报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - AI智能科技将是春季行情的主线，汽车智能化和机器人由0到1将会有诸多产业催化和估值弹性，为重点投资方向 [5] - 看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司 [5] - 维持公司2024 - 26年营收预测由7868/10281/11946亿元不变，维持净利润预测由383/534/581亿元不变，维持增持评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月14日收盘价356.05元，一年内最高/最低为359.60/176.66元，市净率6.7，股息率0.87%，流通A股市值413,893百万元，上证指数/深证成指为3,346.72/10,749.46 [1] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产53.44元，资产负债率77.91%，总股本/流通A股为2,909/1,162百万，流通B股/H股为-/1,098百万 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|602,315|42.0|30,041|80.7|10.32|20.2|21.6|34| |2024Q1 - 3|502,251|18.9|25,238|18.1|8.68|20.8|16.2|/| |2024E|786,764|30.6|38,300|27.5|13.17|19.9|21.6|27| |2025E|1,028,102|30.7|53,413|39.5|18.36|20.7|23.2|19| |2026E|1,194,555|16.2|58,130|8.8|19.98|20.1|20.1|18| [5] 公司点评 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|424,061|602,315|786,764|1,028,102|1,194,555| |其中：营业收入|424,061|602,315|786,764|1,028,102|1,194,555| |减：营业成本|351,816|480,558|629,999|815,114|953,971| |减：税金及附加|7,267|10,350|13,519|17,666|20,526| |主营业务利润|64,978|111,407|143,246|195,322|220,058| |减：销售费用|15,061|25,211|35,404|47,293|54,950| |减：管理费用|10,007|13,462|18,332|23,029|26,877| |减：研发费用|18,654|39,575|51,926|67,135|78,124| |减：财务费用|-1,618|-1,475|-661|-1,609|-3,616| |经营性利润|22,874|34,634|38,245|59,474|63,723| |加：信用减值损失（损失以"-"填列）|-990|-1,580|-280|-80|-40| |加：资产减值损失（损失以"-"填列）|-1,386|-2,188|-847|103|214| |加：投资收益及其他|929|6,888|10,862|7,560|9,077| |营业利润|21,542|38,103|48,069|67,146|73,064| |加：营业外净收入|-462|-834|-470|-589|-631| |利润总额|21,080|37,269|47,599|66,558|72,433| |减：所得税|3,367|5,925|7,638|10,828|11,781| |净利润|17,713|31,344|39,961|55,730|60,652| |少数股东损益|1,091|1,303|1,662|2,317|2,522| |归属于母公司所有者的净利润|16,622|30,041|38,300|53,413|58,130| [6] 投资要点 - “天神之眼”下放至20万元以下价格段车型，实现智驾平权，全系搭载覆盖20万元级至10万元以下近21款车型，售价区间6.98 - 24.98万元，采用自主研发芯片与算法架构，整合供应商计算平台，整车智能“璇玑架构”将接入Deepseek - R1大模型 [5] - 2025年有望成为智驾元年，2024年全球/中国整体汽车销量分别有望达9100万辆、3143万辆，NOA渗透率有望达6.6%/11.6%，比亚迪搭载L2及以上车辆超440万辆，智驾行驶里程超37亿公里，AEB触发次数超277万次，2025年NOA渗透率有望进入快速增长阶段，预估2030年全球/国内渗透率分别达63.5%/80.0%，L3 - L5中高阶智能驾驶汽车或将贡献近6400/2900万市场需求，2025 - 2030年全球/中国年均复合增速分别为1.5%、2.0% [5] - 比亚迪官宣智能化战略发布会引起市场高度关注，从2024年10月开始提示此次重要战略调整，多次提到3层投资逻辑：比亚迪链直接受益；产业趋势外溢机会；消费习惯变革，后续值得期待E4.0发布会，智能化驱动整车估值重塑二重奏：EPS驱动市值扩张；智能化变现重构DCF [5]

文章核心观点 - 2月14日比亚迪A、H股总市值首破1万亿元 近期发布全民智驾战略获研究机构看好 加速“智驾平权”时代到来并倒逼本土车企变革 [1][2][3] 股价与市值表现 - 2月14日收盘 A股比亚迪和H股比亚迪分别报收356.05元/股、364.2港元/股 当日涨幅为4.32%、7.43% [1] - 以收盘价计算 比亚迪A股和H股总市值首次突破1万亿元 达10132亿元 [1] 全民智驾战略 - 比亚迪发布全民智驾战略 构建天神之眼技术矩阵 全系车型将搭载高阶智驾技术 [1] - 天神之眼包含三套技术方案 天神之眼A应用于仰望品牌 天神之眼B应用于腾势及比亚迪品牌 天神之眼C搭载在比亚迪品牌 [1] - 天神之眼C首批上市21款车型 覆盖7万元级至20万元级 [1] - 2月13日 海鸥智驾版车型正式上市 定价6.98万元起 宣称“7万元级高阶智驾主流代步车” [1] 行业影响 - 业内认为比亚迪全民智驾战略将加速“智驾平权”时代到来 6.98万元海鸥智驾版上市证明其“智驾平权”落地速度快 [2] - 专家表示比亚迪“智驾平权”策略倒逼本土车企加速自研、重塑产业链格局 [2] 机构观点 - 中泰证券称比亚迪2025年基本面有量、利、PE多重逻辑支撑 后续具备自研智驾能力的整车企业将迎来估值向上想象空间 [3] - 国元国际表示比亚迪在智能化领域全面发力 有助于巩固市场竞争力、稳定和扩大市场份额 站稳智驾第一梯队有助于提升估值 [3]

文章核心观点 2月14日第三方咨询机构InfoLink Consulting发布2024年度海外市场储能电芯排名Top10 该榜单是行业首份反应全球储能企业海外市场出货情况的榜单 [1] 分组1 - 2024年度海外市场储能电芯排名Top10分别为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、远景动力（AESC）、瑞浦兰钧、Samsung SDI、海辰储能、中创新航、LG Energy Solution、国轩高科 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进” [3][5][6][8] 报告的核心观点 - 比亚迪开启“全民智驾”时代，推出“天神之眼”高阶智驾系统，在中低价位产品中全面覆盖高阶智驾且“加配不加价”，市占率有望进一步提升 [5][6] - 2025年公司在中低价格区间靠升级智驾能力抢占市场，凭借新一代三电技术在20 - 30万元区间布局有竞争力产品，出海在东南亚、南美等市场有望快速增长 [6] - 预计公司2024/2025/2026年净利润分别为408/508/618亿元，YOY分别为+36%/+24%/+22%；EPS分别为14.0/17.5/21.2元，目前A股股价对应2024/2025/2026年P/E分别为24/19/16倍，H股对应P/E分别为20/16/13倍，建议“买进” [6][8] 公司基本资讯 - 产业为汽车，2025年2月13日A股股价341.30元，深证成指10626.62，股价12个月高/低为346.94/174.51元，总发行股数2909.27百万，A股数1162.46百万，A股市值3967.47亿元，主要股东为香港中央结算（代理人）有限公司，持股37.72%，每股净值53.44元，股价/账面净值6.39，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为26.8%、17.7%、106.9% [2] 近期评等 - 2025年1月13日前日收盘266元，评等为“买进” [3] 公司业务动态 - 2月10日召开智能化战略发布会，推出“天神之眼”高阶智驾系统，分A/B/C三个解决方案适配不同价位车型，将高阶智驾功能下放至15万元以下车型，靠低成本“天神之眼 - C”方案实现“加配不加价”，该方案采用视觉路线，独创“二郎神”前视三目摄像头，通过12个摄像头/5个毫米波雷达/12个超声波雷达实现360度无死角感知，最远探测距离350米，能实现高速和快速路段领航辅助驾驶、自动泊车等功能，年底将开放城区记忆领航功能，15款升级智驾能力车型发布即上市 [6] - 1月销售汽车30万辆，YOY + 49.2%，插电混乘用车月销17.1万辆，YOY + 78.7%，纯电乘用车月销12.5万辆，YOY + 19.1%，1月8日上市的MPV夏月销达10003辆，高端MPV腾势D9单月销量10026辆，2月多款智驾版车型上市有望使销量继续快速增长，1月出口汽车6.6万辆，YOY + 83.4%，MOM + 16.1%，单月出口量达历史新高，预计2025年出口销量有望翻倍增长，南美和东盟市场是重要增长极 [8] 财务数据 盈利预期 | 年度 | 净利润（亿元） | YOY | EPS（元） | A股P/E（倍） | H股P/E（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024E | 408 | +36% | 14.0 | 24 | 20 | | 2025E | 508 | +24% | 17.5 | 19 | 16 | | 2026E | 618 | +22% | 21.2 | 16 | 13 | [6][8] 详细财务数据 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 纯利（百万元） | 16622 | 30041 | 40830 | 50805 | 61777 | | 同比增减（％） | 445.86% | 80.72% | 35.91% | 24.43% | 21.60% | | 每股盈余（EPS，元） | 5.710 | 10.319 | 14.034 | 17.463 | 21.235 | | 同比增减（％） | 445.86% | 80.72% | 36.00% | 24.43% | 21.60% | | A股市盈率（P/E，倍） | 59.72 | 33.05 | 24.30 | 19.53 | 16.06 | | H股市盈率（P/E，倍） | 48.65 | 26.92 | 19.79 | 15.91 | 13.08 | | 股利（DPS，元） | 1.14 | 3.10 | 3.87 | 4.64 | 5.34 | | 股息率（Yield，％） | 0.33% | 0.91% | 1.13% | 1.36% | 1.57% | [10] 合并报表数据 合并损益表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 424061 | 602315 | 761154 | 930414 | 1087825 | | 经营成本 | 351816 | 480558 | 601116 | 731914 | 855038 | | 营业税金及附加 | 7267 | 10350 | 13396 | 15817 | 18493 | | 销售费用 | 15061 | 25211 | 34252 | 40938 | 46776 | | 管理费用 | 10007 | 13462 | 19029 | 23260 | 26108 | | 财务费用 | -1618 | -1475 | 1142 | 930 | 1088 | | 资产减值损失 | -1386 | -2188 | -3000 | -3000 | -3000 | | 投资收益 | -792 | 1635 | 2400 | 2400 | 2400 | | 营业利润 | 21542 | 38103 | 52367 | 65338 | 79277 | | 营业外收入 | 527 | 711 | 1000 | 700 | 700 | | 营业外支出 | 989 | 1546 | 1500 | 1500 | 1500 | | 利润总额 | 21080 | 37269 | 51867 | 64538 | 78477 | | 所得税 | 3367 | 5925 | 9336 | 11617 | 14126 | | 少数股东损益 | 1091 | 1303 | 1701 | 2117 | 2574 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 16622 | 30041 | 40830 | 50805 | 61777 | [13] 合并资产负债表 | 项目（百万元） | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 51471 | 109094 | 206305 | 344391 | 518627 | | 应收帐款 | 38828 | 61866 | 80426 | 96511 | 110988 | | 存货 | 79107 | 87677 | 105212 | 120994 | 139143 | | 流动资产合计 | 240804 | 302121 | 362546 | 435055 | 500313 | | 长期投资净额 | 15485 | 17647 | 18530 | 19456 | 20429 | | 固定资产合计 | 131880 | 230904 | 277085 | 318647 | 366444 | | 在建工程 | 44622 | 34726 | 39935 | 43929 | 48322 | | 无形资产 | 23223 | 37236 | 48407 | 62929 | 81808 | | 资产总计 | 493861 | 679548 | 774718 | 879551 | 999199 | | 流动负债合计 | 333345 | 453667 | 521717 | 599974 | 689970 | | 长期负债合计 | 39126 | 75419 | 90503 | 104078 | 119690 | | 负债合计 | 372471 | 529086 | 612219 | 704052 | 809660 | | 少数股东权益 | 10361 | 11652 | 12584 | 13591 | 14678 | | 股东权益合计 | 121390 | 150462 | 162499 | 175499 | 189539 | | 负债和股东权益总计 | 493861 | 679548 | 774718 | 879551 | 999199 | [13] 合并现金流量表 | 项目（百万元） | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | 140838 | 169725 | 220643 | 264771 | 304487 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -120596 | -125664 | -138230 | -145142 | -152399 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -19489 | 12817 | 15381 | 18457 | 22148 | | 现金及现金等价物净增加额 | 1363 | 57329 | 97793 | 138086 | 174236 | | 货币资金的期末余额 | 51182 | 108512 | 206305 | 344391 | 518627 | | 货币资金的期初余额 | 49820 | 51182 | 108512 | 206305 | 344391 | [13]

文章核心观点 2月14日比亚迪智驾概念震荡走强，相关股票上涨，因比亚迪海鸥智驾版车型上市 [1][2] 分组1：股票表现 - 比亚迪涨近4%创历史新高，今年累计涨幅超25% [1] - 豪恩汽电涨超10%，联创电子、伯特利等涨幅靠前 [2] 分组2：消息面 - 比亚迪汽车工业宣布海鸥智驾版车型正式上市，定价6.98万元起，宣称“7万级高阶智驾主流代步车” [2]

文章核心观点 比亚迪海外业务爆发，1月在欧洲多国销量反超特斯拉，2025年将加大海外投入并加速出口；同时宣布全系搭载高阶智驾系统，冲击行业格局，部分车企二级市场表现受影响，而比亚迪及其相关公司股价上涨 [1][11][12] 欧洲市场销量对比 - 1月比亚迪在英国、西班牙和葡萄牙月销量同比增长551%、734%和207%，反超特斯拉，特斯拉在这三国销量同比减少8%、76%和29% [1][2] - 特斯拉在德国、法国和比利时销量下滑，分别下降60%、63%和45%，比亚迪在比利时和德国保持高速增长 [2] - 2024年特斯拉全球汽车交付178.9万辆，同比下降1%，美国交付63.4万辆，同比下降6%，欧洲32.7万辆，同比下降11% [3] - 进入2025年，特斯拉全球销量继续下降，开年以来股价年内跌幅超16% [4][5] 比亚迪海外业务发展 - 截至1月8日，比亚迪新能源汽车进入全球100个国家及地区，1月国际出货量增长83%，环比增长16.1%，达6.63万辆创月度新高 [6][7] - 2025年公司将加大海外市场投入，在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂并加速出口 [7] - 2024年比亚迪拿下全球新能源车销量冠军，全年累计销量427.21万辆，同比增长41.26%，乘用车海外销量41.72万辆，同比增长71.9% [8] - 1月比亚迪在巴西乘用车新车销量排名前十，是增速突出公司之一 [9] - 比亚迪在东南亚表现出色，是新加坡2024年最畅销品牌，在泰国注册销量榜第1，市占率近四成，在马来西亚拿下电动汽车销量榜第一 [10] - 浙商证券预计2024 - 2026年比亚迪海外销量为42万、70万、100万辆，复合增速54% [10] 比亚迪智驾影响 - 2月10日比亚迪宣布全系搭载“天神之眼”高阶智驾系统，开启“全民智驾时代” [11] - 交银国际分析其积极定价策略将加速智驾落地，带动2025年中国新能源车渗透率提升至60% [11] - 国元国际认为有助于巩固公司市场竞争力，提升资本市场估值 [11] - 比亚迪股价年内涨幅超20%，H股年内涨幅27%，比亚迪电子年内涨幅33% [11] - 比亚迪宣布全系智驾后，2月11日多数新能源车企股价大跌，赛力斯跌5.7%，理想汽车港股跌5.59%，小鹏汽车港股跌9%，美股特斯拉单日跌超6% [12]

文章核心观点 - 2024年电动汽车企业比亚迪积极开展国际扩张活动，且表现优于最大的电动汽车竞争对手特斯拉 [1] 公司动态 - 比亚迪在2024年开展积极的国际扩张活动 [1] - 比亚迪表现优于其最大的电动汽车竞争对手特斯拉 [1]

报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2月10日比亚迪智能化战略发布会发布“天神之眼”智驾体系，宣布未来智驾功能将成全系标配，做到“加量不加价”，提升产品竞争力，标志行业竞争进入下半程，加速洗牌 [3] - 比亚迪将高階智驾功能全面下放至15万级以下车型，预计上半年市占率继续提升，智驾规划落后车企可能被淘汰 [17] 根据相关目录分别进行总结 发布会亮点 - 发布“天神之眼”智驾体系，未来智驾功能成全系标配，低至7万级海鸥也将有高階智驾功能，“天神之眼 - C”采用视觉方案降低成本，是实现中低价位产品智驾功能关键，2025年底将开放城区记忆领航，三套方案采用同一智能化底层架构，未来平台功能可同步升级 [3] 比亚迪发布“天神之眼”智驾体系 - 该系统分A/B/C三套解决方案，对应30万以上/20万级/20万以下不同价格段产品，2024年底仰望、腾势品牌已开通“天神之眼”高阶智驾功能，能实现城区无图领航，智驾能力处行业第一梯队 [4] 比亚迪“璇玑”架构 - 是2024年1月发布的智电融合智能化架构，由“一脑、两端、三网、四链”组成，通过千兆以太网通讯，实现车内决策和控制高度集成化，提升通讯效率，多模态AI - 璇玑AI大模型让整车智能可持续进化，“天神之眼”三方案采用该架构，可通过OTA持续升级智驾体验 [7] 天神之眼 - C采用视觉方案 - 走视觉路线，核心部件前视三目传感器由两颗120°广角摄像头和一颗30°长焦摄像头组成，最大探测距离达350米，结合毫米波雷达和超声波雷达可实现360°全方位感知，采用三目立体视差感知技术，基于VLM数据挖掘技术提升系统感知能力，智驾系统接入DeepSeek，通过云端大模型学习优化场景理解和预判能力 [8] 天神之眼 - C方案推动全民智驾 - 未来比亚迪全系车型将升级至“天神之眼”智驾系统，已规划21款产品，预计15款搭载天神之眼 - C方案，做到“加量不加价”，将智驾能力下放至10万级车型，最低为7.58万的海鸥智驾版，实现全民智驾 [10] 比亚迪智驾产业链 - 智驾系统由传感器、控制器和执行器构成，低价车型普及智驾功能，传感器和控制器变化最大，比亚迪具备部分传感器自供能力，部分外购，激光雷达由速腾聚创等供应，域控制器主要由比亚迪电子提供，部分外购，智驾芯片由地平线和英伟达供应，推荐比亚迪电子、保隆科技等产业链公司 [13] 结论：2025年汽车行业将加速洗牌 - 10 - 15万是销量规模最大价格区间，比亚迪将高阶智驾功能下放至15万级以下车型，将冲击市场，目前15万以下价格段，除比亚迪外长安和上汽通用五菱已有车型实现高阶智驾功能，吉利和奇瑞年内将上市智驾车型，其他企业进度落后，预计比亚迪市占率上半年继续提升，智驾规划落后车企可能被淘汰 [17]

文章核心观点 - 比亚迪公司（BYDDY）动量风格评分为B，Zacks排名为2（买入），综合各方面因素是值得关注的短期上涨潜力股 [2][3][11] 动量投资理念 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势操作，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票形成趋势后大概率会延续 [1] 比亚迪公司评分情况 - Zacks动量风格评分有助于解决动量指标定义难题，比亚迪公司当前动量风格评分为B [2] - Style Scores是对Zacks Rank的补充，比亚迪公司Zacks Rank为2（买入），研究显示Zacks Rank为1（强力买入）或2（买入）且Style Scores为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [3] 股价表现 - 短期股价表现是衡量股票动量的良好基准，将股票与所在行业对比有助于投资者找到特定领域的优质公司 [4] - 比亚迪公司过去一周股价上涨20.62%，同期Zacks外国汽车行业下跌0.3%；过去一个月股价上涨28.28%，行业涨幅为3.75% [5] - 长期股价指标也有参考价值，比亚迪公司过去一个季度股价上涨24.06%，过去一年上涨80.73%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨1.46%和22.28% [6] 交易成交量 - 投资者应关注比亚迪公司20日平均交易成交量，其可建立良好的价量基线，股价上涨且成交量高于平均通常是看涨信号，反之则是看跌信号，目前比亚迪公司过去20天平均成交量为368,372股 [7] 盈利前景 - Zacks动量风格评分包含盈利预测修正和股价走势等因素，盈利预测对Zacks Rank也很重要，比亚迪公司在这方面表现良好 [8] - 过去两个月，全年盈利预测有1个上调，无下调，过去60天共识预测从3.84美元提高到3.87美元；下一财年，有1个预测上调，无下调 [9]

文章核心观点 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势，但确保趋势可持续并从中获利并非易事 比亚迪公司股票是“趋势”投资的可靠选择，其价格呈上升趋势且基本面良好 除比亚迪外还有其他符合“近期价格强势”筛选标准的股票，投资者可根据个人投资风格从超45种Zacks高级筛选策略中选择合适的策略，还可借助Zacks研究向导进行策略回测 [1][3][8] 短期投资趋势要点 - 短期投资或交易成功的关键是把握趋势，但确保趋势可持续并获利不易 [1] - 股票建仓后价格走势常迅速反转，投资者会遭受短期资本损失，需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] 比亚迪股票投资价值要点 - “近期价格强势”筛选可帮助投资者发现基本面强劲且处于上升趋势的股票，比亚迪公司股票符合筛选标准 [3] - 比亚迪股票12周内价格上涨24.1%，反映投资者持续看好其潜在上涨空间 [4] - 比亚迪股票过去四周价格上涨28.3%，确保价格趋势仍在，且当前交易价格处于52周高低区间的95.1%，可能即将突破 [5] - 比亚迪股票目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的超4000只股票的前20% [6] - Zacks排名系统根据盈利预测相关的四个因素对股票进行分类，排名1（强力买入）的股票自1988年以来平均年回报率达25% 比亚迪股票平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期价格表现高度乐观 [7] 投资策略要点 - 除比亚迪外还有其他符合“近期价格强势”筛选标准的股票，投资者可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [8] - 投资者可根据个人投资风格从超45种Zacks高级筛选策略中选择合适的策略以找到下一只获胜股票 [8] - 成功选股策略的关键是确保其过去能产生盈利结果，投资者可借助Zacks研究向导进行策略回测，该程序还包含一些成功的选股策略 [9]