业绩总结 - 公司23年实现营收162.90亿元，毛利率18.14%，归母净利润13.16亿元[1] - 公司24Q1实现营收50.70亿元，毛利率15.57%[1] - 公司24Q1门店数量为5129家，净增加23家，线上业务实现营收25.08亿元，同比增长74.51%[3] - 公司2024年度营业收入预计同比增长15%-25%，净利润预计同比增长5%-15%[4] - 2026年预计营业收入将达到27,103百万元，较2023年增长46.5%[7] - 2026年预计净利润为2,015百万元，较2023年增长53.4%[7] - 2026年预计ROE为20.7%，稳定增长[7] 报告来源 - 公司财报由专业金融分析师周大生撰写[8] - 报告来源于华福证券认为可信的公开资料[10] 投资提示 - 投资者应自行决策，自担投资风险[11] - 本报告版权归华福证券所有，未经授权不得复制或再分发[12] - 投资者应注意本公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[13] - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[14] - 买入评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[14] - 持有评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[14] - 中性评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[14]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司23年归母净利润13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 公司23年黄金产品收入持续增长，占营收比例提升至84.22%[2] - 公司23年自营线下/自营线上/加盟业务收入分别为16.17/25.08/119.72亿元[2] - 公司23年毛利率为18.14%，24Q1毛利率下降至15.57%[2] - 公司24年股息率为1.85%，23年度利润分配预案为每10股派发现金股利6.5元[2] - 公司24-25年归母净利润预测为15.07/16.86亿元，26年新增归净利润预测为19.10亿元[3] - 公司市盈率预测为12/11/9倍，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司24-25年归母净利润预测为15.07/16.86亿元，26年新增归净利润预测为19.10亿元[3] - 公司市盈率预测为12/11/9倍，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到24,559百万元[6] - 每股收益预计将从2022年的1.01元增长至2026年的1.74元[6] 风险提示 - 公司风险提示包括金价波动、展店不及预期、行业竞争加剧[4] 投资评级 - 公司承诺以独立客观的态度出具报告，不接受任何形式的补偿[7] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易本报告提到的投资标的[8] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[9] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[10] - 公司提醒投资者应综合考虑多方因素做出投资决策，不应仅依赖投资评级[11] 其他 - 报告提醒客户本报告中的信息仅供参考，不构成对任何人的投资建议[15] - 公司对本报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[16] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明，共3页[17]

业绩总结 - 公司2023年营收为162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 2023年归母净利润为13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 2024年一季度，公司实现营收50.70亿元，同比增长23.01%[1] - 2024年一季度归母净利润为3.41亿元，同比下降6.61%[1] - 公司计划2024年度营业收入同比增长15%~25%，净利润同比增长5%~15%[3] 毛利率和净利率 - 2023年毛利率为18.14%，同比下降2.64%；2024年一季度毛利率为15.57%，同比下降2.34%[2] - 2023年净利率为8.06%，同比下降1.72%；2024年一季度净利率为6.72%，同比下降2.12%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为198.27、226.13、253.83亿元，同比增长分别为21.7%、14.1%、12.3%[4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.89、16.77、18.80亿元，同比增长分别为13.2%、12.6%、12.1%[4] - 公司预计2026年每股收益将达到1.72元，每股净资产为8.59元[6]

财务数据 - 公司2023年实现营收162.90亿元，同比增长46.5%[1] - 公司2024Q1营收为50.70亿元，同比增长23.0%[1] - 公司2023年全年两次现金分红总额占到归母净利润的78%[3] - 公司2024Q1综合毛利率为15.6%，同比下降2.3个百分点[2] - 公司2026年预计营业收入将达到28359百万元，较2022年增长约155.5%[6] - 公司2026年预计净利润为1981百万元，较2022年增长约82.3%[6] - 公司2026年预计ROE为18.5%，较2022年略有增长[6] - 营业利润率预计在2024年达到最高点，为14.3%[6] - 公司2026年预计每股收益为1.81元，较2022年增长81%[6] - 公司2026年预计P/E比率为9.0，较2022年有所下降[6] - 公司2026年预计EV/EBITDA为6.1，较2022年有所下降[6] 发展策略 - 公司计划净增400-600家门店，有望促进渠道扩张[3] 评级与声明 - 公司评级为中风险，适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[7] - 公司承诺研究报告中的观点真实反映分析人员的个人观点，与报酬无直接或间接联系[8] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人实际情况做出买入或卖出决定[11] 其他信息 - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究服务，详细联系方式在报告中列出[20]

业绩总结 - 公司2023年实现收入162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司2023年归母净利润为13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 公司23年黄金品类收入增长明显，同比增长62.01%[1] - 公司23年毛利率为18.1%，同比下降2.7个百分点[1] - 公司24Q1实现收入50.70亿元，同比增长23.01%[1] - 公司24Q1归母净利润为3.41亿元，同比下降6.61%[1] - 公司24Q1素金类产品收入同比增长28.93%[1] - 公司24Q1毛利率为15.57%，同比下降2.34个百分点[1] - 公司截至23年底共有门店5106家，全年净增490家[1] - 公司24年净利润预期为14.47/16.43亿元，给予目标价22.4元[1] 未来展望 - 周大生2023年报显示营业总收入预计2024年将增长17.7%至191.73亿元[2] - 2023年净利润为13.13亿元，预计2024年将增长10.0%至14.49亿元[2] - ROE预计2024年将为19.3%，ROIC预计为24.7%[2] - 营业收入增长率为46.5%，EBIT增长率为21.7%[2] - 毛利率预计2024年为17.5%，净利率为7.6%[2] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区销售人员的姓名、职务和联系方式[8] - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级标准[10] - 行业投资评级说明中指出了推荐、中性和回避三种行业投资评级标准[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收162.9亿元，同比增长46.5%[1] - 公司2023年全年累计每股分红0.95元，累计现金分红总额10.31亿元，累计分红率达78%[2] - 公司2023年线上自营/线下自营/线下加盟分别实现营收25.1/16.2/119.7亿元，同比增长62%/51%/44%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到25,130百万元，同比增长12.5%[9] - 公司2026年预计净利润为1,850百万元，同比增长10.7%[9] - 公司ROE%分别为18.0%、20.6%、20.7%、20.5%、20.3%[9] 投资建议 - 本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议[22][23] - 投资建议包括买入、增持、持有、卖出等级别[27] - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事[28] - 投资者应独立评估本报告信息，考虑自身投资目的和财务状况[29]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长46.52%[1] - 公司2024年Q1黄金产品收入同比增长23%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测下调至15.3/18.15/21.5亿元[1] - 公司预测2026年营业总收入将达到306.02亿元[2] - 2026年净利润预计为21.5亿元[2] - 公司预测2026年每股净资产将达到10.84元[2] - 2026年ROIC预计为19.35%[2] - 公司预测2026年P/E比率为8.89[2] 用户数据 - 公司终端门店数量稳步增长，2023年末达到5106家[1] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测下调至15.3/18.15/21.5亿元，维持“买入”评级[1] - 公司预测2026年营业总收入将达到306.02亿元，较2023年增长87.7%[2] - 2026年净利润预计为21.5亿元，同比增长64.1%[2] - 公司预测2026年每股净资产将达到10.84元，较2023年增长86.3%[2] - 2026年ROIC预计为19.35%，ROE预计为18.13%[2] - 公司预测2026年P/E比率为8.89，P/B比率为1.61[2]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司1Q2024营业收入50.70亿元，同比增长23.01%[1] - 公司2023年归母净利润13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 公司1Q2024归母净利润3.41亿元，同比减少6.61%[1] - 公司1Q2024综合毛利率下降2.34个百分点[1] - 公司1Q2024净利率较上年同期下降2.13个百分点[4] 业务发展 - 公司2023年门店净增490家，1Q2024公司门店净增23家[3] - 公司2023年素金首饰营业收入占比最高，达137.20亿元，毛利率为8.66%[4] - 公司下调对2024/2025年EPS的预测至1.28/1.40元，新增对2026年EPS的预测1.50元[3] 公司背景 - 周大生在2023年第三季度的营收为442011.96百万元，同比增速为15.15%[5] - 周大生在2024年预计营业收入将达到18930百万元，净利润率为7.4%[6] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收162.9亿元，同比增长46.52%[1] - 2024年一季度收入增长23.01%，但归母净利润下降6.61%[5] - 公司2023年素金类产品营收增长62.01%，2024年一季度增长28.93%[6] - 公司2024年一季度毛利率下降2.34%，销售费用率增加0.42%[8] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测至15.43/17.86亿元，新增2026年预测为20.71亿元[9] 未来展望 - 公司未来品类占比变化可能进一步影响毛利率[9] - 周大生2024年和2025年的营业收入预测分别为16.36%和13.37%[12] - 周大生2023年实际值为1.20，2025年预测值为1.63，PE分别为12.64和10.72[12] - 周大生2026年预测的每股净资产为7.55，ROE为25%[13] 其他策略 - 证券投资咨询业务需要具备中国证监会核准的资格[18] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[19] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[20]

合并资产负债表（未经审计） | 编制单位：周大生珠宝股份有限公司 | | | | 2024/3/31 | | 金额单位：人民币元 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 附注 | 2024年3月31日 | 2024年1月1日 | 项目 | 附注 | 2024年3月31日 | 2024年1月1日 | | 流动资产： | | | | 流动负债： | | | | | 货币资金 | | 1,872,341,195.76 | 851,786,659.38 | 短期借款 | | 800,773,326.47 | 200,252,777.78 | | 结算备付金 拆出资金 | | | | 向中央银行借款 拆入资金 | | | | | 交易性金融资产 | | 9,046,537.50 | - | 交易性金融负债 | | 397,946,517.79 | 319,098,952.39 | | 衍生金融资产 | | - | - | 衍生金融负债 | | 127,778,761.05 | | | 应收票据 | | 900,000.00 | 750,0 ...