会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度和三季度的销售情况,包括同比增长、回款进度等 [1][2][3][4] - 公司主要产品的价格走势和库存情况 [2][3][4] - 行业内其他主要竞争对手的表现情况 [7][8][12][13][14][27] - 公司在环太湖区域的销售策略和经销商管理情况 [6][19][20][21][22][23][24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者关注公司全年任务完成情况,公司表示全年10%增长目标可能难以实现,预计8%左右增长 [6][7] - 投资者关注公司在环太湖区域的经销商流失情况,公司表示老牌经销商相对稳定,新进经销商流失较多 [21][22][23] - 投资者关注公司在中端市场的竞争情况,公司表示中端市场竞争激烈,金石源等竞品表现较好 [24][25][26] - 公司认为自身在中端市场的优势产品主要集中在300元以下价格带,300元以上价格带竞争较为激烈 [24][25][26] - 公司表示未来2-3年内在浙江市场实现15亿元销售目标较为困难,在湖南市场实现30亿元目标也存在挑战 [25][26]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度销售情况较差,主要受到茅台和端午节的影响 [1][2][4] - 公司三季度销售情况有所回暖,但整体回款进度较去年同期有所放缓 [2][7] - 公司主要产品蓝色经典和非蓝色产品的销售增速情况 [2][3] - 公司各区域销售情况及库存水平 [3][8][9][10][11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 - 公司在环太湖区域的销售情况及与竞品金士元的对比 [8][9][10] - 公司主要产品的价格区间及利润水平 [29][30][31] - 公司未来在环太湖区域的发展预期及面临的挑战 [24][25][26][27][28][32] - 公司当前的营销策略及其合理性评估 [33][34][35]

人员变动 - 王凯因工作调动辞去公司第八届董事会董事职务[2] - 辞职后不在公司及控股子公司任职，申请送达董事会生效[2] 股份情况 - 截至公告日王凯持有公司股份2400股[2] 公告信息 - 公告发布时间为2024年7月27日[3]

产品视角:双品牌、全价格带布局,结构稳步升级,多个百亿大单品可期 - 全价格带布局,持续提价稳步推动结构升级 [22][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 布局双品牌、聚焦大单品,核心产品均有望冲击百亿目标 [52][53][56][57][58] 渠道视角:历经多轮变革,再迎渠道革新 - 主动顺时顺势自我革新,具备领先的渠道变革与管理意识 [65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85] - 流通优势仍在、强化团购渠道,直面问题再迎变革可期 [77][78][79][80][81][82][83][84][85] 区域视角:聚焦长三角大本营,省外巩固高地市场 - 省内:升维竞争+错位竞争,加强省内市场建设 [86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][103][104] - 省外:巩固大长三角市场与省外高地市场,深度全国化 [105][106][107][108][109] 投资逻辑:长期如何演绎,洋河是否被低估? - 基本面:边际利好因素在累积,市场忽视了洋河基本盘实力 [110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 资金面:高股息、大市值有望吸引增量资金入场,外资及基金后续可增持空间大 [130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146] - 估值锚:PE从锚定G转向以锚定长期盈利的可持续性与分红比例为主,对标海外洋河是被低估的优质资产 [150][151][152][153][154][155][156][157] 盈利预测与投资建议 - 考虑短期内公司主动降速以保障长期业绩的高质量增长,下调公司24-26年的营业收入增速 [158] - 长期来看,公司在产品、渠道、区域布局方面基本盘稳固,白酒消费好转后将释放弹性,业绩长期预计仍将保持5%-10%的可持续增长 [158] - 公司高股息+低估值+具备长期投资价值+大市值的特点将受益新"国九条"等政策引领的增量资金的进入,提供投资安全边际 [158] - 当前洋河PE估值正从锚定G为主向锚定分红指标与盈利和现金流的可持续性切换,对标海内外,我们认为洋河的长期估值中枢将回归15-25倍区间 [158] - 参考可比公司24年平均PE估值,给予洋河股份24年16倍PE,对应目标价117.28元,维持买入评级 [158] 风险提示 - 白酒消费疲软风险 [159] - 省内竞争加剧风险 [160] - 全国化及产品升级不及预期风险 [161] - 假设条件变化影响测算结果的风险 [162]

权益分派方案 - 2023年度以1,506,445,074股为基数，每10股派现金红利46.60元（含税）[2] - 深股通投资者等每10股派41.94元[4] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2024年6月25日[4] - 除权除息日为2024年6月26日[4] 红利派发 - 委托代派A股股东红利2024年6月26日划入账户[6] - 5家A股股东红利公司自行派发[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级[4] 报告的核心观点 - 公司主动调整走高质量发展道路,聚焦七个方面解决问题[1] - 公司深度全国化战略分四步,大区优化整合和联动是关键[2] - 公司作为苏酒龙头,梦之蓝持续引领品牌势能,预计未来3年EPS将持续增长[3] 公司投资亮点 - 聚焦省内+长三角的大本营市场,聚焦高地市场,聚焦消费者运营,聚焦绵柔年份老酒战略,聚焦大单品打造,聚焦基层基础工作,聚焦队伍建设[1] - 大区优化整合和联动是公司深度全国化的关键,公司已对大区进行优化整合,将进一步加强对省外市场的统筹,并加强与双沟、贵酒、梨花村品牌的协同联动[2] - 公司通过组织架构调整、团队激励考核指标优化,持续迭代运营策略,主动调整,后劲十足[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为7.09/8.01/9.19元,当前股价对应PE分别为13/11/10倍[3] 风险提示 无[5]

股东大会出席情况 - 现场出席股东及代表219人，代表股份723,420,547股，占比48.02%[3][4] - 网络投票股东452人，代表股份386,877,620股，占比25.68%[3][4] - 出席股东及代表共671人，代表股份1,110,298,167股，占比73.70%[4] - 中小投资者667人，代表股份124,995,066股，占比8.30%[4] 议案表决情况 - 2023年度董事会工作报告表决：同意1,108,394,093股，占比99.8285%[5] - 2023年度利润分配议案表决：同意1,108,889,047股，占比99.8731%[10] - 聘请2024年度财务和内控审计机构议案表决：同意1,107,301,767股，占比99.7301%[11] - 修订《公司章程》议案表决：同意1,108,476,067股，占比99.8359%[13] - 修订《股东大会议事规则》议案表决：同意1,108,561,967股，占比99.8436%[14] - 修订《董事会议事规则》议案表决：同意1,108,546,867股，占比99.8423%[15] - 修订《关联交易管理制度》议案表决：同意1,086,226,662股，占比97.8320%[16]

股东大会情况 - 公司于2024年6月7日召开2023年度股东大会，程序合规[1][2] - 现场会议股东（或代理人）219名，持股723,420,547股，占比48.0217%[3] - 网络投票股东452名，持股386,877,620股，占比25.6815%[3] - 现场和网络投票股东共671名，持股1,110,298,167股，占比73.7032%[3] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》同意1,108,394,093股，占比99.8285%[7] - 《2023年度财务决算报告》同意1,108,466,167股，占比99.8350%[10] - 《关于公司2023年度利润分配的议案》同意1,108,889,047股，占比99.8731%[11] - 中小投资者对利润分配议案同意123,585,946股，占比98.8468%[12] - 《关于聘请2024年度财务审计机构和内控审计机构的议案》同意1,107,301,767股，占比99.7301%[13] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意1,086,226,662股，占比97.8320%[18]

会议时间 - 2023年度股东大会现场会议时间为2024年6月7日9:30[5] - 股权登记日为2024年6月3日[6] - 现场会议登记时间为2024年6月4日9:00至17:00[16] - 深交所交易系统投票时间为2024年6月7日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[23] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年6月7日上午9:15至下午15:00[25] 会议地点 - 现场会议地点变更为江苏省宿迁市宿城区洪泽湖西路88号宿迁恒力国际大酒店[2] - 现场会议登记地点为江苏省宿迁市洋河酒都大道118号公司总部办公楼1102室[16] 会议提案 - 会议审议2023年度董事会工作报告等多项议案[12] - 提案五、六涉及中小投资者利益重大事项，单独计票[13] - 提案七、八、九为特别表决议案，需三分之二以上表决权通过[13] - 会议涉及总议案及多项非累积投票提案[29] 其他信息 - 网络投票代码为362304，投票简称为洋河投票[22] - 会议联系人李女士，电话、传真为0527 - 84938128[19]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现双位数增长,但四季度利润为负,主要系公司四季度主动控制发货节奏,协助渠道去库存,收入有所下滑,同时公司往往在四季度集中兑付费用,收入下降与费用较高导致利润为负。一季度公司实现个位数稳健增长,为全年增长奠定基础,公司计划24年实现收入同比5-10%左右增长 [4][5] - 费用率提升拖累盈利能力表现,但产品结构有所改善。2023年公司产品结构略有改善,白酒销量下降但吨价上升,其中预计水晶梦、天之蓝增速较快。2024Q1公司产品结构延续改善趋势 [4] - 分区域看,2023年公司省内外表现均稳健,下半年公司主动降速控制库存,省外体量略有下滑。公司经销商体系已经基本趋于稳定 [4] - 结合24Q1+23Q4看,公司营业总收入+△合同负债同比+11.0%,现金流+13.0%,整体表现稳健 [5] - 公司已经完成组织架构迭代、高端事业部发力、董事会及管理层换届等,未来有望迎来改善。公司2023年计划分红率70.09%,同比提升明显,公司红利价值逐步显现 [6] 财务数据总结 - 2023年公司营业总收入331.26亿元,同比增长10.04%;归母净利润100.16亿元,同比增长6.8% [1] - 2023Q4营业总收入28.43亿元,同比下降21.51%;归母净利润-1.88亿元 [2] - 2024Q1营业总收入162.55亿元,同比增长8.03%;归母净利润60.55亿元,同比增长5.02% [2] - 预计公司2024/2025年EPS为7.18/7.90元,对应PE为14/12倍 [6]