业绩总结 - 公司24Q1业绩略低于预期，实现营业收入50.7亿元，同比增长23.1%[3] - 周大生2026年预计营业收入为22,617百万元，较2023年增长39.0%[9] 未来展望 - 公司2023年净新开门店490家，门店扩张提速，预期24年门店维持较快增长[5] - 短期业绩受金价高位抑制，但中长期配置价值未改变，公司仍具备较强的配置价值[6] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济与需求波动、省代模式效果不及预期、市场竞争加剧、加盟管理风险、质量控制风险、信息滞后风险[7] 股票评级 - 中泰证券对公司股票的评级包括买入、增持、持有、减持[10] - 投资评级标准根据未来6~12个月内相对同期基准指数的涨跌幅来划分[10] - 公司股票评级中，买入意味着预期涨幅在15%以上，减持意味着预期跌幅在10%以上[10] 免责声明 - 本公司声明报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观公正，不受第三方影响[13] - 投资有风险，投资者需谨慎，本公司不对使用报告内容引发的损失负责[14] - 投资者应注意本公司及关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[15] - 本报告版权归中泰证券所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[16]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长51.29%[1] - 公司24Q1营收同比增长23.01%[1] - 公司23年归母净利润同比增长20.67%[1] - 公司24Q1归母净利润同比下降6.61%[1] - 公司23年销售毛利率同比下降2.64%[2] - 公司24Q1销售毛利率同比下降2.34%[2] - 公司23年费用率同比下降1.01%[2] - 公司24Q1费用率同比增长0.55%[2] 业务拓展 - 公司23年自营业务实现16.17亿元营收，同比增长51.29%[2] - 公司23年互联网业务实现25.08亿元营收，同比增长62.25%[2] - 公司23年加盟业务实现119.72亿元营收，同比增长44.31%[2] - 公司23年单店平均毛利同比增长20.93%[2] - 公司加盟业务单店平均毛利同比增长17.36%[2] - 公司23年度累计新增门店988家[2] - 公司24Q1累计新增门店66家[2] 未来展望 - 公司24/25/26年业绩预计分别为15.5/17.8/20.6亿，维持“买入”评级[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1480.12百万元[3] - 营业收入预计在2026年将达到29861.95百万元[3] - 公司的净利率在2026年预计将为6.91%[3] - ROE在2026年预计将达到21.03%[3] - 资产负债率在2026年预计将为29.01%[3]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长46.52%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长20.67%[1] - 公司2024Q1营收同比增长23.01%[1] - 公司2024Q1归母净利润同比下降6.61%[1] - 公司2023年毛利率同比下降2.64个百分点至18.14%[2] - 公司2023年净利率同比下降2.12个百分点至6.72%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.34元、1.49元和1.69元，对应PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到25563百万元，同比增速为14.49%[7] - 公司预测2026年净利润将达到1844百万元，同比增速为13.41%[7] 新产品和新技术研发 - 公司2023年自营线上业务营收同比增长62.25%[1] 市场扩张和并购 - 公司建议买入该公司股票，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[9] 其他新策略 - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准[10] - 公司声明报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，且不会因报告中的具体推荐意见而收到任何形式的补偿[11]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长46.5%[1] - 1Q24毛利率同比下降2.3%[2] - 预计24-26年归母净利润同比增长13.5%-12.8%[5] 用户数据 - 自营电商收入同比增长62.25%[2] - 加盟收入同比增长44.31%[3] - 公司品牌终端门店数量较年初净增23家[4] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2026年将达到26,189百万元，增长率为13.7%[6] - 每股收益预计在2026年将达到1.740元[6] - 净资产收益率预计在2026年将达到24.11%[6] 新产品和新技术研发 - 黄金产品收入同比增长62%[2] 市场扩张和并购 - 预计24-26年归母净利润同比增长13.5%-12.8%[5] 其他新策略 - 最终评分为1.33，属于减持建议[8] - 历史推荐与股价的对比显示，市价在12.58元至16.92元之间，目标价在10元至22元之间[8] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[8]

财务数据 - 公司2023年营收达到162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司2023年归母净利润为13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 公司2024Q1营收达到50.70亿元，同比增长23.01%[2] - 公司2024Q1归母净利润为3.41亿元，同比下降6.61%[2] - 公司2023年毛利率同比下滑2.6%，2024Q1下滑2.3%[6] - 公司2023年经营活动现金流净额同比下降86.4%，2024Q1下降41.9%[7] 业务表现 - 公司2023年线上渠道表现亮眼，2024Q1公司净开门店23家[3] - 公司2023年素金产品营收增长62.25%，2024Q1实现28.93%增长[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS为1.37、1.53、1.74元，维持“买入-B”建议[8] - 2026年预计营业收入将达到25635百万元，较2022年增长130.9%[12] - 2026年预计净利率为7.4%，ROE为18.0%[12] - 2026年预计P/E比率为9.3，P/B比率为1.7[12] 投资评级 - 投资评级体系中，公司被评为“减持”，预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间[14] - 行业评级中，公司被评为“落后大市”，预计涨幅落后相对基准指数-10%以上[15]

财务数据 - 公司2023年实现营收162.90亿元，同比增长46.5%[1] - 公司2024Q1实现营收50.70亿元，同比增长23.0%[1] - 公司2024-2025年预测EPS分别为1.35元和1.53元，新增预测2026年EPS为1.72元[1] - 公司2024年计划净增门店400-600家，截至2024Q1末，公司门店数量达5129家[1] - 公司2024年归母净利润预测为14.81亿元，EPS为1.35元，给予16.7倍PE估值，目标价为22.50元[4] 公司业绩 - 公司2022-2026年收入增长率分别为21.4%，46.5%，21.1%，15.4%，14.5%[2] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为-10.9%，20.7%，12.5%，12.9%，12.5%[2] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为18.0%，20.6%，20.4%，20.2%，19.8%[2] - 公司2022-2026年ROIC分别为16.8%，20.0%，8.8%，8.9%，9.2%[2] 报告提示 - 报告提醒投资者在决策时需谨慎，不应仅依赖本报告[10] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[11] - 报告中的投资建议评级分为增持、谨慎增持、中性和减持[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入162.9亿，同比增长46.5%，实现归母净利润13.2亿，同比增长20.7%[1] - 公司2023年全年合计分红率预计达78.4%，提升股东回报[1] - 24Q1公司的收入和归母净利润分别同比增长23%和下滑6.6%[1] - 公司发布2024年财务预算指标，预计收入同比增长15%-25%，净利润同比增长5-15%[3] 业务拓展 - 2023年线下开店超预期，电商业务、加盟和直营收入分别同比增长62.3%、44.3%和51.3%[2] 财务展望 - 根据年报和一季报，公司2024-2026年每股收益分别为1.33、1.48和1.66元，给予2024年14倍PE估值，对应目标价18.62元，维持“增持”评级[3] - 行业可比公司中，公司的市盈率在2024年为13.5，低于平均值14，具有投资价值[5] 未来展望 - 周大生年报显示，2026年预计营业收入将达到255.82亿元，较2022年增长13.8%[6] - 2026年预计净利润为18.18亿元，同比增长12.1%[6] - 公司的ROE在2022年至2026年间稳定在18.4%至21.2%之间[6] - 营业利润在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势，2026年预计达到23.57亿元[6] - 公司的净利率在2022年至2026年间稳定在7.1%至9.8%之间[6] - 资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为17.7%[6] - 公司的每股收益预计在2026年达到1.66元[6] - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为9.7倍[6] - 公司的市净率在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为2.0倍[6] - 公司的EV/EBITDA在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为7.0倍[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司2023年归母净利润为13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 公司2023Q4实现营业收入37.96亿元，同比增长74.01%[1] - 公司2024Q1实现营业收入50.70亿元，同比增长23.01%[1] - 公司2023年毛利率为18.14%，同比下滑2.64个百分点[1] - 公司2024Q1毛利率为15.57%，同比下滑2.34个百分点[1] 用户数据 - 公司线上渠道收入占比逐年增长，2023年线上收入占比15.40%[1] 未来展望 - 公司2024年至2026年净利润增速分别为24.1%、17.7%、4.4%[2] - 2026年公司预计营业收入将达到26,870.7百万元，较2022年增长了141.5%[4] - 2026年公司预计净利润率为7.5%，较2022年下降了2.3个百分点[4] - 2026年公司预计ROE为20.3%，较2022年增长了2.3个百分点[4] - 2026年公司预计P/S比率为0.7，较2022年下降了1个百分点[4] - 2026年公司预计CAGR为15.1%，较2022年下降了5.7个百分点[4] 新产品和新技术研发 - 公司构建完整的黄金产品矩阵，2023年素金/镶嵌产品收入同比增长62.01%/-29.4%[1] 市场扩张和并购 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[5]

业绩总结 - 公司2023年营收增长47%，业绩增长21%[1] - 公司2024Q1营收同比增长23%，毛利率下降2.3%，归母净利润同比降低6.6%[1] - 公司2023年黄金首饰营收增长62.01%[2] - 公司2023年镶嵌首饰营收下降29.4%[3] - 公司2023年存货周转天数同比降低30天至94天[4] 未来展望 - 公司预计2024年业绩增长11%[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.63/16.73/19.14亿元[6] - 2024年预计营业收入将达到196.85亿元，2026年预计达到270.44亿元[7] - 2024年预计净利润为146.1亿元，2026年预计达到190.9亿元[7] - 2024年预计ROE为20.5%，2026年保持在20.6%水平[7] - 2024年预计P/E比率为12.1，2026年预计为9.3[7] 其他新策略 - 公司不对报告中的信息准确性和完整性做出任何保证[8] - 公司可能会随时调整报告中的意见和预测[9] - 报告中的信息仅供参考，不构成最终操作建议[10] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[11] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[12]

业绩总结 - 公司23年实现营收162.90亿元，毛利率18.14%，归母净利润13.16亿元[1] - 公司24Q1实现营收50.70亿元，毛利率15.57%[1] - 公司24Q1门店数量为5129家，净增加23家，线上业务实现营收25.08亿元，同比增长74.51%[3] - 公司2024年度营业收入预计同比增长15%-25%，净利润预计同比增长5%-15%[4] - 2026年预计营业收入将达到27,103百万元，较2023年增长46.5%[7] - 2026年预计净利润为2,015百万元，较2023年增长53.4%[7] - 2026年预计ROE为20.7%，稳定增长[7] 报告来源 - 公司财报由专业金融分析师周大生撰写[8] - 报告来源于华福证券认为可信的公开资料[10] 投资提示 - 投资者应自行决策，自担投资风险[11] - 本报告版权归华福证券所有，未经授权不得复制或再分发[12] - 投资者应注意本公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[13] - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[14] - 买入评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[14] - 持有评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[14] - 中性评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[14]