行业政策与市场反应 - "反内卷"政策推动养殖产业去产能和提价格预期 行业减母猪、控二育、降体重措施已显效 [1] - 畜牧养殖ETF（516670）7月16日获资金净流入近6200万元 在同赛道品种中位居第一 [1] 产能调控数据 - 截至5月末能繁母猪存栏4042万头 呈下降趋势 牧原股份二季度末能繁母猪存栏环比减少5 4万头至343万头 连续两个季度调减 [1] - 多家猪企推进控制能繁母猪数量 政策引导产能优化 [1] 二育与体重控制 - 牧原股份等企业禁止向二次育肥客户出售商品猪 执行去产能政策 [3] - 6月生猪宰后均重90 3公斤 环比降0 58% 同比降2 11% 政策与高温抑制出栏体重 [3] 行业分析与配置价值 - 中航证券认为政策调控对短中长期猪价稳定有重要意义 推动行业高质量竞争 [3] - 中证畜牧指数估值2 59倍PB 处于不到9%历史分位数 生猪板块具备估值性价比 [3] - 行业优势企业红利属性增强 养殖管理和成本优势企业将保持较好盈利能力 [6] 产业链覆盖与标的 - 畜牧养殖ETF（516670）追踪中证畜牧养殖指数 养猪相关概念股权重超60% 覆盖牧原股份、温氏股份等 [6] - 疫苗、饲料等上下游及禽类水产养殖概念占比近40% 包括海大集团、生物股份等 [6]

行业概述 - 行业主要上市公司包括牧原股份(002714 SZ)、正邦科技(002157 SZ)、温氏股份(300498 SZ)、新希望(000876 SZ)等 [1] - 猪饲料按营养划分为蛋白质饲料、能量饲料、粗饲料、矿物质饲料和饲料添加剂5种 [1] 产量数据 - 2024年全国猪饲料产量14391 3万吨 同比下降3 9% [2] - 猪饲料在工业饲料中占比45 68% 2014-2024年整体保持在40%以上 [3] 区域竞争格局 - 2024年广西以1548 2万吨产量成为全国第一 安徽以533 4万吨进入前十 [4] - 十大省份合计产量9543 7万吨 占全国总产量的66 3% [4] 行业发展趋势 - 行业整合加速 大型饲料企业和技术优势企业将占据主导地位 [7] - 环保型猪饲料和无抗饲料将成为主流 受绿色农业政策推动 [7] - 无抗饲料预计2025年占比达40% 国家政策推动传统饲料转型 [9] - 环保要求加严 推动饲料生产模式向绿色原材料和废弃物管理升级 [9] - 规模化养殖将提升行业集中度 预计2030年前十大企业市场份额超50% [9]

深市公司2025年半年度业绩预告 - 截至2025年7月15日，775家深市公司披露2025年半年度业绩预告，其中453家预计净利润同比增长，占比58.45% [1] - 预计净利润同比增长超过30%、50%、100%的公司分别为405家、355家、204家，占比53%、46%、27% [1] - 深市市值前100公司中21家披露业绩预告，20家实现同比增长，预计合计净利润512亿元至569亿元 [1] 龙头公司业绩表现 - 牧原股份预计上半年归属于上市公司股东的净利润102亿元至107亿元，同比增长1129.97%至1190.26% [1] - 牧原股份扣非后净利润106亿元至111亿元，同比增长882.95%至929.31% [1] - 立讯精密预计上半年归属于上市公司股东的净利润64.75亿元至67.45亿元，同比增长20%至25% [2] 行业分布及盈利情况 - 已披露公司涉及30个申万一级细分行业，20个行业预计净利润为正，25个行业预计净利润增长 [2] - 前五大盈利规模行业为农林牧渔、电子、有色金属、基础化工、机械设备 [2] - 农林牧渔行业34家公司预计合计净利润155亿元至169亿元 [3] - 电子行业59家公司预计合计净利润125亿元至144亿元 [3] 重点公司业绩增长原因 - 牧原股份业绩增长主要因生猪出栏量同比上升及养殖成本下降，上半年销售商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头 [2] - 立讯精密将发挥海外生产基地优势，通过智能制造升级与底层能力创新提升成本管控效能 [2] 细分行业公司表现 - 农林牧渔行业中新希望预计净利润6.8亿元至7.8亿元，同比增长164% [3] - 圣农发展预计净利润8.5亿元至9.5亿元，同比增长830.88% [3] - 电子行业中沪电股份预计净利润16.5亿元至17.5亿元，同比增长53.4% [3] - 鹏鼎控股预计净利润12亿元至12.6亿元，同比增长60.62% [3] - TCL科技预计净利润18亿元至20亿元，同比增长101% [3]

上市公司业绩预告 - 截至7月15日A股市场共有1494家上市公司发布2025年中期业绩预告 [1] - 5家公司预计上半年实现净利润超100亿元 [1] - 417家公司预计归母净利润同比增长幅度上限超过100% [1] 高盈利公司表现 - 预计净利润超100亿元的5家公司中有4家实现净利润同比增长 [1] - 牧原食品预计净利润增幅上限最高达973.39% [1] 业绩增长驱动因素 - 牧原食品业绩提升主要由于生猪出栏量上升和养殖成本下降 [1] - 收入上升、降本增效、把握市场契机是公司业绩预喜主要原因 [1]

港股上市进展 - 公司收到中国证监会国际司赴香港上市反馈意见，涉及募资用途、外资准入、境外投资等[2] - 公司计划募资至少10亿美元，意图加码海外市场[2] - 港股IPO是公司国际化战略的重要一环[2] 国际化战略与海外布局 - 公司海外布局主要为"养猪解决方案"输出，包括技术、装备与服务[2][7] - 公司与BAF越南农业股份公司签订战略合作协议，提供猪场设计、生物安全、环保等技术服务[7] - 子公司瑞谷国际农产有限公司在越南设立全资子公司越南牧原有限公司，注册资本15万美元，主营生猪养殖技术服务及智能化设备[7] - 轻资产出海模式可减轻资金压力并快速进入海外市场，但可能面临长期收益稳定性不足的问题[2][7] 财务与负债状况 - 公司2022-2024年负债总额分别为1048.77亿元、1213.68亿元、1101.12亿元，资产负债率分别为54.4%、62.1%、58.7%[3] - 2025年一季度负债总额增至1173.16亿元，流动负债926.48亿元，账面货币资金235.66亿元[3] - 公司计划2025年底较2024年底降负债100亿元[3] 行业周期与经营表现 - 2023年猪价低谷时公司亏损42.63亿元，亏幅132%[4] - 2024年公司营收1379.47亿元（同比+24.43%），归母净利润178.81亿元（同比+519.42%），销售生猪7160.2万头[4] - 2024年公司养殖成本为14元/千克，2025年6月降至12.1元/千克以下[4] - 2024年公司营收100%来自国内[8] 海外市场竞争格局 - 越南猪肉年需求约4500万-5000万头，占牲畜肉类总产量60%[8] - 新希望在越南拥有9家饲料公司、3家养猪场，通威在越南、印尼、孟加拉等国专攻水产饲料[8]

报告行业投资评级 - 供应周度评级为偏多、需求周度评级为偏空、利润周度评级为中性、价量周度评级为中性、策略周度评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业商品猪出栏均重下降、标肥价差窄幅震荡、大猪出栏占比小幅增加 2025 上半年上市猪企规模扩张分化，头部企业巩固地位，部分企业寻求突破，降本增效与精细化运营是生存关键 [3] - 2025 年上半年牧原股份出栏量居首，同比增 18.54% 占 TOP20 上市猪企出栏总量 40.5% 6 月牧原销售商品猪 701.9 万头，均重 127.83 公斤较 5 月底降重 7 公斤左右，其执行调控政策，为行业降重去产能做表率 [3] - 本周屠宰开工小幅增加，屠宰利润窄幅波动，鲜效率下降，冻品库存小幅上升处于近 4 年历史同期低位 [3] - 天气炎热和院校放假对猪肉消费利空，下游消费难承接猪价上涨，牵制市场涨势 [3] - 自繁自养养殖利润在盈亏平衡附近，猪粮比价处近 4 年同期平均水平，本周生猪基差走低，期货小幅贴水，往下空间受限 [3] - 目前生猪期货近远期价差震荡走高，处于历史同期正常水平，主力合约机构净空持仓呈震荡态势 [3] - 2025 年生猪养殖行业进入压力期，猪价有下行压力，但政策调控或缩短压力期、减缓猪价下跌幅度，操作上 9 月合约动态构建牛市价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 价量分析 - 涉及生猪现货价格、基差、价差、期货机构净持仓分析，数据来源有 wind、正信期货研究院 [4][7][10][13] 供给分析 - 涵盖能繁母猪存栏、仔猪供应、生猪出栏、标肥价差分析，数据来源有农业农村部、WIND、Mysteel [16][19][22][25] 需求分析 - 包括生猪屠宰、冻品库存、替代品分析，数据来源为 Mysteel [27][30][34] 利润分析 - 包含养殖利润、猪粮比价分析，数据来源是 Mysteel [36][39]

境外发行上市备案补充材料要求总结 三一重工 - 需说明控股股东认定不一致的原因及标准，并出具明确结论性意见 [1][34] - 需说明募集资金用于扩大海外制造能力的具体项目情况及所在国别地区 [1][36] - 需提供湖南三一工业职业技术学院由中方主导的明确结论性意见 [1][37] 特斯联 - 需补充说明武汉特斯联科技产业园等公司房地产开发业务情况及未来计划 [2][8] - 需说明光控特斯联智慧城市建设公司农作物种子业务是否涉及外资限制领域 [2][8] - 需说明北京特斯联教育科技教育咨询业务是否涉及不得发行上市情形 [2][8] 智汇矿业 - 需说明勘探业务是否在矿业权范围内开展及是否符合外商投资准入政策 [2][19] - 需说明已建、在建及募投项目是否属于"高耗能""高排放"项目并提供依据 [2][20] - 需说明实控人历史上股权代持情况是否对本次发行构成障碍 [21] 滴普科技 - 需说明2018年三名股东0元转让股份原因及是否存在股份代持情形 [3][29] - 需说明发行上市后不再设置特别表决权股份是否导致控制权变更 [29] - 需说明股东EVOLUTION向上穿透后是否存在禁止持股主体 [30] 安序源 - 需说明离岸架构及返程投资涉及的外汇管理等监管程序履行情况 [3][51] - 需说明无锡公司取得深圳、苏州公司100%股权的定价依据及合规性 [3][51] - 需说明境内运营实体经营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域 [52] 牧原股份 - 需说明经营范围是否涉及外商投资负面清单及是否符合准入政策 [53] - 需说明用于拓展全球商业版图的募集资金具体用途及国别地区 [54] - 需说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序履行情况 [54] 快驴科技 - 需说明控股股东长兴明远的股权变动情况及穿透后股东信息 [61] - 需说明与超威集团经销合同期限及具体合作模式 [62] - 需说明共享出行业务经营主体、证照、模式及经营历史规模 [62] 先通国际 - 需说明新增股东嘉兴垚通、茅台金石入股价格合理性及是否存在利益输送 [64] - 需说明经营范围涉及细胞技术研发等业务是否实际开展及资质情况 [65] - 需说明生产线是否实际投入使用及相关合规性情况 [66]

南阳生物质资源与产业基础 - 南阳市年产生物质原料超3000万吨 农作物秸秆超1000万吨 生猪牛羊出栏量超1000万头 具备发展生物制造的原料优势 [1] - 当地已形成以牧原为代表的产业成果 并快速落地 [1] - 构建了热电联产 蒸汽管网及公铁联运物流体系等全方位产业配套服务体系 [4] 合成生物产业发展规划 - 召开"2025南阳合成生物产业大会" 成立"中原合成生物产学研创新联盟" [1] - 发布《生物制造先导区行动计划》1.0版 目标打造千亿级合成生物产业集群 [1] - 设立生物制造专项扶持基金 重点支持中试平台建设与非粮生物质技术攻关 [5] - 未来将聚焦饲料氨基酸替代 生物医药 生物基材料等核心领域 推动全产业链升级 [6] 牧原股份的合成生物技术应用 - 携手西湖大学成立南阳市西湖牧原合成生物研究院和牧原实验室 [2] - 利用合成生物技术生产小品种氨基酸 实现豆粕减量替代 [2] - 年产3万吨合成生物产品项目已投产 推动氨基酸生物合成技术产业化 [2] - 该技术可节省2000万吨以上大豆进口 对保障粮食安全有重大贡献 [4] 牧原股份经营业绩 - 2025年上半年预计实现归属净利润102亿至107亿元 同比增长1129.97%至1190.26% [3] - 预计扣非净利润106亿至111亿元 同比增长882.95%至929.31% [3] - 生猪养殖完全成本从年初13.1元/公斤降至6月低于12.1元/公斤 目标全年平均12元/公斤 [3] 南阳其他生物技术企业 - 千亩制药用猪小肠生产肝素钠 实现边料高附加值利用 [4] - 唐河金海生物利用废弃油脂开发生物柴油等核心产品 [4] - 恒利康生物研发的辛夷 益生菌 植物酵素等产品达国际领先水平 [4]

A股中报预告披露情况 - 上周沪深京三市合计455家上市公司发布中期业绩预告，较此前一周的32家大幅增加 [1] - 按板块分布：沪市主板210家，科创板8家，深市主板214家，创业板22家，北交所1家 [1] - 其中139家公司预告中期亏损，152家公司预告净利同比下降 [5] 高增长企业表现 - 10家公司预计中期净利增长下限超过1000%，三和管桩以3090.81%-3888.51%增速居首 [2] - 三和管桩扣非净利增速为606.8%-787.8%，主要受益于光伏/风电/水利领域布局及成本优化 [2][3] - 牧原股份预计净利10.2-10.7亿元（同比增1129.97%-1190.26%），因生猪出栏量增加及养殖成本下降 [2][4][5] - 北方稀土预计净利9-9.6亿元（同比增1882.54%-2014.71%），扣非净利增速达5538.33%-5922.76% [2][5] 重点行业动态 - 北方稀土子公司磁性材料订单饱满，公司对稀土价格走势持乐观态度 [5] - 北方稀土因业绩预告刺激股价连续两日涨停，总市值突破千亿元 [5]

业绩预增概况 - 截至发稿已有上百家A股公司上半年净利润同比预增上限超过100% [1][7][10] - 超10家公司净利润同比预增超500% [2][3] 其中华银电力预增4423%（净利润1.8-2.2亿元）[4][5] 三和管桩预增3090%-3888%（净利润6000-7500万元）[6] 高增长公司案例 - **利民股份**：净利润2.6-2.8亿元 同比增719%-782% 主因产品量价齐升及投资收益增加 [3][5] - **北方稀土**：净利润9-9.6亿元 同比增1882%-2014% 市值突破1000亿元 [4][10] - **牧原股份**：净利润102-107亿元 同比增1130%-1190% [4] - **华西证券**：净利润4.45-5.75亿元 同比增1025%-1354% [4] 行业驱动因素 - **AI与新能源**：春秋电子受益AI PC渗透（净利润9000万-1.1亿元 增236%-311%）[8] 澜起科技DDR5芯片出货量增长（净利润11-12亿元 增86%-102%）[10] - **成本优化**：三和管桩通过光伏/风电领域布局及成本管控实现毛利率提升 [6] 华银电力因燃料成本下降推动利润增长 [5] - **消费复苏**：金麒麟模具业务改善（净利润1.06亿元 增222%）[8] 惠而浦净利润2.05亿元（增559%）[5] 细分领域表现 - **券商板块**：国金证券净利润10.92-11.37亿元（增140%-150%）[9] - **锂电池**：蔚蓝锂芯净利润3-3.6亿元（增79%-115%）[9] - **农业**：圣农发展净利润8.5-9.5亿元（增733%-831%）[5]