股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会通知于2025年4月16日刊登，5月8日下午2:30召开[4] - 现场出席股东及代理人5名，代表股份235,509,221股，占比40.6046%[7] - 参与表决中小股东及代理人3名，代表股份1,867,908股，占比0.3220%[7] - 网络投票股东285名，代表股份8,733,380股，占比1.5057%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意占比超99%[11][13][16][18][20] - 持股5%以下中小投资者各议案表决占比不同[12][14][17][19] - 《关于2025年度公司及子公司申请综合授信额度议案》同意占比99.7667%[22] - 《关于2025年度对外担保额度预计议案》同意占比98.8882%[24] - 《关于变更公司注册地址暨修订<公司章程>议案》同意占比99.8870%[26] 律师意见 - 信达律师认为股东会表决程序合规，结果合法有效[27][29] - 信达同意法律意见书随股东会信息披露资料公告[30]

业绩总结 - 2024年度营业总收入503,078.64万元，同比增长15.76%[4] - 2024年度归母净利润18,889.03万元，同比增长83.01%[4] - 2024年度扣非归母净利润15,756.51万元，同比增长92.81%[4] 保荐情况 - 保荐代表人未及时审阅文件次数为0[3] - 保荐机构查询专户12次，现场检查1次[3][4] - 保荐机构发表独立意见6次，报告0次[5] - 保荐机构培训1次，日期为2025年4月16日[5] 资金使用 - 公司用40,000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[4]

业绩总结 - 2024年度营业总收入503,078.64万元，同比增长15.76%[5] - 2024年度归母净利润18,889.03万元，同比增长83.01%[5] - 2024年度扣非归母净利润15,756.51万元，同比增长92.81%[5] 项目调整 - 2023年11月29日审议通过项目实施主体、地点及建设期变更议案[6] - 实施主体变更为公司及子公司广东飞荣达[6] - 实施地点变更为深圳光明区地块[6] - 建设期变更为2026年12月31日前达可使用状态[6] 资金使用 - 2024年8月16日审议通过用40000万元闲置募集资金补流议案，期限12个月[7] - 报告期末已使用40000万元补流[7]

公司基本信息 - 证券简称飞荣达，代码 300602，编号 2025 - 001 [2] - 2025 年 4 月 28 日下午 15:00 - 17:00 举办 2024 年度网上业绩说明会，地点为价值在线网络互动 [2] - 接待人员包括董事长马飞、董事兼总经理相福亮等 [2] 2024 年度业绩驱动因素 - 行业发展带来需求增长，公司开拓市场、扩展应用范围，落实精细化运营，推进降本增效，市场份额和产能提升 [2] - 下游消费类电子市场需求回暖，重要客户手机业务份额回归，国产化替代加快，AI PC 单机价值量和市占率提升，手机及笔记本电脑业务市场份额和盈利能力提升 [2] - 通信领域业务稳定，盈利能力同比上涨，积极配合客户研发和储备技术，迭代产品 [2] - AI 服务器液冷业务开展顺利，与重要客户合作推进，营业收入显著增长 [3] - 新能源汽车业务已定点项目订单持续释放 [3] 2025 年经营目标 - 秉持“开拓创新、以质取胜”方针，推动管理、产品及技术创新，确保营收和利润稳定增长 [4] - 优化内部治理，降本增效，创新进取，完成经营目标，为长期稳健发展夯实基础 [4] 并购重组计划 - 密切关注行业发展动态，如有并购重组计划，将按规则履行审批和信息披露义务 [4] AI 服务器液冷领域布局 - 2024 年业务开展顺利，与重要客户合作推进，业务营收显著增长，服务器业务获批量订单并量产 [5] - 加大研发投入，在多项散热模组及风扇等基础上进行新技术和新产品储备，核心技术取得重要成果 [5] - 服务器客户包括 H 公司、中兴、思科等众多企业 [6] 产能扩张进展 - 目前生产能力可满足客户需求，关注市场变化，以客户需求为导向调整生产布局，稳步提升产能 [6] - 募投新能源相关器件建设项目加快建设，新项目完成前通过其他方式提前投入生产，引进先进设备保障产品品质和产能释放 [6]

业绩整体表现 - 截至4月25日超千家上市公司披露一季报 约六成企业实现净利润同比增长 百余家公司增幅超100% [1] - A股市场上市公司经营质量整体提升 超七成已发布年报公司提出诚意十足的分红方案 [2] - A500指数ETF跟踪的中证A500指数最新市盈率14.12倍 处于近1年16.95%分位 估值低于近1年83.05%的时间 [2] 消费市场复苏 - 消费市场复苏成为拉动上市公司收入增长关键引擎 消费电子 食品饮料等行业受益于需求升级 [1] - 西麦食品一季报收入和净利润实现双位数增长 飞荣达一季度净利润增幅达85.57% [1] - 市场需求驱动的内生增长模式具备较强持续性与稳定性 [1] 民营企业表现 - 比亚迪 宁德时代 金山办公等民营企业实现2025年开门红 源于精准把握市场趋势 加大研发投入与高效运营管理 [2] - 民营企业表现推动A股市场繁荣 彰显民营经济活力与韧性 [2] 未来发展趋势 - 新能源 人工智能 生物医药等新兴产业迎来更多发展机遇 相关上市公司有望延续业绩增长 [3] - 传统产业在数字化转型 绿色发展等方面不断突破 提升生产效率与产品附加值 [3]

业绩说明会信息 - 公司将于2025年5月9日15:00 - 17:00参加集体业绩说明会[2][4] - 业绩说明会在深圳证券交易所8楼上市大厅召开，方式为视频直播与图文转播[4] - 董事、总经理相福亮等出席业绩说明会[4] - 公司通过深交所“互动易”平台或扫码征集问题[3]

培训安排 - 长城证券为飞荣达2024年度持续督导培训保荐机构[2] - 保荐代表人为林颖、高俊，实施培训人员为林颖[2] - 2025年4月16日开展线上线下结合培训，对应2024年[2] 培训内容 - 主题围绕市值管理，含政策、工具介绍及案例分享[2] 培训效果 - 参训人员配合交流，培训顺利，达预期效果[3][4]

财务表现 - 2024年全年实现收入50.31亿元 同比增长15.76% 归母净利润1.89亿元 同比增长83.01% 扣非归母净利润1.58亿元 同比增长92.81% [1] - 2024年毛利率19.18% 同比下降0.29个百分点 归母净利率3.75% 同比上升1.38个百分点 扣非归母净利率3.13% 同比上升1.25个百分点 [1] - 2025年第一季度实现营收11.81亿元 同比增长14.74% 归母净利润0.58亿元 同比增长85.57% [1] 消费电子业务 - 下游消费类电子市场需求回暖 重要客户手机业务市场份额回归及国产化替代加快 AI PC单机价值量提升助力公司份额及盈利提升 [2] - 消费电子行业复苏伴随电磁兼容和散热要求加大 为电磁屏蔽及热管理领域提供更广阔市场空间 [2] - 公司加大研发投入 开发柔性VC/微泵液冷 微型风扇 新型电磁屏蔽材料和相变储能材料等新产品 深挖热管理及电磁屏蔽解决方案以提升市占率和盈利水平 [2] 通信与AI服务器业务 - AI服务器相关业务获得批量订单并进入量产阶段 液冷相关业务开展顺利 [3] - 公司在单相液冷模组 两相液冷模组 3D-VC散热模组 轴流风扇及特种散热器基础上持续进行新技术储备 [3] - 算力需求激增和数据中心能耗问题凸显液冷技术优势 包括散热效率高 稳定性高和适用范围广 [3] 新能源汽车业务 - 新能源汽车业务已定点的项目订单持续释放 [3] - 2024年新能源领域毛利率处于相对较低水平 受铜 铝等大宗原材料价格波动 新客户导入及新项目打样等因素影响 [3] - 公司通过调整产品结构 提高生产效率和管理效能来降低成本并提升毛利水平 [3] 未来展望 - 预计2025/2026/2027年实现营业收入61.12/73.23/88.16亿元 归母净利润分别为3.42/4.41/5.71亿元 对应PE分别为32.1/24.9/19.2倍 [3] - 消费电子需求持续复苏 AI时代端云两侧散热需求提升 公司散热及屏蔽业务迎来多维度成长驱动 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，整体经营稳健，市场趋势向好，下游需求增长使业务规模扩大，AI服务器业务获小批量订单并量产，维持“买入”评级 [5] - 考虑消费电子需求复苏和AI时代散热需求提升，公司散热及屏蔽业务或多维度成长，但部分业务毛利低，调整盈利预测，预计2025/2026/2027年营收61.12/73.23/88.16亿元，归母净利润3.42/4.41/5.71亿元，对应PE32.1/24.9/19.2倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码300602.SZ，市场价格18.90元，板块评级强于大市 [2] - 发行股数580.01百万，流通股391.26百万，总市值10,962.12百万元，3个月日均交易额503.46百万元，主要股东马飞持股40.28% [4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为2.5%、-12.9%、-5.3%、35.0%，相对深圳成指涨幅分别为4.7%、-5.3%、-1.8%、28.2% [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|4,346|5,031|6,112|7,323|8,816| |增长率(%)|5.4|15.8|21.5|19.8|20.4| |EBITDA(百万元)|421|520|789|919|1,036| |归母净利润(百万元)|103|189|342|441|571| |增长率(%)|7.3|83.0|80.8|29.0|29.5| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.18|0.33|0.59|0.76|0.98| |原先预测摊薄每股收益(元)| - | - |0.65|0.80| - | |调整幅度(%)| - | - |-8.93|-5.26| - | |市盈率(倍)|106.2|58.0|32.1|24.9|19.2| |市净率(倍)|2.9|2.8|2.6|2.4|2.2| |EV/EBITDA(倍)|25.0|21.7|14.3|12.4|10.9| |每股股息 (元)|0.0|0.0|0.1|0.1|0.1| |股息率(%)|0.2|0.2|0.4|0.5|0.6| [9] 经营情况 - 2024年全年收入50.31亿元，同比+15.76%，归母净利润1.89亿元，同比+83.01%，扣非归母净利润1.58亿元，同比+92.81%；2024年毛利率19.18%，同比-0.29pct，归母净利率3.75%，同比+1.38pcts，扣非归母净利率3.13%，同比+1.25pcts；2025Q1营收11.81亿元，同比+14.74%，归母净利润0.58亿元，同比+85.57% [10] - 下游消费类电子市场需求回暖，重要客户手机业务市场份额回归、国产化替代加快、AI PC单机价值量提升，助力公司消费电子终端份额及盈利提升；公司加大研发投入，配合客户研发新产品，深挖热管理及电磁屏蔽应用方案，提升市场占有率和盈利水平 [10] - 通信业务稳定，盈利能力同比上涨，AI服务器液冷业务开展顺利，获批量订单并量产，持续进行新技术及新产品储备，核心技术取得重要成果 [10] - 新能源汽车业务已定点项目订单持续释放，但2024年新能源领域毛利率低，公司正调整产品结构、提高生产效率和管理效能以降低成本、提升毛利 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 飞荣达24年和25Q1业绩高速增长，毛利率逐步改善，费用率持续下降，新业务在AI终端和AI服务器驱动下有望放量，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长良好 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年实现营收50.31亿元，同比增长15.76%，归母净利润1.89亿元，同比增长83.01%，扣非净利润1.58亿元，同比增长92.81%；25Q1实现营收11.81亿元，同比增长14.74%，归母净利润0.58亿元，同比增长85.57%，扣非净利润0.36亿元，同比增长30.28% [1] 产品收入及毛利率 - 24年电磁屏蔽材料及器件收入13.10亿，YoY + 11.40%；热管理材料及器件收入18.64亿，YoY + 7.58%；防护功能器件收入5.50亿，YoY + 26.24%；轻量化材料及器件收入7.22亿，YoY + 45.48%；整体毛利率19.18%，同比 - 0.29pct；25年Q1毛利率17.52%，同比 + 0.59pct [2] 费用率及净利率 - 24年净利率3.44%，同比 + 1.63pct，销售费用/管理费用/研发费用分别为2.28%/5.38%/5.23%，同比 - 0.34pct/-1.59ct/-0.09pct [2] 下游业务情况 - 24年主要收入增量来自消费电子领域，AI PC有望今年贡献增量收入；通信业务领域开发多种散热模组，液冷技术市场前景广阔 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为68.03/90.01/112.97亿元，归母净利润3.71/6.45/7.99亿元，对应PE分别为29x/17x/14x [3] 财务指标 - 2024 - 2027E营业收入增长率分别为15.8%、35.2%、32.3%、25.5%；净利润增长率分别为83.0%、96.7%、73.7%、23.9%；毛利率分别为19.2%、18.3%、20.3%、21.0%等 [11][12] 股价表现 - 1M、3M、12M绝对收益分别为 - 21%、2%、35%；相对收益分别为 - 15%、3%、29% [8]