公司运营状况 - 越南二期工厂目前处于正常生产状态 [1] - 越南三期工厂目前处于正常生产状态 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润为26.51/31.81/37.24亿元 对应PE为15/12/10倍 [6][8] 财务表现 - 2025H1营业收入70.27亿元 同比+4.87% 归母净利润12.73亿元 同比+6.63% [2][4] - 2025Q2营业收入33.7亿元 同比-0.69% 归母净利润8.12亿元 同比+4.08% [2][4] - 2025Q2毛利率达33.73% 同比提升约1个百分点 创2021年以来单季度最高 [8] - 2025H1经营活动现金流量净额10.34亿元 同比大幅提升76.5% [8] - 2025H1分配利润2.99亿元 连续两年进行中期分红 [8] 业务分项表现 - 电动工具业务高速增长 2025H1收入7.42亿元 同比+56% 占比提升至10.56% [8] - 电动工具毛利率28.99% 同比提升2.18个百分点 规模效应持续释放 [8] - 手工具业务收入46.2亿元 同比+1.64% 毛利率31.46% 同比微降0.54个百分点 [8] - 自有品牌业务毛利率提升2.44个百分点 ODM业务毛利率受关税影响暂降 [8] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [8] 产能与全球化布局 - 越南智能有限公司三期项目进度达89.16% 泰国基龙二期厂房新建进度100% [8] - 越南巨星新建项目于6月19日开工 海外产能建设效率显著 [8] - 电动工具实现中国和越南双地交付 海外生产取得突破 [8] - 通过全球产能布局应对"对等关税"影响 满足客户多地交付需求 [8] 投资收益与财务费用 - 2025Q2投资收益2.5亿元 同比略增（2024Q2为2.39亿元） [8] - 2025H1汇兑收益5853万元 同比+41.6%（上年同期4133万元） [8] - 2025H1财务费用8876万元 同比+31.9% [8] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润26.51亿元 2026年31.81亿元 2027年37.24亿元 [8] - 对应每股收益分别为2.22/2.66/3.12元 [14] - 预测净资产收益率分别为14.2%/14.9%/15.1% [14]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.02%至31.57元/股 成交额1.02亿元 换手率0.28% 总市值377.10亿元 [1] - 主力资金净流出117.85万元 特大单买入占比6.49%卖出占比3.47% 大单买入占比13.96%卖出占比18.13% [1] - 年内股价下跌2.41% 近5日上涨0.45% 近20日下跌2.56% 近60日大幅上涨25.63% [1] 股东结构与资金动向 - 股东户数4.86万户 较上期增长10% 人均流通股23,618股 减少8.79% [2] - 睿远成长价值混合A增持211.86万股至2517.61万股 位列第二大流通股东 [3] - 香港中央结算减持2290.42万股至1971.75万股 富国天惠成长混合退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入70.27亿元 同比增长4.87% [2] - 归母净利润12.73亿元 同比增长6.63% [2] - A股上市后累计派现22.26亿元 近三年累计分红11.24亿元 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：手工具68.05% 工业工具21.82% 电动工具9.72% 其他0.41% [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-其他通用设备 [1] - 概念板块涵盖户外露营 油气勘探 快递概念 机械 储能等领域 [1]

行业投资评级 - 增持评级 [6] 核心观点 - 农业机器人受益于国务院"AI+"政策支持 将加速发展 [6] - 金火科技高端机床项目开工 聚焦国产自主化战略 [6] - 通用技术国测时栅与西门子达成合作共识 推动机床技术协同 [6] - 美国对风电机组等重型设备加征50%关税 影响工程机械出口 [6] - 2025年美国将新增64吉瓦电力装机 其中太阳能贡献33.3吉瓦 [6] 市场表现 - 上周机械设备指数上涨1.15% 跑输沪深300指数的2.23% [9] - 机械设备行业在申万31个一级行业中排名第13位 [9] - 磨针磨具子板块涨幅达12.3% 位列第一 [10] - 2025年初以来机械设备申万指数累计上涨33.69% 显著优于沪深300指数的17.70% [11] 细分行业数据 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量17,138辆 同比增长25% [37] - 汽车起重机销量1,358辆 同比增长10% [37] - 2月挖机开挖小时数为57小时 [37] 机床及工业机器人 - 7月工业机器人产量63,740套 同比增长24.0% [45] - 金属切割机床产量7.1万台 [43] 光伏设备 - 美国2025年预计新增太阳能装机33.3吉瓦 [6] - 多晶硅和硅片价格指数环比上升 [65] 锂电设备 - 6月新能源汽车销量126.2万台 同比增长27.4% [71] - 7月动力电池销量55.9GWh 同比增长34.4% [71] 半导体设备 - 6月半导体销售额599.1亿美元 [77] - 费城半导体指数5,668.9点 周度下跌1.49% [77] 宏观数据 - 8月制造业PMI指数49.4% [29] - 7月制造业利润总额累计同比增长4.8% [23] - 工业企业利润总额累计同比下降1.7% [23] - 制造业投资累计完成额同比增长6.2% [25] - 基础设施建设投资累计同比增长7.3% [21] - 房地产投资累计同比下降12.0% [21] 重点公司推荐 人形机器人板块 - 推荐恒立液压、贝斯特、长盛轴承、兆威机电、鸣志电器、拓普集团、捷昌驱动、曼恩斯特、双环传动 [6] 工程机械板块 - 推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 [6] 出口链板块 - 推荐宏华数科、巨星科技、杰克股份、涛涛车业 [6]

公司股价表现 - 9月1日股价上涨5.03%至32.36元/股 成交额达11.02亿元 换手率3.06% 总市值386.53亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为手工具(68.05%)、工业工具(21.82%)、电动工具(9.72%)及其他(0.41%)的研发生产销售 [1] - 公司成立于2001年8月9日 2010年7月13日上市 注册地址浙江省杭州市上城区九环路35号 [1] 基金持仓情况 - 易方达国证新能源电池ETF(159566)二季度增持1000股 现持有15.33万股 占基金净值3.29% [2] - 该基金当日浮盈23.76万元 巨星科技为其第七大重仓股 [2] 相关基金表现 - 易方达国证新能源电池ETF成立于2024年1月31日 规模1.19亿元 [2] - 基金年内收益30.82%(同类排名1256/4223) 近一年收益64.06%(同类排名1199/3780) 成立以来收益73.25% [2] - 基金经理李栩任职2年281天 管理规模77.96亿元 任职最佳回报123.11% 最差回报7% [3]

股价与融资融券交易 - 8月29日公司股价下跌1.19% 成交额达8.22亿元 [1] - 当日融资净买入为-58.88万元 融资余额2.91亿元（占流通市值0.79%） 处于近一年30%分位低位水平 [1] - 融券余额1234.61万元 融券余量40.07万股 处于近一年80%分位高位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数4.86万户 较上期增长10% 人均流通股23618股 较上期减少8.79% [2] - 睿远成长价值混合A增持211.86万股至2517.61万股 位列第二大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司减持2290.42万股至1971.75万股 富国天惠成长混合退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入70.27亿元 同比增长4.87% [2] - 归母净利润12.73亿元 同比增长6.63% [2] - 上市后累计派现22.26亿元 近三年累计派现11.24亿元 [3] 主营业务构成 - 公司主营手工具（68.05%）、工业工具（21.82%）及电动工具（9.72%）的研发生产销售 [1] - 注册地址为浙江省杭州市上城区九环路35号 于2010年7月13日上市 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收70.27亿元同比增长4.87% 归母净利润12.73亿元同比增长6.63% [1] - 第二季度营收33.71亿元同比下滑0.69% 归母净利润8.12亿元同比增长4.08% [1] - 上半年扣非归母净利润12.54亿元同比增长3.94% 第二季度扣非归母净利润7.92亿元同比增长2.14% [1] 业务板块表现 - 手工具业务收入同比增长1.64% 电动工具业务收入大幅增长56.03% 工业工具业务收入微增0.12% [2] - 电动工具毛利率提升2.18个百分点至28.99% 工业工具毛利率提升0.14个百分点至34.78% [3] - 手工具毛利率微降0.54个百分点至31.46% [3] 盈利能力分析 - 第二季度毛利率同比提升1.03个百分点至33.73% 净利率同比提升1.11个百分点至24.64% [3] - 上半年整体毛利率31.95%同比微降0.10个百分点 净利率18.69%同比提升0.38个百分点 [3] - 自有品牌销售收入同比增长10.37% 毛利率大幅提升2.44个百分点至34.66% [4] 增长驱动因素 - 跨境电商业务保持30%以上增速 全球制造优势满足多地交付需求 [2] - 电动工具实现中国和越南双地交付 产品创新推动业务突破 [2] - 非美地区渠道拓展取得进展 自有品牌WORKPRO等实现快速增长 [2][4] 外部环境影响 - 美国"对等关税"政策对第二季度中国产能造成较大负面影响 [2] - 东南亚对美出口关税提高影响当地正常生产和出货 [2] - 欧洲经济复苏缓慢及较长开发周期导致工业工具业务承压 [2] 机构业绩预测 - 山西证券预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元 同比增长13.5%/21.5%/21.3% [4] - 东北证券预测2025年归属净利润28.96亿元 对应预测PE12.78倍 [5] - 最近90天内12家机构给出评级 11家买入、1家增持 目标均价38.63元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年营收70.27亿元（同比+4.9%），归母净利润12.73亿元（同比+6.6%），扣非归母净利润12.54亿元（同比+3.9%）[1] - Q2单季度归母净利润8.12亿元（同比+4.1%，环比+76.3%），盈利能力逆势提升[1] - 美国"对等关税"政策导致全球工具市场波动，但公司通过电动工具和跨境电商增长、非美渠道拓展抵消负面影响[2] - 电动工具业务收入7.42亿元（同比+56.0%），毛利率29.0%（同比+2.2pct），成为增长核心驱动力[2] - OBM业务收入占比46.4%（毛利率34.7%，同比+2.4pct），结构优化推动整体毛利率提升[3] 财务表现 - 2025年上半年销售毛利率32.0%，与去年同期持平[1] - 手工具收入46.20亿元（同比+1.6%），毛利率31.5%（同比-0.5pct）[2] - 工业工具收入16.32亿元（同比+0.1%），毛利率34.8%（同比+0.1pct）[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.7/30.6/34.9亿元，对应EPS 2.15/2.56/2.92元[3] 业务战略 - 非美地区渠道拓展及自有品牌发展成效显著[3] - 海外产能逐步释放，出海业务成为新增长点[3] - 高毛利品类（电动工具、OBM）占比提升，持续优化盈利结构[2][3] 市场数据 - 当前股价31.18元，总市值372.44亿元，总股本11.94亿股[5] - 近一年股价绝对收益25.90%，相对沪深300超额收益-10.29%[8] - 2025年预测PE 15倍，PB 2.0倍，估值处于历史低位[4][12]

指数表现 - 中证A500指数最新点位5372.76点，本周上涨3.34%，实现周线四连阳 [1][4] - 本周成交额52183.73亿元，日均成交额10436.75亿元，单日成交额环比上升30.39% [2][4] 成分股表现 - 本周涨幅前十成分股中，天孚通信(300394.SZ)以61.54%涨幅领跑，岩山科技(002195.SZ)涨34.86%，深南电路(002916.SZ)涨32.07% [3] - 跌幅最大成分股为伯特利(603596.SH)下跌11.09%，巨星科技(002444.SZ)跌9.33%，卫宁健康(300253.SZ)跌7.78% [3] 基金表现 - 39只中证A500基金全部上涨，涨幅均超1.5%，其中国联安基金以4.72%涨幅居首 [4][5] - 基金总规模达1884.32亿元，规模前三分别为华泰柏瑞基金210.84亿元、易方达基金198.54亿元、国泰基金195.83亿元 [3][5] - 基金份额整体净减少14.46亿份，其中南方基金份额减少2.79亿份，华泰柏瑞基金减少0.72亿份 [3][4] 机构观点 - 光大证券认为市场估值合理且上涨逻辑未变，美联储降息周期开启和公募资金发行回暖构成新积极因素 [6] - 东吴证券预计9月市场将呈现流动性驱动特征，科技主线可能出现高低切换，建议关注硬件到应用的轮动机会 [7]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1][8] 核心观点 - 2025年半年度业绩基本符合预期 营收70.27亿元同比增长4.87% 归母净利润12.73亿元同比增长6.63% [4] - Q2营收受关税影响同比微降0.69% 但盈利能力持续提升 毛利率同比增1.03pct至33.73% 净利率同比增1.11pct至24.64% [4][6] - 电动工具业务表现亮眼 收入同比大增56.03% 毛利率提升2.18pct至28.99% [5][6] - 自有品牌战略成效显著 销售收入同比增长10.37% 毛利率提升2.44pct至34.66% [6] - 预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元 同比增长13.5%/21.5%/21.3% [6] 财务表现 - 2025H1毛利率31.95%（同比-0.10pct） 净利率18.69%（同比+0.38pct） [6] - 分业务毛利率：工业工具34.78%（+0.14pct） 手工具31.46%（-0.54pct） [6] - 预计2025年营收172.50亿元（+16.6%） 2027年增至246.13亿元 [10] - 净资产收益率预计从2025年13.8%提升至2027年14.9% [10][12] 业务发展 - 跨境电商保持30%以上增速 非美地区渠道拓展取得进展 [5] - 实现中国和越南双地交付 突破产能瓶颈 [5][6] - 手工具业务收入同比增长1.64% 工业工具业务收入同比微增0.12% [5] 估值指标 - 当前股价31.18元对应2025-2027年PE为14/12/10倍 [8][10] - PB估值从2025年2.0倍降至2027年1.4倍 [10][12] - EV/EBITDA从2025年11.0倍降至2027年6.7倍 [12]