其中，百度智能云在AI云赛道耕耘多年。作为AI云全球首倡者，百度智能云2015年就将"云智一体"作为 核心战略方向，是全球最早重视"智能"的云平台。三年前，百度智能云率先搭建了当时国内规模最大的 GPU集群，从以CPU云服务为主的云平台转型到以GPU云服务为主的云平台。 继在机场广告"斗艳"后，云厂商再掀AI云市场争夺的战火。 10月17日，百度智能云宣布联合多家合作伙伴在行业内率先发起双十一AI云普惠活动，以"全网最低 价，首单零元购"的大幅度让利政策，让中小企业和个人开发者可以借助百度智能云全栈AI云能力，实 现业务低成本快速创新。 百度智能云副总裁、渠道生态部总经理尹英利介绍，此次活动覆盖百度智能云AI云服务器、千帆大模 型平台、数字员工等多个明星产品，10月20日起，用户可以通过百度智能云官网参与此次活动，同时也 可通过百度智能云授权代理伙伴获取全链路服务支持，"百度智能云作为AI云的首倡者和市场领导者， 会依托在AI云赛道上的技术积累，持续释放价值红利。" 这不是AI云首次在行业内引发关注。今年8月以来，北京首都机场、上海虹桥机场等枢纽的广告牌上， 包括百度智能云、阿里云在内的多家厂商轮番登场，以多 ...

每经AI快讯，10月17日，港股午间收盘，恒生指数跌1.61%，恒生科技指数跌2.81%。大型科技股全线 下跌，百度、阿里巴巴跌逾3%。 ...

核心观点 - 恒生科技板块正处于宏观流动性回暖与AI技术周期共振的早期阶段，中期具备较高配置价值 [1] - 整体建议继续超配恒生科技板块 [3] 基本面分析 - 底层逻辑受益于AI新技术变革带来的应用端和内容端爆发，当前处于AI技术周期起点 [2] - 中长期逻辑在于流量红利消退后，存量市场对用户数、用户时长的争夺以及商业模型的运营优化 [2] - 流量红利消退后优质公司的股东回报能力表现亮眼 [2] - 中短期重点跟踪EPS变化及政策，利润端在整个大消费领域表现突出 [2] 贝塔背景与估值 - 影响流动性的重要变量美联储已从9月进入流动性宽松通道 [3] - 恒生科技市盈率TTM当前处于过去五年34%分位数 [3] 投资布局主线 - 建议围绕AI主线布局，聚焦有望率先实现业绩兑现的细分赛道 [3] - 受益于全球大厂资本开支加速，AI硬件与算力产业链在云端与端侧共振下延续高景气 [3] - 软件应用及内容生态处于AI赋能初期，看好海外软件业绩发布带来“硬切软”契机 [3] - 电商、本地生活、广告营销等消费科技板块在政策刺激与经营提效下表现稳健 [3] - 智能驾驶与出行场景加速落地，有望成为新一轮产业成长动能 [3] 重点公司推荐 - 优选标的：腾讯控股 [3] - 中期弹性标的：阿里巴巴、百度集团 [3] - 稳健慢牛标的：联想集团、阅文集团、携程集团、舜宇光学 [3] - 弹性标的：快手、地平线机器人、金蝶国际、小鹏汽车 [4]

核心观点 - 恒生科技板块正处于宏观流动性回暖与人工智能技术周期共振的早期阶段，中期具备较高配置价值 [1] 基本面分析 - 底层逻辑受益于人工智能新技术变革带来的应用端和内容端爆发，当前处于人工智能技术周期起点 [2] - 中长期逻辑在于流量红利消退背景下，存量市场用户数、用户时长的争夺以及商业模型的运营和优化 [2] - 流量红利消退后优质公司的股东回报能力表现亮眼 [2] - 中短期重点跟踪每股收益变化及政策，利润端在整个大消费领域表现突出 [2] 贝塔背景与估值 - 影响恒生科技流动性的重要变量美联储已从9月进入流动性宽松通道，此前经历了20世纪80年代以来最快、最多加息 [3] - 恒生科技市盈率TTM当前处于过去五年34%分位数 [3] 投资布局主线 - 建议围绕人工智能主线布局，聚焦有望率先实现业绩兑现的细分赛道 [3] - 受益于全球大厂资本开支加速，人工智能硬件与算力产业链在云端与端侧共振下延续高景气 [3] - 软件应用及内容生态处于人工智能赋能初期，看好海外软件业绩发布带来“硬切软”契机 [3] - 电商、本地生活、广告营销等消费科技板块在政策刺激与经营提效下表现稳健 [3] - 智能驾驶与出行场景加速落地，有望成为新一轮产业成长动能 [3] 投资建议与标的 - 整体建议继续超配恒生科技板块，重点关注业绩确定性高、人工智能技术与内容生态布局领先的优质龙头公司 [3] - 优选标的为腾讯控股 [3] - 中期弹性标的包括阿里巴巴、百度集团 [3] - 稳健慢牛标的包括联想集团、阅文集团、携程集团、舜宇光学 [3] - 弹性标的包括快手、地平线机器人、金蝶国际、小鹏汽车 [4]

市场表现 - 截至2025年10月17日，上证科创板人工智能指数下跌2.08% [3] - 指数成分股中芯原股份领跌4.16%，道通科技下跌3.99%，寒武纪下跌3.61% [3] - 科创AIETF(588790)当日下跌2.11%，报价0.79元，但近3月累计上涨37.54% [3] - 科创AIETF近1月日均成交6.78亿元，在可比基金中排名第一 [3] 行业动态与资本投入 - Meta斥资15亿美元在得克萨斯州新建数据中心，加码人工智能布局 [4] - 贝莱德与英伟达等巨头联手，以400亿美元收购数据中心运营商Aligned [4] - 苹果发布采用台积电N3P工艺的自研M5芯片 [4] - 深圳市半导体与集成电路基金一期（赛米产业基金）正式揭牌 [4] - 工业和信息化部办公厅发布关于开展城域"毫秒用算"专项行动的通知 [4] 行业基本面与机构观点 - AI对互联网巨头业务产生明显作用，腾讯Q2广告业务保持20%增长，阿里云增速环比提速至26% [5] - 百度、阿里等公司推出自研芯片，完成芯片、模型、应用全链条布局的云厂商市场份额有望持续提升 [5] - 在国产替代政策支持和技术迭代下，AI产业从云端大模型向端侧智能、具身智能持续进步 [5] - 国信证券维持科技为市场主线的判断，特别看好AI应用端 [5] - 华鑫证券指出国产AI芯片大时代来临，产业链已实现从上游先进制程到下游模型迭代的全链条打通 [6] 相关投资产品概况 - 科创AIETF(588790)及联接基金为全市场规模最大的科创板人工智能指数产品 [7] - 该ETF寒武纪为第一大权重股，并覆盖海光信息（国产GPU市占率70%）等核心标的 [7] - 科创AIETF近3月规模增长17.53亿元，近半年份额增长36.90亿份，新增规模与份额均位居可比基金第一 [7] - 科创AIETF最新资金净流出7807.48万元，但近6个交易日合计资金净流入2815.21万元 [7] - 上证科创板人工智能指数前十大权重股合计占比71.9% [8]

AI投资规模与战略意义 - 2025年第二季度，阿里、腾讯、快手、百度四家公司在AI相关领域的支出合计达831.41亿元，占其营收的17% [1] - 字节跳动2025年在AI领域的资本支出预计将达到200亿美元级别 [1] - 互联网大厂的AI投入并非不计成本的豪赌，而是旨在为现有主业加速“造血”，并使其成为业绩增长的显性变量 [1] AI对主营业务的关键影响 - AI对业绩的影响分为显性部分（如云计算、大模型相关收入）和隐性部分（对主营业务的助攻） [3] - 影响流量变现的关键指标包括GMV、广告效率、内容供给总量和总用户时长 [4] - 通过提升信息推荐效率，AI可以同时拉动用户停留时长和广告效率，即平台的赚钱效率 [4] 各公司AI变现与业务提升案例 快手 - 视频生成大模型“可灵”在2025年第二季度单季营收超过2.5亿元，占快手总营收的1% [5] - 从1月到7月，快手平台AI内容流量增加了320% [5] - 通过生成式推荐大模型OneRec和排序系统升级，2025年上半年快手APP总用户时长提升2.5%，日活跃用户提升0.25% [5] - 可灵AI的全球用户达4500万，占据超过30%的市场使用份额 [27] - 基于可灵生成的AIGC营销素材在快手日均广告消耗达3000万元 [32] - OneRec已覆盖25%的全量流量，带动整体使用时长提升超1% [33] 腾讯 - 2025年第二季度，腾讯营收同比增长15%，经营利润增长18%，管理层称得益于AI投入 [7] - 腾讯广告收入达358亿元，同比增长20%；视频号、小程序和微信搜索广告收入分别增长约50%、50%、60% [7] - 广告系统AI优化带来点击率两位数级别的提升，考虑到千亿广告体量，10%的点击率提升意味着百亿级增量且几乎无边际成本 [10] - 游戏收入在2025年第二季度同比增长22% [25] 阿里巴巴 - 阿里云2025年第二季度营收同比增长26%，AI相关产品收入连续第八个季度保持三位数同比增长 [3] - 淘宝天猫客户管理收入增长10%的驱动力之一来自AI优化的广告系统——阿里妈妈“全站推广”提升了商家付费意愿和产品渗透率 [10] - 淘宝推荐信息流的点击量提升10%，商家广告投放投资回报率提升12% [12] - 通过新算法，淘宝将分析用户行为的时长从0.5年扩展到10年，使个性化推荐更精准 [13] 字节跳动 - 通过10亿参数的新大模型RankMixer，字节在控制成本的同时提升用户使用时长1%以上，对6亿日活的App意味着巨大商业价值 [7] - 豆包大模型的月活跃用户达1.57亿，超过DeepSeek位居行业第一 [39][41] - 豆包大模型在字节内部支撑超50个场景，并通过火山引擎服务30多个行业 [39] 百度 - 百度智能云在2025年第二季度同比增长27% [3] - 百度在线营销收入在2025年第二季度同比下降15%，为连续第五个季度下滑，主因是生成式AI颠覆传统搜索竞价排名模式 [11] - 百度搜索进行十年来最大改版，AI生成内容在移动搜索结果页的占比从4月的35%飙升至7月的64% [34] - 智能搜索月活同比增长5%至7.35亿，但转型阵痛导致研发投入2025年第二季度同比下降13% [34][37] 核心AI战略路径分化 阿里巴巴：商家优先的务实策略 - AI驱动是公司的两大战略方向之一，现阶段目标是帮助商家确定性降本 [12] - 逐步将AI引向用户侧，上线AI万能搜、AI助手和AI找低价三大功能，意图重构“搜索-比价-下单”链路 [13] - AI变革重心仍在商家端，最快出成果的是搜索、广告、推荐策略的进化 [22] 腾讯：AI in All的应用层受益者 - 腾讯思路是“AI in All”，不执着于打造颠覆性AI应用，而是用AI让赚钱业务更赚钱 [23] - 完成AI“中台化”整合，将AI全面接入微信、QQ、腾讯会议等900多款产品 [24] - 依托场景和生态构建增长飞轮：AI强化主业，庞大场景反哺AI模型 [25] 快手：技术引擎驱动新叙事 - 将可灵AI提升为一级部门，成为近三年首个新设的独立事业部 [29] - 可灵AI全年收入目标较年初翻倍，相关资本支出预算也同步翻番 [29] - AI是新时代，视频生成和推荐领域是快手的发力点 [33] 百度：用户体验优先的自我革新 - 百度押注用户体验优先，而非收入优先，用多模态AI检索结果取代传统检索链接 [36] - 内部判断是体验改造有助于扩大广告库存，并推动商业化从按点击付费向按成交付费转型 [36] - 挑战在于各业务线在AI上各自为战，核心业务的变革主线与差异化优势不够清晰 [38] 字节跳动：全链条布局的二次创业 - 字节以全链条、全应用场景布局AI，豆包大模型坚持自研并持续迭代 [39] - 正形成以豆包领衔、火山引擎提供底层支撑的多场景覆盖产品矩阵 [42] - 在抖音主站，AI技术推动内容分发平台向智能化、个性化的内容操作系统演进 [42]

股市表现 - 10月16日市场冲高回落，三大指数盘中一度集体翻绿，沪指涨0.1%，深成指跌0.25%，创业板指涨0.38% [3] - 沪深两市成交额达1.93万亿元，较上一个交易日缩量1417亿元，自9月10日以来再度失守2万亿元 [3] - 全市场近4200只个股下跌，煤炭、保险、港口航运等板块涨幅居前，贵金属、半导体、风电等板块跌幅居前 [3] 宏观经济与政策 - 9月份江苏居民消费价格同比下降0.3%，食品价格下降4.2%，非食品价格上涨0.6% [4] - 1—9月，江苏全省居民消费价格同比下降0.4% [4] - 国家医疗保障局要求2025年年底前全国所有统筹地区均需开展医保基金即时结算 [5] - 住房城乡建设部等9部门提出推进车路协同设施建设，结合"车路云一体化"应用试点，推动道路基础设施智能感知系统和城市云平台建设 [5] 产业发展与规划 - 工业和信息化部将编制"十五五"智能网联新能源汽车产业发展规划，加大组合驾驶辅助自动驾驶等标准制定 [5] - 搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车销量占比已超过60% [5] - 全国首条内河集装箱运输绿色航线正式开通，由江苏省港口集团江苏远洋的"江远秦淮"轮和"江远金陵"轮运营 [4] 公司动态与行业趋势 - 百度搜索旗下AI短剧生成平台正式开启公测，将通过亿元创作基金、百亿流量扶持、长期IP变现等方式支持创作者 [6] - 小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表示，人形机器人在未来2-5年将对全球很多行业带来巨变，公司计划明年量产飞行汽车 [6] - 雀巢公司计划在未来两年内裁员约6%（16,000人），并将到2027年年底的成本节省目标从25亿瑞士法郎提高至30亿瑞士法郎（37亿美元） [6] 国际市场与机构观点 - 韩国综合股价指数（KOSPI）突破2%，达到3732.20点创历史新高，年初至今累计上涨55%，外资流入超过1.8亿美元 [6] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张在9月降息25个基点基础上再额外降息125个基点 [6] - 世界黄金协会评论称，散户黄金投资占全球资产的比重在2%以下，央行黄金占外汇储备总量的比重在30%以下 [6]

公司高层变动 - 福耀玻璃创始人曹德旺辞去董事长职务，选举其子曹晖为新任董事长及法定代表人，曹德旺被委任为终身荣誉董事长 [1] - 丰巢创始人兼CEO徐育斌因身体原因辞职，目前仍为法定代表人，已于2025年4月退出董事名单 [3] - 腾讯互娱内容生态部总经理刘智鹏加入游戏科学，将继续作为虚拟偶像星瞳与游戏《虚环》的顾问 [5] 公司运营与市场表现 - 小鹏汽车2025年9月出口量突破5000台，环比增长65.8%，同比增长79.4%，1-9月累计出口量超29723辆，同比增长125.2% [6] - 台积电2025年第三季度合并营收约新台币9899.2亿元，同比增长30.3%，净利润约新台币4523亿元，同比增长39.1%，3纳米制程出货量占总晶圆收入的23% [8] - 雀巢集团2025年前9个月销售额658.7亿瑞士法郎，实际内部增长率0.6%，未来两年计划全球裁员约16000人，预计到2027年底实现年均10亿瑞士法郎成本节约 [14] - 匹克公司回应降薪风波，称降薪是短期策略，管理层承担更高降薪比例，核心目标是保就业、求发展 [4] 融资与资本市场 - 云迹科技在港交所主板挂牌上市，首日开盘涨49.37%，收盘价120.5港元，最新市值82.81亿港元 [14] - 简智新创完成天使轮融资，投资方包括Momenta、BV百度风投等 [14] - 北京精雕完成超10亿元战略融资，资金将用于高端数控机床研制等 [14] - 千觉机器人完成亿元PreA轮融资，这是其今年内完成的第三轮融资，由孚腾资本领投 [14] - Velotric完成B轮融资，由顺为资本领投 [14] - 一星机器人陷解散风波，1个月前才获数亿元种子轮融资 [4] 产品与技术发布 - 百度搜索旗下AI短剧生成平台启动公测，称可辅助创作者完成80%以上的内容创作，并通过亿元创作基金等方式提供支持 [14] - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，已实现量产并开启首批商用交付 [14] - 苹果公司正筹备推出搭载OLED触控屏的MacBook Pro，预计2026年末或2027年初发布，售价可能更高 [14] - OpenAI为Sora 2推出更新，所有用户均可生成15秒视频，Pro用户可生成25秒视频 [18] - 法拉利全新跑车Amalfi国内首发，售价259.85万元起，计划于2026年第四季度启动首批交付 [16] 行业动态与内容生态 - 字节在抖音App内上线至少20款短故事小程序，阅文、阿里UC、知乎等平台也纷纷布局短故事市场 [14] - 红果短剧创作服务平台成立，为编剧、承制、演员等创作者提供生产与分账服务 [6] - 游戏《黑神话：悟空》等6部作品获中国版权金奖作品奖 [18] - 董宇辉"双11"三天直播间销售额超3亿元，新账号"兰知春序"同步开启 [4] 平台政策与市场趋势 - 京东外卖在25个城市试点取消骑手超时罚款，改为"服务分"管理机制 [5] - 美团外卖调整商家评分规则，增加"复购率""餐品质量"等指标，新规则于10月20日实行 [5] - 2025年前三季度中国出口增长7%，对美国出口同比下降16.9%，对东盟出口增长14.7%，对欧盟出口增长8.2% [20] - 2025年第三季度中国智能手机市场同比下降3%，vivo以1180万台出货量重返第一，市场份额18% [20] 公司声明与风险事件 - 萝卜快跑发布声明，称未开展任何股权投资、站点代理等业务，有不法分子冒用其名义进行诈骗 [12] - 汤臣倍健回应子公司"职场霸凌"事件，称经核查未发现被投诉人存在反复针对性、恶意对待行为 [10]

公司治理变动 - 福耀玻璃董事长曹德旺因推动公司治理结构优化辞任，选举其子曹晖为新董事长，曹德旺担任终身荣誉董事长[2] - 丰巢创始人兼CEO徐育斌因身体原因辞职，目前仍为法定代表人，2025年4月退出董事名单[4] 财务业绩 - 台积电2025年第三季度净利润4523亿元新台币，同比增长39.1%，营收9899.2亿元新台币，同比增长30.3%[9] - 台积电第三季度3纳米制程出货量占晶圆收入23%，5纳米占37%，7纳米占14%，先进制程（7纳米及以下）合计占74%[9] - 小鹏汽车2025年9月出口量突破5000台，环比增长65.8%，同比增长79.4%，1-9月累计出口29723辆，同比增长125.2%[7] 业务动态 - 董宇辉团队双11期间三天销售额超3亿元，直播间累计场观近7000万[5] - 京东外卖在25个城市试点取消骑手超时罚款，改为服务分管理机制[6] - 美团外卖调整商家评分规则，增加复购率、餐品质量等指标，10月20日实行[6] - 百度搜索AI短剧生成平台启动公测，称可辅助完成80%内容创作，提供亿元创作基金和百亿流量扶持[13] - 字节在抖音上线至少20款短故事小程序，阅文、阿里UC、知乎等平台均布局短故事赛道[14] - 雀巢集团计划未来两年全球裁员约16000人，目标2027年底实现年均10亿瑞士法郎成本节约[14] 融资与上市 - 云迹科技港交所上市首日开盘涨49.37%，发行价95.6港元，募资约6.6亿港元[15] - 简智新创完成天使轮融资，投资方包括Momenta、BV百度风投等[15] - 北京精雕完成超10亿元战略融资，用于高端数控机床研制等[15] - 千觉机器人完成亿元PreA轮融资，今年内第三轮融资[15] - Velotric完成B轮融资，顺为资本领投[15] 产品与技术 - 苹果公司筹备推出触控屏MacBook Pro，采用OLED显示屏，预计2026年末或2027年初发布，售价可能更高[16] - 智元发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，已实现量产并开启首批商用交付[16] - 法拉利Amalfi国内首发，售价259.85万元起，2026年四季度交付，搭载3.9T V8发动机，最大功率640马力[18] - OpenAI Sora 2更新：所有用户可生成15秒视频，Pro用户最长25秒[20] 行业数据 - 2025年前三季度中国对美国出口同比下降16.9%，对东盟出口增长14.7%，对欧盟增长8.2%[23] - 2025年第三季度中国智能手机市场同比下降3%，vivo以1180万台出货量重返第一，市场份额18%[23] - 华为智能手机出货量1050万台排名第二，苹果1010万台排名第三，小米1000万台，OPPO 990万台[23] 风险事件 - 一星机器人陷解散风波，吉利背景人员已撤出，公司8月刚完成数亿元种子轮融资[5] - 匹克回应降薪风波称降薪是暂时性策略，管理层承担更高降薪比例[5] - 萝卜快跑声明称有不法分子冒用名义开展虚假股权投资、站点代理等业务骗取资金[13]

产品升级概述 - 百度搜索正式宣布文心助手AIGC创作能力全面升级，推出涵盖AI图片、AI视频、AI音乐、AI播客等8种模态的创作矩阵[3] - 此次升级标志着搜索引擎从信息检索工具向“全能创作与服务平台”的深度转型[3] - 同步发布行业首个开放式实时互动数字人智能体[3] AIGC创作能力突破 - 核心突破集中在视频生成领域，依托百度蒸汽机（文心专精）模型的技术迭代，突破传统AI视频10秒左右的时长限制，实现输入一段话生成3分钟故事大片的长视频实时交互创作[3] - 从情节设计、角色建模到镜头运镜、配乐合成全流程由AI自动完成，生成速度已超越国内主流同类模型[3] - 平台集成“一句话写歌”、MV制作、名场面模仿秀等特色功能，搭配超30种特效模板，形成覆盖静态图像处理、动态视频制作、音频创作的完整生态链[3] - 文心助手用户日均生成AIGC内容已突破千万量级[3] 任务解决能力升级 - 通过构建多工具调用引擎，用户可一键触发跨领域服务，覆盖生活规划、健康咨询、教育辅导、职场办公等核心场景[4] - 系统可根据用户查询自动整合文本、图片、短视频等多种资源并生成解决方案，无需用户多次切换工具[4] - 该功能通过持续学习用户交互数据，正不断优化工具组合策略与响应效率[4] 数字人智能体技术亮点 - 开放式实时互动数字人智能体基于文心大模型4.5构建，融合NOVA数字人技术优势[4] - 通过10分钟真人样本数据即可复刻声音特征、动作习惯与微表情，口型准确率与表情自然度达到行业领先水平[5] - 采用云渲染与端渲染双引擎适配，兼容多终端场景，实时对话延迟控制在百毫秒以内[5] - 目前已接入法律、情感、旅游等领域的专家数字分身，用户可直接就专业问题展开深度对话，未来还将开放第三方开发者平台[5]