This story was originally published on Payments Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Payments Dive newsletter. Dive Brief: JPMorgan Chase was taken to task by the national advertising arm of the non-profit organization BBB National Programs, which said earlier this month that the bank engaged in “puffery” when it advertised that the Chase Sapphire Reserve premium card was the “most rewarding” in the market. The card advertising from JPMorgan Chase, the largest U.S. bank, ...

摩根大通数字资产举措 - 摩根大通正利用其私有区块链平台Kinexys Fund Flow，为富裕客户将私募基金代币化，并计划于明年更广泛地推广[2] - 公司正在以太坊上推出一个代币化货币市场基金，初始资本为1亿美元，此举标志着机构在数字资产采纳方面迈出重要一步[2][7] 空中客车国防订单 - 德国行使期权，额外购买20架H145M轻型战斗直升机，使总订单量增至82架[3][7] - 最新订单价值近12亿美元（10亿欧元），交付时间定于2027年至2029年之间[3][7] - 这些直升机将用于训练、侦察、特种部队行动和轻型攻击等多种任务，其中72架交付给德国陆军，10架交付给德国空军特种部队[3] 宏观经济数据 - 加拿大11月成屋销售环比下降0.6%，而10月曾环比增长0.9%[4][7] - 加拿大10月全国平均房价同比下降1.1%，但MLS®房价指数环比微升0.2%，表明在市场不确定性中存在一些稳定迹象[4] - 欧元区10月工业生产表现强劲，环比增长0.8%，同比增长2.0%，超出预期[4][7] 美欧甲烷排放法规争议 - 美国正敦促欧盟在2035年之前，豁免美国石油和天然气遵守其甲烷排放法规[5][7] - 美国还寻求欧盟承诺不对任何违反甲烷规定的行为进行处罚，理由是美国的天然气行业结构分散，导致合规困难[5] 中国服务外包产业政策 - 中国商务部发布了13项新措施，旨在支持服务外包产业，促进服务贸易高质量发展[5][7] - 措施包括利用融资渠道、完善税收退税、增加出口信用保险以及优化外国专业人才的签证政策[5]

美联储政策与购债计划 - 巴克莱预计美联储2026年将购买近5250亿美元短期美债，远高于此前预测的3450亿美元，导致私人投资者可投短债净供应骤降，反映其对融资压力“极低容忍度” [1] - 摩根大通预计美联储将维持每月400亿美元购债至明年4月中旬，叠加MBS再投资，全年二级市场购买总额将达4900亿美元，推动短债净发行量降至2740亿美元 [1] - 美国银行指出美联储储备管理购买计划将在未来一年吸收大部分短债净供应，若财政部因此增发短债、减少长债发行，将改善久期供需环境，使10年期美债收益率较原水平低20至30个基点 [1] 美联储人事与独立性 - 阿布扎比第一银行指出美联储全部11位地区储备银行行长获五年连任，有助于缓解市场对央行独立性受政治干预的担忧，稳定了FOMC未来构成 [2] - 摩根大通CEO戴蒙力挺前美联储理事沃什执掌美联储，并警示若热门人选哈赛特上任、顺从白宫降息压力，可能引发市场对通胀和独立性的担忧，推高长期利率 [2] - 高盛预测若哈塞特接任美联储主席，政策或转向容忍经济“过热运行”，美元将结构性走弱，高盛已下调2026年美元前景 [2] 美元汇率前景 - 摩根士丹利G10外汇策略主管表示随着美联储推进降息周期，美元明年上半年有望下跌5%，仍有进一步走弱空间 [3] - 花旗银行认为美国经济受AI繁荣支撑仍具吸引力，2026年美元或具备周期性复苏潜力，与主流看空观点形成分歧 [3] - 摩根大通指出美元贬值正推动资金流入高收益新兴市场，巴西雷亚尔、韩元、人民币等货币具进一步上涨潜力 [3] 主要央行利率政策 - 法国兴业银行鉴于经济数据具韧性、通胀下行风险减弱，已撤回原定的欧央行2026年3月降息预测，预计欧央行本周将维持利率不变 [3] - 花旗银行分析师指出尽管货币市场定价英央行本周降息概率高达85%，但即将公布的就业和通胀数据仍可能改变政策预期，持续高企的通胀可能引发货币政策委员会投票分歧 [3] - 瑞穗证券经济学家指出日本央行短观调查显示大型制造商未来三个月景气扩散指数维持在+15，未现恶化，当前数据或表明企业对特朗普关税的担忧正在减轻 [1] 其他资产与行业观点 - 高盛称AI普涨行情结束，算力硬件、数据中心及成功落地AI提效的企业将成为长期赢家，当前是布局结构性创新资产的最佳窗口 [2] - 高盛指出全球电力基建将驱动超60%铜需求增长，铜价突破新高由基本面支撑，战略价值被市场低估，资产吸引力显著提升 [2]

摩根大通对中国平安H股持仓变动 - 摩根大通对中国平安保险(集团)股份有限公司H股的多头持仓比例增加 其持仓比例于2025年12月9日从7.87%增至7.93% 增幅为0.06个百分点 [1]

彭博商品指数再平衡对大宗商品市场的潜在影响 - 核心观点：彭博商品指数将于2026年1月进行年度权重再平衡，由于黄金和白银连续三年跑赢大市导致其权重严重超标，预计将引发被动基金大规模技术性抛售，与黄金传统的季节性上涨规律形成对冲，同时可可等商品将获得显著买盘，市场波动可能加剧 [1][2][3][6] 贵金属面临技术性抛售压力 - 抛售原因：黄金和白银因过去三年表现大幅跑赢其他大宗商品，在彭博商品指数中的权重已自然上升至过高水平，指数再平衡需使其权重回归目标配置，触发被动基金强制卖出 [1][3] - 抛售规模与时间：抛售操作将集中在2026年1月8日至14日的指数展期期间 [4] - 白银预计抛售规模约占其期货市场总未平仓合约的9%，压力比去年更为突出 [7] - 黄金预计抛售规模约占其期货市场总未平仓合约的3% [7] 季节性规律与技术性卖盘的博弈 - 季节性利好：历史数据显示，过去10年中，黄金价格在每年最后10个交易日至次年前20个交易日期间，平均上涨4.6%，上涨概率高达80% [8] - 多空对冲：2026年1月，上述季节性上涨规律将与指数再平衡引发的巨大技术性卖盘形成直接对冲，尤其白银抛售压力更大，可能打破历史规律 [5][8] 其他大宗商品的再平衡影响 - 可可：因重新被纳入指数，预计将迎来相当于其总未平仓合约22%的巨量买盘 [9] - 能源：天然气将面临相当于其总未平仓合约约3%的卖压，整体能源市场影响不大 [9] - 工业金属：将迎来温和买盘，其中铅获得的买入推动最大，约为其总未平仓合约的3% [9] - 石油市场展望：报告预计全球石油供应过剩局面将在2026年和2027年进一步扩大，给油价带来下行压力 [9] 市场波动与关键观察期 - 资金规模与波动：追踪彭博商品指数的资产规模超过600亿美元，庞大资金在2026年1月8日至15日期间集中调整，势必放大市场波动 [11] - 指数分歧：彭博商品指数与标普高盛商品指数的调整方向存在显著分歧，例如在可可品种上操作相反，可能引发跨指数套利活动和异常波动 [11] - 关键窗口：2026年1月第二周是关键观察期，市场需为波动性加剧、关键商品价差变化及期货曲线短期扭曲做好准备 [11]

核心观点 - 一场由彭博商品指数年度权重再平衡引发的“技术性风暴”预计将在2026年1月发生，将对黄金和白银构成显著的集中抛售压力，并影响其他大宗商品[1] - 此次调整的核心驱动因素是均值回归，因黄金和白银连续三年大幅跑赢，导致其在指数中权重过高，跟踪该指数的被动型基金将被迫卖出以回归目标配置[2] - 2026年1月的市场将面临季节性上涨规律与巨大技术性卖盘的多空博弈，且不同指数间的调整分歧可能加剧市场波动[3][8] 指数再平衡事件概述 - 事件：彭博商品指数将于2026年1月进行年度权重再平衡[1] - 时间：调整将集中在2026年1月8日至14日（或15日）的指数展期期间[2][8] - 规模：追踪BCOM指数的资产规模超过600亿美元[8] - 影响：庞大的被动资金集中调整，预计将对短期市场情绪和价格产生实质性影响，并放大市场波动[1][8] 贵金属：面临显著技术性抛压 - **白银**：预计将遭遇最沉重的抛售，卖盘规模约占其期货市场总未平仓合约的**9%**，压力比去年更为突出[5] - **黄金**：抛售规模预计约占其期货市场总未平仓合约的**3%**，尽管比例较低，但因其市场体量庞大，绝对抛售金额依然十分可观[5] - **背景**：因黄金和白银在过去连续三年表现大幅跑赢其他大宗商品，导致其在指数中权重自然上升至过高水平[2] 季节性规律与技术性卖盘的博弈 - **季节性利好**：数据显示，在过去10年中，黄金价格在每年最后10个交易日至次年1月前20个交易日期间，平均上涨**4.6%**，上涨概率高达**80%**（10次中有8次上涨）[3] - **多空对决**：2026年1月，上述季节性上涨规律将与指数再平衡引发的巨大技术性卖盘形成直接对冲[3] - **历史参考**：去年类似的指数抛售并未能阻止季节性上涨趋势，但今年白银的抛售压力明显更大，可能打破历史规律[3] 其他大宗商品：权重调整的复杂影响 - **可可**：成为最大赢家，因重新被纳入BCOM指数，预计将迎来相当于其总未平仓合约**22%**的巨量买盘[6] - **能源**：整体影响不大，但天然气将面临相当于其总未平仓合约约**3%**的卖压[6] - **工业金属**：将迎来温和买盘，其中铅获得的买入推动最大，约为其总未平仓合约的**3%**[6] - **石油市场展望**：报告对油市展望谨慎，预计全球石油供应过剩的局面将在2026年和2027年进一步扩大，给油价带来下行压力[4] 指数分歧与市场波动 - **指数间分歧**：BCOM与标普高盛商品指数的调整方向存在显著分歧，例如在可可品种上，BCOM是巨量买入，而S&P GSCI却是大量卖出[8] - **潜在影响**：这种分歧可能引发跨指数的套利活动和异常波动[8] - **关键窗口期**：2026年1月的第二周是关键观察期，市场需为波动性加剧、关键商品价差变化以及期货曲线短期扭曲做好准备[8] 大宗商品价格预测（摩根大通） - **黄金**：预测价格从2025年第一季度的**2,872美元/盎司**上涨至2027年第四季度的**5,400美元/盎司**[7] - **白银**：预测价格从2025年第一季度的**31.9美元/盎司**上涨至2027年第四季度的**60.0美元/盎司**[7] - **原油（布伦特）**：预测价格从2025年第一季度的**75美元/桶**震荡至2027年第四季度的**57美元/桶**[7] - **铜**：预测价格从2025年第一季度的**9,347美元/吨**上涨至2026年第二季度的**12,500美元/吨**，随后回落[7]

黄金价格近期表现与市场动态 - 周一亚盘黄金现货价格在每盎司约4,320美元附近交易，连涨四日后继续上行，上周累计上涨逾2% [1] - 截至新加坡时间上午10:30，黄金现货价格上涨0.6%，报每盎司4,327.20美元 [3] - 白银价格近期也受到强劲支撑，上周五触及每盎司64.6573美元的历史纪录，随后期货价格上涨1.5%至62.95美元 [3] - 今年以来黄金涨幅已超过60%，白银价格相比年初已经翻番，两者都朝着自1979年以来最佳年度表现迈进 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储在美东时间周三宣布连续三次降息，但有三位政策制定者投票反对，导致市场对2026年进一步宽松的幅度存在分歧 [1] - 反对降息的芝加哥联储主席古尔斯比认为应等待更多数据，堪萨斯城联储主席施密德则认为通胀仍然过高 [2] - 荷兰合作银行资深策略师Philip Marey预计，为刺激经济并影响11月中期选举，美联储可能在2026年9月前降息至2.75%-3.00%，相当于3次25基点的降息，显著高于FOMC点阵图显示的2026年仅降息一次的预期 [1] - 美联储官员的矛盾言论促使多数利率期货交易员对明年进一步货币宽松的押注有所升温 [1] 黄金上涨的核心驱动因素 - 本轮迅猛上涨主要由全球央行大举且持续增持实物黄金所推动 [2] - 机构投资者从主权债券与货币类资产撤出并买入黄金也提供了重大支撑 [2] - 世界黄金协会统计数据显示，今年除5月外，全球黄金ETF整体持仓每个月都在上升 [2] - 高盛估算全球央行在10月份净买入49吨黄金，远高于2022年之前17吨的月均水平，显示官方部门强劲且持续的需求 [3] - 高盛认为央行购买行为是出于对冲地缘政治和美国庞大债务市场风险的长期战略考量，决策并非高度价格敏感 [3] 主要机构对金价的预测 - 高盛分析师预计，央行持续买入叠加私人投资者资金流入黄金ETF，将推动金价在2026年末升至4,900美元 [3] - 高盛重申对2026年央行月均购买70吨黄金的预测，并称央行的高水平增持是“多年期趋势” [3] - 高盛的另一项研究显示，若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金，现货金价可逼近5,000美元/盎司 [6] - 摩根大通与高盛认为，黄金市场规模相对美债极小，因此小比例资金迁移可带来较大边际价格影响，这是金价可能奔向5,000美元背后的逻辑 [6] - 美国银行策略师基于“货币贬值交易”逻辑及历史牛市模式推算，黄金价格有望在明年春季冲击6,000美元 [6] - 美国银行数据显示，黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中的占比分别仅为2.3%和0.5%，表明结构性多头配置并不拥挤 [6] - 在伦敦金银市场协会年会上，行业代表普遍预测到明年10月5日会议时，黄金价格将接近每盎司5,000美元 [6] - 华尔街顶级投资机构认为黄金涨势未完结，短期回调只是牛市绊脚石，2026年有望突破5,000美元 [6]

摩根大通CEO对美联储主席人选的看法 - 摩根大通CEO戴蒙支持前理事凯文·沃什出任美联储主席，认为其将成为一位伟大的主席 [1] - 戴蒙认为另一位热门候选人凯文·哈塞特可能更顺从白宫降息意愿，或引发市场反向博弈，损害美联储的独立性 [1] 对潜在政策及市场影响的评估 - 戴蒙警告，若哈塞特当选，他可能迅速降低短期利率以配合美国总统特朗普的经济诉求 [1] - 市场担心哈塞特缺乏独立性、过于依附白宫，其激进的降息政策可能点燃通胀预期，导致长端利率因投资者抛售债券而飙升 [1] - 自11月下旬媒体报导哈塞特成为领跑者以来，10年期美国国债收益率已从4%跳升至4.2% [1]

重返办公室政策趋势 - 联邦政府自特朗普政府时期即已表明立场 2025年1月白宫命令行政机构结束远程办公 要求员工全职返岗 豁免情况有限[1] - 财富100强公司中 54%要求员工每周到岗五天 较2022年的5%大幅跃升 且该数字预计将持续上升[2] - 一项针对849名管理者的调查发现 80%的公司正在收紧重返办公室政策 30%计划在年底前逐步取消远程办公[2] 主要公司政策动向 - 早在2021年 许多大型公司（尤其是科技和银行业）已开始要求员工每周至少到岗两天 2025年这一要求更加强硬[3] - 包括微软、NBC环球、派拉蒙和摩根大通在内的主要雇主均已下令员工重返办公室[3] - 派拉蒙和摩根大通甚至实施了要求员工每周到岗五天的强制规定[3] 雇主推动重返办公室的原因 - 高管们常提及团队凝聚力、更快解决问题和非正式学习等优势[7] - 摩根大通在返岗备忘录中写道 在一起工作能极大促进指导、学习、头脑风暴和完成任务 加速决策 并为自发性学习与创造力提供宝贵机会[8] - 摩根大通认为 这也能让早期职业专业人士通过学徒模式学习 并通过与公司内同行建立联系来扩展人脉网络[8] 混合办公的实证研究 - 来自斯坦福大学、香港大学和北京大学的一组研究人员发现 混合办公对绩效没有负面影响[8] - 事实上 混合办公提高了工作满意度并降低了离职率 特别是在非管理人员、女性和通勤时间长的员工中[8] 对员工的财务规划建议 - 建议在仍有稳定收入时 积攒足够支付三到六个月基本开支的储蓄[10] - 将现金存入高收益账户可显著增加储蓄 此类账户利率通常比传统储蓄账户全国平均利率（目前约为0.41%）高出10至12倍[11] - 例如 SoFi的高收益账户年化收益率最高可达4.30% 且不收取账户管理费、月费或透支费[11] 对员工的福利与过渡规划建议 - 确保健康保险覆盖不中断 提前比较《综合预算协调法案》延续保险与《平价医疗法案》市场计划 并规划好参保时间窗口[13] - 仔细阅读福利文件 根据关键日期规划离职 以确保潜在奖金、股权归属或401(k)匹配在提出离职前到位[16] - 应做好无法获得失业救济金的规划 因为自愿辞职通常不符合领取资格[19]

香港股市融资活动强劲复苏 - 香港股票销售市场今年表现强劲，与过去的低迷形成鲜明对比，股票销售额激增至超过730亿美元，是去年的近四倍[1][2] - 这使得香港自2013年以来首次成为亚洲排名第一的融资地，全球排名仅次于美国[2] - 中国公司是此次热潮的主要推动力，为全球扩张计划进行了巨额融资，例如电池制造商宁德时代通过IPO融资53亿美元，比亚迪和小米集团也各自通过配股融资超过50亿美元[3] 亚洲股市融资的广泛增长 - 亚洲地区的交易活动普遍繁荣，全球前五大股票销售场所中有四个位于亚洲，依次为香港、印度、中国大陆和日本[4] - 根据彭博汇编的数据，这是首次有四个亚洲市场跻身全球股票销售前五名[4] - 印度IPO市场连续第二年创下纪录，融资额超过200亿美元，这得益于国内共同基金和零售投资者资金池的扩大[12] 香港市场前景与待上市企业 - 香港IPO渠道健康，约有300家公司等待上市[5] - 明年的重量级上市候选企业包括那些股票未在其他地方交易的公司，例如中国所有的瑞士农业科技公司先正达集团和长江和记控股旗下的屈臣氏集团，此外中国的AI明星公司也预计将上市[9] - 摩根大通亚太区股票资本市场主管表示，市场将如何消化这些供应、以何种估值和速度进行，将是考验[10] 市场表现与投资者情绪 - 今年香港新股上市后相对于发行价的加权平均回报率接近50%，表现优于恒生指数[10] - 恒生指数今年上涨29.5%，有望创下2017年以来最佳年度表现，但第四季度出现疲软迹象，在港中国股票近期因对科技股估值的持续担忧以及预期的财政刺激未实现而回落[11] - 投资者在参与方面可能会更加注重价格和选择性，但花旗集团亚洲股票资本市场辛迪加主管仍预计2026年将很繁忙，今年上市公司的锁定期结束可能引发大股东的大宗交易、公司的额外股票销售以及可转换债券的发行[11] 印度市场的具体表现与前景 - 印度市场出现了比以往更多规模超过10亿美元的交易[12] - 明年计划在孟买上市的巨头包括信实工业旗下的电信子公司Jio Platforms，这可能成为印度有史以来规模最大的IPO[13] - 美国银行亚太区全球企业与投资银行业务主管表示，每家拥有相当规模印度业务的跨国公司都在以某种方式考虑是否将这部分业务上市[14] 高估值引发的关注 - 印度市场的高估值引发了对其IPO热潮持久性的质疑，今年在印度上市的300多家公司中，约有一半的交易价格低于其发行价[15] - MSCI印度指数今年上涨超过7%，表现逊于地区基准指数[15] - 安本投资亚洲股票高级投资总监表示，如果市场出现显著回落和收缩，可能会吓到一些投资者，他本人近期因估值原因且公司未盈利而避免参与电商平台Meesho的IPO，但该公司股价首日收盘上涨超过50%[16] 中国大陆市场的活跃表现 - 中国大陆市场同样表现出热情，零售投资者热捧与中国技术自给自足目标相符的中国芯片制造商IPO[17] - 行业龙头摩尔线程智能科技最近的上海首秀股价飙升超过400%[17]