年报预告披露概况 - 截至1月16日发稿时，已有超过280家A股公司发布2025年年报预告，占全市场标的近5.2% [1] - 1月累计有近230家公司披露数据，且主要集中在当周发布 [1] 整体业绩预告类型分布 - 在已披露数据的公司中，2025年归母净利润“预喜”（预增、略增、扭亏、续盈）的公司近140家，占所有业绩预告公司的近47.6% [3] - “预喜”具体类型占比：预增26.9%、略增14.7%、扭亏5.6%、续盈0.3% [3] - 预计2025年亏损的公司占比近半，具体类型占比：续亏19.6%、首亏10.5%、减亏8.7%、增亏4.9%、预减4.5% [3] 业绩预喜公司的行业分布 - 从数量看，业绩“预喜”公司主要集中在基础化工、电子、汽车、医药生物、机械设备行业，这五大板块标的合计占比近56.6% [3] - 从各行业内部“预喜”比例看，有色金属、汽车、钢铁、家用电器、基础化工板块的“预喜”股比例相对较高，占比分别达6.3%、4.8%、4.5%、3.9%、3.9% [3] 业绩预亏公司的行业分布 - 从数量看，2025年预计亏损的公司主要集中在电子、电力设备、建筑装饰、机械设备、医药生物板块 [4] - 从各行业内部预亏比例看，煤炭、钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产板块中预亏股占比较高，其占比均在3%以上 [4] 高净利润规模公司表现 - 已披露预告数据的公司中，共有11家公司2025年全年归母净利润下限超过50亿元 [8] - 紫金矿业归母净利润下限为510亿元，暂居第一，同比增长59% [8] - 其他净利润下限超百亿的公司包括：洛阳钼业（200亿元，增47.8%）、立讯精密（165.18亿元，增23.59%）、药明康德（149.57亿元，增41.33%）、牧原股份（147亿元，降17.79%）、宝丰能源（110亿元，增73.57%） [8] - 上汽集团归母净利润下限为90亿元，同比增长438% [8] 高业绩增速公司表现 - 以归母净利润同比增长下限计，共有48家公司业绩增速预计翻倍 [8] - 回盛生物业绩增速预计超10倍，达1265.93%，且股价已实现连续11日上涨 [8][9] - 若不计算扭亏股，上汽集团以438%的业绩增速暂列首位 [8] - 其他高增速公司包括：佰维存储（增427.19%）、中科蓝讯（增366.51%）、华正新材（增366.86%，扭亏） [8][9] 业绩扭亏公司分析 - 目前共有业绩扭亏公司16家 [10] - 除回盛生物外，中泰股份（增638.74%）、华正新材（增366.86%）、浩物股份（增309.94%）、动力新科（增237.67%）业绩增速均在2倍以上 [10] - 动力新科归母净利润下限预计超20亿元，达27.52亿元，远高于其余扭亏股 [10] - 扭亏公司行业分布：机械设备、基础化工、农林牧渔、汽车行业数量相对较多，同时涵盖电力设备、电子、公用事业、计算机、建筑材料、轻工制造、医药生物板块 [10]

股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.01%，报47.33元/股，总市值2585.53亿元，成交额16.12亿元，换手率0.88% [1] - 当日主力资金净流出2.04亿元，其中特大单净卖出1.94亿元（买入1.35亿元，占比8.39%；卖出3.29亿元，占比20.38%），大单净卖出0.11亿元（买入4.53亿元，占比28.08%；卖出4.64亿元，占比28.76%） [1] - 公司股价今年以来下跌6.43%，近5个交易日下跌4.88%，近20日下跌4.56%，近60日下跌2.81% [2] 公司基本情况 - 公司全称为牧原食品股份有限公司，成立于2000年7月13日，于2014年1月28日上市 [2] - 公司主营业务为生猪的养殖销售及生猪屠宰，2025年1-9月主营业务收入构成为：生猪98.68%，屠宰、肉食产品25.30%，饲料原料1.63%，其他0.49% [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖，所属概念板块包括猪肉概念、高派息、美团概念、生态农业、MSCI中国等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为18.56万户，较上期减少11.19%；人均流通股为20534股，较上期增加12.60% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利265.76亿元，近三年累计派现165.94亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.83亿股，较上期增加3369.99万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股4655.42万股，较上期减少210.32万股 [3] - 汇添富中证主要消费ETF（159928）为新进第九大流通股东，持股3452.69万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第十大流通股东，持股3361.68万股，较上期减少106.36万股；华夏沪深300ETF（510330）已退出十大流通股东之列 [3]

农产品专场 - 2026年年度策略会议纪要关键要点 一、 涉及行业与公司 * 行业：全球农产品市场，涵盖大豆、豆粕、植物油（棕榈油、菜籽油、豆油、葵花籽油）、菜籽、玉米、生猪、鸡蛋等细分领域 [1][2][5] * 公司：提及牧原、唐人神、神农等生猪养殖上市公司 [64][69][70] 二、 全球大豆市场 核心观点与论据 * **供需与价格展望**：全球大豆市场小幅收紧，但南美高产和低成本竞争格局将持续压制价格，预计价格在低位区间运行 [1][2][23] * 2026年全球大豆产量微降，需求增长，期末库存微增，库存消费比同比下降 [2] * 南美大豆的高产和低成本竞争格局将持续压制全球大豆价格 [1][23] * 2022年和2024年CBOT大豆价格持续下跌，幅度分别为35.4%和33.1%，未来下行空间受限，但供应端压制上行动能，价格预计在底部区域震荡 [23] * **生产与成本**：巴西在面积和成本上具有显著优势，美国成本高但有补贴 [1][4] * 巴西大豆种植面积创历史新高，成本中位数约为842美分/蒲式耳，具有很强竞争优势 [1][2][4] * 美国大豆2026年成本预计在1,076至1,171美分/蒲式耳之间波动，美国农业部提供每蒲式耳58美分的补贴 [4] * **天气影响**：2026年一季度南美受拉尼娜影响，阿根廷减产概率高，但巴西增产有缓冲；美国天气模式影响单产表现 [1][3] * 拉尼娜阶段，阿根廷减产概率较高，但巴西产量明显增长对整体供应有缓冲 [1][3] * 中性阶段美国大豆产量下降次数较多，而厄尔尼诺阶段则增产次数较多 [1][3] 三、 植物油市场 核心观点与论据 * **整体格局**：全球植物油市场供需两旺但相对紧张，不同品种供需松紧程度不一 [1][5][6] * 总产量增加，但需求增速更快，期末库存同比持平或略有减少 [1][5] * 大豆油供需结构更为紧张，葵花籽油则更加紧张（减产、微去库），棕榈油和菜籽油预计增产增消费，库存同比增加 [1][6] * **棕榈油主产国动态**： * **马来西亚**：种植面积在经历六年收缩后，于2025年首次扩张至570万公顷，同比增长1.6% [2][7] * 2025年果串单产达17.75吨/公顷，为2018年以来最高值；毛棕榈单产3.51吨/公顷，为2020年以来最高，但仍低于历史均值 [9] * 施肥（钾肥供应充足）、劳工（外籍劳工签证数量累计同比增36%）及有利气象共同作用，使得2026年棕榈油实际产量好于预期 [2][8] * 2025年毛棕榈油及精炼棕榈油出口量累计下降9.7% [10] * **印尼**：油棕树种植面积持续扩张，2024年同比增长3.7% [2][11] * 政府没收非法种植园以增强国有占比和市场定价权，预计2025年底国有占比达25% [2][11][25] * 引入象鼻虫授粉技术以应对单产下滑问题 [2][13] * 2026年1-10月，印尼毛棕榈出口量同比下降，精炼棕榈出口量增长，国内生物柴油需求旺盛导致期末库存偏低 [14] * **生物柴油需求**：需求焦点转向美国，政策调整影响原料需求 [2][16][17] * 预计26年度全球生物柴油需求焦点将转向美国，其增幅较大；印尼增速放缓 [2][16] * 美国EPA建议将可再生柴油的燃料等效值从1.7下调至1.6，边际上增加了生物柴油的需求量 [2][17] * 美国45G政策补贴使豆油每加仑约获0.5美元补贴，但市场更倾向于使用牛油、工业玉米油等原料 [20] * **进口国需求**： * **中国**：2026年1-10月植物油进口基本持平，美国农业部预计2025/26年度进口将明显上升 [15] * 2025年1-10月累计出口44万吨植物油，同比增加35万吨 [28] * **印度**：2026年1-12月植物油总进口1600万吨，同比下降4.1%，其中棕榈油进口减少，豆油进口增加 [15] 四、 菜籽（菜系）市场 核心观点与论据 * **整体格局**：全球菜籽市场供大于求，价格承压 [29][31][43] * 2025年全球菜籽产量突破9000万吨，达历史高位，但需求增长未能跟上，尤其是中国进口减少导致需求下滑，期末库存达历史高位 [31] * 预计2026年全球及中国国内菜系市场将在供大于求格局下运行，价格底部时间较长 [43] * **主要供应国**： * **加拿大**：作为最重要供应国，2026年种植面积预计保持持平或微升 [32] * 压榨能力持续扩张，主要驱动力是美国生物柴油行业对加拿大菜油需求增加，预计到2026或2027年初达到1500万吨 [37] * **欧盟**：2025-26年度菜籽增产约13.5%，缓解供给紧张，进口需求削减 [33] * **澳大利亚**：需寻找新出口市场，与中国的贸易关系变得更加紧密 [34] * **俄罗斯**：对华油脂出口快速增长，2025-26年度增速达29%，主要出口菜油 [35] * **贸易与政策影响**：中加、中澳经贸关系是主要变数 [29][40][41] * 中加关系若缓和，进口预期放开，可能给国内市场带来利空冲击 [40][44] * 欧盟林毁法规可能延迟至2027年生效，长期看可能增加对菜系等替代品的需求 [36] 五、 玉米市场 核心观点与论据 * **全球供需**：2025-2026年度全球玉米预计保持紧平衡 [45] * 全球玉米产量预计为12.96亿吨，同比增长5.29%，期末库存预计下降1.29%至2.91亿吨，库存消费比22.64% [45] * **主产国情况**： * **美国**：供应宽松，价格承压 [46] * 种植面积达9880万英亩（历史最高），单产186.5蒲式耳/英亩（再创新高），总产量4.32亿吨，同比增14.3%，期末库存大涨43.55% [46] * **巴西**：25-26年度产量从1.36亿吨减少到1.31亿吨，同比下降3.68% [47] * **中国**：国内供需偏宽松，进口大幅缩减 [49][50] * 2026年种植面积约4496千公顷，总产预计3.01亿吨，同比增2%，进口预估600万吨（配额内） [49] * 中美关税战影响有限，中国玉米进口已调整来源国，以巴西、乌克兰等为主 [50] * **国内市场动态**： * 2026年收粮进度快于往年，截至1月9日全国进度达50%（去年同期48%） [53] * 库存处于历史同期较低水平，深加工企业库存354万吨，饲料企业库存约30.1天（近5年最低） [54] * 小麦价格长期成为玉米价格顶部，压制其上涨空间 [57] * **需求展望**：饲用需求上半年稳定，下半年可能受冲击；深加工行业利润不佳，难见增量 [55][56][59] * 2026年上半年饲用玉米需求将保持稳定，但下半年生猪产业去产能可能冲击需求 [55] * 玉米深加工行业整体利润不佳，除氨基酸行业外，淀粉盈亏平衡，酒精行业表现最差 [56] 六、 生猪市场 核心观点与论据 * **供需与价格**：供应压力大，价格处于低位，预计2026年上半年可能再次触底 [60][63][74] * 2026年前三季度生猪出栏量同比增1.8%，猪肉产量同比增3%，为过去10年来同期最高水平之一 [63] * 2026年10月生猪价格首次触底至10.84元/公斤，未来可能还有一次低迷阶段 [60] * 预计2026年上半年出栏压力依然较大，春节后可能再次触底 [74] * **产能与成本**：产能过剩，但养殖成本显著下降 [62][69][70] * 2025年10月全国能繁母猪存栏量3990万头，比正常需求高约2%，处于偏过剩阶段 [62] * 母猪品种更新（三元换二元）提升生产效率，降低养殖成本，龙头企业牧原成本从2024年初近16元/公斤降至11.3元/公斤 [69][70] * 2025年豆粕和玉米价格处于五年来同期偏低状态，有利于降低饲料成本 [68] * **行业结构与政策**：散户占比减少，政策调控效果有限，去产能过程缓慢 [64][72][73] * 19家上市公司前11个月累计出栏量同比增约22%，占全国总出栏量25%~30% [64] * 当前散户占比约30%，政策调控（如要求降低出栏体重、去产能）因执行难度大而效果有限 [73] 七、 鸡蛋市场 核心观点与论据 * **周期判断**：当前处于牛市初期，行业经历长时间亏损后，产能正在淘汰 [75][78][83] * 2025年鸡蛋价格持续下跌并创十年来新低，行业基本全年亏损 [75] * 持续亏损迫使养殖户加速淘汰，全年淘汰日龄提前64天至480天左右 [78][82] * **供需变化**：补栏情绪下滑，新开产蛋鸡数量减少，存栏量预计持续下降 [76][79][83] * 2025年下半年补栏情绪大幅下滑，鸡苗补栏量同比下降10%至14% [76] * 由于2025年下半年补栏量低，预计2026年新开产蛋鸡数量减少，2027年上半年存栏量将继续下降 [79][83] * **策略建议**：采取逢低做多策略，可考虑做多上半年合约及正套操作 [84]

公司业绩预告 - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润147亿元至157亿元，实现扣非净利润151亿元至161亿元 [1] - 受生猪销售均价同比下降影响，公司整体盈利水平较上年同期有所下滑 [1] 生猪行业运行格局 - 2025年生猪市场整体呈现“前稳后弱”格局，上半年猪价围绕14.5元/公斤震荡，行业利润可观 [1] - 下半年供应压力凸显，猪价转入震荡下行通道，并在10月份触及年度低点，行业陷入普遍亏损 [1] - 行业呈现“低价低利润”特征，要求企业加强成本、风险及现金流管理 [1] 公司成本管控与生产管理 - 公司实现稳健盈利得益于持续的健康与生产管理，提升精细化管理水平与养殖生产成绩 [1] - 预计2025年全年平均生猪养殖完全成本在12元/公斤左右，较2024年的14元/公斤下降约2元/公斤 [2] - 公司通过育种、营养、智能化应用持续发力，有望进一步提高效率、压降成本 [2] 公司销售与屠宰业务 - 2025年累计销售商品猪7798.1万头，销售收入达1328.11亿元 [3] - 屠宰肉食业务在2025年第三季度成功实现单季度盈利，是跨越式发展的关键一年 [3] - 预计去年屠宰量超过2800万头，同比实现翻倍增长，产能利用率大幅提升 [4] 公司国际化战略与增长 - 海外布局进入实质性落地阶段，与越南BAF公司、泰国正大集团达成合作，聚焦东南亚市场 [5] - 采用技术输出加本地化运营的海外发展模式，开辟新的增长曲线 [5] - 港股发行项目已获中国证监会备案并完成港交所聆讯，预期将为国际化业务进一步提供助力 [5] 行业专家观点 - 公司在猪价下行周期中展现出极强的逆周期盈利能力，是逆周期管理的典范 [5] - 公司在行业寒冬中凭借成本领先、规模优势与产业链延伸，实现稳健盈利并为未来增长奠定基础 [5]

1月15日，牧原股份跌0.21%，成交额17.39亿元。两融数据显示，当日牧原股份获融资买入额1.87亿 元，融资偿还1.57亿元，融资净买入3070.54万元。截至1月15日，牧原股份融资融券余额合计53.19亿 元。 分红方面，牧原股份A股上市后累计派现265.76亿元。近三年，累计派现165.94亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，牧原股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股1.83亿股，相比上期增加3369.99万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通 股东，持股4655.42万股，相比上期减少210.32万股。汇添富中证主要消费ETF（159928）位居第九大流 通股东，持股3452.69万股，为新进股东。易方达沪深300ETF（510310）位居第十大流通股东，持股 3361.68万股，相比上期减少106.36万股。华夏沪深300ETF（510330）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 融资方面，牧原股份当日融资买入1.87亿元。当前融资余额52.99亿元，占流通市值的2.01%，融资余额 低于近一年50%分位水平，处于较低位。 融 ...

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年实现净利润151亿元至161亿元 [1][7] - 预计净利润较上年同期的189.25亿元下降14.93%至20.21% [3][9] 生猪养殖成本 - 2025年全年平均生猪养殖完全成本预计在12元/公斤左右 [3][10] - 成本较2024年的14元/公斤下降2元/公斤 [3][10] - 公司持续“打磨”成本，盈利水平领先于行业 [3][10] 屠宰肉食业务发展 - 屠宰肉食板块在2025年第三季度成功实现单季度盈利 [3][10] - 预计2025年屠宰量超过2800万头，同比实现翻倍增长 [3][10] - 产能利用率大幅提升 [3][10] 控股股东股权质押状态 - 控股股东牧原实业集团已完成全部股权质押解除手续 [3][10] - 秦英林家族合计持有55.11%的公司股份进入零质押状态 [3][10] - 本次解除质押股份数量为4750万股，占牧原实业集团持股总量的5.6%，占公司总股本的0.87% [3][5][10][12] 国际化战略与海外布局 - 2025年海外布局进入实质性落地阶段 [5][12] - 先后与越南BAF公司、泰国正大集团达成合作，聚焦东南亚市场展开养殖业务布局 [5][12] - 采用技术输出加本地化运营的海外发展模式 [5][12] - 港股发行项目已获中国证监会备案并完成港交所聆讯，预期将为国际化业务提供助力 [5][12] - 公司计划将国内已验证的技术与成本优势复制到高增长潜力的海外市场 [6][13]

宏观经济与政策 - 央行推出支持经济高质量发展的“组合拳”，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款，增加科技创新再贷款额度4000亿元，并将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [3] - 2025年中国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元；12月末M2余额340.29万亿元，同比增长8.5% [5] - 国家电网计划在“十五五”期间完成固定资产投资4万亿元，较“十四五”时期增长40%，资金重点用于科技创新和新型电力系统建设 [11] - 2025年全国外汇市场交易量达42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高；全年跨境资金净流入3021亿美元 [27] 产业发展与动态 - 人工智能需求旺盛，台积电2025年第四季度净利润同比飙升35%至约160亿美元，创历史新高，毛利率首度突破60%；公司将2026年资本开支指引大幅上调至520亿-560亿美元，较此前预期高出近四成 [3] - 中国航天科技集团2026年将深入推进载人登月、深空探测等重大工程，并大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [14] - 2026年第二届商业航天产业发展大会定于3月在深圳举办，将围绕低轨卫星、商业航天发射等热点议题展开 [11] - 受全球存储芯片成本激增影响，iPhone 18高配机型关键内存模块价格较年初上涨约230%，导致高存储版本售价或提高50-100美元 [15] - 脑机接口初创公司Merge Labs完成2.52亿美元种子轮融资，OpenAI是最大投资方 [15] 资本市场与公司表现 - A股市场成交额2.94万亿元，较上日缩减约1万亿元，上证指数跌0.33%，深证成指涨0.41%，半导体产业链爆发，商业航天、AI应用概念股大幅下挫 [7] - 全市场首只千亿元级黄金ETF诞生，华安黄金ETF流通规模达到1007.62亿元，成为国内首只突破千亿的黄金ETF [8] - 2026年开年半个月内，已有3家高端制造业或战略性新兴领域企业通过北交所上市审核，延续审核加速节奏 [8] - 高盛2025年第四季度营业收入下降3%至135亿美元，但每股收益增长12%至14.01美元，远超市场预期，并宣布上调季度股息 [20] - 摩根士丹利2025年第四季度营收178.9亿美元，同比上升10.3%，固定收益承销收入同比大增近93% [21] - 美国六大银行在2025年进行了超过1400亿美元的派息和股票回购，超过2019年创下的纪录 [21] 国际贸易与地缘政治 - 美国白宫声明称，将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在列 [3] - 日本首相要求中方撤回“对日两用物项出口管制”，商务部表示坚决反对，不予接受 [5] - 美国总统特朗普向安全团队表示，希望对伊朗的军事行动为“快速、决定性打击”，美军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群正调往中东 [16] - 欧盟宣布自2月1日起将俄罗斯石油的价格上限从每桶47.6美元下调至44.1美元 [26] 消费与商业 - 商务部部长表示2026年将坚持“政策+活动”双轮驱动促消费，聚焦服务消费、消费品以旧换新及下沉市场 [4] - 千问App全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务，在全球首次实现AI购物功能，并向所有用户开放测试 [14] - 西贝被曝将关闭全国102家门店，占其门店总数约三成，涉及约4000名员工 [14] - Visa联合Apple Pay支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay实现境外无卡支付，首批接入八家国内银行 [13] 金融与债券市场 - 金融监管总局部署2026年工作重点，要求有力有序有效推进中小金融机构风险化解，并推动城市房地产融资协调机制常态化运行 [5] - 财政部、税务总局公告，将境外机构投资境内债券市场的税收优惠政策延续实施至2027年12月31日 [22] - 针对万科两笔合计57亿元到期中期票据，提出包含本金展期至2026年底等四套解决方案 [22] - 2025年11月海外投资者净增持美国国债856亿美元，日本连续第11个月增持至12026亿美元，中国持续减持至6826亿美元 [24] 商品与外汇市场 - 美油主力合约收跌4.38%报59.17美元/桶，布伦特原油主力合约跌4.06%报63.82美元/桶，因中东地缘紧张情绪降温及美国原油库存增加 [25] - COMEX黄金期货跌0.33%报4620.50美元/盎司，受美联储官员鹰派信号及美国经济数据超预期影响 [26] - 人民币汇率方面，在岸人民币对美元收盘报6.9698，较上一交易日上涨36个基点；离岸人民币对美元上涨83.0个基点报6.9631 [27] - 美元指数涨0.28%报99.35，韩国成立跨部门工作小组，旨在韩元持续贬值之际打击非法外汇交易 [27]

发售信息 - 发售价格预计不超每股[编纂][编纂]港元，不低于每股[编纂][编纂]港元，若未在[编纂]中午十二时正（香港时间）前协定，发售将失效[10] - 承销商可在适当且经公司同意时，于递交[编纂][编纂]截止日期上午前下调发售数目及/或指示性发售范围，公司将及时公告[11] - 发售股份不根据美国证券法登记，仅可依第144A条或其他可用豁免规定向美国合资格机构买家，或依S规例在美国境外以离岸交易方式发售[12] - 发售股份数目为[编纂]股H股（视乎[编纂]行使与否而定），另有[编纂]股H股（可予[编纂]）及[编纂]股H股（可予[编纂]及视乎[编纂]行使与否而定）[13] - 最高发售价格为每股H股[编纂]港元，另加1.0%经纪佣金、0.0027%香港证监会交易徵费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%会财局交易徵费[13] 业绩数据 - 2014 - 2024年公司总收入复合年均增长率达48.7%，在全球出栏量排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速第一[37] - 2014 - 2024年公司净利润复合年均增长率达72.7%，平均年净利润率达19.0%[37] - 2014 - 2024年公司EBITDA（非中国企业会计准则计量）复合年均增长率达60.2%，平均利润率达30.8%，优于中国生猪养殖行业其他大型上市公司[37] - 2022 - 2025年9月30日生猪出栏量分别为61201千头、63816千头、71602千头、50144千头、69234千头[53] - 2022 - 2025年9月30日肉类产品销量分别为757千吨、1405千吨、1416千吨、916千吨、2144千吨[53] - 2022 - 2025年9月30日生猪产能分别为74300千头、79990千头、81010千头、80863千头、82645千头[62] - 2022 - 2025年9月30日商品猪内销数量分别为7368千头、13266千头、12565千头、7977千头、19135千头[64] - 2022 - 2025年9月30日生猪的平均售价（不含税）分别约为每头1956.6元、1695.9元、1902.6元、1901.7元、1581.8元[59] - 2022 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，肉类产品平均售价（不含税）分别约为每公斤19.4元、15.6元、17.1元、17.3元、14.8元[72] - 2022 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，白条平均售价分别为每公斤21.6元、16.9元、19.1元、19.4元、16.3元[73] - 2022 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，分割品平均售价分别为每公斤21.5元、17.1元、18.8元、18.6元、17.4元[73] - 2022 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，副产品平均售价分别为每公斤13.0元、11.5元、11.6元、12.0元、9.8元[73] - 2022 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，屠宰厂设计产能分别为29000千头、29000千头、29000千头、21750千头、21750千头[73] - 2022 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，屠宰量分别为7362千头、13260千头、12524千头、7972千头、19164千头[73] - 2022 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，产能利用率分别为25.4%、45.7%、43.2%、36.7%、88.1%[73] - 2022 - 2025年公司生猪业务按客户类型划分的收入有变化，如猪经纪2022年收入58,145.5百万元占比48.6%，2025年收入38,110.7百万元占比34.8%；直销客户2022年收入61,598.5百万元占比51.4%，2025年收入71,405.3百万元占比65.2%[81] - 往绩记录期间各期来自五大客户的收入分别为101亿元、107亿元、124亿元及93亿元，分别占各期总收入的8.1%、9.7%、9.0%及8.3%；来自最大客户的收入分别为34亿元、34亿元、52亿元及29亿元，分别占各期总收入的2.7%、3.0%、3.8%及2.6%[82] - 往绩记录期间各期向五大供应商的采购分别为162亿元、124亿元、122亿元及128亿元，分别占各期总采购额的15.9%、11.7%、12.6%及17.2%；向最大供应商的采购分别为45亿元、36亿元、31亿元及36亿元，分别占各期总采购额的4.4%、3.4%、3.2%及4.9%[86] - 2022 - 2025年各期EBITDA分别为297.92亿元、123.542亿元、369.453亿元、246.631亿元、284.902亿元，EBITDA利润率分别为23.9%、11.1%、26.8%、25.5%、25.5%[100] - 2022 - 2025年各期净利润分别为149.334亿元、 - 41.679亿元、189.25亿元、112.457亿元、151.121亿元，2025年前三季度较2024年前三季度增加34.4%[97][98][104] - 2022 - 2025年各期末，公司资产总额分别为1929.476亿元、1954.046亿元、1876.487亿元、1807.559亿元[105] - 2022 - 2025年各期末，公司负债总额分别为1048.772亿元、1213.679亿元、1101.125亿元、1003.161亿元[105] - 2022 - 2025年各期末，公司净资产分别为880.704亿元、740.367亿元、775.362亿元、804.398亿元[105] - 公司净流动负债从2022年12月31日的155.888亿元增加99.3%至2023年12月31日的310.762亿元，后减少22.3%至2024年12月31日的241.579亿元，再减少32.8%至2025年9月30日的162.447亿元[107][108][110] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司经营活动现金流入净额分别为230.106亿元、98.928亿元、375.431亿元、291.779亿元、285.795亿元[112] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司投资活动现金流出净额分别为159.287亿元、172.188亿元、132.462亿元、126.686亿元、84.993亿元[112] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司筹资活动现金流入/（流出）净额分别为24.205亿元、31.990亿元、 - 252.287亿元、 - 145.406亿元、 - 156.563亿元[114] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司毛利率分别为17.5%、3.1%、19.1%、17.3%、18.7%[118] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司净利润/（亏损）率分别为12.0%、 - 3.8%、13.7%、11.6%、13.5%[118] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司资产负债率分别为54.4%、62.1%、58.7%、58.4%、55.5%[118] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司权益回报率分别为19.1%、 - 5.1%、25.0%、19.5%、25.5%[118] - 2022 - 2024年及2025年9月30日，公司经营现金流量比率分别为18.4%、8.9%、27.2%、30.2%、25.6%[118] - 截至2022、2023、2024年12月31日及2025年9月30日生物资产公允价值分别为468.445亿元、440.09亿元、547.506亿元、448.465亿元[122] - 生物资产公允价值从2022年12月31日至2023年12月31日减少6.1%，从2023年12月31日至2024年12月31日增加24.4%，从2024年12月31日至2025年9月30日减少18.1%[123] 市场地位 - 自2021年起公司按生猪产能及出栏量计量为全球第一大生猪养殖企业，出栏量连续四年全球第一[34] - 公司按生猪出栏量计算的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，2024年超第二至第四市场参与者合计份额[34] - 公司2024年屠宰与肉食业务按屠宰头数计位列全球第五、中国第一[34] - 2021 - 2024年公司屠宰肉食业务收入复合年均增长率居中国大型同行企业之首[34] - 2024年全球生猪养殖行业按销量计前五大市场参与者占11.8%的市场份额，中国前五大市场参与者持有的市场份额为20.9%[90] - 中国生猪屠宰加工行业屠宰量由2021年的264.9百万头增长至2024年的337.7百万头，预计2025年为363.4百万头，2029年为452.7百万头，2025 - 2029年复合年均增长率为5.6%；2024年按屠宰量计前五大市场参与者占据的市场份额为10.4%[90] 技术研发 - 2000年公司开始探索优化豆粕日粮技术在生猪养殖行业的应用[35] - 2002年公司探索种猪二元轮回体系，建立独立育种体系[35] 战略合作 - 2024年公司与BAF越南农业有限公司达成战略合作[42] 未来展望 - 2025年公司育肥猪出栏量约7800万头，屠宰量约2870万头[138] - 2025年商品猪平均售价下降，公司认为毛利、毛利率及净利润可能受不利影响，净利润预期下降[138] 其他要点 - 公司建立了「7 + 1 + 1」食品安全管理与质量控制体系[88] - 公司主要与中国的生猪养殖公司及生猪屠宰公司竞争[90] - 公司采用集中采购策略，原材料主要包括饲料原料、兽药及疫苗以及杂项耗材[84] - 公司2024 - 2026年股东回报规划规定，若年度盈利且累计未分配利润为正数，下一年度现金分红不低于上年度可分配利润的40%[131] - 公司归属2022年、2023年、2024年12月31日止年度及截至2025年9月30日止九个月分别宣派股息400310万元、0元、758780万元及500230万元[133] - 公司经营业绩受生猪及肉类产品市场售价重大影响，售价由市场供需等因素决定[193] - 公司盈利能力依赖生猪及肉类产品市场售价，市场不利变化可能影响销售收入和盈利[195] - 公司运营中所用原材料成本上涨，可能导致利润率和经营业绩下降[196] - 原材料采购价格受宏观经济、市场供需等因素影响，公司难以控制[196][197] - 生猪中爆发动物传染病和负面宣传，可能影响生产、产品需求和业务运营[199] - 与公司生猪、肉类产品等相关的食品安全或健康问题，可能影响声誉、销售和财务业绩[200]

并购重组 - 中原内配拟以1.43亿元人民币收购联营企业中原吉凯恩59%股权 交易完成后中原吉凯恩将成为其全资子公司并纳入合并报表范围 [1] - 金钼股份拟以17.31亿元人民币收购紫金矿业持有的安徽金沙钼业24%股权 交易完成后金钼股份对金沙钼业的持股比例将增至34% [2] 业绩披露 - 牧原股份预计2025年度净利润为151亿元至161亿元人民币 同比下降14.93%至20.21% [3] - 美锦能源预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损8.5亿元至12.5亿元人民币 上年同期亏损11.43亿元 业绩亏损主要受煤炭及焦炭价格下行导致产品毛利率承压影响 [4] - 洛阳钼业预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为200亿元至208亿元人民币 同比增加64.68亿元至72.68亿元 增幅为47.80%至53.71% [5] - 宝丰能源预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润110亿元至120亿元人民币 同比增长73.57%至89.34% [6] 增减持 - 九芝堂持股5%以上股东兼副董事长李振国拟减持不超过1692.56万股 不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的2% 减持资金拟用于偿还股权质押融资本息 [7] - 奕帆传动控股股东兼董事长刘锦成拟通过集中竞价减持不超过77.77万股（占总股本约1%）并通过大宗交易减持不超过155.53万股（占总股本约2%）合计减持不超过3% [8] - 爱迪特持股5%以上股东苏州君联欣康及HAL拟合计减持不超过319.69万股 占公司总股本的3.00% [9] - 玉禾田控股股东西藏天之润计划通过询价转让方式减持1992.96万股 占公司总股本的5.00% [10] 风险事项 - 天际股份因商誉减值测试不规范、财务核算不准确及信息披露不规范等多项违规行为 收到广东证监局责令改正决定书及深交所监管函 公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙被出具警示函 [11] - 文峰股份副总经理秦国芬此前被实施留置及立案调查 现已解除留置措施并变更为责令候查 目前公司经营正常且秦国芬能够正常履职 [12]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为147亿元人民币至157亿元人民币 [1] - 预计净利润同比下降幅度为12.20%至17.79% [1] 盈利变动原因 - 生猪养殖成本较上年同期有所下降，得益于公司持续提升精细化管理水平与生产成绩 [1] - 2025年全年商品猪销售均价约为13.5元/公斤，同比下降约17.3% [1] - 生猪市场行情波动导致销售均价下滑，是公司整体盈利水平同比下降的主要原因 [1]