美股市场表现 - 美股三大指数集体高开 道指涨0.5% 纳指涨0.43% 标普500指数涨0.32% [1] - 慧与科技涨超11% 美国司法部解决其140亿美元收购Juniper Networks的反垄断案件 [1] - 甲骨文涨超7% 公司CEO称2026财年取得强劲开局并签署多项大型云服务协议 [1] - Moderna涨超4% 高盛涨超3% [1] 特斯拉相关动态 - 特斯拉首批V4超级充电桩正式投入使用 覆盖上海、甘肃、浙江、重庆等地服务区 [2] - 该批充电桩具备防雨防水等六重安全保护机制 并首次向非特斯拉品牌车辆开放 [2] - 特朗普评价马斯克"有点沮丧" 认为其近期行为"不当" 可能与电动汽车强制政策有关 [2] 加密货币投资 - Strategy在6月23日至29日期间以每枚约106,801美元的价格购入4,980枚比特币 总投资5.319亿美元 [3] - 截至2025年6月29日 该公司持有597,325枚比特币 平均购入价格约70,982美元 总成本约424亿美元 [3] - 该公司比特币投资收益率已达19.7% [3] 汽车行业动态 - 丰田旗下大发汽车因供应商零部件供应不足将暂停日本部分工厂运营 [4] - 滋贺第二工厂7月8日至11日暂停运营 大分中津第二工厂7月7日至11日暂停运营 [4] - 小鹏汽车CEO何小鹏表示车企支付账期在下半年至明年会变好 强调企业应具备社会责任感 [6] 科技公司声明 - 京东澄清目前京东币链科技并未开始发行稳定币 也未设立相关社区 [5] - 京东指出市场上存在关于其稳定币产品的虚假信息 提醒公众警惕"荐股"类骗局 [5]

三大期指表现 - 道指期货涨0.50%、标普500指数期货涨0.41%、纳指期货涨0.60% [1] 银行股表现及美联储压力测试 - 22家美国大型银行通过美联储年度压力测试 显示其能承受严重经济衰退 [2] - 高盛涨约3% 美国银行涨约1% [2] - 瑞银启动20亿美元股票回购计划 预计7月1日启动 今年计划回购至多30亿美元 股价上涨0.99% [4] 科技公司动态 - 苹果预计从2027年开始发布多款Apple Vision系列和智能眼镜产品 2026年不会推出新头戴设备 股价上涨0.51% [3] - 英伟达内部人士过去一年抛售价值超10亿美元股票 本月股价创历史新高时抛售超5亿美元 股价上涨0.73% [6] 汽车行业动态 - 日本汽车股集体下跌 丰田汽车下跌1.55% 本田汽车下跌1.85% 因特朗普表示不准备降低对日本汽车25%额外关税 [5] - 特斯拉预计周三公布第二季度交付数据 华尔街预测交付量约39万辆 同比两位数下滑 股价下跌0.71% [7] 其他公司评级及行业动态 - 杰富瑞将迪士尼评级从"持有"上调至"买入" 目标价从100美元上调至144美元 因对其盈利增长前景更有信心 股价上涨2.06% [8] - 高盛报告显示对冲基金上周以2024年9月以来最快速度抛售能源股 因中东紧张局势缓解导致油价下跌 抛售速度为过去10年第二快 [9]

对冲基金能源股抛售 - 对冲基金上周以2024年9月以来最快速度抛售能源股 过去10年中抛售速度排名第二 [1] - 抛售主要由于中东紧张局势缓解导致油价下跌 原油价格暴跌逾10美元 [1] - 抛售涉及所有主要地区 包括石油 天然气 石油消费品及能源设备与服务公司股票 [1] - 北美和欧洲是抛售集中区域 在欧洲对冲基金增加空头头寸并放弃多头头寸 [1] - 尽管增加空头押注 投机者在全球能源股上的总持仓仍以多头为主 [1] 油价波动情况 - 以色列与伊朗达成停火协议后油价暴跌 [1] - OPEC+可能增加供应的报道导致油价震荡 目前价格远低于近期约81美元的峰值 [1] 对冲基金杠杆率 - 对冲基金总杠杆率仍处于五年高位 [2] 对冲基金股票买入 - 上周出现五周以来最大规模股票买入 对冲基金在全球所有地区都买入公司股票 [3] - 买入最多的股票板块包括金融 科技和工业类公司 [4]

核心观点 - 美国企业利润率在即将到来的财报季面临重大考验 主要由于关税成本上升的影响 [1] - 第二季度财报将直接反映关税增加的负面影响 自年初以来关税已提高约10个百分点 [1] - 大部分关税成本预计将转嫁给客户 但若企业被迫承担更高比例 利润率将受压 [1] - 美国企业初步业绩表现不一 呈现喜忧参半的局面 [1] 关税影响 - 关税自年初以来已上升约10个百分点 对企业成本造成直接冲击 [1] - 第二季度财报将首次全面体现关税上调对企业盈利的直接影响 [1] 企业应对策略 - 多数企业计划将增加的关税成本转嫁给消费者 以维持利润率 [1] - 若企业无法完全转嫁成本 被迫自行消化更多关税 将导致利润率下降 [1] 当前业绩表现 - 美国企业初步公布的业绩结果好坏参半 显示关税影响存在差异 [1]

市场转型与宏观经济 - 市场正在经历转型阶段 体现在价格波动和宏观经济功能的深层演变 [1] - 美联储仍是市场的"减震器" 通胀数据高企未必阻止宽松周期启动 [1] - 美国需要延长政策周期的美联储 而非仅盯着CPI数据的美联储 [1] - 本周五非农就业数据或成关键催化剂 高盛预测新增8.5万人 低于市场预期的11.3万人 [1] - 市场流动性正取代基本面成为主导力量 市场已成为政策工具 [1] 机构客户观点与市场动态 - 多数机构客户对追高美股持谨慎态度 理由包括企业盈利前景疲软 美联储"看跌期权"消失 债券市场动荡 [2] - 对等关税和高估值是焦点 但不足以成为做空理由 [2] - 美国或将步入流动性驱动周期 欧洲则依赖财政刺激 [2] - 欧洲央行和英国央行终将追随美联储进一步宽松 终端利率在此无关紧要 [2] 板块选择与市场阶段 - 美国周期性行业（工业 材料）优于银行股 [2] - 银行股需等待收益率曲线陡峭化和真实增长显现才能受益 [2] - 市场处于"完美去杠杆"阶段 核心问题是是否为新周期的开端 [2] - VIX飙升12个月后 美股收益率往往改善 恐惧将创造错杀机会 [2] - 波动率回升初期往往出现狂飙现象 随后过渡至高波动机制 真正的修正通常滞后6-12个月 [2] 股票与美债收益率相关性 - 股票本质是通胀资产 更倾向看多标普500指数与美债收益率同步上涨 [3] - 今年跨资产波动率策略罕见盈利 暗示长期存在"实际波动大于隐含波动时 标普远期回报率更优"的规律 [3] - 股票与美债收益率的相关性有助于说明"新周期"叙事认同度较低 [3] - 美国长期国债ETF（TLT）的偏度重新定价为"看跌期权溢价" 意味着TLT看跌期权的波动性更高 从而导致收益率走阔 [3] - 宏观因素回归 波动率必将上升 但资产价格未必单向波动 [3]

美联储降息预期分析 - 美联储政策立场发生微妙转变 多位官员明确释放降息信号 为9月可能的政策调整预留操作空间 现任主席存在通过利率回调至中性水平来圆满结束任期的动机 [1] - 贸易政策不确定性显著下降 市场对有效关税率的预估区间大幅收窄 关税措施对经济影响低于预期 为通胀前景稳定提供支撑 [1] - 劳动力市场显现全面放缓迹象 就业增长动力减弱 失业救济申请人数攀升 失业率重现上升趋势 就业人口比率走低 [1] - 市场开始提前消化美联储领导层变动的潜在影响 投资者为鸽派新主席人选定价 反映在2026年中远期利率的异常波动上 [1] 市场预期与金融环境 - 当前市场预期年底前累计降息幅度达63个基点 对终端利率总计下调幅度高达130个基点 [2] - 金融环境指数较4月紧缩高点放宽140个基点 相当于为经济增长提供约1.4个百分点的额外助力 [2] - 股票和外汇市场形成"宽松循环" 标普500指数上涨5%同时美元贬值2.5%将导致10年期美债收益率需攀升约90个基点至5.15%水平才能维持金融环境平衡 [2] - 前置性财政刺激措施对GDP的累计贡献预计达0.9个百分点 影响将持续至2026年 [2] 投资策略与风险因素 - 短期内可把握夏季久期多头的交易窗口 与去年9月美联储意外降息50个基点前的市场环境相似 [3] - 三季度末需警惕收益率反弹风险 适时建立对冲头寸 [3] - 中东地缘政治局势演变 美联储主席换届可能引发的市场过度反应 财政赤字货币化风险等不确定性因素可能打破当前市场平衡 [3]

公司上市申请 - 上海镁信健康科技集团股份有限公司向港交所递交上市申请 [1] - 联席保荐人为高盛、中金公司、汇丰 [1]

公司股价表现 - 高盛集团(NYSE: GS)作为全球最大投行之一 近期股价大幅上涨 周五盘后交易时段每股突破700美元 [1] 作者背景 - 作者专注于通过普通股、优先股或债券进行收益投资 偶尔撰写宏观经济或特定公司研究文章 [1] - 作者拥有历史/政治学学士学位 以及金融与经济方向的工商管理硕士学位 自2000年起从事投资活动 [1] - 作者现任伊利诺伊州某独立生活退休社区首席执行官 [1] 内容发布频率 - 作者每周固定发布两篇分析文章 通常在周一和周二刊出 [1]

股价表现 - 高盛集团(GS)股价过去一年上涨57.3%，远超行业40.9%的涨幅，也跑赢摩根大通(JPM)48.4%和摩根士丹利(MS)50.6%的同期表现 [1] - 投资者关注股价是否已见顶或仍有上涨空间，需分析增长驱动因素和未来潜力 [3] 投行业务前景 - 2025年并购活动预期强劲复苏，但特朗普关税计划导致市场波动，使并购反弹推迟至2025年下半年 [4][5] - 2025年一季度投行收入同比下降8%，逊于摩根大通12%增长和摩根士丹利7.7%增幅，但高盛保持全球并购顾问市场领先地位，且投行储备项目增加 [6] - 公司有望在并购环境改善时抢占先机，利用其机构关系和交易执行能力 [6] 资本要求放宽提案 - 美联储提议对全球系统重要性银行(GSIBs)降低1.4%资本要求，预计为高盛等银行释放约130亿美元资本 [9] - 资本释放可能提升股本回报率(ROE)，并支持投行、交易和资产管理(AWM)业务增长 [8][10] 核心业务聚焦 - 公司正退出非核心消费银行业务，包括可能提前终止与苹果的合作(涉及Apple Card和Apple储蓄账户)，并已出售GM信用卡业务和GreenSky平台 [11][12][13] - 战略重心转向投行、交易和资产管理(AWM)等高利润业务，AWM部门管理资产超3.2万亿美元，2025年一季度净资金流入强劲 [14] 流动性及股东回报 - 截至2025年3月31日，现金及等价物1670亿美元，短期借款710亿美元，一级资本充足率远超监管要求 [15] - 2024年7月普通股股息提高9.1%至每股3美元，过去五年股息年化增长23.6%，派息率28% [16] - 2025年一季度批准400亿美元股票回购计划，截至季末仍有436亿美元回购额度 [17] 财务预估与估值 - 2025年和2026年收入预计同比增长3.5%和5.9%，盈利预计增长8.8%和14.1% [18] - 当前股价对应远期市盈率14.6倍，略高于行业平均14.55倍，但低于摩根大通15.26倍和摩根士丹利15.67倍 [23] 长期投资价值 - 公司战略调整、资本回报强劲和财富管理业务增长推动过去一年优异表现 [27] - 美联储政策放松和消费业务退出将增强盈利灵活性，但短期宏观不确定性使风险回报平衡 [28][29]

铜价预测与市场动态 - 美银证券将2025年铜价预测上调8%至每吨9557美元 高盛更乐观 将2025年下半年均价上调至9890美元/吨 预计8月峰值达10050美元/吨 [1] - 高盛上调预测的核心依据包括关税驱动的美国以外库存减少和中国市场韧性 预计12月价格回落至9700美元/吨 [2][4] - 2026年铜价预测小幅调整至年均10000美元/吨 2027年看涨至年均10750美元/吨 因电气化需求与矿山供应缺口 [33][34] 美国232条款调查影响 - 美国过度进口约40万吨铜 库存从年初33天消费量飙升至100天以上 而中国及世界其他地区库存不足10天 [2][5] - COMEX与LME价差扩大导致现货溢价达95-379美元/吨 但低于关闭套利所需的600美元/吨价差 [9][10] - 高盛预计9月前实施25%关税概率80% 若延迟将加剧美国以外地区短缺 若无关税COMEX价格将跌破LME [18][19] 全球供需格局 - 2025年全球铜市场过剩28万吨 但仅体现在美国库存 中国和世界其他地区分别存在10万吨和20万吨赤字 [13][15] - 太阳能需求增长放缓 2026-2027年全球太阳能需求下调11万/15万吨 因中国政策调整 但被矿山供应下调6万/20万吨部分抵消 [31][33] - Kamoa Kakula矿山产量预测大幅下调 2025-2027年从56万/60万/65万吨调整至38万/42.5万/53.5万吨 [33] 投资策略 - 高盛建议做多2025年12月COMEX-LME铜套利 当前14%价差低估25%-50%关税可能性 潜在扩大至5000美元/吨 [3][36] - LME修改规则限制多头头寸以缓解逼仓风险 可能抑制现货溢价 转而推高地区阴极溢价 [9] - 空头头寸负展期收益达100-300美元/吨 限制短期投机空间 价格支撑位在9000美元/吨 [30]