报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1 公司营收 57.52 亿元,同比下滑 18.82%,归母净利润 4.59 亿元,同比下滑 61.74% [2][5] - 锂电下游验收放缓拖累整体增速,锂电设备业务下降明显,拖累上半年营收 [6] - 在行业下行期,公司加大了减值损失的计提,2024Q2 出现亏损 [6] - 海外业务持续拓展,2024H1 海外营收达 10.95 亿元,同比增加 159.56% [6] - 公司持续提高非锂电业务占比,平台化战略逐渐兑现 [7] - 当前锂电设备行业正处于下行期,公司财务表现短期承压,但公司出海顺利,静待周期反转 [7] 利润表分析 - 2024H1 营业总收入 57.52 亿元,同比下滑 18.82% [5] - 2024H1 毛利率 36.30%,同比下降 3.8 个百分点,主要受物流业务拖累 [6] - 2024H1 归母净利润 4.59 亿元,同比下滑 61.74% [5] 资产负债表分析 - 2024H1 末货币资金 75.79 亿元,较 2023 年末增加 3910 亿元 [14] - 2024H1 末应收账款 83.33 亿元,较 2023 年末下降 14.5% [14] - 2024H1 末存货 121.49 亿元,较 2023 年末下降 8.0% [14] - 2024H1 末资产总计 374.58 亿元,较 2023 年末增加 6.1% [14] - 2024H1 末负债总计 238.36 亿元,较 2023 年末增加 1.7% [14] - 2024H1 末归母净资产 136.30 亿元,较 2023 年末增加 15.0% [14] 现金流量分析 - 2024H1 经营活动现金流净额 45.19 亿元,较 2023 年同期大幅改善 [14] - 2024H1 投资活动现金流净额-5.52 亿元,主要用于资本性支出 [14] - 2024H1 筹资活动现金流净额-0.56 亿元,主要为偿还银行贷款 [14]

1. 上半年海外收入高增，Q2 业绩承压主要受国内订单验收延迟影响 - 2024 上半年公司实现营收 57.52 亿元，同比-18.82%，收入下滑主要系订单验收周期延长 [5][6] - 其中锂电设备收入 39.05 亿元，同比-27%，占比 68%；智能物流系统收入 12.97 亿元，同比+40%，占比 23%；光伏设备收入 4.02 亿元，同比+42%，占比 7%；3C 设备收入 0.60 亿元，同比-61%，占比 1% [5] - 分地区看，2024H1 中国大陆收入为 46.54 亿元，同比-30%，占比 81%；海外收入 10.95 亿元，同比+160%，占比 19% [5] - 2024H1 实现归母净利润 4.59 亿元，同比-61.74%；扣非净利润为 4.48 亿元，同比-61.68% [5] - Q2 单季营收为 24.41 亿元，同比-35.96%，环比-26.26%；归母净利润为-1.05 亿元，扣非净利润为-1.03 亿元，同环比转亏，主要系国内锂电设备验收节奏放缓，叠加公司出于审慎考量计提较多减值损失 [5] 2. 业务结构调整，整体盈利能力有所下降，海外业务毛利率显著提升 - 2024 上半年毛利率为 36.30%，同比-3.80pct，其中锂电设备毛利率为 41.85%，同比-1.65pct，智能物流系统毛利率 19.53%，同比-7.85pct [8][9][10] - 光伏/3C 设备毛利率分别为 35.33%/42.12%，较 2023 全年毛利率+18.55/-1.90pct，光伏平台化战略成效逐步显现 [8] - 海外业务毛利率为 39.47%，较 2023 全年毛利率大幅提升 23pct [8] - 销售净利率为 7.5%，同比-9.61pct；期间费用率为 25.66%，同比+5.18pct [8][9][10] - Q2 单季毛利率为 35.66%，同比-3.27pct，环比-1.12pct；销售净利率为-4.81%，同比-22.32pct，环比-21.41pct [9] 3. 存货小幅减少，合同负债同比持续增长 - 截至 2024Q2 末公司存货为 131.24 亿元，同比-4.52% [12][13] - 合同负债为 114.24 亿元，同比+7.66%，在手订单充足 [12][14] - 2024Q2 公司经营活动净现金流为-10.82 亿元，净流出额环比进一步扩大 [15] 4. 海外锂电扩产加速，公司海外业务快速放量 - 相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩问题，海外扩产较为理性 [16] - 2024H1 公司取得美国 ABF 20GWh 的锂电设备订单，同时海外供应链布局持续深化 [16] - 相比于 2023 年公司 30%的海外新签订单占比，预计 2024 年海外订单占比将提升至 50% [16] 5. 拓展光伏、氢能等领域，开启平台化布局 - 在光伏领域，公司实现了 XBC 电池的 GW 级工艺设备研发验证，已累计获得超过 20 亿以上的设备订单 [17] - 在氢能领域，公司推出了自主研发的第四代 MEA R2R 装配产线，成功交付 2000MW 氢能电解槽堆叠整线 [17] 6. 盈利预测与投资评级 - 考虑到设备验收节奏，出于谨慎性考虑，我们下调公司 2024-2026 年归母净利润至 20/29/35 亿元 [18] - 当前市值对应 PE 为 11/7/6 倍，考虑到估值水平及成长性，维持"买入"评级 [18] 7. 风险提示 - 新能源车销量不及预期，下游扩产不及预期 [19]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为57.52亿元，同比下降18.82%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为4.59亿元，同比下降61.74%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-17.92亿元，同比下降16.15%[15] 政府补助及非经常性损益 - 收到政府补助收入1,547.36万元[17] - 非流动性资产处置损失8.28万元[17] - 其他营业外收支净额-184.43万元[18] - 非经常性损益对净利润的影响为1,122.21万元[19] - 公司不存在将非经常性损益界定为经常性损益的情形[21] 行业发展趋势 - 2024年上半年，我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%[23] - 2024年上半年，我国新增光伏装机为102.48GW，同比增长30.7%[24] - 2024年全球智能手机出货量将达12.1亿部，较2023年11.6亿部增长4%[25] - 2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台，同比增长约4%[25] - 2024年1月，我国发布《关于开展智能网联汽车"车路云一体化"应用试点工作的通知》，推动智能网联汽车规模化产业化应用[25] - 到2025年，全球能源领域的数字化市场规模将增长到640亿美元[25] 公司业务概况 - 公司专业从事高端非标智能装备的研发设计、生产和销售，是全球领先的新能源智能制造解决方案服务商[22][28] - 公司业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C 智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等领域[28] - 公司以客户需求为核心，建立了与之对应的研发模式、采购模式、生产模式和销售模式[29] - 公司通过信息化平台管理研发、采购、生产、销售等经营活动，持续提升公司运营效率和产品质量[29] - 公司开展研发工作前会与下游客户构成紧密合作关系，深入了解客户生产环境和需求[30] - 公司对影响产品质量较大的核心部件采用从品牌厂商直接采购或代理采购的方式[31] - 公司核心部件供应商一般为国内外知名企业，供应较为稳定[31] - 公司采用以销定产的生产管理模式，根据客户需求进行个性化设计和定制[32] - 公司持续推进产品标准化工作，实现标准构件与客户非标构件组成，提高生产效率和降低成本[32] - 公司销售模式主要为订单直销模式，通过直接与客户接洽获得订单[33] 公司竞争优势 - 公司是全球唯一能够提供新能源智能装备整线解决方案的企业，连续多年市占率居全球第一[34] - 公司是全球最大的高端锂电池设备及整体解决方案企业，在锂电池设备领域的前中后段设备性能均达到世界领先水平[34] - 公司在光伏智能装备领域持续引领技术创新，发布行业首款量产型高功效无主栅串焊设备[34] - 公司子公司立导科技在3D+AI视觉技术方面达到世界领先水平[34] - 公司在汽车产线自动化设备领域与多家知名客户达成战略合作[34] - 公司成立氢导智能子公司，在氢能高端装备领域技术水平和业务体量均达到国际领先水平[34] - 公司持续加大氢能高端装备的技术研发投入，保持领先优势[34] - 持续的国际化布局，在美国、欧洲、亚洲等地设立分/子公司，与全球知名品牌保持深入合作[35] - 平台型公司的竞争优势，能成功布局各类新业务，在人才引进、客户接受度、业务协同等方面具有优势[35] - 掌握自动卷绕、高速分切、叠片、涂布等多项锂电池核心技术，在固态电池领域也有相关技术[35] - 具备成套设备与整体解决方案的研发能力，在锂电池全流程设备的整线解决方案方面处于行业领先水平[35] - 采用扁平化和信息化的管理流程体系，提高管理效率[35] 业务发展 - 持续推进全球化和平台化战略，海外业务收入大幅增长，占比提升至19.03%[36][37] - 积极拓展光伏智能装备、智能物流系统等新兴业务领域，平台化战略成效逐步显现[36] - 与国内外知名企业开展战略合作，在固态电池、复合集流体、氢能装备等领域取得进展[37] - 持续加大新技术、新产品、新工艺的研发力度，把握智能制造新领域的发展机遇[36] - 优化全球网络和资源配置，在欧洲建立物流中心仓，提升服务能力和效率[37] - 公司在新能源装备领域取得重大突破，锂电、光伏等核心设备持续升级，实现效率突破[38] - 公司在固态电池整线技术布局方面取得全面突破，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节[38] - 公司在光伏智能制造领域推出多项创新设备，单设备精度达0.02mm、单机产能突破12000pcs/h[38] - 公司在氢能智能制造领域推出自主研发的第四代MEA R2R装配产线，优化了关键工艺环节[38] - 公司持续加强数智化、信息化建设，构建了适配非标装备行业覆盖全价值链的精益运营体系[39] - 公司通过物联网、大数据、人工智能等技术应用，形成了智

会议信息 - 先导智能第五届监事会第四次会议通知于2024年8月16日发出，8月28日现场召开[2] - 本次监事会会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议议案 - 审议通过《关于2024年半年度报告全文及其摘要的议案》，3票同意、0票反对、0票弃权[3][4] - 审议通过《关于2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》，3票同意、0票反对、0票弃权[5][7] - 审议通过《关于2024年半年度计提资产减值准备的议案》，3票同意、0票反对、0票弃权[8][9]

资金余额 - 2024年初珠海泰坦新动力电子有限公司往来资金余额44,001.55[2] - 2024年初所有关联方往来资金余额总计74,019.65[3] - 2024年半年度末往来资金余额总计74,019.64[3] 资金发生额 - 2024年半年度无锡皓联管理咨询合伙企业偿还累计发生金额0.01[2] - 2024年度往来累计发生金额（不含利息）总计0.00[3] - 2024年半年度偿还累计发生金额总计0.01[3] 资金利息 - 2024年往来资金的利息总计0.00[3]

会议信息 - 先导智能第五届董事会第五次会议通知于2024年8月16日发出，8月28日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 审议议案 - 审议通过2024年半年度报告全文及其摘要议案，7票同意[3][4] - 审议通过2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案，7票同意[4][7] - 审议通过2024年半年度计提资产减值准备议案，7票同意[8][10]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行股票111,856,823股，每股22.35元，募资24.9999999405亿元[1] - 扣除费用后收到募资24.8999999405亿元，净额24.87660654亿元[2] - 募投项目投资总额29.852698亿元，拟用募资25亿元[5] 资金用途变更 - 变更募投项目资金用途，4亿和3亿分别用于新建设项目[5] 现金管理 - 公司拟用不超3亿闲置募资现金管理，额度可循环用12个月[9] - 投资产品需安全、保本、流动性好，期限不超12个月[10] - 2024年7月18日相关会议通过现金管理议案[19][20] - 保荐人认为现金管理合规且无异议[21][22]

会议信息 - 公司第五届董事会第四次会议7月15日发通知，7月18日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 资金管理 - 审议通过用不超30,000万元闲置募集资金现金管理议案[3] - 资金额度12个月内可滚动使用[3] - 议案表决7票同意、0票反对、0票弃权[5]

会议信息 - 公司第五届监事会第三次会议通知于2024年7月15日发出[2] - 会议于2024年7月18日在公司会议室现场召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案审议 - 审议通过《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4]

资金募集 - 公司向特定对象发行股票111856823股，每股22.35元，募集资金总额2499999994.05元[1] - 扣除保荐承销费后划转募集资金2489999994.05元，发行费用含税总额13077356.10元，进项税额738016.05元，实际募集资金净额2487660654元[2] 资金使用变更 - 2022年将“先导高端智能装备华南总部制造基地项目”40000万元变更用于“先导华南智能装备产业园建设项目”[3] - 2022年将“自动化设备生产基地能级提升项目”30000万元变更用于无锡先导产业园二期厂房建设项目[3] 募投项目 - “先导高端智能装备华南总部制造基地项目”投资总额89028.51万元，拟用募集资金74001.55万元[5] - “自动化设备生产基地能级提升项目”投资总额40816.41万元，拟用募集资金35816.41万元[5] - “先导工业互联网协同制造体系建设项目”投资总额18541.06万元，拟用募集资金17658.15万元[5] - “锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目”投资总额75141万元，拟用募集资金47523.89万元[5] - “补充流动资金”投资总额75000万元，拟用募集资金75000万元[5] 现金管理 - 2024年7月18日董事会、监事会审议通过使用不超30000万元闲置募集资金进行现金管理议案，额度12个月内可滚动使用[1][18][20] - 监事会认为适度现金管理可提高募集资金使用效率获投资收益[20] - 保荐人认为公司使用闲置募集资金进行现金管理履行必要审批程序，无异议[21]