业务增长表现 - 油气工程及技术服务业务营收同比增长超88% [1] - 天然气相关业务收入同比增长112.69% [1] - 2025年前三季度营收达104.2亿元，同比增长显著 [3] 全球化布局与市场拓展 - 海外收入占比将近50%，业务覆盖70多个国家 [2] - 在手订单金额超百亿元 [2] - 市场覆盖中东、中亚、北非、北美、东南亚及非洲等区域，形成全球化业务网络 [2] 研发创新与技术成果 - 2024年研发投入超5亿元 [3] - AI·R FRAC智能化指挥系统决策准确度达97.8%，实现设备实时监测与远程控制 [3] - 新一代涡轮压裂车等成果推动传统油服装备智能化重塑 [3] 业务结构优化与战略调整 - 公司主动推进业务多元化，技术服务、油气工程等业务占比提升 [4] - 业务结构调整导致整体毛利率同比下降3.43个百分点 [4] - 业务多元化旨在降低单一业务依赖，增强抗风险能力并获取持续现金流 [4] 新能源业务布局与突破 - 新能源负极材料产品技术指标行业领先 [7] - 锂电资源循环利用领域成为全球唯一能提供全产业链解决方案的企业 [7] - 郑州锂电回收示范场站黑粉回收率与纯度超98%，铜铝回收纯度超95% [7] 人才与企业文化战略 - 海外员工约2000人，涵盖多国本地化人才 [3] - 实施“提升人才密度”战略，构建全周期人才培养体系 [4] - 将“以客户为中心，以奋斗者为本”的核心价值观融入管理各环节 [4] 行业趋势与公司定位 - 全球能源格局结构性变化，传统能源与新能源将多元化并存 [6] - 天然气作为清洁高效过渡能源，应用比例将提升 [1][6] - 公司定位为以能源为基础、以科技为引领的企业，目标成为各类能源领域的专业服务商 [6]

文章核心观点 - 公司作为国内油气装备及技术服务龙头企业，正通过“油气产业+新能源产业”双主业战略实现快速发展，其业绩增长源于长期布局与全球能源需求的共振 [1] - 公司以全产业链优势、持续研发创新和全球化业务网络，在传统能源与新能源赛道双线发力，目标是成为全球能源领域的专业服务商 [9] 业务增长与全球化布局 - 公司油气工程、技术服务业务营收同比增长超88%，天然气相关业务收入同比增长112.69% [1] - 增长动力来自各国对能源安全的重视及天然气作为清洁高效过渡能源的需求，公司“前端工艺开发—设备制造—技术服务—地面工程”的全产业链布局契合全球清洁低碳转型需求 [1] - 中东、中亚、北非等天然气资源丰富地区需求旺盛，带动公司全链条业务落地，其从设计到运维的一站式解决方案具备国际竞争力 [2] - 海外市场布局近20年，实现从产品出口到本地化运营的跨越，目前在⼿订单金额超百亿元，海外收入占比将近50%，业务覆盖70多个国家 [2] - 公司强化中东、中亚、北美等传统区域布局，同时开拓东南亚、非洲等新兴市场，形成全球化业务网络 [2] 人才与供应链保障 - 公司海外员工约2000人，涵盖多国本地化人才，通过员工持股计划、多元激励、校企合作等模式吸引人才 [3] - 正构建“中国+北美+中东”全球三角中心体系，加速全球供应链人才梯队建设，以提升响应速度、成本优势并确保供应链安全稳定 [3] 研发创新与技术成果 - 2024年公司研发投入超5亿元，推出新一代涡轮压裂车、AI.R FRAC智能化指挥系统等成果 [4] - AI.R FRAC系统实现油田装备实时监测、远程控制与智能诊断，决策准确度达97.8%，可通过AI算法预判零部件异常，降低损坏率并提升作业效率与安全性，已在多个海外油田应用 [4] 财务表现与业务结构 - 公司2025年前三季度营收达104.2亿元，同比增长显著，但毛利率同比下降3.43个百分点 [4] - 毛利率下降是业务结构调整的合理结果，因公司推进业务多元化，技术服务、油气工程等占比提升，其毛利率低于特种装备制造，但可降低单一业务依赖并增强抗风险能力 [5] - 随着海外市场拓展、新能源放量及智能化赋能，盈利水平有望回升 [6] 企业文化与人才战略 - 公司将“以客户为中心，以奋斗者为本，自我批判、勇争第一”的核心价值观融入管理与服务 [6] - 实施“提升人才密度”战略，构建覆盖“管培生计划—中层领导力提升—高层战略研修”的全周期培养体系，并通过引入行业专家、与高校共建研发中心打造多元人才生态 [6] 行业趋势与公司定位 - 全球能源格局经历结构性变化，传统能源与新能源将多元化并存，石油未来更多作为工业原材料，天然气应用比例提升，风电、光伏是可再生能源增量主力 [7] - 公司定位为以能源为基础、以科技为引领的企业，将继续深耕油气领域，同时加快新能源布局，如锂电回收、负极材料等 [7] 新能源业务进展 - 公司新能源负极材料产品技术指标行业领先，锂电资源循环利用领域是全球唯一能提供“研发—制造—技术服务—场站运营”全产业链解决方案的企业 [8] - 2024年9月郑州锂电回收示范场站投运，黑粉回收率与纯度超98%，铜铝回收纯度超95%，并在印度交付锂电资源循环利用成套装备，未来将继续扩展海外市场 [8] - 公司形成从装备研发制造到智慧电力解决方案的完整体系，为油气田、工业制造、市政应急、船舶海工、数据中心等多场景提供电力支撑 [8]

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 看好下游扩产持续加速及固态电池催化的锂电设备板块 [1] - 持续推荐AI算力驱动下的相关设备，如燃气轮机和液冷设备 [1][2][3] - 固态电池产业化加速，为设备商打开全新需求空间 [1] - AI数据中心扩张带动发电需求，燃气轮机作为短期最优供电解决方案，国产替代空间大 [2] - AI算力资本支出加速，液冷技术方向确定性强，价值量提升，国产供应链逐步切入 [3] 锂电设备 - 固态电池渐行渐近，产业化加速利好设备商，预计头部大厂后续中试线将开启设备招标 [1] - 当前固态电池处于中试主导阶段，主要采用百兆瓦级试产线 [1] - 全固态电池以干法工艺为主线，前道、中道、后道设备均有新需求 [1] - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、ALD设备商微导纳米、化成分容设备商杭可科技 [1] AI设备：燃气轮机 - 美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，且对电力可靠性、稳定性要求高 [2] - 因美国电网基础设施老化，科技巨头自行投资建设发电设施，燃气轮机具备建设周期快、输出稳定等特点，成为短期最优解 [2] - 全球燃气轮机市场由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导，国产替代空间较大 [2] - 建议关注杰瑞股份（与西门子、贝克休斯合作，燃机产能充足）、豪迈科技（燃机零部件供应商）、应流股份（高温合金叶片）、联德股份（卡特彼勒供应商） [2] AI设备：液冷设备 - AI算力资本支出加速：预计2025年GB200/300机架总出货量2.8万台，其中第四季度出货量将大幅增长至1.4-1.5万台，较第三季度的0.8-0.85万台增幅显著；预计2026年出货量将达到6-7万台 [3] - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热等优势，能降低数据中心PUE值 [3] - 液冷方案确定性高且价值量提升：GB200 NVL72采用大面积液冷板设计，一台机架需36块大冷板；GB300采用独立冷板设计，一台机架需108块独立冷板，液冷价值量大幅提升 [3] - 国产供应链逐步切入：英伟达开放供应商名录，代工厂自主选择供应链，建议关注英维克（国产液冷柜龙头）、宏盛股份（液冷CDU核心零部件） [3] 行业高频数据 - 2025年10月制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点 [11][74] - 2025年9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长4.0% [11][77] - 2025年9月金切机床产量7.8万台，同比增长18% [11][76] - 2025年9月新能源乘用车销量172万辆，同比增长24% [11][79] - 2025年10月挖掘机销量1.8万台，同比增长8% [11][88] - 2025年10月国内挖掘机开工小时数68.6小时，同比下降19% [11][89] - 2025年10月动力电池装机量84.1GWh，同比增长42% [11][83] - 2025年9月全球半导体销售额694.7亿美元，同比增长25% [11][85] - 2025年9月工业机器人产量69058台，同比增长28% [11][85] - 2025年9月电梯、自动扶梯及升降机产量13.5万台，同比增长6.3% [11][87] - 2025年9月全球散货船/集装箱船新接订单量同比分别增长290%/4% [11][91] - 2025年9月我国船舶新承接订单同比减少42%，手持订单同比增长20% [11][93]

合作概况 - 公司与贝克休斯达成战略合作 [2] - 合作聚焦于发电应用领域 [2] 合作成果 - 自2019年以来双方累计实现超过600MW的装机合作 [2] 产能规划 - 公司将根据市场情况合理安排生产和采购计划 [2]

板块整体表现 - 11月14日专用设备板块整体下跌0.76%，表现弱于上证指数（下跌0.97%）但强于深证成指（下跌1.93%）[1] - 板块内个股表现分化显著，领涨股和泰机电、锡装股份均涨停（涨幅10.01%），领跌股*ST新元跌停（跌幅-10.06%）[1][2] 领涨个股表现 - 和泰机电收盘价56.27元，涨幅10.01%，成交额8238.48万元[1] - 锡装股份收盘价59.58元，涨幅10.01%，成交额1.76亿元，主力资金净流入3136.57万元，净占比17.79%[1][3] - 科新机电收盘价18.05元，涨幅9.99%，成交额5.75亿元，主力资金净流入2547.68万元[1][3] - 杰瑞股份收盘价53.80元，涨幅8.21%，成交额10.48亿元，主力资金净流入6805.80万元，净占比6.49%[1][3] 领跌个股表现 - *ST新元收盘价8.05元，跌幅-10.06%，成交额2.77亿元[2] - 速达股份收盘价43.96元，跌幅-9.99%，成交额4.55亿元[2] - 冀凯股份收盘价10.59元，跌幅-6.45%，成交额6.12亿元[2] - 东方精工收盘价18.02元，跌幅-5.21%，成交额16.92亿元[2] 板块资金流向 - 专用设备板块整体主力资金净流出16.34亿元，游资资金净流出1.6亿元，散户资金净流入17.94亿元[2] - 利和兴主力资金净流入8912.36万元，净占比6.69%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 国机重装主力资金净流入5563.87万元，净占比8.00%[3] - 虐爵股份主力资金净流入4668.19万元，净占比8.42%[3]

行业与主题ETF交易活跃度 - 11月14日上午行业和主题ETF交易活跃度普遍下降，仅科创芯片ETF（588200）成交金额超过10亿元，达到16.27亿元 [1] - 电池ETF（159755）半日成交金额为8.91亿元，价格下跌2.51% [3] - 半导体ETF（512480）半日成交金额为8.34亿元，价格下跌2.14% [3] - 银行ETF（512800）是少数上涨的品种之一，半日涨幅1.18%，成交金额5.83亿元 [3] 跨境ETF交易表现 - 港股创新药ETF（513120）持续活跃，半日成交金额超过50亿元，达到62.58亿元，价格上涨0.35% [1][4] - 香港证券ETF（513090）半日成交金额为40.84亿元，价格下跌1.48% [4] - 恒生科技ETF（513130）半日成交金额为33.00亿元，价格下跌2.14% [4] - 港股通创新药ETF（159570）半日成交金额为24.58亿元，价格上涨0.32% [4] 油气资源板块表现与政策背景 - 油气资源ETF（563150）半日涨幅达到2.04%，是当日ETF市场唯一涨幅超过2%的品种 [4] - 油气ETF博时（561760）半日涨幅为1.75%，油气资源ETF（159309）半日涨幅为1.51% [5] - 七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能 [6] - 方案提出科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加"反内卷"政策信号，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化 [6] 油气资源指数成分与特征 - 中证油气资源指数选取业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券作为指数样本 [6] - 指数前三大权重股为中国石油（权重9.85%）、中国海油（权重9.37%）和中国石化（权重8.45%） [7] - 油气资源ETF（563150）规模较小，份额为0.09亿份，半日成交金额为288.4万元 [6]

指数与ETF表现 - 国证石油天然气指数(399439)强势上涨1 26% [1] - 成分股和顺石油上涨10 01%，胜利股份上涨9 92%，杰瑞股份上涨6 84% [1] - 油气ETF(159697)上涨1 04%，最新价报1 17元 [1] 政策驱动因素 - 《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》公布，明年1月1日起施行 [1] - 政策要求加强天然气储备，完善储气调峰市场机制 [1] - 明确供气企业、国家管网集团、城镇燃气企业三个5%，以及地方政府5天应急储气能力要求 [1] - 配套"大库大站、集约布局、合作共建、租赁购买"的履约路径和市场机制 [1] 行业基本面 - 欧佩克+ 10月份原油产量平均为4302万桶/日，比9月份减少7 3万桶/日 [1] - "三桶油"深化增储上产，加强成本管控，在油价下行期的业绩韧性凸显 [1] 指数构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [2] - 前十大权重股合计占比65 09%，包括中国石油、中国石化、中国海油等 [2]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.00%，报49.40元/股，成交2.59亿元，换手率0.75%，总市值505.78亿元 [1] - 当日主力资金净流出2307.18万元，特大单净卖出1456.96万元，大单净卖出850.22万元 [1] - 公司今年以来股价上涨36.65%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌7.58%，近20日下跌6.56% [1] - 最近一次于11月10日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入额为-8916.33万元，买入总额2.94亿元（占总成交额20.60%），卖出总额3.83亿元（占总成交额26.86%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为高端装备制造（占比61.22%）、油气工程及技术服务（占比29.99%）、新能源及再生循环（占比4.76%）、油气田开发（占比3.31%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入104.20亿元，同比增长29.49%，归母净利润18.08亿元，同比增长13.11% [2] - A股上市后累计派现32.99亿元，近三年累计派现18.19亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为2.47万户，较上期增加6.90%，人均流通股28098股，较上期减少6.46% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股6842.99万股，较上期增加1131.62万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B为第五大流通股东，持股1850.00万股，较上期增加350.00万股，南方中证500ETF为第六大流通股东，持股893.86万股，较上期减少18.26万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-能源及重型设备 [2] - 所属概念板块包括参股新三板、机械、电池回收、海洋经济、油气存储等 [2]

报告行业投资评级 - 对香港/中国内地市场持积极看法，偏好H股而非A股[14] - 恒生指数目标位：2025年底26,800点，2026年上半年27,500点，2026年底28,800点，基于更高的每股收益增长预期[14] - 行业配置调整：将医疗保健和保险板块评级上调至超配，将电信和石油天然气板块评级下调，增加了科技板块的权重，降低了互联网和汽车板块的权重[14] 报告核心观点 - 2026年可能成为突破之年，预计政策具有连续性，GDP增长目标为5.0%，经济新旧动能分化将持续[7] - 大宗商品基本面将随经济和能源转型而转变，能源领域关注自给自足和电气化，基本金属供应增长将受到结构性制约，中长期看好铜和铝的结构性牛市[9][10] - “十五五”规划是关注焦点，目标包括建设现代化经济体系、加快科技自立自强、建设强大国内市场，受益行业包括科技、旅游、医疗保健、保险和可再生能源[12][14] - 多个行业存在主题性投资机会，如汽车领域的Robotaxi和ADAS、消费领域的六大主题、人工智能在互联网领域的乘数效应等[16][19][27][36] 宏观经济 - 外部风险得到控制，中美贸易紧张局势缓和，美国关税更可能下调而非上调，净出口仍将是中国经济增长的关键驱动力，但高基数和外部需求不确定性可能限制其贡献度[7] - 政策展望：2026年作为“十五五”规划开局之年，预计政策保持连续性，增长目标维持在“5%左右”，整体政策模式可能保持反应式，央行会进行小幅降息，财政预算保持扩张性[7] - 经济分化：预计经济增长放缓至4.6%，新旧经济分化将持续或加深，新经济领域（如AI+、数字化、新消费、医疗保健）将继续繁荣，而与住房相关的传统行业仍将艰难寻底[7] - 人民币汇率：在经历长时间稳定后，人民币汇率可能成为关注点，资金流动可能转向有利，长期目标如人民币国际化和缓解与世界的贸易紧张局势可能需要更强的人民币，2026年可能是汇率出现更大波动的机会窗口[7] 大宗商品 - 能源转型：中国的自给自足进程自然有利于电气化和中国储量丰富的能源，因此可再生能源、国内天然气和煤炭行业应主导未来的能源供应，乙烯等部分化工行业将继续看到产能建设[9] - 石油：尽管进口和需求可能以约每年20万桶/天的速度下降，但中国为建立库存而进行的石油进口是油价能否跌至50美元/桶或维持在60-70美元/桶区间的关键[9] - 电力与天然气：总电力需求应以仍属稳健的4.8%的复合年增长率增长，电动汽车、数据中心和电气化普及率提高带来的增量电力需求将足以抵消工业增长疲弱的影响，太阳能和风能发电应保持两位数年增长率，核电保持高个位数年增长率[9] - 基本金属：政策方向从高量扩张转向高质量、有纪律的增长，供应侧年均产出增长目标仅为约1.5%，未来产能增加将面临更严格审查，需求侧政策重点将继续推动更金属密集型的增长模式，特别是铜和铝[9][10] - 贵金属：中国将继续是全球黄金市场的关键参与者，中国（及其他新兴市场）央行的购买应继续为黄金提供支撑，尤其是在价格下跌期间[10] 股票策略 - “十五五”规划目标前三项是构建现代化经济体系、科技自立自强、建设强大国内市场，与“十四五”规划相同，“扩大高水平对外开放”目标排名上升最多（从第9升至第5），可能源于海外更多的关税壁垒[12][14] - H股首选买入名单：恒瑞医药、舜宇光学、ASMPT、腾讯、友邦保险、携程、亚朵[13][14] 行业观点 汽车及零部件 - 主题：Robotaxi和ADAS发展，以及中国电动汽车和零部件出口更新[16][19] - Robotaxi商业化：由于成本降低，小马智行和文远知行已将整车成本降至30万元人民币以下，文远知行在阿联酋已实现单位经济盈亏平衡，小马智行预计在2025年底左右实现单位经济盈亏平衡[19] - L3级ADAS立法：中国L3级自动驾驶立法正在推进，可能提升每辆新能源汽车的激光雷达价值含量和高阶ADAS芯片的渗透率，利好禾赛科技、地平线、映驰科技[19] - 出口增长：得益于产品竞争力、海外产能增长和销售网络丰富，预计中国乘用车出口将在2026年保持增长势头，比亚迪、吉利、长城、零跑、广汽等整车厂以及敏实集团/耐世特将受益[19] 银行 - 主题：稳健的2025年第三季度业绩为跑赢大盘奠定基础，投资者可能从昂贵的新经济板块获利了结，轮动至表现落后的防御性板块如银行股[20][22] - 第三季度业绩：覆盖的中国银行2025年第三季度业绩基本符合预期，第三季度拨备前利润同比增速放缓至-0.5%，但盈利增长更好，达到同比2.8%，得益于较低的信贷成本[22] - 股票选择：偏好H股大型银行，尤其是工商银行、建设银行、中国银行，其2025年前九个月盈利增长转正，估值具有吸引力[21][22] 券商 - 主题：家庭继续将资产重新配置至股票，2025年第三季度客户资金余额环比增长强劲，利好中国券商在2025年第四季度将强劲的客户资产流入货币化[23][26] - 第三季度业绩：覆盖的中国券商2025年第三季度营收/净利润同比增长+43.2%/+39.4%，主要得益于强劲的经纪佣金、稳健的自营交易收益和强劲的承销业务[26] - 股票选择：偏好东方证券（H股），因其自营交易账户中固定收益配置较高，2025年第四季度盈利基数相对较低，估值不高（2026年预期市净率0.56倍）[24][26] 消费品 - 六大投资主题：1) 转向体验/服务消费以获取情感价值；2) 消费者更关注健康；3) 崛起的银发经济；4) 新兴渠道；5) 多品牌战略和渠道压力缓解；6) 政策支持[27] - 具体表现：泡泡玛特为年轻消费者提供情感价值，老铺黄金通过传承黄金改变叙事创造情感价值，运动服饰、健康补充剂、美容护理受益于健康趋势，旅游、运动服饰、健康补充剂受益于银发经济[27] - 政策支持：政府在“十五五”规划中承诺提高消费占GDP比重，明确的目标是“居民消费份额显著提升”[27] - 板块首选买入：消费 discretionary：安踏、泡泡玛特、亚朵、海尔、美的；消费 staple：华润啤酒、东鹏饮料、巨子生物[28] 医疗保健 - 关键驱动力：创新与全球化是双引擎，中国正成为全球创新中心，更多高质量对外授权交易将继续出现，医疗器械加速国产替代和全球化是持续趋势[29] - 政策与市场动态：医疗保健行业是政府近期“十五五”规划中的重要部门，预计将有更多后续政策支持行业增长，国家医保目录谈判完成，预计价格降幅将持续温和，商业保险进展今年显著加速[29] - 股票选择：偏好创新药>医疗器械>CXO>互联网医疗>其他医疗服务，首选包括恒瑞医药、翰森制药、歌礼制药、勤浩医药、迈瑞医疗、微创医疗机器人、药明康德、药明生物、平安好医生等[29] 工业与中小盘股 - 三大主题：a) 在宏观放缓背景下，AI基础设施或人形机器人领域的敞口可能变得关键；b) 美联储自2025年9月开始的降息周期应支撑美国 discretionary消费；c) 中国的反内卷措施可能有助于收窄PPI/工业利润的降幅[31] - 股票选择：采用杠铃策略，高贝塔主题：AI基础设施：建滔积层板 > 生益科技 > 汇川技术；自动化与机器人：先导智能 > 优必选 > 恒立液压；低贝塔主题：中国基础设施：中国中车 > 中国联塑 > 中航科工；出口：创科实业 > 申洲国际 > 星宇股份[31] 保险 - 主题：健康保险改革、强劲的人寿保险需求、财产险监管顺风、数字资产部署[32][35] - 业绩表现：2025年前九个月，寿险公司实现了持续强劲的新业务价值增长，主要由margin扩张驱动，财险公司综合成本率改善，保险公司报告了显著的投资收益增长[35] - 股票选择：寿险偏好中国平安和中国人寿，财险偏好中国人保和中国众安，区域性寿险偏好友邦保险[33][35] 互联网 - 主题：AI乘数效应体现在云、广告、游戏、电商领域，AI投资重获投资者关注[36][39] - 双十一与外卖竞争：阿里巴巴和京东可能强调用户和订单增长，预计阿里巴巴GMV同比高个位数增长，京东同比中个位数增长，淘宝尝鲜和美团在外卖、即时零售和到店服务的竞争持续[39] - A股游戏展望：A股游戏“六大”公司多数报告符合或超出2025年第三季度业绩，确认了2026年稳健的增长/盈利前景[39] - 股票选择：腾讯和阿里巴巴作为核心AI标的，拼多多作为高贝塔多头，携程和满帮具有韧性增长，世纪华通作为A股选择[37][39] 澳门博彩 - 主题：活动 + 边注 + 玩家对博彩的热情推动博彩总收入增长，预计2025年第四季度博彩总收入同比增长16%至666亿澳门元，2026年增长7%至2655亿澳门元[40][43] - 新供应：银河娱乐于2025年5月软开业了Capella和Horizon Plus，金沙中国于2025年第三季度全面开业伦敦人酒店的2405间客房，新供应将在2026年产生首个完整年度积极影响[43] - 边注提升赢率：新的百家乐边注正在推高赌场 hold rate，金沙集团已将其新加坡滨海湾金沙赌场的理论hold率从3.30%提高至3.70%，再到4.20%[43] - 股票选择：偏好有新供应进入市场的博彩运营商，首选银河娱乐和金沙中国，排序为银河娱乐 > 金沙中国 > 新濠博亚娱乐 > 美高梅中国 > 永利澳门 > 澳博控股（唯一卖出评级）[41][43] 材料 - 主题：储能系统需求繁荣标志着新周期开始，预计储能需求将保持33%的复合年增长率，可能超越新能源汽车成为电池最大需求驱动力[44] - 电池与电池材料：偏好电池和正极，预计电池和材料价格的下一个上升周期正在逐步展开，磷酸铁锂正极需求增长将保持强劲，排序为电池>正极>隔膜>电解液>电池结构件>负极>锂[44] - 基础材料：偏好铜和铝而非水泥和钢铁，看好铜价，喜欢铝，预计水泥行业将有更多并购，排序为铜 > 黄金 > 铝 > 水泥 > 钢铁> 动力煤[44] - 股票选择：电池链偏好宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能，基础材料偏好紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥、中国铝业[44] 石油与天然气 - 主题：天然气市场份额扩大带来稳健增长，预计中国石油将继续在天然气营销板块提升份额，管道气进口成本下降有利于中国石油缩小进口天然气亏损[45][48] - 石油天然气设备：看好油气和能源设备行业，杰瑞股份受益于中东、中亚和国内强劲的天然气开发，纽威股份受益于多个行业资本支出上升周期[46][48] - 股票选择：偏好中国石油（稳健股息），以及纽威股份和杰瑞股份（海外项目突破和强劲订单增长）[46][48] 房地产 - 主题：尽管低线城市放松政策，预计2025年第四季度依然疲软，10月新房销售疲软，投资者关注价格和利润率企稳时间以及政策宽松[49][52] - “十五五”规划重点：高质量发展，包括加速建立新发展模式、优化保障性住房供应、因城施策、建设“好房子”、建立住房全生命周期安全管理体系，未来五年可能转向现房销售，但将是渐进过程[52] - 股票选择：偏好拥有高端和优质产品及积极土地收购的公司：金茂、建发国际、华润置地，也喜欢中国海外发展[50][52] 科技与通信 - 主题：AI货币化是焦点，包括AI供应链受益于2026年AI资本支出增加、苹果可能在下半年推出可折叠iPhone、Meta提升AI眼镜销量、内存供应持续紧张、中国软件和IT服务领域AI部署和货币化[53][56] - 需求与供应展望：智能手机出货量可能低个位数同比增长，AI服务器PCB供应可能紧张，Meta对AI眼镜的2025/2026年出货量预测支持销量翻倍，AI机架出货量与AI芯片组供应之间的差距扩大增加了2026年预期落空的风险[56] - 股票选择：看好胜宏科技（AI-PCB龙头）、蓝思科技（可折叠iPhone受益者）、舜宇光学（高端智能手机升级和智能眼镜放量）、金蝶国际（向AI SaaS转型），卖出卓胜微（中国射频领域持续供过于求）[54][56] 公用事业、可再生能源与电网设备 - 主题：业绩改善，电力需求增长和出口带来上行空间，继续看好电网设备制造商的高增长、风电设备的利润率恢复以及受益于反内卷的上游太阳能公司，短期对燃煤电厂持谨慎态度，看淡非煤电运营商[57][60] - 首选买入：思源电气（利润快速增长，2025年前九个月海外收入同比增长>75%）、阳光电源（储能出货量大幅增长，2025年前九个月同比增长70%，2026年预计40-50%）、金风科技（风机销售利润率提升）、新奥能源（私有化带来股价上行）、粤海投资（高股息率>6%），也看好通威股份和协鑫科技受益于反内卷措施[58][60] - 首选卖出：中国广核（面临电价下降和铀燃料单位成本上升的双重威胁）、信义玻璃（预计2025年第四季度利润率环比下降，且管理层表示非反内卷受益者），对三峡能源等非煤独立发电商持谨慎态度[58][60]

股价与融资融券交易表现 - 11月11日公司股价下跌1.58%，成交额为4.80亿元 [1] - 当日融资买入额为3103.33万元，融资偿还额为5252.19万元，融资净买入为-2148.86万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计为3.47亿元，其中融资余额为3.34亿元，占流通市值的0.65%，超过近一年50%分位水平 [1] - 11月11日融券偿还9.84万股，融券卖出200股，金额1.01万元；融券余量为26.68万股，余额1344.91万元，超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为2.47万户，较上期增加6.90%；人均流通股为28098股，较上期减少6.46% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股6842.99万股，较上期增加1131.62万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B为第五大流通股东，持股1850.00万股，较上期增加350.00万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东，持股893.86万股，较上期减少18.26万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入104.20亿元，同比增长29.49% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润18.08亿元，同比增长13.11% [2] 公司基本信息与分红 - 公司成立于1999年12月10日，于2010年2月5日上市，主营业务为油气田设备及技术工程服务 [1] - 主营业务收入构成为：高端装备制造61.22%，油气工程及技术服务29.99%，新能源及再生循环4.76%，油气田开发3.31%，其他0.73% [1] - A股上市后累计派现32.99亿元，近三年累计派现18.19亿元 [3]