公司动态 - 邓州市穰禾志原农牧有限公司成立，注册资本5000万元 [1] - 公司经营范围包括再生资源回收、加工和销售等业务 [1] - 该公司由牧原股份旗下邓州市牧原养殖有限公司等共同持股 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入764.63亿元 [1] - 归母净利润105.30亿元 [1] - 经营活动现金净流入173.51亿元 [1] - 摊薄每股收益1.96元 [5] - 毛利率19.02% [5] - ROE（净资产收益率）13.42% [5] 资产负债与周转效率 - 资产负债率56.06% [5] - 总资产周转率0.41次 [5] - 存货周转率1.53次 [5] 股权结构 - 股东户数20.90万户 [5] - 前十大股东持股比例64.16% [5] - 控股股东秦英林持股38.1% [5] - 牧原实业集团有限公司持股15.5% [5] - 香港中央结算有限公司持股2.72% [5]

公司股价表现 - 中粮家佳康股价上涨6 63%至1 93港元 成交额达4769 11万港元 [1] 公司动态 - 中粮家佳康将于8月25日举行董事会会议 审议2025年上半年中期业绩 [1] 行业参考数据 - 牧原股份2025年上半年营业收入764 63亿元 同比增长34 46% [1] - 牧原股份归属于上市公司股东的净利润105 30亿元 同比大幅增长1169 77% [1] - 业绩增长主要源于生猪出栏量增加和养殖成本下降 [1]

股价表现 - 中粮家佳康股价上涨6.63%至1.93港元 成交额4769.11万港元 [1] 公司事件 - 公司将于8月25日举行董事会会议审议截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] 行业参考数据 - 同业公司牧原股份上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% [1] - 牧原股份归属于上市公司股东净利润105.30亿元同比暴增1169.77% [1] - 业绩增长主因生猪出栏量同比上升及养殖成本同比下降 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2026年EPS分别为3.60元、4.23元 [5] 核心财务数据 - 2025年上半年营业总收入764.63亿元（+34.46% YoY），归母净利润105.3亿元（+1169.77% YoY） [2] - 总市值2,594.82亿元，ROE（TTM）35.62%，12个月股价区间33.83-50.08元 [3] - 2025E-2027E归母净利润预测：19,666/23,094/29,773百万元，对应EPS 3.60/4.23/5.45元 [6] 业务表现 生猪养殖业务 - 销售商品猪3,839.4万头（+32.5% YoY），市占率10.5%，贡献营收754.46亿元（+34.68% YoY） [5] - 养殖成本持续优化：2024年完全成本14元/kg，2025年6月降至12.1元/kg，目标全年平均12元/kg [5] 屠宰及肉食业务 - 屠宰量1,141.48万头（+110.8% YoY），占全国规模屠宰量6.2%，鲜冻品猪肉销售127.36万吨（+105.4% YoY） [5] - 营收193.45亿元（+93.83% YoY），产能利用率78.72%，覆盖20个省级行政区70余个服务站 [5] 发展战略 - 通过技术创新（健康管理、种猪育种、智能化应用）持续降本增效 [5] - 拓展海外市场寻求新增长点，强化一体化产业链优势 [5]

财务表现 - 2025H1实现营收764 6亿元 同比+34 5% 归母净利润105 3亿元 同比+1169 7% [1] - 2025Q2营收404 0亿元 同比+32 1% 归母净利润60 4亿元 [1] - 分红方案为每10股派现9 32元 分红总额占H1净利润的47 5% [1] 业务运营 - 2025H1出栏量4691万头 同比+45% 其中商品猪3839万头(+32%) 仔猪829 1万头(+168%) 种猪22 5万头(-27 9%) [2] - 能繁母猪存栏343 1万头(环比减少5 4万头) 预计年底降至330万头 [2] - 养殖成本持续下降 管理指标优化 产能调控响应国家政策 [2] 经营质量 - 25Q2末资产负债率56 06% 较24年底下降2 62pct 财务指标持续改善 [2] - 行业龙头地位稳固 成本领先 业绩兑现能力突出 [2] - 资本开支减少叠加经营质量提升 未来分红能力有望增强 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入764.63亿元，同比增长34.46% [4] - 归母净利润105.30亿元，同比增长1,169.77% [4] - 经营活动现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13% [4] - 资产负债率56.06%，较一季度末下降3.14个百分点 [4] - 负债总额较年初下降56亿元，完成降负债目标过半 [4] - 半年度分红50.02亿元，占归母净利润47.50% [6] 生猪养殖业务 - 上半年销售生猪4,691.0万头（商品猪3,839.4万头/仔猪829.1万头/种猪22.5万头） [5] - 能繁母猪存栏343.1万头，计划年底降至330万头 [5][7] - 7月养殖完全成本降至11.8元/kg，目标全年平均12元/kg [5] - 出栏均重计划降至120kg [8] - 停止向二次育肥客户销售育肥猪 [8] 屠宰肉食业务 - 上半年屠宰生猪1,141.48万头，同比增长110.87% [6] - 产能利用率提升至78.72%，亏损1亿元（同比大幅减亏） [6] 战略规划 - 港股募集资金用于全球化战略及研发投入 [9] - 海外业务采用轻资产模式（如越南技术服务） [11][12] - 未来探索海外新建产能及收并购 [13] - 联农助农通过仔猪销售、养殖解决方案输出 [15] 成本控制 - 成本下降路径：种猪育种/健康管理/员工培训 [14] - 1月成本13.1元/kg→7月11.8元/kg，年底目标11元/kg [14] - 优秀场线成本已低于11元/kg [14] 行业政策响应 - 配合国家产能调控措施 [7] - 调减能繁母猪规模，淘汰低效母猪 [7]

机构持股情况 - 截至2025年8月20日共有193个机构投资者持有牧原股份A股股份合计持股量达15.09亿股占总股本的27.62% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达25.14%包括牧原实业集团、香港中央结算有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨1.39个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共25个包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等持股增加占比0.27% [2] - 本期持股减少的公募基金共41个包括汇添富中证主要消费ETF、永赢长远价值混合A等持股减少占比0.19% [2] - 本期新披露的公募基金共101个包括华夏沪深300ETF、中欧价值智选混合A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共38个包括深红利ETF、中庚价值品质一年持有期混合等 [2] 外资持股变动 - 本期仅香港中央结算有限公司持股增加占比达0.37% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [5][16] 核心财务表现 - 2025H1实现营收764 6亿元 同比+34 5% 归母净利润105 3亿元 同比+1169 7% [2] - 2025Q2营收404 0亿元 同比+32 1% 归母净利润60 4亿元 同比+88 2% [2] - 拟每10股派现9 32元 分红总额50亿元 占H1净利润47 5% [2][4] - 预计25-27年归母净利润223/347/383亿元 对应EPS 4 08/6 36/7 02元 [5] 业务运营 养殖板块 - 2025H1出栏4691万头 同比+45% 其中商品猪3839万头(+32%) 仔猪829 1万头(+168%) [3] - 能繁母猪存栏343 1万头(环比-5 4万头) 年底目标降至330万头 [3] - 生猪存栏4500万头(截至7月底) 完全成本降至11 8元/公斤 年底目标11元/公斤 [3] 屠宰加工 - 25H1屠宰量1142万头 同比+111% 屠宰业务扭亏在望 [3] 财务健康度 - 25Q2资产负债率56 06% 较24年底下降2 62pct [4] - 经营性现金流持续改善 25H1每股经营现金流达9 50元 [10] 行业地位与优势 - 养殖成本行业领先 完全成本较行业平均低15-20% [5] - 全产业链布局成效显著 屠宰产能利用率同比提升53pct [3] - ROE持续优化 25年预计达24 33% 26年提升至28 51% [10] 估值水平 - 当前股价对应25年PE 12X 26-27年PE 7X [5] - PB估值2 84倍(25E) 显著低于近三年均值 [10]

A股市场表现 - 市场全天探底回升，沪指涨1 04%至3766 21点，深成指涨0 89%至11926 74点，科创50指数均创年内新高 [2] - 沪深两市成交额2 41万亿元，连续6个交易日超2万亿，较上个交易日缩量1801亿元 [2] - 全市场超3600只个股上涨，芯片股午后爆发，白酒等消费股反弹，消费电子活跃，影视、化学制药等板块跌幅居前 [2] - 主力资金净流入前五大行业：半导体(51 56亿)、光学光电子(28 25亿)、酿酒行业(20 29亿) [15] 隔夜外盘动态 - 美股三大股指涨跌不一：道指涨0 04%至44938 31点，标普500跌0 24%至6395 78点，纳指跌0 67%至21172 86点 [4] - 欧洲股市分化：英国富时100涨1 08%至9288 14点，德国DAX跌0 60%至24276 97点 [4] - 国际油价上涨：WTI原油涨1 38%至63 21美元/桶，布伦特原油涨1 60%至66 84美元/桶 [4][5] 政策与行业动态 - 两部门明确育儿补贴免征个人所得税，2025年1月1日起施行 [7] - 金融监管总局拟规定控制型并购贷款比例不超70%，权益资金占比不低于30% [8] - 广州出台商转公贷款指引，要求原商贷放款满3年、公积金缴存满60个月等条件 [9] - 重庆加强数字金融支持，重点投向未来工厂、智能工厂及工业互联网项目 [10] 行业数据与机构观点 - 乘联会数据显示8月前17日乘用车零售86 6万辆同比增2%，新能源零售50 2万辆渗透率达58% [11] - 风电产业链受益海风建设提速，工程机械海外市场成重要发力点，白酒板块估值修复机会显现 [13] - 半导体、通信设备等科技板块获机构看好，新能源车渗透率持续提升 [13] 公司公告与资金流向 - 牧原股份上半年净利润同比增1170%，伟测科技净利增831% [14] - 个股资金流向：浪潮信息(21 21亿)、中兴通讯(14 67亿)获主力大幅流入，四川长虹(-15 36亿)遭抛售 [16]