报告公司投资评级 报告给予牧原股份"买入"投资评级[6] 报告的核心观点 1. 生猪业务量价齐升,Q3 高利润业绩预期兑现[2] 2. 降本增效成果持续显现,盈利空间得以释放[3] 3. 养殖出栏逐季上涨,屠宰业务稳步扭转向好[4] 4. 分红增强回报股东,彰显投资价值[5] 5. 预计公司2024-2026年业绩有望实现亮眼表现[6] 分类总结 业绩表现 - 2024前三季度实现营业收入967.75亿元,同比增长16.6%;实现归母净利润104.81亿元,扣非后归母净利润112.21亿元,同比大幅扭亏[2] - Q3单季度实现营业收入399.09亿元,同比增长28.33%;实现归母净利润96.52亿元,同比增长930.2%;实现扣非后归母净利润103.42亿元,同比增长866.0%[2] 成本管控 - 9月养殖成本已下降至略低于13.7元/公斤,相比2024年初的15.8元/公斤,下降超过2元/公斤[3] - 生产指标表现持续提升,9月生猪养殖全程成活率接近85%,PSY在28以上,育肥阶段料肉比为2.87[3] 产能扩张 - 2024年前三季度实现生猪出栏5,014.4万头,同比增长6.7%[4] - 截至2024年9月底,能繁母猪存栏331.6万头,生猪养殖产能为8,086万头/年[4] - 屠宰肉食板块业务经营情况稳步扭转向好,前三季度共计屠宰生猪797万头,产能利用率为37%[4] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元,分红总额45.05亿元,占2024前三季度净利润的40.06%[5] - 修改2024-2026股东分红回报规划,未来三年公司每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的40%[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩扭亏为盈,发布分红方案彰显信心 [2] - 猪价震荡回调,预计第四季度供需双增 [3] - 公司成本进一步下降,产品量价齐升 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营收967.75亿元,同比增长16.64%;归母净利润104.81亿元,同比扭亏为盈 [2] - 2024年第三季度营收399.09亿元,同比增长28.33%;归母净利润96.52亿元,同比增长930.20% [2] - 生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期提升,生猪养殖成本同比下降,推动公司业绩同比扭亏为盈 [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额45.05亿元,占公司2024年前三季度净利润的40.06% [2] 行业及公司经营情况 - 2024年9月全国生猪均价19.17元/kg,环比下降6.26%,同比上涨15.90% [3] - 供应端生猪出栏积极,市场处于供大于求状态,9月底猪价震荡下跌破18元/kg [3] - 根据农业农村部数据,2024年9月末全国能繁母猪存栏量4062万头,同比下降4.20%,环比上涨0.64% [3] - 公司2024年前9个月共出栏生猪5014.4万头,同比增长6.67% [4] - 公司2024年第三季度共销售生猪1775.6万头,同比增长6.04% [4] - 截至2024年9月底,公司能繁母猪存栏量为331.6万头,较6月末增长0.7万头,同比增长30.7万头 [4] - 2024年初以来,公司生猪养殖完全成本呈持续下降趋势,2024年8月已降至13.7元/kg左右,2024年末公司有信心实现13元/kg的成本目标 [4] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为200.34/200.96/187.10亿元,EPS分别为3.67/3.68/3.42元 [5] - 公司估值处于合理区间,维持"增持"评级 [5] - 根据可比公司估值情况,公司2024-2026年PE分别为11.75/11.71/12.58倍 [8]

报告评级 - 报告给出"买入"评级,维持评级 [2] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收967.75亿元,同比+16.64%;实现归母净利润104.81亿元,同比扭亏为盈 [3] - 公司2024年三季度实现营业收入399.09亿元,同比+28.33%;实现归母净利润96.52亿元,同比扭亏为盈 [3] - 公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利8.31元,分红总额占公司2024年1-9月净利润的40.06% [3] - 公司拟将未来三年现金分配利润占可供分配利润比例提升至40% [3] 经营分析 - 前三季度实现出栏5014.4万头,同比+7%;单Q3实现出栏1775.6万头,同比+6% [3] - 公司Q3商品猪销售均价约为18.89元/公斤,随着猪价的回暖和成本的下降,实现较好盈利 [3] - 截至9月末养殖完全成本已经下降至13.7元/kg以内,后续随着饲料成本的持续下降以及公司养殖管理水平的持续提升,公司年底完全成本有望达到13元/公斤的水平 [3] 财务分析 - 公司能繁母猪存栏为331.6万头,较Q2末增加约0.7万头,为未来出栏量增长打下坚实基础 [4] - 公司负债情况有所好转,截至2024Q3末资产负债率为58.38%,较2024Q2下降3.43个百分点 [4] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元,分红总额45亿元,占2024年前三季度净利润的40.06% [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年有望实现归母净利润187/240/239亿元,同比扭亏/+28%/-0.4% [5] - 公司2024/2025年股票现价对应PE估值为13/10倍,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级[1] 报告的核心观点 - 2024年1-9月公司实现归母净利96.52亿元,资产负债率降至58.4%[1] - 公司修订股东分红回报规划,首次季度分红总额约45亿元,占2024年1-9月净利润的40.06%[1] - 2024年1-9月公司生猪出栏量5014.4万头,同比增长6.7%,已完成全年目标的70%-76%,全年出栏任务有望顺利完成[1] - 2024年9月末公司能繁母猪存栏量331.6万头,为2025年出栏增长奠定基础[1] - 2024年1-9月公司屠宰量711万头,公司将采取多项措施提升屠宰业务盈利能力[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司生猪出栏量分别为7000万头、7500万头、8000万头,同比分别增长9.7%、7.1%、6.7%[2] - 2024-2026年公司主营业务收入分别为1301.28亿元、1385.81亿元、1368.94亿元[3] - 2024-2026年公司归母净利润分别为176.75亿元、192.78亿元、95.43亿元,同比分别增长514.6%、9.1%、-50.5%[3] - 公司2023年-2026年毛利率分别为3.1%、20.9%、20.8%、13.0%,ROE分别为-6.8%、22.0%、19.3%、8.7%[5]

公司资本开支 - 公司2024年前三季度资本开支为101.65亿元 [1] - 第三季度资本开支较二季度环比增长，主要用于猪场设备的新增和升级改造，以应对冬季疫病防控 [1] - 预计全年资本开支在120亿元左右 [1] 经营策略与未来展望 - 公司经营策略已转变为稳健增长 [1] - 在建工程规模呈现下降趋势 [1] - 未来每年资本开支预计将逐步下降 [1]

证券代码：002714 证券简称：牧原股份 牧原食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-17 重要提示：参会人员名单由组织机构提供，由于调研对象数量较多，公司无法 保证参会单位、人员的完整性、准确性，提示投资者特别注意。 | 投资者关系活动类别 | □特定对象调研□分析师会议 | | | --- | --- | --- | | | □媒体采访□业绩说明会 | | | | □新闻发布会□路演活动 | | | | □现场参观 | | | | 年三季报交流会）  其他（2024 | | | 参与单位名称及人员姓名 | 招商基金况冲、易方达基金张心怡、摩根基金征茂 | | | | 平、兴证全球基金王志强、上银基金蒋纯文、工银 | | | | 瑞信基金袁辰昱、永赢基金蒋卫华、嘉实基金高群 | | | | 山、光大保德信基金张禹等 375 位投资者 | | | 时间 | 2024 年 10 月 29 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待人员姓名 | 董事会秘书 秦 | 军 | | | 投资者关系主管 王翰斌 | | 公司经营情况介绍 财务情况：2024 年 1-9 月，公司实现 ...

| 证券代码：002714 | 证券简称：牧原股份 公告编号：2024-076 | | --- | --- | | 债券代码：127045 | 债券简称：牧原转债 | 牧原食品股份有限公司 未来三年（2024-2026 年度）股东分红回报规划（修订稿） 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步完善决策科学、可持续的股东分红回报机制，引导投资者树立长期 价值投资理念，为投资者提供稳定、公开、透明的预期，提升全体股东的长期回 报，牧原食品股份有限公司（以下简称"公司"）根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》 等法律法规、规范性文件和《公司章程》的有关规定，结合公司运营的实际情况， 特此修订《牧原食品股份有限公司未来三年（2024-2026 年度）股东分红回报规 划》（以下简称"本规划"）。 一、公司制定股东分红回报规划的原则 1、公司制定本规划考虑的因素 在符合相关法律法规、规范性文件、《公司章程》和本规划有关规定和条件， 同时保持利润分配政策的连续性与稳定性的前提下，公司可以采取现 ...

关于 2024 年前三季度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 牧原食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 29 日召开了第 四届董事会第三十次会议，会议审议通过了《关于公司 2024 年前三季度利润分 配方案的议案》，该议案需提交公司股东大会审议，股东大会时间另行通知。现 将相关事宜公告如下： 一、利润分配方案的具体内容 公司 2024 年 1-9 月实现净利润 11,245,651,658.16 元，归属于母公司所有者 的净利润 10,481,068,452.78 元。截至 2024 年 9 月末公司累计未分配利润为 49,762,694,336.42 元，母公司累计未分配利润为 6,074,911,865.98 元。（以上数据 均未经审计） 综合考虑 2024 年前三季度实际经营情况，充分考虑到广大投资者的合理诉 求，根据中国证监会鼓励上市公司现金分红，给予投资者稳定、合理回报的指导 意见，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司拟定 2024 年前三季度利润分配方案为： 公司拟以 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为399.09亿元，同比增长28.33%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为104.81亿元，同比增长668.90%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.79元，同比增长894.44%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为14.11%，同比上升12.66个百分点[4] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为1,912.71亿元，较上年度末减少2.12%[4,8] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为722.55亿元，较上年度末增长15.00%[4] - 公司2024年第三季度末总负债为1,116.69亿元[14] - 公司2024年第三季度末流动资产为635.09亿元[14] - 公司2024年第三季度末非流动资产为1,277.62亿元[14] - 公司2024年第三季度末流动负债为848.04亿元[14] - 公司2024年第三季度末非流动负债为268.66亿元[14] - 公司2024年第三季度末股东权益为795.74亿元[14] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为291.78亿元，同比增长336.27%[4] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为986.05亿元，同比增长16.6%[20] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为291.78亿元，同比增长336.1%[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-126.68亿元[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-145.41亿元[20] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为157.45亿元，同比增长18.6%[20] 股东情况 - 公司前十大股东中,第一大股东秦英林持股比例为38.17%[11] - 公司前十大股东中,第二大股东牧原实业集团有限公司持股比例为15.28%[11] - 公司前10名无限售条件股东持股情况,牧原实业集团有限公司持有8.35亿股,秦英林持有5.22亿股[12] - 公司于2022年12月13日披露了回购公司股份方案,计划回购总金额不低于10亿元且不超过20亿元[12] - 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份4,187.01万股,占公司本报告期末总股本的0.77%[12] 其他财务指标 - 公司前三季度投资收益同比增加907.63%,主要系对联营企业投资收益增加[10] - 公司2024年第三季度研发费用为12.68亿元，同比增长11.5%[17] - 公司2024年第三季度财务费用为22.85亿元，同比增长0.3%[17] - 公司2024年第三季度其他综合收益为-3.18亿元，主要为现金流量套期储备变动[18] - 公司2024年第三季度营业外支出为9.66亿元，同比增长82.8%[18] - 公司2024年第三季度所得税费用为-3.23亿元，同比减少207.3%[18] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为132.41亿元，同比增长4.4%[20] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为1.69亿元，同比增长18.2%[20] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为101.65亿元，同比减少26.5%[20] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为538.02亿元，同比减少1.3%[20] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为591.35亿元，同比增长56.5%[20]

| 证券代码：002714 | 证券简称：牧原股份 公告编号：2024-073 | | --- | --- | | 债券代码：127045 | 债券简称：牧原转债 | 一、会议以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《关于公 司<2024 年第三季度报告>的议案》； 经核查，监事会全体成员认为董事会编制和审核的公司《2024 年第三季度 报告》的程序符合相关法律、法规的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了 上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 《2024 年第三季度报告》详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）及《证券时 报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》。 二、会议以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《关于公 司 2024 年前三季度利润分配方案的议案》； 公司 2024 年前三季度利润分配方案符合《公司章程》及公司制定的现金分 红政策等有关规定，决策程序合法合规，符合公司实际经营发展情况，不存在损 害公司及中小股东利益的情形，有利于公司健康、稳定、可持续发展。监事会同 意该利润分配方案。 牧原食品股份有限公司 第四 ...