美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在几个月内停止量化紧缩，并指出流动性状况逐渐收紧的迹象 [1][2] - 鲍威尔称劳动力市场处于“低招聘、低解雇”模式，为进一步降息敞开大门，市场预计12月前将有两次25个基点的降息 [7] - 美联储的鸽派信号导致美国国债收益率和美元下跌，并推动现货黄金价格首次突破4200美元 [2][7] 宏观经济与贸易 - 国际货币基金组织将2025年全球增长预期小幅上调，但指出政策不确定性、贸易摩擦加剧和机构信任受损使前景蒙阴 [7] - 尽管贸易紧张局势出现新的升级，美国总统特朗普称正考虑终止与中国的部分贸易联系，特别提到食用油 [3] - 美国政府停摆导致经济数据中断，加剧了前景的不确定性 [3][7] 金融市场表现 - 美国股指期货上涨，VIX波动率指数回落，全球股市和债市普遍反弹 [4] - 受下周中共全会可能出台更多经济刺激计划的希望提振，上海和香港股市均上涨超过1% [5] - 法国总理决定将养老金改革推迟至2027年大选后，法国股市、债市和欧元上涨，CAC40指数升至3月以来最高点，LVMH第三季度恢复增长提振奢侈品板块 [6] 银行业与公司业绩 - 稳健的投资银行业务背景帮助大型银行交出乐观的三季度业绩：富国银行股价上涨，花旗集团利润因创纪录收入而增长，贝莱德资产管理规模创下纪录 [7] - 资本市场活动和费用收入成为年底前的顺风因素，但管理层对关税相关的头条风险以及官方数据有限造成的经济迷雾保持警惕 [7] - 摩根大通和高盛因获利了结而股价下跌 [7]

投资银行业务表现 - 投资银行业务费用显著提升了华尔街银行在第三季度的利润 [1] - 高盛在第三季度产生26亿美元投资银行费用，同比增长42% [3] - 摩根大通投资银行费用增长16%至26亿美元，花旗集团增长17%至12亿美元，富国银行增长25%至8.4亿美元 [3] 市场活动复苏 - 2025年并购和首次公开募股活动在经历多年低迷后出现反弹，成为关键经济主题 [2] - 市场反弹得益于活跃的股票市场、期待已久的降息以及华盛顿政府承诺的宽松监管 [2] - 私募股权巨额交易成为焦点，例如财团以550亿美元收购电子艺界、Thoma Bravo以106亿美元收购波音数字航空部门、黑石集团以115亿美元收购TXNM Energy [3] 高盛运营状况 - 高盛运营成本增长14%，主要受薪酬成本上升推动 [3] - 公司计划裁员约1000名低绩效员工并利用人工智能执行某些职能，但预计年底总员工数将实现净增长 [3]

A venture capital firm, if you think about it, is an extremely weird acquisition target. VC firms have malleable time horizons that are long (and getting longer), and fundamentally are devoted to high-risk investing that’s reasonably likely to fail. To boot, VC firms getting acquired is an exceptionally rare occurrence—examples exist, but they’re all scattered and odd, like Meta’s half-acquisition of AI two-man-show NFDG this year, or StepStone Group’s 2021 acquisition of Greenspring Associates. There are ...

行业趋势与需求 - 随着亚洲财富不断累积，未来20至30年将是家族财富传承的重要时期，家族对财富规划及传承日益重视[1] - 对于许多拥有家族企业的家族而言，需要规划的不仅是金钱，更是共同创造的价值以及对未来的愿景[4] - 亚洲的新财富创造者往往在财富积累的早期阶段就开始考虑慈善事业，而不仅仅是为了后期的税务规划[6] 财富传承的核心策略 - 家族传承不仅是保守现有资产，更是前瞻未来的共同价值，确保企业蓬勃发展、家族团结和睦同等重要[4] - 企业接班人继任规划并非一次性事件，而是一个持续的过程，尽早开启计划有助于避免仓促决策[5] - 有效的传承规划涉及指导而非控制，旨在培养一种高绩效的家族文化，鼓励沟通、信任和韧性[6] - 慈善事业是传承价值观和凝聚家族世代的有力方式[6] 家族治理与沟通 - 良好的沟通是家族承认可以做得更好的领域，财务或财富的稳固程度取决于家族的意愿[5] - 定期举行家庭会议或制定家族宪章等简单措施，对于协调家族成员意见有重要作用[5] - 当家族的目标与价值观保持一致时，家族的凝聚力也显著提升[5] 服务提供商的能力与方案 - 高盛私人财富管理被《欧洲货币杂志》评为2025年亚洲最佳下一代服务银行[6] - 公司的策略超越了传统服务，其广大的平台为家族提供了全面的解决方案，包括量身定制的教育、创新的数字工具和强大的跨代关系[6][7] - 公司提供新锐财富夏季系列、明日领袖和掌舵者等活动，将投资者、企业家和创新者聚集在一起进行大师级学习和交流[7] - 通过尽早培养金融素养和参与度，确保客户在人生的各个阶段都能融入公司独特的生态系统，建立真正持久的传承[7]

宏观政策与市场流动性 - 中央财政可能加大“国补”接续力度、积极落实消费贷贴息，并在保障改善民生中扩大消费需求 [1] - 当前专项债发行节奏明显提速，房地产政策有望在需求端持续发力 [1] - 美联储降息预期为后续增量货币政策提供空间，央行或择机降准降息以促进房地产市场加速企稳 [1] - 美联储10月降息概率大增，全球流动性有望趋于改善，A股大盘成长风格或将迎来高潮 [3] - 当前充裕流动性仍是行情的主要基底，良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市 [1] 行业板块与资金流向 - 主力净流入行业板块前五为：新能源汽车，医药，汽车零部件，新能源车零部件，光伏 [1] - 主力净流入概念板块前五为：机器人，华为产业链，人工智能，智能制造，5G [1] - 主力净流入个股前十包括：阳光电源、工业富联、胜宏科技、山子高科、闻泰科技、紫金矿业、长盈精密、卧龙电驱、立讯精密、寒武纪 [1] - 行业风格重视成长和消费，关注“AI+”下游应用方向的传媒和计算机，以及强beta品种券商 [3] - 赔率思维下关注大金融方向涨幅落后的房地产，以及美联储降息预期升温背景下的有色金属、基础化工 [3] 特定商品与产业动态 - 白银市场基本面理想，光伏行业明显复苏带动白银工业需求，金银比价下跌将驱动白银价格进一步上涨 [5] - 英伟达将向OpenAI投资1000亿美元，用于打造和部署至少10千兆瓦（GW）的AI数据中心，使用数百万块GPU [5] - 10GW算力相当于多达500万GPU，等于英伟达今年的总出货量，是去年两倍 [5] - AI算力基础设施持续迭代加速建设，与客户存在较强商业绑定关系的行业头部企业有望获得弹性较大、确定性较高的增长 [5] 市场趋势与机构观点 - 高盛维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，并看好民企龙头、人工智能、反内卷及股东回报等投资主题 [11] - 外资机构持续加快调研步伐，高盛、瑞银等多家国际知名机构接连发表观点看好中国资产 [11] - 创业板指数回调未出现放量下跌，机构资金未离场，显示对后市看好 [11] - A股的“慢牛”格局似乎比以往更为稳固，盈利和流动性是行情持续的必要条件 [11]

高盛(Goldman Sachs)于周二(2025年10月14日)公布第三季度(Q3)业绩： 来源：瑞恩资本RyanbenCapital | 高盛2025年Q3业绩 | | | 标题 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025 | | | 员工 | 人 | | 人 | 元相 | | Q1期末 | 45,400 | 44,400 | 46,600 | 5.0% | | Q2期末 | 44,600 | 44,300 | 45.900 | 3.6% | | Q3期末 | 45,900 | 46,400 | 48,300 | 4.1% | | Q4期末 | 45,300 | 46.500 | | | 高盛CEO所罗门(David Solomon)在周二财报分析师电话会议上表示，今年夏季至9月期间，投资银行业 务持续保持增长势头，且自今年早些时候市场动荡以来，企业决策者的态度已发生转变。所罗门 称，"众多客户已成功应对并适应当前局势，许多CEO将重心重新转向长期决策。" 第三季度收入为151.84亿美元(超过市场预期的141.7亿美元)，按年增长 ...

关税成本承担主体 - 到今年年底，美国消费者可能将承担55%的关税成本 [1] - 美国企业或将承担22%的关税成本 [1] - 美国进口商不得不支付美国海关和边境保护局征收的关税 [1] 关税政策对通胀的影响 - 今年以来，美国关税政策已导致美国核心个人消费支出上涨0.44% [1] - 关税政策将使通胀率在12月升至3% [1] - 企业转嫁成本使消费者面临更高的价格 [1] 成本转嫁的时间动态 - 由于提价需要时间，现阶段美国企业承担更多关税成本 [1] - 如果近期和未来实施的关税对价格的最终影响与今年早些时候相同，消费者最终将承受55%的成本 [1] - 高盛8月报告曾指出美国消费者将承担关税成本中越来越大的份额 [1]

来源：滚动播报 杰富瑞：将高盛目标价从892美元上调至898美元。 ...

核心观点 - 华尔街大行第三季度交易和投行业务表现强劲，同时业务重心转向为非银行金融机构提供融资，这一趋势在美联储可能降息和放松资本监管的背景下，引发了市场对金融泡沫风险的担忧 [1][4][6][7] 交易与投行业务表现 - 摩根大通股票与固定收益交易业务合计收入创下季度纪录 [3] - 高盛和花旗第三季度表现达多年最佳 [3] - 新股发行活跃和并购顾问费用回升推动投行业务收入达到自2021年底以来最高水平 [5] - 高盛投行业务收入同比增长43%至26.6亿美元，花旗和摩根大通分别增长17%和16% [5] 贷款业务转向 - 越来越多大型银行转向为非银行放贷机构和资产管理公司提供融资 [1][4] - 高盛主经纪业务收入同比增长约三分之一，创该业务单季度纪录 [4] - 今年美国银行业贷款增长全部来自对非银行机构的放贷，这类借款方占银行未偿贷款总额的13% [4] - 普通企业贷款与住房按揭贷款需求依然疲软 [5] 潜在风险与监管环境 - 非银贷款更多专注于在市场中频繁买卖资产，而非为实体经济提供新融资 [1][4] - 银行体系之外存在大量"监管套利"，经济下行时不良放贷将暴露 [6] - 美联储计划修改补充杠杆率计算方式，可能提升银行开展高风险贷款的能力 [6] - 美国放松监管可能使银行释放近1400亿美元的股本要求，相当于摩根大通当前资本的近一半 [7] - 美联储未来的降息更可能推高资产价格，而非解决企业投资面临的不确定性 [7]

公司财务表现 - 第三季度净营收达151.8亿美元，净利润为41亿美元，较去年同期显著增长37% [2] - 全球银行与市场业务净营收101亿美元，较2024年同期增长18%，业务规模保持稳定 [2] - 投行业务手续费收入26.6亿美元，同比大幅增长42%，主要源于并购交易咨询业务和债务承销业务增加 [2] 公司战略与运营 - 推出由人工智能技术支撑的多年重点项目“高盛3.0”运营模式，旨在优化客户流程、提升盈利能力和运营效率 [3] - 公司坚持核心业务战略，聚焦投资银行与交易业务，同时扩大资产管理规模并强化高净值客户财富管理服务 [3] - 公司与T. Rowe Price合作，计划联合推出包含私人市场投资渠道的退休规划与财富投资产品 [3] 行业与市场观点 - 针对人工智能推动美股市场走高风险，公司已采取格外警惕的管理态度 [1] - 当前投资者情绪存在相当程度的狂热，市场运行遵循周期规律，恪守纪律的风险管理至关重要 [1] - 需认清新技术驱动市场繁荣期，能真正实现持续增长的企业与热潮退去后陷入困境企业的本质差异 [1]