公司股价表现 - 8月28日股价下跌5.07%至26.75元/股 成交额4.87亿元 换手率6.41% 总市值107.44亿元 [1] 主营业务构成 - 坚果类产品占主营业务收入50.52% 综合类18.99% 烘焙类14.13% 肉制品9.05% 果干5.48% 其他1.83% [1] 机构持仓情况 - 鹏扬产业智选一年持有混合A基金二季度持有49.05万股 占基金净值2.71% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约70.14万元 最新规模4.58亿元 [2] 基金业绩表现 - 鹏扬产业智选一年持有混合A今年以来收益20.48% 同类排名3363/8190 近一年收益40.47% 同类排名3221/7966 成立以来亏损19.06% [2] 基金经理信息 - 基金经理张勋累计任职10年284天 管理规模53.01亿元 任职期间最佳回报111.42% 最差回报-39.01% [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入54.78亿元，同比增长7.94% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比下降52.22% [1][2] - 扣非净利润5082.81万元，同比大幅下降77.75% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额-3.77亿元，同比下降1075.08% [2][4] - 加权平均净资产收益率4.79%，同比下降6.17个百分点 [2] - 总资产49.42亿元，较上年度末下降26.97% [2] 营收增长驱动因素 - 年货节前移致一季度营收错档，二季度依托"D+N"全渠道体系实现超20%增速 [2] - 线下分销渠道二季度销售翻倍增长，重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料 [2] - 即时零售新机遇探索，打造自有品牌生活馆首店 [2] - 抖音系渠道贡献收入14.78亿元，占比26.98%，成为最重要销售渠道之一 [4] - 第三方电商平台营业收入42.95亿元，占总营收78.42% [4] 利润下滑原因 - 坚果原料成本上涨影响毛利率 [3] - 部分线上平台流量结构变化导致费率提升 [3] - 线下分销加大市场费用投入，加速日销品布局及终端渗透 [3] - 新增物业折旧及摊销费用上升 [3] - 销售费用11.19亿元，同比增长25.11% [4] - 管理费用1.56亿元，同比增长57.89% [4] - 2019-2024年累计广告平台服务及推广费近60亿元，其中2023-2024年达20.02亿元 [4] 产品与品牌表现 - 打造每日坚果、夏威夷果等数款亿级大单品 [3] - 开发紫皮腰果、开心果等数款五千万级单品 [3] - 多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1 [3] - 水牛乳千层吐司、沙琪玛等五千万级爆款产品 [3] - 小鹿蓝蓝品牌荣获京东宝宝零食金榜第一、抖音婴童面条类目TOP1等荣誉 [3] 渠道发展 - 线下门店累计开设450家，其中国民零食店353家 [3] - 线下门店收入1.87亿元，国民零食店营业收入1.76亿元 [3] - 抖音系渠道2024年贡献收入21.88亿元，同比增幅81.73% [4] 战略转型 - 2022年底提出"高端性价比"战略 [6] - 2024年营收重回百亿级别达106.22亿元 [6] - 推进港股上市计划以强化"制造、品牌、零售"一体化布局 [8] - 通过港股上市提升全球品牌知名度及供应链体系建设 [8] 经营挑战 - 食品安全问题频发，涉及商品缩水、虚假宣传及食品质量问题 [6] - 消费者投诉包括"网购到发霉食品""吃出异物"等问题 [6] - 公司尚未真正摆脱盈利困境 [6]

财务表现 - 营业收入54.78亿元 同比增长7.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.38亿元 同比减少52.22% [1] - 扣除非经常性损益的净利润5082.81万元 同比减少77.75% [1] - 基本每股收益0.35元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入54.78亿元，归属母公司净利润1.38亿元 [1] - 第二季度营收增速超20%，线下分销业务营收9.38亿元，同比增长40.21% [1] - 第二季度渠道销售实现翻倍增长，生活馆首店开业3天销售额破百万元 [1][4] 业务战略与品类拓展 - 推行"D+N"全渠道协同体系，重点加速全品类适配与全渠道渗透 [4] - 推出瓜子、火鸡面、AD钙、八宝粥等千万级日销品矩阵 [4] - 生活馆新增现制烘焙、生鲜、日化等高频刚需品类，自有品牌占比超90% [4] - 打造每日坚果、夏威夷果等亿级大单品及紫皮腰果、开心果等五千万级单品 [4] - 子品牌"小鹿蓝蓝"推出care系列（母婴用品）和plus系列（青年健康零食） [4] - 孵化超大碗、蜻蜓教练等新品牌矩阵，开发超百万潜力新品如火鸡面、螺蛳粉等 [4] 供应链布局与制造能力 - 新增华南（广东佛山）供应链集约基地，扩展华东南陵零食产业园 [6] - 华南基地规划23条分装产线、3条组装产线等，预计年产值超40亿元 [9] - 安徽无为基地拥有5条坚果深加工产线、近百条分装产线及6万个仓储位 [9] - 天津武清基地建成5条坚果深加工产线、25条分装产线及2万个仓储位 [10] - 四川简阳基地覆盖西南西北区域，拥有15条分装产线和1万个仓储位 [10] - 弋江零食产业园规划7大工厂，肉食及烘焙工厂已投产 [10] - 全国四大供应链基地实现从坚果到零食的全国化制造布局 [10] 供应链战略与效能提升 - 采用"制造、品牌、零售"一体化模式，以"一区一品一链"为核心驱动力 [7][10] - 通过全链路整合实现"链路更短、工具更先进、组织更协同" [11] - 每日坚果工厂建成38条全自动化生产线，推出"7日鲜"产品 [11] - 手撕面包工厂实现全智能系统管控，单线日产能达40吨 [11] - 供应链建设聚焦提升品质与交付"高端性价比"产品 [11]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入54.78亿元，同比增长7.94% [1] - 归属母公司净利润1.38亿元，同比下降52.22% [1] 营收增长驱动因素 - 年货节前移致一季度营收错档，二季度依托"D+N"全渠道体系实现整体营收增速超20% [1] - 线下分销重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料，二季度渠道销售实现翻倍增长 [1] - 洞察即时零售新机遇，探索打造自有品牌生活馆首店 [1] 利润下降原因 - 坚果原料成本上涨影响毛利率 [1] - 部分线上平台流量结构变化导致费率提升 [1] - 线下分销加大市场费用投入加速日销品布局及终端渗透 [1] - 新增物业折旧及摊销费用上升 [1] 产品与战略进展 - 在"高端性价比"总战略下加速零食产品上新，经营全品类零食 [1] - 打造水牛乳千层吐司、沙琪玛、螺蛳粉、鸡胸肉等五千万级产品 [1] - 肉松汉堡面包、蔓越莓豆沙糕、轻食组合、素毛肚等新品上线数月突破百万销售 [1] 供应链建设 - 建成华东供应链集约基地弋江零食园区，包含肉食、手撕面包、蛋黄酥三大工厂 [1] - 覆盖五大品类并拥有七条产线，大幅提升零食自产比例 [1]

财务表现 - 公司实现营业收入54.78亿元，同比增长7.94% [1] - 公司实现归母净利润1.38亿元，同比减少52.22% [1]

| 编制单位：三只松鼠股份有限公司 | | | | | | | | | | 单位：万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司 | 上市公司核算的会计科目 | 2025年期初占 | 2025年上半年占用累计 发生金额 | 2025年上半年占用 资金的利息 | 2025年上半年偿还 | 2025年上半年期末 | 占用形成原因 | 占用性质 | | 资金占用 | | 的关联关系 | | 用资金余额 | （不含利息） | （如有） | 累计发生金额 | 占用资金余额 | | | | 控股股东、实际控制人及其附属企业 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小计 | — | — | — | | | | | | | — | | 前控股股东、实际控制人及其附属企业 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | ...

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入54.78亿元，同比增长7.94% [1] - 归属母公司净利润1.38亿元，同比下降52.22% [1] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 营业收入为54.78亿元人民币，同比增长7.94%[20] - 公司报告期营业收入为54.78亿元，同比增长7.94%[65][69] - 营业总收入从去年同期的50.75亿元增长至54.78亿元，增幅为7.9%[161] - 归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元人民币，同比下降52.22%[20] - 归属母公司净利润为1.38亿元[65] - 净利润从去年同期的2.90亿元下降至1.35亿元，降幅达53.3%[162] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5082.81万元人民币，同比下降77.75%[20] - 基本每股收益为0.35元/股，同比下降52.05%[20] - 基本每股收益从去年同期的0.73元下降至0.35元[163] - 加权平均净资产收益率为4.79%，同比下降6.17个百分点[20] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营业成本为41.04亿元，同比增长9.06%[69] - 销售费用为11.19亿元，同比增长25.11%[69] - 销售费用从去年同期的8.94亿元增至11.19亿元，增幅为25.1%[161][162] - 销售费用同比增长14.0%至7.37亿元（2024年半年度：6.46亿元）[165] - 管理费用同比增长47.1%至1.22亿元（2024年半年度：8308万元）[165] 各条业务线表现 - 第三方电商平台营业收入42.95亿元，占总营收的78.42%[47] - 分销业务营业收入9.38亿元，同比增长40.21%[48] - 三只松鼠品牌营业收入49.78亿元，占总营收的90.87%[46] - 小鹿蓝蓝品牌营业收入4.37亿元，占总营收的7.97%[46] - 坚果类产品营业收入为27.31亿元，毛利率为23.91%[71] - 烘焙类产品营业收入为6.82亿元，同比增长11.96%[71] - 综合类产品营业收入为13.98亿元，同比增长49.70%[71] 各地区表现 - 国民零食店在浙江省门店数量从123家减少至95家，关闭57家，新增29家[54] - 江苏省国民零食店新增29家，关闭2家，期末门店数量为70家[54] 渠道与销售网络 - 报告期末经销商总数2140家，较期初增加269家[49][51] - 淘系店铺粉丝数超4000万，京东系店铺粉丝数超8000万[35] - 公司线下门店收入为1.87亿元人民币，其中国民零食店收入为1.76亿元人民币[53] - 报告期末公司线下门店总数为450家，其中国民零食店为353家[53] - 前五大经销商销售收入总额为1.04345亿元人民币，占销售总额的11.13%[53] 电商平台表现 - 抖音系平台营业收入14.78亿元，占总营收的26.98%[50] - 天猫系平台营业收入8.82亿元，占总营收的16.10%[50] - 京东系平台营业收入8.08亿元，占总营收的14.75%[50] 供应链与采购 - 坚果类采购第一名供应商金额为4940.59万元，占比7.31%[58] - 烘焙类采购前两名供应商金额分别为7025.30万元和3463.18万元，占比14.77%和7.28%[58] - 肉制品类采购前两名供应商金额分别为3036.98万元和2986.37万元，占比9.77%和9.61%[58] - 果干类采购第一名供应商金额为1541.73万元，占比9.18%[58] - 综合类采购第一名供应商金额为7821.10万元，占比9.33%[58] - 原料采购金额为4.55亿元[61] - OEM产品采购金额为20.2亿元[61] - 辅料采购金额为1.38亿元[61] 资产与负债状况 - 货币资金减少至5.19亿元，占总资产比例下降2.30%至10.50%[73] - 货币资金期末余额为5.19亿元，较期初8.66亿元下降40.1%[153] - 货币资金从期初的4.14亿元减少至期末的2.09亿元，降幅达49.5%[157] - 存货大幅减少至7.68亿元，占总资产比例下降15.25%至15.54%，主要因年货结束[73] - 存货期末余额为7.68亿元，较期初20.83亿元大幅下降63.1%[153] - 存货从期初的1.46亿元大幅下降至期末的2795万元，降幅达80.9%[158] - 应收账款期末余额为3.49亿元，较期初5.60亿元下降37.6%[153] - 应收账款从期初的3.61亿元下降至期末的1.76亿元，降幅为51.3%[157] - 短期借款增加至5.13亿元，占总资产比例上升5.06%至10.38%，主要因本期新增借款[73] - 短期借款期末余额为5.13亿元，较期初3.60亿元增长42.5%[154] - 应付账款期末余额为5.98亿元，较期初20.97亿元大幅下降71.5%[154] - 合同负债减少至1.23亿元，占总资产比例下降2.67%至2.48%[73] - 合同负债期末余额为1.23亿元，较期初3.48亿元下降64.8%[154] - 固定资产增加至8.85亿元，占总资产比例上升5.45%至17.90%[73] - 流动资产合计期末为33.47亿元，较期初52.48亿元下降36.2%[153] - 资产总计期末为49.42亿元，较期初67.67亿元下降27.0%[153] - 总资产为49.42亿元人民币，同比下降26.97%[20] - 公司总资产从期初的68.03亿元下降至期末的59.49亿元，降幅为12.5%[157][158][159] - 归属于母公司所有者权益合计期末为29.43亿元，较期初28.27亿元增长4.0%[155] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-3.77亿元人民币，同比下降1075.08%[20] - 经营活动现金流量净额转负为-3.77亿元（2024年半年度：3864万元）[167] - 经营活动产生的现金流量净额为负3.16亿元，同比恶化21.6%[169] - 销售商品提供劳务收到现金40.99亿元，同比下降1.9%[169] - 收到其他与经营活动有关的现金18.84亿元，同比增长105%[169] - 购买商品接受劳务支付现金31.63亿元，同比增长6.8%[169] - 支付给职工现金1.35亿元，同比增长33.8%[169] - 购买商品接受劳务支付的现金同比增长12.6%至48.77亿元（2024年半年度：43.30亿元）[167] - 投资活动产生现金流量净额0.96亿元，同比下降72.6%[169] - 投资支付现金19.43亿元，同比增长10.9%[169] - 投资活动现金流入同比下降0.8%至20.89亿元（2024年半年度：21.05亿元）[167] - 取得借款收到现金1.3亿元，同比下降61.8%[169][170] - 现金及现金等价物净减少2.05亿元，期末余额2亿元[170] - 期末现金余额同比下降15.3%至4.83亿元（2024年半年度：5.70亿元）[168] 投资与理财活动 - 交易性金融资产本期购买金额20亿元，出售金额18.8亿元，期末余额1.2亿元[75][80] - 委托理财发生额合计8.74亿元，其中银行理财3.64亿元，券商理财5.1亿元[84] - 报告期投资额1.55亿元，较上年同期100万元增长15,409.70%[78] 子公司与股权投资 - 公司全资子公司包括安徽松鼠小美电子商务有限公司等36家实体[12] - 公司控股子公司包括安徽松鼠小贱电子商务有限公司等8家实体[12][13] - 公司参股公司包括翱兰松鼠食品（芜湖）有限公司等4家实体[13] - 子公司三只松鼠（无为）净利润5,670万元，营业收入38.62亿元[88] - 公司本期纳入合并范围的子公司共65户，较上期增加23户[186] 关联交易与担保 - 关联采购交易金额为4591.08万元，占同类交易比例1.98%[117] - 关联销售交易金额为1438.49万元，占同类交易比例0.26%[117] - 日常关联交易总额为6029.57万元，获批额度87000万元[117] - 对外担保额度3000万元，实际发生额为0[130] - 对子公司担保额度7400万元，实际担保余额7400万元[130] - 公司担保总额度10400万元，实际担保余额7400万元[130] - 实际担保总额占净资产比例2.51%[130] - 为资产负债率超70%对象提供担保余额7400万元[130] - 无重大关联债权债务往来[121] - 无重大资产收购或出售类关联交易[119] 股东与股权结构 - 公司控股股东及实际控制人为章燎源先生[13] - 控股股东章燎源持股161,872,000股，占比40.30%，其中121,404,000股为高管锁定股[142][139] - 控股股东章燎源持有4046.8万股无限售条件股份，占总股本约10.1%[143] - 股东NICE GROWTH LIMITED减持4,500,500股，持股降至12,338,300股（占比3.07%）[142] - 全国社保基金四一八组合新进持股4,977,100股（占比1.24%）[142] - 香港中央结算有限公司增持2,215,520股，持股达3,717,312股（占比0.93%）[142] - 基本养老保险基金一六零三二组合新进持股3,300,000股（占比0.82%）[142] - 安徽燎原投资管理有限公司持股6,696,000股全部处于质押状态（占比1.67%）[142] - 报告期末普通股股东总数45,725户[142] - 公司总股本因股票期权激励计划行权增加630,700股至401,630,700股[137] - 无限售条件股份增加630,700股至280,226,700股，占比69.77%[136] - 有限售条件股份数量保持121,404,000股，占比下降至30.23%[136] 股权激励与员工持股 - 公司2021年事业合伙人持股计划持有2,720,275股，占公司股本总额的0.68%[101] - 公司2024年员工持股计划持有1,326,100股，占公司股本总额的0.33%[101] - 公司于2025年4月28日调整2024年股票期权激励计划行权价格[100] - 公司2024年股票期权激励计划首个行权期为2025年5月16日至2026年5月15日[100] - 2025年上半年2021年事业合伙人持股计划费用摊销611.39万元[103] - 2025年上半年2024年员工持股计划费用摊销504.23万元[103] - 2025年上半年2024年股票期权激励计划费用摊销176.41万元[103] - 2025年上半年2024年股票期权激励计划预留部分费用摊销12.55万元[103] 公司治理与关键人员 - 公司董事潘道伟持股175,015股，占股本总额的0.04%[102] - 公司财务总监周庭持股173,207股，占股本总额的0.04%[102] - 公司董事魏本强持股173,207股，占股本总额的0.04%[102] - 公司职工董事郭广宇持股185,262股，占股本总额的0.05%[102] 研发与创新 - 公司及子公司共申请专利532件，授权专利239件，发明专利40件[36] - 报告期内公司推出超千款新品以保持市场敏感度[92] 行业与市场环境 - 中国零食市场规模接近1.4万亿元人民币，同比增长5.3%[28] - 中国坚果种子零食市场规模为2889.5亿元人民币，预计2025年增长至3155.8亿元人民币[29] 公司资质与认证 - 公司于2024年通过FSSC22000和BRCGS双认证[91] 社会责任与公益 - 公司党员超300名且骨干核心岗位人员占比56%[106] - 公司累计带动供应链产值超500亿元[107] - 公司主导或参与制修订10项国家标准和19项行业标准[107] - 公司平均每年从新疆采购核桃原料超万吨[107] - 公司累计帮助大凉山19所学校且受益学生1.3万余人次[108] - CEO和家长们的基金累计帮助近300户小家庭[108] 利润分配与股利政策 - 公司计划不派发现金红利不送红股不以公积金转增股本[7] 会计政策与报表编制 - 公司遵循企业会计准则编制财务报表[190] - 公司对持续经营能力进行评估未发现重大怀疑事项[189] - 会计期间为公历1月1日至12月31日[192] - 公司营业周期为12个月[193] - 记账本位币采用人民币[194] - 重要性标准中账龄超过一年且金额重要的预付款项为20万元人民币[195] - 重要性标准中账龄超过一年的重要应付账款为100万元人民币[195] - 重要性标准中账龄超过一年的重要其他应付款为100万元人民币[195] - 重要性标准中重要的联营企业定义为长期股权投资账面价值占公司总资产≥10%[195] - 合并成本大于被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额确认为商誉[198] 报告期基本信息 - 报告期为2025年1月1日至6月30日[13] - 上年同期为2024年1月1日至6月30日[13] - 期末为2025年6月30日[13] - 期初为2025年1月1日[13] - 货币单位为人民币元万元亿元[13] - 公司注册地址为安徽省芜湖市弋江区芜湖高新技术产业开发区久盛路8号[184]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌0.72%，领跌个股为麦趣尔（-4.42%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内10只个股上涨，20只个股下跌，呈现普跌态势[1][2] 个股涨跌情况 - 有友食品涨停（10%），收盘价14.52元，成交额3.18亿元[1] - 万辰集团涨幅2.07%居次，收盘价167.54元，成交额4.45亿元[1] - 跌幅前三位分别为麦趣尔（-4.42%）、西麦食品（-4.25%）、劲仔食品（-3.83%）[2] - 三只松鼠成交量最大达33.61万手，成交额9.38亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.34亿元，游资净流出2108.53万元，散户资金净流入2.55亿元[2] - 万辰集团主力净流入5512.91万元（占比12.39%），居资金流入首位[3] - 有友食品主力净流入4480.22万元（占比14.1%），立高食品净流入1550万元（占比6.85%）[3] - 南侨食品主力净流出616.49万元（占比-13.01%），西麦食品净流出684.53万元（占比-5.01%）[3] 成交活跃度 - 黑芝麻成交量45.8万手居首，劲仔食品28.97万手次之[2] - 成交额过亿个股达15只，其中三只松鼠9.38亿元、劲仔食品3.74亿元、有友食品3.18亿元位列前三[1][2] - 元祖股份成交量16.5万手，成交额2.24亿元[1]