市场表现 - 美股三大指数连续第二日收高，道指涨0.63%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.81%，人工智能概念股普遍上涨 [2][54] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.47%，富途控股涨5.38%，新东方跌5.26% [4][56] - 欧洲股市创纪录新高，斯托克欧洲600指数收涨0.7%，银行股表现突出，汇丰股价涨7.9%，桑坦德银行涨4.8% [7][59] - 贵金属价格全线走强，现货铂金大涨5.41%，现货黄金涨0.52%至5171.48美元/盎司，现货白银涨2.67% [6][58] - 油价周三基本持稳，美国上周原油库存大增1598.9万桶，远超预估中值的192.5万桶，压制了地缘政治带来的供应担忧 [5][48][57][102] 人工智能与科技行业 - 英伟达第四财季业绩超预期，数据中心业务营收同比增长75%，预计第一财季营收约780亿美元，盘后股价涨约4% [25][26][77][78] - 多家科技巨头将受邀于3月4日访问白宫，签署承诺自行承担数据中心电力成本，以保障美国居民电费不上涨 [9][62] - 人工智能热潮引发市场分歧，瑞银建议投资组合从“数字经济”转向“实体经济”，如矿业、电力和工业企业 [45][100] - 摩根士丹利认为对AI颠覆的过度担忧创造了选股机会，可关注定价权强且积极采用AI的公司，软件股如微软存在入场点 [46][47][101] - 三星发布Galaxy S26系列手机，受AI基础设施扩张导致的存储芯片短缺影响，S26与S26+机型涨价100美元，2026年智能手机平均售价预计上涨6.9% [27][79] 公司动态与财报 - 微软股价收高2.98%，但正遭受日本反垄断机构调查，涉及云服务市场可能的不正当竞争 [3][55] - 赛富时第四财季营收112.0亿美元，同比增长12%，并承诺进行500亿美元的股票回购，但其2027财年营收指引低于华尔街预期 [31][83] - 奈飞股价收高5.97%，其CEO将访问白宫就收购华纳兄弟探索公司资产进行会谈，同时派拉蒙提高了竞购报价 [3][30][55][82] - 携程集团2025年国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境游客约2000万人次 [29][81] - Coinbase向美国客户开放股票与ETF交易，股价收高13.52% [3][55] 半导体与硬件 - 英伟达CEO称客户正竞相投资AI算力，其第四季度调整后每股收益超预期 [3][25][55] - AMD与Meta签署多年协议供应GPU，Meta同时宣布与AMD达成五年战略伙伴关系，但AMD股价收跌1.39% [3][55] - 全球存储芯片短缺影响科技行业，存储芯片价格过去两个季度已翻倍，短缺状况预计持续到2027年 [27][79] 投资与融资 - Thrive Capital于去年12月以2850亿美元估值向OpenAI投资约10亿美元，OpenAI正敲定估值或达8000亿美元的超1000亿美元大规模融资 [33][86] - 谷歌母公司Alphabet为精简布局，将机器人软件公司Intrinsic整合进谷歌，以加强在工业人工智能领域的应用 [32][84][85] - 长城汽车将在巴西圣埃斯皮里图州建设第二家工厂，年产能达20万辆汽车 [34][87] 地缘政治与宏观政策 - 美国贸易代表称将对部分国家关税税率从10%上调至15%或更高，涉及约42亿欧元欧盟出口商品 [10][17][63][69] - 美国与伊朗在日内瓦举行第三轮间接谈判，美国副总统称“抱有希望”但不排除动武，同时美国公布新一轮涉伊朗制裁名单 [18][19][20][70][71][72] - 津巴布韦立即暂停锂精矿和原矿出口，以推动矿业企业在当地建立加工业务，该国锂资源量约1.26亿吨 [42][96] 交易所与大宗商品 - 芝商所集团发生系统故障，导致金属市场交易暂停1.5小时，天然气期货与期权市场交易中断约35分钟 [28][80] - 欧洲央行管理委员会成员称虽掌控物价形势但仍需警惕风险，超半数经济学家预计行长拉加德任期届满前离任 [43][97][98]

市场整体表现 - 2026年2月26日，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌0.47%，显示热门中概股整体表现疲软 [1][7][9] - 同日美股三大指数集体收高，道琼斯工业平均指数上涨307.65点（涨幅0.63%），纳斯达克综合指数上涨288.40点（涨幅1.26%），标普500指数上涨56.06点（涨幅0.81%）[2][9] - 美股市场人工智能概念股普遍上涨，市场焦点集中在即将公布财报的英伟达、赛富时及Snowflake等公司 [2][9] 大型中概股表现 - 按市值排序的上涨股中，富途控股涨幅最大，达5.38%，贝壳上涨2.98%，唯品会上涨1.89%，小马智行上涨2.18%，亚朵集团上涨2.58%，慧荣科技上涨5.24% [1][8][9] - 按市值排序的下跌股中，新东方跌幅最大，达5.26%，联电下跌3.34%，小鹏汽车下跌2.99%，蔚来下跌2.08%，中国新城农村下跌2.29%，万国数据下跌2.24% [1][9] - 其他大型科技股表现分化，台积电微涨0.50%，拼多多微涨0.02%，阿里巴巴下跌0.53%，网易下跌1.33%，百度下跌0.73% [1][8][9] 领涨中概股详情 - 涨幅榜前列公司波动剧烈，敦信金融涨幅达24.42%，巨龙在线上涨21.85%，中冠农业上涨16.17%，微美全息上涨12.72% [3][10] - 多只中小市值股票涨幅显著，趣活上涨10.89%，房多多上涨10.28%，正业生物上涨10.22%，才要上涨9.37%，浩希健康上涨8.69% [4][10][11] - 科技及消费领域部分公司表现突出，闪送上涨8.41%，小i机器人上涨8.30%，万物新生上涨8.14%，金生游乐上涨7.84%，比特数字上涨7.74% [4][11] 领跌中概股详情 - 部分中概股出现大幅下跌，凯信远达医药暴跌74.06%，海湾资源下跌18.55%，燃石医学下跌12.88%，智富融资下跌10.00% [7][12][13] - 工业及医药板块有多只股票下跌，玉柴国际下跌9.31%，中国医药控股有限公司下跌8.96%，优品车下跌8.05%，奥瑞金种业下跌6.09% [7][13] - 消费及服务类公司亦有下跌，星图国际集团有限公司下跌7.31%，兰亭集势下跌5.38%，新东方下跌5.31% [7][13]

高瓴资本(HHLR)2025年第四季度持仓动向 - 持仓总市值31.04亿美元，较上一季度减少24%，策略为“聚焦核心、收缩边缘”[2] - 前十大重仓股中，中概股占7席，市值总占比近90%，核心集中于互联网电商、生物医药、金融科技方向[2] - 第一大重仓股为拼多多(PDD)，持仓市值12.16亿美元，环比增长24.77%，占投资组合39.17%[3][4] - 第二大重仓股为阿里巴巴(BABA)，持仓市值7.96亿美元，环比大幅增长65.07%，占投资组合25.65%[3][4] - 对拼多多和阿里巴巴两家电商龙头的合计仓位配置比例达到65%[5] - 清理部分非核心持仓，清仓百度、网易、满帮及Sea，并减持富途控股(FUTU)49.66%及微牛证券(BULL)81.94%[3][5] - 新建仓台积电、谷歌等美股科技公司，拓展对美股科技板块的布局[5] 喜马拉雅资本2025年第四季度持仓动向 - 持仓总市值35.7亿美元，较前季度末的32.3亿美元增长10%[7] - 持仓高度集中，前四大持仓（谷歌、美国银行、拼多多、伯克希尔・哈撒韦B）合计占比超87%[8][9] - 谷歌（含A类股和C类股）为绝对第一重仓，持仓市值15.65亿美元，占投资组合43.86%[8][9] - 美国银行(BAC)为第二重仓，持仓市值5.74亿美元，占比16.08%[8][9] - 拼多多(PDD)为第三大重仓股，持仓市值5.23亿美元，占比14.64%，持股数量保持不变[8][9] - 清仓能源标的SOC，退出小众油气勘探领域[8][10] - 新建仓美国休闲鞋品牌Crocs(CROX)，持仓市值约0.54亿美元，占投资组合1.51%[8][10] 伯克希尔・哈撒韦2025年第四季度持仓动向 - 本季度持仓报告为巴菲特担任公司CEO期间的最后一份季度报告[11] - 前十大重仓股构成稳定，依次为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石油、瑞士安达保险、卡夫亨氏和谷歌A[11][12] - 第一大重仓股苹果(AAPL)被减持1029万股，持股数量环比减少4.32%，持仓占比从22.69%微降至22.60%[12][13] - 对苹果的减持为连续第三个季度[14] - 减持美国银行(BAC)5077万股，持股数量环比减少8.94%，自2024年6月底以来累计减持幅度已接近一半[12][15] - 大比例减持亚马逊(AMZN)77.24%[15] - 增持雪佛龙(CVX)6.63%、安达保险(CB)9.31%及达美乐比萨(DPZ)等[12][15] - 唯一新建仓个股为纽约时报(NYT)，买入506.7万股，市值超过3.52亿美元，持有约3.1%的股份，该股在投资组合中占比0.13%[15] - 截至2025年末，伯克希尔股票总持仓为2742亿美元，现金储备升至3817亿美元，现金在股票与现金两类核心金融资产中的占比高达58.2%[16] - 这是伯克希尔历史上第五次出现现金超过股票的情况[16][17]

段永平 (H&H International Investment) 2025年第四季度持仓分析 - 持仓总市值约174.89亿美元，约合人民币超1204亿元，共持有14只标的，前五大重仓股集中度高达89%，组合略有扩张 [2][8] - 苹果仍为第一大重仓股，持股3235.85万股，市值约87.97亿美元，占组合50.30%，但本季度减持约7.09% [5][10] - 大幅增持英伟达664万股，持股数环比暴增1110.62%，持股达723.71万股，市值约13.50亿美元，占组合7.72%，跃升为第三大重仓股 [3][5][15] - 增持伯克希尔·哈撒韦B股198万股，环比增幅38.24%，持股717.62万股，市值约36.07亿美元，占组合20.63%，为第二大重仓股 [5][13] - 增持拼多多约300万股，环比增幅34.55%，持股1153.67万股，市值约13.08亿美元，占组合7.48%，为第四大重仓股 [5][13] - 新进三家AI相关公司：CoreWeave (持股29.99万股)、Credo Technology (持股14.13万股) 及Tempus AI (持股11.00万股) [3][5][18] - 大幅增持台积电96万股，环比增长370.95%，持股122.44万股，市值约3.72亿美元，占组合2.13% [5][16] - 大幅增持微软58万股，环比增长207.66%，持股85.90万股，市值约4.15亿美元，占组合2.38% [5][17] - 小幅增持谷歌C股2.48%，持股185.54万股，市值约5.82亿美元，占组合3.33% [5] - 减持阿里巴巴7.81%，持股256.05万股，市值约3.75亿美元，占组合2.15% [5][13] - 大幅减持阿斯麦87.62%，持股降至0.99万股，市值约1059.16万美元，占组合0.06% [5][19] - 小幅减持西方石油2.83%，持股1317.26万股，市值约5.42亿美元，占组合3.10% [5][19] - 操作风格显示从“消费电子单核心”向“消费电子+AI算力双核心”的进化，积极布局AI算力与AI应用赛道 [3][20] 李录 (Himalaya Capital Management) 2025年第四季度持仓分析 - 持仓总市值约35.7亿美元，约合人民币246亿元，共持有9只标的，投资组合极度精简且集中度高 [3][21] - 头号重仓股为谷歌母公司Alphabet，合计持有GOOGL（254.33万股）和GOOG（245.13万股）两类股份，合计市值约15.65亿美元，占美股总持仓比例超过43% [4][7][23] - 新进个股Crocs (CROX) 62.82万股，持仓市值约5372.02万美元，占组合比重1.51%，为组合中难得的消费类新配置 [4][7][24][25] - 重仓金融股，美国银行持股1043.14万股，市值约5.74亿美元，占组合16.08%；伯克希尔·哈撒韦B股持股89.77万股，市值约4.51亿美元，占组合12.64%；华美银行持股277.64万股，市值约3.12亿美元，占组合8.74% [7][25][30] - 继续持有拼多多460.80万股，市值约5.23亿美元，占组合14.64%，为第四大重仓股 [7][29] - 持有西方石油146.65万股，市值约6030.25万美元，占组合1.69% [7][25] - 苹果持仓极轻，仅持股11.06万股，市值约3006.77万美元，占组合0.84% [7][27] - 操作风格体现“结构性微调”，通过谷歌这一业务全面的巨头参与AI增长，并侧重于具有品牌护城河与长期现金流的公司 [3][4][27] 两位投资人的共同点与策略对比 - 面对AI产业变革，均体现出价值投资者与时俱进的一面，未对新兴产业视而不见 [3] - 两人均在投资组合中重仓持有拼多多 [28][29] - 段永平采取“激进转型”策略，通过大手笔增持英伟达、台积电、微软及新进AI公司，直击AI算力与应用前沿 [3][14][20][27] - 李录采取“结构性微调”策略，通过重仓业务全面的谷歌来参与AI增长，并新进消费品牌Crocs，整体换手率极低 [3][4][24][27] - 在科技巨头选择上存在差异：段永平绝对重仓苹果（占50.30%），李录则重仓谷歌（合计超43%）且苹果仓位极轻（0.84%） [27] - 在金融股配置上风格不同：李录组合中金融股（美国银行、伯克希尔、华美银行）占据近25%权重；段永平基本未直接持有传统银行股，而是通过大幅增持伯克希尔（占20.63%）作为广义的“金融与防御配置” [25][30]

文章核心观点 - 根据2025年第四季度13F持仓数据，多家明星投资机构显著增持了谷歌、拼多多和Tempus AI等公司，反映了市场对人工智能、中国电商及AI医疗等赛道核心标的的看好 [1] 谷歌 (Alphabet Inc.) - 谷歌凭借自研TPU芯片和Gemini人工智能模型，在AI领域展现出“后来居上”的竞争实力，吸引了Meta、Anthropic等公司的青睐 [1] - 过去一年，谷歌股价上涨70%，涨幅在美股科技七巨头中领先，而英伟达上涨约47%，微软、亚马逊、META则略有下跌 [2] - 截至2025年底，超过5000家机构持有谷歌股票，第四季度持仓增幅超过30%，是科技巨头中被增仓最明显的公司 [4] - 具体机构操作：柏基投资增持谷歌-C超29%，增持谷歌-A达166.7%；ARK基金大幅增持谷歌-C超60%；对冲基金Appaloosa增持谷歌-A约28.8% [5] - 中资机构中，景林资产大幅增持谷歌约52.8%，使其取代Meta成为组合最大重仓股；段永平的H&H、但斌的东方港湾海外基金亦有所加仓；李录的喜马拉雅资本对谷歌（A/C类）持仓比例近44% [6] 拼多多 - 自去年11月高点以来，拼多多股价累计下跌超过两成，表现逊于阿里巴巴、京东及中概互联网指数ETF [7] - 高盛认为，拼多多当前的估值折扣、强大的性价比用户心智以及Temu的增长，使其有望成为最具竞争力的中概股投资标的之一 [9] - 2025年第四季度，拼多多获得多家头部中资机构集体加仓：段永平的H&H加仓35%，持仓市值超13亿美元；高瓴旗下HHLR Advisors加仓25%，持仓市值达12.16亿美元，为其最大重仓股；景林资产加仓18%，为其第三大持仓；高毅资产加仓47%，为其第二大持仓 [9] Tempus AI - Tempus AI是AI医疗赛道核心标的，以诊断+数据双轮驱动，构建AI精准医疗操作系统，服务于临床医生并赋能药企研发 [12] - 公司于2024年6月上市，IPO募资4.1亿美元，目前市值超过100亿美元；2025年前三季度收入超9亿美元，同比增长达84%，净亏损1.9亿美元，毛利率超过60% [12] - 持有Tempus AI的机构投资者超过500家，持仓市值超55亿美元，投资者包括软银、柏基投资、谷歌等 [12] - ARK基金自该公司上市后持续买入，目前Tempus AI已成为ARK基金第四大重仓股，2025年11月以来累计加仓超1.4亿美元 [12] - 段永平在2025年第四季度首次建仓Tempus AI，这被视为其在AI垂直应用层的首次试水投资 [14]

美股市场整体表现 - 2026年2月24日，美国三大股指全线重挫，道琼斯工业平均指数下跌821.91点至48804.06点，跌幅1.66%，标准普尔500指数下跌71.76点至6837.75点，跌幅1.04%，纳斯达克综合指数下跌258.80点至22627.27点，跌幅1.13% [1] - 市场情绪极度悲观，当天有接近4000只个股收跌，仅1000多只股票上涨 [1] - 板块表现严重分化，软件服务、信息技术服务、金融板块成为重灾区，而贵金属和有色金属板块逆势走强，现货黄金价格日内涨幅超过2%，站上每盎司5200美元关口 [2] 科技巨头与软件服务公司表现 - 科技股“七巨头”普遍表现不佳，微软下跌3.21%，特斯拉跌幅超过3%（盘中市值一度蒸发约500亿美元），亚马逊下跌2.30%，Meta Platforms下跌近3% [8] - 英伟达和苹果逆势收涨，分别微涨0.91%和0.60% [9] - 其他软件和云服务提供商损失惨重，Adobe下跌约4.6%，甲骨文下跌4.6%，Salesforce下跌3.7%，Datadog跌幅超过11% [9] IBM股价暴跌事件 - 国际商业机器公司（IBM）股价在2月24日暴跌13.15%，创下自2020年3月以来的最大单日跌幅，也是自1992年以来最糟糕的月度表现 [3][4] - 暴跌直接诱因是人工智能初创公司Anthropic发布其代码工具Claude Code的新能力，该工具可自动协助对古老的COBOL编程语言进行现代化改造 [4][5] - COBOL语言诞生于1959年，至今仍在美国高达95%的ATM机交易等全球关键核心系统中运行，每天处理数千亿行代码，而IBM是全球大多数运行COBOL系统的大型主机的生产和维护者 [5] - 市场认为AI技术正迅速颠覆依赖旧技术的传统商业模式，IBM成为AI颠覆浪潮中的显眼受害者 [5][6] 其他行业及公司异动 - 减肥药巨头诺和诺德因其新一代药物临床试验效果不及竞争对手礼来，股价暴跌超过15%，而礼来股价则因此大涨近5% [9] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收盘下跌0.95%，跌幅小于美股三大指数，显示出一定抗跌性 [10] - 板块内部分化剧烈，云计算和在线旅游股领跌，金山云暴跌8.97%，世纪互联下跌5.23%，万国数据下跌4.33%，携程网下跌3.01%，腾讯音乐下跌3.16% [10] - 主要互联网巨头普遍下跌，阿里巴巴下跌1.08%，网易下跌1.76%，百度下跌1.42%，京东下跌0.66% [10] - 新能源汽车公司蔚来逆势大涨4.34%，主因其公布的运营数据显示，2月22日单日完成换电服务177,627次，自农历新年以来连续五天刷新历史纪录，理想汽车也上涨0.82%，电商平台拼多多微涨0.78% [10] 欧洲及香港市场表现 - 欧洲主要股市普遍跟随美股下跌，德国DAX指数收跌1.02%，法国CAC40指数收跌0.22%，英国富时100指数微跌0.02% [13] - 香港市场走出独立行情，恒生指数涨幅超过2.50%，恒生科技指数大涨超过3.30%，科技股如蔚来、美团、中芯国际、比亚迪等涨幅在3.3%至5.5%之间 [22] 市场动荡的宏观政策诱因 - 市场动荡的源头是美国贸易政策的高度不确定性，2026年2月20日，美国最高法院以6比3裁决特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模“对等”关税政策违宪 [14][15][16] - 该裁决一度将美国的平均有效关税率从16%拉低至9.1%，被市场解读为利好 [17] - 随后，特朗普签署新行政命令，依据《贸易法》第122条宣布对全球进口商品征收临时附加费，并将税率从10%提高至15% [18] - 市场担心15%的关税若落地，将推高美国国内通胀0.8%至1.0%，可能导致长期实际GDP萎缩，并使平均每个美国家庭承担1000至1300美元的隐性成本 [21] - 贸易政策突变给企业全球供应链规划带来阴影，叠加地缘政治紧张局势，共同引发了市场对经济前景的担忧和抛售行为 [20][21]

报告行业投资评级 - **推荐（维持）** [5] 报告的核心观点 - 看好电商行业估值系统性回升，竞争格局被过度担忧，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升 [10] - 看好阿里云收入加速增长及AI云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化 [1] - 龙头电商公司估值处于低位 [1] - 美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值 [1] - 看好后续旅游板块延续高景气度，推荐关注OTA、景区、交通、酒店等产业链环节 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 - 2026年初以来，餐饮旅游板块指数上涨1.3%，表现强于沪深300指数（上涨0.66%），弱于创业板指数（上涨2.77%）[7] - 商贸零售板块指数上涨0.24%，表现弱于沪深300指数和创业板指数 [7] 二、重点公司投资建议及估值 电商 - **阿里巴巴**：看好阿里云加速增长及长期成长潜力，预计FY2026-FY2028集团Non-GAAP归母净利润为924亿/1344亿/1809亿元，给予目标价194港元/股，维持“强烈推荐”评级 [10] - **拼多多**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为1158亿/1323亿/1625亿元，给予2025年Non-GAAP归母净利润12-15倍PE，对应目标价139-174美元/股，维持“强烈推荐”评级 [10] - **京东集团**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为264亿/327亿/510亿元，给予2026年Non-GAAP归母净利润10-12倍PE，对应目标价125-150港元/股，维持“强烈推荐”评级 [10] - **唯品会**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为88亿/94亿/96亿元，给予2025年Non-GAAP归母净利润10倍PE，对应目标价24.74美元，维持“强烈推荐”评级 [10][11] 本地生活 - **美团**：竞争扰动不改长期竞争力与投资价值，预计2025/2026/2027E经调整净利润为-154.6亿/147.5亿/456.3亿元，给予目标价141.9港元，维持“强烈推荐”评级 [11] 零售 - **永辉超市**：看好其调改方向，坚定“胖东来”路线，围绕商品与服务进行改革，长期有望实现广阔市场规模及可持续同店增长 [12] 共享出行 - **滴滴出行**：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达5-6%或更高，维持“强烈推荐”评级 [12] OTA - **携程集团**：出境及国际业务是核心增长驱动，Q3盈利能力表现略好于指引预期，维持“强烈推荐”评级 [13] 餐饮旅游板块重点公司 - 列举了包括中国中免、广州酒家、锦江酒店、宋城演艺在内的多家公司业绩及估值，评级多为“强烈推荐” [14] 商贸零售板块A股重点公司 - 列举了包括家家悦、红旗连锁、潮宏基、周大生、老凤祥、小商品城、良品铺子、三只松鼠、赛维时代在内的多家公司业绩及估值，评级包括“强烈推荐”与“增持” [15] 商业板块海外重点公司 - 列举了包括阿里巴巴、拼多多、京东集团、唯品会、滴滴出行、美团、携程集团等在内的多家公司市值及2025年预测Non-GAAP净利润与PE估值 [16] 三、行业重大新闻 社会服务重大新闻 - **同程旅行春节报告**：2026年春节，海南全岛酒店预订热度同比增长超70%，重庆、成都等中西部城市本地居民文旅产品预订热度同比增幅超100%，“跟着AI过大年”成为新时尚，米兰等意大利目的地酒店预订热度同比增长超200% [17] - **航旅纵横春节数据**：2026年春节假期，国内往返海南的民航旅客量超176万人次，日均比去年同期增长约7%，假期最后一天国内航线机票预订量超234万张，同比增长约8%，出入境航线机票预订量超28万张，同比增长约11% [18] 商贸零售重大新闻 - **阿里发布Qwen3.5大模型**：2026年2月16日发布，总参数量达3970亿，每次前向传播仅激活170亿参数，语言与方言支持从119种扩展至201种 [5][19][20] - **千问APP春节下单数据**：2026年春节期间“一句话下单”近2亿次，全国平均每10人就有1人使用，下单了5520万杯奶茶，机票、酒店、景点门票订单量周环比分别增长540%、161%、2429%，电影票票房环比增长66倍，超过1.3亿人首次体验AI下单，超过400万名60岁以上用户成功使用 [5][21] - **字节发布豆包大模型2.0**：2026年2月14日发布，包含Pro、Lite、Mini及Code版，Pro版全面对标GPT 5.2与Gemini 3 Pro [2][22] 四、行业重要公告 餐饮旅游重要公告 - **曲江文旅**：董事崔瑾因工作原因辞职 [23] - **首旅酒店**：间接全资控股子公司如家酒店连锁（中国）有限公司拟投资新建酒店物业项目，总投资估算28，051万元 [24][25] 商贸零售重要公告 - **东百集团**：控股股东及其一致行动人合计质押股份占其持股总数的55.12%，占公司总股本的33.07% [26] - **红旗连锁**：控股股东曹世如、曹曾俊拟将合计持有的公司5.18%股份协议转让给四川商投投资有限责任公司 [27] 行业规模与指数 - **行业规模**：股票家数131只，总市值12925亿元，流通市值11990亿元 [3] - **行业指数表现**：过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为3.7%、12.7%、20.3% [4]

互联网行业 - 春节成为C端AI全民普及的拐点，AI应用正从Chat向Agent进化 [1][2] - 短期电商业务受同期国补高基数影响，本地生活领域竞争依然激烈 [1][2] - 互联网巨头AI流量入口竞争加剧，多条业务线整合协同与AI赋能或成为业绩及估值的关键驱动因素 [1][2] - 首选AI落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股 [2] - 全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐实现规模化突破、具备全球竞争力的拼多多 [2] AI行业（海外） - OpenAI正敲定一轮约1000亿美元的融资，估值或将达到8500亿美元 [3] - OpenAI 2025年营收目标为131亿美元，高于此前100亿美元的目标，预计到2030年总收入将超过2800亿美元 [3] - OpenAI到2030年的累计算力投入指引约为6000亿美元，较此前1.4万亿美元的构想大幅下调，或可缓解市场对资本开支的焦虑 [3] - Google近期发布Gemini 3.1 Pro，其在ARC-AGI-2测试中的得分从前代的31.1%大幅提升至77.1%，表现超越竞品GPT-5.2与Claude Opus 4.6 [3] - Gemini 3.1 Pro延续了100万token的输入窗口与64k token的输出窗口，显著增强了多模态输出与复杂任务的执行效率 [3] AI行业（国产） - 2月20日，智谱与MiniMax股价逆势大涨42.7%和14.5%，体现了市场对其2月发布的新版大模型的认可 [4] - 在OpenRouter大模型排名中，国产大模型包揽前三名 [4] - 在Agent方面，国产AI与开源AI在算力和数据受限的前提下依然跻身全球第一梯队水平，后续tokens调用量带来的想象空间较大 [4] 投资建议摘要 - 互联网行业：关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力提升下，AI云需求有望持续验证，推理需求增长，国产AI芯片增长迅速；推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股 [5] - 计算机行业：AI需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会；重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业；受益标的包括金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式及AI大模型标的MiniMax、智谱 [5] - 汽车及自动驾驶行业：国内L3级获准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi有望加速落地；受益标的包括整车（小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉）、自动驾驶解决方案（百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W）及零部件（地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W） [5]

股价表现与市场反应 - 拼多多股价在周一盘前交易中上涨近3%，报108美元 [1] 机构持仓动态 - 2025年第四季度，高瓴、景林、高毅、东方港湾及喜马拉雅资本等五家头部中资机构集体加仓拼多多，使其成为跨机构的最大共识 [1] - 高瓴旗下HHLR Advisors大幅增持其第一大重仓股拼多多，持仓市值达12.16亿美元，持仓占比从28%大幅提升至39% [1] - 高瓴旗下HHLR Advisors同时增持其第二大重仓股阿里巴巴，持仓市值达7.96亿美元，持仓占比从14.4%大幅提升至26% [1]

市场整体表现 - 2026年2月24日，纳斯达克中国金龙指数收跌0.95%，显示热门中概股整体表现疲软 [1][8] - 美股市场大幅收跌，道琼斯工业平均指数下跌821.91点，跌幅1.66%，报48804.06点；纳斯达克综合指数下跌258.80点，跌幅1.13%，报22627.27点；标普500指数下跌71.76点，跌幅1.04%，报6837.75点 [2][9] - 市场下跌的主要触发因素是，美国最高法院否决“对等”关税后，美国总统特朗普表示将提高全球关税 [2][9] 大型中概股表现 - 按市值排列的上涨股中，蔚来汽车涨幅显著，上涨4.54%；拼多多上涨0.78%；理想汽车上涨0.82%；拓臻生物上涨4.15% [1][8] - 按市值排列的下跌股中，大型科技与互联网公司普遍下跌：阿里巴巴下跌1.10%，网易下跌1.76%，百度下跌1.42%，京东下跌0.66%，贝壳下跌2.26% [1][9] - 部分知名公司跌幅较大：携程下跌3.01%，腾讯音乐下跌3.16%，富途控股下跌5.55%，BOSS直聘下跌6.75%，金山云下跌8.97%，世纪互联下跌5.23% [1][9] 领涨中概股详情 - 星际时尚涨幅居前，上涨28.21% [3][12] - 开心汽车上涨10.95% [3][12] - 虎虎科技上涨7.18% [3][12] - 其他涨幅超过5%的公司包括：未来（上涨6.80%）、星竞威武（上涨5.77%）、叮咚买菜（上涨5.60%）、星图国际集团有限公司（上涨5.31%） [4][12] 领跌中概股详情 - 柏雅国际跌幅最深，下跌20.50% [5][13] - 网班科技下跌16.46% [5][13] - 金生游乐下跌13.64% [5][13] - 跌幅超过10%的公司还包括：安博教育（下跌11.63%）、能链智电（下跌11.52%）、明成集团（下跌11.20%） [5][13]