投资评级 - 报告对三只松鼠的投资评级为"买入"，维持上次评级[1] 核心观点 - 三只松鼠24Q3业绩超预期，预计实现归母净利润4810-5200万元，同比+200.45%至+233.60%；扣非归母净利润3400-4100万元[1] - 公司三大结构性变革成效显著，高端性价比战略下盈利能力持续提升[1] - 线下分销首轮铺货动销良好，105款日销品完成首轮铺货，市场反馈良好[1] - 预计公司24-26年EPS分别为1.05、1.47、2.05元/股[1] 财务表现 - 预计24-26年营业总收入分别为101.88亿、133.52亿、177.06亿，同比+43.2%、+31.1%、+32.6%[2] - 预计24-26年归属母公司净利润分别为4.19亿、5.88亿、8.21亿，同比+90.7%、+40.2%、+39.7%[2] - 预计24-26年毛利率稳定在23%左右，ROE持续提升至19.7%[2] - 预计24-26年EPS分别为1.05、1.47、2.05元/股，P/E分别为23.27、16.60、11.88倍[2] 业务发展 - 公司线上渠道运营能力强，高端性价比战略打开抖音流量入口[1] - 礼盒产品性价比竞争优势突出，作为国民品牌有望延续快速增长[1] - 线下分销空间广阔，品牌知名度高，消费者认知度高，有望持续提升渠道渗透率和市场占有率[1] 行业分析 - 研究团队覆盖休闲食品、连锁业态、白酒、乳制品、饮料等多个细分领域[3] - 团队具备丰富的产业经验和国际化视野，擅长从产业视角挖掘发展机会[3]

投资评级 - 报告对三只松鼠的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 三只松鼠2024年三季度业绩预告显示，归母净利润预计为3.38-3.42亿元，同比增长99%-101%；扣非归母净利润预计为2.62-2.69亿元，同比增长207%-215% [1] - 2024Q3归母净利润预计为0.48-0.52亿元，同比增长200%-225%；扣非归母净利润预计为0.34-0.41亿元，同比增长177%-234% [1] - 公司坚定贯彻“高端性价比”战略，推动利润高速增长 [1] - 公司推进“业务、供应链和组织”三大结构性变革，包括夯实“D+N”全渠道协同打法、推进“一品一链”供应链创新升级、推动组织变革等 [1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.89/1.15/1.54元，当前股价对应PE分别为27/21/16倍 [1] 财务数据 - 2024年主营收入预计为10,136百万元，同比增长42.5%；2025年预计为13,586百万元，同比增长34.0%；2026年预计为17,604百万元，同比增长29.6% [3] - 2024年归母净利润预计为355百万元，同比增长61.7%；2025年预计为461百万元，同比增长29.6%；2026年预计为618百万元，同比增长34.1% [3] - 2024年毛利率预计为24.5%，2025年为25.4%，2026年为26.1% [5] - 2024年ROE预计为12.9%，2025年为14.9%，2026年为17.6% [5] 业务与战略 - 公司通过SKU优化、打造爆款、加大费投等方式实现渠道扩张与品牌势能建设 [1] - 公司聚焦分销105款日销品打造并完成首轮铺市，市场反响良好 [1] - 公司推动组织变革，构建“品销合一”网络型组织，进一步激活组织潜能 [1] - 公司坚定小鹿蓝蓝“儿童高端健康零食”新定位，持续保持营收利润双增长 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"谨慎推荐"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力持续提升，多重动能集中释放 - 线下新增长极逐步成型,预计24Q3收入延续高增 [2] - 规模效应+供应链增效成果显著,性价比下实现强劲盈利 [2] - 高端性价比壁垒持续强化,积极因素将在24Q4集中释放 [2] 财务预测 - 预计2024~2026年归母净利润分别为4.0/5.6/7.5亿元,同比+82.6%/40.8%/33.2% [3] - 预计2024~2026年EPS为1.00/1.41/1.88元,对应PE为24/17/13X [3] 其他内容总结 主要财务指标预测 - 2024年前三季度业绩预告:预计归母净利润3.38~3.42亿元,同比+99%~101%;扣非归母净利润2.62~2.69亿元,同比+207%~215% [2] - 2024年第三季度预计:归母净利润0.48~0.52亿元,同比+200%~225%;扣非归母净利润0.34~0.41亿元,同比+177%~234% [2] 相关研究 - 银河证券此前发布的三只松鼠相关研究报告 [8]

投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价格为31.39元 [5] - 上次评级也为"增持",上次目标价格也为31.39元 [5] - 当前股价为24.32元 [5] 核心观点 - 利润超预期,2024Q1-3归母净利润同比增长99.13%-101.43%,扣非归母利润同比增长206.74%-214.92% [12] - 2024Q3单季度归母净利润同比增长200.45%-224.81%,扣非归母利润同比增长176.65%-233.60% [12] - 公司"高端性价比"战略卓有成效,全渠道收入持续增长,有望顺利完成2024年股权激励目标 [12] - 毛利率稳定验证供应链能力,费率优化贡献盈利弹性 [12] - 线下分销渠道推进新的日销产品布局,9月已完成首轮铺货并形成实际动销 [12] 财务数据 - 2024年营业收入预计为102.18亿元,同比增长43.6% [12] - 2024年归母净利润预计为4.08亿元,同比增长85.7% [12] - 2024年每股收益预计为1.02元 [12] - 2024年净资产收益率预计为14.4% [12] - 2024年市盈率为23.89倍 [12]

业务、供应链和组织变革 - 公司坚定贯彻"高端性价比"总战略，持续推进"业务、供应链和组织"三大结构性变革[6] - 推进"一品一链"供应链持续创新升级，产品竞争力进一步强化，整体毛利率稳定[6] - 推动组织变革，构建小而美经营体"品销合一"网络型组织，进一步激活组织潜能[6] 财务表现 - 全渠道营收持续增长，规模效应下整体费率持续优化[6] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计盈利4,810万元至5,200万元，同比增长200.45%至224.81%[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计盈利33,777万元至34,167万元，同比增长99.13%至101.43%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润2024年第三季度预计盈利3,400万元至4,100万元，同比增长176.65%至233.60%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润2024年前三季度预计盈利26,249万元至26,949万元，同比增长206.74%至214.92%[4] - 2024年前三季度预计非经常性损益7,218万元至7,528万元，主要系政府补助影响[6] 新业务发展 - 小鹿蓝蓝"儿童高端健康零食"新定位持续保持营收利润双增长[6]

三只松鼠股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称：三只松鼠股份有限公司 股票上市地点：深圳证券交易所 股票简称：三只松鼠 股票代码：300783 签署日期：2024 年 10 月 8 日 信息披露义务人声明 一、 本报告书依据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）、《上市公司收购管理办法》（以下简称"《收购办法》"）及《公开 发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号—权益变动报告书》等相关法 律、法规的有关规定编写本权益变动报告书。 二、 信息披露义务人签署本权益变动报告书已获得必要的授权和批准， 其履行也不违反信息披露义务人章程或内部规定中的任何条款，或与之相冲突。 三、 依据《证券法》、《收购办法》的规定，本权益变动报告书已全面 披露了信息披露义务人在三只松鼠股份有限公司（以下简称"上市公司"、"公 司"、"三只松鼠"）中拥有权益的股份变动情况。 截至本权益变动报告书签署之日，除本权益变动报告书披露的信息外，信息 披露义务人没有通过任何其他方式增加或减少其在上市公司中拥有权益的股份。 四、 本次股东权益变动是根据本权益变动报告书所载明的资料进行的。 除信息披露义务人外，没有委托 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-051 三只松鼠股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动的提示性公告 3、本次权益变动后，信息披露义务人 NICE GROWTH LIMITED 持有公司股份 数量为 20,036,400 股，持股比例为 4.99998%（股本计算基数为 400,729,300 股, 即目前总股本 401,000,000 股剔除公司最新的回购专用账户中的 270,700 股，下 同），NICE GROWTH LIMITED 不再是公司持股 5%以上股东。 三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到股东 NICE GROWTH LIMITED（以下简称"信息披露义务人"）出具的《简式权益变动报告书》，获 悉信息披露义务人于 2023 年 5 月 20 日至 2024 年 9 月 30 日期间，通过集中竞 价交易和大宗交易方式减持公司股份合计 18,536,400 股，减持公司股份数量占 公司总股本比例 4.63548% 。现将本次权益变动的具体情况公告如下： 一、本次权益变动的基本情况 （一）本次权益变动方式 本次权益变动的方式系 NICE GROWT ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-050 三只松鼠股份有限公司 关于"质量回报双提升"行动方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 为全面贯彻落实中央政治局会议关于"要活跃资本市场、提振投资者信心"及 国常会关于"要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着 力稳市场、稳信心"精神，三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"或"三只松 鼠"）结合公司发展战略及经营实际，着力维护公司全体股东利益，增强投资者信 心，助力公司高质量发展，特制定"质量回报双提升"行动方案。具体举措如下： 一、坚定"高端性价比"，聚焦主业高质量发展 地，招引核心供应商集中建厂，实现研发、生产、质量、物流等的一体化，通过生 产要素和生产链路的重塑，全面提升供应链资源配置效率。目前，公司已落地天津 武清北区、四川简阳西南供应链集约基地，并启动"芜湖健康零食产业园"规划， 夯实坚果深加工优势的同时，正式进入零食供应链实现总成本领先，进一步激活全 渠道业务潜能，推动公司向新质生产力转型升级，迈向高质量发展。 三、完善公司治理，提升规范 ...

业务转型与全渠道协同 - 公司于2022年底提出"高端性价比"总战略，并逐步构建"全品类+全渠道"新基本盘，推动业务、供应链和组织的三大结构性变革 [1] - 公司进一步夯实"D+N"全渠道协同打法，短视频电商定位为"新品类发动机"，带动综合电商稳步增长，天猫系同比增长28.32%，京东系同比增长20.33% [2] 供应链优化与全球布局 - 推进"一品一链"供应链持续创新升级，落地天津武清北区、四川简阳西南供应链集约基地，并启动"芜湖健康零食产业园"规划 [2] - 深入全球供应链体系，创新产业投资模式，拟于东南亚建立源产地工厂接轨全球供应链资源 [2] 组织变革与渠道拓展 - 推动组织变革，全面再造"品销合一"网络型组织，以消费者为中心、市场目标为导向、渠道为牵引、内外部高度协同 [2] - 线下分销业务从"批发式分销"转向"深度分销"，聚焦日销品打造，推出105款日销品并逐步铺向终端 [3] - 与鸣鸣很忙、零食优选、好特卖等量贩系统建立正式合作 [3] 产品矩阵与原材料管控 - 打造了每日坚果、夏威夷果、开心果、坚果乳等数款亿级坚果大单品，并加速零食产品上新 [3] - 辣卤礼包、鹌鹑蛋、手撕面包、沙琪玛、水牛乳千层吐司、黑猪午餐肉等爆款零食持续畅销 [3] - 通过深入源产地直采，结合市场情况与行情及时定价定量，实现全年整体采购成本的优势 [3]

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-049 三只松鼠股份有限公司 关于参加消费行业上市公司 2024 年度集中路演活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，三只松鼠股份有限公司（以下简称"公 司"）将于 2024 年 9 月 13 日（星期五）下午 15:00-17:00 在深圳证券交易所参加 "消费行业上市公司 2024 年度集中路演"活动。现将相关事项公告如下： 欢迎广大投资者参与本次活动。在此，公司对长期以来关心和支持公司发展并 积极提出建议的投资者表示衷心感谢！ 特此公告。 三只松鼠股份有限公司董事会 2024 年 9 月 10 日 1 1、召开时间：2024 年 9 月 13 日 15:00-17:00 2、召开方式：网络方式 3、召开地点：互动易"云访谈"平台（http://irm.cninfo.com.cn） 4、本次出席人员：公司董事、董事会秘书潘道伟先生。 公司本次路演以网络互动形式召开，将就公司所处行业状况、发展战略、经营 成果及财务指标等具体情况与投资者进行互动 ...