板块表现 - 养殖业板块单日上涨2.82%，领涨个股为牧原股份 [1] - 上证指数收于3771.1点，单日涨幅0.13% [1] - 深证成指收于11919.76点，单日跌幅0.06% [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.44亿元 [2] - 游资资金净流入2.61亿元 [2] - 散户资金净流出1663.99万元 [2]

市场表现 - 8月21日A股冲高回落，沪指涨0.13%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.47%，北证50指数跌超1.5% [3] - 沪指最高3787.98，最低3757.99，振幅0.8%，成交额9977.42亿元，总市值60.55万亿元 [4] - 上涨家数2170家，下跌家数3091家，涨停56家，跌停14家，涨家数环比减少543家（-20.01%） [6] 板块异动 领涨板块 - **稳定币概念股**：三未信安（+20.01%）、北信源（+19.97%）、科创信息（+13.17%）等涨停，受利好消息刺激 [6][7] - **油气股**：准油股份（+10.05%）、神开股份（+10%）涨停，潜能恒信（+6.41%）跟涨 [8] - **银行股**：农业银行（+2.12%）、邮储银行（+1.30%）续创历史新高，浙商银行（+1.51%）、中信银行（+1.38%）跟涨 [9] - **农林牧渔**：牧原股份（+5.71%）领涨，上半年营收764.63亿元（+34.46%），净利润105.3亿元（+11.7倍） [10] 领跌板块 - **液冷服务器概念股**：华光新材（-10.68%）、川润股份（-10.02%）、金田股份（-9.97%）跌停 [11] - **高位股**：联环药业、中电鑫龙等前期大涨个股跌停潮 [11] 个股动态 - **DeepSeek概念股**尾盘拉升，受DeepSeek-V3.1模型升级影响，新模型支持混合推理架构和更强Agent能力 [12][14] - 某DeepSeek概念股成交额39.16亿元，换手率24.88%，总市值189.40亿元 [16]

行业资金流向 - 猪肉概念板块整体上涨0.75% 但主力资金净流出1.97亿元 [1] - 概念股中28只上涨 6只下跌 显示板块内部分化 [1] 主力资金流出个股 - 牧原股份主力净流出1.99亿元 居板块首位 [1] - 顺鑫农业主力净流出2979.91万元 位列第二 [1] - 新希望主力净流出1936.05万元 位列第三 [1] - 得利斯主力净流出1393.17万元 京基智农净流出974.31万元 [1] 主力资金流入个股 - 天康生物主力净流入2467.41万元 净占比达9.41% [1] - 新五丰主力净流入1664.68万元 净占比5.92% [1] - 天域生物主力净流入1509.48万元 净占比9.71% [1] - 华统股份主力净流入1368.62万元 净占比10.32% [1] - 海大集团主力净流入1161.37万元 净占比3.17% [1]

公司业务发展 - 公司推动生猪养殖成本下降并实现高质量发展 [2] - 公司生猪屠宰量呈现稳步上升趋势 [2] - 高分红策略彰显公司长期投资价值 [2] 评级与股价 - 开源证券给予牧原股份买入评级 [2] - 牧原股份最新股价为50.28元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价51.30元人民币[1][4][5] 核心财务表现 - 2025年H1营收764.63亿元（同比+34.46%），归母净利105.30亿元（同比+1169.77%）[1] - Q2营收404.02亿元（同比+32.06%，环比+12.04%），归母净利60.39亿元（同比+88.24%，环比+34.47%）[1] - Q2生猪头均盈利约250元，显著高于行业平均55元[1][2] - 6月完全成本降至12.1元/公斤，较年初下降近1元/公斤[1][2] 业务运营亮点 - 25H1生猪出栏4691万头（同比+45%），其中商品猪3839万头、仔猪829万头[2] - 屠宰业务量1141万头（同比+111%），产能利用率提升至79%[2] - 能繁母猪存栏连续两季度环比调减，Q2末较年初减少8.1万头[3] - 肥猪出栏均重自6月起逐月下调，响应"反内卷"政策导向[3] 股东回报与国际化进展 - 半年度现金分红50亿元，股利支付率提升至47.5%（每股0.93元）[3] - 3月设立越南子公司，5月递交H股上市申请，推进全球化战略[3] 行业前景与竞争优势 - 生猪养殖行业进入高质量竞争阶段，中长期去产能或抬高猪价中枢[1] - 公司凭借成本领先优势（较行业平均低1元/公斤以上）实现逆周期盈利[1][2] - 预计2025/26/27年归母净利分别为197/183/472亿元，对应BVPS 15.39/18.23/26.37元[4] 估值依据 - 基于2025年3.3x PB估值（高于可比公司平均2.8x PB），维持目标价51.30元[4][12] - 当前股价47.50元（截至8月20日），对应2025年PE 13.15倍、PB 3.09倍[6][9]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价47.50元，总市值2,594.82亿元 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收764.63亿元(yoy+34.46%)，归母净利润105.30亿元(yoy+1169.77%)；单Q2净利润60.39亿元(yoy+88.24%) [4] - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为224.07/268.73/353.73亿元，对应EPS为4.10/4.92/6.48元，PE为11.6/9.7/7.3倍 [4] - 2025H1经营活动现金流173.51亿元(yoy+12.13%)，资产负债率56.06%(-5.75pct) [6] 生猪养殖业务 - 2025H1生猪出栏4,691万头(yoy+44.83%)，其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏3,839.4/829.1/22.5万头 [5] - 2025年7月完全成本降至11.8元/公斤，全年目标12元/公斤；能繁存栏343.1万头，预计年底降至330万头配合调控 [5] 屠宰与资本运作 - 2025H1屠宰量1,141.48万头(yoy+110.87%)，产能利用率78.72% [6] - 中期现金分红50.02亿元，叠加股份回购11.10亿元，分红回购总额占净利润比例达58.04% [6] 股价与市场表现 - 近3个月换手率59.18%，一年股价区间35.02-50.78元 [1] - 2024年8月至2025年4月股价涨幅跑赢沪深300指数36个百分点 [3] 财务预测摘要 - 2025E营收1,366.52亿元(yoy-0.9%)，毛利率22.8%，ROE 24.2% [7][9] - 2027E净利润353.73亿元(yoy+31.6%)，净利率22.0%，每股净资产27.11元 [9][11]

指数及个股表现 - 中证农牧主题指数上涨1.75%至年内新高 [1] - 新洋丰上涨8.60% 亚钾国际上涨6.74% 扬农化工上涨6.02% [1] 牧原股份财务表现 - 营业收入812亿元人民币 同比增长187% [1] - 归母净利润152.4亿元人民币 同比增长1170.8% [1] - 扣非净利润148.9亿元人民币 同比增长1246.2% [1] - 经营性现金流净额突破200亿元人民币 同比增长4.5倍 [1] - 拟派发现金红利每10股15元 合计80亿元人民币 [1] 行业政策与展望 - 官方强调控产能/降重/限制二育等调控措施 [1] - 政策托底使猪价降速放缓 效果预计26年下半年显现 [1] - 行业"反内卷"措施利好2026年猪价中枢抬升 [1] 指数构成说明 - 中证农牧主题指数选取50只农牧领域上市公司证券 [2] - 覆盖粮食种植/种子生产/农药化肥/畜牧养殖/饲料生产/动物保健等领域 [2]

流动性表现 - 消费ETF嘉实盘中换手率达2.03%，成交金额1227.90万元 [1] - 近1周日均成交1435.97万元 [1] - 近6天连续资金净流入合计2649.03万元，最高单日净流入724.25万元 [1] 规模与份额 - 最新规模6.01亿元，创近1年新高 [1] - 最新份额8.39亿份，创近1年新高 [1] 收益能力 - 成立以来最高单月回报24.50%，最长连涨月数7个月，连涨涨幅66.83%，上涨月份平均收益率6.01% [1] - 近3个月超越基准年化收益8.95%，排名可比基金第一 [1] 估值水平 - 跟踪的中证主要消费指数最新PE-TTM为19.45倍，处于近3年7.28%分位（即低于92.72%时间） [1] 指数构成 - 中证主要消费指数覆盖白酒（权重45%）、猪肉、乳业、调味品、食品加工等必选消费领域 [2] - 前十大成分股包括伊利股份（权重10.02%）、贵州茅台（9.85%）、五粮液（9.85%）、牧原股份（7.82%）、温氏股份（6.20%）等 [4] 行业观点 - 白酒行业快速筑底，龙头企业通过渠道结构调整提升市场开拓能力，消费转暖后有望受益 [4] - 啤酒行业受限酒令影响，预计三季度报表表现稳定 [4] - 白酒板块PE修复或先于EPS修复，2026年二季度低基数下或迎EPS拐点 [5]

利润分配方案审议程序 - 公司第五届董事会第七次会议以7票同意0票反对0票弃权表决通过2025年半年度利润分配方案 [1] - 根据2024年度股东大会授权 本次利润分配方案无需提交股东大会审议 [1][2] 利润分配具体方案 - 向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税） 分红总额5,002,294,529.06元 [1] - 现金分红占2025年半年度归属于母公司股东净利润的47.50% [1] - 2025年半年度现金分红和股份回购总额611,210.05万元 占净利润比例达58.04% [2] - 不实施送红股和资本公积转增股本 [1] 财务数据基础 - 2025年半年度归属于母公司股东净利润10,530,051,098.42元 [1] - 2025年6月末累计未分配利润59,718,568,965.76元 [1] - 母公司2025年6月末累计未分配利润9,074,054,551.01元 [1] 方案实施原则 - 分配方案实施前若总股本发生变化 将按照分配总额不变原则调整分配比例 [2] - 方案符合证监会相关规定和公司章程要求 具备合法性、合规性和合理性 [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46% [1] - 归母净利润105.3亿元，同比增长1169.77% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为173.5亿元，同比增长12.13% [1] - 二级市场股价盘中最大涨幅超8%，最新市值2758亿元 [1] 业务运营 - 养殖业务营收754.46亿元，销售生猪4691万头（商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头），同比增长44.87% [1] - 屠宰及肉食业务收入193.45亿元，同比增长93.83%，屠宰量1141.48万头，同比增长110.87% [1] - 鲜冻品猪肉销售127.36万吨，产能利用率达78.72% [1] 成本控制 - 生猪养殖成本从年初13.1元/公斤降至6月12.1元/公斤，逼近全年12元/公斤目标 [2] - 计划年底成本降至11元/公斤，实现全年平均12元/公斤目标 [2] 产能调整 - 能繁母猪存栏环比减少5.4万头至343万头，连续两个季度调减 [2] - 预计年末能繁母猪存栏降至330万头 [2] 股东回报 - 2024年度分红30.83亿元（每10股派5.742689元） [2] - 半年度分红50.02亿元（每10股派9.32元） [2] - 上半年累计回购股份5254.20万股，金额21.1亿元 [2] - 分红与回购总额超70亿元，占归母净利润67.71% [2]