.39亿元[35] - 销售费用同比增长15.59%，主要是广告促销费用增加[40] - 研发投入同比下降67.57%，本期研发项目减少[37] - 白酒业务收入占营业收入的98.08%，同比增长4.89%[38] - 省外地区收入占比57.34%，同比增长7.16%[38] - 白酒业务毛利率为76.18%，同比下降0.90个百分点[39] - 投资收益为1.93亿元，主要来自理财和股权投资收益[42] - 公允价值变动损益为-2.29亿元，主要为权益工具和债务工具投资公允价值变动[42] 现金流量变动 - 公司本期分红及投资活动现金流出增加导致货币资金下降3.49%[44] - 合同负债下降9.63%主要系上年末预收经销商货款本期发货符合收入确认条件结转收入所致[44] - 交易性金融资产和其他非流动金融资产公允价值变动分别为-16,497,893.26元和-212,427,379.00元[46] - 报告期内公司投资额较上年同期下降98.75%[49] 投资情况 - 公司持有的其他非流动金融资产期末账面价值为51.25亿元[53][54][55] - 公司持有的交易性金融资产期末账面价值为51.55亿元[53] - 公司主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况[59][60] - 报告期内取得和处置子公司的情况[61] 风险因素和应对措施 - 公司面临的宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险和消费需求变迁风险[63] - 公司积极推进"质量回报双提升"行动方案,包括应对竞争、夯实治理基础、规范信息披露、积极沟通交流和强化分红回报[64][65] - 公司2023年度向全体股东每10股派发现金红利46.60元,分红总额占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为70.09%[65] - 公司拟定了2024年度-2026年度现金分红回报规划,每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于70亿元[65] 公司治理 - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况[68] - 公司2023年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本[69] - 公司不存在股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施[70] 环境保护 - 公司严格遵守环境保护相关的法律法规和行业标准[75] - 公司及各分子公司已取得排污许可证[75] - 公司主要污染物排放浓度和总量均符合排放标准[76][77] - 公司建有污水处理站，采用先进的处理工艺，污水处理达标后排放[77] - 公司酒糟实施资源化再利用，酒糟利用率达100%[77] - 公司污水处理过程中产生的沼气全部用于沼气锅炉燃烧，产生蒸汽用于酿酒生产[77] - 公司污泥由符合资质的第三方单位进行资源化利用[77] - 公司废气排放浓度符合排放标准[77] - 公司建有沼气锅炉房，共9台沼气锅炉，产能达32吨/小时[77] - 2024年上半年公司污水处理量103万吨，各项污染物削减量较大[77] - 公司及各分子公司均已制定突发环境事件应急预案，并定期开展环境应急预案演练[79] - 公司及各分子公司积极开展环境治理和保护工

资金占用情况 - 湖北梨花村贸易有限公司2024年1 - 6月占用资金累计发生5190000元，偿还1000元，6月期末余额5189000元[1] - 贵州贵酒集团有限公司2024年期初余额484780044.34元，1 - 6月累计发生484780044.34元[2] - 宁乡汨罗春酒业有限公司2024年1 - 6月占用资金累计发生6200元[2] - 哈尔滨市宾州酿酒厂有限公司2024年期初余额14997100元，1 - 6月累计发生100000元，6月期末余额15097100元[2] - 宿迁市苏酒物流有限公司2024年1 - 6月占用资金累计发生4260.34元[2] - 贵州茅台镇贵酒酒业股份有限公司2024年期初余额125712890.12元，1 - 6月累计发生80500000元，偿还183153025.10元，6月期末余额23059865.02元[2] - 江苏双沟酒类运营有限公司2024年1 - 6月占用资金累计发生2572853.31元[2] - 江苏蔚蓝上饮餐饮管理有限公司2024年期初余额9965287.58元，1 - 6月累计发生22626981.18元，6月期末余额32592268.76元[2] - 江苏双沟酒业销售有限公司2024年期初余额1871050539.53元，1 - 6月累计发生3566122327.84元，偿还1905139857.12元，6月期末余额3532033010.25元[2] - 西藏地球第三极酒业有限公司2024年1 - 6月占用资金累计发生1861320.75元[2]

会议情况 - 公司第八届监事会第三次会议于2024年8月28日在总部召开[2] - 应到监事4名，实到4名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年半年度报告》及摘要[3] - 审议通过《关于公司2024年度 - 2026年度现金分红回报规划的预案》[5] - 分红预案尚需提交股东大会审议[6]

会议情况 - 公司第八届董事会第五次会议于2024年8月28日召开[2] - 会议应到董事10名，实际出席10名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年半年度报告》及摘要[3] - 审议通过《关于公司2024年度 - 2026年度现金分红回报规划的预案》[4] 后续安排 - 《现金分红回报规划（2024年度 - 2026年度）》议案需提交公司股东大会审议[6]

人员变动 - 许有恒因工作调动辞去公司第八届监事会监事职务[2] - 辞职后不在公司及控股子公司任职[2] - 截至公告日未持有公司股份[2] - 辞职申请送达监事会时生效[2] 公告信息 - 公告日期为2024年8月20日[3]

持股计划 - 第一期核心骨干持股计划存续期展期12个月至2025年9月10日[1][5] - 2021年9月9日9,118,384股股票非交易过户至专户[3] - 截至公告日，持股计划持股9,118,384股，占总股本0.61%[3] - 2024年8月相关会议通过存续期展期议案[1][4][5] - 存续期届满前股票处置情况决定后续安排[5]

会议决策 - 2024年8月9日召开第八届董事会第四次会议，10名董事全出席[2] - 6票同意、4票回避通过第一期核心骨干持股计划存续期展期议案[3] - 10票同意通过子公司向基金会捐赠390万元的对外捐赠议案[4] 持股计划 - 第一期核心骨干持股计划存续期展期12个月至2025年9月10日[3][4]