来源：滚动播报 拼多多控股第二季度营收超预期，盘前股价飙升11.3%。 ...

每经AI快讯，拼多多控股第二季度营收1039.8亿元人民币；调整后每ADS收益 22.07元人民币，超出市 场预期的15.50元；调整后净利润327.1亿元人民币，超出市场预期的223.9亿元人民币。 ...

8月25日，拼多多(PDD.US)发布Q2财报，受"千亿扶持"加码产业投入的影响，本季度营收增速同比放缓 至7%，连续多个季度放缓。二季度，拼多多首次在电商行业启动"千亿级别"的惠商行动，真金白银反 哺商家及产业，一方面持续为千万商家减佣降本；另一方面加大对中小商家、新质商家及品牌商家的扶 持力度，推动各地农产区、产业带实现多层次的高质量发展。 ...

拼多多2025年Q2营收1039.8亿元，上年同期970.59亿元。 来源：滚动播报 ...

专题：聚焦2025年第二季度美股财报 责任编辑：刘明亮 8月25日晚间消息，拼多多（Nasdaq：PDD）今日发布了截至6月30日的2025年第二季度财报：总营收为 1039.848亿元，同比增长7%。归属于拼多多普通股股东的净利润为307.535亿元，同比下滑4%；不按美 国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为327.084亿元，同比下滑5%。 ...

财务表现 - 第二季度调整后每ADS收益达22.07元人民币，较市场预估的15.50元人民币高出42.4% [1]

核心观点 - 公司2025年第二季度总收入同比增长7%至1039.848亿元人民币（145.157亿美元），主要受在线营销服务和交易服务收入增长驱动[5][8] - 营业利润同比下降21%至257.929亿元人民币（36.006亿美元），主要因收入成本大幅增长36%及持续投入商家支持措施[6][7][9] - 归属于普通股东的净利润同比下降4%至307.535亿元人民币（42.93亿美元），非GAAP净利润下降5%至327.084亿元人民币（45.659亿美元）[7][10] - 经营活动产生的净现金流同比减少51%至216.417亿元人民币（30.211亿美元），主要因净利润减少及营运资本变动影响[12] 财务表现 - 在线营销服务收入增长13%至557.032亿元人民币（77.759亿美元），交易服务收入微增至482.816亿元人民币（67.399亿美元）[8][30] - 收入成本增长36%至458.589亿元人民币（64.017亿美元），主要因履约费用、带宽服务器成本及支付处理费增加[6] - 销售与营销费用增长4%至272.099亿元人民币（37.984亿美元），研发费用增长23%至35.913亿元人民币（5.013亿美元）[17] - 基本每股ADS收益为22.01元人民币（3.07美元），稀释后每股ADS收益为20.75元人民币（2.90美元）[11][28] 资产负债表与现金流 - 现金及现金等价物与短期投资达3871亿元人民币（540亿美元），较2024年末增长17%[12][23] - 其他非流动资产增长2%至850亿元人民币（119亿美元），主要包括定期存款、持有至到期债务证券和可供出售债务证券[13][23] - 总资产增长12%至5671.563亿元人民币（791.72亿美元），股东权益增长16%至3618.637亿元人民币（505.142亿美元）[23][25] - 应付商家款项增长4%至955.216亿元人民币（133.343亿美元），租赁负债增长5%至24.157亿元人民币（3.372亿美元）[24] 管理层评论与战略重点 - 公司持续投资商家支持计划，致力于构建更健康可持续的平台生态，优先考虑长期影响而非短期结果[3] - 在激烈竞争环境中收入增长进一步放缓，持续投入可能继续对短期盈利能力造成压力[3] - 非GAAP财务指标排除股份补偿费用和某些投资公允价值变动影响，用于评估经营业绩和制定业务计划[15][16]

投资评级总结 - 快手(1024)评级为买入，目标价100港元，较现价74.9港元有34%上升空间 [2][5][10] - 时代电气(3898)评级为买入，目标价51.3港元，较现价39.08港元有31%上升空间 [2][14][15] - 零跑汽车(9863)评级为买入，目标价97.4港元，较现价72港元有35%上升空间 [2][17][20] - 拼多多(PDD.US)未明确评级，仅提供业绩前瞻 [2][25] 核心观点总结 - 快手25Q2收入350.46亿元(同比+13.1%)，经调整净利润56.18亿元(同比+20.1%)，首次派发特别股息每股0.46港元合计20亿港元 [6][10] - 时代电气25H1收入122.1亿元(同比+17.9%)，扣非净利润15.9亿元(同比+37.0%)，轨交业务收入69.1亿元(同比+12.6%) [14] - 零跑汽车上半年营收242.5亿元(同比+174%)，首次实现半年度净利润0.3亿元，上半年交付22.17万台(同比+155.7%) [17] - 拼多多预计25Q2总收入1032亿元(同比+6.3%)，其中线上营销收入549亿元(同比+11.8%) [26] - 科技行业看好AI驱动的算力需求，国产算力在软硬件协同下迎来爆发机会 [29][34] 公司业绩与运营数据 - 快手25Q2 DAU达4.09亿(同比+3.44%)，电商GMV 3589亿元(同比+17.6%)，海外业务收入13亿元(同比+20.5%)且首次盈利0.2亿元 [6][8] - 时代电气半导体业务收入24.2亿元(同比+29.1%)，宜兴8英寸IGBT产线达3万片/月设计产能 [14] - 零跑汽车7月销量首破5万台，连续5个月蝉联新势力销冠，全年销量目标上调至58-65万台 [17] - 拼多多预计25Q2 Non-GAAP经营利润233亿元(同比-33.4%)，摊薄每股收益3.22元 [26] 业务进展与战略布局 - 快手可灵AI在25Q2营收超2.5亿元，4月及5月流水均过亿，与《逆水寒》手游达成深度合作 [9] - 时代电气维保业务占轨交收入比例约23%，新能源发电收入10.5亿元(同比+42.9%) [14] - 零跑汽车销售网络覆盖286个城市，门店总数达806家销售点及461家服务网点，计划年底新增60个市县覆盖 [17] - 拼多多持续投资平台生态，多多买菜业务具备差异化优势 [27] 行业趋势与投资机会 - 海外算力产业链关注高端PCB、光模块、服务器液冷等细分行业，国产算力关注寒武纪、中芯国际等公司 [30][34][37] - 模拟芯片受益国产化替代，晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格出现10-20%上涨 [36] - 加密币市场ETH突破历史前高4868美元，ETF和币股成为重要投资载体 [52][56] 财务预测与估值 - 快手预计2025年净利润184.33亿元，给予25倍PE估值 [10][13] - 时代电气预计2025年净利润42.7亿元(同比+15.4%)，给予15倍PE估值 [15][16] - 零跑汽车预计2025年销量59万辆，收入663亿元，净利润10亿元 [20][21] - 拼多多未提供具体财务预测，仅基于Visible Alpha预期 [26]

拼多多(PDD.US)美股盘前涨3.65%。消息上，拼多多将于美东时间8月25日(今日)盘前发布财报。本份财 报的业绩表现、股东回报等信息将成为市场预期的重要指引。总结来看，当前拼多多Put/Call持仓量持 续下降，反映市场对财报持乐观预期。(格隆汇) | PDD 拼多多 | | | | --- | --- | --- | | 127 110 ↑ +4.150 +3.38% | | 收盘价 08/22 16:00 美东 | | 131.750 + 4.640 +3.65% | | 盘前价 08/25 04:50 美东 | | 三 % 24 华 S 9 目 ♥ 白选 | | ● 快捷交易 | | 最高价 129.000 | 开盘价 127.475 | 成交量 2017.23万 | | 最低价 125.820 | 昨收价 122.960 | 成交额 25.69亿 | | 平均价 127.359 | #22 M 13.59 | 总市值 1804.51亿(…) | | 振 幅 2.59% | 市盈率(静) 11.98 | 总股本 14.2亿 | | 换手率 2.59% | 市净率 3.921 | 流通值 989.7 ...

每经AI快讯，8月25日，中概股美股盘前多数上涨，蔚来涨约6%，阿里巴巴涨约3%，拼多多涨约2%， 百度涨约3%，贝壳涨约5%。 ...