A股上市公司分红趋势 - 近年来A股上市公司分红意愿显著提升，市场分红生态持续优化，呈现出分红总额、参与分红公司数量占比以及年内多次分红公司数量逐年递增的趋势[1] - 截至发稿，以股权登记日计算，今年以来A股上市公司现金分红总额达到2.61万亿元，已超过2024年全年，创出历史新高[1] 年内多次分红公司案例 - 今年以来，A股上市公司迈瑞医疗、三七互娱、御银股份和玲珑轮胎分红次数均为三次[1] - 山东路桥、雅戈尔、深圳华强、奕帆传动、陕国投A、鱼跃医疗、行动教育、南山铝业、隆扬电子、艾融软件、分众传媒、药明康德、百龙创园、吉比特、华宝股份、新坐标、龙佰集团、远翔新材、华明装备、卓创资讯、九强生物、金帝股份、开普检测、西部证券、海希通讯、开能健康、金能科技、金岭矿业、国光股份和吉电股份分红次数均为两次[1] 重点公司分红详情 - 迈瑞医疗年内分红总额49.35亿元，分红3次，从2018年上市至今累计分红13次，累计现金分红总额超过353.36亿元[1][2] - 三七互娱年内分红总额13.86亿元，分红3次，从2011年上市至今累计分红27次，累计现金分红总额超过115亿元[1][3] - 玲珑轮胎年内分红总额3.59亿元，分红3次，从2016年上市至今累计分红15次，累计现金分红总额超过36.91亿元[1][3] - 分众传媒年内分红总额21.66亿元，分红2次[2] - 药明康德年内分红总额20.43亿元，分红2次[2] - 南山铝业年内分红总额34.34亿元，分红2次[1] - 龙佰集团年内分红总额14.23亿元，分红2次[2] 重点公司近期动态 - 迈瑞医疗在研基于可穿戴传感器以及AI诊断和预警算法的慢病管理新方案，旨在实现对患者生命体征的持续、无感监测，并基于可穿戴设备获得的高质量数据，通过AI算法实现高效诊断、风险分析和预警[2] - 三七互娱全资子公司安徽泰运拟向帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）进行投资，出资额不超过5000万元，该基金目标认缴总规模为3亿元但不超过4亿元，将投资于AI产业链相关企业[3] - 玲珑轮胎发布2025年第三季度权益分派实施公告，以总股本14.64亿股为基数，每股派发现金红利0.065元（含税），共计派发现金红利9512.77万元[3]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [8] 报告核心观点 - 11月游戏版号发放数量再创新高，行业供给持续释放，同时头部自研游戏出海表现亮眼，上市公司重点新游陆续开测或上线，新一轮产品周期将至，建议关注游戏板块相关投资机会 [2][4][6] 版号发放情况 - 11月国家新闻出版署共发放184个版号，包括178款国产网络游戏和6款进口网络游戏 [10] - 单月国产版号发放数量（178款）再度刷新2022年版号恢复发放以来的纪录 [10] - 截至目前年内已下发的国产游戏版号共计1532个，已超过2024年全年的1306个 [10] - 本次过审产品包括完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、恺英网络《冰雪王者》、B站《闪耀吧 噜咪》、雷霆《再世仙途》、冰川网络《小小护卫队》、四三九九《造梦西游之黎尤浩劫篇》、星辉《神荒太墟》、西山居投资的《星砂岛》等，此外腾讯《和平精英》新增客户端版本 [10] 出海市场表现 - 根据Sensor Tower，点点互动《Whiteout Survival》和《Kingshot》继续强势包揽11月出海手游收入榜冠亚军 [2][10] - 《Whiteout Survival》全球累计收入超38亿美元 [10] - 新游《Kingshot》累计收入超6.4亿美元 [10] - 休闲合成手游《Tasty Travels: Merge Game》在11月实现10%的收入增长，跃居全球合成手游赛道收入榜第4名 [10] - 冰川网络SLG游戏《X-Clash》11月收入环比大幅增长200%，截至12月6日该游戏累计收入超1000万美元，带动冰川网络11月收入环比增长45% [10] - 灵犀互娱SLG游戏《信长之野望 真战》于11月中下旬正式登陆中国台港澳市场，上线后冲至澳门/香港游戏畅销榜第1 [10] 上市公司新游动态 - 巨人网络《超自然行动组》11月27日上线港澳台，首日位列澳门/香港 iOS 游戏免费榜第2/第5，新游《名将杀》将于12月19日开启不删档计费测试 [6] - 吉比特《九牧之野》定档12月18日公测上线，全平台预约超100万，进入Tap预约榜Top3 [6] - 三七互娱小游戏新品《生存33天》已升至微信小游戏畅销榜第6，《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计2026年第一季度上线 [6] - 华通《奔奔王国》更新后带动iOS畅销榜排名冲高至Top40并创上线以来新高 [6] - 恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》12月1日开启限量计费删档测，《三国：天下归心》全渠道预约超80万，12月23日开启限量付费测，《盗墓笔记：启程》亦待上线 [6] - 完美世界《异环》将于12月27日开启线下试玩，2026年初有望开启三测 [6] - 腾讯《逆战：未来》定档2026年1月13日上线，公开预约数已超2500万，《洛克王国：世界》定档2026年3月 [6] - 心动公司《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》1月18日开展线下测试，《心动小镇》国际版（Heartopia）iOS预计2026年1月8日上线 [6] 投资建议与相关标的 - 建议继续关注游戏板块相关投资机会 [2][6] - 相关标的包括巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [6]

行业盛会与公司参与 - 2025年中国数字文娱大会在广州举行 主题为“新技术 新模式 新业态” 旨在共谋产业高质量发展[2] - 三七互娱作为行业代表企业受邀出席 公司技术中心数据副总裁王传鹏在分论坛分享AI技术如何重塑游戏研运全链路及赋能数字文娱产业[2] 公司AI战略与核心观点 - 公司以“AI重塑数字文娱新质生产力”为核心观点 系统阐述了自2018年起的AI战略布局及未来方向[2] - 公司认为文娱产业创意门槛正从经验驱动转向智能增强 无限内容时代已开始出现 AI是可协作的数字同事[2] - 公司内部已形成以自研行业大模型“小七”为核心的AI架构 覆盖智能化产品层与业务应用层[2] - 公司打造了贯穿游戏研发、运营、全球化发行的全链路赋能体系 40余种AI能力已深度嵌入各业务环节[2] AI在内容生产与运营的效率提升 - 借助“小七”大模型的2D图片生成能力 公司单季度可产出超50万张美术素材 提效幅度超过80%[3] - AI音视频生成条数单季度超1万条 内部办公智能体的员工覆盖度达100% 单季度使用量超70万条[3] - AI应用案例包括研发游戏地形简图快速生成、一键生成游戏立项创意、试玩广告AI辅助生成等[3] AI在版权保护领域的应用与成果 - 公司以“小七”大模型为底座 融合多模态内容理解、区块链存证、大数据等技术及法务经验 打造一站式维权解决方案“灵察察”[3] - “灵察察”能通过多模态识别技术精准发现“换皮洗稿”类侵权行为 实现7×24小时全球多渠道分布式监测 第一时间锁定疑似侵权线索[3][4] - 该系统与公证机构电子存证系统无缝对接 自动生成合规证据链与维权投诉函 大幅降低传统维权的时间与人力成本[4] - 使用“灵察察”后 仅3个月内系统发现的侵权视频线索较去年全年增长了9倍[4] 公司未来战略与行业愿景 - 公司积极寻找文娱行业其他领域合作伙伴 希望将“灵察察”打造为数字文娱行业集确权、监测、维权于一体的“一条龙基础设施”[4] - 公司计划将“知识产权保护+品牌内容洞察”做成标准化基础能力 嵌入整个文娱产业链 提升内容治理效率、降低合规与人力成本 为企业构建可预测、可规模化的内容资产保护能力[4] - 公司将以开放共建心态 与产业伙伴共同打磨新一代人工智能能力 共建安全、繁荣、可持续的数字文娱生态[4]

公司技术应用与效率提升 - 在内容生产核心环节，AI技术带来了效率和质量的跨越式提升 [1] - 依托大模型的强大生成能力，公司单季度可产出超50万张2D美术素材，提效幅度超过80% [1] - AI音视频生成条数单季度突破1万条，极大缩短内容制作周期 [1] - AI代码已覆盖四大场景，准确率达80%，节约人力30% [1] 行业技术发展趋势 - 行业论坛主题聚焦“AI筑基·3D焕境·流程提质”，强调先进技术是打造游戏竞争力的新基石 [1]

公司近期投资动态 - 公司全资子公司安徽泰运投资计划以自有资金出资不超过5000万元人民币，参与投资帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）[2] - 帝奥微湖杉基金目标认缴总规模为3亿元至4亿元人民币，将聚焦AI产业链相关企业，重点投向中后期项目[5] - 公司全资子公司37 Starseek Co.,Limited拟参与投资Lighthouse Founders' Fund L.P.，计划以自有资金出资不超过200万美元[6] - Lighthouse Founders' Fund L.P.的实际总规模预计不超过8000万美元，若最终募集规模为8000万美元，则公司的投资金额约占基金规模的2.5%[6] 公司AI战略布局 - 公司通过参与投资基金，旨在进一步切入人工智能方向，深入人工智能产业链布局[5] - 公司投资Lighthouse Founders' Fund L.P.，该基金专注于AI+产业应用、AI+C端应用、AI+具身智能、AI+硬件、AI+未来科技及其他相关领域的投资机会[6] - 公司是较早系统性布局人工智能技术的游戏企业之一，自主研发了行业大模型“小七”[8] - 围绕“小七”大模型，公司构建了40余种AI能力，打造了“小七”智能体平台，实现游戏研运全链路AI赋能[8] - 公司通过直接或间接投资了智谱AI、月之暗面、星空科技、百川智能、硅心科技、深言科技等企业，将触角延伸至AI算力、大模型、半导体硬件等核心领域[8] - 公司试图打通“算力基础设施－大模型算法－AI应用”全链条[8] 公司经营与行业背景 - 2025年1—9月，公司累计实现营业收入124.61亿元人民币，归属于上市公司股东的净利润为23.45亿元人民币，同比增长23.57%[8] - 游戏行业当前面临国内存量竞争加剧、海外扩张挑战增多、技术革新加速的竞争格局[8] - 游戏大厂正积极在AI领域布局，探索AI技术在游戏开发、运营及推荐等方面的应用[8]

AI技术对游戏产业的影响 - AI技术正通过重构生产关系实现游戏产业全链路的效率革命 [1] - AI的核心价值在于承接重复性工作 使开发者能聚焦于核心创意环节 人的角色将从“写方案”转向做选择和判断 [1] - 随着AI工具发展 其不仅改变“可以做什么” 也在改变“如何高效地做” [1] 三七互娱AI应用的具体成效 - 依托大模型生成能力 公司单季度可产出超50万张2D美术素材 提效幅度超过80% [1] - 公司AI音视频生成条数单季度突破1万条 极大缩短了内容制作周期 [1] - 公司AI代码已覆盖四大场景 准确率达80% 节约人力30% [1] 游戏产业的未来发展方向 - 游戏产业的新质生产力体现在技术创新带来的效率提升 [1] - 游戏产业的新质生产力更体现在文化产业与科技融合所产生的创新价值 [1]

网络游戏行业市场表现 - 12月18日，网络游戏指数盘中出现拉升行情 [1] - 巨人网络和吉比特股价涨幅超过4% [1] - 新迅达、三七互娱、奥飞娱乐等公司股价跟随上涨 [1]

市场表现 - 游戏概念股普遍走强，其中巨人网络股价上涨超过3%，三七互娱和吉比特股价上涨超过2% [1] - 受板块上涨影响，游戏ETF价格普遍上涨约2%，具体表现为：代码516010的游戏ETF现价1.423元，上涨0.028元，涨幅2.01%；代码159869的游戏ETF现价1.434元，上涨0.028元，涨幅1.99%；代码516770的游戏ETF华泰柏瑞现价1.485元，上涨0.028元，涨幅1.92% [2] 行业前景与驱动因素 - 有券商观点认为，从全球视角看，游戏市场正处于上升周期，无论从营收还是玩家数量角度，未来都将保持长期乐观增长态势 [2] - 人工智能技术如DeepSeek强大的生成能力，被认为可能显著提高游戏开发效率，并能生成更能满足用户需求的虚拟角色、地图、剧情等内容，从而丰富游戏玩法并培育付费场景 [2]

报告行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 业绩驱动与AI赋能是传媒互联网行业增长的核心驱动力 [3] - 建议关注AI投入增加、多重利好加持的港股互联网核心资产，AI赋能深化的应用及产业链子板块，以及优质内容产出、业绩确定性高的内容板块 [3] 市场行情回顾 - **整体表现**：2025年11月，SW传媒行业指数上涨1.69%，报收835.69点，跑赢同期沪深300指数（下跌2.46%）[5][6] - **行业排名**：在31个SW一级子行业中，传媒板块月涨跌幅排名第7位 [6] - **子行业分化**：广告营销板块表现最佳，上涨9.68%；数字媒体板块上涨1.76%；影视院线板块上涨1.62%；电视广播、游戏、出版板块分别下跌0.69%、0.94%、2.20% [6][10] - **个股表现**：蓝色光标月涨幅达45.99%，位列涨幅榜首；完美世界月跌幅为17.28%，位列跌幅榜首 [11] - **估值水平**：截至11月30日，传媒行业滚动市盈率为27.62倍，全部A股为16.49倍，传媒行业估值较历史均值低18.05% [12] 重点子行业数据跟踪 影视行业 - **电影市场**：2025年11月全国电影票房35.53亿元，同比大幅上升89.29%，环比上升36.03% [3][16] - **头部影片**：《疯狂动物城2》单月票房达17.31亿元，占当月总票房的54.32% [3][16] - **需求端**：11月观影人次0.91亿，同比上升89.58%；上座率6.5%，同比提升85.71% [20][21] - **供给端**：11月上映影片53部，同比下降10.17%，环比上升29.17% [22] - **线上内容**： - 网络剧：Top1月度播映指数为84.6，环比上升3.05% [29] - 电视剧：Top1月度播映指数为81.8，环比上升2.89% [37] - 综艺节目：2025年10月Top1月度播映指数为83.1，同比增长0.36% [50] 游戏行业 - **整体市场**：2025年10月，国内游戏市场实际销售收入313.59亿元，同比增长7.83%，环比增长5.66% [3][57] - **细分市场**： - 移动游戏市场实际销售收入226.33亿元，同比上升2.36% [3][58] - 客户端游戏市场实际销售收入72.27亿元，同比大幅增长29.4% [3][58] - **海外市场**：10月自研游戏海外市场实际销售收入17.99亿美元，同比增长11.9% [3][57][64] - **产品表现**：10月中国App Store手游收入榜前三为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《无尽冬日》 [67][69] - **版号供给**：11月国产游戏版号发放178款，年内累计发放1532款，同比增长超29%，供给端持续向好 [3][70] 营销行业 - **整体花费**：2025年1-10月广告市场整体花费同比上涨4.3%；10月单月广告花费同比上涨10.6% [3][86] - **行业分化**： - 增投行业：邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业刊例花费同比分别上涨80.8%、52%、29.1%和19.6% [3][86] - 下滑行业：药品、酒精类饮品、化妆品/浴室用品刊例花费同比分别下滑16.1%、12.3%、6.1% [3][86] AI领域动态 - **技术迭代**：11月AI大模型持续向长文本、强推理与多模态融合方向演进 [3][93] - **海外进展**：OpenAI推出GPT-5.1系列；Google强化Gemini 3推理与多模态能力；Meta发布支持1600+语言的Omnilingual ASR系统 [3][93] - **国内进展**：千问App上线，公测首周下载量超1000万；文心一言5.0支持多模态联合输入输出；讯飞星火X1.5推理效率翻倍 [3][93] 投资建议与关注标的 - **港股互联网**：腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W [3] - **AI应用及产业链**：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用） [3] - **内容板块**：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等 [3]

投资主体与结构 - 公司全资子公司安徽泰运投资管理有限公司拟向帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业进行投资 [1] - 帝奥微湖杉基金由苏州湖杉投资中心发起设立，普通合伙人苏州湖杉委托上海湖杉投资管理有限公司为基金管理人 [1] - 公司全资子公司安徽泰运拟作为有限合伙人以自有资金出资不超过人民币5,000万元 [1] 基金规模与出资 - 帝奥微湖杉基金目标认缴总规模为人民币3亿元，但不超过4亿元，最终以实际募集情况为准 [1] - 安徽泰运出资后，基金其余部分将由其他合伙人认缴出资，具体以实际募集情况为准 [1] 投资方向与战略 - 本次投资帝奥微湖杉基金后，该基金将投资于AI产业链相关企业 [1]