报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月CPI回暖对居民消费意愿有一定拉动作用，但PPI增速仍为负值且PPI与CPI剪刀差走阔暗示未来通缩压力仍存；政治局会议基调积极为市场注入信心；在通胀回升和年底重要会议带来的乐观情绪驱动下，A股短线有望维持强势，需关注后续中央经济工作会议；海外美联储降息是普遍预期，若会后声明鹰派，将推动美元上涨，A股面临资金流出压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4574.2，环比-6.8；IF次主力合约（2603）最新4534.2，环比-8.8 [2] - IC主力合约（2512）最新7122.2，环比+28.0；IC次主力合约（2603）最新6944.0，环比+24.6 [2] - IH主力合约（2512）最新2980.8，环比-10.4；IH次主力合约（2603）最新2970.6，环比-11.0 [2] - IM主力合约（2512）最新7371.4，环比+19.4；IM次主力合约（2603）最新7123.0，环比+8.2 [2] - IF-IH当月合约价差1593.4，环比+1.8；IC-IF当月合约价差2548.0，环比+36.8 [2] - IM-IC当月合约价差249.2，环比-4.2；IC-IH当月合约价差4141.4，环比+38.6 [2] - IM-IF当月合约价差2797.2，环比+32.6；IM-IH当月合约价差4390.6，环比+34.4 [2] - IF当季-当月-40.0，环比-0.6；IF下季-当月-86.4，环比-2.0 [2] - IH当季-当月-10.2，环比-0.4；IH下季-当月-24.8，环比-0.8 [2] - IC当季-当月-178.2，环比-2.0；IC下季-当月-389.2，环比-6.4 [2] - IM当季-当月-248.4，环比-12.2；IM下季-当月-493.4，环比-15.0 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-22,704.00，环比-413.0 [2] - IH前20名净持仓-12,252.00，环比-254.0 [2] - IC前20名净持仓-22,078.00，环比-676.0 [2] - IM前20名净持仓-36,011.00，环比+804.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4591.83，环比-6.4；IF主力合约基差-17.6，环比-2.6 [2] - 上证50最新2,988.6，环比-9.3；IH主力合约基差-7.8，环比-1.5 [2] - 中证500最新7,156.0，环比+34.7；IC主力合约基差-33.8，环比-6.9 [2] - 中证1000最新7,408.2，环比+27.7；IM主力合约基差-36.8，环比-4.1 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）17,916.34，环比-1260.55；两融余额（前一交易日，亿元）25,105.72，环比+100.58 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2196.00，环比-29.69；逆回购（到期量，操作量，亿元）-793.0，环比+1898.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-617.91，环比-335.68 [2] - 上涨股票比例（日，%）44.63，环比+20.69；Shibor（日，%）1.298，环比-0.005 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2512）28.40，环比-4.80；IO平值看涨期权隐含波动率（%）12.85，环比+1.01 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2512）53.60，环比+7.40；IO平值看跌期权隐含波动率（%）12.72，环比+0.88 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）14.34，环比+0.00；成交量PCR（%）59.45，环比-4.85 [2] - 持仓量PCR（%）77.65，环比-1.72 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股5.20，环比+1.90；技术面4.50，环比+2.20 [2] - 资金面5.90，环比+1.60 [2] 行业消息 - 中共中央政治局12月8日召开会议定调2026年经济工作，坚持稳中求进、提质增效，实施宽财政、宽货币政策，坚持内需主导等 [2] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，11月进出口总值3.9万亿元，增长4.1% [2] - 11月居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2] - A股主要指数收盘多数下跌，上证指数险守3900点，中小盘股强于大盘蓝筹股，沪深两市成交额回落，房地产板块走强，银行股领跌 [2] 重点关注 - 中国11月金融数据待定 [3] - 12月11日3:00美联储利率决议 [3] - 12月11日16:30瑞士央行利率决议 [3] - 12月11日21:30美国12月6日当周初请失业金人数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周若环保管控无大幅变动且废电瓶供应维持当前水平，再生铅产量有望稳定增长 [3] - 需求端在龙头储能电池领域订单稳健，新能源产业带动储能电池市场需求增长，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3] - 综合需求及宏观环境等因素，预计沪铅价格将震荡运行，今日沪铅现货价格下滑带动期货下行，整体预计维持弱势震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17115元/吨，环比-55；LME3个月铅报价1976.5美元/吨，环比-22 [3] - 01 - 02月合约价差沪铅为-15元/吨，环比-20；沪铅持仓量79017手，环比-1395 [3] - 沪铅前20名净持仓-238手，环比1158；沪铅仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存34735吨，环比-3064；LME铅库存236925吨，环比-2900 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16975元/吨，环比-125；长江有色市场1铅现货价17150元/吨，环比-130 [3] - 铅主力合约基差-140元/吨，环比-70；LME铅升贴水(0 - 3)为-49.76美元/吨，环比1.81 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16771，环比166；国产再生铅≥98.5%为16930元/吨，环比-140 [3] 上游情况 - 产能利用率再生铅合计为43.14%，环比7.58；生产企业数量再生铅合计68家，环比0 [3] - 产量再生铅当月值22.42万吨，环比-6.75；原生铅开工率平均值68.49%，环比-13.32 [3] - 原生铅产量当周值3.86万吨，环比-0.17；铅精矿60%加工费主要港口-100美元/千吨，环比0 [3] - WBMS供需平衡铅为2.2万吨，环比4.55；ILZSG铅供需平衡-2.5千吨，环比3.1 [3] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量9.83万吨，环比-5.23 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量3812.24吨，环比2304.32；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比0 [3] - 精炼铅出口量2098.42吨，环比612.28；废电瓶市场均价9851.79元/吨，环比-46.42 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池45661万个，环比-35；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19400元/吨，环比-125 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1934.16点，环比-13.49；汽车产量327.9万辆，环比5.2 [3] - 新能源汽车产量171万辆，环比13 [3] 行业消息 - 特朗普可能降低部分价格过高的商品关税，立即降息是选择美联储新主席的“试金石” [3] - 英媒称特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑，官员提出哈塞特缩短任期可能性 [3] - 哈塞特称美联储有充足空间大幅降息，将根据其判断做利率决定 [3] - 美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷 [3] - 泰柬冲突持续，柬方7死20伤，泰方4死68伤 [3] - 澳洲联储维持利率在3.6%不变，强调通胀上行风险，市场预期降息周期或结束 [3] - 泽连斯基拒绝“割让领土”，10日向美国提交更新版和平提案，首次松口愿意选举，乌正与美、欧磋商三项关键文件，美方施压要求其迅速做决定 [3] 观点总结 - 原生铅生产整体平稳，部分企业冲刺全年产销量目标，但设备检修和原料供应不足限制产量增长，铅精矿供应偏紧格局未缓解 [3] - 再生铅产量有回升迹象，部分停产企业恢复生产，但增长不及预期，北方供暖季环保管控影响废电瓶运输，到货量减少，废电瓶货源紧张制约产能释放 [3] - 需求端龙头储能电池领域订单稳健支撑铅需求，新能源产业发展带动储能电池市场需求增长，相关企业采购需求稳定，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分养殖户惜售挺价，加之需求增加，支撑现货价格窄幅调整，但供过于求格局延续，价格上方空间仍受限，盘面上生猪主力2603合约收跌1.01%，回吐前两个交易日部分涨幅，反弹稍显乏力，震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价:生猪(日,元/吨)为11310，环比-140；主力合约持仓量:生猪(日,手)为149428，环比602 [2] - 仓单数量:生猪(日,手)为373，环比265；期货前20名持仓:净买单量:生猪(日,手)为 -44051，环比102 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价(日,元/吨)为11300，环比0；吉林四平生猪价(日,元/吨)为11000，环比100；广东云浮生猪价(日,元/吨)为12400，环比0 [2] - 生猪主力基差(日,元/吨)为 -10，环比140 [2] 上游情况 - 生猪存栏(月,万头)为43680，环比1233；生猪存栏:能繁母猪(月,万头)为3990，环比 -45 [2] 产业情况 - CPI:当月同比(月,%)为0.2，环比0.5；现货价:豆粕:张家港(日,元/吨)为3040，环比0 [2] - 玉米现货价为2357.25，环比 -1.97；大商所猪饲料成本指数(日)为896.72，环比0.4 [2] - 产量:饲料:当月值(月,吨)为29570000，环比 -1717000；二元能繁母猪价格(周,元/头)为1437，环比 -12 [2] - 养殖利润:外购仔猪(周,元/头)为 -259.39，环比 -10.57；养殖利润:自繁自养生猪(周,元/头)为 -167.69，环比 -19.7 [2] - 进口数量:猪肉:当月值(月,万吨)为7，环比 -1；主产区平均价:白条鸡(周,元/公斤)为13.9，环比0 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量(月,万头)为3834，环比250；社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值(月,亿元)为5199，环比690.4 [2] 行业消息 - Mysteel数据显示12月10日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量160989头，环比增加0.44% [2] - 当前规模场出栏节奏有所恢复，散户大猪出栏增加，不过随着价格下跌，部分养殖端惜售情绪渐起，冬季是猪肉消费旺季，西南等地区腌腊灌肠活动持续增量，屠宰企业开机率连续回升，消费支撑增强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二集运指数（欧线）期货价格小幅波动，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行；11月中国制造业PMI数据小幅回暖，终端运输需求在圣诞节前有所回暖；地缘冲突持续僵持，德国经济超预期带动市场信心回升；当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价18.8（↑），次主力收盘价1073.6，最新1619.800，环比 -4.20（↓） [1] - EC2602 - EC2604价差 +8.60（↑），EC2602 - EC2606价差 400.70，最新546.20，环比 +2.70（↑） [1] - EC合约基差 -4.50（↓），最新 -110.70 [1] - EC主力持仓量 -753（↓），最新30713手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）25.45（↑），最新1509.10，环比11.74（↑）；SCFIS（美西线）（周）960.51 [1] - SCFI（综合指数）（周） -5.50（↓），最新1397.63，环比0.21（↑），集装箱船运力1227.97万标准箱 [1] - CCFI（综合指数）（周） -6.91（↓），CCFI（欧线）（周）1447.56，最新1114.89，环比 -1.78（↓） [1] - 波罗的海干散货指数（日） -33.00（↓），巴拿马型运费指数（日）1837.00，最新2727.00，环比 -24.00（↓） [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）16670.00（0.00↑），平均租船价格（好望角型船）37465.00，环比 -400.00（↓） [1] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，强调坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 美国总统特朗普称本周将签署AI监管行政令，建立统一联邦监管框架，特朗普政府计划推出120亿美元农业援助方案，特朗普称美国通胀问题已基本解决，否认通缩 [1] - 乌克兰总统泽连斯基与英、法、德领导人会谈，讨论结束乌克兰危机的和平计划草案，就对乌安全保障、战后重建及下一步行动达成共识，磋商对乌防务支持 [1] 重点关注 - 12 - 10 09:30中国11月CPI年率 [1] - 12 - 10 21:30美国第三季度劳工成本指数季率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受多头获利了结情绪、美元及美债收益率反弹影响，沪金沪银主力合约盘中震荡回调；市场普遍预期美联储将在FOMC会议降息25个基点并展开“鹰式降息”；通胀数据趋缓以及偏软劳动力数据支持美联储降息决策；中国央行连续13个月增持黄金，中长期或为金价提供底部支撑；短期需注意降息兑现后的回调风险，中长期美国债务问题加剧将稳固黄金吸引力；给出沪金、沪银主力合约及伦敦金、伦敦银的关注区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价951.540元/克，环比降7.2；持仓量194,493.00手，降2700.00；成交量229,564.00手，降68667.00；仓单数量91299千克，持平 [2] - 沪银主力合约收盘价环比降99.00；持仓量环比降1582.00手；成交量环比降724701.00；仓单数量717,788千克，增18497 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价947.13，环比降6.97；沪金主力合约基差-4.41元/克，升0.19 [2] - 华通一号白银现货价13,630.00，环比升49.00；沪银主力合约基差23.00元/克，升148.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1050.25吨，环比降0.33；黄金CFTC非商业净持仓204664.00张，增28055.00；黄金季度供应量1313.07吨，增86.24；季度需求量1257.90吨，增174.15 [2] - SLV白银ETF持仓15,925.21吨，环比降169.24；白银CFTC非商业净持仓37,119.00张，降140.00；年度供应量32,056.00吨，增482.00；年度需求量35,716.00吨，降491.00 [2] 宏观数据 - 美元指数99.11，环比升0.12；10年美债实际收益率1.91，升0.03 [2] - VIX波动率指数16.66，环比升1.25；CBOE黄金波动率指标19.58，降0.34 [2] - 标普500/黄金价格比1.63，环比升0.02；金银比71.75，降1.28 [2] 行业消息 - 美联储12月9 - 10日举行议息会议，市场预计降息25个基点，关注鲍威尔新闻发布会及“点阵图”，哈塞特认为决策要关注数据并审慎行动 [2] - 日本第三季度实际GDP修正值环比萎缩0.6%、同比萎缩2.3%，10月名义工资同比涨2.6%，但实际工资连续十个月下降 [2] - 欧洲央行鹰派执委施纳贝尔认为经济和通胀风险偏向上行，对市场押注加息满意，若被邀担任行长将“随时就绪” [2] 重点关注 - 12月9日19:00美国11月NFIB小型企业信心指数 [2] - 12月9日23:00美国10月JOLTs职位空缺（万人） [2] - 12月11日03:00美联储公布12月FOMC会议利率决定 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 国际玉米市场因美玉米收割接近尾声，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松，价格受压制，但美国国内玉米现货市场坚挺、出口需求好对价格有支撑 [2] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大、收储库点增多、采购量增加、部分粮库提价，支撑市场底部，但玉米价格走高使部分种植户卖粮积极性增加，多数企业观望，上涨范围缩小，个别企业压价；华北黄淮产区基层售粮情绪升温，部分地区粮源入市减少，企业库存回升，临近年底仍有补库需求，价格窄幅震荡；玉米期价前期超预期上涨后近日高位回落，短期观望 [2] - 玉米淀粉新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加；但下游需求好，木薯淀粉涨幅大后部分下游客户重新采购玉米淀粉，需求增量，企业走货顺畅；淀粉库存总量较上周和月均下降1.40%，年同比增幅12.61%；受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望 [3] 各目录内容总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2236元/吨，环比-30；玉米淀粉期货收盘价2522元/吨，环比7；玉米月间价差-26元/吨，玉米淀粉月间价差-10元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量745758手，环比-103207；玉米淀粉期货持仓量191739手，环比-25430 [2] - 玉米期货前20名净买单量-125832手，玉米淀粉期货前20名净买单量-40774手，环比-2066 [2] - 黄玉米注册仓单量2000手，玉米淀粉注册仓单量59705手 [2] - 主力合约CS - C价差337元/吨，环比-13 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价444美分/蒲式耳，环比-1；CBOT玉米总持仓1637907张，环比-6343 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量69481张，环比-13862 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2359.22元/吨，环比-1.37；长春玉米淀粉出厂报价2590元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价2310元/吨，环比-20；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格2146.53元/吨，环比0.89；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差41，环比39 [2] - 玉米主力合约基差23.63；山东淀粉与玉米价差448元/吨，环比-22 [2] - 小麦现货平均价2517.61元/吨，环比1.11；木薯淀粉与玉米淀粉价差761元/吨，环比160 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-236，环比-4 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积427.11百万公顷，产量36.44百万吨，环比0.55 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积22.6百万公顷，产量131百万吨，环比0 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积7.5百万公顷，产量53百万吨，环比0 [2] - 中国玉米预测年度播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨，环比0 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨，环比0 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存51.7万吨，环比-8.2；深加工玉米库存量275.4万吨，环比5.6 [2] - 北方港口玉米库存163万吨，环比23；淀粉企业周度库存105.4万吨，环比-1.5 [2] - 玉米当月进口量6万吨，玉米淀粉当月出口量12.78吨，环比-2.02 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比-171.7；山东玉米淀粉加工利润6元/吨，环比0 [2] - 样本饲料玉米库存天数28.67天，环比0.84；河北玉米淀粉加工利润100元/吨，环比0 [2] - 深加工玉米消费量141.76万吨，环比-0.58；吉林玉米淀粉加工利润-62元/吨，环比0 [2] - 酒精企业开机率70.28%，环比-1.06；淀粉企业开机率61.66%，环比0.28 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率1.99%，60日历史波动率9.41%，环比0.53 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.27%，环比-2.63；平值看跌期权隐含波动率10.27%，环比-2.63 [2] 行业消息 - 截至12月4日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种基本结束，仅戈亚斯州部分农田待播 [2] - 截至2025年12月4日当周，美国玉米出口检验量1452822吨，上周修正后为1630296吨，去年同期为1068250吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整 关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12500元/吨 环比-10；01 - 02月合约价差-115元/吨 环比0 - 7521 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量-12872手 环比978；主力合约持仓量78164手 [2] - 不锈钢仓单数量61556吨 环比0 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13300元/吨 环比0；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨 环比0 [2] - SS主力合约基差460元/吨 环比90 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比1120；镍铁月产量合计2.29万金属吨 环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量未提及 环比-18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨 环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价120350元/吨 环比150；镍铁（7 - 10%）全国平均价890元/镍点 环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨 环比3.73；300系不锈钢库存58.53万吨 环比-1.23 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米 环比3662.39 [2] - 大中型拖拉机月产量2.19万台；挖掘机当月值月产量3.09万台 环比-0.07 [2] - 小型拖拉机当月值月产量0.9万台 环比-0.1 [2] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作 明年坚持稳中求进、提质增效 实施积极财政政策和适度宽松货币政策 坚持内需主导和创新驱动 [2] - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑 同比降8.5%至224万辆 新能源车占比达58.9%创新高 增速4.2%难抵消跌幅 出口11月增长52.4% [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降 国内镍铁厂原料库存趋紧 但印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加 镍铁价格下跌 成本下移 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善 虽告别旺季 预计产量降幅有限 供应压力增加 [2] - 需求端下游需求转淡 出口量下降 市场采购意愿不高 全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓持稳价格上涨 空头氛围下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端新棉公检量超460万吨且港口棉维持高位供应充足，进口方面本年度配额基本用完、人民币出货量有限，进口棉港口进多出少，进口棉主要港口库存周环比增加1.92%；需求端下游需求分化明显，高支数纱线需求转好提振棉市，整体需求边际好转但供应仍宽松，棉价反弹受限，需关注后期新驱动因素[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13740元/吨，环比降10；棉纱主力合约收盘价19945元/吨，环比降35 [2] - 棉花期货前20名净持仓-130375手，环比增100；棉纱期货前20名净持仓-422手，环比降104 [2] - 棉花主力合约持仓量478567手，环比降10495；棉纱主力合约持仓量17370手，环比增1307 [2] - 棉花仓单数量2749张，环比降4；棉纱仓单数量12张，环比降1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex 3128B为14999元/吨，环比降10；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20800元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为12843元/吨，环比降10；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21059元/吨，环比增6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13882元/吨，环比增2；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22234元/吨，环比增7 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比增48.3；全国棉花产量616万吨，环比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5801元/吨，环比增10；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润1127元/吨，环比降15；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比降1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.48%，环比增0.06；棉花平值看跌期权隐含波动率7.48%，环比增0.06 [2] - 棉花20日历史波动率5.78%，环比持平；棉花60日历史波动率6.64%，环比持平 [2] 行业消息 - 11月6日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增29.21万包，较前周增加258%，较前四周均值增加113% [2] - 2025/26年度美国陆地棉出口装运量13.59万包，较前周减少7%，较前4周平均水平减少12% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周一下跌，ICE 3月棉花期货合约收跌0.25美分，或0.39%，结算价报每磅63.68分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 部分新增装置检修使国内尿素产量下降，本周预计2家企业装置停车、3 - 5家停车企业装置或恢复生产，产能利用率下降可能性大；储备需求因价格上涨过快观望，复合肥开工环比提升，出口需求渐增；上周企业库存下降，短期供应减量、下游需求推进，预计库存继续小幅下降；UR2601合约短线预计在1630 - 1680区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1643元/吨，环比降3元/吨；1 - 5价差 - 68元/吨，环比降4元/吨 [2] - 主力合约持仓量150646手，环比降16428手；前20名净持仓 - 5968手 [2] - 交易所仓单11477张，环比降49张 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地现货价格有降，主力合约基差44元/吨，环比降3元/吨 [2] - FOB波罗的海352.5美元/吨、FOB中国主港391.5美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存10.5万吨，环比增0.5万吨；企业库存129.05万吨，环比降7.34万吨 [2] - 企业开工率81.83%，环比降1.88%；日产量197900吨，环比降4500吨 [2] - 出口量120万吨，环比降17万吨；当月产量6000330吨，环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.53%，环比升3.47%；三聚氰胺开工率61.66%，环比升0.86% [2] - 复合肥周度利润56元/吨，环比增12元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 29元/吨，环比降129元/吨 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨，环比增75.38万吨；三聚氰胺当周产量32100吨，环比增600吨 [2] 行业消息 - 截至12月3日，企业总库存129.05万吨，环比降5.38%；截至12月4日，港口样本库存10.5万吨，环比涨5% [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面积极财政与宽松货币政策将实施，基本面上游进口量下滑、炼厂利润收缩预计产量下降，海外供应紧张，国内或转净出口缓解供应压力，需求端下游转淡季部分板块走弱，汽车领域有亮点，近期锌价回调成交回暖，库存有变化，技术面缩量减仓价格回调多头氛围降，预计沪锌高位调整关注2.3位置支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23070元/吨环比-215，01 - 02月合约价差-10元/吨环比15 [3] - LME三个月锌报价3130.5美元/吨环比32，沪锌总持仓量208468手环比-6432 [3] - 沪锌前20名净持仓13905手环比-15，沪锌仓单0吨环比0 [3] - 上期所库存91916吨环比-4000，LME库存57750吨环比2375 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23190元/吨环比60，长江有色市场1锌现货价23260元/吨环比60 [3] - ZN主力合约基差120元/吨环比275，LME锌升贴水(0 - 3)166.73美元/吨环比3.73 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价19780元/吨环比30，上海85% - 86%破碎锌16250元/吨环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.1万吨环比0.68，LIZSG锌供需平衡47.9千吨环比17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨环比2.14，国内精炼锌产量62.5万吨环比-2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨环比-3840.75，精炼锌出口量8518.67吨环比6040.84 [3] - 锌社会库存13.25万吨环比-0.14 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨环比1，镀锌板销量228万吨环比-9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米环比3662.39，房屋竣工面积34861万平方米环比3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆环比5.2，空调产量1420.4万台环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.28%环比0.99，锌平值看跌期权隐含波动率15.28%环比0.98 [3] - 锌平值期权20日历史波动率10.94%环比0.07，锌平值期权60日历史波动率9.75%环比0.01 [3] 行业消息 - 中共中央政治局会议指出2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政与宽松货币政策，扩大内需、优化供给 [3] - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑同比降8.5%至224万辆，新能源车占比58.9%创新高但增速仅4.2%，出口增长52.4% [3] 观点总结 上游进口量下滑、炼厂利润收缩预计产量下降，海外供应紧张，国内或转净出口缓解供应压力，需求端下游转淡季部分板块走弱，汽车领域有亮点，近期锌价回调成交回暖，库存有变化，预计沪锌高位调整关注2.3位置支撑 [3]