报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业务以固收为特色，2024年在债券牛市下取得超高增长，2025年一季度因债市波动业绩下滑；公司打造投顾平台推进财富管理转型，权益投行非优势受政策影响小，资管收入小幅增长，自营与债市关系度高；预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.55/8.57/9.56亿元，分别同比-16%/+13%/+12%，对应2025 - 2027年PB为1.74/1.66/1.58倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,489|3,532|2,982|3,248|3,492| |同比（%）|-4.70%|41.91%|-15.56%|8.91%|7.53%| |归母净利润（百万元）|331|904|755|857|956| |同比（%）|-17.51%|173.31%|-16.43%|13.43%|11.59%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.08|0.22|0.18|0.20|0.23| |P/E（现价&最新摊薄）|88.75|32.27|39.51|34.83|31.22| [1] 市场数据 - 收盘价7.10元，一年最低/最高价4.75/11.38元，市净率1.91倍，流通A股市值29,837.01百万元，总市值29,837.04百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.72元，资产负债率65.79%，总股本4,202.40百万股，流通A股4,202.40百万股 [6] 财务数据 2024年年报及2025年一季报 - 2024年营业收入35.3亿元，同比+41.9%；归母净利润9.0亿元，同比+173.3%；对应EPS 0.22元，ROE 5.8%，同比+3.6pct；2024Q4营业收入11.3亿元，同比+96.2%，环比+28.9%；归母净利润2.6亿元，同比+9860.1%，环比+8.9%；2025Q1营业收入6.6亿元，同比-1.9%；归母净利润1.2亿元，同比-17.6%；对应EPS 0.03元，ROE 0.72%，同比-0.2pct [8] 各业务情况 - 经纪业务：2024年经纪业务收入3.8亿元，同比+8.1%，占营业收入11.4%；25Q1经纪业务收入1.2亿元，同比+46.9%，占营业收入19.0%；截至2024年末两融余额76亿元，同比+6%，市场份额0.4%；截至25Q1末两融余额81亿元，同比+19%，市场份额0.4% [8] - 投行业务：2024年投行业务收入2.8亿元，同比+46.4%；25Q1投行业务收入0.6亿元，同比-5.8%；2024年IPO承销规模10.7亿元，同比-60.1%，排名第14；25Q1无股权项目；2024年债券主承销规模262亿元，同比+80.9%，排名第49；其中公司债、企业债承销规模分别为257亿元、6亿元；25Q1债券主承销规模85亿元，同比+823.0%，排名第41 [8] - 资管业务：2024年资管业务收入9.2亿元，同比+1.8%；25Q1资管业务收入2.4亿元，同比+8.4%；截至2024年末资产管理规模536亿元，同比-12.3%；公司ESG、FOF投资具先发优势，ABS业务具有特色，参控股创金合信基金与银华基金稳定贡献收入 [8] - 自营业务：2024年投资净收益（含公允价值）14.4亿元，同比+143.3%；2024Q4投资净收益（含公允价值）4.5亿元，同比+175.1%；2025Q1投资净收益（含公允价值）1.5亿元，同比-33.7% [8] 财务预测表 |资产负债表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E|利润表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |客户资金|11,117|11,540|11,802|12,068|营业收入|3,532|2,982|3,248|3,492| |自有资金|3,577|3,714|3,798|3,883|手续费及佣金净收入|1,624|1,663|1,852|2,040| |交易性金融资产|18,691|19,402|19,842|20,290|其中：经纪业务|380|471|488|597| |可供出售金融资产|5,041|5,233|5,351|5,472|投资银行业务|278|276|363|384| |持有至到期投资|-|-|-|-|资产管理业务|921|868|951|1,006| |长期股权投资|1,992|2,091|2,196|2,306|利息净收入|104|111|139|146| |买入返售金融资产|572|1,177|937|906|投资收益|1,559|1,008|1,038|1,064| |融出资金|7,132|7,268|7,631|7,783|公允价值变动收益|42|-|-|-| |资产总计|52,742|55,197|57,040|59,036|汇兑收益|0|-|-|-| |代理买卖证券款|10,971|12,068|12,309|12,555|其他业务收入|191|200|220|242| |应付债券|6,619|6,619|6,619|6,619|营业支出|2,440|2,022|2,167|2,292| |应付短期融资券|512|100|110|121|营业税金及附加|23|28|30|33| |短期借款|-|-|-|-|业务及管理费|2,314|1,938|2,079|2,200| |长期借款|413|475|546|628|资产减值损失|-|-|-|-| |负债总计|35,930|37,466|38,326|39,233|其他业务成本|15|16|18|20| |总股本|4,202|4,202|4,202|4,202|营业利润|1,091|960|1,081|1,200| |普通股股东权益|16,306|17,102|17,962|18,925|利润总额|1,088|960|1,081|1,200| |少数股东权益|506|630|752|877|所得税|125|143|161|179| |负债和所有者权益合计|52,742|55,197|57,040|59,036|少数股东损益|60|61|63|65| ||| | | |归属母公司所有者净利润|904|755|857|956| ||| | | |归属于母公司所有者的综合收益总额|1,661|925|1,029|1,130| [17]

文章核心观点 - 第一创业披露2024年报及2025年一季报，2024年业绩增长显著但2025年一季度下滑，各业务表现有差异且公司迎来两位资深高管 [1][9] 2024年整体业绩情况 - 公司实现营业总收入35.32亿元，同比增长41.91%；归母净利润9.04亿元，同比高增长173.28% [1] 2024年各业务表现 - 利息净收入为1.04亿元，同比增31.75%，营收占比为2.94% [1][2] - 经纪业务净收入为3.8亿元，同比增8.08%，营收占比为10.75% [1][2] - 投行业务净收入为2.78亿元，同比增46.40%，营收占比为7.87% [1][2] - 资管业务净收入为9.21亿元，同比增1.77%，营收占比为26.07% [1][2] - 自营收入为14.41亿元，同比增143.27%，营收占比为40.80% [1][2] - 其他业务收入为1.91亿元，同比增67.48%，营收占比为5.41% [1][2] 2024年控股与参股基金公司情况 - 控股子公司创金合信实现营收9.75亿元，同比增6.11%，净利润1.22亿元，同比增15.26% [2] - 参股基金公司银华基金营收为28.57亿元，同比下滑10.92%；净利润5.58亿元，同比下滑12.25% [2] 2025年一季度整体业绩情况 - 营业总收入6.61亿元，同比下降1.87%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比下降17.59% [1] 2025年一季度各业务表现 - 利息净收入为0.18亿元，同比增29.71% [3][4] - 经纪业务净收入为1.23亿元，同比增46.88% [3][4] - 投行业务净收入为0.61亿元，同比下滑5.75% [3][4] - 资管业务净收入为2.45亿元，同比增8.36% [3][4] - 自营收入为1.52亿元，同比下滑33.69% [3][4] - 其他业务收入为0.13亿元，同比下滑20.63% [3][4] 2024年各业务具体情况 - 自营业务是营收首要贡献力量，结合经济情况配置板块、发掘优质企业、聚焦绝对收益策略管控风险 [4][5] - 投行业务增速第二高，一创投行保荐承销的3单IPO项目成功发行上市，募集资金总额10.71亿元 [5] - 证券经纪及信用业务利息净收入和经纪业务净收入同比增幅较高，新增客户及资产规模可观，金融产品销售和保有规模增长，投顾签约和App注册用户增长 [5] - 两融业务融资融券本金余额较2023年末增长6.91% [6] - 资管业务净收入同比增1.77%，受托管理资金总额较2023年末减少75.5亿元，降幅为12.34% [6] - 公募基金管理及私募资管业务，控股子公司创金合信受托管理资金总额下降，公募基金管理规模增加 [6] - 固收业务展现强大韧性，银行间和交易所市场债券交易量为7.40万亿元，银行间市场做市交易量为2.29万亿元 [7] 2024年资产减值情况 - 公司计提资产减值准备金额共计0.89亿元，减少2024年度净利润0.73万元 [8] 高管变动情况 - 董事会同意聘任青美平措、陈兴珠分别为公司常务副总裁、副总裁 [9] - 青美平措现年38岁，有丰富金融行业履历，曾在第一大股东北京国管任职 [9] - 陈兴珠现年52岁，在券商投行业务领域深耕近25年 [10]

财务表现 - 2024年实现营业收入35.3亿元，同比+41.9%，归母净利润9.0亿元，同比+173.3%，EPS 0.22元，ROE 5.8%，同比+3.6pct [1] - 2024Q4营业收入11.3亿元，同比+96.2%，环比+28.9%，归母净利润2.6亿元，同比+9860.1%，环比+8.9% [1] - 2025Q1营业收入6.6亿元，同比-1.9%，归母净利润1.2亿元，同比-17.6%，EPS 0.03元，ROE 0.72%，同比-0.2pct [1] 业务分项 经纪业务 - 2024年经纪业务收入3.8亿元，同比+8.1%，占营业收入11.4% [2] - 2025Q1经纪业务收入1.2亿元，同比+46.9%，占营业收入19.0% [2] - 截至2024年末两融余额76亿元，同比+6%，市场份额0.4%，2025Q1末两融余额81亿元，同比+19%，市场份额0.4% [2] 投行业务 - 2024年投行业务收入2.8亿元，同比+46.4%，2025Q1收入0.6亿元，同比-5.8% [2] - 2024年IPO承销规模10.7亿元，同比-60.1%，排名第14，2025Q1无股权项目 [2] - 2024年债券主承销规模262亿元，同比+80.9%，排名第49，其中公司债257亿元，企业债6亿元，2025Q1债券主承销规模85亿元，同比+823.0% [2][3] 资管业务 - 2024年资管业务收入9.2亿元，同比+1.8%，2025Q1收入2.4亿元，同比+8.4% [4] - 截至2024年末资管规模536亿元，同比-12.3%，ESG、FOF投资具先发优势，ABS业务有特色，参控股创金合信基金与银华基金 [4] 自营投资 - 2024年投资净收益（含公允价值）14.4亿元，同比+143.3%，2024Q4收益4.5亿元，同比+175.1% [4] - 2025Q1投资净收益1.5亿元，同比-33.7% [4] 业务特色与展望 - 固收业务为特色，2024年债券牛市驱动超高增长，2025Q1债市波动导致业绩下滑 [1] - 预计2025-2027年归母净利润7.55/8.57/9.56亿元，同比-16%/+13%/+12%，对应PB 1.74/1.66/1.58倍 [4]

主要财务数据 - 公司第一季度报告未经审计 [3][8] - 公司持有金融投资工具、衍生工具等业务产生的公允价值变动收益和处置投资收益不作为非经常性损益披露 [4] - 公司净资本等主要风险控制指标符合中国证监会相关规定 [4] 股东信息 - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [5] - 公司无优先股股东 [5] 其他重要事项 - 公司报告期内公开发行公司债券13亿元 [5] - 公司因私募资产管理业务问题被深圳证监局出具警示函，现已整改完毕 [6] 季度财务报表 - 公司2025年第一季度报告包含合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量表 [7][8] 计提资产减值准备 - 公司2024年度计提各项资产减值准备共计8,864.04万元，减少2024年度利润总额8,864.04万元，减少净利润7,256.53万元 [10] - 其他债权投资减值准备5,375.33万元，主要因债券持仓预期信用损失 [11] - 长期股权投资减值准备2,434.00万元，因可收回金额低于账面价值 [12] - 应收款项及其他应收款减值准备974.98万元，基于预期信用损失 [13] - 融出资金减值准备81.04万元，因融资融券业务预期信用损失 [14] - 买入返售金融资产转回减值准备1.31万元，因债券质押式回购及股票质押式回购业务预期信用损失 [14]

2024年度业绩表现 - 公司2024年实现总营业收入35.32亿元，同比增长41.91% [2] - 归母净利润9.04亿元，同比增长173.28% [2] - 扣非净利润8.96亿元，同比增长177.83% [3] - 其他综合收益75.77亿元，同比增长1507.31% [3] - 经营活动现金流净额45.80亿元，同比增长26.42% [3] - 基本每股收益0.22元/股，同比增长175% [3] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金股利0.64元（含税） [2] - 现金分红总额2.69亿元 [2] 业绩增长驱动因素 - 自营投资业务收入同比大幅增长 [4] - 投资银行业务收入稳步增长 [4] - 证券经纪业务收入稳步增长 [4] - 固定收益业务营收6.45亿元，同比增长47.33% [5] - 投资银行业务营收2.25亿元，同比增长92.56% [5] 分季度业绩 - 第四季度营收11.31亿元，为全年最高 [4] - 第四季度归母净利润2.63亿元，为全年最高 [4] - 第四季度营收占比高于净利润占比 [5] 业务结构 - 资产管理及基金管理业务营收11.45亿元，同比增长7.65% [5] - 自营投资及交易业务营收6.44亿元 [5] 2025年一季度业绩 - 一季度营收6.61亿元，同比下降1.87% [6] - 一季度归母净利润1.18亿元，同比下降17.59% [6] 监管事项 - 因私募资产管理业务问题收到深圳证监局警示函 [6] - 公司已完成整改 [6]

证券代码：002797 证券简称：第一创业 公告编号：2025-018 第一创业证券股份有限公司 第五届监事会第四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 第一创业证券股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第四次会议通 知于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件方式发出，会议于 2025 年 4 月 24 日在深圳以 现场与视频会议相结合的方式召开。本次会议应出席监事 5 名，实际出席监事 5 名，会议由公司监事会主席张长宇先生主持，公司部分高级管理人员列席会议。会 议的召集和表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《第一创业证券股份有限公 司章程》的有关规定。 本次会议审议了会议通知列明的议案并形成如下决议： 1 1、审议通过《关于<公司 2024 年度监事会工作报告>的议案》 表决结果：五票同意，零票反对，零票弃权。 本议案尚需提交公司股东大会审议。《第一创业证券股份有限公司 2024 年度 监事会工作报告》与本决议同日公告。 2、审议通过《关于<公司 2024 年度财务决算报告>的议案》 表决结果：五票同意，零票反对，零票弃 ...

业绩总结 - 2024年净利润903,629,183.85元，上年度330,655,551.54元，上上年度400,810,788.88元[6] 利润分配 - 2024年度每10股派现金股利0.64元，实际分配268,953,600元[3] - 2024年现金分红总额310,977,600元，上年度134,476,800元，上上年度168,096,000元[6] - 2024年度拟分配与已分配现金股利占2024年可供分配利润50.44%，占净利润34.41%[5] 未来展望 - 提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案，上限不超相应期间净利润[10]

业绩总结 - 2024年度审计报告于2025年4月24日出具，财务报表获无保留意见[2] 数据相关 - 2024年度其他关联资金往来期初余额18,506.91万元[10] - 2024年度其他关联资金往来累计发生额（不含利息）1,329.91万元[10] - 2024年度其他关联资金往来偿还累计发生额8,335.38万元[10] - 2024年度其他关联资金往来期末余额11,501.45万元[10] 关联往来 - 公司与控股子公司2024年期初非经营性往来18,504.23万元[10] - 公司与深圳鲲鹏一创2024年期初经营性往来2.68万元[10] - 公司与首创创业2024年期初经营性往来310.00万元[11]

第一创业证券股份有限公司 内部控制审计报告 二、注册会计师的责任 2024 年度 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会审计报告是否用具有执业许可的会计师事 您可以"扫一扫"或进入"注册会计师行业线一监管或会（bm... //- イノー・ - m (14): 工信会计师事务所(特殊普通合伙) ) CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS I 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZA11603 号 第一创业证券股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求,我们审计了第一创业证券股份有限公司(以下简称贵公司) 2024年 12月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评 价其有效性是贵公司董事会的责任。 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具 ...

第一创业证券股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二四年度 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）" the state 第一创业证券股份有限公司 审计报告及财务报表 (2024 年 01 月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止) | 目录 . | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-6 | | 财务报表 | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | 合并股东权益变动表和母公司股东权益变动表 | 9-12 | | 财务报表附注 | 1-124 | 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编制,公允反映了第一创业 2024年 12 月 31 目的合并及母公司 财务状况以及 2024年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 三、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计 报告的"注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们 在这些准则下 ...