业绩总结 - 百润股份2023年实现营业收入32.6亿元，归母净利润8.1亿元[1] - 2024Q1实现营业收入8亿元，归母净利润1.7亿元[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.7亿元、43.3亿元、49.3亿元，归母净利润分别为9.8亿元、11.3亿元、13.1亿元[4] - 百润股份2023年营业收入为3263.89百万元，2024年预计将增至3774.48百万元[9] - 2023年净利润为806.70百万元，预计2026年将增至1305.42百万元[9] - 公司的ROE在2023年为19.95%，预计2026年将提升至24.95%[9] 业务表现 - 鸡尾酒业务和食用香精业务表现稳健，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所变化[1] - 公司预计2024-2026年预调鸡尾酒销量增速分别为15%、14%、13%，毛利率分别为68.2%、68.6%、68.9%[3] - 百润股份为国内预调鸡尾酒行业的绝对龙头，缺乏可比对象[6] 估值和评级 - 选取青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒作为可比估值对象，给予公司2024年26倍PE，对应目标价24.18元，维持“买入”评级[7] 其他信息 - 本报告仅供公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用[12] - 报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做任何保证[12] - 公司不保证报告中信息保持最新状态，投资者应自行关注更新或修改[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入32.64亿元，同比增长25.85%[1] - 公司2023年归母净利润8.09亿元，同比增长55.28%[1] - 公司2024年第一季度实现营业总收入8.02亿元，同比增长5.51%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润1.69亿元，同比下降9.80%[1] - 公司2023年毛利率为66.7%，同比增长2.9%[7] - 公司2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别下降2.4/-0.7/-0.1pct[7] - 公司2024年第一季度销售费用率同比增长8.8pct[7] - 公司2024年第一季度归母净利率为21.1%，同比下降3.6%[7] 未来展望 - 公司预计2024-2025年营业总收入为36.6/41.2亿元，归母净利润为8.7/10.3亿元[4] - 公司前瞻布局烈酒业务，有望成为长期增长极[8] - 预计2024-2025年公司营业总收入为36.6/41.2亿元，同比增长12.0%/12.8%[12] - 预计2024-2025年公司归母净利润为8.7/10.3亿元，同比增长7.4%/18.5%[12] 其他新策略 - 当前股价对应PE分别为24/20倍，公司预调酒业务竞争优势突出，维持“买入”评级[12] - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[15] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[18] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，用于分析证券及相关产品的价值、市场走势和影响因素[19]

业绩总结 - 百润股份2023年实现营业收入32.6亿元，同比增长25.9%[1] - 百润股份2023年归母净利润8.1亿元，同比增长55.3%[1] - 百润股份23Q4实现营业收入8.1亿元，同比下降14.9%[1] - 百润股份23Q4归母净利润1.4亿元，同比下降33.4%[1] - 百润股份2024年一季度实现营业收入8亿元，同比增长5.5%[2] - 百润股份2024年一季度归母净利润1.7亿元，同比下降9.8%[2] 未来展望 - 百润股份2026年预计营业收入将达到441.1亿元，较2022年增长70.3%[11] - 2026年预计净利润为113.8亿元，较2022年增长118.1%[11] - 百润股份2026年预计每股收益为1.08元，较2022年增长116%[11] - 百润股份2026年预计ROE为16.0%，较2022年下降了2.8个百分点[11] - 百润股份2026年预计资产负债率为25%，较2022年下降了17个百分点[11] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[16] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[16] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[16]

投资评级 - 报告对百润股份的投资评级为“增持”（维持）[2] 核心观点 - 2023年公司实现营业收入32.64亿，同比增长25.85%，归母净利润8.09亿，同比增长55.28%[6] - 2024Q1公司实现营业收入8.02亿，同比增长5.5%，归母净利润1.69亿，同比下降9.8%[6] - 由于外部需求短期承压，强爽势能减弱，下调2024~2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预测2024~2026年净利润分别为8.45、9.95、11.18亿，分别同比增长4.4%、17.7%、12.5%[6] - 当前股价对应24~26年的PE分别为25x、21x、19x[6] - 百润在预调酒行业品牌先发优势明显，研发实力强劲，高管团队在预调酒领域耕耘二十年，行业经验丰富，公司香精和基酒业务与预调酒业务形成有效协同[6] - 2023Q4强爽承压，2024Q1清爽提振收入，2023年预调鸡尾酒/食用香精业务分别实现营业收入28.84/3.17亿，同比增长27.76%/13.18%[6] - 2023Q4公司毛利率同比下降0.81pct到66.17%，销售费用率同比提升3.5pct到26.4%，管理费用率同比提升2.6pct到8.3%，导致23Q4公司归母净利率下降4.9pct到17.84%[6] - 24Q1毛利率同比提升2.9pct到68.3%，销售费用率同比提高8.77pct，拖累公司24Q1净利率，24Q1公司净利率21.07%，同比下降3.66pct[6] 财务数据 - 2023年营业总收入32.64亿，同比增长25.9%，归母净利润8.09亿，同比增长55.3%[7] - 2024Q1营业总收入8.02亿，同比增长5.5%，归母净利润1.69亿，同比下降9.8%[7] - 2024E营业总收入34.36亿，同比增长5.3%，归母净利润8.45亿，同比增长4.4%[7] - 2025E营业总收入39.29亿，同比增长14.3%，归母净利润9.95亿，同比增长17.7%[7] - 2026E营业总收入43.20亿，同比增长10.0%，归母净利润11.18亿，同比增长12.5%[7] - 2023年毛利率66.7%，2024Q1毛利率68.3%，2024E毛利率67.5%，2025E毛利率68.2%，2026E毛利率68.4%[7] - 2023年ROE20.0%，2024Q1ROE4.1%，2024EROE20.2%，2025EROE21.4%，2026EROE21.9%[7] 业务表现 - 2023年预调鸡尾酒业务实现营业收入28.84亿，同比增长27.76%，食用香精业务实现营业收入3.17亿，同比增长13.18%[6] - 2023Q1~Q4公司营业收入分别同比+41%/+79%/+32.5%/-14.9%，23Q4由于基数压力，叠加可选消费需求疲软，强爽热度减弱，导致收入承压[6] - 公司持续培养"358"产品矩阵，24年年初推出强爽龙年限定款，并对微醺、清爽进行换装升级，预计24Q1清爽实现良好的增长，带动Q1营业收入同比增长5.5%[6]

业绩总结 - 公司2024年第一季度业绩符合预期，实现营收33亿元、净利润8亿元，同比增长26%和55%[1] - 公司2024年Q1净利率同比下降3.7%，主要因销售费用率增加，预计全年费用率将保持稳定[1] - 公司2024Q1实现营业收入8.02亿元，同比增长5.51%，归母净利润1.69亿元，同比下降9.8%[3] - 公司2024年毛利率达到68.32%，同比增长2.87个百分点，净利率为20.93%，同比下降3.7个百分点[5] 未来展望 - 公司持续打造3-5-8产品矩阵，推出清爽产品，有望带动增长[1] - 公司2024年营业收入预测为3623亿元，净利润预测为915亿元，同比增长11%和13%[1] - 公司2024年预测营业总收入将达到5,263亿元，同比增长20.0%[2] - 公司2024年重点打造3-5-8度产品矩阵，预计清爽单品有望接棒增长[6] 新产品和新技术研发 - 公司2023年预调鸡尾酒业务实现营业收入28.84亿元，同比增长27.76%，食用香精实现营业收入3.17亿元，同比增长13.18%[4] 市场扩张和并购 - 东鹏饮料归母净利润预测从20.4亿元增长至32.48亿元，PE比例从40下降至25[8] - 燕京啤酒归母净利润预测从6.45亿元增长至12.06亿元，PE比例从42下降至22[8] - 重庆啤酒归母净利润预测从13.37亿元增长至15.86亿元，PE比例从23下降至19[8]

业绩总结 - 百润股份2023年总营收为32.64亿元，同比增长25.85%[2] - 2024年Q1预调酒营收为7.12亿元，同比增长5.67%[5] - 预测2026年公司营业收入将达到5630百万元，较2023年增长72.5%[10] - 预测2026年归母净利润将达到1435百万元，较2023年增长77.4%[10] - 预测2026年ROE将达到27.1%，较2023年提升7.1个百分点[10] 投资评级 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.90/1.09/1.37元，维持“买入”投资评级[8] 公司价值观 - 诚信、专业、稳健、高效是公司的核心价值观[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入32.64亿元，同比增长25.85%[1] - 2024年一季度实现营业收入8.02亿元，同比增长5.51%[1] - 预调酒全年业务收入28.84亿元，同比增长27.76%[2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为37.54/47.93/59.47亿元[7] 用户数据 - 公司推出500ml全新清爽大罐产品，目标群体为啤酒饮用群体[4] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润分别为9.17/11.51/14.51亿元[7] - ROE在2023年为20%，2024年预计为21%，2025年预计为24%，2026年预计为27%[10] - EPS在2023年为0.78，2024年预计为0.87，2025年预计为1.10，2026年预计为1.38[10] 新产品和新技术研发 - 公司推出500ml全新清爽大罐产品，有望成为新的收入增长极[4] 市场扩张和并购 - 公司总市值为209.41亿元，流通市值为143.10亿元[3] 其他新策略 - 风险提示包括宏观需求疲软、春节旺季动销不及预期、原材料价格上涨过快、产能投放不及预期、食品安全风险等[8] - 证券代码为002568，股价为19.95，投资评级为买入[10]

业绩总结 - 公司23年实现营收32.64亿元，同比增长25.85%[1] - 公司24年一季度实现营收8.02亿元，同比增长5.51%[1] - 公司预计24-26年归母净利润分别为10.32/12.93/15.72亿元[2] 用户数据 - 报告中提到，百润股份2026年预计营业收入将达到537.5亿元[4] - 百润股份2026年预计净利润为156.8亿元[4] - 报告指出，百润股份2026年ROE预计为20.3%[4] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润对应PE分别为20/16/13倍，目标价23.9元，维持买入评级[2] - 华福证券强调，报告中的所有信息仅反映当日判断，可能会随情况变化而调整[7] 新产品和新技术研发 - 报告中提到，百润股份2026年预计营业收入将达到537.5亿元[4] - 百润股份2026年预计净利润为156.8亿元[4] 市场扩张和并购 - 报告中提到，百润股份2026年预计营业收入将达到537.5亿元[4] - 百润股份2026年预计净利润为156.8亿元[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收32.64亿元，同比增长25.85%[1] - 公司2023年实现归母净利润8.09亿元，同比增长55.28%[1] - 公司2024一季度实现营收8.02亿元，同比增长5.51%[1] - 预调鸡尾酒业务收入承压，23Q4同比下降16.67%但24Q1有望恢复增长[2] - 食用香精业务23Q4/24Q1实现营收分别为0.93/0.90亿元，同比增长2.0%/4.4%[2] - 公司24Q1毛利率同比增长2.87%，为68.32%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.6/10.2/12.1亿元，同比增长6%/19%/19%[2] - 公司考虑到需求承压和收入增速放缓，下调24-25年归母净利润预期21%/24%[2] 未来展望 - 风险提示包括食品安全风险、新品放量不及预期和市场竞争加剧风险[3] - 报告显示，公司主营业务收入在2021年至2026年预计呈现逐年增长趋势，2023年预计增长25.9%[4] - 公司毛利率在2021年至2026年预计保持在65.4%至69.1%之间，呈现稳定的盈利能力[4] - 预测2024年至2026年公司每股收益将逐年增长，2026年预计达到1.156元[4] 投资评级 - 投资评级方面，市场中相关报告投资建议以“买入”为主，得分最高，为市场平均投资建议提供参考[5] - 评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持建议预期上涨幅度在5%-15%之间[6] 其他 - 公司已获得中国证券监督管理委员会批准，具备证券投资咨询业务资格[7] - 报告内容基于公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性和完整性[8] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不考虑特定客户情况，不构成个别投资建议[9] - 国金证券联系方式包括上海、北京、深圳三地电话和邮箱信息[10]

公司产品及市场地位 - 公司主要产品包括预调鸡尾酒和食用香精，产品质量安全管理已成为经营的重中之重[2] - 公司在技术、品牌、供应链等多个方面处于国内预调鸡尾酒行业的领先地位[2] - 公司的香精香料产品主要是食用香精，应用于食品工业、烟草行业，得到市场及客户广泛认同[18] - 公司生产的各类预调鸡尾酒产品属于快消品，销售模式以经销模式为主，直销模式为辅[22] - "RIO（锐澳）"预调鸡尾酒市场占有率连续多年在行业内全国排名第一，占据领先地位[18] - 公司2023年预调鸡尾酒业务营业收入同比增长25.85%，实现净利润80,941.59万元，同比增长55.28%[30] - 公司全产业链布局优势逐步显现，预调鸡尾酒业务和香精香料业务共享资源、协同增效，提升双品牌知名度和市场占有率[28] - 公司持续加大品牌推广力度，旗下品牌“RIO（锐澳）”为国内预调鸡尾酒行业市场占有率第一，是领导品牌，具有巨大的品牌价值[29] 财务表现 - 公司2023年营业收入达到32.64亿元，同比增长25.85%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为8.09亿元，同比增长55.28%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.62亿元，同比下降37.77%[9] - 公司2023年末总资产达到71.11亿元，同比增长10.11%[9] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为40.44亿元，同比增长7.44%[9] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为7.60亿、8.91亿、8.06亿、8.07亿元[12] - 公司2023年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为1.88亿、2.51亿、2.26亿、1.44亿元[12] - 公司2023年度现金净流量为562,176,481.60元，净利润为806,699,105.74元，差额为244,522,624.14元，主要影响因素包括信用减值损失、固定资产折旧、投资性房地产折旧等[48] 经营策略和发展规划 - 公司通过渠道创新、产品创新、数字营销和综合性业务开拓等，构建了综合性的企业竞争优势[18] - 公司2024年经营目标为稳健成长现有业务，加快培养新质生产力[77] - 公司通过提升管理水平和创新能力，优化产品结构，加强品牌建设，增强预调鸡尾酒产品的核心竞争力[79] 股东及治理结构 - 公司与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面完全分开，具有独立完整的业务及自主经营能力[89] - 公司董事、监事和高级管理人员情况：包括刘晓东、林丽莺、马良、高原、李鹏、张晓荣、潘煜、张其忠等人的任职情况和工作经历[93] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况：公司报告期内不存在董事、监事离任和高级管理人员解聘的情况[93] 环保和社会责任 - 公司积极践行绿色产业链理念，保证环保有效投入，主要用于环境污染防治措施的改善，并依法足额缴纳环保税[133] - 公司在生产过程中始终坚持绿色发展、节能低碳理念，通过LEED认证和绿色建筑设计标识认证等措施实现可持续发展[135] - 公司通过废弃物综合再利用、光伏发电项目等措施减少碳排放，为绿色低碳节能及可持续发展持续改进和完善环保措施[136]